证券日报网讯 1月9日，朗姿股份发布公告称，截至本公告披露日，公司及控股子公司的担保额度总金 额215600万元，对外担保总余额为117740万元，占公司2024年度经审计净资产的42.24%；其中，实际 被担保方北京莱茵服装有限公司资产负债率超过70%，公司对资产负债率超过70%的控股子公司担保余 额为990万元。公司及其控股子公司对合并报表外单位提供的担保总余额为36000万元，占公司2024年度 经审计净资产的12.92%。公司及控股子公司无逾期对外担保、无涉及诉讼的对外担保及因担保被判决 败诉而应承担损失的情形。 （编辑 丛可心） ...

公司经营与财务状态 - 公司表示其经营一切正常 [2] - 公司现金流充裕 [2] - 详细财务数据可参考公司在上海证券交易所披露的历次定期报告 [2]

波司登属于国内羽绒服一线品牌。其创始于1976年，专注于羽绒服研发、设计、制作，产品涵盖男士羽 绒服、女士羽绒服、儿童羽绒服等。据该公司称，其每一件羽绒服至少经过150道工序。 目前，波司登业务发展较为平稳。据波司登披露的2025/26上半财年业绩报告显示，报告期内，公司实 现营业收入89.3亿元，同比增长1.4%；归母净利润11.9亿元，同比提升5.3%；毛利率维持在50%，同比 提升0.1个百分点；经营率提升0.3个百分点至17%。截至报告期末，集团羽绒服业务的常规网点数量达 3558家，较上一财年末净增88家。 1月9日，智通财经根据网友照片中的水洗标货号，在第三方购物平台波司登自营旗舰店查询获悉，该产 品为2025年男士商务系列鹅绒羽绒服，蓬松度超过700，为加厚、短款，可脱卸内胆，绒子含量达 90%。不同尺寸的含绒量不同，其中175尺码充绒量确为86克，180尺寸充绒量为91克。该款羽绒服原价 2299元，优惠后价格为1999元，目前已售2000多单。 针对网友对其品牌溢价的质疑，1月9日，智通财经致电波司登官方客服，对方表示，波司登的充绒量符 合国家标准，而价格的高低不仅取决于充绒量，还包括许多综 ...

文章核心观点 - 美国最高法院将于1月9日就关税问题作出裁决 市场普遍预期裁决结果不利于特朗普 但投资者更关注白宫可能采取的后续法律替代方案（即“B计划”）及其对市场的复杂影响 [1] - 市场对裁决的反应可能呈现“膝跳反应”后回归理性的模式 股市的初始反弹可能因政府寻求替代征税途径而回吐涨幅 债市的抛售也可能是短暂的 [3] - 关税政策的最终走向将深刻影响不同板块的表现 依赖进口的消费零售等行业将受益 而受保护主义支持的国内生产商可能落后 [4][6] 市场预期与情景分析 - 预测市场数据显示 特朗普关税政策被维持的概率仅为24% [1] - 摩根大通Delta-One部门列出了几种可能的市场反应情景 [3] - **基本情景（概率66%）**：关税被推翻但立即被替代 标普500指数可能在消息公布当天上涨0.75%至1% 但随着投资者意识到政府将重启关税 涨幅将会回吐 最终收盘仅微涨 [5] - **维持现状（概率24%）**：关税被维持 可能导致标普500指数当天下跌30至50个基点 [5] - **最有利情景（概率1%）**：关税被推翻且无替代 预计标普500指数将上涨1.5%至2% [5] - 富国银行估计 如果关税被取消 标普500指数成分股公司2026年的息税前利润将比去年水平提高2.4% [3] 对股票市场的影响 - 关税被推翻被视为股市的明确利好信号 可能成为“小幅反弹的催化剂” [3] - 如果关税威胁解除 依赖进口商品的企业将获得最大喘息机会 [4] - **消费与零售板块**：服装和玩具公司被视为明显赢家 如耐克、美泰、American Eagle Outfitters Inc 以及 Crocs Inc 等此前受关税不确定性困扰的股票值得关注 好市多等消费必需品股已开始对此预期做出反应 [4] - **金融与科技板块**：主要银行如摩根大通和高盛可能因消费者信心增强而受益 Affirm Holdings Inc 等金融科技公司也可能出现大幅波动 [9] - **运输与工业板块**：如果关税取消并结合减税政策提振经济 运输股如联合包裹和联邦快递将受到提振 卡特彼勒和迪尔公司也有望从关税退税中受益 [9] - 相反 那些受益于保护主义政策的原材料、大宗商品和国内生产商可能会表现落后 [6] 对债券市场的影响 - 关税的取消可能会“重新点燃财政担忧” 导致长期收益率上升和收益率曲线变陡 [3] - 但由于市场预期特朗普政府会寻求其他法律途径恢复征税 且华尔街已部分计入了风险 债市的抛售可能是短暂的 随后投资者可能会“买入事实” 推动收益率重新走低 [3] 白宫的潜在替代方案（“B计划”） - 美国财政部长贝森特表态 无论最高法院裁决如何 政府都拥有替代的法律途径来维持其贸易议程 可以援引1962年贸易法中的多个条款“重建完全相同的关税结构” [3][7] - 分析师认为这些替代方案大多存在明显的法律或执行缺陷 意味着市场将面对一个更加复杂和充满法律拉锯战的长期贸易环境 [7] - 潜在替代法律工具及其挑战包括 [10] - **《1962年贸易扩展法》第232条**：允许以“国家安全”为由征收关税 但若将玩具、咖啡或T恤等商品纳入其中 可能会在法律和舆论上显得荒谬 并引发新的诉讼 - **《1974年贸易法》第122条**：针对收支平衡出现巨额盈余的国家 但关税上限仅为15% 且期限最长仅为150天 - **《1974年贸易法》第201条和301条**：启用通常需要经过漫长的调查期（如150天） 且需要美国国际贸易委员会的配合 目前该机构职位空缺且具两党性质 可能不会完全配合

美利奴羊毛的产业地位与历史沿革 - 美利奴羊毛源自美利奴绵羊品种，其平均纤维直径仅为人类头发的五分之一，具有柔软、保暖、透气且稳定性好的特点[4] - 澳大利亚是全球最大的羊毛供应国，其美利奴羊毛产量占全球总产量的8成以上，且美利奴羊毛是全球羊毛流通体系中产业链最清晰和成熟的一种[4] - 美利奴羊毛的历史可追溯至18世纪，最初由西班牙王室管控，后经英国殖民传入澳大利亚，经杂交培育出体型更大、产量更高的澳大利亚美利奴羊，并在19世纪末因拿破仑战争推动的军装需求，使羊毛成为澳大利亚主要出口产品[4] Woolmark认证体系与市场溢价 - Woolmark是国际羊毛秘书处（IWS）制定的统一认证标志，旨在突出羊毛制品的高质量，其认证流程涵盖从牧场原毛的清洗、质控、分级到成品的纤维含量、收缩性等测试[7] - 获得Woolmark认证的商家需接受技术人员进入工厂检查生产设施和认证记录，零售产品也可能被抽查，历史上在德国曾有1000家公司获得认证，每月约5000个样品需检测[8] - 经过Woolmark认证的美利奴羊毛在奢侈品市场的溢价能达到15%到30%[5] - IWS通过发起国际羊毛标志奖（原设计竞赛）与知名设计师如瓦伦蒂诺·加拉瓦尼、伊夫·圣罗兰、卡尔·拉格斐合作，培养年轻设计师对羊毛的认知并鼓励创新运用，2020年还与卡尔·拉格斐个人品牌合作，以强化羊毛的高端奢侈形象[9] 中国市场的发展与消费趋势 - 改革开放前中国消费者对羊毛的印象偏向保暖，后随毛纺工业发展转向品质、舒适、时尚，Woolmark于上世纪80年代进入中国，通过讲座、论坛、展览及与本土品牌联名提升美利奴羊毛知名度[10] - 澳大利亚有8成的美利奴羊毛出口到中国进行加工，加工后一半用于出口，一半留在国内市场消化[10] - 美利奴羊毛在中国消费者中的认知度从2020年的17%增长至2024年的64%，社交媒体上美利奴成为高频词汇[10] - 疫情后的户外热潮（如露营、徒步、登山）是美利奴羊毛走红的关键催化剂，其吸湿排汗和抗异味功能在户外装备测评中脱颖而出[12] - 截至2025年7月的一年里，天猫平台上羊毛运动服饰的商品成交总额同比提升58%，美利奴羊毛产品增幅更达119%[12] - 高端户外品牌如始祖鸟、北极狐以及海外羊毛品牌icebreaker、smartwool进驻中国一二线城市商场，推动了市场需求和供应商研发，例如为夏季羊毛短袖加入莱赛尔混纺以提升透气性，拓展了应用场景[12] 当前市场驱动因素与挑战 - 消费者对天然纤维的追求成为趋势，9成消费者认为天然纤维品质更高，合成纤维（如聚酯纤维）在社交媒体上被贴上廉价标签，在老钱静奢侈风潮流下，消费者注意力转向美利奴羊毛等天然纤维[13] - 气候条件变化导致澳大利亚干旱，羊毛产量持续下降，加之饲料成本上涨，许多养殖户缩减羊群规模，推高了美利奴羊毛价格[13] - 羊毛制品售价昂贵，一件羊毛T恤定价大部分在400元以上，有些甚至达一两千元，受众有限[13] - 国内电商平台存在部分商家偷换概念、谎报成分的现象，只要材质含有美利奴羊毛就打上相应标签，普通消费者难以辨别真假[13]

来源：时尚芭莎 不知从何时起，这个冬天的时尚圈仿佛被一种"高领"承包了——不是勒人的紧身高领，也不是浮夸的大 翻领，而是自带"生人勿近"高级感的漏斗领（Funnel Neck）！ 高高立起的衣领半掩面庞，搭配一副墨镜，轻松营造出高级的疏离气质。 能凹造型还能兼顾保暖，今年的"过冬神器"必须有它的名字。 Rosie Huntington-Whiteley绝对是漏斗领的死忠粉。利落的漏斗领大衣加身，无须过多表情，"生人勿 近"的静谧酷感已然拉满，气场强大且沉稳。 久未露面的Bella Hadid靠一件与广告产品同色的短外套赚足话题度，随性又酷飒，完美平衡了"松弛 感"与"锋利感"。 章若楠的Lemaire黑大衣则把韩系松弛感拉满，浅蓝阔腿裤搭配厚底鞋，仿佛自带"温柔滤镜"，连褶皱 帽都在悄悄加分，甜美得毫不费力。 王楚然的机场穿搭也选择了带高领拉链设计的毛呢大衣，立领裹颈御寒，衬得气质清冷。松垮的廓形裹 出慵懒感，腰带勾勒出腰线避免了臃肿。 挪威博主Darja Barannik的短款漏斗领夹克穿搭，长度及腰的设计让腰线瞬间上移，搭配阔腿裤，干练 的都市感扑面而来。 (28 23 t alt the first e ...

文章核心观点 - 以SHEIN为代表的“链主”企业，通过技术创新、数字化赋能和产业链协同，正在深刻提升中国纺织服装制造业的全球竞争力，并推动全产业链的升级与转型 [1][7][11] 产业链体系化优势 - 中国制造业产业链优势源于对工人技能的持续培训、工艺工具创新、前沿科技导入以及生产流通全链条的数字化革新 [1] - 强大的产业链体系已孕育出全球领先的“链主”企业，它们既是产业链优势的受益者，也是引领研发投入和创新转化的重要力量 [1] SHEIN的市场地位与模式优势 - SHEIN凭借数字化柔性供应链实现的“按需生产”优势，已从2024年起超越ZARA、H&M和优衣库，成为全球第三大时尚零售商，仅次于耐克和阿迪达斯 [2] - 公司通过“自主品牌+平台”双引擎模式发展，为更多品牌商家赋能 [13] 生产工具与工艺创新 - SHEIN成立服装制造创新研究中心，针对供应商生产痛点研发创新工具，截至2025年底已累计开发180多项创新工具，向供应商交付共7500件 [5] - 这些精益工具平均提升相关工序效率达35%，解决了传统缝制中工序多、效率低、技术门槛高等难题 [5] - 具体案例如珠片工艺工具将两道工序合二为一，使生产效率提升40% [3]；泳衣等复杂缝制场景的专用工具将两道工序合并，效率提升25%并提升产品品质 [5] 供应商赋能与人才培养 - SHEIN为供应商提供从技术解决方案、教学视频到专人实地考察的全方位支持，解决生产中的技术难题 [1] - 2025年全年共开展供应商赋能培训近600场，覆盖供应商近3.7万次 [6] - 同期开展了涉及6个工种的人才技能等级认证，为行业培养职业化的优秀技能和管理人才 [6] - 供应商表示，SHEIN通过数字化系统提供稳定订单和清晰的生产排期，解决了传统接单模式中订单不稳定的困扰 [13] “链主”引领的科技导入与绿色变革 - 中国成衣行业极度分散，80%以上工厂为员工数<300人的中小企业，规模以上企业仅占17%左右，行业CR10不到5%，使得单一中小企业难以投入科技创新 [7][8] - SHEIN作为大型“链主”企业，承担先进科技导入职责，例如大力推广数码热转印技术，将“设计-上架”周期从4-6周压缩到7-15天，小单量综合成本低于传统印染 [9] - 数码热转印技术为零水资源消耗工艺，而传统丝网印刷每100米面料需消耗0.49吨水 [9] - 在物流领域，SHEIN于2025年3月大批量投放用于仓间转运的新能源电车，以替换传统柴油卡车，其“小单快反”模式下的高频短驳场景有利于体现电动车辆的运营优势 [10] 行业宏观背景与SHEIN的扩展赋能 - 2025年前三季度，中国跨境电商出口总额约1.63万亿元人民币，同比增长6.6% [12] - 中国纤维加工总量稳定在6000万吨以上，占全球总量50%以上，纺织服装出口额连续五年保持3000亿美元以上，直接带动就业人口超过2000万 [13] - SHEIN推出“500城产业带出海计划”，截至2025年6月已覆盖全国近400个城市产业带，包括边远地区，促进“跨境电商+产业带”深度融合 [14] - 该计划助力平台上百万级卖家加速成长，千万级玩家批量产生，更有出海企业实现年销售额过亿元并以每年翻番的速度增长 [14]

公司舆情与市场反应 - 有网友发文质疑波司登一款售价2099元人民币的羽绒服充绒量仅为86克，认为品牌溢价过高，相关话题引发网络热议 [1] 公司基本信息 - 波司登股份有限公司成立于1994年6月，法定代表人为高德康，注册资本为4.8亿人民币 [1] - 公司经营范围包括自产的服装、羽绒制品、床上用品出口等 [1] - 公司股东包括康博控股集团有限公司、江苏康博投资有限公司以及高德康本人 [1] 公司经营与投资 - 公司对外投资了40余家企业，其中30余家目前处于存续状态 [1] 公司品牌与知识产权 - 公司登记了多款广告语作品著作权，包括“羽绒服权威专家”、“中国防寒服专家”、“羽绒服(防寒服)第一品牌”等 [1]

核心事件与市场争议 - 近日有网友发文质疑波司登一款售价2099元的羽绒服充绒量仅为86克，认为其品牌溢价过高 [1][4] 公司基本信息 - 波司登股份有限公司成立于1994年6月30日 [1][2][4] - 公司法定代表人为高德康 [1][4] - 公司注册资本为4.8亿元人民币（即48000万人民币） [1][2][4][5] - 公司经营范围包括自产服装、羽绒制品、床上用品的出口等 [1][4] - 公司英文名称为Bosideng Co., Ltd. [2][5] - 公司注册地址位于江苏省苏州市 [2][5] - 公司人员规模小于50人 [5] 股权结构与主要股东 - 公司由康博控股集团有限公司、江苏康博投资有限公司及高德康共同持股 [1][4] - 主要股东及持股比例：康博控股集团有限公司持股75.04%，江苏康博投资有限公司持股24.46%，高德康持股0.5% [2][6] 对外投资情况 - 公司对外投资了40余家企业 [1][4] - 其中30余家企业处于存续状态 [1][4] - 投资案例包括：江苏康博能源有限公司（持股100%，注册资本64300万元人民币）、宁波某公司（持股11.3737%，注册资本5000万元人民币）等 [2][6] 知识产权与品牌宣传 - 公司登记了多款广告语作品著作权 [1][3][4] - 登记的广告语包括“羽绒服权威专家”、“中国防寒服专家”、“羽绒服（防寒服）第一品牌”等 [1][3][4][6]

中国羽绒服市场概况与价格趋势 - 中国羽绒服市场规模在2021年达到约1562亿元 [30] - 2014年至2020年，中国羽绒服平均单价从452.6元上涨到656元 [5][7] - 相比欧美国家30%-70%的羽绒服普及率，中国市场仍有较大空白，预计未来至少有20%的增量空间 [30] 羽绒服价格分层与品牌竞争格局 - 市场存在明显的“羽绒服鄙视链”，价格从数百元到万元以上不等 [8][9] - 位于价格顶端的品牌如意大利的盟可睐，其天猫旗舰店热销产品售价均在万元以上 [10] - 加拿大鹅被视为拉高羽绒服价格天花板的鼻祖 [13] - 国产品牌如波司登、李宁、安踏等纷纷发力中高端市场，波司登有产品售价达2899元，天空人等新品牌门店价格普遍高于3000元 [18][19] 羽绒服成本结构与定价分析 - 一件标价1500元的羽绒服，其直接生产成本（包括人工、羽绒、面料、辅料、内胆布）约在300元左右 [25][26] - 品牌方、经销商和零售商的加价是最终售价的重要组成部分 [27] - 品牌方曾澄清，75元仅为加工成本，并非总成本 [23] 羽绒原材料价格变动 - 自2016年起，羽绒价格持续上涨 [12] - 2021年，90白鸭绒价格升至约39万元/吨，95白鹅绒价格达到72.2万元/吨 [13] - 原材料上涨是推动羽绒服终端售价上涨的因素之一 [12] 产品成分与行业标准 - 根据2021年实施的新国标，绒子含量明示值不低于50%的服装才能称为羽绒服 [33] - 新国标用“绒子含量”代替原先的“含绒量”，以提升填充品质 [33] - 蓬松度是衡量保暖性的关键指标，按压后回弹时间越短，蓬松度越高 [35][37] - 绒毛品种（鹅绒或鸭绒）并非决定羽绒服优劣的决定性因素，关键在于绒子含量、充绒量和蓬松度是否达标 [40] - 以加拿大鹅为例，其销售的产品中，鹅绒产品约占16.8%，鸭绒产品约占83.2% [15] 消费者认知与市场教育 - 消费者在挑选羽绒服时，需关注绒子含量、充绒量、蓬松度等“硬指标”，而非单纯认准品牌或价格 [1] - 市场存在对鹅绒优于鸭绒的认知，但事实上只要关键指标达标，两者差异不大 [37][40]