C太力上市首日表现 - 上市首日股价上涨218.48%，换手率达84.37%，成交额为9.15亿元 [1] - 融资买入额4867.92万元，占全天交易额5.32%，融资余额4586.76万元，占流通市值3.66% [1] - 主力资金净流入3.09亿元，其中特大单净流入1.42亿元，大单净流入1.66亿元 [1] - 龙虎榜前五大营业部合计成交1.02亿元，净买入6270.29万元 [1] 公司主营业务 - 主营真空收纳、壁挂置物、气调保鲜、户外装备、安全防护等多品类家居收纳用品 [1] - 从事相关功能材料的研发、生产和销售 [1] 近期新股上市表现对比 - C太力上市首日涨幅218.48%，融资余额占流通市值3.66% [1] - C威高上市首日涨幅56.26%，融资余额占流通市值2.18% [1] - C汉邦上市首日涨幅102.46%，融资余额占流通市值5.48% [1] - 天工股份上市首日涨幅411.93%，融资余额占流通市值0.54% [1] - 肯特催化上市首日涨幅226.00%，融资余额占流通市值3.09% [2] - 信凯科技上市首日涨幅312.58%，融资余额占流通市值2.55% [2] - 江南新材上市首日涨幅606.83%，融资余额占流通市值5.55% [2]

上市表现 - 公司于5月19日在深交所创业板上市 开盘价45元 收盘价54.3元 较发行价17.05元上涨218.48% 成交额9.15亿元 总市值58.8亿元 [1] - 上市首日振幅达148.56% 换手率为84.37% [1] - 本次发行2707万股 募集资金4.62亿元 [3] 业务概况 - 公司专注于新材料研发和真空技术产业化应用 主营真空收纳、壁挂置物、气调保鲜等家居收纳用品的研发、生产和销售 [3] - 真空收纳袋产品连续15年作为中国航天专用压缩袋独家供应商 [3] - 真空收纳袋市占率连续5年位居行业榜首 [3] 财务与运营 - 近三年线上收入年均复合增长率达28.45% [3] - 2024年线上收入占比达70.88% 覆盖天猫、京东、抖音及亚马逊、Lazada等海内外平台 [3] - 线下渠道为宜家、沃尔玛等零售巨头的全球供应商 产品进入160余个国家和地区 [3] 渠道结构 - 天猫平台销售收入占比呈下降趋势：2022-2024年分别为2.85亿元、2.7亿元、2.56亿元 占线上直销比例从66.76%降至35.82% [4] - 抖音、亚马逊等高费用率平台销售增长较快 导致2024年销售费用率同比增加1.51个百分点 [4] - 2024年一季度与Temu、希音、怡亚通等企业洽谈跨境运输包装业务取得进展 预计带来新增长点 [4] 成本结构 - 电商平台促销推广竞争激烈导致促销成本呈上升趋势 [4] - 2024年一季度淘系、抖音渠道营收比重下降 整体推广费率同比下降使销售费用率同步下降 [4]

公司上市及主营业务 - 广东太力科技集团股份有限公司于2025年5月19日在深交所创业板上市 股票代码301595SZ [1] - 公司专注于新材料研发和真空技术产业化应用 主营业务包括真空收纳 壁挂置物 气调保鲜 户外装备 安全防护等多品类家居收纳用品及相关功能材料的研发 生产和销售 [1] 业务布局与渠道 - 公司产品覆盖全球160多个国家和地区 实施全渠道战略布局 以线上销售为主 线下销售为辅 内外销并重 [2] - 拥有广东 湖北两大生产基地 是国家级知识产权优势/示范企业 国家级专精特新"小巨人"企业 在国内外拥有800余项专利 其中发明专利44项 [2] 品牌建设 - 旗下拥有"太力" "LEVERLOC" "宜尚"等多个自有品牌 其中"太力"品牌是"广东省著名商标" 真空压缩袋被评为"广东省名牌产品"和"广东省高新技术产品" [3] 技术优势与创新 - 公司是中国航天专用压缩袋的独家供应商 产品累计25次进入太空 连续15年 25次 100%保证国家载人航天任务安全性 [2] - 研发内容从产品外观拓展到结构 功能 新材料 形成一体化创新优势 产品创新迭代快 获得多个行业内首创 毛利率和顾客复购率高于行业平均 [4] 数字化管理 - 引入电商平台订单系统OMS SAP系统 WMS系统等 建立涵盖供应链管理 生产管理 销售管理 财务管理等综合信息管理平台 自主开发经营数据过程监管工具 实时掌控经营数据 [5] 未来发展规划 - 未来三年将重点开发卧室收纳 浴室厨房垂直空间利用 食品真空保鲜 户外用品 安全防护等领域的新产品和新材料 持续提升核心竞争力 [6]

公司概况 - 公司线上收入占比81% [2] - 公司于5月19日登陆A股，首日股价较发行价17.05元上涨149%至42.47元，市值46亿元 [2] - 公司2024年、2023年、2022年营业收入分别为63,785.14万元、83,527.26万元、101,962.39万元，净利润分别为5,883.55万元、8,495.77万元、8,763.89万元 [2] 研发与技术 - 公司2024年度研发费用率3.23%，研发团队153人，占员工总数13.27% [3] - 重点研发真空技术、TPE弹性体材料技术、纳米流体复合材料技术，适用于航天航空、部队、医院等多个领域 [3] - 是中国航天专用压缩袋独家供应商，产品26次进入太空 [3] - "微重力下的收纳技术"为宇航员提供太空站内微重力环境下的收纳解决方案，航天压缩袋具备6个月使用验证 [3][4] - 形成收入的SKU达千余种 [3] 产品与营收 - 真空收纳袋和垂直墙壁置物产品为营收占比最高的两项，2024年分别占主营收36.37%和35.87% [4] - 两项产品毛利率分别为59.83%和62.56%，公司2024年度整体毛利率57.05% [4] - 垂直墙壁置物产品营收占比从2022年29.46%逐步提升 [4] - 2023年垂直墙壁置物产品毛利率上升主要由于抖音、亚马逊渠道定价较高及原材料价格下降 [4] 销售渠道 - 2024年自有品牌线上销售占总营收80.84%，其中线上直销占70.88% [4] - 线下收入占比2.93%，ODM/OEM占比16.23% [4] - 抖音平台收入占比从2022年9.52%提升至2024年25.04% [5] - 2024年国内电商平台收入占比69.99%，跨境电商占比30.01% [7] - 天猫平台2024年收入占比35.82%，亚马逊平台占比28.83% [7] 行业与前景 - 家居品类的长尾特征及多样性场景适合线上平台增长，内容电商增强产品和场景结合表达能力 [8] - 公司通过科技研发建立产品壁垒，在研发和创新领域的持续投入值得期待 [8]

公司概况 - 太力科技是一家专注于新材料研发和真空技术产业化应用的高新技术企业，主营业务包括真空收纳、壁挂置物、气调保鲜、户外装备、安全防护等多品类家居收纳用品及相关功能材料的研发、生产和销售 [1] - 公司产品远销全球160多个国家和地区，是宜家、沃尔玛、家乐福等零售巨头的全球供应商 [1] - 公司是中国航天专用压缩袋的独家供应商，产品已累计25次进入太空，连续15年、25次、100%保证了国家载人航天任务的安全性 [1] 业务模式 - 公司自有品牌销售分为线上销售和线下销售，以线上销售为主，线上销售主要通过天猫、抖音、京东、亚马逊等互联网电商平台进行 [1] - 线下销售主要通过商超、经销商进行，ODM/OEM销售主要面向国际国内大型零售商 [1] - 报告期内公司线上销售主营业务收入占比分别为77.37%、78.23%、79.43%、83.06%，占比较高 [3] 财务表现 - 2021年度、2022年度、2023年度及2024年1-6月，公司实现营业收入分别约为6.23亿元、6.38亿元、8.35亿元、5.44亿元 [2] - 同期净利润分别约为4358.21万元、5887.18万元、8497.78万元、5178.06万元 [2] - 2024年1-6月资产总额为70,776.99万元，归属于母公司所有者权益为45,232.87万元，资产负债率(母公司)为34.27% [3] - 2024年1-6月经营活动产生的现金流量净额为6,889.00万元，研发投入占营业收入的比例为2.70% [3] 电商平台费用 - 报告期内公司电商平台费用占线上主营业务收入的比例分别为29.11%、28.24%、33.99%、36.52% [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6][14] 报告的核心观点 - 2024A/2025Q1索菲亚分别实现营收104.94/20.38亿元，同比-10.04%/-3.46%，归母净利润13.71/0.12亿元，同比+8.69%/-92.69%，扣非后归母净利润10.93/1.51亿元，同比-3.67%/-3.23% [3] - 2024年索菲亚零售品牌同比-10.46%，米兰纳持续深耕下沉渠道，同比+8.09%，整装渠道持续发力，同比+16.22% [3] - 2024年公司子公司出售民生证券股权并接受国联证券交易对价，产生投资收益和公允价值变动扰动表观业绩 [3] - 2025年家居以旧换新政策持续，有望提振家居消费疲软现状，带领行业加速向存量市场转型 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为112.32/120.99/130.90亿元，同比+7.03%/+7.72%/+8.19%；归母净利润分别为12.94/14.39/15.69亿元，同比-5.61%/+11.23%/+8.98% [14] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为963/651百万股，流通A股市值为9,778.45百万元，每股净资产为7.75元，资产负债率为48.13%，一年内最高/最低为21.27/12.36元 [7] 事件 - 2024年营收104.94亿元，yoy - 10.04%，归母净利润13.71亿元，yoy + 8.69%，扣非归母净利润10.93亿元，yoy - 3.67%；2024Q4营收28.39亿，yoy - 18.08%，归母净利润4.49亿，yoy + 45.49%，扣非归母净利润2.19亿，yoy - 4.12%；2025Q1营收20.38亿元，yoy - 3.46%，归母净利润0.12亿元，yoy - 92.69%，扣非归母净利润1.51亿元，yoy - 3.23% [12] - 2024年拟每10股派息10元，分红总额9.63亿元(含税)，叠加回购后分红比例达77.54% [12] 各业务表现 - 2024年索菲亚零售品牌营收94.48亿元，同比-10.46%，工厂端客单价达23370元/单，同比+19.12% [12] - 米兰纳2024全年实现营收5.10亿元，同比+8.09%，单Q4营收1.43亿元，同比-5.92% [12] - 2024年整装渠道营收22.16亿元，同比+16.22%，集成/零售整装事业部分别与280/2996家装企达成合作 [12] 利润情况 - 2024A/2024Q4毛利率分别同比-0.72/-2.97pct，直营/大宗渠道2024年毛利率同比-12.96/-10.59pct，经销商渠道毛利率企稳，同比+1.29pct [12] - 2024年公司子公司出售民生证券股权产生2.6亿投资收益，2024/2024Q4归母净利润同比+8.69%/+45.49%，净利率同比+2.31/+6.69pct，扣非净利润小个位数下滑 [12] - 2025Q1公司持有的国联民生股票公允价值下降2.00亿，归母净利润同比-92.69%，扣非归母净利润同比-3.23%，剔除公允价值影响后归母净利润可达2.13亿元，同比+28.45% [13] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11666|10494|11232|12099|13090| |增长率（%）|3.95%|-10.04%|7.03%|7.72%|8.19%| |EBITDA（百万元）|2236|2271|3165|3288|3409| |归母净利润（百万元）|1261|1371|1294|1439|1569| |增长率（%）|18.51%|8.69%|-5.61%|11.23%|8.98%| |EPS（元/股）|1.31|1.42|1.34|1.49|1.63| |市盈率（P/E）|11.5|10.5|11.2|10.0|9.2| |市净率（P/B）|2.1|1.9|1.8|1.6|1.5| |EV/EBITDA|6.6|6.8|3.6|2.8|2.0| [15]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6][11] 报告的核心观点 - 梦百合2025Q1盈利能力表现靓丽，北美重回增长通道，盈利拐点显现，预计2025 - 2027年收入和归母净利润同比增长，利润率逐步修复，维持“买入”评级 [1][6][11] 报告各部分总结 业绩一览 - 2024年实现营收84.49亿（+5.94%），归母净利润 - 1.51亿（-242.04%），扣非归母净利 - 2.8亿（-376.84%） [1] - 2024Q4单季实现营收23.24亿（+2.80%），归母净利润0.02亿（+124.68%），扣非归母净利 - 1.22亿（-401.02%） [1] - 2025Q1实现营收20.43亿（+12.31%），归母净利润0.59亿（196.22%），扣非归母净利0.58亿（+206.80%） [1] Q1北美迎正增长，欧洲市场表现稳定 - 2024年北美区业务营收43.34亿（-1.1%），欧洲区19.55亿（+20.35%），国内14.82亿（+3.55%），其他地区4.61亿（+44.63%） [2] - 2025Q1北美区营收10.19亿（+10.04%），欧洲区5.13亿（+17.36%），国内3.17亿（+4.48%），其他地区1.37亿（+40.37%） [2] - 北美市场止跌企稳，业务结构优化，零售业务占比提升，电商业务发展快，美国生产基地运营效率提升 [2] 海外电商高歌猛进，25年积极推进店态升级 - 国内零售：2024年自主品牌直营/经销/线上/酒店/新业务收入分别为1.89亿（+40.46%）/3.52亿（-6.96%）/3.60亿（+6.00%）/2.15亿（-2.48%）/0.11亿（-27.70%） [3] - 2025Q1自主品牌直营/加盟/线上/酒店/新业务收入分别为0.46亿（+11.17%）/0.70亿（-1.04%）/0.80亿（+6.43%）/0.40亿（-21.46%）/0.03亿（+3.42%） [3] - 2024年底MLILY门店数量达1022家（-73家），其中Mlily经销店848家（-80家）、直营店174家（+7家），公司推进门店店态升级和品类融合 [3] - 分产品拆分：2024年床垫/枕头/沙发/电动床/其他（含卧具）收入分别为44.15亿（+10.95%）/6.06亿（-0.25%）/11.55亿（+1.15%）/6.42亿（-1.11%）/14.14亿（+2.39%） [3] - 分渠道拆分：2024年线下/线上/大宗渠道收入分别为25.82亿（-0.83%）/17.97亿（+37.61%）/38.53亿（+0.1%） [4] - 2025Q1线下/线上/大宗渠道收入分别为6.09亿（+1.52%）/5.23亿（+51.67%）/8.54亿（+4.21%），Q1海外电商高歌猛进，大宗业务保持稳健 [4] 降本增效持续推动 - 2024年毛利率36.85%（-1.5pct），2025Q1毛利率39.37%（+0.84pct）；2024年管理与研发费用率8.21%（-0.42pct），2025Q1为7.56%（-0.67pct）；2025Q1财务费用率2.12%（-0.71pct），利息费用0.18亿（-14.97%） [5] - 2024年销售费用19.84亿（+14.04%），因电商运营费用增加提升品牌影响力和优化终端渠道形象 [5] 盈利预测及估值 - 预计公司2025 - 2027年实现收入96.71亿元、111.70亿元和129.03亿元，同比增长14.5%、15.5%和15.5% [6][11] - 预计归母净利润3.01亿元（扭亏为盈）、3.73亿元（+23.9%）和4.79亿元（+28.4%），对应2025 - 2027年PE分别为15.21X/12.27X/9.56X [6][11]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 5月12日日本GLO官网公布新品HILO信息，预计6月9日在日本宫城县试销限定发售，若试销良好，思摩尔HNB业务成长空间有望进一步打开；本周中美贸易冲突暂缓，优质低估出口链、前期受外销业务担忧的包装龙头迎来布局窗口；出口情绪好转带动包装纸企涨价潮，玖龙、山鹰、理文等集体发布提价函 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 2025.5.12 - 2025.5.16轻工制造板块表现跑输市场，行业指数上涨0.87%，沪深300指数上涨1.12%；细分板块中，家居用品指数+1.67%，包装印刷指数+1.12%，文娱用品指数+0.21%，造纸指数-0.47%；亚振家居、王子新材等个股表现优于其他 [17][22] - 2025.5.12 - 2025.5.16纺织服饰板块表现跑输市场，行业指数+1.01%，沪深300指数+1.12%；细分板块中，饰品指数+2.21%，纺织制造指数+0.94%，服装家纺指数+0.6%；洪兴股份、恒辉安防等个股表现优于其他 [26][33] 家居 - 地产方面，3月住宅竣工面积同比-8.1%；1 - 3月商品住宅销售面积累计同比-2.0%，环比1 - 2月增速+1.4pct；1 - 3月住宅新开工面积累计同比-23.9%，环比1 - 2月增速+5pct；4月样本城市二手房住宅成交面积同比+15.04%，相比3月增速-21.4pct [35] - 家具行业，3月限额以上企业家具类零售额同比+29.5%；4月建材家居卖场销售额同比-2.52%，相比3月增速-9.49pct；规模以上工业企业家具制造业收入1 - 3月累计同比-2.2%，相比2月增速+0.5pct；4月家具及其零件出口金额（美元计）同比-7.8%，相比3月增速-14.9pct [42] - 成本跟踪，4月人造板制品PPI同比-3.9%；截至2025年5月16日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+5.2%、持平、+27.4%；五金原料铜价环比+0.4%；截止5月16日，海运费CCFISCFI综合指数环比-1.4%、+0.3% [51] 造纸包装 - 价格跟踪，截至2025年5月16日，双胶纸价格5175元/吨（-75元/吨），铜版纸价格5590元/吨（持平）；白卡纸价格4060元/吨（-10元/吨）；箱板纸价格3498.2元/吨（-8.4元/吨），瓦楞纸价格2510元/吨（-4.38元/吨） [59] - 成本跟踪，截至2025年5月16日，废纸价格持平，中国废黄板纸(A级)日度均价为1435元/吨（+3元/吨）；A00铝价格20132元/吨（+467元/吨），镀锡卷天津富仁价格5600元/吨（-37.5元/吨）；纸浆期货价格为5330.4元/吨（上涨208.9元/吨）；截至2025年5月15日，智利明星阔叶浆560美元/吨，智利银星针叶浆价格为770美元/吨 [65] - 造纸行业，1 - 3月造纸及纸制品业营业收入累计同比-1.4%，增速较1 - 2月+0.5pct；1 - 3月累计销售利润率2.7%，同比-0.55pct，环比+2.1pct；1 - 3月造纸行业整体固定资产投资累计同比+11.9%；3月造纸行业工业增加值同比+3.6%；3月当月机制纸及纸板产量同比+3.6%，日均产量同比+5.08%；4月青岛港、常熟港纸浆库存环比下降，3月双胶纸、白卡纸社会库存环比上涨；4月纸浆进口量同比-10.16%，3月箱板瓦楞纸进口量环比增长 [72][82][89] - 包装印刷，1 - 3月印刷业和记录媒介的复制业营业收入累计同比+1.7%，增速环比1 - 2月+2.2pct；1 - 3月累计销售利润率4.2%，同比-0.28pct，环比+0.39pct；4月规模以上快递业务量同比+19.1%，3月烟酒、饮料零售额同比增长；1 - 3月烟草制品业收入环比降速、酒饮料精制茶制造业收入增长；25年一季度全球智能手机出货量延续回暖，2月中国智能手机出货量同比增长 [95][101][113] 文娱用品 - 1 - 3月文教、工美、体育和娱乐用品业营业收入累计同比+0.8%，增速环比1 - 2月+2.9pct；1 - 3月累计销售利润率3.2%，同比-0.5%，环比1 - 2月-0.4pct；3月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+26.2%；3月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+1.8% [117][118] 重点公司估值表 - 报告给出轻工制造行业和纺织服装行业重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等估值数据 [123][126]

报告核心观点 - 新股休整周期尾端信号更清晰，变盘待共识重建达成，新一轮活跃周期可期，建议谨慎求证、灵活应变，关注休整充分且性价比高的近端新股及新质生产力主题产业链 [1][2] 上周新股表现 新股发行表现 - 上周暂无新股网上申购，有1只主板新股开展网下询价（古麒绒材，发行市盈率14.7X），2只新股开启招股（1只创业板、1只主板） [18][21][22] 新股上市表现 上周上市新股表现 - 上周A股3只新股挂牌上市（1只创业板、1只科创板、1只北证），沪深2只新股上周五上市，首日及首周平均涨幅101.0%、平均换手率77.3%；北证1只新股首日涨幅411.9%、换手率80.4%，首周平均涨幅474.4%、平均换手率262.5% [21][24] - 打新收益方面，沪深新股首日平均涨幅约101%，较近交易周略提升但仍处年内低位，北证新股首日涨幅超4倍；二级市场投资收益方面，沪深新股暂无表现，北证即期新股平均收益12.2% [4][25] 2024年以来上市新股表现 - 24年至今113只沪深新股、27只北证新股上市，上周沪深新股平均涨幅1.9%（63.1%上涨），北证新股平均涨幅2.9%（55.6%上涨） [27] - 涨幅居前集中于新消费、机器人等主题产业链，跌幅居前集中于军工产业链及受半导体预期分歧影响的标的 [6][28] 本周即将申购/询价/上市新股 - 本周2只新股完成申购待上市（1只创业板、1只主板），科创创业待上市新股平均发行市盈率21.1X，发行定价平抑，需警惕上市波动风险 [7][34] - 本周2只新股将开启申购，建议积极关注；2只新股将开启询价（中策橡胶、优优绿能），建议定价合理时关注 [7][34] 建议关注沪深新股一览 近端新股 - 关注具备稀缺性的新兴行业细分小龙头或估值性价比突出的个股，如苏州天脉、托普云农等，认为新股新一轮活跃周期将开启，可提前布局优质标的 [40] 次新股 - 中期投资建议关注纳睿雷达、骏鼎达等个股投资机会 [41]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][11] 报告的核心观点 - 敏华控股24/25财年营收169.03亿港元同比降8.2%，归母净利20.63亿港元同比降10.41%，剔除减值后归母净利23.5亿港元增1.3%，得益于降本控费 [1] - 中国市场受竣工压力传导和终端需求不振影响，收入102.36亿港元同比降16.94%，线下门店净增131家至7367家，线上电商加强推广直播销售模式 [2] - 北美市场收入44.20亿港元同比增3.17%，毛利率41.50%同比增4.4pct；欧洲及其他海外市场收入14.69亿港元同比增22.90%，业务毛利31.0%同比增0.7pct；HG集团收入7.77亿港元同比增15.32%，业务毛利32.70%同比增3.5pct [3] - 沙发&配套收入117.43亿港元同比降7.24%，总销量188.5万套同比降0.9%，国内沙发收入65.84亿港元同比降15.4%，出口销量88.4万套同比增13.04%；床具全部内销实现24.08亿港元同比降19.4% [4] - 毛利率40.5%同比增1.1pct，主要来自原材料成本同比降11.2%；期间费用率为23.51%同比降0.79pct，公司控本增效显著 [5][10] - 预计公司未来3个财年分别实现营业收入178.86亿港元（+6%）、191.68亿港元（+7%）、205.7亿港元（+7%）；实现归母净利润22.73亿港元（+10%）、24.92亿港元（+10%）、27.20亿港元（+9%） [11] 各部分总结 业绩公告 - 24/25财年公司实现营业收入169.03亿港元同比降8.2%，归母净利20.63亿港元同比降10.41%，剔除减值后公司实现归母净利23.5亿港元增1.3% [1] 内销情况 - 中国市场收入102.36亿港元同比降16.94%，毛利率40.4%同比持平，若剔除铁架口径中国市场收入89.92亿港元同比降16.5% [2] - 线下门店收入67.99亿港元同比降16.56%，净增加门店131家至7367家，下半财年优化门店布局 [2] - 线上电商收入21.93亿港元同比降16.33%，H2为-11%环比收窄，线上加强推广直播销售模式 [2] 外销情况 - 北美市场收入44.20亿港元同比增3.17%，毛利率41.50%同比增4.4pct，海外工厂经营效率提升 [3] - 欧洲及其他海外市场收入14.69亿港元同比增22.90%，业务毛利31.0%同比增0.7pct，公司加强市场推广 [3] - HG集团收入7.77亿港元同比增15.32%，业务毛利32.70%同比增3.5pct，乌克兰工厂生产维持稳定 [3] 分品类情况 - 沙发&配套实现收入117.43亿港元同比降7.24%，总销量188.5万套同比降0.9%，国内沙发收入65.84亿港元同比降15.4%，出口销量88.4万套同比增13.04% [4] - 床具全部内销实现24.08亿港元同比降19.4%，受内需低迷影响 [4] 财务指标情况 - 毛利率40.5%同比增1.1pct，主要来自原材料成本同比降11.2%，其中钢材、真皮等原材料成本均下降 [5] - 期间费用率为23.51%同比降0.79pct，销售费用率18.2%增0.2pct，管理费用率为4.4%同比降0.75pct，财务费用率为0.9%同比降0.23pct [10] 盈利预测及估值情况 - 预计公司未来3个财年分别实现营业收入178.86亿港元（+6%）、191.68亿港元（+7%）、205.7亿港元（+7%） [11] - 预计实现归母净利润22.73亿港元（+10%）、24.92亿港元（+10%）、27.20亿港元（+9%），对应当前市值PE为7.24X、6.60X、6.05X [11]