纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工、新能源（硅料）、IDEC、云计算、核聚变、人形机器人、康复养老、汽车（重卡） - **公司**：通威、腾讯、阿里巴巴、石头科技、新磊股份、麦迪科技、中天科技、华为、特斯拉、小鹏、小米、BCC、GS、双环豪能、蓝黛科技、航能股份、长信科技、宜家、优必选、中国重汽、福田汽车、潍柴动力 纪要提到的核心观点和论据 军工行业 - **全球军工行业增长**：2023 年全球前 100 强军工企业销售额达 6320 亿美元，同比增长 4.2%，受地缘政治因素驱动，如乌克兰危机、中东局势动荡，各国国防预算增加，对先进装备需求提升[1][2] - **中国军工行业重要性提升**：2024 年珠海航展成交各种型号飞机 1195 架，总值 2856 亿人民币，内需和外贸驱动行业保持高景气度，应关注航天、出口和航空领域[1][3] - **中国军工行业发展方向**：确保完成“十四五”规划任务（航天领域核心标的 CDS 和航天电器）；重视出口业务（推荐关注国瑞和南湖，重点关注中航审批）；持续关注航空领域（如沈飞和中航光电等）[4] 新能源（硅料）行业 - **硅料供给侧改革影响**：龙头公司拟收储约 100 万吨硅料及产能，若获国家支持，财务费用增加约 20 亿人民币，但将大幅改善现金流，提升硅料价格，改革落地概率较大[5][6] - **投资建议**：先关注通威等龙头公司，布局时点宜在 531 抢装需求下滑后[6] IDEC 板块 - **投资机会**：IDEC 板块波动大且分化明显，压缩机细分领域具备潜力，建议关注[7] 云计算行业 - **云厂商资本开支情况**：2025 年二季度云厂商资本开支低于预期，受买卡成本上升和季度调整影响，但算力调用量预计持续高速增长，AIDC 板块值得关注，液冷一次侧压缩机细分领域或在三季度出现集中招标周期[1][8] - **液冷技术发展趋势**：液冷技术正向磁悬浮或气悬浮离心机转型，2025 年是中美液冷技术元年，美国由高功率机柜驱动，中国由经济性驱动，磁悬浮离心机和气悬浮离心机可能因供需不匹配而涨价，建议关注石头科技、新磊股份等公司[1][9] 核聚变产业 - **发展状况及前景**：处于实验堆加速落地阶段，国家队项目如 EAST、BEST 等加速建设，总投资约 150 多亿，预计 27 年前完成落地，未来五年资本开支规模巨大，社会资本积极进入，应关注实验堆、工程示范堆建设进度及相关核心产业链[10] 人形机器人行业 - **近期发展情况及预期**：受 H 公司传闻催化，整体表现较好，但布局不透明，存在预期差，2025 年将成为主线，小鹏、小米等国内发布会和特斯拉生产 5000 台人形机器人值得关注，华为与 BCC 战略合作是亮点[1][11] - **关键发展方向**：关注传感器发展、大脑进展（如巨神智能 VRAI 模型轻量化）和轻量化材料，推荐蓝黛科技、航能股份等公司[15] 康复养老领域 - **企业动向**：下周二麦迪科技和中天科技等企业将举办相关发布会，华为云布局高调，其他部门不透明，可能存在潜在投资机会或预期差[12] 汽车（重卡）行业 - **政策影响**：重卡以旧换新政策显著提升头部重卡整车企业业绩，多地已推出具体置换指引，2025 年国四以旧换新补贴新增天然气重卡补贴，带动核心重卡整车企业业绩增量约 10%至 20%[16] - **四月份销量情况**：国内终端销量 6.9 万台，同比增长 6%，1 至 4 月累计增长 11%，新能源重卡单月终端渗透率达 23%创历史新高，天然气重卡销量稳定在 1.7 万台，出口销量 2.8 万台，同比增长 15%[17][18] - **未来发展前景**：六月份国四报废更新政策生效将带动内需增长，关注中国重汽等核心公司及其供应链公司，2025 年中后段景气度预计更好，但需警惕经济增长不及预期和原材料价格上涨风险[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **投资策略调整**：聚焦预期兑现阶段，围绕技术迭代确定性和商业化落地节奏布局，关注主机市场量产节奏，如特斯拉及国内资源支持机器人产业链[13] - **核心零部件关注标的**：关注 4 - 10 销售，特别是四轴机械手，减速器关注双环豪能等公司[14]

A股市场表现 - 今日A股缩量调整，全天成交1.09万亿元，较上一日缩量629亿，沪指跌0.40%，深证成指跌0.07%，创业板指跌0.19% [1] - 银行、消费、外贸、港口领跌，机器人产业链掀涨停潮，汽车产业链集体大涨，豪恩汽电、万安科技等多股涨停 [2] - 机器人概念逆势拉升，格力博、豪恩汽电20cm涨停，宜安科技、精锻科技等涨超10% [12][13] 阿里巴巴财报分析 - 阿里2025财年Q4营收2364.54亿元，同比增长7%，non-GAAP净利润298.47亿元，同比增长22% [5] - 淘天集团Q4营收1013.69亿元，同比增长9%，全年营收4498.27亿元，同比增长3% [7] - 云智能集团收入同比增长18%至301.27亿元，AI相关收入连续七个季度三位数增长，但市场对增速未达"惊艳"预期 [8] - 财报发布后阿里美股跌幅扩大至8.47%，收盘跌7.57%报123.9美元/股，总市值2955.49亿美元 [9][10] 机器人行业动态 - 英伟达计划在上海建立研发中心，研究中国客户需求并参与全球芯片设计验证 [14] - 马斯克预测人形机器人数量将达数百亿，山西证券指出2025年国内机器人行业进入量产元年 [15] 汽车产业链新规影响 - 汽车产业链大涨，豪恩汽电20cm涨停，天汽模、亚太股份等10多只股票涨停 [17][19] - 新国标将AEBS从推荐性升级为强制性要求，适用范围扩展至覆盖中国汽车年销量90%以上的车型 [20] - 目前AEBS整体装配率不足60%，8万元以下车型仅2.6%，未来增长空间巨大 [20] 军工股及巴菲特持仓 - 成飞集成8连板，市值突破128亿元，涨停板封单金额5.75亿元 [23][24] - 巴菲特一季度大幅减仓金融股并清仓花旗，核心持仓苹果(666亿美元)、美国运通、可口可乐未变 [26] - 伯克希尔向SEC提出保密请求，未披露持仓规模可能在10亿至20亿美元之间 [26]

| 代码 | 名称 | 内日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | | 3368.97 | -11.85 | -0.35% | | 399001 | 深证成指 | | 10196.55 | 10.10 | 0.10% | | 399006 | 创业板指 | | 2046.61 | 3.36 | 0.16% | | 000300 | 沪深300 | | 3892.56 | -14.64 | -0.37% | | 000016 | 干证50 | | 2720.71 | -19.59 | -0.71% | | 000680 | 科创综指 | | 1172.08 | 3.25 | 0.28% | | 000688 | 科创20 | | 997.32 | -3.65 | -0.36% | | 899050 | 北班50 | | 1406.17 | -9.29 | -0.66% | | 868008 | 万得微盘股指数 [~ | | 385189.88 | 2390.16 | 0.62% | | 932000 ...

【导读】特朗普称印度已提出取消对美产品关税不希望苹果在印度建厂 中国基金报记者泰勒 大家好，今天市场表现不佳，一起回顾下发生了什么事情。 特朗普称印度已表示愿意取消对美国产品的所有关税 5月15日，美国总统特朗普表示，印度已提出愿意取消对美国产品的关税，这一举措旨在达成一项有关进口税的协议。 特朗普在卡塔尔与商界领袖的一场活动中表示，印度政府"向我们提供了一项协议，基本上他们愿意对我们不征收任何关税"。 特朗普未透露印度方面这一提议的更多细节。 特朗普还表示，他曾与苹果公司首席执行官蒂姆·库克通话，劝阻他不要扩大在印度的生产。 特朗普谈到他与库克的对话时说："我对他说，我不希望你在印度建厂。" 特朗普表示，在他们的交流之后，苹果公司将"增加在美国的生产规模"。 黄金跳水 5月15日，金价盘中跳水，一度跌至一个多月以来的最低点，因投资者等待关键的美国通胀数据以判断美联储的政策走向，同时中美贸易 关系回暖削弱了黄金的吸引力。 分析称，由于中美之间的积极对话削弱了避险需求，今日盘中黄金的走势前景偏弱，如果美国公布的零售销售和生产者物价指数（PPI） 数据表现良好，黄金可能将面临更大下行压力。 美联储政策制定者目前维 ...

核心观点 - 公司2024年面临营业收入和利润总额显著下滑，但持续强化科技创新和数智化转型，聚焦导航与控制、军事通信、智能集成连接三大产业生态，并推进新质生产力和新质战斗力发展 [6][7][22] - 行业处于发展上升阶段，受国际军事政治环境影响，公司通过"8+3"技术体系构建核心竞争力，并在制导控制、导航控制、探测控制等领域保持国内领先地位 [7][21][22] 经营业绩 - 2024年营业收入274,774.29万元，同比降低22.91%，利润总额5,903.74万元，同比降低69.29% [10] - 经营活动产生的现金流量净额为-54,786.67万元，同比降低373.52%，主要因收入减少导致销售回款减少 [15] - 研发投入2.80亿元，研发投入强度10.19%，申请专利36项（发明专利31项） [10] 业务与技术 - 主营业务为军民两用产品，收入占比100%，毛利率22.22%，同比降低1.93个百分点 [16] - 分地区收入：北京地区（68.46%）、河南地区（13.61%）、江苏地区（9.88%）、湖南地区（6.43%） [16] - 构建"8+3"技术体系，聚焦制导与控制、AI目标识别、光电探测等8个专业体系，发展3大产业生态 [7][8] 数智化与制造能力 - 推进智能工厂建设，入选中国智慧企业标杆案例，两家子公司车间获省级智能制造标杆车间 [8] - 通过AAA级两化融合体系认证，建设MOM、MDM系统集成和导航云平台 [11] - 运用数字孪生技术建立数字工艺模型，实现设计工艺协同开发 [9] 研发与创新 - 研发人员727人，占员工总数33.5%，其中博士13人、硕士192人 [19] - 获北京市科学技术发明奖二等奖1项、兵器集团科学技术进步三等奖3项 [10] - 与203所、导控所、北理工等院所高校协同创新，推动科技成果转化 [10] 子公司表现 - 衡阳光电：营业收入17,716.61万元（同比-19.48%），净利润4,006.09万元（同比-42.79%） [24] - 中兵通信：营业收入40,459.75万元（同比-9.10%），净利润1,790.71万元（同比-66.23%） [25] - 中兵航联：营业收入27,186.35万元（同比-18.07%），净利润3,685.32万元（同比-28.79%） [26] 成本结构 - 主营业务成本中材料及燃动占比86.44%，直接人工占比5.38%，制造费用占比7.44% [18] - 材料及燃动成本同比降低22.89%，主要受销售收入下降影响 [18] 客户与供应商 - 前五名客户销售额204,203万元，占年度销售总额74.30% [18] - 前五名供应商采购额124,660万元，占年度采购总额52.15% [18] 资产与负债 - 货币资金占比17.65%，同比减少33.65% [20] - 应收账款占比57.45%，同比增加33.78%，因销售回款减少 [20] - 合同负债2.45亿元，同比增加252.66%，因科研合同预收款增加 [20] 行业趋势 - 行业向信息化、智能化、无人化加速发展，人工智能、大数据、量子信息等前沿技术重塑装备格局 [22] - 公司布局量子通信、水声通信等未来产业，培育光电探测与导引、智能无人靶车等战新产业 [22][23] 战略规划 - 坚持"一个战略目标、一条战略路径、一套工作原则"发展方针，分三阶段实现战略目标 [6] - 2025年聚焦"十四五"规划攻坚，系统谋划"十五五"发展，确保经济运行稳中向好 [27] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利0.2元（含税），预计派发现金红利总额3,012.06万元，占净利润51.02% [37][40] - 最近三个会计年度累计现金分红15,013.50万元，现金分红比例103% [40]

范代娣夫妇成为陕西首富 - 范代娣与严建亚以457亿元持股市值成为陕西首富 [1] - 两人名下拥有巨子生物(02367 HK)和三角防务(300775)两家上市公司 [1] - 巨子生物市值836亿港元(约773亿元人民币) 三角防务市值147亿元人民币 [1] - 通过Juzi Holding持有巨子生物56 5%股权 通过三森实业等控制三角防务13 77%股权 [1] 巨子生物业务表现 - 公司主营重组胶原蛋白产品 2019年起成为中国最大胶原蛋白专业皮肤护理产品公司 [2] - 2022年11月在港股上市 2023年营收55 39亿元(同比+57 2%) 净利润20 62亿元(同比+42 1%) [2] - 毛利率达82 09% 是全球重组胶原蛋白产能最大的企业之一 [2] 创始人背景 - 范代娣2000年成功研发基因工程生产的类人胶原蛋白 2001年获得中国首个重组胶原蛋白发明专利 [2] - 2001年与丈夫共同创立巨子生物基因技术股份有限公司 [2] - 现任西北大学副校长 曾任该校化工学院院长 [2] 陕西富豪排名对比 - 2024胡润百富榜显示范代娣夫妇以245亿元财富位列全国第196位 陕西第三 [1] - 隆基绿能李振国夫妇(223亿元持股市值)和李春安(342亿元)分列陕西富豪前两位 [1] - 隆基绿能当前市值1166亿元 [1]

稀土出口管制政策 - 中国商务部会同海关总署对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制 旨在维护国家安全和履行国际义务 相关物项具有军民两用属性 [1] - 《稀土管理条例》构建全产业链监管体系 打击走私手段包括虚报、谎报、瞒报以及利用第三国转口、公海走私等 [2][4] - 中国明确表示不会因外部要求放松稀土出口管制 打击走私和规范出口秩序是维护资源安全的必要措施 [10] 美国稀土供应链现状 - 美国钨矿储量仅14万吨 占全球4.2% 2018-2022年钨产品净进口依赖度超50% 其中58%来自中国 [1] - 美国军工产业受稀土成本激增影响显著 诺斯罗普·格鲁曼公司B-21隐身轰炸机项目亏损4.77亿美元 F-35战斗机供应链面临断裂风险 [4] - 美国长期依赖中国稀土供应 缺乏完整产业链技术 即使开采稀土矿也需运至中国精炼加工 "采矿-冶炼-永磁材料-终端应用"全链条由中国主导 [6] 中美贸易谈判动态 - 美方计划将现行145%惩罚性关税降至50%-54%区间 试图通过"关税腰斩"换取中国放松稀土管制 [4] - 美方拟将关税降至60%以下 稀土问题列为谈判首要目标 以缓解库存不足压力 [6] - 中方要求美方先撤销单边制裁 中国企业通过转口贸易化解压力 谈判焦点为稀土出口管制问题 [7][10] 技术自主与产业韧性 - 华为实现90%芯片国产化率 中国技术突破重塑国际贸易规则 [4] - 中国市场展现韧性 中方代表强调不会在核心利益问题上妥协 [10]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.82% 深成指涨1.72% 创业板指涨2.63% 北证50指数涨2.89% [1] - 全市场成交额13409亿元 较上日放量1185亿元 [1] - 全市场超4100只个股上涨 [1] 行业板块涨幅 - 军工板块大涨 七丰精工 昆船智能 中航成飞 晨曦航空 航天南湖等超20股涨停 [1] - 苹果产业链集体反弹 蓝色科技 立讯精密 歌尔股份涨幅居前 [1] - 机器人板块活跃 拓斯达20cm涨停 埃夫特涨超10% 三丰智能 亿嘉和 埃斯顿跟涨 [1] - 光伏设备 固态电池板块涨幅居前 [1] 行业板块跌幅 - 创新药概念股走弱 迈威生物跌超10% 百济神州跌超9% 舒泰神 信立泰 恒瑞医药下跌 [1] - 黄金股表现落后 西部黄金 四川黄金 晓程科技跌幅居前 [1] - 贵金属 农业 电力 饮料制造板块跌幅居前 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工、休闲用品、客运航空、电气设备、纺织服装与奢侈品、专业服务、基因编辑、3D打印、加密货币、量子科技、钢铁、大宗商品、种业、电子、金融、半导体、医药、船舶、证券 - **公司**：航天长峰、中航成飞、广东宏大、新光光电、新余国科、金奥博、秋乐种业、神农种业、中毅达、国网信通、中信银行、宁波华翔、招商银行、金诚信、山东墨龙、国科恒奉、四川长虹、东华软件、长虹美菱、中芯国际、众生药业、中国船舶、信达证券 纪要提到的核心观点和论据 - **军工行业** - **需求增长**：制导弹药需求有望持续放量，原因是战储需求结合实战演训消耗，且2023年新型号节点年或为“新域新质”装备元年，新一代武器弹药预研转批产有望在“十四五”下半程加速[1][5] - **军贸增长**：中长期维度上，我国军贸短期内有望持续增长，因部分国家军贸出口萎缩导致下游客户需求存在缺口，过去五年（2020 - 2024年）中国对巴基斯坦军贸出口指标占总军贸出口指标的63.02%，巴基斯坦军贸进口指标中有81.15%来自中国[4] - **火炸药产业**：火炸药及其制品产业成为全新爆发且景气将至的长期成长赛道，因弹药生产牵引大量需求，且在强军首责和安全生产双重约束牵引下发展[6] - **A股市场** - **指数韧性**：A股有韧性，即便调整也会有资金承接，如2020年2月上证回调后又快速涨回；历史上出口不好的年份，A股表现较好，因政策会施行宽松货币政策，股市有分子端改善预期和分母端刺激[1] - **军工题材**：军工题材虽展现持续性，但过程有分歧，目前恰逢短线退潮，可能需一次主动走强过程；若军工行情不同以往，参考历史案例后续有较大空间[3] - **海外市场** - **行业涨幅**：隔夜休闲用品涨幅12.2%、客运航空公司涨幅4.8%、电气设备涨幅4.6%、纺织服装与奢侈品涨幅3.8%、专业服务涨幅3.7%；概念板块中基因编辑涨幅9.1%、3D打印涨幅8.4%、加密货币涨幅8.4%、量子科技涨幅7.8%、钢铁概念涨幅7.7%[8] - **大宗商品**：中美开启贸易谈判、美国愿意价值100亿美元的飞机采购协议等消息影响市场；日本大米价格连续17周创新高，全球多地旱情影响小麦和大米产量，粮价或继续景气上行[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司产品优势**：广东宏大旗下HD - 1外贸型武器产品对标布拉莫斯导弹，具备速度快、弹头大、体积小和重量轻的优势；新光光电将直接稳像和像移补偿技术应用于红外光学制导，在多个关键技术取得突破，支撑重点型号导弹任务研发[5][6] - **公司业务**：新余国科军用火工品种类丰富，用于多军种及公安、武警武器装备；金奥博为客户提供民爆器材一站式综合服务，包括为军工单位提供生产工艺技术和装备[6][7] - **上市公司公告** - **股权变动**：拟认购瑞士Veritas Resources AG股权间接参与哥伦比亚SanMatias项目Alacran铜金银矿开发建设[10] - **股价相关**：中航成飞不存在应披露未披露重大事项；中毅达股价严重脱离基本面，存在回调风险[10] - **中标项目**：国网信通全资子公司拟合计中标4.77亿元国家电网采购项目[10] - **投资签约**：中信银行拟100亿元设立全资子公司；宁波华翔与象山工投、上海智元合作；招商银行拟150亿元设立金融资产投资公司；金诚信拟投资2.31亿美元建设Alacran铜金银矿项目[10] - **增减持与回购**：山东墨龙股东累计减持H股股份1.07亿股，占总股本13.3866%；国科恒奉四位股东拟合计减持不超4.7%股份；四川长虹拟2.5 - 5亿元回购股份；东华软件实控人及其一致行动人拟减持不超1%股份；长虹美菱拟1.5 - 3亿元回购股份[10] - **经营业绩**：中芯国际预计二季度收入环比下降4% - 6%，毛利率18% - 20%，一季度净利润同比增长167%[10] - **其他**：众生药业控股子公司RAY1225项目核心专利获日本授权；中国船舶重大资产重组事项申请获受理；信达证券控股股东股权结构变更事项获金融监管机构批准[10]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.37%，国企指数涨0.7%，恒生科技指数涨0.56%，恒指走出6连涨行情 [2] - 军工、汽车、加密货币相关股表现居前，半导体、黄金股走弱 [3] 军工行业 - 中航科工、中船防务、航天控股分别上涨6.23%、6.02%、2.50% [3] - 军工股受外部事件刺激上涨 [3] 汽车行业 - 理想汽车-W、吉利汽车、长城汽车分别上涨4.96%、4.41%、4.25% [3] - 理想汽车发布L系列智慧焕新版，L6两款配置车型售价分别为24.98万元和27.98万元 [3] - 吉利汽车计划收购极氪已发行全部股份，目前持有极氪约65.7%股份 [3] 加密货币相关行业 - 新火科技控股、博雅互动、欧科云链分别上涨19.75%、10.38%、9.49% [3] - 比特币升破99000美元，相关港股ETF嘉定以太币、华夏以太币、博时以太币分别上涨5.56%、5.40%、5.13% [3] 黄金行业 - 赤峰黄金、招金矿业、中国黄金国际分别下跌4.72%、2.18%、2% [4] - 央行4月末黄金储备为7377万盎司 [4] 市场展望 - 港股反弹需依赖南向资金持续流入及外资回流，港汇触及7.75强方兑换保证释放积极信号 [4] - 港股周线、月线级别趋势已进入右侧区间，建议采取"谨慎乐观"策略 [4]