文章核心观点 - 黑龙江省国有企业以技术创新为核心引擎，在传统产业升级、新兴产业布局和关键技术突破等领域培育新质生产力，为区域经济高质量发展注入动能 [1] 传统产业升级 - 恒丰纸业通过技术攻坚研发咖啡滤纸系列产品，其核心性能如厚度与透气度全面超越主流竞品，达到国际领先水平，推动产品从满足需求向引领标准跨越 [2][4] - 恒丰纸业全新咖啡滤纸优化了油脂拦截能力和萃取透气度，解决了行业滤不干净、滤太慢的痛点，使咖啡液杂质更少、香气更醇 [4] 新兴产业布局：低空经济 - 交投集团构建“1+3+4+N”低空经济产业布局，以1个低空飞行服务中心为核心，搭建3张网，聚焦4大应用方向，打造N个应用场景 [5] - 在亚冬会期间，交投集团投入使用无人机高速公路巡养及应急救援系统，实现道路巡查、故障定位和应急物资投送的高效协同 [5] - 交投集团开展电动力、氢动力、油动力等多类型无人机测试，攻克低温环境下设备稳定运行的技术难题，并在多个领域推广无人机应用 [8] 关键技术突破：水利监测 - 省水投集团权属企业大禹公司联合研发部署3部车载式X波段水利测雨雷达，具备低能耗、小型化特点，运营成本仅为其他体制雷达的三分之一 [9][10] - 该测雨雷达探测半径达45至60公里，能以5分钟频次、75米网格分辨率实现面雨量实时精细化反演，并融合机器学习技术生成0至3小时短临降雨预报 [10] - 雷达系统使灾害性降水预见期延长30%以上，预报准确率显著提升，在2024年汛期为水库防汛调度提供了精准数据支撑 [10] 整体进展与投资 - 黑龙江省国资委出台方案明确15个科技创新领域、6个传统产业、9个战新产业发展目标，上半年出资企业投资战新产业项目27个，实现投资19.49亿元、占总投资额36.15%，实现营收110.1亿元 [11] - 上半年出资企业研发投入达5.87亿元，同比增长19.97% [11] - 农投集团龙科种业在海南完成15份新种质材料组配，龙煤集团应用薄煤层综合机械化开采技术使效率提升45%，航运集团黑河港海关监管场地建设完成 [11]

核心观点 - 潢涌村集体资产总额突破100亿元，成为东莞第二个“百亿村”[1] - 潢涌村通过“四轮驱动”发展模式，以造纸产业为龙头实现共同富裕[1] - 东莞村集体经济实力雄厚，450个村集体资产总额在1亿至50亿元之间[1] 潢涌村发展成就 - 潢涌村于今年9月集体资产总额突破100亿元大关[1] - 该村被誉为“中国造纸名村”，入选省第一批“百千万工程”典型村创建名单[1] - 发展模式为以造纸产业为龙头的“四轮驱动”，包括实体产业、物业经济、投资经济、服务经济[1] 东莞村集体经济发展概况 - 东莞下辖34个镇街园区、613个村（社区）[1] - 3年来推动28个镇、234个村成功创建省“百千万工程”典型镇、典型村[1] - 613个村（社区）中有450个村集体资产总额在1亿至50亿元[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双胶纸期货预计期价维持震荡偏弱 [4] - 纸浆期货预计仍将偏弱运行，按照震荡偏弱看待 [9] - 纸浆和双胶纸多头主力减仓，均为利空 [11] 根据相关目录分别进行总结 双胶纸期货基本面分析 - 本周双胶纸生产企业库存131.5万吨，环比增幅1.2% [4] - 周内停机装置恢复生产，新投产装置生产趋稳，行业供应增加，但下游消费未明显提振，用户刚需补单，贸易商随进随出，企业库存呈增量趋势 [4] 纸浆期货基本面分析 - 今日山东地区纸浆价格稳定 [9] - 中国1 - 9月纸浆累计进口2706吨，同比+5.6%，国内港口库存维持高位，金九旺季不旺 [9]

公司人事任命 - 玖龙纸业委任孙宝源为独立非执行董事，自2025年10月16日起生效 [1] - 孙宝源为64岁香港太平绅士，持有香港理工大学会计专业文凭，是香港会计师公会及英国特许公认会计师公会资深会员 [1] - 其拥有近四十年会计及审计经验，熟悉上市公司运作、监管规定及资本市场发展 [1] 新任董事专业背景 - 孙宝源于1984年加入罗兵咸永道会计师事务所，1996年至2021年担任该所合伙人，曾担任多个审计部门领导职位 [1] - 其曾兼任普华永道大中华区及亚太区监事委员会召集人及全球监事委员会成员，于2021年7月退休 [1] - 退休后曾任富卫集团独立非执行董事，现任大正资本高级顾问，并担任上海银行（香港）、映美控股、中化化肥及南旋控股的独立非执行董事 [1] 新任董事社会任职与荣誉 - 孙宝源曾于2009年至2014年担任联交所上市委员会委员 [1] - 其于2012年获委任为太平绅士，2013年获选为香港理工大学杰出校友，2018年获颁大学院士荣衔 [1] 聘任条款 - 孙宝源与公司订有为期一年的委聘书，须于股东周年大会上退任及重选连任 [2] - 其年度董事袍金为48万港元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前双胶纸现货价格未止跌企稳，大部分双胶纸阴跌，金九银十利好未体现；原料端阔叶浆价格上涨，生产利润受压缩；产量因晨鸣纸业复产上涨，库存略有上涨；期货市场资金参与度差，整体震荡运行，盘面基本处于合理运行区间，建议短期观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 双胶纸期货数据 - 2025年10月16日，0P2601合约价格4210，较前一日涨0.10%；主力合约持仓量1107，较前一日降3.99% [5] 现货价格数据 - 双胶纸价格方面，山东高白天鹅等多地品牌价格日环比和周环比多为0.00% [5] - 铜版纸价格方面，广东晨鸣雪兔等多地品牌价格日环比多为0.00%，部分周环比有变动，如山东晨鸣雪兔周环比降2.11%，山东太阳天阳周环比降1.03% [5] 造纸原料数据 - 山东针叶银星等原料价格有不同程度日环比和周环比变动，如山东针叶银星日环比涨0.71%，周环比降0.88% [5][6] 双胶纸供需数据 - 2025年10月17日产量20.3万吨，产能利用率55.7%，厂内库存122.7万吨，社会库存53.7万吨 [6] - 化机浆为主的双胶纸生产毛利586.25，阔叶浆为主的双胶纸生产毛利264 [6]

生态保护治理 - 青海省循化县建立五项机制并组织村民志愿巡河队开展常态化黄河巡护 [2] - 黄河入豫第一站三门峡市建设沿黄生态廊道 包含休闲驿站和沿岸步道 [2] - 黄河口盐地碱蓬植物蓬勃生长 有效降低土壤盐度并提高肥力 证明生态持续向好 [2] 工业绿色转型 - 河南新亚纸业集团通过节水改造 使制浆工序用水量从65立方米/吨浆降至25立方米/吨浆 [3] - 陕晋甘三省加快传统产业改造提升 关中平原城市群高耗能产业被新能源、新材料、生物医药等新兴产业替代 [4] - 山东优化石化产业布局 加快钢铁产业向沿海转移 规划建设海上风电等清洁能源基地 [4] 清洁能源发展 - 中广核烟台招远400兆瓦海上光伏项目全容量并网发电 由76万块海上光伏组件构成 [4] - 沿黄9省区签署协议推动检验检测、认证认可等质量基础设施开放共享和结果互认 [4] 防洪与安澜工程 - 国家建设黄河下游"十四五"防洪工程 涉及河南、山东两省42个县（区）[6] - 运用无人机、卫星遥感、光电测沙仪、5G视频监控等新技术为黄河安澜提供保障 [6] - 山东通过黄河滩区迁建工程使60万滩区群众搬入新居 [6]

文章核心观点 - 9月造纸行业呈现分化态势 文化纸需求疲软价格承压 而白纸板与箱瓦纸在成本推动及供应趋紧下价格企稳或上涨 [1][2][3][4] 文化纸市场 - 9月70g木浆高白双胶纸市场均价为4807元/吨 环比下跌137元/吨 跌幅2.77% [2] - 市场供应压力增加 部分经销商接单价格下滑 因山东地区停机产线复产 [2] - 下游需求疲软 印厂接单一般 原纸消耗偏缓 叠加出版招标未至 市场整体走货不快 [1][2] - 上游木浆成本支撑一般 仅阔叶浆均价上涨 [2] 白纸板市场 - 9月250-400g平张白卡纸市场月均价3960元/吨 较8月上涨0.35% 较去年同期下跌8.08% [3] - 成本压力维持高位 纸厂价格拉涨100元/吨 对市场形成向上驱动 [3] - 华中地区新产能出纸时间推迟 纸厂出货提速导致现货供应趋紧 支撑贸易商价格上调 [1][3] - 终端刚需补货为主 新单放量有限 市场价格推涨进度偏缓 部分落实50-100元/吨 [3] 箱瓦纸市场 - 9月中国AA级瓦楞纸120g市场月均价2777元/吨 环比涨幅5.27% 同比涨幅6.97% [4] - 规模纸厂继续上调出厂价 并发布国庆停机计划 因纸厂库存低位 中小纸厂跟涨意愿明显 [1][4] - 主要原料废纸价格上涨 成本对纸价形成较强支撑 [4] - 下游包装厂订单表现不一 整体采购积极性有所减弱 [4] 木浆原料市场 - 9月进口木浆现货市场均价以下跌为主 仅阔叶浆均价微涨 浆市交投偏刚需 [5] - 上海期货交易所纸浆期货主力合约价格震荡下滑 带动进口针叶浆月均价下跌 [5] - 9-10月进口阔叶浆外盘连续报涨 贸易商积极探涨 驱动进口阔叶浆均价上移 [5] - 下游原纸行业盈利改善动能不足 纸厂降本增效导致浆市高价放量受阻 [5]

秸秆资源综合利用增值税优惠 - 对以农作物秸秆为原料生产纸浆、秸秆浆和纸的纳税人实行增值税即征即退50%政策 [1] - 产品原料70%以上须来自所列资源 [4] - 纳税人销售综合利用产品和劳务需不属于《产业结构调整指导目录》中的淘汰类、限制类项目以及《环境保护综合名录》中的"高污染、高环境风险"产品 [3] - 纳税人必须建立再生资源收购台账，并确保废水排放符合《制浆造纸工业水污染物排放标准》以及符合《制浆造纸行业清洁生产评价指标体系》规定的技术要求 [3][4] - 纳税人需通过ISO9000、ISO14000认证，且纳税信用级别不为C级或D级 [4] - 申请退税税款所属期前6个月内不得因违反环保或税收法律法规受到特定标准的行政处罚 [3][4] 小规模纳税人增值税减免政策 - 小规模纳税人增值税减免政策延续至2027年12月31日，月销售额未超过10万元或季度销售额未超过30万元的免征增值税 [8] - 增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入减按1%征收率征收增值税，适用3%预征率的预缴增值税项目减按1%预征率预缴增值税 [8] - 当合计月销售额≤10万元或季度销售额≤30万元时，未开具增值税专用发票的销售额应填写在申报表的"小微企业免税销售额"或"未达起征点销售额"栏次 [10] - 当合计月销售额>10万元或季度销售额>30万元时，减按1%征收的销售额需填写在"应征增值税不含税销售额(3%征收率)"栏次，对应减征的增值税应纳税额按销售额的2%计算并填写在"本期应纳税额减征额"栏次及《增值税减免税申报明细表》 [15] - 小规模纳税人可选择按月或按季纳税，但纳税期限一经选择，一个会计年度内不得变更 [19]

公司财务表现 - 2025财年净利润同比增长135%至18亿元人民币，优于市场预期 [1] - 2026至28财年盈利预测被上调61%至78% [1] - 2026财年盈利预测由16亿元人民币上调至29亿元人民币 [1] 公司运营与前景 - 管理层预测2026财年销量同比增长10% [1] - 盈利改善受惠于销售量的增加和盈利能力改善 [1] - 煤价下降令纸品利润率提升，垂直整合带动产品结构升级 [1] 行业环境与机构观点 - 行业纪律、销售预期增长及利润率改善是盈利预测上调的基础 [1] - 机构维持对公司"买入"评级，目标价由4.58港元升至7港元 [1]

公司财务表现 - 2025财年净利润同比增长135%至18亿元人民币，优于市场预期 [1] - 2026至28财年盈利预测被上调61%至78% [1] - 2026财年盈利预测由16亿元人民币上调至29亿元人民币 [1] 公司运营与前景 - 管理层预测2026财年销量同比增长10% [1] - 盈利改善受惠于销售量的增加和盈利能力改善 [1] - 煤价下降令纸品利润率提升，垂直整合带动产品结构升级 [1] 机构评级与目标 - 机构维持对公司"买入"评级 [1] - 目标价由4.58港元升至7港元 [1]