报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货预计仍将偏弱运行，建议低位震荡对待；双胶纸期货期价延续震荡略偏上行走势，纸浆与胶版纸期价走势大概率延续震荡偏空走势，建议逢高沽空 [4][14] 根据相关目录分别总结 纸浆期货基本面分析 - 山东地区纸浆价格稳定，下游纸企涨价提振纸浆价格，但涨价函落地情况有待观察，部分浆厂停工检修，供应端压力稍减 [4] - 9月书报杂志零售额约211亿元，同比下降7%（8月同比大增12%），文化纸消费未延续8月同比向好 [4] - 港口库存仍处相对高位，限制纸浆价格，供需基本面未明显波动，港口去化程度低于预期，下游采购心态谨慎 [4] 双胶纸期货基本面分析 - 山东地区双胶纸价格维持稳定，11月起多家企业产品提涨200元/吨，对期价存在一定利好，期价延续震荡略偏上行走势，后续需关注去库存情况 [14] 主力动向 - 纸浆和双胶纸空头主力均增仓，利空 [23]

报告行业投资评级 - 铁矿、煤焦反弹，卷螺、螺纹、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、双胶纸震荡，中证500、中证1000、豆粕、豆二、豆一反弹，生猪震荡偏强，橡胶、PTA震荡，PX、MEG、PR、PF观望，10年期国债上行，豆油、棕油、菜油区间运行，白银、黄金高位震荡 [2][3][4][5][6][7][8][9][10] 报告的核心观点 - 宏观利好落地后黑色价格向基本面回归，各品种受供需、政策、利润等因素影响走势不同；股指市场短期盘整，看涨情绪升温；国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹；黄金受多因素影响短期高位震荡；农产品各品种受需求、供应、天气等因素影响走势各异；软商品和聚酯类产品受供需、成本等因素影响呈现不同走势 [2][3][4][6][8][10] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石主线是“供给宽松、需求低位、港口累库”，后续紧盯四条主线变化可能触发矿价重新定价 [2] - 煤焦受多则消息助推上涨，市场关注需求端政策，核心矛盾在钢厂极低利润水平 [2] - 螺纹钢静态估值偏低，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度 [2] - 玻璃表需未恢复，累库压力大，需求整体偏弱，后续关注宏观及减产政策 [2] 金融 - 股指期货/期权市场，上一交易日各股指表现不同，部分板块有资金流向变化，建议股指多头持有 [2][3] - 国债市场，中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，建议国债多头轻仓持有 [3] 贵金属 - 黄金定价机制转变，多属性影响价格，短期受美联储政策和避险情绪扰动，预计高位震荡 [3][4] 轻工业 - 原木进口量季节性增加，需求或走弱，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆成本支撑减弱，需求不佳，预计价格底部盘整 [6] - 双胶纸供给压力仍存，需求未改善，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂供应充裕，需求偏弱，预计延续区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [6] - 粕类受贸易乐观情绪和美豆提振，预计短期反弹，关注巴西豆天气及中美贸易进展 [6][8] 农产品 - 生猪交易均重或小幅上涨，结算价或上涨，周均价或环比上涨 [8] 软商品和聚酯 - 橡胶价格或宽幅震荡，受产区天气、需求、库存等因素影响 [10] - PX短期供需双增，中期有压力，价格跟随油价波动 [10] - PTA供需边际改善，成本端不确定，价格跟随成本波动 [10] - MEG供应高位，需求存忧，未来供需预期过剩，价格受成本和累库压力影响 [10] - PR聚酯瓶片市场或震荡偏弱运行 [10] - PF涤纶短纤市场或窄幅整理 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种展望不一，油脂中棕油震荡、菜油震荡、豆油震荡偏强；蛋白粕中豆粕震荡、菜粕震荡；玉米及淀粉震荡；生猪震荡偏弱；天然橡胶和20号胶震荡；棉花短期震荡偏强；白糖震荡偏弱；纸浆震荡；双胶纸震荡；原木震荡偏弱 [5][12][13][14][16][18] - 生猪产业呈“弱现实 + 强预期”格局，关注反套策略机会；纸浆期货偏向观望；双胶纸单边策略维持观望；原木投机端观望为主或跌破780可尝试逢低试多 [7][15][16][18] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：观点为关注下方技术支撑有效性，因对美豆出口需求乐观预期美豆震荡偏强、美豆油震荡微跌，国内油脂震荡分化，近期美国宏观环境复杂，美豆数据暂停更新，预计收获进度达8层且单产下调概率大，关注我国对美豆进口，巴西大豆种植进度略慢，国内进口大豆到港量或处同期较高水平，豆油去库慢，马棕10月累库概率大，印尼棕油库存环降，印度植物油进口或季节性下降，10月后国内菜系进口预期增加，关注对加菜籽进口 [5] - **蛋白粕**：中美会谈未超预期，美豆调整连粕抗跌，国际方面关注中国对美豆采购量、巴西豆新作播种及四季度拉尼娜影响，CBOT美豆高位调整，国内短期下游采购兴趣一般、盘面抗跌但上行动力不足，中期关注采购量、产地天气及下游补库情况，长期预计2025年四季度国内豆粕供应充足，2026年一季度可能有少量缺口，需求端豆粕消费刚需或稳中有增，关注生猪反内卷影响，水产消费淡季，菜粕受资金影响大，美豆1100美分技术调整，关注采购量增长，豆粕1 - 5反套暂时持有，期权双买持有 [6] - **玉米**：盘面再度下探，继续持空观察，国内玉米价格走势区域分化，近期反弹因用粮企业库存低、收割进度慢、直属库收购，后续现货价格仍有向下驱动，因东北丰产、华北低质粮抛压、销区用粮企业建库意愿不强，空单持有注意止盈节奏，长期可布局近远月反套 [6][7] - **生猪**：二育情绪转弱，猪价下跌，供应上短期二育栏舍利用率增加但猪价反弹抑制二育情绪，10月中旬出栏进度提升缓解月末压力，中期2025年上半年能繁母猪产能高位波动、新生仔猪增加致四季度出栏量增加，长期能繁母猪产能去化，四季度母猪减产有望加速，2026年下半年供应压力减轻；需求为消费淡季，肉猪比价下跌；库存上二育栏舍利用率增加；节奏上短期消费淡季、供需宽松但二育分流部分压力，猪价反弹后二育情绪转弱，四季度供应充裕，猪周期下行，长期关注反内卷政策落实，产业呈“弱现实 + 强预期”格局，关注反套策略机会 [1][7] - **天然橡胶**：卖货意愿增加，胶价高位回落，在宏观难提供利多驱动及上游卖货意愿增加下天胶高位回落，行情为触底反弹非反转，RU抛储利空消化，注册仓单慢及仓单注销成多头交易重点，NR有上量预期转弱，基本面暂无新增信息，供应压力不大，需求端四季度轮胎出口走弱，价格回到正常估值区间，进一步上行需宏观带动 [8][9] - **棉花**：宏观利好兑现，棉价回归基本面交易逻辑，宏观面中美会谈利好棉纺服出口消费，盘面回归基本面，新棉采购加工推进，四季度集中上市，商业库存累库，“金九银十”旺季减弱，新疆新棉增产预期下调、收购成本抬升推动节后盘面走强，但棉价反弹后套保压力和供应增加制约主力合约上行空间，后续可能回调，短期上方压力13600 - 13800元/吨，下方支撑13100 - 13300元/吨，短期震荡偏强，上方空间较窄 [12] - **白糖**：进口预期减少支撑糖价，但中长期仍偏空，内外盘分化，外盘下行、内盘抗跌，国际市场北半球新榨季食糖生产增产预期大，巴西产量也高，长期国际糖价偏空，中国9月进口环比减少，新糖未集中开榨，市场交易进口量减少预期推动郑糖反弹，短期内强外弱，中长期随着开榨供应量增大，糖价反弹驱动弱，建议反弹空 [14] - **纸浆**：现货整体偏弱，纸浆期货难有大涨，纸浆维持反弹态势但现货变化不大、情绪低落，基本面数据偏空，期现联动显示基本面不利于纸浆期货上行，因针叶浆需求弱、供应有出口压力且进口美金价弱势，阔叶浆过剩，期货升水难度大，上涨空间有限，但废纸浆变化或扭转弱势预期，操作上观望为主 [15] - **双胶纸**：双胶纸偏弱震荡，盘面本周震荡偏弱，基本面规模纸企稳定生产、华南新产能放量，供应端压力大，经销商出货难、北方降价出货，下游印厂新单有限、采买热情一般，上游木浆价格下跌对成本支撑一般，北方出版社招标但市场预期悲观、企业招标谨慎，纸企稳价意愿增多，单边策略维持观望，关注新驱动对资金情绪影响 [16] - **原木**：原木短期维持低位震荡，10月30日太仓港等现货价格有变动，期货主力合约在利空发酵下偏弱运行，信息面美方301船舶收费问题有改善预期，但基本面转弱，港口到货集中、贸易商出库施压，集成材销售成交下降，美金盘报价成交难，后期或调整，新西兰夏季到船蓝变材有压力，旺季转淡，后期或累库，市场短期看空情绪加剧，原木估值不高、江苏库存偏低，下探空间有限，投机端观望为主或跌破780可尝试逢低试多 [17][18] 品种数据监测 - 提及油脂油料、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种，但未给出具体数据内容 [20][52][65][111][124][138][161] 中信期货商品指数 - 2025年10月30日综合指数中商品指数2250.38，较上一日 - 0.57%；商品20指数2544.78，较上一日 - 0.52%；工业品指数2246.75，较上一日 - 0.87% [175] - 农产品指数2025年10月30日为926.64，今日涨跌幅 - 0.21%，近5日涨跌幅 - 0.08%，近1月涨跌幅 - 1.92%，年初至今涨跌幅 - 2.94% [177]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货预计仍将偏弱运行，建议低位震荡对待；双胶纸期货预计期价仍维持震荡偏弱；纸浆和双胶纸空头主力减仓，利多 [4][14][23] 根据相关目录分别进行总结 纸浆期货基本面分析 - 今日山东地区纸浆价格稳定，供需基本面未明显波动，1 - 9月累计进口量较去年同期增加5.6%，达到295.20万吨，截止10.17日，港口库存207.4万吨，港口去化程度低于预期，下游采购心态谨慎 [4] 双胶纸期货基本面分析 - 本期山东地区双胶纸价格维持稳定，纸浆现货面临高库存和成本之间的激烈博弈，上周停产装置基本恢复生产，双胶纸企业生产库存131.5万吨，环比+1.2%，下游用户以刚需补单为主，消费未见明显提振 [14] 主力动向 - 纸浆空头主力减仓，利多；双胶纸空头主力减仓，利多 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周中美和谈及联储降息抬升风险偏好，宏观氛围偏暖使商品低位反弹，但各品种受自身供需等因素影响走势分化，投资者可根据各品种特点及相关因素变化制定投资策略，如股指多头持有、国债多头轻仓持有等 [2][4] 各品种总结 黑色金属 - 铁矿石：主线是“供给宽松、需求低位、港口累库”，供需过剩格局难扭转，铁水高位回落，内需疲弱，后续关注煤焦“反内卷”政策、钢厂利润与检修、终端需求、宏观政策四条主线变化对矿价的影响 [2] - 煤焦：宏观政策预期推动，产业端供给担忧加剧，核心矛盾是钢厂极低利润水平，铁水产量回落，钢厂亏损倒逼减产，焦炭第二轮提涨落地，关注宏观与产业预期共振 [2] - 螺纹钢：中美和谈及美国 CPI 数据加大 10 月降息概率，宏观氛围偏暖，螺纹钢静态估值偏低，内需疲弱，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策，钢材供需矛盾存在，倾向震荡调整 [2] - 玻璃：地区出货偏弱，市场降价氛围浓，现货维持弱势震荡，表需未恢复，玻璃厂累库压力大，旺季房地产竣工下行拖累需求，短期震荡偏弱，关注宏观及减产政策 [2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指有不同涨幅，通信设备等板块资金净流入，工程机械等板块资金净流出，市场短期盘整，看涨情绪升温，建议股指多头持有 [2] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，单日净投放资金，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金转变，货币属性上美国债务问题或使美元信用受损，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性受地缘政治支撑，商品属性上中国实物金需求上升，本轮金价上涨逻辑未逆转，短期受美联储政策和避险情绪扰动，预计高位震荡 [4] - 白银：与黄金类似，受多种因素影响，预计高位震荡 [4] 轻工产品 - 原木：上周港口日均出货量增加，但后期下游转向淡季，需求或走弱，9 月进口量季节性增加，供给压力加大，港口库存有望累库，现货价格偏弱，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆：上一工作日现货价格偏稳，针叶浆外盘价下跌，阔叶浆外盘价上涨，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：上一工作日现货价格偏稳，华南新产能放量，供给压力仍存，开工回升，出版招标启动，但市场预期谨慎，纸价利润低，备货积极性低，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美国政府停摆使市场缺乏数据指引，马棕油库存高位压制市场，主产国处于增产季末期，出口量有变化，印尼生物柴油消费支撑需求，美豆油库存有变化，国内油脂供应充裕，需求偏弱，预计宽幅震荡 [6] - 粕类：美国中西部部分地区霜冻或影响作物收割，巴西大豆播种率低，拉尼娜现象带来不确定性，国内油厂开机率回升，豆粕供应增加，成交放量，库存去化加速，受中美协议预期提振，预计豆粕短期反弹 [6][7] - 豆二：美新豆上市带来供应压力，巴西播种率低，拉尼娜现象增加风险，国内进口采购加快，港口库存充裕，预计在外盘提振下短期反弹 [7] - 豆一：未提及具体内容，但与豆二类似受相关因素影响 [7] 农产品 - 生猪：全国生猪交易均重小幅上涨，前期走货不及预期，猪价下跌后养殖端放缓出栏，猪价上涨后肥标价差走强，预计下周均重或小幅上涨；需求方面，结算均价上涨，二次育肥积极性提升，预计下周出栏减少，结算价或上涨；开工率上涨，随着气温下降，猪肉需求增加，屠宰量或增加，未来一周生猪周均价或环比上涨 [7] 软商品及化工品 - 橡胶：云南产区原料产出恢复但割胶利润为负，海南胶水产量低但成本下降，泰国杯胶价格上涨，越南割胶受干扰，库存低；需求端轮胎企业产能利用率上升；库存下降，预计价格宽幅震荡 [9] - PX：欧美对俄制裁效果或不佳，OPEC+增产可能加快，油价走低，PX 短期供需双增，中期有压力，PXN 价差反弹空间有限，价格跟随油价波动 [9] - PTA：中长期油价预期偏弱，成本端支撑削弱，供应回升，供需边际走弱，短期价格跟随成本波动 [9] - MEG：下游维持刚需补货，国内利好政策或利好原料端，预计市场偏暖整理 [9] - PR：新装置投产，下游需求不佳，市场承压，但原料支撑强劲，价格或震荡偏强整理 [9] - PF：下游维持刚需补货，国际油价涨势延续，双原料供应增量，预计市场震荡整理 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势分化，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种呈现不同行情，需关注各品种基本面、信息面及宏观因素变化 [1][6][7] 各品种总结 油脂 - 昨日震荡分化，马棕10月累库概率大，棕油和菜油震荡偏弱，豆油震荡 [6] - 宏观环境方面，美国联邦政府“停摆”，中美贸易谈判达成基本共识，市场对美联储降息预期较强，美欧对俄新制裁执行情况待察，美元指数窄幅震荡，原油价格小幅下跌 [6] - 产业端，美豆数据暂停更新，预计收获进度达8层，单产下调概率大，关注我国是否进口美豆；巴西新季大豆预期产量同比增加3.6%，种植顺利；国内进口大豆到港量或处同期较高水平，豆油去库速度预期偏慢 [6] - 棕油方面，马棕1 - 25日产量环比2.78%，10月1 - 25日出口环比下降，10月继续累库概率大；印尼生柴对棕油需求预期增加，关注其政策变化；印度植物油进口或将季节性下降 [6] - 菜油方面，10月后俄罗斯菜籽大量上市，国内菜系进口预期增加，后期菜油库存或将止降回升，关注中加、中澳贸易关系及我国对俄罗斯菜系进口情况 [6] 蛋白粕 - 中美关系传递积极信号，美豆跳涨连粕承压，美豆预计1060 - 1080区间震荡，豆粕价格短期受压制，近月弱于远月 [7] - 国际方面，中美贸易关系主导行情，美豆新作上市，需中美关系缓和提振出口；巴西豆旧作10月出口量上调，新作播种进度同比偏快，关注拉尼娜影响 [7] - 国内方面，短期榨利逐步修复，现货购销降温，上涨动力不足，中美关系向好压制豆粕价格；中期关注中美贸易关系、产地天气、买船及下游补库情况；长期预计2025年四季度国内豆粕供应充足，2026年一季度大豆可能有少量缺口；需求端豆粕消费刚需或稳中有增，水产消费淡季菜粕弱势 [7] 玉米/淀粉 - 潮粮上量，期现下行，震荡走势 [8][9] - 上周反弹原因包括用粮企业库存低位、天气扰动收割进度、直属库收购；后续现货价格仍有下行驱动，如东北地区丰产、华北产区粮质及收割问题、销区用粮企业刚需补库 [9] - 展望震荡，空单持有注意止盈，长期可布局近远月反套 [9] 生猪 - 月末供应缩量，猪价反弹，震荡格局 [10] - 供应方面，短期二育栏舍利用率增加，猪价反弹抑制二育情绪，10月中旬出栏进度提升缓解月末压力；中期预计四季度出栏量增加；长期能繁母猪产能去化，四季度母猪减产有望加速，2026年下半年供应压力减轻 [10] - 需求处于消费淡季，肉猪比价下跌；库存方面二育栏舍利用率增加 [10] - 短期消费淡季，二育分流部分供应压力，猪价反弹后二育情绪转弱；长期反内卷政策及养殖亏损利于产能去化，远月合约受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [10] 天然橡胶 - 高位盘整，等待新的指引，震荡走势 [11][12] - 近期为阶段性超跌反弹行情，RU反弹力度更强，抛储利空基本消化，注册仓单偏慢及仓单注销成多头交易重点；NR有上量预期，相对转弱 [12] - 基本面暂无新增信息，东北部上量但原料价格坚挺，供应压力不大；需求端四季度轮胎出口走弱预计是预期之内；价格单边难把控，关注增仓上涨持续性 [12] - 宏观不确定性大，若商品整体不佳，胶价难有起色，预计维持震荡寻底 [12] 合成橡胶 - 盘面出现转弱迹象，震荡磨底，不排除创年内新低可能 [13][14] - 主要因原料丁二烯大幅跌价，自身基本面产量偏高是压力，下游需求增速不及产量增速，社会库存高位，虽价格处于低位有支撑，但上行驱动不足 [14] - 原料丁二烯上周价格弱势下行，供应无明显压力，下游买盘刚需，外盘行情下跌拖拽国内市场 [14] 棉花 - 成本支撑棉价偏强，关注宏观扰动，短期震荡偏强 [14] - 收购方面，北疆收购尾声成本固化，南疆收购慢，新年度产量预估值下调，籽棉收购价上抬，皮棉加工成本提高 [14] - 公检方面，截至10.26全国公检量135.55万吨，新疆公检量134.33万吨；库存方面，新棉上市商业库存进入累库期 [14] - 宏观关注中美经贸磋商进展，盘面反弹部分企业套保利润给出，上方关注13600 - 13800元/吨压力，下方参考13100 - 13300元/吨支撑 [14] 白糖 - 糖价低位震荡，中长期震荡偏弱 [15] - 中长期全球糖市25/26榨季预计供应过剩，主产国产量均预计同比增加，内外糖价存在下行驱动 [15] - 短期国外巴西中南部生产过峰值，9月出口环比下降，10月上半月出口量环比增加；国内8 - 9月广西、云南销量一般，工业库存同比提高，9月进口环比下降，内盘预计低位震荡，北半球进入新糖供应期，内外糖价下行压力将增大 [15] 纸浆 - 金融交易氛围推动纸浆期货上涨，期现脱离依旧，震荡走势 [15][16] - 基本面数据偏空，期货上涨未有效带动现货走高，上涨空间有限，原因包括针叶浆需求弱、供应有出口压力且进口美金价弱势，阔叶浆过剩，期货升水难度大 [16] - 关注废纸浆进口受限对本色浆价格影响，若传导到木浆现货可扭转弱势预期，操作上观望为主 [16] 双胶纸 - 纸企稳价增多，盘面区间运行，单边策略观望 [17] - 昨日盘面震荡，现货下跌，原因包括规模纸企稳定生产、华南新产能放量、经销商出货压力、下游印厂新单有限、上游木浆价格下跌 [17] - 北方出版社开始招标，市场预期悲观，企业招标谨慎，考虑纸价低位，纸企稳价意愿增多，关注新驱动对资金情绪影响 [17] 原木 - 利空发酵，减仓下行，近期震荡偏弱 [1][20][21] - 信息面，10月14日我国对美方301船舶收费反制使原木板面上涨，10月25 - 26日中美经贸磋商部分达成妥善解决，市场交易特殊港务费取消预期，多头减仓致盘面下行 [20] - 基本面转弱，港口到货集中，贸易商出库施压现货，集成材销售成交下降，口料材价格承压；前两周美金盘报价上调，外商报价成交难度大，预计后期调整报价 [20] - 市场基本面维持偏弱格局，旺季预期转弱，后期港口出库量回落，将逐步累库，操作上投机端观望，关注中美谈判结果 [21] 商品指数情况 综合指数 - 中信期货商品指数2025 - 10 - 27数据显示，特色指数中商品指数2262.97，涨幅0.60%；商品20指数2562.99，涨幅0.64%；工业品指数2253.34，涨幅0.95%；PPI商品指数1361.58，涨幅0.98% [177] 板块指数 - 农产品指数2025 - 10 - 27今日涨跌幅 + 0.22%，近5日涨跌幅 + 0.16%，近1月涨跌幅 - 3.07%，年初至今涨跌幅 - 2.65% [178]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 山东地区双胶纸价格维持稳定，纸浆现货面临高库存和成本博弈，开工率提升对现货提振有限，期价预计维持震荡偏弱 [4] - 山东地区纸浆价格稳中有增，供需基本面未明显波动，港口去化程度低于预期，采购端心态谨慎，纸浆预计偏弱运行，建议低位震荡对待 [9] - 纸浆和双胶纸空头主力减仓，均为利多 [12] 根据相关目录分别进行总结 双胶纸期货基本面分析 - 基本情况：山东地区双胶纸价格维持稳定，纸浆现货面临高库存和成本之间的激烈博弈，开工率略有提升但对现货提振有限，预计期价仍维持震荡偏弱 [4] 纸浆期货基本面分析 - 基本情况：山东地区纸浆价格稳中有增，目前供需基本面未明显波动，港口去化程度依然低于预期，采购端心态谨慎，预计纸浆仍将偏弱运行，建议低位震荡对待 [9] 主力动向 - 纸浆：空头主力减仓，利多 [12] - 双胶纸：空头主力减仓，利多 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双胶纸期货预计期价维持震荡偏弱 [4] - 纸浆期货预计仍将偏弱运行，按照震荡偏弱看待 [9] - 纸浆和双胶纸多头主力减仓，均为利空 [11] 根据相关目录分别进行总结 双胶纸期货基本面分析 - 本周双胶纸生产企业库存131.5万吨，环比增幅1.2% [4] - 周内停机装置恢复生产，新投产装置生产趋稳，行业供应增加，但下游消费未明显提振，用户刚需补单，贸易商随进随出，企业库存呈增量趋势 [4] 纸浆期货基本面分析 - 今日山东地区纸浆价格稳定 [9] - 中国1 - 9月纸浆累计进口2706吨，同比+5.6%，国内港口库存维持高位，金九旺季不旺 [9]

报告行业投资评级 - 油脂震荡 [5] - 蛋白粕震荡 [6] - 玉米/淀粉震荡 [7][9] - 生猪震荡偏弱 [2][9] - 天然橡胶震荡 [10][11] - 合成橡胶震荡 [13] - 棉花震荡偏弱 [14] - 白糖震荡偏弱 [15] - 纸浆震荡偏弱 [17][18] - 双胶纸震荡 [18][19] - 原木震荡偏强 [20] 报告的核心观点 - 各品种走势分化，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、天然橡胶、合成橡胶、双胶纸维持震荡，生猪、棉花、白糖、纸浆震荡偏弱，原木震荡偏强 [5][6][7][9][10][11][13][14][15][17][18][20] - 生猪产业呈“弱现实 + 强预期”格局，关注反套策略机会 [2][9] - 玉米市场短空长多，可关注沽空和近远月反套机会 [9] - 棉价区间操作，可尝试卖出虚值看涨期权 [14] - 白糖操作上反弹空 [15] - 双胶纸单边策略短期可考虑 4100 - 4400 区间操作 [19] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：美豆 9 月压榨量高于预期，国内油脂震荡盘整；美豆数据暂停更新，巴西豆种植顺利、丰产预期维持、原油价格下跌，油脂缺乏上行动力 [5] - **蛋白粕**：美豆新作上市但出口前景堪忧，国内短期下游库存水平不低，长期四季度豆粕供应增长，需求端豆粕消费刚需或稳中有增 [6] - **玉米/淀粉**：新粮卖压逐步增大，全国现货价格持续偏弱，部分地区启动储备粮轮入收购，市场短空长多 [7][9] - **生猪**：月度供需宽松，猪价整体承压；短期出栏量增加、均重高位，去库压力持续，长期若减产落实 2026 年下半年供应压力有望减轻 [1][2][9] - **天然橡胶**：NR 维持偏强表现，RU 抛储略超预期，NR 标胶进口量偏低、仓单数量不多、原料坚挺；宏观不确定性大，胶价预计震荡寻底 [10][11] - **合成橡胶**：绝对价格偏低，底部大幅反弹，但基本面压力大，原料端难有起色，盘面预计震荡磨底 [13] - **棉花**：棉价企稳震荡，下方参考 13000 - 13200 元/吨支撑，上方参考 13500 - 13600 元/吨压力，基于新作增产预期，棉价预计震荡偏弱 [14] - **白糖**：中长期存在走弱驱动，国际市场贸易流偏宽松，国内市场进口量高、销售一般、库存增加，25/26 榨季全球糖市预计供应过剩 [15] - **纸浆**：市场弱势依旧，维持低位运行，01 合约虚实比较大带来期货价格上涨动能，但基本面利空因素多，利多驱动不足 [17] - **双胶纸**：维持窄幅震荡，基本面无明显变化，市场供需宽松，招标存在压价压力，现货需求清淡，供应压力增加 [18][19] - **原木**：低位震荡，关注船舶特别港务费影响，基本面偏弱，库存绝对水平不低，交割面暂无明显驱动，盘面短期或维持 790 - 840 区间运行 [20] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、玉米、淀粉、生猪、棉花、棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种，但文档未给出具体数据内容 [22][55][74][115][128][142][165] 评级标准 - 偏强指预期涨幅大于 2 个标准差，震荡偏强指预期涨幅 1 - 2 个标准差，震荡指预期涨跌幅在正负一个标准差以内，震荡偏弱指预期跌幅 1 - 2 个标准差，偏弱指预期跌幅大于 2 个标准差，时间周期为未来 2 - 12 周 [177]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种展望多为震荡偏弱，生猪产业呈“弱现实+强预期”格局，关注反套策略机会；橡胶建议观望，合成橡胶盘面或震荡磨底；棉花操作上反弹空；白糖内外糖价均下行；纸浆高供应及布针仓单问题形成下行驱动；双胶纸现货持稳盘面震荡；原木需求清淡偏弱震荡 [2][8][12][14][15][18][20][21][23] 各品种总结 油脂 - 观点：巴西豆种植顺利，关注印尼生柴政策变化 - 逻辑：贸易紧张局势缓和使周一美豆和美豆油反弹，国内油脂震荡下跌；美国政府“停摆”使美豆数据暂停更新，市场对美豆单产下调预期未变、出口需求预期悲观；巴西大豆种植进度同比加快；国内进口大豆预期季节性下降，豆油库存或将见顶回落；马棕10月或继续累库，印尼生柴对棕油需求预期增加；国内菜油库存或将继续去化，但需关注贸易关系 [5] - 展望：棕油、豆油、菜油均震荡 [5] 蛋白粕 - 观点：现实供应压力主导，盘面整数关口遭遇考验 - 逻辑：国际上美豆产区干燥收割推进，但中国采购未恢复，阿根廷挤占美豆出口份额，巴西大豆对华发运量增长，美豆新作上市但出口前景堪忧；国内短期下游库存水平不低、采购量有限，9月大豆进口量同比上升，现实供应压力大，长期四季度豆粕供应预计增长，需求端豆粕消费刚需或稳中有增，菜粕跟随豆粕运行 [6] - 展望：豆粕、菜粕均震荡 [6] 玉米/淀粉 - 观点：新粮卖压来袭，期现继续下探 - 逻辑：国内玉米维持弱势运行，新粮逐步放量使供应增加，价格下跌后供应端抵触，到车量收缩价格小幅反弹；短期要解决新粮集中上市压力，长期市场将维持短空长多格局 [7][8] - 展望：震荡偏弱，节前空单继续持有，关注沽空和反套机会 [8] 生猪 - 观点：上游跌价抵触，猪价低位震荡 - 逻辑：猪价下跌后养殖企业有抵触情绪，二育少量入场，供需整体宽松；短期10月养殖场计划出栏量环比增长，中期四季度生猪出栏量预计增加，长期若减产落实2026年下半年供应压力有望减轻；国庆后消费进入淡季，生猪均重仍在高位 [1][8] - 展望：震荡偏弱，近月端受供应压制，远月端受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [2][8] 天然橡胶 - 观点：宏观影响权重较大，短期走势偏弱 - 逻辑：商品整体表现不佳，橡胶基本面预期偏弱，盘面因情绪超跌；产地有天气扰动，需求端变化不大；RU抛储抵消偏多预期，NR或近月偏强；宏观因素占比大，建议观望 [10][12] - 展望：维持震荡寻底 [12] 合成橡胶 - 观点：盘面延续走低，市场氛围较弱 - 逻辑：BR盘面走低，受商品情绪不佳和成本端走弱影响；自身基本面产量偏高，下游需求增速不及产量增速，社会库存维持高位；原料丁二烯价格近期偏弱，供应充裕 [14] - 展望：震荡磨底，不排除创年内新低可能 [14] 棉花 - 观点：外盘下挫，内盘震荡偏弱 - 逻辑：25/26年度中国棉花产量预计大幅增加，市场提前交易供应宽松预期；后续关注产量和贸易政策，若增产预期被证伪棉价可能反弹；10月籽棉收购价抬升、套保利润一般或支撑盘面，但公检进度快供应增加压力增大 [15] - 展望：震荡偏弱，操作上反弹空，关注产量预期和贸易政策变动 [15] 白糖 - 观点：巴西10月出口大幅增加，内外糖价均下行 - 逻辑：国际上巴西10月出口糖和糖蜜增加，国际贸易流宽松，ICE糖期货价格下行；国内进口量高，销售一般，工业库存同比增加，外盘下行带动内盘下挫 [18] - 展望：震荡偏弱，操作上反弹空 [18] 纸浆 - 观点：短线横盘，现货提涨 - 逻辑：期货横向运行，针叶现货价格跟涨，成交清淡；01合约虚实比较大或形成上涨动能；基本面利空因素有布针仓单问题、针叶浆美金盘价格走低等，利多因素有下游纸张产量增加、包装纸系价格上行，但利多驱动不足 [20] - 展望：震荡偏弱，高供应及布针仓单问题形成下行驱动 [20] 双胶纸 - 观点：现货持稳，盘面震荡 - 逻辑：山东江苏地区出版招标启动，市场供需宽松，招标有压价压力；盘面维持窄幅震荡，基本面有利空表现，现货社会面需求清淡，供应压力增加，节后纸价仍存下跌可能 [21] - 操作：单边策略短期可在4100 - 4400区间操作，关注新驱动对资金情绪影响 [21] 原木 - 观点：交割面利空，盘面进入深水区 - 逻辑：盘面主力合约减仓下行，国庆后需求下游订单旺季不旺，四季度新西兰原木进口季节性增长，库存绝对水平不低，四季度中旬旺季过后或再度累库，交割面多头接货意愿不强 [23] - 展望：需求表现清淡，偏弱震荡 [23] 商品指数情况 综合指数 - 中信期货商品指数2025 - 10 - 14数据显示，特色指数中商品20指数为2518.72，跌幅0.25%；工业品指数为2191.07，跌幅0.93% [182] 板块指数 - 农产品指数2025 - 10 - 14数值为924.00，今日涨跌幅+0.06%，近5日涨跌幅 - 1.81%，近1月涨跌幅 - 5.08%，年初至今涨跌幅 - 3.22% [184]