报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点为生产端热度分化，焦炉、高炉、PTA开工率下降，沥青、PX、轮胎开工率上行；商品房成交面积持续回落，土地供应面积小幅增加；物价走势分化，原油、锌、螺纹钢价格小幅上涨，铜价冲高回落，农产品整体价格持续下行，但猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格均上涨 [3][32] - 短期重点关注财政与货币协同政策落地情况 [3][32] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 钢铁方面，1月16日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为71.47%，较前一周下降0.14pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为78.84%，较前一周下降0.47pct；全国建材钢厂螺纹钢产量190.3万吨，较前一周下降0.74万吨；库存142.66万吨，较前一周下降5.27万吨 [9] - 石油沥青方面，1月14日当周，国内石油沥青装置开工率为27.2%，较前一周升高1.8pct [9] - 化工方面，1月15日，国内化工PX开工率为91.95%，较前一周升高1.25pct；PTA开工率为76.76%，较前一周下降0.65pct [9] - 汽车轮胎方面，1月15日当周，汽车全钢胎开工率为62.93%，较前一周升高4.91pct；汽车半钢胎开工率为73.44%，较前一周升高7.55pct [10] 需求 - 房地产方面，1月11日当周，30大中城市商品房成交119.21万平方米，较前一周减少107.21万平方米；10大城市商品房存销比（面积）81.86，较前一周升高12.96；100大中城市供应土地占地面积为1377.34万平方米，较前一周增加39.32万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为0.94%，较前一周升高0.62pct [13] - 电影票房方面，1月11日当周，全国电影票房总收入36200万元，较前一周下降71100万元 [13] - 汽车方面，1月11日当周，全国乘用车厂家日均零售销量29818辆，较前一周减少92810辆；全国乘用车厂家日均批发销量34645辆，较前一周减少175237辆 [17] - 海运运价方面，1月16日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1574.12点，较前一周下降73.27点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1209.85点，较前一周升高14.96点；1月16日，波罗的海干散货指数（BDI）录得1567点，较前一周下降121点，周涨幅为 -7.17% [20] 物价 - 能源方面，1月16日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于64.13美元/桶，较前一周上涨0.79美元/桶，周变动幅度为1.25% [22] - 焦煤方面，1月16日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1184元/吨，较前一周下降4元/吨，周变动幅度为 -0.34% [22] - 金属方面，1月16日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为12803美元/吨，较前一周下降195美元/吨，周变动幅度为 -1.5%；LME铝期货（活跃合约）收盘价为3134美元/吨，较前一周下降2美元/吨，周变动幅度为 -0.06%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为3209美元/吨，较前一周上涨55.5美元/吨，周变动幅度为1.76%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3173元/吨，较前一周上涨27元/吨，周变动幅度为0.86% [22] - 农产品方面，1月16日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得128.24，较一周前下降0.47，周变动幅度为 -0.37%；主要农产品中，猪肉平均批发价为18.07元/公斤，较一周前升高0.1元/公斤，周变动幅度为0.56%；鸡蛋平均批发价为7.8元/公斤，较一周前升高0.25元/公斤，周变动幅度为3.31%；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.54元/公斤，较一周前升高0.01元/公斤，周变动幅度为0.18%；7种重点监测水果平均批发价为8.02元/公斤，较一周前升高0.15元/公斤，周变动幅度为1.91% [25] 物流 - 地铁客运量方面，1月16日，北京地铁客运量七天移动均值为990.37万人次，较前一周减少48.47万人次，周变动幅度为 -4.67%；上海地铁客运量七天移动均值为1028.71万人次，较前一周减少28.71万人次，周变动幅度为 -2.72% [28] - 执行航班量方面，1月17日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为12795.57架次，较前一周增加405.29架次，周变动幅度为3.27%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为360.43架次，较前一周增加1.14架次，周变动幅度为0.32%；国际执行航班量近七天移动均值为1801.86架次，较前一周减少18.86架次，周变动幅度为 -1.04% [30] - 城市交通方面，1月17日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值为1.67，较前一周减少0.03，周变动幅度为 -1.94% [30] 总结 - 高频经济数据关注点为生产端热度分化，焦炉、高炉、PTA开工率下降，沥青、PX、轮胎开工率上行；商品房成交面积持续回落，土地供应面积小幅增加；物价走势分化，原油、锌、螺纹钢价格小幅上涨，铜价冲高回落，农产品整体价格持续下行，但猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格均上涨 [32] - 短期重点关注财政与货币协同政策落地情况 [32]

摘要：【图】2025年8月海南省柴油产量统计分析 2025年8月柴油产量统计： 柴油产量：24.5 万吨 同比增长：-1.6% 增速较上一年同期变化：低1.8个百分点 据统计，2025年8月海南省规模以上工业企业柴油产量与上年同期相比下降了1.6%，达24.5万吨，增速 较上一年同期低1.8个百分点，增速较同期全国低6.2个百分点，约占同期全国规模以上企业柴油产量 1705.8万吨的比重为1.4%。 详见下图： 图2：海南省柴油产量分月（累计值）统计图 图1：海南省柴油产量分月（当月值）统计图 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工 业企业。 2025年1-8月柴油产量统计： 柴油产量：208.4 万吨 同比增长：25.3% 增速较上一年同期变化：高46.2个百分点 据统计，2025年1－8月，海南省规模以上工业企业柴油产量与上年同期相比增长了25.3%，达208.4万 吨，增速较上一年同期高46.2个百分点，增速较同期全国高28.3个百分点，约占同期全国规模以上企业 柴油产量12961.9万吨的比重为1.6%。详见下图： 产业调研网为您提供更多 石油化 ...

纯苯价格上涨原因分析 - 核心驱动因素为资金面操作：市场传闻苯乙烯有两套装置即将结束检修，在苯乙烯利润高企、BZ-SM价差偏高的背景下，资金开始做缩该价差，导致纯苯买盘增加，从而推动价格上涨 [6][7] - 成本端提供地缘溢价支撑：中东局势恶化推动原油价格上涨，其影响逐步传导至纯苯等下游产品 [6][9] - 主要生产商挺价行为：中石化在一周内两次调高纯苯报价，对市场形成支撑 [6][10] 纯苯基本面现状：高库存与弱需求 - 港口库存处于历史高位：华东港口库存累库至32.4万吨，突破历史高点，自2025年10月中旬以来持续上行 [11] - 进口量维持高位：10月进口49.68万吨，同比增加14.5%；11月进口45.96万吨，同比增加5.93%，中国仍是韩国纯苯最大出口国 [11] - 下游需求疲软：主要下游苯乙烯自10月开始检修，开工率由76.54%最低下降至66.60%左右；第二大下游己内酰胺因低利润自律减产，开工率由91%下降至72%左右，终端需求薄弱难以承接上游供应 [11][12] 纯苯未来供需展望 - 供应端预计先稳后减：节前国内供应变化不大，检修主要集中在一季度末和二季度，节后供应预计将慢慢减少 [16] - 需求端短期或有回升：月下旬苯乙烯可能有检修装置回归，其当前利润不低，计划内检修或如期甚至提前结束；己内酰胺节前开工率变化不大，对纯苯需求短期保持稳定 [16] - 进口压力可能持续：韩国1月纯苯产量预计环比上升；美国Westlake关停26万吨苯乙烯装置导致其纯苯需求永久下降，叠加关税因素，中国1月进口量仍可能偏高 [16] - 库存格局预期转变：当前港口库容紧张，继续累库幅度有限，在苯乙烯产能回归及后续检修推动下，港口库存或开始去库，弱现实格局预期好转 [16]

核心观点 - 中银证券发布化工行业周报，指出一月份建议关注低估值龙头、“反内卷”供给影响及需求旺盛的电子与新能源材料等投资方向 [2][8] - 报告跟踪的化工产品价格涨多跌少，近半数品种价格上涨，并详细分析了原油、天然气、丁二烯及环氧丙烷等关键产品的供需与价格动态 [3][4][5][6][7] - 报告提供了行业估值数据，并基于短期关注点与中长期主线，给出了具体的投资建议和标的推荐 [8][9] 行业动态与价格跟踪 - 本周跟踪的100个化工品种中，49个品种价格上涨，20个下跌，31个稳定；49%的产品月均价环比上涨，39%下跌，12%持平 [3] - 周均价涨幅居前的品种包括环氧丙烷（华东）、醋酐（华东）、煤焦油（山西）、丙酮（华东）、WTI原油；跌幅居前的包括NYMEX天然气、硝酸(华东地区)、R22（巨化）、乙烯（东南亚CFR）、TDI（华东） [3] 能源市场分析 - 国际油价上涨，WTI原油期货收于59.44美元/桶，周涨幅0.54%；布伦特原油期货收于63.76美元/桶，周涨幅0.66% [4] - 美国原油供应：截至1月9日当周，美国原油日均产量1,375.3万桶，较前一周减少5.8万桶，但较去年同期增加27.2万桶 [1][4] - 美国石油需求：截至1月9日当周，美国石油需求总量日均2,100.9万桶，较前一周增加178.2万桶，其中汽油日均需求830.4万桶，较前一周增加13.4万桶 [1][4] - 美国原油库存：截至1月9日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量83,610万桶，较前一周增加360万桶 [4] - 美国天然气：NYMEX天然气期货收于3.13美元/mmbtu，周跌幅1.26%；截至1月9日当周，美国天然气库存总量为31,850亿立方英尺，较前一周减少710亿立方英尺，较5年均值高1,060亿立方英尺，增幅3.4% [4] 重点化工产品分析：丁二烯 - 价格：截至1月18日，丁二烯市场均价为9,663元/吨，较上周上涨4.04%，较上月上涨25.98%，但较去年同期下跌20.8% [5] - 供给：2026年国内暂无产能增量预期，且韩国供应收紧或致进口量下降；本周产量为10.93万吨，较上周减少2.85%，但较去年同期提升7.79% [5] - 需求与开工：下游合成橡胶开工率处高位，本周顺丁橡胶产量为3.44万吨，较上周增加200吨，周开工率为85.98% [5] - 成本利润：本周丁二烯单吨毛利为2950.98元，较上周提升10.97%，毛利率为31.03%，较上周提升1.57个百分点 [5] 重点化工产品分析：环氧丙烷 - 价格：截至1月18日，国内环氧丙烷市场均价为8,620元/吨，较上周上涨8.84%，较去年同期上涨9.88% [6] - 供应与库存：本周市场开工率为65.38%，环比上周增加1.51%；工厂库存为2.75万吨，较上周下降3.85%，较去年同期减少10.71% [6] - 需求驱动：财政部宣布自2026年4月1日起取消初级形状聚醚的出口退税政策，引发企业出口订单前置；同时东方盛虹、联泓格润、桐昆股份等企业聚醚产量增长，增加对环氧丙烷的消耗 [6] - 成本利润：本周环氧丙烷毛利率为7.63%，单吨毛利为670.38元，上周为224.31元 [6][7] 行业估值与投资建议 - 估值水平：截至1月18日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为14.68倍，处历史59.64%分位数；市净率为1.54倍，处历史40.20%分位数 [8] - 估值水平：SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为13.44倍，处历史39.81%分位数；市净率为1.30倍，处历史41.38%分位数 [8] - 一月份关注方向：1、低估值行业龙头公司；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、下游需求旺盛、自主可控背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司 [2][8] - 中长期投资主线：1、政策加持下需求复苏、供给优化，龙头业绩估值双提升；2、下游行业快速发展，关注半导体材料、OLED材料、新能源材料等新兴领域；3、深化供给侧改革，关注景气度有望维持或提升的子行业，如氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎等 [8] - 推荐及关注标的：推荐包括万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、中国石油、中国海油、中国石化、宝丰能源、云天化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、圣泉集团、阳谷华泰、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、莱特光电、中材科技、东材科技、赛轮轮胎等；建议关注扬农化工、彤程新材、华特气体、联瑞新材、奥来德、瑞联新材等 [8] - 1月金股：万华化学、雅克科技 [9]

化工板块市场表现 - 2026年1月某交易日午后，化工板块延续强势，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格涨2.73% [1] - 当日成份股中，昊华科技涨停，君正集团大涨超9%，鲁西化工、华峰化学涨超6%，扬农化工、恒力石化、亚钾国际等多股涨超5% [1] - 自2025年以来至2026年1月16日，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数累计涨幅达47.53%，显著跑赢同期上证指数（22.38%）和沪深300指数（20.25%） [2][3] - 细分化工指数在2025年全年涨幅为41.09%，而此前三年（2022-2024年）均为负增长 [3] 行业基本面与机构观点 - 机构观点认为，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，叠加“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清，行业供给端有望收缩 [4] - “十五五”规划建议“坚持扩大内需”，国内新旧动能切换持续推进，叠加美国降息周期开启，化工品需求增长可期 [4] - 在供需双底基本确立及政策预期催化下，2026年化工行业或迎来周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [4] - 国海证券指出，“反内卷”有望重估中国化工行业，后续措施或使全球化工产能扩张大幅放缓 [4] - 中国化工行业经营活动现金流量净额充沛，若扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，同时供给端改变将带来景气度止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息优势 [4] - 机构建议重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等细分领域 [4] 化工ETF产品特征 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [5] - 该ETF约50%仓位集中于大市值龙头股（如万华化学、盐湖股份），其余50%仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [5] - 该ETF不收取销售服务费，其联接A类基金申购费率根据金额阶梯设置，赎回费率根据持有时间设置 [5] - 联接C类基金赎回费率为持有7天以内1.5%，7天及以上为0%，销售服务费率为0.2% [6]

文章核心观点 - 福建能源石化集团旗下多家重点企业在2026年初取得一系列关键突破 涵盖数字化建设、世界级设备安装、重大技改项目投产及生产运营优化 为“十五五”发展开局及集团高质量发展注入强劲动能 [1] 福建中沙石化进展 - 公司ERP项目上线 覆盖财务、采购、设备、人资等核心业务 旨在整合数据、标准化流程以提升运营效率和决策精准度 [2] - 中沙古雷乙烯项目刷新世界制造纪录的环氧乙烷(EO)反应器吊装就位 该设备外径近9.3米 单台净重1540吨 吊装重量1756吨 内含超3.2万根换热管 为全球直径最大、单体最重的EO反应器 [2] - 项目采用4000吨级与1350吨级履带吊双机协同完成高难度吊装 标志着所有大型设备吊装任务完成 [2] - 中沙古雷乙烯项目总体建设进度已超过93% 预计2026年建成投产 项目对降低中国高端化工品对外依存度、保障供应链安全及推动古雷石化基地建设有重要意义 [3] 福海创石油化工进展 - 公司150万吨/年沸腾床渣油加氢装置于1月9日投料试车成功并产出合格产品 [4] - 该装置是原料适应性技改项目的核心 采用国际领先的H-Oil专利技术 攻克了渣油中胶质、沥青质高效转化的行业难题 技术难度为炼化领域之最 [4] - 公司通过自主研究及与设备厂商深度合作 实现了核心设备的国产化替代 创下同类装置最高国产化率 [4] - 装置投产后将实现重质渣油深度高效转化 提升轻质油收率 破解传统工艺原料适应性差、生焦率高的痛点 并契合国家节能降碳战略 [4] 东南电化进展 - 公司管理层于年初开展2026年部门工作规划专项调研 旨在推动战略落地 2026年被确定为“三基夯实年” 为新一轮三年规划及2028年建厂70周年做准备 [5] - 公司于1月7日顺利完成LGA-4500型氯气水分分析仪的调试 并为班组提供系统培训 该仪器已为生产提供精准气体分析数据 [6] - 公用工程车间完成了对原水压力仪表的全面拆检和定检 消除了潜在安全风险 [6] - 烧碱三期31线检修工作于1月8日圆满完成并开车成功 公司2026年度86项检修项目已全部完成 为安全稳定生产奠定基础 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期中东地区供应偏紧，国内PDH开工仍维持高位，需求表现支撑，进而国内港口库存方面体现去化 近期EIA C3库存转降，国内民用气价格抬升，叠加风险溢价及合同价格上行，PG价格仍表现宽幅震荡偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 展示多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势等信息，如美元兑人民币汇率现值7.0078元，日涨幅0.02%；LPG现值4137元/吨，日跌幅2.27% [3] LPG市场分析 - **供给**：上周液化气商品量总量约51.87万吨（0.12%），其中民用气商品量21.65万吨（ -0.14%），工业气18.93万吨（ -0.11%），醚后碳四16.71万吨（ -0.12%）；上周液化气到港量54万吨（2.08%）；新疆区域企业外放增加，山东区域有企业装置降负或资源自用 [4] - **需求**：冬季取暖需求维持，液化气燃烧需求逐步好转；PDH装置高负荷运行，但利润亏损加剧，近期有装置降幅消息，丙烷化工需求回落；MTBE利润亏损，海外烯烃调油需求放缓，国内出口窗口关闭，抑制民用气价格走势 [4] - **库存**：上周LPG厂内库存15.67万吨（ -1.20%），港口库存202.78万吨（ -4.89%）；炼厂低供局面延续，出货顺畅，港口到船微幅提升但仍偏低，进口资源补充不足，需求波动不大，港口仍降库 [4] - **基差、持仓**：周均基差华东288.80元/吨，华南763.60元/吨，山东196.60元/吨；液化气总仓单量为5977手，增加 -36手，最低可交割地为山东地区 [4] - **化工下游**：PDH、MTBE、烷基化开工率分别为73.07%、58.12%、38.00%；PDH制丙烯、MTBE异构、烷基化山东利润分别为 -466元/吨、 -1元/吨、 -203元/吨 [4] - **估值**：PG - SC比价1.29（ -3.35%），PG主次月差 -242元/吨（26.04%）；四季度气价坚挺，原油回归偏空走势，油气裂解价差有转弱趋势 [4] - **其他**：中国2025年12月CPI同比增速创近三年来最快，美国12月ADP就业数据显示劳动力需求仍偏弱；中国石化与中国航油实施重组；特朗普言论引发的美委、中东以及俄乌等风险事件反复发酵波动，原油价格波动率大幅增加，带动油化工品种价格涨跌幅扩大 [4] - **投资观点**：震荡偏多，短期中东供应偏紧，国内PDH开工高位，需求支撑，港口库存去化，EIA C3库存转降，民用气价格抬升，叠加风险溢价及合同价格上行，PG价格宽幅震荡偏强 [4] - **交易策略**：单边暂时观望；套利关注PG2 - 3正套、PG3 - 4反套、多SC空PG、多PP空PG [4] 行情回顾 - 本期液化气期货主力合约延续涨势，拉高布林轨道上轨，波动区间为4100 - 4260元/吨；地缘政治不稳定性推动原油价格上行，国际市场走势坚挺、国内现货价格走高支撑盘面走势，国产气供应变动不大，进口到船偏低，需求平稳，南方进口气资源涨至五千以上，炼厂资源高位也至此水平，华南区域基差扩大，截止本周四，华东310元/吨，华南812元/吨，山东207元/吨，最低可交割品定标地为山东地区 [5] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 展示民用气、醚后C4、进口气在华东、华南、山东等地区不同城市的现货价格及基差情况，如华东地区民用气南京现货价格4800元，本周涨幅4.35%；华南地区基差898元，较上周增加279元 [8] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 展示LPG不同合约的期货价格、环比上周及上月的变化情况，以及月间价差、跨月价差的现值、环比变化和打分情况，如PG01现值4255.00元，环比上周0.00%；PG01 - PG02月间价差现值53.00元，环比上周55.88% [10] 中国炼厂装置检修计划 - 中国主营炼厂和地方炼厂有多套装置有检修计划，如中石化上海石化2常减压等装置2025/11月下旬至2026/1月下旬检修，检修产能600万吨；山东东营神驰化工全厂2025/12/27开始检修，检修产能260万吨，结束时间待定 [12] 中东现货价格相关图表 - 展示CP丙烷、CP丁烷价格，CP丙烷、丁烷贴水，MB丙烷、丁烷价格，FEI丙烷、丁烷价格，丙、丁烷价差等相关图表及数据 [15][19][25] 各地区基差、价差、比价等图表 - 展示分地区基差变动对比、月间及跨月价差、盘面及现货跨品种价差、各地区丙烷与其他产品比价等相关图表及数据 [92][94][100] EIA美国丙烷/丙烯相关数据 - 展示美国丙烷/丙烯表观消费量、库存、产量、出口，C3月度各部门消费量等相关图表及数据 [107][115] LPG产量、消费量、产销率等数据 - 展示LPG商品量分布、月度产量、自用量、消费量、产销率等相关图表及数据，如LPG月度产量及环比变化，华南、山东、华东地区LPG产销率走势 [128][133] 库存及库容率数据 - 展示港口库存、炼厂库存及港口、炼厂库容率等相关图表及数据，如华北、华东、华南、山东地区LPG港库及全国LPG港口库存情况，山东、华北、华东、华南地区LPG炼厂库容比情况 [156][172][181] 深加工利润及开工率数据 - 展示烷烃深加工（PDH等）、烯烃深加工（MTBE、烷基化油等）的利润及开工率等相关图表及数据，如PDH制丙烯、PP利润，MTBE开工率及利润，烷基化油开工率及利润等 [193][203][209]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别总结 基差&月差 - 山东基差(+80)(非京博)1月15日为 -7，日度变化11，周度变化0 [4][12] - 华东基差(镇江库)1月15日数据缺失，日度变化1，周度变化 -10 [4][12] - 华南基差(佛山库)1月15日为 -37，日度变化缺失，周度变化 -10 [4][12] - 01 - 03 月差1月15日为 -68，日度变化1，周度变化 -11 [4][12] - 02 - 03 月差1月15日为 -21，日度变化 -6，周度变化 -6 [4][12] - 03 - 06 月差1月15日为 -7，日度变化 -1，周度变化 -2 [4][12] - BU主力合约(02)1月15日为3167，日度变化 -1，周度变化10 [4][12] 成交量、持仓量与合車 - 成交量1月15日为240295，日度变化 -59540，周度变化 -95562 [4][12] - 持仓量1月15日为427132，日度变化 -3970，周度变化 -33549 [4][12] - 合車1月15日为16910，日度变化1270，周度变化750 [4][12] 机赏（价格） - Brent原油1月14日为66.5，后续数据缺失 [4][12] - 京博1月15日为3130，日度变化10，周度变化20 [4][12] - 山东(非京博)1月15日为3080，日度变化10，周度变化10 [4][12] - 镇江库1月15日为3170，日度变化0，周度变化0 [4][12] - 佛山库1月15日为3130，日度变化0，周度变化0 [4][12] 利润 - 沥青马瑞利润1月14日为279，后续数据缺失 [4][12]

文章核心观点 - 杭州海关推出的“分运集检”新模式显著提升了航空煤油的通关效率，降低了企业成本，为航煤出口提供了强劲动能 [1][2] 海关监管模式改革 - 杭州海关针对跨地区、多环节的航煤出口流程，创新提出“分运集检”监管模式，并于2025年9月在杭州萧山机场海关正式落地 [1] - 改革在严守安全底线的前提下提升监管效能，海关通过“一品一策”、“一企一策”调研，核查企业质量与安全体系，并开展实操培训指导企业 [2] - 新模式由组货地海关统一受理申报、集中检验，将“多次分散监管”升级为“一次集中办结”，流程时间缩短40%以上 [2] 企业运营效率与成本 - 传统模式下，企业需在宁波和杭州两地分别办理产地检验和报关放行，涉及两次申报和纸质单据传递，仅单据传递就需1天时间 [1] - “分运集检”模式实现了统一取样送检、电子化快速签发单证，企业无需跨关奔波，降低了人力与时间成本 [2] - 以首票业务为例，13100吨航煤从申报到通关仅用5天，比以往至少节省三四天 [1] - 自2025年9月模式落地至统计时，海关已监管出口航煤20批、13.23万吨、货值6.83亿元，为企业节省综合成本超百万元 [2] 行业与产品特性 - 航空煤油是支撑航空运输的核心能源，属于大宗散装液体危化品，其价格随国际原油市场波动频繁，通关时效性直接关乎企业经济效益 [1] - 中石化镇海炼化生产的航煤，需经管道从宁波输至杭州萧山中转储存，再管输至机场油库出口，流转链路跨两地，检验监管环节多且复杂 [1]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、天然气、沥青 [1][7] - 空头延续：L、PP、PVC、玻璃、纯碱 [1][7] - 区间震荡：PX/PTA [3] - 谨慎偏空：乙二醇 [3] - 谨慎追涨：甲醇、尿素 [3][4] 报告的核心观点 - 原油因中东地缘缓和及淡季供给过剩承压 [1][12] - LPG随成本端油价回落，供需有一定韧性 [1][18] - L上中游去库，短期随成本偏弱震荡 [23] - PP仓单高位，供需双弱，短期随成本波动 [27] - PVC社会库存累增，远期供需预期转弱 [31] - PTA加工费改善但下游需求季节性走弱 [33] - 乙二醇估值低但缺乏向上驱动，库存有累库压力 [36] - 甲醇供需宽松，弱现实与强预期博弈 [40] - 尿素供应压力上升，需求节日淡季支撑或走弱 [44] - 天然气供给充裕，气价上方承压 [50] - 沥青成本端不确定，供需偏宽松 [54][55] - 玻璃供需双弱，企业库存高位缓降 [59] - 纯碱供给承压，需求支撑不足，厂内库存累库 [63] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价小幅反弹，WTI升0.44%，Brent升0.58%，SC降2.81% [11] - 基本逻辑：中东地缘缓和但不确定，淡季供给过剩，库存加速累库 [12][13] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产，油价入低价区，关注非OPEC+产量；短线反弹，中长线承压，SC关注【430 - 445】 [14] LPG - 行情回顾：1月16日，PG主力合约收于4144元/吨，环比降2.36% [17] - 基本逻辑：走势锚定油价，中长期油价承压；供需商品量平稳，下游需求有韧性；仓单量环比降，库存下降 [18] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间；成本端油价短期不确定，中长期承压，基本面偏空，PG关注【4100 - 4200】 [19] L - 行情回顾：L05收盘价6820元/吨，环比升0.8% [21] - 基本逻辑：上中游去库，短期随成本偏弱震荡；2025年1 - 11月伊朗占进口比8.7%；停车比例上升，本周装置重启计划增加，预计产量回升，库存去化至同期低位 [23] - 策略推荐：预计跟随成本运行，L关注【6650 - 6800】 [23] PP - 行情回顾：PP05收盘价6592元/吨，环比升0.0% [25] - 基本逻辑：仓单同期高位，供给小幅回升，短期随成本偏弱震荡；供需双弱，1月需求进入淡季，停车比例19%，PDH利润低加剧检修预期 [27] - 策略推荐：关注PDH装置动态，PP关注【6450 - 6600】 [27] PVC - 行情回顾：V05收盘价4868元/吨，环比降0.2% [29] - 基本逻辑：社会库存高位累增，远期供需预期转弱；基本面弱现实，国内开工提升，内外需求淡季，冬季检修难持续 [31] - 策略推荐：V关注【4700 - 4900】 [31] PTA - 行情回顾：TA05收盘5018元/吨 [32] - 基本逻辑：估值方面，TA05处近3个月73.0%分位，基差、加工费改善；驱动方面，供应端装置按计划检修，需求端下游需求季节性走弱，库存1 - 2月季节性累库，成本端PX震荡调整 [33] - 策略推荐：短期驱动有限，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5020 - 5120】 [34] 乙二醇 - 行情回顾：EG05收盘价3614元/吨 [35] - 基本逻辑：估值偏低，主力收盘价处近半年12.3%分位；驱动方面，供应端国内负荷上升，海外装置有检修预期，需求端下游需求季节性走弱，库存有累库压力 [36] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG05关注【3730 - 3820】 [37] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：估值不低，综合利润处近半年16.0%分位；供应端国内装置开工负荷下滑，海外装置降负，1月到港量预计85wt，需求端烯烃需求走弱，传统下游需求季节性低位，成本支撑弱稳 [40][41] - 策略推荐：1月到港量缓解供应压力，需求受烯烃压制，弱现实与强预期博弈，多单止盈，MA05关注【2225 - 2285】 [42] 尿素 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：绝对估值不低，综合利润好，开工负荷抬升，仓单同期高位；需求端短期偏强，冬储推进，出口环比走弱，社库高位；在政策背景下价格有顶有底，海内外套利窗口未关但收窄，有春季用肥预期，下游需求进入节日淡季 [44][45] - 策略推荐：冬储利多有限，供应压力上升，需求季节性走弱，UR05关注【1780 - 1810】 [46] 天然气 - 行情回顾：1月16日，NG主力合约收于3.128美元/百万英热，环比升0.26% [49] - 基本逻辑：供给端充裕，欧美气温温和，需求平稳，气价承压；国内LNG零售利润上升；供给端美国钻机数量下降，需求端2025年1 - 11月天然气重卡占比26.00%；库存端美国天然气库存总量减少但同比增加 [50] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但供给充裕气价承压，NG关注【3.355 - 3.991】 [50] 沥青 - 行情回顾：1月16日，BU主力合约收于3130元/吨，环比降1.17% [53] - 基本逻辑：成本端油价走势弱，南美地缘不确定，委内马瑞原油占原料约一半；供需偏宽松，产量增速高于需求增速，需求进入淡季，出货量下降，裂解价差和BU - FU价差回归正常但有压缩空间 [54][55] - 策略推荐：关注南美与中东地缘走势，BU关注【3100 - 3200】 [55] 玻璃 - 行情回顾：FG05收盘价1086元/吨，环比降0.9% [57] - 基本逻辑：企业库存高位缓降，沙河贸易商库存同期最高；供需双弱，日熔量提升，工艺利润转负，地产需求弱，深加工订单少 [59] - 策略推荐：FG关注【1080 - 1130】 [59] 纯碱 - 行情回顾：SA05收盘价1193元/吨，环比降2.4% [61] - 基本逻辑：生产企业开工提升，厂内库存逆季节性累库；浮法玻璃日熔下滑，重碱需求支撑不足；远兴二期投产，产能利用率回升，供给承压；地产需求弱，浮法玻璃冷修预期增加 [63] - 策略推荐：SA关注【1180 - 1230】 [63]