创业投资行业发展趋势 - 创业投资行业呈现三大趋势：政策环境持续优化、长期资金规模扩大、退出渠道多样化 [1] - 促进创投发展的政策举措密集出台 政策力度和创新突破前所未有 [1] - 国家设立万亿级创投引导基金 推动保险资金进入股权创投 支持发行科创债 募资难题逐步破解 [1] - 优质企业上市提速 并购投资市场升温 S基金规模扩大 促进创投资本良性循环 [1] 行业现状与挑战 - 创投行业面临"大而不强 多而不优"现状 项目投资能力和投后管理水平不足 [2] - 管理人才专业水平与科技创新需求不相适应 投后管理和增值服务能力有待提升 [2] - 需要加快行业优胜劣汰和优化重组步伐 [2] "十五五"规划展望 - "十五五"规划将重点推进科技成果转化和科技自立自强 [3] - 创业投资高质量发展有望成为"十五五"规划重要篇章 [3] - 需要持续培育耐心资本 吸引社会资本参与 完善税收政策和差异化监管 [3] - 深化国资创投改革 提振民资信心 吸引外资回归 打造具有国际竞争力的本土创投品牌 [3] 行业发展建议 - 创投协会和机构应深入研究未来五年发展重大课题 为"十五五"规划建言献策 [3] - 全国创投协会联盟智库中心需发挥更大作用 [3]

城市创投活力指数排名 - 2024年中国城市创投活力指数前三名为上海、深圳、北京，与第四名及之后城市拉开较大差距，呈现"头部领跑，梯队分化"格局 [1][2] - 募资指数北京位居第一，上海、苏州紧随其后，广深位列前五，苏州超越广深，南京与深圳基本持平 [2] - 投资指数上海全国第一，北京、深圳紧随其后，前10名城市以一线或新一线为主且差距较小 [2] - 退出指数深圳居首，长三角苏州、杭州进入前10，中西部以武汉、合肥与成都为主 [2] 城市创新力指数排名 - 北京、上海、深圳创新力指数位居前三，北京绝对领先，依托国家实验室（占全国60%）、央企研发总部（中关村约76家）及顶尖高校 [2] 热门赛道投融资城市表现 - 半导体集成电路赛道在8个城市（上海、深圳、苏州、杭州、合肥、南京、成都、武汉）位列首位，北京、广州位居第二，显示资本聚集效应 [3] - 区域特色赛道：北京以AI为首要赛道领先，深圳计算机视觉第四，合肥新材料及航空航天前五 [3] - 生物制药在5个城市（上海、杭州、南京、成都、武汉）排名前二，北京、苏州、广州前五 [3] - 医疗器械赛道在深圳、苏州、广州排名第二，上海、北京、杭州、合肥、成都稳居前三 [3] 战略性新兴产业表现 - 杭州、苏州凭借六大战略性新兴产业赛道活跃表现，跻身热门赛道投融资城市前五名 [1]

募资市场环境与趋势 - 募资市场整体处于筑底回升阶段，2024年募资规模下降20.8%，2025年一季度降幅收窄至2.9% [2] - 国资引导基金角色转变，从“招商思维”转向“产业构建思维”，主动匹配中试场景、临床资源等产业要素 [2] - 耐心资本加速入场，广州产投资本与多家银行合作设立9只金融资产投资公司基金，总规模达150亿元，工商银行计划在广东设立7家同类基金，总规模120亿元 [2] - 产业资本积极通过创投基金布局上下游，例如上海具身智能基金参与人形机器人赛道投资 [2] - 部分政府引导基金存续期从传统“5+3”延长至“10+2”，为硬科技企业研发提供更从容的陪伴周期 [2] - 普通合伙人投资导向从追求内部收益率转向追求投入资本分红率，以增强有限合伙人信心 [2] 退出策略调整与创新 - 投资机构将DPI视为给有限合伙人的第一交代，国中资本中小一期基金DPI已远超1 [3] - “以退定投”策略被广泛采用，澳银资本采用组合配置策略，早期基金中60%投向天使至A+轮，20%配置种子轮，剩余20%投向中后期项目 [3] - 退出渠道多元化探索成效初显，上海国资母基金体系将S份额纳入重要投资策略，S基金运营三年取得很好DPI回报 [3] - 港股IPO市场被视为“急救通道”而非“黄金通道”，适合有出海计划的企业 [4] - A股创业板第三套标准、科创板第五套标准落地，为未盈利硬科技企业上市带来新机遇，加快一级市场投资节奏 [4] 行业发展路径与突围关键 - 早期投资需追求爆款项目，通过高IRR支撑整体基金的DPI [5] - 全链条协同成为破局关键，国资采用“母基金+直投”模式，广州产投资本与50多家GP合作，直投170余个项目，投资额达240多亿元 [5] - 行业应结构化解决问题，在资金属性与投资规律间寻找平衡 [5] - 需拥抱变化但坚守本质，通过S基金、并购等方式激活存量资产 [5] - 行业需深耕硬科技赛道，做难而正确的事 [5] - 创投业重构需悲观者的理性与乐观者的坚守，依赖耐心资本入场、退出渠道拓宽及产业协同深化 [5]

创投行业战略地位提升 - 中央层面高频高度关注创投 顶层制度设计不断出台[1] - 地方借力创投实现经济高质量发展需求迫切 行业迎来新发展机遇[1] - 创投作为推动经济高质量发展重要引擎 战略地位日益凸显[1] 全国创投协会联盟发展 - 联盟由证券时报携手中国投资协会股权和创业投资专业委员会 深圳市创业投资同业公会牵头倡议[1] - 联合中关村 上海 广东 江苏 浙江 安徽 山东 湖北 四川 杭州等省市区创投协会发起成立[1] - 联盟成员增至30个 覆盖主要经济大省和金融强市[1] - 旨在促进信息沟通 业务合作 资源共享 调查研究 经验交流 政策协调和行业自律[1] 创投智库成立与架构 - 证券时报全国创投协会联盟于7月25日正式设立全国创投协会联盟智库中心[1] - 依托联盟在资本 产业 政策等领域强大资源整合优势[2] - 首批29名成员来自头部创投机构 第三方数据 法律 财会服务机构及高校专家学者[2] 智库服务规划 - 通过专题研讨 智库报告 新闻策划 行业指数 数据产品 活动论坛等形式提升服务能效[2] - 拟联合第三方专业机构开展多项专业服务[2] - 致力于打造行业创新变革的思想引擎与决策参谋[2] 证券时报行业支持举措 - 长期关注创投行业发展并发挥媒体优势[2] - 链接5000多家上市公司 拟以并购库方式打通一二级市场合作信息匹配壁垒[2] - 助力创投行业探索并购退出之道[2] 智库发展目标 - 以智慧驱动创投行业高质量发展[2] - 汇聚各方力量提供前瞻性研究和决策建议[2] - 助力行业实现更好发展 推动科技创新和产业升级[2]

创业投资行业三大趋势 - 促进创投发展的具体政策举措正在落实落细 政策密集程度高、力度大、创新突破多 政策环境持续优化 [1] - 从培育耐心资本入手扩大"投早投小投创新"长期资金规模 国家设立万亿级创投引导基金 推动保险资金进入股权创投 支持发行科创债 募资难题逐步破解 [1] - 多样化创投退出渠道正在畅通 优质企业上市提速 并购市场升温 S基金规模扩大 促进创投资本良性循环 [1] 行业现存问题 - 募资和退出难题缓解后 行业项目投资能力和投后管理问题凸显 呈现"大而不强 多而不优"现状 [2] - 管理人才专业水平与科技创新需求不匹配 投后管理和增值服务能力不足 [2] - 需加快市场化优胜劣汰和优化重组步伐 [2] "十五五"规划方向 - 推进科技成果转化为新质生产力 加快科技创新与产业创新融合 实现科技自立自强 [3] - 创业投资高质量发展有望成为规划重点 需培育耐心资本 吸引社会资本参与 [3] - 需完善创投税收政策 深化国资创投改革 提振民资外资信心 打造国际竞争力股权投资品牌 [3] 行业发展建议 - 创投协会和机构应深入研究未来五年发展课题 为"十五五"规划建言献策 [3] - 需全面提升创投主体质量效益 优化差异化监管制度 [3]

7月25日，证券时报社党委书记、社长兼总编辑程国慧在第十三届创业投资大会暨全国创投协会联盟走 进光明科学城活动上发表致辞，深入剖析当前创投行业的发展态势与未来方向。 程国慧回顾，去年第十二届创业投资大会在上海张江举办时，创投行业正经历全流程堵点带来的阵痛。 而如今，市场已逐步走出低谷，呈现显著回暖迹象。募资端，今年上半年机构LP认缴出资额同比大幅 提升50%，终结了2020年以来的连续下滑趋势；投资端，整体投融资规模降幅从去年同期的50%收窄至 5%，显现探底信号；退出端，2025年上半年131家中企在A股、港股和美股上市，其中56%获VC/PE支 持，港股IPO表现亮眼，并购、回购等多元化退出方式日益成熟。 在数据背后，行业生态正发生深刻变革。一方面，优质项目在创投机构的长期培育下持续涌现， DeepSeek、宇树科技、影石创新等企业的崛起，彰显了中国科技品牌的国际竞争力；另一方面，"创投 十七条""国办一号文"等政策密集出台，推动银行、险资、社保等长线资金入场，为行业注入源头活 水。 当前创投行业局部回暖、理性修复的良好态势正在巩固。程国慧认为，创投作为一个发现和创造价值的 行业，从来不是简单的资本流动， ...

政策导向与行业动态 - 国家发改委就《政府投资基金布局规划和投向工作指引》及《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》公开征求意见 明确提出不以招商引资为目的 鼓励降低或取消返投比例[1] - 该导向与2024年1月发布的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办一号文）一脉相承[1] - 国办一号文发布后 全国已有广东 深圳 长沙等近十个省市密集出台相关细则 聚焦返投机制优化[1] 返投机制调整的具体方向 - 调整方向包括直接下调区域返投比例 将普遍执行的2倍左右标准降至1.5倍 1.1倍乃至1倍[1] - 调整方向还包括拓宽返投认定范围 通过多元化方式破解地域限制难题[1] - 有地方政府投资基金已启动取消返投要求的探索 甚至不再将基金注册地作为合作前提 进一步释放市场化运作空间[1] 传统返投模式的弊端 - 返投要求是创投机构与地方政府投资基金合作中的核心矛盾点 制约基金市场化运作效率[2] - 弊端之一：投资机构为满足地域限制 被迫局限于特定区域固定赛道 可能错失全国范围内更优质科创项目 制约资本配置效率[2] - 弊端之二：部分机构为完成指标 通过设立空壳公司等假返投手段规避监管 背离支持科技创新初心 造成地方产业重复建设和财政资源浪费[2] 返投难的核心症结 - 核心症结在于产业定位与区域禀赋的错配[2] - 多数地方政府投资基金扎堆聚焦人工智能 生物医药 新能源 高端装备制造等战略性新兴产业[2] - 这类产业与不同区域的优势产业未必匹配 导致基金管理人难以找到真正优质的返投标的[2] 破解返投困局的积极探索 - 部分地区通过建立符合投资条件的子基金项目池 从源头提升返投项目质量 避免为投而投[3] - 有些地方配套让利措施 例如深圳天使母基金推出让利机制 在收回全部实缴出资成本后 将超额收益全额让渡给子基金管理机构及其他出资人[3] - 政府投资基金已成为国内一级市场的最大出资来源 系列规范文件落地推动行业从井喷式 粗放式发展迈入科学规范 提质增效新阶段[3]

政策动态 - 山东省滨州市发展改革委组织召开国有资本赋能创业投资高质量发展座谈会 市国资委 市科技局及有关市属国有企业参会[1] - 会议解读山东省创业投资发展奖补资金申报相关政策 并围绕"3+3+N"基金矩阵 国有企业市县联动及奖补资金申报审核等议题进行交流[1] 资本布局 - 滨州市通过市属国企联合省发展投资集团 鲁信集团等头部机构及各县区 聚焦"5210N"产业集群发起设立多只创投基金[1] - 已形成总规模超20亿元的创投基金组合 建立"国有资本引导 社会资本参与"的多元化投资格局[1] 战略规划 - 滨州市发展改革委将加强与其他部门对接联动 搭建政-投-企对接平台并争取省级奖补资金等政策支持[1] - 持续推动创业投资高质量发展 服务于品质滨州建设目标[1]

跨境投融资便利化 - 浙江省计划用好合格境外有限合伙人（QFLP）试点政策，引导境外创业投资机构合规开展跨境投资 [1] - 目标到2027年，QFLP和合格境内有限合伙人（QDLP）试点基金规模突破400亿元 [1] - 支持开展"科汇通"试点，允许境外科研资金直接汇入外资非企业科研机构 [1] 科技型企业融资支持 - 推进科技型企业跨境融资便利化试点，支持高新技术、"专精特新"和科技型中小企业自主借用外债 [1] - 符合条件的企业可在不超过等值1000万美元额度内自主借用外债 [1]

行业活动概况 - 第十三届创业投资大会在深圳光明科学城举行 主题为"新潮涌动、质胜未来" 由深圳市光明区 证券时报及全国创投协会联盟共同主办 [1] - 活动吸引全国20多个省市创投协会代表 超300家创投机构及上市公司 产业资本等共计超500人参会 [1] - 全国创投协会联盟智库中心成立 为国内首个创投智库 成员涵盖头部机构 第三方服务机构及高校专家 [3] 行业发展趋势 - 创投行业呈现局部回暖 理性修复态势 需以专业眼光发现价值 以开放心态做大价值 发挥科技创新引擎作用 [1] - 珠三角创投通过资源整合和产业引导 重点布局半导体 人工智能 低空经济 新能源 生物医药等新兴产业 [2] - 深交所与创投机构深度联动 支持完善"募投管退"闭环生态 打造"科技—资本—产业"良性循环 [2] 区域发展动态 - 光明区构建"基础研究+技术攻关+成果转化+科技金融+人才支撑"全链条创新生态 加快建设世界一流科学城 [2] - 深圳光明科学城作为科创"新地标" 吸引创投机构将之作为事业发展新舞台 [2] 行业挑战与建议 - 创投行业募资端和退出端压力缓解 但项目投资能力和投后管理水平不足问题凸显 [3] - 需加快建立市场化优胜劣汰机制 推动行业优化重组 同时落实国家鼓励政策 [3] 专题研究与发布 - 大会发布《中国城市创投活力及城市创新力指数报告》 由证券时报与执中联合编制 [3] - 嘉宾探讨"中国新科创模式""风投新趋势"及"AI发展前景"等议题 [3]