监管处罚事件 - 国家金融监督管理总局江西监管局对中华联合财产保险股份有限公司江西分公司及相关责任人作出行政处罚 [1][2][3] - 处罚原因为员工虚假理赔 [1][2][3] - 对中华联合财产保险股份有限公司江西分公司处以10万元人民币罚款 [1][2][3] - 对责任人廖家平处以禁止3年进入保险业的处罚 [1][2][3] - 对责任人徐宇星处以警告并罚款2万元人民币的处罚 [1][2][3]

A股市场整体表现 - 2025年1月26日，A股三大指数高开低走，上证指数收报4132.61点，跌幅0.09%，成交额14518.60亿元；深证成指收报14316.64点，跌幅0.85%，成交额17963.43亿元；创业板指收报3319.15点，跌幅0.91%，成交额8384.91亿元 [1] 领涨板块分析 - 贵金属、油气开采及服务、小金属板块涨幅居前 [1] - 音类图板块涨幅最高，达10.89%，总成交额354.42亿元，板块内11家公司全部上涨 [2] - 油气开采及服务板块上涨4.71%，总成交额206.08亿元，资金净流入16.69亿元，板块内18家公司上涨，2家下跌 [2] - 小金属板块上涨4.51%，总成交额700.43亿元 [2] - 工业金属板块上涨3.81%，总成交额高达1396.56亿元，资金净流入21.13亿元，是成交额最大的领涨板块之一 [2] - 生物制品板块上涨3.60%，总成交额251.86亿元，资金净流入11.56亿元 [2] - 保险板块上涨2.52%，总成交额216.52亿元，但资金呈净流出2.06亿元 [2] 领跌板块分析 - 军工电子、军工装备、半导体等板块跌幅居前 [1] - 军工电子板块跌幅最深，达-5.42%，总成交额692.67亿元，资金净流出高达101.60亿元 [2] - 军工装备板块下跌-3.71%，总成交额1053.54亿元，资金净流出111.20亿元，板块内仅5家公司上涨，75家下跌 [2] - 半导体板块下跌-3.00%，总成交额高达2497.73亿元，是当日成交额最高的板块，但资金净流出也最大，达223.53亿元 [2] - 汽车零部件板块下跌-2.73%，总成交额1107.73亿元，资金净流出181.08亿元 [2] - 软件开发板块下跌-2.51%，总成交额790.97亿元，资金净流出105.49亿元 [2]

中国人寿设立养老产业投资基金 - 公司计划与国寿启远在2025年9月30日前共同设立北京国寿养老产业股权投资基金二期(有限合伙)，基金认缴出资总额为85亿元人民币 [1] - 在该养老基金中，中国人寿出资84.915亿元人民币，国寿启远出资850万元人民币，国寿股权将担任基金管理人 [1] - 该基金将采取轻重资产结合模式，专注于养老产业投资，主要围绕存量养老不动产项目并购以及新增养老不动产项目拓展两条主线 [1] - 公司表示此举是落实健康中国战略、支持实体经济发展的重要体现，旨在通过投资获取运营收入和资产增值收益，并通过收购存量项目优化管理效率和持股结构 [1] 中国人寿设立长三角科技创新私募基金 - 公司宣布将与浦东创投、国投先导等多方成立汇智长三角(上海)私募基金合伙企业，认缴出资总额为50.515亿元人民币 [1] - 在该长三角基金中，中国人寿认缴出资40亿元人民币，由国寿资本担任管理人，国寿资本由国寿投资100%持股 [1] - 该合伙企业聚焦长三角地区人工智能领域，投资于成长期股权类资产，主要投向人工智能、集成电路和生物医药三大先导行业中的科技创新企业 [2] - 基金明确人工智能领域投资占比不低于实缴出资额的70% [2] 公司在科技创新领域的股权投资布局 - 近年来公司持续加码科技创新领域的股权投资，目前已通过国寿投资布局了沐曦股份、长鑫存储、MiniMax等多家科技公司 [2] - 截至2025年9月末，国寿投资科技自立自强累计投资规模已达到约430亿元人民币，在管规模超过360亿元人民币 [2] - 2025年新增划款规模超过80亿元人民币，较年初增长24% [2] - 分析指出，保险资金作为耐心资本，具有体量大、期限长、来源稳的特点，与股权投资基金投早、投小、投长期、投科技的特征相匹配，正成为服务科技创新、赋能新质生产力的重要力量 [2]

公司迁册机制实施进展 - 香港自2023年5月实施公司迁册机制以来市场反应非常正面 截至2024年1月26日已收到超过30宗申请 过去8个月累计获批申请增加至14宗 [1] - 有意迁册来港的企业类型多样 不仅限于金融机构 还包括其他类型企业及控股公司 部分已提出申请 [1] - 安盛(AXA)中国有限公司及其全资附属公司安盛保险百慕达有限公司已于2024年1月26日正式获公司注册处签发迁册证明书 成功落户香港 [1] 香港资本市场与上市情况 - 尽管市场传闻内地可能收紧企业赴港上市门槛 但香港2024年1月尚未结束已迎来约11只新股上市 另有超过350家企业正在排队 反映企业来港融资热情依然高涨 [1] - 香港政府正致力于改善上市要求 包括同股不同权的要求 以进一步提高资本市场竞争力及质量 [2] - 在二级交易方面 香港正研究将结算周期从目前的T+2改为T+1 以与全球主要市场同步并提升市场效率 [2] 香港离岸人民币市场发展 - 中国人民银行表示未来将坚定支持并继续稳步推进香港离岸人民币市场建设 并稳步推动人民币国债期货在港上市 [2] - 香港政府一直与内地证监会及相关机构就人民币国债期货在港上市事项保持紧密沟通 相关工作将继续推进 [2]

市场整体表现 - 市场放量震荡，三大指数集体收跌，沪指跌0.09%报4132.61点，深成指跌0.85%报14316.64点，创业板指跌0.91%报3319.15点 [1][2] - 市场连续两个交易日成交额超过3万亿元，较上个交易日放量超千亿，两市下跌个股超3700只，上涨1604家，下跌3771家 [1] - 主力资金重点抢筹证券、银行、小金属等板块，净流入居前的个股包括网宿科技、中信证券、紫金矿业等 [3] 行业与板块动向 - 大金融板块护盘领涨，券商、保险等方向表现强势 [1] - 资源股强势上涨，有色、贵金属概念持续爆发，四川黄金等多股涨停，煤炭、油气板块走强，中国海油创历史新高，中国神华等股走高 [1] - 化工板块拉升，红宝丽涨停 [1] - 生物疫苗、抗病毒、流感等医药股全线上涨，华兰疫苗等多股涨停 [1] - 下跌方面，半导体芯片、商业航天、机器人、AI应用等热门板块和个股集体杀跌，中国卫星触及跌停，白酒板块下挫，洋河股份创8年多新低 [1] 政策与监管动态 - 上海期货交易所对3组16名在锡、白银期货交易中涉嫌未申报实际控制关系的客户，采取限制开仓1个月及限制出金的监管措施 [4] - 广东省政府工作报告提出，2026年将支持深交所深化创业板改革，加快区域股权交易市场扩容提质 [5] - 河南省政府工作报告提出，2026年将支持平煤神马、洛轴等龙头企业牵头组建创新联合体，在先进材料、高端装备、新一代信息技术等领域实施100项省级重大科技专项，力争技术合同成交额3000亿元 [6] 机构后市观点 - 中信建投认为，在“宏观偏弱+流动性宽松”环境下，景气投资占优，建议坚守“科技+资源品”双主线，科技方面关注AI半导体/新能源/AI应用/太空光伏/创新药，资源品方面关注有色行业业绩及向能化、机械板块的传导，重点关注半导体、AI、新能源、有色、化工、传媒、计算机、机械、医药等行业 [6][7] - 中信证券认为，市场信心持续恢复过程中，相对低位、有逻辑且不在宽基权重的行业可能修复，消费链增配时点在当下到两会前后，地产链亦可能明显修复，建议在“资源+传统制造定价权重估”思路下，围绕化工、有色、新能源、电力设备构建基础组合，并可逢低增配非银(证券、保险)，通过部分内需品种(如免税、航空、建材)或高景气品种(半导体设备、材料)增强收益 [1][8] - 东方证券认为，市场恐慌情绪消解，正慢慢重拾涨势，当前处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中，商业航天、AI算力、存储芯片等领域具备政策与产业双重支撑，国产替代逻辑强化，具备中长期跟踪价值 [9]

市场整体表现 - A股市场主要指数涨跌互现，沪指微涨0.09%，深成指下跌0.85%，创业板指下跌0.91%，北证50指数下跌1.45% [1] - 沪深京三市总成交额达32806亿元，较上一交易日放量1625亿元 [1] - 市场呈现普跌格局，超过3700只个股下跌 [1] 领涨板块与驱动因素 - 黄金板块大涨，西部黄金、招金黄金等超过10只个股涨停，主要受国际金价首次站上5000美元/盎司的刺激 [1] - 动物疫苗板块集体走高，华兰疫苗、之江生物等多股涨停，与印度近期出现尼帕病毒疫情相关 [1] - 油气开采及服务板块表现活跃，中国海油股价盘中创下历史新高 [1] - 化工、保险、猪肉板块在盘中也均有上涨表现 [1] 领跌板块 - 商业航天板块集体下跌，海格通信、神剑股份等多股跌停 [1] - 半导体设备板块表现不佳，至纯科技封死跌停 [1] - 大飞机、军工装备、光刻机、半导体、机器人、量子科技、AI手机概念股均位于跌幅前列 [1]

公司动态与产品创新 - 阳光财险的“鱼天气指数保险”案例入选“2025年度十大温暖理赔案例” [1] - 公司坚守服务“三农”初心，深耕农业保险赛道，致力于为农户构筑风险防护屏障 [1] - 截至2025年12月末，公司累计在湖北、湖南、安徽、江西、浙江、重庆等地落地多项水产类保险产品 [2] - 相关水产保险产品累计提供风险保障7.9亿元，赔付3千余万元，帮助恢复生产 [2] 产品模式与技术应用 - 天气指数保险依托与气象部门的深度协作，以权威气象数据为核心依据 [2] - 该模式省去了现场查勘、取样、估损等繁琐环节，能快速推定保险责任触发情况 [2] - 理赔流程大幅缩短，让农户在受灾后能第一时间拿到理赔款 [2] - 公司通过“气象+遥感+保险”的科技应用服务农业高质量发展 [2] - 灾前预防和灾中应急阶段，公司借助“阳光天眼风险地图平台”动态监测自然灾害，并针对重点地区启动“防灾行动” [2] - 灾后理赔阶段，公司全面引入卫星遥感与无人机航拍技术进行查勘定损，实现精准勘查 [2] 行业背景与战略定位 - 农业是国民经济的基础和民生福祉的根基 [1] - 《“十五五”规划建议》明确将加快农业农村现代化、扎实推进乡村全面振兴摆在关键位置 [1] - 鱼天气指数保险是公司在农业保险创新领域响应国家战略、赋能乡村振兴的重要实践 [1] - 2026年是“十五五”规划开局之年，也是全面推进农业强国建设的关键一年 [3] - 公司将继续提升服务“三农”的能力与水平，为全面推进乡村振兴、建设农业强国贡献力量 [3]

文章核心观点 - 人保财险通过创新绿色保险产品与服务 积极支持国家“双碳”战略 为高耗能行业绿色转型及生态保护提供风险保障和金融解决方案 [1][3][5] 行业动态与政策背景 - 国家“双碳”战略推进 对钢铁、水泥、铝冶炼等高耗能行业实施更严格的碳排放总量核定管控 企业绿色转型需求迫切 [1] - 二十届四中全会要求“加快经济社会发展全面绿色转型”和“积极稳妥推进和实现碳达峰” 为绿色金融发展指明方向 [3] 公司战略与规划 - 人保财险已将绿色金融纳入公司中长期战略规划 并制定了绿色金融三年发展规划 [3] - 公司形成了适配碳达峰碳中和“1+N”政策体系的“双碳”保险产品供给体系 [3] - 公司表示将继续深入践行“两山”理念 全方位提升绿色金融服务能力 [5] 创新保险产品与服务 - 2026年1月 人保财险福建三明分公司签发全国首单钢铁、水泥、铝冶炼行业碳超排费用损失保险 为当地某重点企业提供100万元专项风险保障 [1] - 该产品创新性地将“碳超排费用损失”纳入保障范畴 聚焦因自然灾害或意外事故导致节能减排设备损坏进而引发的碳超排费用损失 [1] - 在碳市场领域 公司大力发展森林保险、林木种苗保险 并积极探索“碳汇+保险”新路径 如在厦门落地全国首单蓝碳交易财产安全险 [5] - 在环境治理方面 公司持续推广“环责险+环境风险监测”模式 2024年提供环境污染责任风险保障197亿元 [5] 业务规模与市场认可 - 2025年1-11月 人保财险绿色保险累计提供风险保障238.6万亿元 [3] - 2025年 国际评级机构MSCI对人保财险的ESG评级跃升至AA级 反映了对公司可持续发展实践的充分认可 [3]

行业投资评级 - 保险行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 核心观点 - 预计2025年上市险企保费均实现稳健增长，寿险主要得益于银保渠道网点扩张赋能新单增长，产险表现预计相对分化 [4] - 保险板块近期调整主要受开门红增速回落、估值冲高影响，但着眼短期，预计上市险企2025年业绩预增可期，或主要受投资端业绩驱动 [4] - 把握中期，2026年上半年基数压力相对较小，权益市场活跃叠加负债端欣欣向荣，有望驱动业绩超预期 [4] - 放眼长远，当前长端利率企稳趋势明显，利差损压力大幅减轻，PEV估值或有望向1倍修复，居民挪储或带动新业务价值强劲增长，或驱动部分优质龙头险企PEV估值提升至1倍以上 [4] 本周行情复盘 - 保险指数下降4.04%，跑输大盘3.42个百分点 [1] - 保险个股表现分化，中国太平上涨8.78%，阳光保险下跌0.49%，友邦保险下跌0.60%，众安在线下跌1.17%，中国财险下跌1.92%，中国平安下跌3.66%，中国人保下跌3.76%，中国人寿下跌3.77%，中国太保下跌4.98%，新华保险下跌6.51% [1] - 10年期国债收益率1.83%，较上周末下降1个基点 [1] 本周动态 - 中国保险行业协会召开2025年四季度专题例会，会上专家认为当前普通型人身险预定利率研究值为1.89% [2] - 中国太平发布2025年年度业绩预增公告，预计2025年年度股东应占溢利较2024年年度的84.32亿港元大幅增长约215%至225%，主要受净投资收益提升及国家税务政策一次性利好驱动 [2] - 保险业协会召开健康保险高质量发展工作座谈会，会议指出近10年商业健康险年均复合增长率超过20% [2] - 财政部金融司司长表示，我国农业保险保费近八成来源于财政补贴，2025年我国农业保险保费规模已经突破1550亿元 [2] 2025年上市险企保费点评 - 新华保险2025年保费达1959亿元，同比增长14.9%，增速预计领先于同业，全年增速呈现“前高后稳”态势，单12月保费同比下降4.1% [3] - 中国太保2025年合计保费达4617亿元，同比增长4.4% [3] - 寿险业务全年保费2581亿元，同比增长8.1%，是核心增长引擎，新保业务合计同比增长8.1% [3] - 分渠道看，代理人新单同比下降9.9%，银保新单同比增长30.6%，预计主要受益于银保网点持续扩张以及居民挪储 [3] - 产险全年保费2036亿元，同比微增0.2%，其中车险保费1105亿元，同比增长3.0%，非车险保费931亿元，同比下降3.0% [3] - 众安在线2025年保费达356亿元，同比增长6.7%，单12月同比大幅增长20.8%，增速环比提升10.6个百分点 [3] 估值与投资建议 - 人身险标的PEV估值 [4] - A股：中国人寿0.87倍、新华保险0.86倍、中国平安0.77倍、中国太保0.69倍 [4] - H股：中国平安0.75倍、新华保险0.61倍、中国太保0.56倍、中国人寿0.56倍、阳光保险0.39倍、中国太平0.44倍、友邦保险1.52倍、保诚1.15倍 [4] - 财险标的PB估值：中国财险1.15倍、中国人保A股1.26倍、中国人保H股0.83倍、众安在线1.20倍、中国再保险0.60倍 [5] - 推荐顺序：中国太保、中国平安、中国人寿H股、中国财险 [5] 行业基本数据与表现 - 行业股票家数5只，总市值34888.11亿元，流通市值23986.24亿元 [6] - 保险行业指数近1个月绝对表现-5.4%，相对表现-7.2%；近6个月绝对表现12.5%，相对表现-1.6%；近12个月绝对表现31.6%，相对表现7.9% [7] 重点公司盈利预测与估值 - 中国太保：股价41.99元，2025年预测每股收益5.68元，预测市盈率7.40倍，预测市净率1.33倍，评级“推荐” [10] - 中国人寿：股价45.73元，2025年预测每股收益6.34元，预测市盈率7.21倍，预测市净率2.06倍，评级“推荐” [10] - 新华保险：股价76.75元，2025年预测每股收益12.62元，预测市盈率6.08倍，预测市净率2.26倍，评级“推荐” [10] - 中国太平：股价23.30港元，2025年预测每股收益7.46港元，预测市盈率2.80倍，预测市净率0.80倍，评级“推荐” [10] - 中国财险：股价15.83港元，2025年预测每股收益2.07港元，预测市盈率6.85倍，预测市净率1.09倍，评级“推荐” [10]

公司业绩与预测 - 华创证券予中国太平2025至2027年预测每股企业价值(EVPS)分别为56.9港元、65.8港元、75.6港元 [1] - 予2026年股价对内涵价值比率(PEV)预计为0.45倍，对应目标价29.6港元，维持"推荐"评级 [1] - 公司2025年度股东应占净利润预计同比增加215%至225%，对应全年业绩266亿港元至274亿港元 [1] - 2025年上半年公司已实现归母净利润68亿港元，同比增长12% [1] - 对应2025年下半年预计归母净利润198亿港元至206亿港元，同比预增723%至758% [1] 业绩驱动因素 - 业绩超预期高增，来自低基数和权益弹性和税收一次性影响 [1] - 上半年预计权益活跃持续赋予业绩弹性 [1]