来源：市场资讯 （来源：韭圈儿） 这个月美联储如愿降息25bp，但在降息之前市场已经完全计价了25bp的降幅，再遇到鲍威尔继续捍卫美 联储独立性的立场，整个降息给人一种扭扭捏捏、不情不愿的感觉。 所以降息之后10Y美国国债的债券收益率反而涨上去了，是不是很有意思？ 市场预期年底还能再降两次息，那就看鲍叔能不能遂了大家的心愿吧。 全球放水背景下的资产价格上涨 回到这个月的大类资产九宫格—— | | 2025年大类资产九宫格9月收益 | | | --- | --- | --- | | A股-沪深300 | 中债-10年国债期货 | REITs-中证REITs(收盘)指数 | | 0.11 | -0.96 | -1.01 | | 港股-恒生指数 | 可转债-中证可转债指数 | 原油-布伦特原油 | | 5.85 | -0.53 | -2.12 | | 美股-标普500 | 美元债-CBOT10年美债期货 | 黄金-COMEX黄金 | | 3.16 | 0.28 | 5.78 | | Choice LINI LApp | | 数据统计截至:2025/09/19 | 第一，已经横盘震荡4个多月的黄金，9月终于动起来了。 ...

行业趋势 - 银行理财子公司布局指数型理财产品动作频频，存续产品数量和发行热度均有所提升 [1] - 指数化投资凭借策略清晰、风格稳定、易于理解的特点，成为银行理财子公司布局权益市场的重要切入口 [1] - 截至2025年5月末，理财公司存续的指数型净值理财产品数量近600款，较2024年末增长超100款 [3] 公司动态 - 招银理财推出自研大类资产配置指数“招银理财湾区全球资产优选配置指数”，通过量化模型对全球股票、债券、商品进行量化评估与打分 [2] - 交银理财联合发布“中诚信—交银理财多元策略大类资产配置指数”，依托分散化投资框架调整红利、量化中性等细分策略比重 [2] - 兴银理财推出一款股债指数主题理财产品，跟踪MSCI红利指数和中债—国开行债券总财富指数，权益投资比例中枢为30% [3] 产品配置与类型 - 招银理财“增泰湾区全球优选日开370天持有2号A”产品以不超5%资产配置其自研指数 [3] - 交银理财稳享添福、慧选系列理财产品的多资产部分参照其发布的多元策略指数进行配置 [3] - 指数型理财产品主流投资方式为结构性产品，占比达85.66%，非结构性产品占比为14.34% [4] 投资吸引力与表现 - 指数型理财产品年内新发产品成立以来平均年化收益率为16.72%，显著高于同期全市场理财产品2.85%的平均年化收益率 [5] - 指数化投资可绕开深入的个股研究，更契合银行理财子公司现状，并契合银行客群风险偏好 [4] - 在低利率环境下，指数化投资有助于银行理财子公司寻求收益增厚 [4]

公司ESG战略与实践 - 公司自成立之初即将ESG理念产品纳入三大特色产品线，并持续完善绿色金融产品与服务体系建设[1] - 公司坚持投研一体化战略，将ESG评价全面嵌入评级、投资及风控流程，引导资金投向绿色领域[1] - 公司在固收领域搭建起覆盖短、中、长期，项目与多策略并存的ESG产品体系，并拓展多资产、多策略及权益类ESG产品[2] 行业发展背景与公司历史 - 可持续发展已成为时代强音，ESG投资是投资理念的重大创新，恰逢“双碳”目标提出五周年，国家正深入推进污染防治攻坚战和经济社会全面绿色转型[1] - 母公司兴业银行多年前在国内率先探索绿色金融业务，19年来不断健全绿色金融体系，形成独具特色的绿色发展路径，目前在绿色金融市场占据重要地位[1] 公司未来展望与举措 - 公司将以论坛为契机，与各方协作推动ESG投资发展，通过深耕实践讲好中国ESG投资故事，为美丽中国建设注入金融动能[2] - 公司积极挖掘优质ESG资产，注重融资主体的ESG表现，并研究创设ESG绿色资产指数以支持投资决策[2]

公募基金费率改革对银行理财的影响 - 公募基金费率改革第三阶段落地 债券型基金持有期少于7日赎回费率不低于1.5% 持有满6个月才能免赎回费[1][2] - 银行理财产品免收申购费和赎回费 管理费普遍控制在0.5%以内 显著低于公募债基的0.3%申购费[4] - 9月银行理财产品规模较8月增长1059亿元 部分资金从公募基金转向银行理财产品[4] 银行理财公司的竞争优势 - 银行理财产品不收赎回费 流动性优势凸显 对风险偏好较低、流动性要求强的投资者吸引力提升[1][2][4] - 10万元投资理财产品一年可节省200-300元费用 年化费率通常比基金低0.2-0.3个百分点[4] - 理财产品结构设计鼓励长期持有 在信用挖掘和流动性管理方面发挥传统优势[5][6] 银行理财公司面临的挑战 - 银行理财公司作为债基主要投资者 通过短债基金进行波段交易的成本陡增 持有不足6个月需收取较高赎回费[1][3][6] - 理财公募配置以债基为主规模超1万亿元 高频交易策略受限 短期可能面临较大赎回压力[3][6] - 套利与对冲手段逐步失效 理财公司需提升信用债研究、利率波段交易能力[6][7] 资产配置转型方向 - 银行理财配置公募基金模式从短期套利转向长期持有和工具化使用[1][6] - 理财资金可能从短债基金向债券ETF、同业存单基金和被动债基迁移 债券ETF规模已达5643亿元[7] - 低利率环境下需加强权益投资增厚收益 通过配置公募基金或委外合作拓展大类资产配置[1][7] 行业发展趋势 - 监管导向抑制通过债基进行短期套利行为 推动机构投资者延长持有期限或增加权益类资产配置[6] - 公募基金在银行理财配置体系中从战术补充转向战略底层资产[7] - 银行理财公司需增强产品收益稳定性和满足投资者多元化需求[1][7]

行业背景与挑战 - 银行理财负债端受低风险偏好束缚最重 票息保护垫变薄 中高收益资产欠配 市场波动更易传导至净值 [1] - 理财行业进入波动显性化常态化的净值2.0时代 但银行理财整体净值波动小的特点不会消失 [3] - 市场波动加剧 利率持续下行 理财产品需兼顾流动性 稳定性 增值性功能 [6] 公司业绩表现 - 公司固收及固收+产品近3年整体平均年化收益率达3.46% 处于同业前列 [2] - 固收产品持满期限后正回报概率达98% 固收+产品达99% [2] - 产品破净比例仅0.65% 负收益比例仅0.55% 大幅低于行业平均水平 [2] - 启元策略定开式产品业绩达标率100% 平均年化收益率达4.18% [5] 投资管理策略 - 将回撤管理置于重要位置 辅以清晰指标考核与严格管理机制 [1] - 对固收系列产品净值回撤要求控制在公募基金同类型产品一半以内 [3] - 以目标波动率为核心框架匹配风险预算 动态调整多资产配置比例 [3] - 通过利率债机器交易模型动态调整子策略 以量化对冲策略严控波动回撤 [5] 运营模式创新 - 提出工业化+平台化投资管理模式 解决产品风险收益特征一致性和投资效率问题 [3][4] - 通过专业化分工和团队协作 将定价能力和资产配置能力沉淀在平台上 [4] - 现有约1500只产品 通过平台化模式实现高效覆盖 [4] 产品体系升级 - 推出安+心稳致远产品体系 涵盖四大系列：现金管理类安心 固收类安稳 固收+类安致 混合类安远 [7] - 产品定位清晰 安心用于闲钱管理 安稳作为资产配置压舱石 安致参与资本市场 安远追求长期增值 [7] 战略定位与发展方向 - 强调绝对收益为首要经营导向 严控回撤基础上实现收益增厚 [1][2] - 理财服务升级助力母行撬动高质量AUM增长 打造财富管理可持续增长动能 [2] - 提升基础理财占比 优化AUM结构以加强韧性增长 [6] - 启元策略系列规模超600亿元 通过交易模型减少对票息模式的依赖 [5]

中国服务消费政策 - 商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五个方面共19条具体举措以推动服务消费增长 [1] - 八项举措专注于提升高品质服务供给，包括开展“服务消费季”、支持消费资源与知名IP跨界合作、扩大电信及医疗等领域开放试点 [1] - 政策首次提出建设消费新业态、新模式、新场景的试点城市，并涉及逐步扩大免签国家范围及优化学生假期安排 [1] 中国房地产市场 - 8月70城房价数据显示，一线城市新房价格环比下降0.1%，二线城市环比下降0.3%，降幅均较上月收窄0.1个百分点 [1] - 一线城市二手房价格环比降幅保持1%，二线城市降幅扩大至0.6%，仅长春一城实现环比上涨 [1] 地方国资与并购活动 - 上海、深圳、福建、浙江等地相继设立或宣布拟设国资并购基金，符合国家战略导向且标志并购活动政策环境改善 [2] - “并购六条”等政策出台，赋予地方国资并购基金推动产业升级和区域转型的重要使命 [2] 中国基金市场监管 - 中国证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》公开征求意见，新规将设置赎回费率下限 [2] - 赎回成本增加可能影响短债基金等髙流动性产品投资价值，理财公司考虑直接债券交易、专户配置债券及投资债券ETF等应对路径 [2] 美联储货币政策 - 美联储降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为时隔九个月后首次降息 [2] - FOMC声明指出就业下行风险增加、经济增速放缓及通胀水平上升，市场对10月再次降息预期超过90% [2] 软银集团战略调整 - 软银集团将在其愿景基金团队裁员近20%，即当前44名员工中约8人被裁减 [3] - 裁员后剩余员工将更专注于创始人孙正义的人工智能项目，特别是拟投资5000亿美元的星门项目 [3] 全球股市表现 - 最近一周（2025年9月15日至19日）深证成指、恒生指数、中证500表现突出，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数累计涨幅分别为1.05%、2.21%、1.22% [3] - 日经225指数上涨0.62%，英国富时100指数下跌0.72% [3] 债券市场动态 - 最近一周1年期中国国债收益率小幅下跌1个基点，5年期和10年期则分别上涨0.47和1.19个基点 [3] - 美国10年期国债收益率累计上涨8个基点 [3] 基金与商品市场 - 万得全基指数和万得股票型基金总指数最近一周分别上涨0.22%和0.20% [4] - COMEX黄金和白银分别上涨0.90%和1.25%，ICE布油累计下跌1.40% [4] 外汇市场 - 美元指数小幅反弹0.03%，在岸和离岸人民币对美元汇率分别小幅上涨0.14%和0.06% [4] 银行理财市场结构 - 银行理财发行市场以固收类基金为主导，固收+型基金数量达328只占比51.09%，规模431.33亿元占比75.49% [5] - 纯债固收型产品数量84只占比13.08%，规模104.45亿元占比18.28% [5] 银行理财子公司竞争格局 - 银行理财子公司在新增产品数量上达475只占比73.99%，规模550.45亿元占比96.33%，占据绝对优势 [5] - 城市商业银行新发产品数量积极但规模占比小，农村商业银行产品数量占一定比例但规模普遍较小 [5]

指数型理财产品发展现状 - 银行理财子公司积极布局指数型理财产品 目前共有116只相关产品处于待售 募集和存续状态 涉及12家发行机构包括招银理财 华夏理财 中银理财 兴银理财等 [1] - 指数型理财产品定义为由理财公司发行 投资资产采取直接复制指数成分或间接方式挂钩指数的理财产品 [2] - 截至2025年5月末 理财公司存续的指数型净值理财产品数量近600款 较2024年末增长超100款 存续产品数量与发行热度均有提升 [3] 产品业绩表现 - 指数型理财产品年化收益区间表现亮眼 不同风险等级产品均呈现强劲收益能力 [3] - 信银理财慧盈象固收增强一个月持有期9号产品(PR2风险等级)近1个月年化收益率达15.17% 近3个月达8.79% 成立以来达8.92% [3] - 华夏理财天工系列PR5风险等级产品年内涨幅达14.46% 成立以来涨幅达52.33% [3] 发展动因分析 - 监管部门积极引导中长期资金入市 为指数化投资提供有利政策支持 [4] - 低利率环境下传统固收类资产收益下行 股票市场表现相对强劲 银行理财通过指数型产品提升整体收益水平 [4] - 指数型产品具备透明度高 费率低廉 风险分散等优势 满足投资者对产品底层结构的清晰认知需求 [4] 市场挑战与展望 - 银行理财投资者风险偏好整体较低 对风险较高的指数型产品接受程度有限 [6] - 理财公司需加强投资者教育 帮助了解产品特征并做好适当性管理 [6][7] - 理财公司应加大指数类产品研发 平衡收益弹性与风险控制 提升市场接纳度 [6][7]

混合类理财产品市场表现 - 目前市场上至少有20只混合类理财产品自成立以来年化收益率超过10% [1][2] - 民生理财发行的"民生理财银竹混合灵动A股机遇理财产品"近3个月区间涨幅达11.21%，年化收益率为45.46% [2] - 混合类理财产品表现较好得益于抓住了股票市场回暖带来的盈利空间 [1] 混合类理财产品的定义与优势 - 混合类理财产品是指投资于债权类、权益类、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例均未达到80%的产品 [2] - 其优势在于可配置资产范围广，策略灵活度高，能有效捕捉不同大类资产行情 [1][3] - 能够更好地平衡收益与风险，通过债券底仓提供稳定收益，通过权益仓位争取更高回报，风险水平低于纯权益类产品 [4] 混合类理财产品表现优异的原因 - 权益市场回暖显著提升了产品收益弹性 [3] - 多元资产配置策略通过债券资产提供稳定票息收益，并借助权益资产捕捉市场机会，分散单一市场风险 [3] - 产品设计采用封闭期或最短持有期机制，有利于管理人在市场波动中把握中长期投资机会 [3] 行业优化与创新方向 - 产品设计上可推出更多期限分层和策略细分选择，如设置不同持有期，并明确区分不同权益仓位的产品系列以匹配客户需求 [5] - 风险控制需强化动态资产调整能力，根据市场变化灵活调整股债比例，并通过分散配置控制净值波动 [5] - 市场定位应聚焦"稳健增值"客群，突出"低波动+收益增强"特性，同时加强投资者教育 [6] - 后续创新需深入研究客户风险偏好进行精细化分层，并强化金融工程技术应用以更好地对冲风险和追求理想收益 [6]

当前美元理财产品收益率表现 - 美元理财产品年化收益率大多维持在3.6%左右 [1] - 近6个月美元理财产品年化收益率在3.66%至3.7%之间 [2] - 以工银理财PR2级固收类季开净值型美元理财产品为例 近1个月年化收益率3.87% 近6个月4.04% 成立以来4.35% [2] 与人民币理财产品收益对比 - 全市场存续封闭式固收类理财产品近1个月年化收益率平均水平为1.66% [3] - 开放式固收类理财产品(不含现金管理类)近1个月年化收益率平均水平为2.20% [3] - 美元理财产品相较同风险等级人民币理财收益高出较多 [2] 预期收益率变化趋势 - 预计后续每一期年化收益区间可能会逐渐走低 [2] - 叠加降息影响 收益率可能降至3.2%至3.4%区间 [2] - 美元理财整体收益率在中长期内预计呈下降趋势 [4] 主要投资风险因素 - 汇率风险可能使理财收益被部分或全部抵消并产生汇兑损失 [4] - 利率下行风险将影响产品收益水平 [4] - 流动性风险体现在部分封闭式产品期限较长 提前赎回可能面临折价或无法退出 [4] 银行理财机构应对策略 - 优化产品结构 增加浮动利率债券和多元货币计价资产配置 [4] - 提升跨市场配置比例以增强抗周期能力 [4] - 推出挂钩通胀保值债券或动态对冲汇率风险的结构性产品 [4] 资产配置建议方向 - 结合QDII额度扩容与跨境理财通机制深化 推动境内资金参与全球资产配置 [5] - 布局新兴市场高息资产与绿色金融标的实现收益来源多元化 [5] - 构建具备韧性的多维资产组合应对利率中枢下移的新常态 [5]

产品概况 - 徽商银行APP热销产品智盈添金最低持有300天理财产品2号为固定收益类产品 风险等级二级(中低) 投资周期300天 成立于2025年3月25日 [6] - 产品采用业绩比较基准为中债-新综合财富(1年以下)指数年化收益率*85% + 沪深300指数收益率*5% + 人民币活期存款基准利率*10% [6] - 产品定位为"固收+"策略 通过基金投资实现收益增强 固定收益类资产配置比例90%-100% 权益类资产及其他类资产配置比例0%-10% [8] 投资策略与资产配置 - 产品采用三大投资策略：大类资产配置策略、基金投资策略和债券投资策略 通过量化选基方式筛选基金 [17] - 2025年二季度末资产组合穿透后显示公募基金占比62.71% 债券持有比例25.25% 现金及银行存款占比10.94% 同业存单占比1.10% [12][13] - 前十大持仓全部为公募基金 除一只中短债基金外 其余均为"固收+"基金 且大部分为混合债券型二级基金 [13] - 产品通过择时模型、风格轮动模型和量化选基方式间接调整权益持仓 [13] 业绩表现 - 成立以来年化收益率达4.52% 击败67.13%同类产品 近1个月年化收益率2.41% 击败40.17%同类产品 近3个月年化收益率4.09% 击败68.26%同类产品 [11] - 加权年化收益率为3.97% 击败64.04%同类产品 成立以来最大回撤0.09% 击败33.15%同类产品 [12] - 索提诺比率10.63 击败46.91%同类产品 反映每承担一单位下行风险带来的超额收益 [12] - "智盈添金"系列4只产品2024年平均收益率2.13% 2025年上半年平均净值增长率1.42% 年化约2.84% [5] 产品评级与排名 - 综合得分46分 打败48.31%同类产品 收益得分25分(排名128/356) 风险控制得分92分(排名238/356) 风险调整收益得分11分(排名189/356) 综合费率得分58分(排名192/356) [5][7] - 产品收费率为0.62% 击败36.52%同类产品 [12] 行业监管影响 - 证监会2025年9月5日发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 新规要求对持有期少于7日的投资者收取不低于1.5%赎回费 7-30日收取不低于1%赎回费 30-180日收取不低于0.5%赎回费 [4] - 新收费政策可能影响产品的基金投资策略 特别是持有基金时间较短时赎回成本上升 [4] - 产品可考虑转向费率较低的ETF基金 但需要管理人具备更强的择时、选品种和定策略能力 [4] 发行机构情况 - 徽银理财成立于2020年4月 2025年6月末管理存续理财产品506只 规模达2098.69亿元 以固收类产品为主 [14] - 固收类产品数量占比99.40% 规模占比99.66% 2025年上半年平均净值增长率1.5% 在30家理财公司中排名第3 [16] - 混合类产品数量占比0.20% 规模占比0.16% 2025年上半年平均净值增长率0.67% 在28家理财公司中排名第26 [16] 同业产品比较 - 广发银行"添利6个月持有4号A"测评分数从71分降至41分 成立以来年化收益率从5.76%降至4.4% 近1个月和近3个月年化收益率降至1%以下 [23] - 渤海银行"持盈90天最短持有固收2号"收益表现稳定 成立以来年化收益率维持在2.9%左右 [23]