核心观点 - 市场短期面临回调风险但长期突破趋势不变，建议以"牛市思维"操作但保持"中枢缓慢上行的震荡市"心态，避免盲目追高 [1][11] - 双轮驱动主线清晰：全球科技共舞下的成长品类弹性（TMT、半导体、AI算力）与"反内卷"牵头的PPI修复扩散行情（顺周期、消费核心资产） [1][3][4] - 资金面呈现健康增量信号：两融余额突破2万亿（2016年以来新高）但成交占比回落至10%，国债利息增值税政策或引导长期资金转向权益市场 [14][15][17][18] 双轮驱动结构分析 全球科技共舞 - TMT板块凭借"粉丝效应"吸引资金共识，机构持仓显著提升（电信业务+43.4%，信息技术+262.3%），成交占比维持30%高位 [20][22][24] - 半导体周期进入上行阶段，AI算力需求（GPU/HBM）叠加消费电子修复，景气斜率高于上轮周期，需关注中报兑现与估值切换 [2][19][29][31] - 科技细分方向：国产算力链（英伟达替代）、芯片代工放量、AI应用、传媒及军工自主可控 [19][32] 反内卷与PPI修复 - PPI边际改善预期增强，M1同比持续回升提供领先信号，CRB与PPI背离中螺纹钢价格补涨（7月起修复） [36][39][40][43] - 反内卷政策推动供给出清，化工/钢铁ETF突破20月均线，顺周期品种（有色金属、建材、白酒、地产）估值修复扩散 [44][48][50][54] - 行情扩散逻辑：低估值权重股（化工/白酒龙头）仍处三年均线以下，流动性宽松下修复早于基本面验证 [52][55][58] 配置建议 - **科技成长+军工**：AI+、半导体、信创、军工（导弹/无人机/卫星）、金融科技 [4][59] - **顺周期扩散**：保险、有色金属、白酒、地产、化工 [4][59] - **反内卷广谱方向**：光伏、锂电、工程机械、医疗、恒生互联网 [4][59] - **出海机会**：中欧贸易缓和受益的汽车、风电及零食出海 [4][59] - **底仓配置**：稳定型红利、黄金、高股息优化 [4][59] 资金与市场动态 - 两融余额与成交占比背离反映增量资金入场，非杠杆风险上升 [15][16] - 政策催化：中长期资金入市方案或每年带来1.4万亿增量，公募权益投资占比提升强化市场基础 [18][19] - 半导体板块估值分化：消费电子/设备处低位，光通信修复，科创芯片边际下行 [34][38]

CPI数据 - 7月全国居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平 [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大 [1] - 服务价格环比上涨0.6%，占CPI总涨幅超六成 [1] - 受暑期出游旺季带动，飞机票、旅游、宾馆住宿等价格环比涨幅较高 [1] PPI数据 - 7月工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点，为3月份以来环比降幅首次收窄 [2] - 国内市场竞争秩序持续优化，带动煤炭、钢材、光伏和锂电等行业价格降幅收窄 [2]

CPI环比转涨 - 7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，涨幅高于季节性水平0.1个百分点 [1] - 服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，占CPI总涨幅六成多 [1] - 飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比分别上涨17.9%、9.1%、6.9%和4.4%，合计影响CPI环比上涨约0.21个百分点 [1] 工业消费品价格改善 - 燃油小汽车和新能源小汽车价格环比均由连续5个月以上的下降转为持平 [2] - 家电等商品价格环比加快上涨，同比连续两个月转正且7月涨幅明显扩大 [2] - 以旧换新政策扩围加力对覆盖范围内的商品价格形成重要支撑 [2] 汽车行业竞争秩序优化 - 汽车行业低价无序竞争初见改善 [2] - 中央财经委员会会议强调"依法依规治理企业低价无序竞争" [2] - 三部委联合召开新能源汽车行业座谈会部署规范竞争秩序工作 [2] PPI环比降幅收窄 - 7月PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点，为3月份以来首次收窄 [1] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业等价格环比降幅收窄 [3] - 全国统一大市场建设推进带动相关行业价格降幅收窄 [3] 政策影响展望 - 以旧换新等促消费措施将继续对物价走势形成重要支撑 [2] - "反内卷"政策将对汽车价格战形成约束并对物价水平有推升作用 [2] - 季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响部分行业价格下降 [2]

物价总体态势 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% 呈现"食品能源弱 核心稳"格局 [1] - 核心CPI同比上涨0.6% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 [2] - 能源价格环比下降1.7% 影响CPI环比下降约0.13个百分点 占总降幅近七成 [1] 食品价格变化 - 食品价格环比下降0.2% 影响CPI环比下降约0.04个百分点 [2] - 鲜菜价格下降5.9% 鲜果价格上涨3.3% 淡水鱼价格上涨3.1% [2] - 鸡蛋猪肉禽肉类价格稳中略降 降幅在0.3%至1%之间 [2] 服务消费价格 - 服务价格同比上涨0.5% 涨幅较上月扩大0.2个百分点 [2] - 宾馆住宿价格环比上涨4.6% 旅游价格环比上涨0.8% 均高于季节性水平 [3] - 交通工具租赁费同比上涨3.6% 飞机票同比上涨1.2% 旅游价格同比上涨0.9% [2] 工业消费品价格 - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.6% 涨幅扩大0.2个百分点 [2] - 金饰品价格同比上涨40.1% 家用纺织品上涨1.9% 文娱耐用消费品上涨1.8% [2] - 服装价格环比上涨0.6% 好于季节性水平 [2] 工业生产者价格 - 5月PPI环比下降0.4% 同比下降3.3% [3] - 生活资料价格环比由降转平 衣着上涨0.2% 一般日用品上涨0.1% 耐用消费品上涨0.1% [3] - 光伏设备价格同比下降12.1% 锂离子电池价格下降5% 降幅分别收窄0.4和0.3个百分点 [4] 高技术制造业价格 - 集成电路封装测试和飞机制造价格均同比上涨3.6% [3] - 可穿戴智能设备制造价格上涨3.0% 微波通信设备价格上涨2.1% [3][4] - 服务器价格上涨0.8% 半导体器件专用设备制造价格上涨0.7% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2511合约涨5.36%至72300元/吨，电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价均上涨150元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持65490元/吨，仓单库存增加1420吨至16443吨 [3] - 供应端周度产量环比回增，预计8月供应环比仍小有增加3%至8.42万吨；需求端8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE；库存端社会库存本周环比有升，上游和其他环节去库，下游补库 [3] - 仓单库存集中注销后有一定回流，目前总量维持低位，短期市场聚焦枧下窝是否会停产的不确定性 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价72300元/吨，较前一日涨2680元；连续合约收盘价70000元/吨，较前一日涨1140元 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)等多种矿石价格有不同程度上涨 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂、工业级碳酸锂平均价均涨150元/吨，氢氧化锂部分价格持平，六氟磷酸锂涨50元/吨 [5] - 价差方面，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差持平，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差降150元/吨等 [5] - 前驱体&正极材料中多种材料价格有小幅度上涨或持平 [5] - 电芯&电池中多种电芯、电池价格持平 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）等矿石价格走势图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价等锂及锂盐价格走势图表 [9] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差等多种价差走势图表 [16] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料等前驱体及正极材料价格走势图表 [21] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯等锂电池价格走势图表 [29] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表 [34] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产利润走势图表 [38]

中国"反内卷"行动与资本市场发展 政策导向与战略意义 - 中国在光伏、锂电、电动车等终端制造业推进"反内卷"行动，体现国家经济发展战略导向，政策层面延续4月和7月中共中央政治局会议提出的"规范竞争秩序"和"推动市场竞争秩序持续优化" [1] - 政策体系构建从产业端到资本市场，聚焦增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头，实现资本与企业良性循环 [1] "反内卷"优化市场生态 - 破除市场分割需推进全国统一大市场建设，打破地方保护主义，促进要素跨区域自由流动，减少同质化竞争 [2] - 规范竞争行为以法治手段治理无序竞争，如多晶硅行业通过自律与监管协同，依据《反不正当竞争法》强化价格监测与合规审查，避免价格战恶性循环 [2] - 优化产业结构聚焦重点行业产能治理，提升行业整体盈利能力与抗风险能力，为资本市场输送优质上市资源 [2] - 约束政府行为推动地方招商引资从"拼政策优惠"转向"拼营商环境"，杜绝补贴恶性争夺项目的"内卷"倾向 [3] 资本市场吸引力与包容性 - 吸引力聚焦资金端"进得来、留得住"，通过提升回报稳定性吸引内外资入市，包括强化分红和回购机制、扩大保险资金和养老金等长期资金规模、优化QFII机制引入国际资本 [4] - 包容性聚焦企业端"融资有渠道"，通过差异化制度设计覆盖多元融资需求，如科创板"1+6"政策设"科创成长层"，创业板启用第五套上市标准，支持未盈利创新企业和红筹企业回归 [4] - 包容性与吸引力相互赋能，形成"企业成长—资本增值"正向循环，推动资本市场繁荣 [5] 制度端、资产端、资金端协同发力 - 制度端聚焦规则完善，健全稳市机制，增强市场监测监管与风险应对的有效性、前瞻性 [7] - 资产端着力提升上市公司质量，落实"并购六条"，严防利益输送与财务造假，夯实质量根基 [7] - 资金端以渠道畅通激活流动性，培育长期资本和耐心资本，深化公募基金改革，促进私募股权创投基金良性循环 [7] - 三端协同形成闭环支撑，巩固资本市场回稳向好势头 [6][7] 市场展望 - "反内卷"推动行业集中度提升与企业盈利改善，增强市场投资价值 [8] - 中长期资金入市与外资流入形成流动性支撑，统一大市场建设与规范监管降低运行不确定性，夯实A股长期健康发展基础 [8]

年会预告 - 2025年11月18-20日将在深圳前海华侨城JW万豪酒店举办第十五届高工锂电年会暨十五周年庆典&高工金球奖颁奖典礼 主办单位为高工锂电和高工产研（GGII） 总冠名为海目星激光 特别赞助为大族锂电 专场冠名包括欣旺达、英联复合集流体、逸飞激光等企业 [1] 电池 - 宁德时代在北京成立时代骐骥新能源科技公司 注册资本2000万人民币 经营范围涵盖新兴能源技术研发、新能源汽车换电设施销售等 由时代骐骥绿能科技（深圳）全资持股 [3] - 欣界能源完成数亿元A轮融资 资金用于产线扩增、团队建设等 由招银国际资本、远致储能基金等联合领投 珠海科技集团跟投 老股东峰和资本等加码复投 公司已建成珠海生产基地（200MWh） 量产基地5GWh已启动建设 [4][5] 材料 - 海科新源动力电池高端材料项目获试生产批准 试生产期限为2025年8月6日至2026年8月5日 项目聚焦电解质盐、新型添加剂等高附加值电池材料 旨在打通上下游产业链 [6][7] - 山东建庆新能源规划年产11万吨锂电池负极材料 包括高纯石墨5万吨、膨胀石墨2万吨等 产品应用于锂电池产业链 项目分三期实施 [8][9] 设备 - 先惠技术获宁德时代7 02亿元（不含税）设备订单 合同履行预计对2025-2026年度业绩产生积极影响 [11] 产业服务 - 高工锂电2025产品服务矩阵涵盖品牌策划、研究咨询、产业规划等 服务内容包括产业链数据、行业蓝皮书、企业定制报告等 [12]

公司动态 - 中创新航科技（福建）有限公司注册资本由25亿人民币增至39亿人民币，增幅达56% [2] - 公司成立于2022年2月，经营范围涵盖电池制造、电池销售及新能源汽车废旧动力蓄电池回收等业务 [2] - 股东结构为中创新航（03931 HK）持股51%，厦门市产业投资有限公司持股49% [2] 财务表现 - 公司预期2023年上半年净利润区间为7 09亿元至7 93亿元，同比上升70%至90% [2] 行业活动 - 行业首届户储及便携式储能电池技术论坛将于9月26日在深圳举办 [2] - 2025首届硫化物全固态电池国际峰会暨展览会定档11月8日在广州举行 [2] 其他信息 - 远景动力进行六大极限测试以重构储能安全边界 [2] - 国轩高科在芜湖投资10亿元布局新项目 [2]

全球锂电产业链分布图 - 分布图尺寸为1 5米X1米，详细描绘全球锂电产业全链条生态，涵盖原材料、四大主材、电池制造及终端应用 [3] - 覆盖地域包括中国、北美、欧洲、日韩东南亚四大锂电产业主要聚集区 [3] 分布图领取方式 - 需转发文章至朋友圈并添加小编微信13248122922免费领取 [4] - 目前正按登记顺序依次派发 [5]

宏观经济背景 - PPI连续33个月负增长，2025年6月同比降幅扩大至3.6%[7] - 2025年上半年工业增加值同比增长6.4%，但工业企业利润同比下降1.8%[6] - 数字经济占GDP比重突破40%，市场主体数量从49万户增长至1.9亿户[5] 政策与法律修正 - 《价格法》27年来首次大修，明确"低于成本+排挤对手"的低价倾销认定标准[2] - 罚款上限从5000元提升至5万元，新增拒绝成本监审的法律责任[17] - 新增数字经济监管条款，禁止算法杀熟、动态定价歧视等行为[15] 行业影响 - 新能源汽车行业2025年6月销量同比增长26.7%，但车企普遍降价促销[7] - 钢铁、水泥等传统行业头部企业毛利率有望回升，高端制造估值逻辑转向技术溢价[18] - 光伏、锂电等新兴产业与传统行业均受低价无序竞争波及[14] 市场预期 - PPI预期提前转正，中游装备制造利润率修复弹性最大[18] - 资本市场资金从债市向"顺周期+反内卷"板块迁移，钢铁、光伏龙头股上涨[20]