编辑：林郑宏 新华财经上海10月21日电 中国银河证券研报分析认为，10月上旬，市场风格切换下食品饮料指数迎来 修复，板块内部零食、啤酒、保健品涨幅靠前，后续风格切换趋势有望延续。展望10月下旬，市场重点 将聚焦于三季报业绩，以新消费方向为代表的公司具备较好业绩，相关绩优个股与板块可重点关注。展 望2025年四季度，建议关注二条线索：一、年底的估值切换行情，关注新消费方向具备扎实基本面的标 的；二、在PPI改善向CPI改善逐渐传导的预期下，可重点关注估值低位+供给出清的顺周期方向。 ...

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，10月上旬，市场风格切换下食品饮料指数迎来修复，板 块内部零食、啤酒、保健品涨幅靠前，认为后续风格切换趋势有望延续。展望10月下旬，市场重点将聚 焦于三季报业绩，以新消费方向为代表的公司具备较好业绩，相关绩优个股与板块可重点关注。展望 25Q4，该行建议关注二条线索：1)年底的估值切换行情，关注新消费方向具备扎实基本面的标的;2)在 PPI改善向CPI改善逐渐传导的预期下，可重点关注估值低位+供给出清的顺周期方向。 中国银河证券主要观点如下： 秋糖观察：2025年秋季糖酒会酒店展于10月11日-15日在南京举办 从企业看，相较春糖，此次参展企业以中小品牌为主，头部品牌主要带来跨界产品。从品类看，健康化 仍为产品迭代主线，相关产品延续较高景气;部分传统品类入局企业增加，或将重塑行业格局。 1)白酒：根据微酒论坛反馈，中秋国庆环比弱复苏，同比仍承压，考虑到当前需求已接近冰点，但渠道 库存仍较高，去库周期仍需一段时间。 4)乳饮：AD钙奶为热点品类，头部品牌与中小品牌布局明显增加，三只松鼠、良品铺子等或将受益娃 哈哈舆情引发的竞争格局松动，承接被分流的需求;坚果乳、八宝粥 ...

人民财讯10月21日电，银河证券指出，10月上旬，市场风格切换下食品饮料指数迎来修复，板块内部零 食、啤酒、保健品涨幅靠前，认为后续风格切换趋势有望延续。展望10月下旬，市场重点将聚焦于三季 报业绩，以新消费方向为代表的公司具备较好业绩，相关绩优个股与板块可重点关注。展望2025年四季 度，建议关注二条线索：1.年底的估值切换行情，关注新消费方向具备扎实基本面的标的；2.在PPI改善 向CPI改善逐渐传导的预期下，可重点关注估值低位+供给出清的顺周期方向。 ...

中国银河证券指出，10月上旬，市场风格切换下食品饮料指数迎来修复，板块内部零食、啤酒、保健品 涨幅靠前，我们认为后续风格切换趋势有望延续。展望10月下旬，市场重点将聚焦于三季报业绩，以新 消费方向为代表的公司具备较好业绩，相关绩优个股与板块可重点关注。展望四季度，我们建议关注二 条线索：1）年底的估值切换行情，关注新消费方向具备扎实基本面的标的；2）在PPI改善向CPI改善逐 渐传导的预期下，可重点关注估值低位+供给出清的顺周期方向。 （文章来源：第一财经） ...

——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 19 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 牛市中非主线行业何时领涨？ [策略周报 Table_ReportType] 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： lichang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金 隅大厦 B 座 邮编：100031 [牛市Table_Title] 中非主线行业何时领涨？ [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 19 日 证券研究报告 策略研究 核心结论：一轮牛市中，牛市初期和牛市后期风格比较稳定，但牛市中 期风格容易发生波动，即使是非主线板块也可能在牛市主升浪后期领 涨。历史上典型案例有：一是 2005 年-2007 年金融周期牛市中，2007 年 1-5 月牛市主升浪后半段小盘成长走强，纺织服饰、环保、医药生物 等非主线板块领涨。二是 2013-2015 年 TMT 牛市中，2014 年 Q4 主升浪 ...