（编辑 袁冠琳） 证券日报网讯 1月28日，蓝思科技在互动平台回答投资者提问时表示，公司在存储领域布局采取"双轨 并行"策略：1.SSD固态硬盘模组组装：预计将于今年启动大规模量产，直接服务于国内外头部服务器 厂商。2.先进封装材料：积极推进玻璃基TGV存储衬底的研发验证，旨在解决未来AI数据中心和太空算 力的高密度、极端环境存储需求。目前相关业务尚未产生收入，请投资者注意风险。 ...

格隆汇1月28日｜东山精密公告，为满足公司全资子公司盐城维信电子有限公司经营发展需要，更好地 助力其业务拓展，公司子公司Multi-Fineline Electronix Singapore Pte.Ltd.决定以未分配利润对盐城维信增 资1,000 万美元，增资完成后其注册资本由25,499万美元增加至26,499万美元。 ...

对于业绩预增的原因，工业富联表示，云计算业务方面，2025年，云服务商服务器营业收入同比增长超 1.8倍；2025年第四季度，云服务商服务器营业收入环比增长超30%，同比增长超2.5倍。公司产品结构 持续优化，AI服务器增长势头持续强劲，2025年，公司云服务商AI服务器营业收入同比增长超3倍； 2025年第四季度，云服务商AI服务器营业收入环比增长超50%，同比增长超5.5倍。 通信及移动网络设备业务方面，2025年，公司800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍； 2025年第四季度，800G以上高速交换机营业收入同比增长超4.5倍。公司终端精密机构件业务凭借成熟 的技术储备与稳定的客户供应体系，实现经营业绩稳步提升，2025年，精密机构件出货量较上年同期实 现双位数增长，进一步夯实了公司多元化业务的发展根基。 北京商报讯（记者 马换换 李佳雪）1月28日晚间，工业富联（601138）披露公告称，预计公司2025年第 四季度实现归属净利润126亿元到132亿元，同比上升56%到63%；预计2025年全年实现归属净利润351 亿元到357亿元，同比上升51%到54%。 ...

公司股权质押情况 - 截至公告日，立讯精密控股股东立讯有限累计质押股数约为10.46亿股 [1] - 上述质押股份数量占立讯有限所持公司股份的比例为38.29% [1] 动力电池行业技术发展 - 半固态电池技术预计将在今年搭载于多款新车型，实现万套装车规模 [1] - 各大厂商正积极布局，动力电池技术有望在今年迎来迭代升级 [1] - 行业技术发展正经历从极寒测试到规模化装车的进程 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025年第四季度实现归母净利润126亿元到132亿元，同比增加45亿元到51亿元，同比上升56%到63% [1] - 公司预计2025年全年实现归母净利润351亿元到357亿元，同比增加119亿元到125亿元，同比上升51%到54% [1] 高速交换机业务表现 - 2025年全年，公司800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍 [1] - 2025年第四季度，公司800G以上高速交换机营业收入同比增长超4.5倍 [1] AI服务器业务表现 - 2025年全年，公司云服务商AI服务器营业收入同比增长超3倍 [1] - 2025年第四季度，公司云服务商AI服务器营业收入环比增长超50%，同比增长超5.5倍 [1]

公司2025年业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为351亿元至357亿元，同比预增51.00%至54.00% [1] - 预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为340亿元至346亿元，同比预增45.00%至48.00% [1] 云计算业务表现 - 2025年全年，云服务商服务器营业收入同比增长超过1.8倍 [1] - 2025年第四季度，云服务商服务器营业收入环比增长超过30%，同比增长超过2.5倍 [1] - 公司产品结构持续优化，AI服务器增长势头强劲 [1] - 2025年全年，云服务商AI服务器营业收入同比增长超过3倍 [1] - 2025年第四季度，云服务商AI服务器营业收入环比增长超过50%，同比增长超过5.5倍 [1] 通信及移动网络设备业务表现 - 高速交换机业务在2024年同期高增长基础上延续强劲势头，实现跨越式增长 [1] - 2025年全年，公司800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍 [1] - 2025年第四季度，800G以上高速交换机营业收入同比增长超过4.5倍 [1] - 终端精密机构件业务凭借技术储备与稳定客户体系，经营业绩稳步提升 [1] - 2025年，精密机构件出货量较上年同期实现双位数增长 [1]

研报核心观点 - 花旗首次给予建滔积层板“增持”评级，给予德昌电机控股“中性”评级，评级差异源于铜价上涨对两家公司盈利前景造成的分化影响 [1] 行业背景与价格变动 - 2025年第四季度铜价按年飙升22%，按季上升约14% [1] 建滔积层板 - 公司为全球最大覆铜面板制造商，市占率约16% [1] - 公司有望将铜等原材料成本上涨转嫁予下游客户 [1] - 成本转嫁能力预计将带动公司盈利加速增长 [1] 德昌电机控股 - 公司为全球最大汽车微电机制造商，市占率超20% [1] - 公司面对成本上涨的议价能力相对较弱 [1] - 铜价上涨预计将对公司盈利造成压力 [1]

涉及的公司/行业 * 公司：蓝思科技 * 行业：消费电子（折叠屏、智能座舱）、商业航天（卫星、火箭）、机器人 核心观点与论据 1. 商业航天领域取得突破性进展 * 公司自2023年起成为北美S客户火箭项目一级供应商，提供地面接收终端精密结构件，预计2025年对S客户销售额接近3亿元[2] * 公司正在开发航天级UTG玻璃、卫星太阳翼高精度结构件模组、太空专用轻量化服务器机柜等产品，并与国内外头部客户深度合作[4] * 地面接收终端业务（包括低介电防护玻璃及结构件）供货稳定且持续增长，预计2026年该业务增长翻倍以上[20] 2. UTG（超薄柔性玻璃）成为下一代卫星核心材料，需求潜力巨大 * **性能优势**：航天级UTG玻璃在透光率上领先传统CPI膜5~10个百分点，且CPI膜约3年后透光率会迅速衰减，而UTG使用寿命可达10~15年，在防高能射线及化学稳定性上也更优越[5][6] * **需求明确**：下一代卫星面积更大、寿命更长，UTG是唯一选择而非可选项[7] * **市场规模**：北美V3单颗卫星面积约500平方米，国内第二代卫星面积约100-200平方米，若全部使用UTG，总需求或达千万平米级别，相当于公司明年规划产能的10倍[2][8][9] * **价格与成本**：目前消费电子级UTG价格约1.7万至2万元人民币每平方米，航天级需求规模大几十甚至上百倍，规模化后成本有下降空间[8][15] 3. 消费电子UTG业务即将迎来大规模量产，巩固全球领先地位 * 公司是北美A客户折叠屏产品UTG玻璃的全球独供[2][4] * 北美A客户的大规模订单将使UTG首次进入大规模量产阶段，预计2026年出货20万平方米，2027年增至100万平方米[2][10][17] * 在消费电子UTG后道加工领域，全球主要竞争对手仅一家韩国企业，且在技术、工艺成熟度及规模上均逊于公司，大规模订单将巩固公司全球领先地位[2][11] 4. 机器人业务定位为整机制造平台，已实现关键突破 * 公司目标成为机器人整机制造平台，重点培养头部模组、关节模组、灵巧手模组及金属结构件等能力，这些模组已批量出货[3][12] * 已搭建全球首条关节全自动生产线，解决了品质控制、一致性及成本问题[3][12] * 在量产阶段，正常交付的良品率要求在80%以上[19] 5. 汽车电子业务（T客户）已成为重要收入支柱 * 自2016年进入北美T客户汽车供应链，提供中控屏、仪表盘、智能B柱等产品[4] * 2024年对T客户收入超过50亿元，预计2026年将进一步增长[2][4] 6. 供应链与产能布局完善，支撑业务扩张 * UTG原片供应来源多样，海外至少有三家供应商，国内也有两三家供应商处于测试验证阶段，原片不会成为产能瓶颈[13][14][18] * 泰国和越南工厂已接受S客户审厂，为航天业务提供产能支持[2][10] * 公司自研设备成本较低，部分特定客户的新设备由客户提供，有助于控制资本开支[22] 其他重要信息 1. 财务与资本规划 * 过去几年每年资本开支控制在60亿至70亿元左右[22] * 2026年资本开支有所增加，原因是新品多、订单增长快需扩产，但新增投资有严格评审标准（一般要求一年回本），且最大投资（厂房）已解决，预计总体增加不会太多[22] 2. 客户关系稳固 * 与北美S客户的合作稳固，一旦进入其供应链则地位稳固，无需再验厂[21] 3. 航天级UTG业务处于验证阶段 * 航天级UTG客户目前仍处于验证阶段，具体出货量需根据客户发射进度规划，未包含在已公布的2026年20万平米、2027年100万平米的出货预期中（该预期仅针对消费电子客户）[17]

公司上市与融资计划 - 中国证监会已向广州广合科技股份有限公司出具境外发行上市备案通知书 [1] - 公司计划发行不超过54,393,500股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1][2] - 自备案通知书出具之日起12个月内未完成发行上市，若需继续推进则需更新备案材料 [3] 公司业务与市场地位 - 公司致力于制造算力服务器关键部件PCB，主要从事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB [4] - 以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计，公司在全球算力服务器PCB制造商中排名第三 [4] - 以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计，公司在总部位于中国大陆的算力服务器PCB制造商中排名第一 [4]

公司股价与融资交易情况 - 1月27日，科森科技股价上涨0.88%，成交额为8.80亿元 [1] - 当日融资买入7283.11万元，融资偿还6375.42万元，实现融资净买入907.69万元 [1] - 截至1月27日，公司融资融券余额合计6.59亿元，其中融资余额6.59亿元，占流通市值的5.21%，该余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 融券余量为2.11万股，融券余额为48.11万元，同样超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况与主营业务 - 昆山科森科技股份有限公司成立于2010年12月1日，于2017年2月9日上市 [2] - 公司主营业务以精密制造工艺为基础，为苹果、亚马逊、谷歌、美敦力等知名客户提供消费电子、医疗器械、汽车、液晶面板、电子烟等终端产品的精密结构件 [2] - 主营业务收入构成为：消费电子产品结构件占76.75%，新能源-储能业务占10.58%，医疗手术器械结构件占8.10%，其他精密金属结构件占3.33%，其他(补充)占1.23% [2] 公司股东与近期财务表现 - 截至9月30日，公司股东户数为9.43万户，较上期增加27.57% [2] - 截至同期，人均流通股为5884股，较上期减少21.61% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入24.53亿元，同比减少6.45% [2] - 同期，公司归母净利润为-1.15亿元，但同比增长50.94% [2] 公司分红历史 - 科森科技自A股上市后累计派发现金红利2.83亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利7168.05万元 [3]