公司对海南自贸港加工增值政策的回应 - 公司确认《海南自产货物认定管理暂行办法》旨在为下游加工企业享受免税政策提供便利 [1] - 公司表示将综合考量市场需求、产业链合作进展等因素，审慎决策是否就猪肉产品申请“海南自产货物”认定 [1] 公司当前养殖业务战略 - 公司现阶段核心策略是“稳规模、重育种、降成本”，聚焦提升现有产能利用率和现有业务的盈利能力与核心竞争力 [1] - 公司目前暂无基于特定政策前景而制定的新增大规模扩产计划 [1] 公司未来发展规划 - 公司未来将根据生猪行业周期、海南市场需求的实际变化以及公司整体发展战略，动态调整经营方案 [1] - 公司将持续密切关注自贸港封关后的政策细则与市场动态，致力于将主业经营扎实做好，为把握包括加工增值在内的各类长期发展机遇奠定基础 [1]

公司业务与客户结构 - 公司屠宰肉食业务当前主要服务B端客户，包括大型农批经销商、连锁商超、连锁餐饮、食品加工企业及新零售企业 [1] - 在部分销售渠道，如商超及新零售企业，所售生鲜猪肉产品的标签会明确标注生产商为牧原肉食品有限公司 [1] 公司战略与发展规划 - 公司计划积极拓展屠宰肉食业务的销售渠道 [1] - 公司将持续构建全国性的猪肉销售网络 [1] - 公司致力于为消费者供应高质量的猪肉产品 [1]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归母净利润为50亿—55亿元，同比下降40.73%—46.12% [2] - 预计2025年扣非净利润为48亿—53亿元，同比下降44.64%—49.86% [2] 业绩预减主要原因 - 主要受畜禽产品价格整体下行影响，公司养殖业务利润同比下降 [2] - 生猪业务：2025年销售生猪4047.69万头，远超3300万—3500万头的年度目标，但毛猪销售均价同比下降17.95%至13.71元/公斤，导致业务利润下降 [2] - 肉鸡业务：2025年销售肉鸡13.03亿只，较上年的12.08亿只增长，但毛鸡销售均价为11.78元/公斤，同比下降9.8%，导致业务利润下降 [2] 公司业务结构与历史周期波动 - 公司生猪养殖与肉鸡养殖业务收入占比合计保持在90%以上，是主要营收来源 [3] - 公司利润受畜禽价格周期影响波动较大，例如2021年曾因毛猪销售均价同比下跌48.18%及饲料成本上涨而亏损134.04亿元 [3] - 2023年因生猪及毛鸡销售均价分别同比下降22.26%、11.51%而录得63.9亿元亏损 [3] 当前行业周期与后市展望 - 当前中国生猪产业正处于第六轮“猪周期”，本轮周期自2024年三季度见顶后开始下行 [3] - 2025年全年猪价震荡向下，从年初的15—16元/公斤跌至四季度的11—12元/公斤左右 [3] - 分析师认为，目前生猪价格虽较2025年最低点回暖，但从长周期看仍处历史底部 [4] - 监测数据显示生猪存栏量环比微增，未来供应或仍较充裕，春节前需求季节性提升但猪价涨幅可能有限 [4] - 从能繁母猪存栏量看，2026年上半年生猪价格或仍处较低位，下半年或震荡偏强，转折点可能出现在二季度末或三季度初 [4] 公司应对策略与成本控制 - 专家建议公司应深化“猪鸡产业对冲”策略，利用周期错配平滑收益，并实施“以量补价”与“鲜销转型”的市场策略 [4] - 通过优化两大板块产能配比和投苗节奏，利用养鸡的高毛利属性缓冲生猪板块亏损 [4] - 面对价格压力，成本控制成为关键，公司2025年11月肉猪养殖综合成本降至6元/斤 [5] - 公司初步预计2026年全年肉猪养殖平均综合成本在5.9元/斤左右，毛鸡出栏完全成本为5.7元/斤 [5] - 公司表示在降本增效上还有很大潜力和空间可以挖掘 [5] - 专家指出，数智化转型、养殖模式迭代、探索海外市场及构建全产业链生态圈是未来降本的核心驱动力 [6]

2025年业绩预告与核心经营数据 - 公司预计2025年归母净利润为50亿—55亿元，同比下降40.73%—46.12%；扣非净利润为48亿—53亿元，同比下降44.64%—49.86% [2] - 业绩预减主要受畜禽产品价格整体下行影响，导致养殖业务利润同比下降 [2] - 2025年销售生猪4047.69万头，远超年初3300万—3500万头的销售目标，但毛猪销售均价同比下降17.95%至13.71元/公斤，导致生猪养殖业务利润同比下降 [2] - 2025年销售肉鸡13.03亿只，较上年的12.08亿只增长，但毛鸡销售均价为11.78元/公斤，同比下降9.8%，导致肉鸡养殖业务利润同比下降 [2] 公司业务模式与历史周期波动 - 公司创立于1983年，以“公司+农户”模式实现快速扩张，生猪与肉鸡养殖业务收入合计占比保持在90%以上 [3] - 公司利润受畜禽价格周期影响波动较大，例如2021年曾因毛猪销售均价同比下跌48.18%及饲料成本上涨而亏损134.04亿元；2023年因产品价格降幅大于成本降幅而亏损63.9亿元 [3] - 当前中国生猪产业正处于第六轮“猪周期”，本轮周期自2024年三季度见顶后下行，2025年全年猪价震荡向下，从年初的15—16元/公斤跌至四季度的11—12元/公斤左右 [3] 行业后市展望与价格预测 - 分析师指出，当前生猪价格虽较2025年最低点回暖，但从长周期看仍处于历史底部 [4] - 截至2025年12月底，监测样本企业生猪存栏量环比微增，未来供应或仍较充裕；春节前需求或季节性提升，但供应充裕可能导致猪价涨幅有限 [4] - 从能繁母猪存栏量看，2026年上半年生猪价格或仍处较低位，下半年或震荡偏强，转折点可能出现在二季度末或三季度初 [4] 公司应对策略与成本控制 - 专家建议公司应深化“猪鸡产业对冲”策略，利用周期错配平滑收益，并通过优化产能配比和投苗节奏，利用养鸡的高毛利属性缓冲生猪板块亏损 [4] - 面对价格下行压力，成本控制成为关键；公司2025年11月肉猪养殖综合成本降至6元/斤，初步预计2026年全年平均综合成本在5.9元/斤左右；毛鸡出栏完全成本为5.7元/斤 [4] - 公司表示在降本增效上还有很大潜力和空间可以挖掘 [4] - 未来降本的核心驱动力包括数智化转型、养殖模式迭代，以及探索海外市场和构建全产业链生态圈以实现系统性成本下降 [5]

晓鸣农牧股份回购方案实施完毕 - 公司于2026年1月12日公告，股份回购方案已实施完毕 [1] - 本次回购累计支付总金额为2199.32万元，回购股份数量为189.51万股，占公司总股本的1.0103% [1][2] - 回购价格区间为11.23元/股至19.18元/股 [1] 回购方案具体执行情况 - 回购方案于2025年1月10日经临时股东大会审议通过，计划使用自有或自筹资金，通过二级市场集中竞价交易方式回购股份 [2] - 方案设定回购总金额不低于2000万元且不超过4000万元，回购价格上限为19.74元/股，实施期限为12个月 [2] - 公司于2025年1月17日首次实施回购，并于2026年1月9日完成全部回购，回购金额达到方案下限且未超上限，回购价格符合要求 [2] 回购股份的后续安排与影响 - 本次回购的189.51万股股份全部存放于公司回购专用证券账户，存放期间不享有表决权、利润分配等股东权利 [4] - 回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励，若在回购完成后36个月内未使用完毕，未使用部分将依法注销 [4] - 若回购股份全部用于激励并锁定，公司有限售条件流通股数量将从6285.11万股增至6474.62万股，占比从33.51%提升至34.52%，无限售条件流通股相应减少，总股本保持不变 [4] 公司对回购事项的说明 - 公司表示本次回购股份事项不会对经营、盈利能力、财务、研发、债务履行能力及未来发展产生重大影响，控制权未发生变化，股权分布仍符合上市条件 [3] - 自首次披露回购事项至公告披露前，公司董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人及其一致行动人均未买卖公司股票 [3] - 公司在回购过程中严格遵守相关规定，未在敏感期或禁止时段实施回购，委托价格及交易时段均符合监管要求 [3]

公司股份回购执行情况 - 截至2026年1月9日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量约为190万股，占公司总股本的1.0103% [1] - 回购成交价格区间为每股11.23元至19.18元，支付总金额约为2199万元人民币 [1] - 本次回购总金额已达到回购方案中设定的总金额下限，且未超过上限，回购价格也未超过方案规定的价格上限 [1] 行业技术发展动态 - 植物工厂技术使水稻生产期从120天缩短至60天 [1] - 植物工厂的年产量是传统大田种植模式的120倍以上 [1] - 该工厂化生产模式可实现1个人管理1栋楼，且没有虫害无需使用农药 [1]

公司战略与消费者洞察 - 公司认为猪肉消费已超越“有肉吃”阶段，进入追求“好吃”的品质时代，因此战略聚焦于“降本增质”与“跨界协同”[1] - 公司提出降低消费者“隐性成本”的创新概念，即节省消费者在购买后处理、烹饪猪肉所花费的时间和精力[2] - 公司正探索通过精细化分割和预处理，使猪肉产品实现“加热即食”，让消费者便捷享受大厨级美味[2] 产品创新与价值创造 - 公司通过育种技术提升五花肉的层次感，并通过排酸锁鲜工艺使肉质更嫩[2] - 公司研发了富含欧米伽3的健康猪肉产品，在“看不见的地方”为产品增加价值[2] - 公司致力于将复杂的产业链变得简单，让优质健康猪肉更顺畅地进入家庭[6] 跨界合作与生态构建 - 公司与格力电器、东风汽车形成跨界合作，构想“东风冷链车 + 格力温控 + 牧原猪肉”的供应链黄金三角，确保产品从牧场极速直达全球餐桌[4] - 公司展现了构建未来服务生态的前瞻性想象，例如由智能冰箱感知需求后，自动触发冷链配送上门服务的无缝消费场景[5] - 公司认为创新必须打破边界，通过跨界合作来构建面向消费者的“全套解决方案”[4][6]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 关注生猪产能调减去化进程，左侧布局头部猪企，猪价底部震荡趋势明确，2026年上半年行业供给充裕的基本面未变，周期磨底时间大概率进一步拉长，但2026年周期见底回升的逻辑仍在 [3][4] - 宠物板块经历前期较为充分调整后，建议关注岁末年初的估值切换行情 [3][4] - 白羽肉鸡供应持续充裕仍是2025-2026年的主题词，底部重视龙头企业发展与长期价值 [3] 市场表现总结 - 本周申万农林牧渔指数上涨1.0%，跑输沪深300指数（上涨2.8%）[3][4] - 二级子行业中，渔业（+10.9%）、动物保健（+8.6%）、种植业（+2.6%）涨幅居前，饲料（-0.3%）表现靠后 [7] - 个股方面，周涨幅前五名分别为：大湖股份（+17.8%）、中水渔业（+16.1%）、生物股份（+15.5%）、国联水产（+15.2%）、众兴菌业（+13.0%）[3][4][10] 生猪养殖板块分析 - **价格走势**：猪价延续强势，反弹后趋稳。1月11日全国外三元生猪销售均价为12.70元/kg，周环比上涨2.1% [3] - **盈利情况**：猪价回升至养殖盈亏平衡线附近，当前自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪已实现盈利（18.00元/头），5000-10000头规模出栏猪场处于盈利平衡水平 [3] - **仔猪价格**：断奶仔猪价格回升，截至1月6日当周价格回升至251元/头，已接近行业成本水平 [3] - **产能去化**：受猪价小幅回升影响，12月产能去化速度减慢。涌益咨询数据显示，2025年12月能繁母猪存栏环比增长0.36%（11月为-0.14%）；钢联数据显示环比下降0.22%（11月为-0.38%）[3] - **后市展望**：2026年上半年行业供给充裕的基本面未有实质性改变，压栏和二次育肥阶段性抬升价格底部区域，周期磨底时间大概率进一步拉长。猪价再次探底的时间或推迟至春节以后 [3] - **投资建议**：关注头部猪企，推荐牧原股份、德康农牧、温氏股份等 [3][4] 宠物板块分析 - **市场规模**：2025年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为3126亿元，同比增长4.1%。其中，犬市场规模1606亿元（同比+3.2%），猫市场规模1520亿元（同比+5.2%）[3] - **宠物数量**：2025年城镇犬猫合计数量为1.26亿只，同比增长1.8%。其中，犬5343万只（同比+1.6%），猫7289万只（同比+1.9%）[3] - **消费水平**：单只宠物犬年均消费金额为3006元，同比增长1.5%；单只宠物猫年均消费金额为2085元，同比增长3.2% [3] - **宠主结构**：90后宠主仍是养宠主力军，占比为42.7%。00后宠主占比从2023年的10%提升至2025年的26% [3] - **市场结构**：食品市场仍是主要消费市场，市场份额为53.7%，其中主粮、零食、营养品占比小幅上升。宠物医疗为第二大细分市场，市场份额为27.6%，同比下降0.4个百分点 [3] 肉鸡养殖板块分析 - **价格走势**：白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价下跌，截至1月4日为3.15元/羽，周环比下跌6.5%。白羽肉毛鸡销售均价为3.79元/斤，周环比微跌0.3%。鸡肉分割品销售均价为9710.30元/吨，周环比上涨0.5% [3] - **市场状况**：临近停苗期，市场出苗量增多，叠加下游需求减弱，鸡苗价格下跌。毛鸡供应依然偏紧 [3] - **投资建议**：白羽肉鸡供应持续充裕，建议关注圣农发展 [3] 重点公司估值 - 报告列出了生猪养殖、禽养殖、饲料、宠物食品、动物保健、种业及农产品加工等细分领域的重点公司估值表，包括牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、乖宝宠物等 [39]

公司产品动态 - 公司在投资者互动平台回应 目前未提及有预制菜新品上市 [1] - 公司目前已开发的猪肉精深加工产品包括腊肉、腊肠、肉肠、肉丸等品类 [1]

公司业务与产品 - 公司目前已开发的猪肉精深加工产品包括腊肉、腊肠、肉肠、肉丸等品类 [1] 投资者关注与市场动态 - 有投资者在互动平台询问公司是否有预制菜新品上市 [2]