全球速卖通国货美妆出海表现 - 过去一年国货美妆出海销售量增加1倍，欧洲、墨西哥、巴西、日本增长最为明显 [1] - 平台推出美妆出海全流程解决方案，搭配精准网红资源，吸引儒意、橘朵、花知晓等20多家知名国货美妆品牌集体进驻 [1] 速卖通品牌出海计划 - 去年开启百亿元人民币补贴品牌出海计划，合作品牌包括宇树科技、安克创新、Rokid等科技品牌及泡泡玛特 [1] - 今年计划帮助1000个新品牌实现百万美元突破 [1]

国货美妆出海表现 - 过去一年国货美妆出海销量增长100%，欧洲、墨西哥、巴西、日本市场增长显著[1] - 速卖通吸引儒意、橘朵、花知晓等20多家知名国货美妆品牌集体入驻[1] - 美妆香水、精品珠宝、大码女装等品类成为海外消费新热点[1] 平台赋能与品牌案例 - 速卖通提供全流程解决方案，涵盖选品、市场洞察、网红投放等环节[1] - 花知晓通过平台数据分析工具设计本地化产品，日本和墨西哥销量分别增长300%和200%[1] - 品牌与本地KOL合作推广效果显著[1] 平台战略目标 - 速卖通计划2024年帮助1000个新品牌实现百万美金突破[2]

行业整体表现 - 奢侈品行业呈现分化态势 部分品牌逆势增长 部分面临业绩下滑 [1] - Ralph Lauren 2026财年Q1营收同比增长14%至17亿美元 毛利率提升180个基点至72.3% [3] - Capri集团2026财年Q1总营收同比下降6%至7.97亿美元 但净利润扭亏为盈达5300万美元 [4] - 资生堂集团2025上半年销售额同比下降7.6%至4700亿日元 核心营业利润同比增长21.3% [6] - Hugo Boss 2025上半年销售额20亿欧元与去年持平 亚太市场下滑7%至2.53亿欧元 [7] 品牌战略调整 - Crocs预警Q3营收将下滑9%-11% 股价单日暴跌29.2% 因美国中低收入消费者支出收缩 [2] - Tapestry集团以1.202亿美元出售亏损品牌Stuart Weitzman 该品牌Q3营收同比大跌18%至4620万美元 [9][10] - 安踏或收购锐步以补足海外短板 潜在交易金额超30亿美元 目前集团现金储备约500亿元 [8] - Fendi在墨西哥坎昆开设179平方米首店 融合意式美学与本地元素拓展拉美市场 [13][14] 新兴业务模式 - 开云集团与太古地产合作推进可持续门店计划 涉及ESG数据共享和环保运营 [11][12] - 莹特丽2025上半年净收入同比增长5%至5.25亿欧元 彩妆业务增长17.6% 亚洲市场涨幅达15.6% [12][13] 区域市场动态 - Ralph Lauren亚洲市场增长显著 中国区营收增幅超30% 受益于上海时装秀营销 [3] - Capri集团亚洲销售额同比下降15.4%至1.1亿美元 但股价单日大涨14.5% [4][5] - Hugo Boss EMEA市场销售额同比增长1%至12.49亿欧元 北美市场下滑趋势减缓 [7]

2025秋冬"琥珀流光"时尚与妆容趋势核心观点 - 抖音商城联合WGSN发布2025秋冬趋势主题"琥珀流光"，延续"多巴胺""美拉德"等过往趋势的全网影响力，通过平台引领和全民共创模式打造新风潮 [1][10][11] - "琥珀流光"灵感源于"Shimmer Core"，以大地色系为基础融入浅灰蓝、鹅黄等亮色及闪亮材质，打破秋冬沉闷感，呼应人们对治愈与新生的情感需求 [1][18][25] - 该趋势在时尚穿搭上体现为色彩、材质与风格的多元融合，衍生出六大子趋势；妆容强调光感与通透感，通过细闪元素模拟自然光影流动 [1][2][42] 时尚趋势具体表现 色彩运用 - 以红棕、陶土等大地色为基调，搭配蓝灰、奶油黄等亮色形成温暖与灵动的碰撞 [1][25] - 国际时装周品牌如Balmain、Valentino广泛应用大地色系与亮色组合，折射光感新生主题 [18][22][24] 材质创新 - 漆皮、丝绒、羊毛、鎏金刺绣等"闪亮"面料成为主流，搭配流苏、皮靴等配饰增强光影效果 [1][26][27] - Miu Miu等品牌通过羊毛围巾与丝绸睡裙的材质混搭，呈现柔软光泽感 [31] 六大子风格 1 流光游牧风：风衣、皮草大衣结合自然色系与旷野感裸妆 [54] 2 流光高智风：低饱和琥珀色服饰配利落廓形，凸显职场气场 [61] 3 流光甜酷风：硬挺面料与蕾丝亮片混搭，搭配Y2K金属感妆容 [70] 4 流光运动风：复古运动套装融合低饱和色，搭配运动后红晕妆 [79] 5 流光机能风：浅裸色户外服饰结合高性能面料，适配轻户外场景 [87][88] 6 流光复古风：丝绒刺绣重塑复古纹样，营造华丽怀旧氛围 [1] 妆容趋势关键要素 - 底妆以裸感清透为主，眼妆采用琥珀暖棕渐变叠加细闪，唇妆通过透明唇釉呈现立体效果 [2][42] - 腮红与高光模拟自然光流动，在颧骨至太阳穴部位打造渐变红晕，突出骨相美感 [44][46] - Y2K液态光元素被改良为小面积细闪应用，避免大面积水光感，更强调雕塑式立体轮廓 [41][42] 行业影响与平台策略 - 抖音商城通过趋势发布形成"从平台到全民"的潮流传导机制，取代传统T台到市场的单向渗透模式 [11] - 每季趋势全网曝光量超百亿，用户创作互动推动潮流演变，为商家和达人提供明确策略导向 [10][11] - 2025秋冬趋势与国际时装周动向高度契合，强化平台在时尚领域的话语权 [18][22][24]

股价表现 - 8月9日盘中上涨2.33%，报9.24美元/股 [1] - 当日成交65.27万美元 [1] - 总市值8.52亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日收入总额8.34亿人民币，同比增长7.78% [1] - 归母净利润-530.3万人民币，同比增长95.74% [1] 公司背景 - 逸仙控股有限公司为开曼群岛注册的境外控股母公司 [2] - 主要通过广州逸仙电子商务有限公司运营 [2] - 创立于2016年，是中国美容市场领军企业 [2] - 旗下拥有Perfect Diary完美日记等8个彩妆及护肤品牌 [2] - 通过线上线下渠道运营，在中国主要电商和社交平台有广泛业务 [2] 重大事项 - 预计8月19日披露2025财年中报 [2]

业绩预告 - 2025年上半年公司预计实现营业收入40 9~41 1亿元 同比增长16 8~17 3% [1] - 净利润5 4~5 6亿元 同比增长30 9~35 8% [1] - 业绩超预期 主因韩束主品牌收入持续增长和小品牌一页收入高增 [1] 品牌表现 - 韩束主品牌2024年收入占比82 3% 2025年上半年优化自播/达播比例及平台结构 强化全渠道多品类布局 [1] - 618大促期间 韩束主品牌稳居抖音平台美容护肤品牌销售总榜第一名 并在天猫/京东/唯品会/拼多多销售额分别同比增长46%/81%/40%/229% [2] - 一页Newpage品牌在天猫/抖音/京东销售额分别同比增长106%/190%/158% 名列天猫婴童护肤行业TOP2 抖音婴童洗护行业TOP5 [2] - 2025年7月韩束品牌蝉联抖音美妆GMV第一 [2] 盈利预测 - 上调2025~2027年归母净利润预测分别为11 6/14 6/17 6亿元 较前次预测分别上调10%/6%/1% [2] - 2025年PE为27倍 看好多品牌发展和净利率向上趋势促业绩持续高增长 [2]

业绩表现 - 2025年上半年公司预计实现营业收入40 9~41 1亿元 同比增长16 8~17 3% 净利润5 4~5 6亿元 同比增长30 9~35 8% [3] - 净利润增幅超过收入 表明公司经营质量进一步提升 [4] 品牌表现 - 韩束主品牌2024年收入占比为82 3% 2025年上半年优化自播/达播比例以及平台结构 强化全渠道多品类布局 [4] - 618大促期间 韩束主品牌稳居抖音平台美容护肤品牌销售总榜第一名 并在天猫 京东 唯品会 拼多多销售额分别同比增长46% 81% 40% 229% [4] - 一页Newpage品牌在天猫 抖音 京东销售额分别同比增长106% 190% 158% 名列天猫婴童护肤行业TOP2 抖音婴童洗护行业TOP5等 [4] - 2025年7月韩束品牌蝉联抖音美妆GMV第一 优势地位持续巩固 [5] 增长驱动因素 - 业绩超预期主要来自韩束主品牌收入持续增长和小品牌一页收入高增 [4] - 通过优化运营策略实现了利润率的提升 [4]

全球美妆行业现状与拜尔斯道夫业绩表现 - 全球美妆行业面临增长瓶颈 拜尔斯道夫2025年上半年业绩增速放缓至0 2%（有机增长2 1%） 为近5年最低 低于全年4-6%的预期 [2][8] - 消费品业务营收43 3亿欧元（约合362 6亿人民币） 占比超八成 同比持平（有机增长1 9%） 品牌表现分化明显 [8][10] - 公司下调2025年全年业绩指引：集团有机销售增速目标从4-6%调整至约3% 消费品业务目标从4-6%下调至3-4% EBIT利润率提升预期缩减30个基点 [12] 品牌表现分化与战略调整 - Derma板块（优色林和Aquaphor）表现亮眼 营收增长10 5%（有机增长12 2%） 主要得益于肽安密多630、光引精华2 0等创新产品 [10][12] - 莱珀妮全球营收下滑10 8%（有机下滑10 7%） 但中国区二季度电商渠道增长36% 抵消旅游零售渠道下滑 [10][15] - 妮维雅同比下滑1 2%（有机增长1 0%） 公司正进行结构性调整 削减低毛利SKU 聚焦中高端护肤转型 [10][17] 中国市场表现与战略布局 - 中国成为关键增长引擎 莱珀妮中国区实现3%有机增长 电商渠道表现强劲 [15][26] - 妮维雅在中国推进数字化转型 计划9月推出"表观遗传精华" 定位较优色林亲民40-50% 预计成为下半年销售主力 [19][20] - 优色林通过功效护肤路径强化市场地位 上半年在中国开展光引研修计划等营销活动 提升专业护肤认知 [24][25] 创新与长期战略 - 公司持续投入创新 Derma板块验证了科技驱动的增长模式 优色林成功案例显示创新策略有效性 [12][20] - 表观遗传学技术（如Epicelline）应用15年 新成分将下沉至妮维雅中端产品线 主打"皮肤年龄时钟"科技 [20][22] - 莱珀妮通过数字化会员体系重建增长弹性 抖音等平台投入保障高端品牌调性 [26][28] 品牌矩阵与未来机会 - 香缇卡作为新进入中国的高端品牌 以植萃成分和可持续定位 在上海开设首店 补充顶奢市场布局 [30][31] - 公司通过大众（妮维雅）、功效（优色林）、顶奢（莱珀妮）全矩阵覆盖 构建中国市场的韧性增长模型 [22][31] - 管理层强调不牺牲长期品牌投入换取短期利润 坚持创新和消费者心智占位 [28]

中国是资生堂的重要市场。上半年，资生堂中国业务被官宣与旅游零售业务合并，中国区首席执行官也调任中国及旅游零售事业部首席执行官。但从财报来 看，上半年该板块销售额两位数下滑，尤其是旅游零售业务仍面临较大挑战。 《每日经济新闻》记者注意到，日前，已有欧莱雅、联合利华、宝洁、拜尔斯道夫等国际美妆企业披露了2025年上半年业绩。这些行业龙头公司，今年上半 年动作不断，涉及业务调整、人事变动等，就连宝洁集团也在新一季财报发布前夕宣布，2026年1月1日将更新总裁兼首席执行官。 美妆资深评论人、美云空间电商创始人白云虎对《每日经济新闻》记者分析称，无论是管理层变动，还是战略和经营调整，国际美妆巨头都是为了解决"问 题"，这种"应对"更多地可以理解为"被动应对"。一方面，传统和固有成功经验，面临着AI等数智化创新生产力的变革，逐渐失去效力；另一方面，国货企 业和品牌"崛起"，蚕食了国际美妆巨头数十年的市场份额，使其渐渐失去竞争力。 8月6日，日妆巨头资生堂集团披露2025年上半年业绩。上半年，资生堂集团净销售额为4698.31亿日元，同比下跌7.6%；核心营业利润为233.72亿日元，同 比增长21.3%。 国际美妆巨头聚 ...

投资评级 - 报告未明确给出e.l.f. Beauty的具体投资评级 [1][8] 核心财务表现 - FY26Q1净销售额达3.54亿美元，同比增长9%，其中国际市场增长30%显著高于美国市场的5% [2][9] - 毛利率同比下降2.15个百分点至69%，主要受新增关税影响，但部分被中国采购的外汇优势抵消 [2][9] - 调整后EBITDA为8710万美元，同比增长12%，其中约7%增长来自英镑兑美元汇率波动带来的500万美元外汇收益 [3][10] - 净利润同比下降30%至3331万美元，主因税率正常化及股票薪酬相关税收优惠减少 [3][10] 业务运营动态 - 完成对Rhode品牌的8亿美元收购，通过6亿美元定期贷款和260万股普通股融资，该品牌过去三年通过10个DTC产品实现2.12亿美元销售额 [6][12] - 计划将Rhode品牌于2025年9月进驻美国、加拿大及英国的Sephora门店以扩大分销 [6][12] - 8月1日实施全产品线提价1美元（21年来第三次），提价后75%产品仍低于10美元价位 [4][11] 战略举措与展望 - 通过定价调整、供应链优化和业务多元化三方面缓解关税影响，预计年度商品成本将增加5000万美元 [4][11] - 预计FY26H1净销售额增速将超Q1的9%，主要受益于Rhode品牌两个月的增量贡献 [4][11] - 维持FY26营销支出占销售额24%-26%的预期，Q1实际支出22%低于原计划因活动延期至Q2 [2][9] 资产负债表与现金流 - 现金及等价物同比增长56%至1.7亿美元，自由现金流从50万美元大幅提升至2000万美元 [5] - 7月完成SAP系统上线以支持ERP升级，资金将优先用于国际扩张和人才建设 [5]