文章核心观点 - 文章作者及其团队通过CEF/ETF收入实验室提供投资研究服务 专注于管理封闭式基金和交易所交易基金投资组合 旨在为会员实现安全可靠的约8%收益率目标 并使收入投资变得简单 [1][2] - 2025年主要股指表现强劲 纳斯达克综合指数和标准普尔500指数领涨 道琼斯工业平均指数也录得稳健表现 [2] 作者及服务介绍 - 作者Nick Ackerman是前财务顾问 持有Series 7和Series 66执照 拥有超过14年的个人投资经验 [2] - 作者与Stanford Chemist Juan de la Hoz和Dividend Seeker共同为CEF/ETF收入实验室投资团体贡献内容 [2] - 该服务通过专业级研究 帮助会员从封闭式基金和交易所交易基金的收益及套利策略中获益 [2] - 服务内容包括：以安全8%+收益率为目标的托管投资组合 可操作的收益及套利建议 对封闭式基金和交易所交易基金的深入分析 以及一个拥有超过一千名会员的友好社区 [2] - 服务面向主动和被动投资者 其大部分持仓为月度派息品种 有利于加速复利增长和稳定收入流 [2] 作者持仓披露 - 作者通过股票所有权 期权或其他衍生品方式 对UTF CSQ DPG等股票持有有益的长期多头头寸 [3]

2025年中国基金市场表现 - 主动偏股基金平均收益达32%，75只基金实现年度收益翻倍，冠军产品永赢科技智选年度涨幅高达233% [2] - 股票型ETF表现强劲，通信板块的国泰中证全指通信设备ETF年度上涨126%，富国同类产品上涨121%，另有6只ETF实现年度翻倍 [5] - ETF市场规模从年初的3.73万亿元人民币飙升至6.02万亿元人民币，年度增幅达61% [7] 主动基金与ETF的资金流向对比 - 尽管主动基金收益亮眼，但其份额在2025年下降了十几个百分点，资金呈现流出态势 [7] - 资金持续流入ETF，推动包括股票型、债券型在内的全品类ETF规模增长，其中国-家级资金（如汇金）在市场震荡期间的加码对市场有推动作用 [7] - 政策层面，《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》的出台为ETF市场扩容提供了支撑 [7] 主动基金行业的结构与挑战 - 2025年公募基金行业人事变动频繁，全年高管变动434人次，离职基金经理超过300人 [9] - 业绩排名前二十的主动基金，其基金经理平均任职年限仅4年多，且多为高学历、理工科背景，反映行业投研模式向数据化、产业化转型 [9] - 长期来看，主动基金持续跑赢指数难度大，2019至2024五年间仅2.24%（51只）的主动权益基金能连续跑赢沪深300 [11] 基金投资成本变化 - 证监会新规推动基金销售费用下降，全行业费用整体降幅达34%，预计每年为投资者节省300亿元人民币成本 [13] - 即便降费后，主动偏股基金的综合费率（管理费加托管费）仍在每年1.2%左右，部分产品可达1.5% [13] 主被动基金的投资策略建议 - 建议采用主被动混合配置策略，利用主动基金挖掘超额收益，同时通过ETF获取市场平均收益，以兼顾安全性与收益性 [13] - 具体配置上，建议50%仓位配置于跟踪市场或大板块的宽基ETF作为基础 [15] - 建议20%仓位配置于投资者自身理解的特定行业主题ETF（如通信、AI、高端制造）进行进攻，但需注意其波动性高于宽基ETF [15] - 建议剩余30%仓位配置于2至3只经历过完整牛熊周期、风格稳定、回撤可控的主动基金，其持仓方向最好与投资者看好的赛道重合 [17]

华夏基金旗下ETF管理规模日前突破1万亿元,成为国内首家万亿ETF管理人。易方达基金以超9200亿元 的ETF管理规模紧随其后,有望接力进入万亿"俱乐部"。2025年以来,境内ETF规模接连突破4万亿元、5万 亿元、6万亿元大关,规模增长背后是市场回暖带来的基金净值上涨,以及大量资金净流入。 新华 ...

公募FOF市场热度显著提升 - 沉寂多年后，公募FOF产品近期关注度与资金流入显著上升，出现新发产品“一日售罄”、存续产品获大额申购、基金公司密集发布限购公告等现象 [1] 资金流入情况 - 部分基金公司FOF产品近期在银行渠道获得显著资金流入，有公司一周内流入资金超过2亿元 [2] - 资金流入最多的产品类型包括“固收+”和FOF [2] - 一家合资基金公司的目标日期基金规模因资金流入而上涨20% [5] - 有刚启动FOF业务的公司产品也获得资金净流入，但规模不大 [4] 基金公司限购动态 - 为平稳运营和守住收益，多家基金公司对旗下FOF产品实施限购 [6] - 例如，兴证全球基金将旗下三只FOF的申购限额设为每日10万元 [6] - 富国基金将富国盈和臻选3个月持有期FOF的申购限额设为每日1000元 [7] - 2026年以来（截至报道时），FOF已发布14则暂停（大额）申购公告，而2025年全年此类公告为39则 [7] 银行渠道推动与产品案例 - 银行渠道是推动FOF关注度上升的重要力量，招商银行的“TREE长盈计划”和建设银行的“龙盈计划”备受关注 [8] - “TREE长盈计划”对FOF产品的回撤有要求，银行会定期评估 [8] - “龙盈计划”旨在通过多元配置策略解决投资者“选基难”问题 [8] - 作为“龙盈计划”产品，万家启泰稳健三个月持有期混合FOF于1月7日成立，募集首日“一日售罄”，净认购金额达20.99亿元，有效认购户数9621户 [8] - 银行渠道存在大户客户，有客户单笔下单金额达100万元或200万元 [9] - 交通银行零售端及部分股份行私行渠道也有FOF在售 [9] - 并非所有银行都聚焦FOF，有股份行目前主推旗下理财子公司的固收型理财产品 [9] 市场增长驱动因素 - 产品线清晰，不同系列有明确的收益风险目标，可适配不同客户 [10] - 作为大类资产配置产品，多数FOF以债券打底，叠加权益、黄金等资产，可一站式解决配置需求 [10] - 银行拥有优质客户资源和强大渠道销售能力 [10] - 产品创新是规模增长因素之一，例如银行为招行“TREE长盈计划”定制的产品在投资策略、资产类别拓展和风险管理工具运用上有所创新 [10] 市场规模与增长数据 - 2025年，公募FOF合计募集规模为845.29亿元，同比增长超过8倍，创2022年以来新高 [10] - 截至2025年11月底，公募FOF总规模达2355.44亿元，较2024年末增长近70% [10] - 当前公募FOF总规模（2355.44亿元）相较于中国公募基金行业37万亿元的总规模，渗透率不足1%，被认为仍有较大成长空间 [10]

跨境ETF市场总体规模与增长 - 截至2026年1月13日，跨境ETF总规模达到10098亿元人民币，历史上首次突破万亿元大关 [1] - 相比2025年初的4242亿元，总体规模增幅高达138% [1] - 进入2026年后资金流入势头强劲，短短半个月内规模增长超过600亿元 [1] 头部产品格局与集中度 - 富国基金旗下港股通互联网ETF以915.09亿元规模领跑市场 [1] - 华夏恒生科技指数ETF以约534.34亿元规模紧随其后 [1] - 华泰柏瑞基金和易方达基金旗下相关产品规模均突破400亿元 [1] - 目前市场上有25只跨境ETF规模超百亿元，较2025年初的11只显著增加，头部效应增强 [1] 投资区域分布 - 港股在跨境ETF的产品数量和管理规模上占据主导地位 [2] - 规模超百亿元的产品绝大多数集中在恒生科技、创新药及非银金融等港股主题领域 [2] - 仅有4只纳指ETF（分属国泰、景顺长城、华夏和嘉实基金）代表美股市场 [2] 规模增长驱动因素 - 2025年全市场650只有可比业绩的QDII基金中，有619只净值上涨，占比高达95.2% [4] - 美国、德国等多个主要市场在2025年创下历史新高，带动了基金业绩 [4] - 受益于人工智能和创新药板块的全球性上涨，重仓相关领域的基金表现抢眼，例如汇添富香港优势精选、创金合信全球医药生物以及易方达全球成长精选等 [4] - 嘉实德国DAX ETF、华夏野村日经225ETF以及多只纳斯达克ETF也取得了两位数涨幅 [4] 市场现象与挑战 - 截至2025年底，国家外汇管理局累计批准的QDII额度为1708.69亿美元，但在旺盛需求下仍显紧张 [5] - 多只跨境ETF在二级市场出现显著溢价，例如截至2026年1月14日，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF溢价率高达19.28%，博时标普500ETF、国泰纳斯达克100ETF等溢价率也超过5% [5] - 多家基金公司密集发布溢价风险提示公告 [5] - 为应对规模过快增长，多只主动型QDII基金大幅收紧申购，例如华宝海外科技单日申购上限仅为10元，多只基金上限设置为100元 [5] 后市展望与投资机遇 - 公募基金经理普遍对2026年海外投资机遇持乐观态度 [6] - 华夏基金基金经理认为，在美联储降息周期下，港股流动性有望保持充沛，且DeepSeek的出现推动中国科技企业全球竞争优势重新定位，中美科技股估值差有望收敛 [6] - 景顺长城基金基金经理短期看好受益于利率下行的红利资产，中期关注AI赋能的细分领域以及国内经济复苏带来的消费机会 [6] - 对于美股市场，有机构指出AI影响力正向医疗保健和金融领域扩散，预计标普500指数的每股收益将在2026年增长，继续支撑股市上涨 [6]

中信证券2025年业绩快报 - 公司2025年实现营业收入748.30亿元，同比增长28.75% [1] - 公司2025年实现归属于母公司股东的净利润300.51亿元，同比增长38.46%，为历史首次全年净利润突破300亿元 [1] - 截至2025年末，公司总资产达2.08万亿元，较2024年末的1.71万亿元增长21.79% [1] - 业绩快报显示公司营收与净利润实现“双增长”，增幅均接近30%，彰显券商龙头强劲盈利能力 [1] 跨境ETF市场动态 - 截至1月13日，跨境ETF规模总量达到10098亿元人民币，历史上首次突破万亿元大关 [2] - 跨境ETF规模较2025年初的4242亿元增长138% [2] - 目前共有25只跨境ETF规模超百亿元，而去年初仅有11只 [2] - 富国基金旗下港股通互联网ETF规模领跑，达915.09亿元，华夏恒生科技指数ETF规模约为534.34亿元 [2] - 华泰柏瑞基金和易方达基金旗下各有产品规模超过400亿元 [2] - 在人工智能和创新药投资热潮驱动下，资金涌入导致多只跨境ETF二级市场面临溢价，限购成为普遍现象 [2][3] 新基金发行情况 - 自1月1日至1月13日，已有70只新基金发行 [4] - 新发基金中，主动权益基金26只、指数型基金25只、FOF产品7只、债券型基金18只，权益类产品在数量上占优 [4] - 与过去两年“债基主导新发”不同，今年开年基金供应结构偏向权益产品 [4] - 多只产品在发行首日快速结束募集，有产品上线首日全渠道募集便超过10亿元 [4]

核心事件：德邦基金旗下产品传闻与限购 - 市场传闻德邦基金旗下“德邦稳盈增长灵活配置混合”单日吸金120亿元，引发广泛热议 [1] - 德邦基金及多家代销渠道随后否认该传闻，并强调基金当日规模数据属于非公开信息 [1][2] - 尽管否认传闻，德邦基金在24小时内两次紧急发布限购公告，大幅下调申购上限 [1][2][3][4] 德邦基金具体限购措施与原因 - **首次限购**：1月12日晚公告，自1月13日起，A类份额在单一销售机构单日限购1000万元，C类份额限购100万元 [2][3] - **二次加码限购**：1月13日下午盘后公告，自1月14日起，进一步将申购上限大幅下调至A类10万元、C类1万元 [3][4] - **限购原因**：基于“持有人利益优先”原则，综合考虑市场关注度高、资金流入可能稀释基金收益率，以及维护基金资产稳健运作的需要 [4] 德邦稳盈增长基金近期表现 - 截至2026年1月13日，德邦稳盈增长A/C份额最新复权单位净值分别为1.29元与1.27元 [5] - 该基金在1月12日单日净值上涨8.32% [5] - 净值飙升核心动力：前十大重仓股中，税友股份、光云科技、卓易信息、万兴科技、易点天下、能科科技等6只个股当日集体涨停 [5] 行业“限购潮”现象 - 2026年开年以来，多只业绩突出的基金已密集启动限购，形成一股“限购潮” [6] - 1月13日，永赢基金对永赢高端装备智选与永赢信息产业智选实施限购，限制申购金额为100万元 [6] - 同日，中欧、平安、华泰柏瑞、兴全、摩根等多家基金公司旗下也有产品加入限购行列 [6] - 据不完全统计，仅1月13日当天，就有近30只权益类基金发布限购公告 [6] 行业限购背后的逻辑与观点 - 行业逻辑变化：与以往追求规模扩张不同，“保护持有人利益”、“克制规模”正逐渐成为行业新共识 [6] - 专家观点（杨德龙）：基金规模过大会导致操作难度加大，可能影响投资收益，限购主要目的是保护现有持有人利益；同时限购能营造“稀缺效应”，吸引投资者申购 [7] - 专家观点（朱润康）：限购折射出基金管理人的审慎经营理念，能防范规模激增导致的策略失效风险，并维护现有持有人收益；也反映了行业正从规模扩张转向投资者利益优先，引导长期价值投资理念 [7]

文章核心观点 - 2026年初公募FOF基金出现“日光基”、“闪电结募”的抢购热潮，其核心驱动力是FOF基金在2025年取得了优异的平均业绩（近15%）并有多只产品回报超50%，以及宏观层面有超30万亿元定期存款到期带来的巨大资金再配置需求 [3][4][5][6][12] - FOF基金的管理角色正从“选基金”转向更宏观的“做资产配置”，通过多资产、多策略构建能力来应对复杂市场，投资者应关注产品背后的配置逻辑而非盲目跟风 [1][14][15] 2026年初FOF发行市场表现 - 2026年初公募FOF基金发行市场出现久违的“抢购”现象，例如万家旗下FOF一日结束募集并吸金超20亿元，广发旗下FOF也仅用2天就闪电结束募集 [3][4] 2025年FOF业绩表现 - 2025年FOF基金全年平均收益率近15%（仅统计A类份额），业绩表现优异 [7] - 有5只FOF产品的年度总回报超过了50%，其中国泰优选领航一年持有（013279.OF）以66.14%的收益率位居榜首 [8] - 业绩领先的FOF通过精准的行业配置获取超额收益，例如冠军产品在2025年三季度重仓了黄金股ETF及白银主题基金，成功捕捉贵金属行情红利 [9] - 另一只收益率超60%的产品易方达优势回报A（161133.OF）则通过重仓信息产业和高端制造领域在科技赛道获利 [11] 宏观资金面驱动因素 - 2026年将有合计超30万亿元的定期存款到期（包括20.7万亿元两年期、9.6万亿元三年期、1.3万亿元五年期），较2025年多4万亿元，巨量资金面临再配置压力 [13] - 在利率下行周期中，传统定期存款难以满足保值增值需求，而波动性较低的FOF基金因其稳健、多资产配置的特点，成为承接这部分“存款搬家”资金的潜在容器 [12][13] FOF行业发展趋势 - FOF管理人的角色正在重塑，核心工作从“选基金”转向更宏观的“资产配置” [14] - FOF基金的底层资产日益多元化，涵盖纯债、美股、港股乃至大宗商品等多种资产类别 [14] - 这种多资产、多策略的构建能力，使FOF在复杂多变的市场环境中相比传统单一资产基金具备潜在优势 [14]

德邦基金限购事件 - 市场传闻德邦基金旗下“德邦稳盈增长灵活配置混合”单日吸金120亿元 引发广泛关注 但公司与多家代销渠道均予以否认 [2] - 德邦基金在传闻后24小时内两次紧急发布限购公告 首次将A类份额单日申购上限设为1000万元 C类为100万元 第二次进一步大幅下调至A类10万元 C类1万元 [2][3][4] - 公司解释限购原因为保护基金份额持有人利益 综合考虑了市场关注度高 资金流入可能稀释基金收益率 以及维护基金资产稳健运作的需要 [5] - 该基金在1月12日单日净值上涨8.32% 前十大重仓股中有6只个股当日涨停 成为推动净值飙升的核心动力 [6] - 截至2026年1月13日 该基金A/C份额最新复权单位净值分别为1.29元与1.27元 申购状态为“暂停大额申购” 赎回正常开放 [6] 公募基金行业限购潮 - 2026年开年以来 多只业绩突出的基金密集启动限购 形成一股“限购潮” 1月13日当天就有近30只权益类基金发布限购公告 [7] - 永赢基金于1月13日宣布对两只近一年业绩突出的产品实施限购 限制申购金额为100万元 同日 中欧 平安 华泰柏瑞 兴全 摩根等多家公司旗下也有产品加入限购行列 [7] - 行业观点认为 与以往追求规模扩张不同 “保护持有人利益”和“克制规模”正成为行业新共识 限购旨在防止规模过大影响操作和投资收益 [7] - 限购措施反映了基金管理人的审慎经营理念 既能防范规模激增导致的策略失效风险 又能维护现有持有人收益 部分产品受制于特定策略容量 控制规模是必要举措 [8] - 更深层次看 这一趋势表明基金行业正从规模扩张转向投资者利益优先 通过主动管理资金流入节奏 引导市场形成长期价值投资理念 [8]

债市行情 - 截至昨日13点30分，债市多数转绿，30年期国债收益率目前已回到2.3%下方 [1] - 国债期货午盘多数上涨，30年期主力合约涨0.17%，10年期主力合约涨0.04% [1] - 信用债业绩持续分化，高等级品种普跌，低等级品种翻红 [1] - 根据估值数据，不同评级信用债收益率表现分化，例如AAA评级1年期收益率上涨0.50个基点，而5年期收益率下降1.50个基点 [4] 资金面情况 - 央行开展7天期逆回购操作，规模为3,586.00亿元，以对冲当日6,000.00亿元的买断式逆回购到期影响 [5] - 本周以来，央行通过公开市场操作累计净回笼资金超过2,200亿元 [5] - 重要资金价格继续上行，隔夜资金价格上行超过5个基点，7天期资金价格上行突破1.5% [5] 债市点评及展望 - 市场担忧美国对美联储主席的调查事件可能影响美联储的独立运作，增加未来货币政策的不确定性 [6] - 美联储独立性是全球投资者对美债信心的重要支撑，若独立性受削弱，可能导致美债吸引力下降 [6] - 受此影响，美债收益率昨日集体上行，反映了投资者对政策不确定性的避险反应 [7] - 后续需持续关注调查进展及市场对美债信用溢价的重新定价，这将对全球资本流动及大类资产配置产生连锁影响 [7] - 综合国内外情况，当前可考虑保持股债均衡，稳健资产部分进行全球分散配置，以更好地应对市场波动 [7]