国内期货市场早盘行情概览 - 2026年2月13日早盘开盘，国内期货主力合约呈现跌多涨少的格局 [3][5] - 上涨品种方面，烧碱涨幅超过3%，豆一和双胶纸涨幅超过2%，豆粕和豆二涨幅接近1% [3][5] - 下跌品种方面，沪银跌幅超过9%，SC原油跌幅超过5%，铂、钯、碳酸锂、沪锡跌幅超过4%，沪镍跌幅超过3%，国际铜、沪铜、沪金跌幅超过2%，不锈钢（SS）、低硫燃料油（LU）、对二甲苯（PX）、沥青跌幅超过1% [3][5] 部分期货合约具体交易数据 - 舞頭2603合约最新价为2006，日涨幅为2.45%，成交量为176,256手，持仓量为78,606手，日增仓为-12,223手 [4] - H-2605合约最新价为4664，日涨幅为1.92%，成交量为184,192手，持仓量为340,371手，日增仓为7,687手 [4] - 双胶纸2604合约最新价为4160，日涨幅为1.76%，成交量为2,508手，持仓量为9,545手，日增仓为-539手 [4] - 苹果2605合约最新价为9781，日涨幅为0.75%，成交量为11,686手，持仓量为110,217手，日增仓为-2,366手 [4] - 集运欧线2604合约最新价为1232.5，日涨幅为0.34%，成交量为5,033手，持仓量为29,996手，日增仓为-1,025手 [4] - 生猪2605合约最新价为11560，日涨幅为0.30%，成交量为5,253手，持仓量为139,504手，日增仓为-1,624手 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 软商品板块中，白糖供应充足方向大概率向下，主力05合约暂时观望；纸浆基本面一般缺乏利多，价格有支撑但走强需供给减量消息，2605合约短期承压，节前空单逢低减仓观望；双胶纸成本支撑减弱，盘面预计跟随基差波动，短期尝试逢高空配；棉花外盘走低使国内支撑动摇，短期窄幅震荡，05合约多单减持 [3][4][5][6] - 生鲜果品板块中，苹果供应端支撑仍在，期价或继续高位区间波动，等待逢低做多机会；红枣期现价差矛盾缓解，2605合约9000点以下空单逢低离场，多头可买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持有空2605多2609反套，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场 [7][8] 各部分总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2605多单减持，红枣2605短线逢低买入 [16] - 软商品期货：白糖2605暂时观望，纸浆2605轻仓多配，双胶纸2605区间操作，棉花2605多单减持 [16] 第二部分市场消息变化 - 苹果市场：2025年12月鲜苹果出口量环比增28.63%、同比增26.76%；截至2026年2月5日主产区冷库库存同比降55.49万吨；山东产区春节备货结束价格稳定，陕西产区主流价格稳定，销区到货量增加销售情况尚可 [17][18][19] - 白糖市场：美国2025/26榨季食糖总产量预计941万短吨，巴西中南部地区累计产糖同比增加；市场空头情绪浓厚，截至2026年2月3日当周ICE糖非商业净多持仓为 -210289张 [20] - 纸浆市场：中国纸浆市场继续走弱，部分买家离场致转售市场价格下跌，主要港口库存上升，部分浆厂转向自产模式，但加拿大和北欧产NBSK价格持稳 [24] - 双胶纸市场：本周四库存天数较上周四下降2.05%，降幅环比收窄；开工负荷率57.43%，增幅环比收窄；部分纸厂延续降库但新签订单有限 [25] - 棉花市场：1月越南棉花进口量环比减3.0%、同比增17.8%；巴西马托格罗索州新棉播种进度达90%，快于去年同期；2026年1月孟加拉服装出口额同比降1.35%、环比增11.77% [26] 第三部分行情回顾 - 期货行情：苹果2605收盘价9601，日涨1.06%；红枣2605收盘价8895，日涨2.60%；白糖2605收盘价5266，日跌0.23%；纸浆2605收盘价5236，日涨0.65%；棉花2605收盘价14745，日涨0.61% [27] - 现货行情：苹果现货价4.45元/斤，环比持平同比涨0.45元；红枣9.40元/公斤，环比降0.10元同比降5.30元；白糖5330元/吨，环比持平同比降670元；纸浆（山东银星）5300元，环比持平同比降1400元；双胶纸（太阳天阳 - 天津）4350元，环比持平同比降600元；棉花16029元/吨，环比涨41元同比涨1204元 [32] 第四部分基差情况 未总结出具体内容 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差当前值1343，环比增57，同比增2046，预判震荡偏强，推荐逢低做多 - 红枣5 - 9价差当前值 -205，环比增45，同比增215，推荐观望 - 白糖5 - 9价差当前值 -9，环比增1，同比降140，预判震荡波动，推荐观望 - 棉花5 - 9价差当前值 -80，环比增35，同比增85，预判震荡偏弱，推荐逢高做空 [52] 第六部分期货持仓情况 未总结出具体内容 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比和同比无变化 - 红枣仓单量3673，环比增127，同比降399 - 白糖仓单量14461，环比无变化，同比降9526 - 纸浆仓单量146427，环比无变化，同比降198876 - 棉花仓单量10746，环比增60，同比增4016 [84] 第八部分期权相关数据 未总结出具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖供应过剩价格大概率向下，郑糖主力05合约考虑反弹沽空 [3] - 纸浆供应不紧张且需求进入淡季，短期受仓单成本支撑，建议暂时观望 [3][4] - 双胶纸成本支撑减弱，盘面预计跟随基差波动，可短期逢高空配 [5] - 棉花内外价差拉扯，国内期价预期窄幅波动，05合约多单减持 [6] - 苹果供应端有支撑，期价或高位区间波动，等待逢低做多机会 [7] - 红枣期货端贴水，建议2605合约空单逢低离场，可考虑反套及期权策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|多单减持|供应端支撑仍在，近期商品情绪反复，短期或震荡反复|8800 - 8900|11000 - 11500|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月体现，现货库存见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖2605|反弹沽空|全球糖供应过剩，国内糖供应旺季，整体供应充足|5070 - 5100|5300 - 5320|*| |纸浆2605|轻仓多配|下游成品纸进入淡季，价格承压，但美元报价持稳，仓单成本有支撑|5200 - 5300|5450 - 5500|*| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，需求进入淡季，关注盘面下行后基差支撑|4000 - 4100|4250 - 4300|*| |棉花2605|多单减持|远端利多预期在，中期支撑未变，但外盘探底，内外价差制约国内价格|13500 - 13600|15400 - 15500|*|[16] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；截至2026年2月5日，全国主产区苹果冷库库存563.51万吨，周环比降37.5万吨，同比降55.49万吨 [17] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，栖霞地区纸袋富士80以上一二三级货源主流报价3.0 - 3.5元/斤；陕西产区主流价格稳定，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格3.8 - 4.2元/斤，好货4.5 - 5.0元/斤；销区市场到货多，出货尚可，价格稳定 [17][18][19] 红枣市场情况 - 截止2月29日，36家样本点物理库存在11888吨，较上周减1255吨，环比降9.55%，同比增12.84%，持货商春节前积极出货 [20] 白糖市场情况 - 2025/26榨季截至1月上半月，巴西中南部累计产糖4023.6万吨，同比增34.5万吨；1月上半月，甘蔗入榨量、ATR、产乙醇量同比增加，制糖比、产糖量同比减少；截至2026年2月3日当周，ICE糖非商业净多持仓为 - 210289张 [22] 纸浆市场 - 受期货价格下跌及需求减弱影响，中国纸浆市场走弱，转售的BSK市场价格下跌，进口NBSK现货报价下滑，加拿大和北欧产的NBSK价格持稳 [26] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数较上周四降2.05%，降幅环比收窄0.40个百分点；开工负荷率在57.43%，环比升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点 [27] 棉花市场 - 截至1月底，纺织企业在库棉花工业库存量为100.1万吨，较上月底增1.72万吨；2026年全国棉花意向种植面积4647.9万亩，同比减82.7万亩，减幅1.7%，推算总产727.5万吨，同比减45.2万吨，减幅5.8%；12月澳大利亚棉花出口量约9.7万吨，环比减25%，同比增25.5%；1月巴西棉出口量为31.7万吨，环比减29.9%，同比减23.7% [28] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|9517|-18|-0.19%| |红枣2605|8725|30|0.35%| |白糖2605|5261|33|0.63%| |纸浆2605|5200|-34|-0.65%| |棉花2605|14580|0|0.00%|[29] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5310|10|-640| |纸浆（山东银星）|5300|-20|-1400| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|0|-600| |棉花（元/吨）|15967|-58|1150|[33] 第四部分基差情况 未提及具体内容 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|5 - 10|1280|-38|1909|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-240|-15|140|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-13|-2|-133|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-125|-5|40|震荡偏弱|逢高做空|[54] 第六部分期货持仓情况 未提及具体分析内容，仅展示相关图表 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|3350|0|-722| |白糖|14461|87|-9667| |纸浆|146447|0|-193040| |棉花|10580|5|3815|[87] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 - 展示苹果期权成交量、持仓量、持仓量及成交量认沽认购比率、历史波动率图表 [90][92][95] 白糖期权数据 - 展示白糖期权成交量、持仓量、成交及持仓认沽认购比率、历史波动率图表 [98][99][102] 棉花期权数据 - 展示棉花期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率图表 [103][104]

市场行情表现 - 3月15日胶版印刷纸期货主力合约盘中急速下挫，最低探至4034.00元 [1] - 截至收盘，主力合约报4040.00元，当日跌幅为2.18% [1] 机构核心观点 - 中原期货建议对双胶纸以逢高偏空思路进行操作 [2] - 瑞达期货建议关注OP2603合约在4000元整数关口附近的支撑 [2][3] 行业基本面分析：供应端 - 供应端因纸机检修及转产，双胶纸产量环比下降4.6% [2] - 本期双胶纸产量为18.7万吨，较上期减少0.9万吨，产能利用率为47.9%，较上期下降2.3% [3] - 行业盈利及出货压力制约生产，存在纸机转产及降负荷情况，周内有纸机延续检修，行业生产环比小幅下降 [3] - 尽管产量下降，但市场货源依然充裕 [2] 行业基本面分析：需求与库存 - 需求端因教辅订单收尾而趋于平淡 [2] - 下游消费将趋于平淡，工厂生产变化不大 [3] - 企业库存维持高位，本期双胶纸生产企业库存为140.7万吨，环比微降0.1% [2][3] - 双胶纸产业库存处于同期高水平，终端整体需求表现力度欠佳 [3] 市场格局与价格展望 - 行业供需维持弱平衡格局 [2] - 当前价格已跌破前期震荡区间下沿，实际走势弱于市场预期 [2] - 供应端有检修计划，预计供应增速放缓，对价格或有一定支撑 [3] - 需关注价格在4000元整数关口附近能否获得支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖基本面供应宽松，国际原糖易跌难涨，建议郑糖主力 05 合约空单持有，SR2605 合约支撑位关注 5070 - 5100，压力位关注 5300 - 5350 [4] - 纸浆供应压力减轻但下游进入淡季，纸厂补库动力不强，2605 合约上方压力 5450 - 5500 元，支撑 5200 - 5300 元，操作上暂时观望，回到区间低位可尝试多配 [5] - 双胶纸现货持稳，成本支撑减弱，盘面预计跟随基差波动，关注 4000 - 4050 元支撑，压力 4250 - 4300 元，短期尝试逢高空配 [6] - 棉花期价受整体商品情绪影响短期或震荡调整，建议 05 合约多单减持，05 合约支撑区间预估 13500 - 13600，压力区间预估 15400 - 15500 [7][8] 生鲜果品板块 - 苹果期价受整体商品情绪影响短期或继续震荡，建议等待逢低做多机会，2605 合约支撑区间 8800 - 8900，压力区间上移至 11000 - 11500 [9] - 红枣期价减仓低位弱势震荡，建议 2605 合约 9000 点以下空单逢低离场，持有期货多头建议同时买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持有空 2605 多 2609 反套，参考支撑位置 8700 - 9000 点，压力位置 9500 - 9800 点，当期红枣波动率回落，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| |---|---|---|---|---|---| |苹果 2605|多单减持|供应端支撑仍在，但近期整体商品情绪偏弱，短期或震荡反复|8800 - 8900|11000 - 11500|*| |红枣 2605|短线逢低买入|减产预期或在远月体现，现货库存开始见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖 2605|空单持有|国际糖和国内糖供应均充足|5070 - 5100|5300 - 5350|*| |纸浆 2605|轻仓多配|下游成品纸进入淡季，纸浆缺乏新增供给利多，但美元报价持稳，仓单成本抬升或支撑短期价格|5200 - 5300|5450 - 5500|*| |双胶纸 2605|区间操作|现货市场持稳，需求进入淡季，关注盘面下行带动基差走扩后的支撑情况|4000 - 4100|4250 - 4300|*| |棉花 2605|多单谨慎持有|远端利多预期仍在，中期支撑未变，但外盘探底、内外价差制约国内价格，近期商品情绪偏弱，短期期价或震荡反复|13500 - 13600|15400 - 15500|*|[19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025 年 12 月鲜苹果出口量约 15.65 万吨，环比增 28.63%，同比增 26.76%；截至 2026 年 1 月 29 日，全国主产区冷库库存 601.01 万吨，周环比降 31.31 万吨，同比降 61 万吨，山东、陕西、甘肃库存均同比下降 [20] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，客商包装意愿和数量增加，栖霞地区 80以上一二三级货源主流报价 3.0 - 3.5 元/斤；陕西产区主流价格稳定，冷库包装数量增加，洛川产区 70起步主流价格 3.8 - 4.2 元/斤，好货 4.5 - 5.0 元/斤；销区市场到货增加，销售尚可，礼盒装货源销售较好，主流价格稳定 [20][21][22] 红枣市场情况 - 截止 1 月 29 日，36 家样本点物理库存 13143 吨，较上周减 925 吨，环比减 6.58%，同比增 23.99%，样本点库存环比下降；春节前是消费旺季，但走货速度不及去年同期，预计年前出货量占内地采购总量四至五成，后续增量有限，且受春节假期影响，物流月底停运，年前备货近尾声 [23] 白糖市场情况 - 截至 2026 年 1 月 31 日，印度 2025/26 榨季糖产量 1950.3 万吨，较去年同期增 302.4 万吨，增幅 18.35%，已开榨糖厂 515 家，较去年同期增 14 家 [26] - Stonex 预计 2026/27 榨季巴西中南部地区食糖产量 4070 万吨，较此前预估减 80 万吨，乙醇产量 365 亿公升，较之前预估增 4 亿公升 [26] - 截至 1 月 27 日当周，ICE 原糖期货 + 期权总持仓 1179469 手，较前一周增 34535 手；投机多头持仓 156257 手，较前一周增 18851 手；投机空头持仓 338385 手，较前一周减 2189 手；投机净空持仓 182128 手，较前一周减 21040 手 [26] - 1 月 27 日，印度食品部宣布 2026 年 2 月食糖内销配额 225 万吨，较 1 月增 5 万吨，2 月 1 日起生效 [26] 纸浆市场 - 受期货价格下跌和关键转售品种需求减弱影响，中国纸浆市场走弱，1 月 7 日期货价格见顶后疲态明显；此前供应商提价吸引买家，期货反转后买家离场，转售的 BSK 市场价格和进口 NBSK 现货报价下滑；目前看跌情绪下推高 NBSK 进口价格遇阻，主要港口库存上升，部分浆厂转自产模式；加拿大和北欧产的 NBSK 价格分别持稳于每吨 690 - 700 美元和每吨 680 - 690 美元，NBSK 中间价保持在每吨 690 美元不变 [28] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数较上周四降 2.05%，降幅环比收窄 0.40 个百分点，部分纸厂出版订单未执行完延续降库，但市场新签订单有限，行业去库速度下降 [29] - 本周双胶纸开工负荷率 57.43%，环比升 0.07 个百分点，增幅环比收窄 0.67 个百分点，规模产线正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产为主 [29] 棉花市场 - 据 CFTC 最新公布的基金持仓报告，截至 1 月 27 日，ICE 棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单 - 38973 张，较前一周减 13592 张；仅期货非商业性持仓净多单 - 38967 张，减 13143 张；商品指数基金净多单 53548 张，减 6545 张 [30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| |---|---|---|---| |苹果 2605|9380|-138|-1.45%| |红枣 2605|8820|-130|-1.45%| |白糖 2605|5207|-41|-0.78%| |纸浆 2605|5266|-34|-0.64%| |棉花 2605|14575|-95|-0.65%|[31] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| |---|---|---|---| |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5330|0|-580| |纸浆（山东银星）|5375|-25|-1225| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|0|-600| |棉花（元/吨）|16070|-113|1344|[36] 第四部分基差情况 未提及具体内容，仅列出相关图表 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| |---|---|---|---|---|---|---| |苹果|5 - 10|1271|55|1781|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-225|-10|155|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-15|1|-148|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-110|30|40|震荡偏弱|逢高做空|[57] 第六部分期货持仓情况 未提及具体内容，仅列出相关图表 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| |---|---|---|---| |苹果|0|0|0| |红枣|3317|0|-699| |白糖|14069|-50|-10059| |纸浆|142447|0|-196281| |棉花|10325|36|3612|[89] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体内容，仅列出相关图表 白糖期权数据 未提及具体内容，仅列出相关图表 棉花期权数据 未提及具体内容，仅列出相关图表

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面宽松，郑糖主力05合约可考虑反弹沽空操作；纸浆供应压力减轻但国内成品纸进入淡季，短期区间波动为主，靠近5200附近可尝试多配；双胶纸现货持稳，盘面上行后基差收缩，成本驱动减弱，上行空间预计受限；棉花商品利多情绪带动，回归偏强震荡，05合约多单谨慎持有；苹果市场大的支撑逻辑未变，期价或进入支撑区间，建议逢低做多；红枣期货端期现价差矛盾缓解，2605合约9000点以下空单逢低离场，可持有空2605多2609反套，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场 [3][4][5][6][8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|多单减持|新季产量、优果率、库存同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足压制增加，短期近月合约回落|8800 - 8900|11000 - 11500|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖2605|反弹沽空|国际糖供应充足，国内糖供应旺季，整体供应较为充足|5070 - 5100|5270 - 5300|*| |纸浆2605|轻仓多配|下游成品纸进入淡季，纸厂补库意愿减弱，阔叶浆现货走弱，但仓单成本抬升可能对盘面形成支撑|5200 - 5300|5450 - 5500|*| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，基差走扩后阶段性支撑盘面，后期出版订单可能走弱，双胶纸产能利用率偏低，上涨高度难乐观|4000 - 4100|4250 - 4300|*| |棉花2605|多单谨慎持有|远端利多预期仍在，中期支撑未变，但外盘价格探底走势，内外价差对国内价格形成制约，期价短期进入震荡反复|13500 - 13600|15400 - 15500|*|[19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；截至2026年1月21日，全国主产区苹果冷库库存量682.78万吨，环比上周减21.88万吨；截至1月22日，库存量632.32万吨，周环比降23.25万吨，同比降29.69万吨，山东、陕西、甘肃库存均同比下降 [20] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，客商包装意愿尚可，栖霞地区纸袋富士80以上一二三级货源主流报价3.0 - 3.5元/斤；陕西产区主流价格稳定，冷库包装数量增加，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格3.8 - 4.2元/斤，好货4.5 - 5.0元/斤；销区市场到货增加，销售尚可，礼盒装货源销售较好，主流价格稳定 [20][21] 红枣市场情况 - 截止1月11日，36家样本点物理库存在15300吨，较上周减349吨，环比减2.23%，同比增41.27%，产区收购基本结束，市场货源流转平稳，贸易商在疆内囤原料现象普遍，随着腊月临近，节日备货需求预计带动市场进入阶段性走货高峰 [22] 白糖市场情况 - 1月27日，印度宣布2026年2月食糖内销配额225万吨，较1月增5万吨；巴西1月前四周出口糖和糖蜜173.76万吨，日均出口量10.86万吨；截至1月26日，配额内巴西糖加工完税估算成本3997元/吨，配额外5077元/吨；1月27日云南新增2家糖厂开榨，2025/26榨季已开榨47家，同比增2家，预计榨蔗能力16.53万吨/日，同比增0.82万吨/日；截至1月21日当周，巴西港口等待装运食糖船只51艘，此前一周48艘，等待装运食糖数量178.16万吨，环比增11.87万吨，增幅7.13%；ISMA预计2025/26榨季印度食糖消费量小幅回升至2850万吨 [24][26] 纸浆市场 - 受期货价格下跌及需求减弱影响，中国纸浆市场走弱，此前供应商提价吸引买家，期货走弱后买家离场，转售的BSK价格下跌，进口NBSK现货报价下滑，但加拿大和北欧产的NBSK价格持稳 [28] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数较上周四降2.05%，降幅环比收窄0.40个百分点，部分纸厂出版订单未执行完毕，延续降库节奏，但市场新签订单有限，行业整体去库速度下降；本周开工负荷率57.43%，环比升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点，规模产线正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产为主 [29] 棉花市场 - 孟加拉国批准在吉大港建立首个自由贸易区，有望2026年底初步达成；截至1月23日当周，巴西马托格罗索州棉花播种进度提升19个百分点至48%，较去年同期29%有所提升 [30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|9532|28|0.29%| |红枣2605|8830|10|0.11%| |白糖2605|5187|19|0.37%| |纸浆2605|5374|32|0.60%| |棉花2605|14940|375|2.57%|[31] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5270|0|-640| |纸浆（山东银星）|5400|0|-1200| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|0|-600| |棉花（元/吨）|15933|-20|1207|[35] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|5 - 10|1112|-15|1622|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-200|25|180|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-11|6|-144|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-70|75|80|震荡偏弱|逢高做空|[55] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|3313|-12|-703| |白糖|13715|0|-10413| |纸浆|140494|0|-198234| |棉花|10209|4|3496|[88] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 软商品板块中白糖基本面宽松可反弹沽空，纸浆供应压力减轻但受下游淡季影响，双胶纸现货持稳、期货上行空间受限，棉花内外棉价差拉锯或调整 [3][4][5][8][9] - 生鲜果品板块中苹果大支撑逻辑未变可偏多操作，红枣供需两旺、期现价差矛盾缓解 [10][11] 3. 根据相关目录分别总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货苹果2605多单减持，红枣2605短线逢低买入 [19] - 软商品期货白糖2605反弹沽空，纸浆2605区间偏空，双胶纸2605区间操作，棉花2605多单减持 [19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息2025年12月鲜苹果出口量同比增加，截至2026年1月22日主产区冷库库存量同比下降且去库速度加快 [20] - 现货市场情况山东产区库存苹果价格稳定，陕西产区主流价格稳定，销区市场到货增加、销售平稳 [20][21][22] 红枣市场情况 - 截止1月11日样本点库存环比下降，产区收购基本结束，后续关注终端走货及渠道去库 [23] 白糖市场情况 - 截至1月21日当周巴西港口等待装运食糖数量环比增加，截至1月20日当周ICE糖非商业净多持仓减少，12月下半月巴西中南部甘蔗入榨量增加、产糖量减少，ISMA预计2025/26榨季印度食糖消费量回升 [25] 纸浆市场 - 供应商前期提价后涨势未持续，中国纸浆市场需求放缓，贸易商与投资者采购谨慎 [28] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数降幅环比收窄，开工负荷率增幅环比收窄，行业去库速度下降 [29] 棉花市场 - 11月印度棉花进口量同比增加，2025/26年度累计进口量同比增加，截止1月15日当周美陆地棉签约和装运量周增 [30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9466，日跌0.72%；红枣2605收盘价8760，日跌0.45%；白糖2605收盘价5172，日跌0.15%；纸浆2605收盘价5374，日跌0.44%；棉花2605收盘价14650，日跌0.31% [31] 现货行情回顾 - 苹果现货价4.45元/斤，环比不变、同比增0.45元/斤；红枣现货价9.40元/公斤，环比降0.10元/公斤、同比降5.30元/公斤；白糖现货价5270元/吨，环比降10元/吨、同比降640元/吨；纸浆（山东银星）现货价5400元/吨，环比不变、同比降1150元/吨；双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价4350元/吨，环比不变、同比降600元/吨；棉花现货价15995元/吨，环比增125元/吨、同比增1288元/吨 [35] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差1191，环比降6，同比增1746，震荡偏强可逢低做多；红枣5 - 9价差 - 240，环比不变，同比增150，逢高反套可观望；白糖5 - 9价差 - 17，环比降2，同比降154，震荡波动可观望；棉花5 - 9价差 - 155，环比增10，同比不变，震荡偏弱可逢高做空 [57] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比不变，同比不变；红枣仓单量3325，环比增27，同比降679；白糖仓单量13715，环比降30，同比降10413；纸浆仓单量139554，环比不变，同比降197742；棉花仓单量10144，环比增172，同比增3428 [91] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多空因素交织下，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等农产品和橡胶品种走势分化，建议关注回调后阶段性买入套保以及多棕油空菜油套利策略，生猪上半年关注逢高做空套保机会 [4][7][9][11][12][13][16][19][20][21][24][25] 各品种总结 油脂 - 观点：中加贸易顾虑致菜油显著上涨，豆油、棕油、菜油震荡偏强 [1][6][7] - 逻辑：原油上涨及基本面利多支撑植物油上涨，中加贸易不确定性使菜油涨幅大；加拿大油菜籽产量预估不变但出口和库存有调整；美国生物柴油政策带来情绪支撑；马来西亚棕榈油产量下降、出口增加 [1][6] - 展望：油料供应较宽松，棕榈油将进入减产季有去库趋势，关注生物柴油政策和产地出口表现，建议关注回调后阶段性买入套保及多棕油空菜油套利策略 [4][7] 蛋白粕 - 观点：节前备货，双粕收涨，豆粕、菜粕震荡 [9][11] - 逻辑：国际上，市场情绪利多美豆但巴西大豆收割带来供应压力，中加贸易商谈后加菜籽对华出口预期增长；国内油厂大豆和豆粕库存同比偏高，节前下游备货有支撑但油厂开机率提高压制涨幅，远期进口大豆成本下调，油厂菜籽压榨停滞 [9] - 展望：降库缓慢，下游备货，豆粕延续低位区间运行；对加菜籽关税调整、下游节前备货低点价，预计菜粕震荡 [11] 玉米/淀粉 - 观点：多空交织，震荡运行 [12] - 逻辑：基本面偏紧平衡，降雪影响华北上量节奏，烘干塔停机加剧干粮供应紧张；春节前后卖压情况不同；饲料企业维持滚动补库，深加工备货进入尾声；替代谷物和政策粮情况需关注 [12] - 展望：市场上有顶下有底，短期震荡 [12] 生猪 - 观点：屠宰订单缩量，猪价走弱，震荡偏弱 [13] - 逻辑：供应上，短期出栏进度偏慢、春节前大猪出栏或形成压力，中期供应过剩压力至少持续至4月，长期2026年下半年出栏压力有望减轻；需求端屠宰缩量；库存1月中上旬累库；出栏节奏上短期月底或提速，春节后需求下降、供应过剩 [13] - 展望：上半年产业端关注逢高做空套保机会，2026年下半年猪周期或见底回暖 [13] 天然橡胶 - 观点：前高压力显著，震荡 [16] - 逻辑：天胶受合成带动上涨后横盘震荡，运行区间上移，前期交易逻辑来自商品资金层面，基本面无强驱动，海外供应充裕，需求端节前轮胎企业采购有支撑但未集中补库，累库较快，受化工板块带动盘面易涨难跌 [16] - 展望：基本面变量有限，不支持单边突破前高，中期回调多配，短期宽幅震荡 [16] 合成橡胶 - 观点：运行思路未改，盘面偏强运行，震荡偏强 [18][19] - 逻辑：核心逻辑是对丁二烯2026上半年供应偏紧预期的交易，商品资金轮动至化工板块有正向影响，原料偏紧格局下盘面下方空间有限，丁二烯市场价格上行 [19] - 展望：丁二烯供需格局改善确定，但短期有压力需调整，中期震荡偏强 [19] 棉花 - 观点：棉价震荡调整，短期缺乏新增利多，震荡偏强 [20] - 逻辑：基本面整体较好，公检进度尾声，进口增加，下游节前备货但开机率下滑，商业库存累库，后续观察进口边际变量；中长期偏多，若进口政策和需求保持，25/26年度可能紧平衡，但短期缺乏新增利多 [20] - 展望：利多阶段性出尽进入调整期，中长期观点不改，回调逢低多配 [20] 白糖 - 观点：下有支撑，偏弱震荡 [20] - 逻辑：国际市场25/26榨季全球糖市预计供应过剩，主产国均预计增产，内外糖价承压；国内进入全面开榨期，供应边际增多 [20] - 展望：新榨季供应过剩，糖价有下行驱动，维持反弹空思路 [20] 纸浆 - 观点：阔叶持续走低，纸浆基本面偏弱，震荡偏弱 [21] - 逻辑：下游产出量下滑使纸浆需求降低，阔叶浆转弱，需求负反馈显著；利多是针阔叶浆美金价上涨支撑价格底部，利空包括需求进入淡季、现货流动性充裕、节前难备货、阔叶现货价格松动等 [21] - 展望：需求季节性转弱和针叶浆流动性充裕是核心利空，短期震荡偏弱 [21][23] 双胶纸 - 观点：无利多驱动，双胶纸偏弱运行，震荡偏弱 [23][24] - 逻辑：市场反弹后弱势运行，供应端产能庞大、货源充裕，纸浆成本挤压盈利，纸厂挺价难传导；消费端出版提货结束，下游采买积极性不高 [24] - 展望：交投转弱，节前现货稳定，盘面区间震荡偏弱 [24] 原木 - 观点：岚山现货提涨，盘面区间偏强，震荡 [25] - 逻辑：市场先抑后扬，技术面有压力位；基本面国产材交割冲击弱化，太仓地区到船下降、供需偏紧引发现货上涨 [25] - 展望：市场利空消化，江苏市场现货提涨，短期区间运行 [25] 商品指数情况 - 综合指数：特色指数中商品指数2503.03，涨1.13%；商品20指数2879.55，涨1.44%；工业品指数2369.84，涨0.40%；PPI商品指数1461.06，涨0.19% [189] - 板块指数：农产品指数2026年1月26日为946.08，今日涨0.54%，近5日涨1.27%，近1月涨2.37%，年初至今涨1.40% [190]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 白糖基本面宽松，主力05合约考虑反弹沽空操作；纸浆供应压力下降但国内成品纸进入淡季，2605合约由单边空配暂时转为区间操作，短线偏多；双胶纸成本支撑减弱，价格承压，多单逢高减仓，可逐步尝试空配；苹果市场大的支撑逻辑未变，期价或进入支撑区间，操作上建议偏多思路为主；红枣激进投资者持有空2605多2609反套，或持有2609合约多头同时买入保护性看跌 [3][4][5][7][8] 各目录总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2605多单谨慎持有，因供应端中线支撑仍在但边际驱动下降；红枣2605空单减持，因现货步入消费旺季，库存见顶回落 [16] - 软商品期货：白糖2605暂时观望，因我国糖产糖率有分歧，国际市场供应依旧充足；纸浆2605区间操作，因供给利多影响减弱，下游成品纸进入淡季，纸厂原料补库放缓，短期纸浆价格承压，但盘面低点跟随仓单成本上升；双胶纸2605逢高试空，因现货持稳，进入淡季，盘面涨后基差收窄，可能逐步承压 [16] 第二部分板块周度行情回顾 一、期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9535，周涨跌 -6，周涨跌幅 -0.06%；红枣2605收盘价8800，周涨跌 -75，周涨跌幅 -0.85%；白糖2605收盘价5180，周涨跌 -78，周涨跌幅 -1.48%；纸浆2605收盘价5398，周涨跌36，周涨跌幅0.67%；双胶纸2602收盘价4226，周涨跌178，周涨跌幅4.40% [17] 二、现货行情回顾 - 苹果现货价格4.70元/斤，环比无变化，同比增加0.45元/斤；红枣现货价格9.40元/公斤，环比下降0.10元/公斤，同比下降5.30元/公斤；白糖现货价格5280元/吨，环比增加20元/吨，同比下降630元/吨；纸浆（山东银星）现货价格5400元，环比无变化，同比下降1150元 [23] 第三部分板块板块基差情况 未提及具体数据及分析内容 第四部分月间价差情况 未提及具体数据及分析内容 第五部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比无变化，同比无变化；红枣仓单量3298，环比无变化，同比减少706；白糖仓单量13745，环比减少11，同比减少10383；纸浆仓单量139554，环比无变化，同比减少197742 [41] 第六部分期权相关数据 一、苹果期权数据 - 苹果2605利多有一定兑现，期价涨势有所放缓，期权策略为卖出虚值看跌期权 [41] 二、白糖期权数据 - 白糖2605我国糖产量有分歧，国际市场供应过剩，期权策略为考虑认购认沽双卖 [41] 第七部分板块期货基本面情况 一、苹果 - 产区天气情况：展示山东烟台市、陕西咸阳市最低气温及降水量相关图表 [48][49][50] - 出口情况：展示苹果出口数量当月值相关图表 [53] - 库存情况：展示全国苹果库存量、山东省和陕西省苹果周度仓储库存相关图表 [53][55] 二、红枣 - 展示河南省、河北省红枣周度成交量及广东如意坊市场红枣到货量相关图表 [57] 三、白糖 - 展示食糖工业库存新增、进口数量当月值及现期差相关图表 [59][60][62] 四、纸浆 - 展示国内4港纸浆库存、全球生产商木浆库存天数、生活用纸和双胶纸等周产量相关图表 [64][65] 五、双胶纸 - 展示双胶纸产能利用率、产量、期末库存及表观消费量相关图表 [76][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖郑糖阶段性估值偏低，单边暂时观望，可考虑双卖虚值期权 [4][5] - 纸浆供应压力缓解但上行空间受限，多单暂时离场，尝试逢高空配 [5] - 双胶纸期货上行空间预计受限，短期偏空操作，前期有空单减仓持有 [6][7] - 棉花短期期价或窄幅调整，05合约多单减持 [8] - 苹果近月合约高位回落，远月期价跟随调整，回调做多为主 [9] - 红枣2605合约9000点以下空单逢低离场，多头可买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持有空2605多2609反套，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|多单减持|新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足压制增加，整体重心缓升，短期近月合约回落，期价或高位调整|8800 - 8900|11000 - 11500|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖2605|暂时观望|国际糖供应充足，国内糖产糖率有分歧，低估值低驱动，郑糖低位窄幅震荡|5200 - 5220|5350 - 5380|*| |纸浆2605|区间偏空|供给利多及仓单成本抬升利多仍在，纸浆底部上移，但下游表现一般，对盘面有压力|5300 - 5350|5550 - 5700|*| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，基差走扩后阶段性支撑盘面，后期出版订单可能走弱，产能利用率偏低，上涨高度难乐观|4000 - 4100|4300 - 4350|*| |棉花2605|多单减持|外盘低位运行，国内市场预期偏积极，远端利多预期较强，期价整体维持重心上移预期，短期情绪退潮，期价或调整|13500 - 13600|15400 - 15500|*| [19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年11月鲜苹果出口量约12.16万吨，环比增51.28%，同比增12.42%；截至2026年1月14日，全国主产区苹果冷库库存704.66万吨，周环比减16.25万吨，去库速度环比加快但低于去年同期；截至1月15日，全国主产区苹果冷库库存655.57万吨，周环比降17.8万吨，同比降48.8万吨，山东、陕西、甘肃地区库存均同比下降 [20] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定，冷库看货及采购量稍有提高，个别冷库果农低质量货源报价下调，好货价格高位稳定；陕西产区主流价格稳定，春节备货中，冷库包装量尚可，果农中等货出残偏高，客商主要采购性价比高的货；销区市场周末销售量稍有提高，主流价格平稳 [20][21] 红枣市场情况 - 截止1月11日，36家样本点物理库存15300吨，较上周减349吨，环比减2.23%，同比增41.27%，产区收购基本结束，市场货源流转平稳，贸易商在疆内囤原料普遍，随着腊月临近，节日备货需求预计带动市场进入阶段性走货高峰 [22] 白糖市场情况 - 截至2026年1月13日当周，ICE糖非商业净多持仓为 - 165711张，空头情绪浓厚；截至1月15日，印度糖厂累计压榨甘蔗1.76374亿吨，食糖产量1588.5万吨，平均产糖率9.01%，均高于去年同期；2025/26榨季截至1月17日，泰国累计甘蔗入榨量2926.43万吨，产糖量286.51万吨，较去年同期均有下降；2025年我国关税配额外原糖实际到港总量221.61万吨，同比增加128.23万吨 [24] 纸浆市场 - 截至12月31日，纸浆价格保持稳定，加拿大NBSK估价690 - 700美元/吨，北欧船货价格680 - 690美元/吨；阔叶浆方面，Suzano等企业上调1月发往中国及其他亚洲市场的BHK价格20美元/吨，贸易商指出两家大型浆纸一体化企业收购转售BHK导致供应收紧、价格推高 [27] 双胶纸市场 - 双胶纸库存天数较上周四上升0.76%，本周增幅环比收窄0.93个百分点，社会面需求清淡，年末经销商谨慎拿货，叠加出版提货预期，部分纸企开工小幅提升，整体库存压力增加；开工负荷率55.24%，环比上升1.02个百分点，本周增幅环比扩大0.23个百分点，出版订单提货在即，部分纸企生产积极性增加 [28] 棉花市场 - 12月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额1661亿元，同比增长0.6%，环比增长7.72%，1 - 12月累计零售额15215亿元，同比增长3.2%；2025年12月我国棉花进口量18万吨，环比增加6万吨，增幅51.3%，同比增加4万吨，增幅31.0%；2026年1月19日印度棉花公司开始销售2025/26年度新花 [29] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|9345|-196|-2.05%| |红枣2605|8815|-60|-0.68%| |白糖2605|5244|-14|-0.27%| |纸浆2605|5362|0|0.00%| |棉花2605|14545|-45|-0.31%| [30] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5350|-10|-560| |纸浆（山东银星）|5550|0|-1000| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4450|0|-500| |棉花（元/吨）|15880|-51|1104| [36] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|5 - 10|1370|0|1890|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-240|-5|60|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-16|-7|-140|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-165|-10|-10|震荡偏弱|逢高做空| [58] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|3298|27|-706| |白糖|14126|0|-7939| |纸浆|139584|-9550|-204546| |棉花|9658|-8|3164| [87] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 白糖期权数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 棉花期权数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图表