瑞泰新材与泰瑞联腾呈现上下游互补协作格局。瑞泰新材主要从事电子化学品以及有机硅等化工新 材料的研发、生产和销售，现阶段公司经营的主要电子化学品包括锂离子电池电解液及其添加剂、超级 电容器电解液和光学材料等；泰瑞联腾作为上游核心材料供应商，主要生产六氟磷酸锂（锂离子电池电 解液核心原料），一期年产1.5万吨六氟磷酸锂项目已于去年投产。 根据目前产能释放情况及未来发展趋势，泰瑞联腾拟推进并完成二期1.5万吨六氟磷酸锂项目建 设。基于上述项目的资金需求，瑞泰新材拟与新泰材料以货币资金方式向泰瑞联腾增资2亿元。 11月21日晚，江苏瑞泰新能源材料股份有限公司（以下简称"瑞泰新材"）发布公告称，公司拟与关 联方天际新能源科技股份有限公司（以下简称"天际股份"）的全资子公司江苏新泰材料科技有限公司 （以下简称"新泰材料"）以货币资金方式向江苏泰瑞联腾材料科技有限公司（以下简称"泰瑞联腾"）增 资2亿元。其中，新泰材料出资1.5亿元，瑞泰新材出资5000万元。 公告显示，泰瑞联腾由瑞泰新材、天际股份全资子公司新泰材料及宁德新能源科技有限公司（以下 简称"宁德新能源"）共同投资10亿元设立。其中，新泰材料出资70%，瑞泰新材 ...

公司业务与产品 - 公司控股子公司瑞泰新材主要产品包含锂离子电池电解液、锂离子电池电解液添加剂、超电产品、光学材料、硅烷偶联剂等 [1] - 瑞泰新材的部分新型锂盐产品在固态锂离子电池等新型电池材料中已形成批量销售 [1] - 瑞泰新材全资子公司上海树培新能源材料有限公司参与了合源锂创（苏州）新能源科技有限公司Pre-A轮融资，目前持股比例为1.7819% [1] 技术研发与布局 - 瑞泰新材一直关注固态电池等新型电池的发展，并在相关材料方面持续研发、积累和布局 [1] - 公司将继续紧跟行业前沿技术和发展趋势，努力实现技术进步或转型 [1] 行业现状与趋势 - 液态锂离子电池技术成熟，安全性、能量密度和循环寿命等指标不断进步，性价比持续提升，市场需求不断增大 [1] - 半固态、锂硫电池、钠离子电池等大部分新型电池仍需要电解液 [1] - 固态电池在技术路线、产品路线和商业路线上均有待发展 [1] - 预计各种技术路线的电池产品将凭借各自优势和特点长期在市场上共存，最初的铅酸电池目前仍在大量使用并保持着可观的市场份额 [1]

项目进展 - 公司自贡华荣年产30万吨锂离子电池电解液项目已于今年二季度开始试生产 [1] - 公司回收2,000吨溶剂项目已于今年二季度开始试生产 [1]

项目进展 - 公司位于四川自贡的电解液厂已进入试生产阶段 [2] - 试生产于今年第二季度开始 [2] - 项目为自贡华荣年产30万吨锂离子电池电解液及回收2000吨溶剂项目 [2]

价格走势 - 六氟磷酸锂价格从7月低点约4.93万元/吨快速攀升，至11月17日部分市场报价已突破15万元/吨，四个月内涨幅超200% [1] - 价格从接近60万元/吨的历史高位持续回落，至今年7月触及4.7万元/吨的低点，已跌破绝大多数二三线厂商的成本线 [2] 供需格局 - 供给端因前期价格跌破成本线，大量高成本、环保不达标的中小企业停产，行业产能出清加速，头部企业也普遍降低负荷运行，导致全行业库存降至历史低位 [2] - 需求端核心驱动力来自储能行业"抢装潮"，今年前三季度中国储能锂电池出货量达430GWh，超过2024年全年总量，头部储能企业"满产满销"，订单排期已延伸至2026年 [2] - 新产能因扩产周期长、审批严、危化品资质门槛高，导致整体有效供给弹性不足，难以快速响应需求激增 [2] - 供需紧张格局预计至少维持至2026年上半年，价格中枢有望维持在8万元/吨至12万元/吨的区间 [4] 成本与利润 - 氟化锂、五氟化磷等上游原料价格维持高位运行，占六氟磷酸锂总成本超七成，从成本端强化价格支撑 [2] - 电解液环节利润分化明显，具备自供能力的电解液厂商凭借一体化布局与成本优势盈利水平提升，而外购原料厂商面临采购成本高企与涨价传导受阻的双重挤压 [3] - 天赐材料核心原材料六氟磷酸锂实现99%自供，2025年第三季度营业收入为38.14亿元，同比增长11.75%，归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，同比增长51.53% [3] - 多氟多第三季度归属于上市公司股东的净利润达2672万元，同比实现扭亏为盈，预计明年六氟磷酸锂业务的盈利弹性将优于电池业务 [4] 行业展望与厂商策略 - 随着新能源汽车渗透率提升和储能市场规模扩大，装机量超出预期 [3] - 下游电池厂商积极与电解液供应商签订长期供应协议提前锁单，天赐材料及全资子公司与两家电池厂商达成长期供货协议，供货期间为2026年至2028年，合计供货量预计达159.5万吨 [4] - 六氟磷酸锂价格的快速上行意味着部分锂电材料的供需紧张格局凸显，行业有望迎来涨价周期 [5]

投资评级 - 报告给予公司“收集”评级，目标价为52.00元，对应2026年52倍市盈率 [119] 核心观点 - 公司作为全球电解液龙头企业，将受益于六氟磷酸锂和电解液行业景气度回升 [1][2][3] - 公司通过一体化布局巩固成本优势，并已获得大额长期订单，保障未来增长 [93][98] - 个人护理材料业务稳健增长，为公司提供多元化的收入来源 [11][102] - 公司积极推进全球化产能布局，摩洛哥与美国项目预计将分别于2028年上半年和2027年投产 [114][115] 公司概况与市场地位 - 公司是全球领先的锂离子电池电解液生产商，2023年全球市占率达36.4%，产量超过39万吨 [3] - 公司是国内个人护理品及化妆品原材料龙头生产企业之一，卡波姆产能位居行业第二，是亚洲第一大两性表面活性剂生产商 [108][111] - 公司股权结构稳定，最大股东徐金富持股比例为36.5% [3] - 公司拥有庞大的生产和研发体系，在国内布局15个生产基地，并拥有41家全资子公司和14家控股子公司，员工超过6700人 [5][8] 财务表现与业务构成 - 2024年公司锂离子电池材料产品营收为1.10亿元，同比下降22.2%；个人护理品材料产品营收为1160.57万元，同比增长14.1% [11] - 2017至2024年，公司归母净利润从3.05亿元提升至4.84亿元，复合年增长率为6.82% [11] - 锂离子电池材料是公司主要的毛利来源，2024年贡献了81%的毛利 [16] - 2017至2024年，公司锂离子电池材料产品的毛利率从38.85%下降至30.04%；个人护理品材料产品的毛利率从25.07%提升至30.04% [15] 研发与技术布局 - 公司研发投入超过十亿元，建立10个研发实验室，拥有200余名研发工程师 [18] - 在固态电池材料方面，公司布局硫化物及氧化物路线，硫化物固态电解质处于中试阶段，计划于2026年完成中试产线建设 [18] - 公司注重回收业务，逐步提升回收碳酸锂的使用比例，以满足客户及法规要求 [19] 六氟磷酸锂行业分析 - 六氟磷酸锂是电解液的核心材料，约占电解液总成本的43% [21] - 2024年我国六氟磷酸锂行业有效产能为39.29万吨，产量为18.38万吨，行业开工率为47% [33][68] - 行业存在技术、资金和客户三大壁垒，竞争格局集中，天赐材料、多氟多和石大胜华占据主要市场份额 [32][41] - 截至2025年11月17日，六氟磷酸锂市场价格为13.50万元/吨，近一周上涨12.5%，近一个月上涨80.0% [62] - 需求端受新能源汽车和储能市场驱动，2024年中国六氟磷酸锂表观消费量为16.59万吨，同比增长37.72% [44][47][51] 电解液行业分析 - 截至2025年11月14日，我国电解液市场均价为3.04万元/吨，同比上涨63.44% [75] - 2024年我国电解液行业有效产能为545.74万吨，产量为132.95万吨，行业开工率为44.73% [78][81] - 行业集中度较高，天赐材料、新宙邦和石大胜华是主要参与者，天赐材料产能占比为14% [83][84] - 公司近期获得大额订单，包括与瑞浦兰钧签订的不低于80万吨电解液五年期订单，以及与国轩高科签订的2026-2028年度预计总量为87万吨的采购合同 [98] 个人护理（日化）材料市场 - 全球化妆品市场规模预计将从2025年的3546.8亿美元增长至2032年的5562.21亿美元，复合年增长率为6.64% [102] - 公司日化材料产品包括流变改性剂、表面活性剂、硅油等，服务于欧莱雅、宝洁、联合利华等全球知名客户 [105][108] 盈利预测 - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为11.80亿元、19.53亿元和25.85亿元 [119] - 对应2025年至2027年每股收益分别为0.60元、1.00元和1.32元 [121]

六氟磷酸锂价格走势与市场状况 - 六氟磷酸锂价格呈现"一天一价"态势 部分市场报价突破每吨15万元 四个月间涨幅超过200% [1] - 六氟磷酸锂行业供应处于紧平衡状态 此状态可能持续至2026年 价格仍有上涨空间 [5] - 有分析师认为 从成本角度看氟化工和锂盐涨价空间有限 但明年价格中枢肯定高于今年 [5] 六氟磷酸锂需求驱动因素 - 储能电池与动力电池市场需求快速增长 驱动电解液出货量攀升 [3] - 某电解液生产企业截至9月底电解液出货量同比增长约50% 其中储能领域增幅高达80% [3] - 目前动力电池和储能电池市场需求旺盛 电池生产企业普遍保持高产能运转 [6] 六氟磷酸锂供应状况与行业格局 - 六氟磷酸锂产能偏紧、库存下降 市场供需矛盾加剧 [3] - 行业集中度较高 前五家头部企业占据约七成市场份额 [5] - 过去两年行业低迷时企业投资节奏放缓 需求快速爆发后供需矛盾迅速显现 [5] - 六氟磷酸锂及其添加剂技术壁垒高、建设周期长 短期扩产难度较大 [5] 产业链影响与企业应对策略 - 面对原料紧缺与价格上涨 行业正通过技术升级等方式提产 同时规划新产能项目 [5] - 下游电池企业凭借前期储备和稳定的上游合作 整体生产节奏未受明显影响 [5] - 高景气的市场需求使得上游原材料价格上涨能够部分向下游传导 [6] - 电池企业优化采购与供应链系统 采取灵活议价机制 并开发新型锂盐以替代六氟磷酸锂 [6]

六氟磷酸锂价格走势与市场状况 - 六氟磷酸锂价格呈现"一天一价"态势，部分市场报价突破每吨15万元，四个月间涨幅超过200% [1] - 市场供应紧平衡状态可能持续至2026年，价格仍有上涨空间 [7] - 从成本角度看，氟化工和锂盐涨价空间有限，但明年价格中枢预计将高于今年 [9] 六氟磷酸锂供需关系分析 - 六氟磷酸锂产能偏紧、库存下降，市场供需矛盾加剧 [3] - 行业集中度较高，前五家头部企业占据约七成市场份额 [3] - 过去两年行业低迷导致企业投资节奏放缓，需求快速爆发后供需矛盾迅速显现 [3] 下游市场需求驱动 - 储能电池与动力电池市场需求快速增长，推动电解液出货量持续攀升 [1] - 截至9月底，某电解液生产企业出货量同比增长约50%，其中储能领域增幅高达80% [1] - 目前动力电池和储能电池市场需求旺盛，企业普遍保持高产能运转 [10] 行业生产与技术挑战 - 六氟磷酸锂及其添加剂技术壁垒高、建设周期长，短期扩产难度较大 [5] - 行业正通过技术升级等方式提产，同时规划新产能项目以应对原料紧缺 [5] - 下游锂电池企业通过优化采购与供应链系统，采取灵活议价机制，并开发新型锂盐进行替代 [12] 产业链影响与企业应对 - 上游原材料价格上涨能够部分向下游传导，高景气市场需求支撑价格传导机制 [10] - 部分锂电池生产企业凭借前期储备和稳定的上游合作，整体生产节奏未受明显影响 [10] - 新能源锂电产业链在政策推动和技术创新双重驱动下，有望继续保持强劲发展势头 [12]

六氟磷酸锂价格走势与市场现状 - 近期六氟磷酸锂价格呈现“一天一价”态势，部分市场报价突破每吨15万元，四个月间涨幅超过200% [2] - 六氟磷酸锂是锂离子电池电解液的核心材料，直接影响电池的能量密度、快充性能和安全稳定性 [2] 需求端驱动因素 - 储能电池与动力电池市场需求快速增长，带动电解液出货量持续攀升 [4] - 截至9月底，一家电解液生产企业的出货量同比增长约50%，其中储能领域增幅高达80% [4] - 动力电池和储能电池市场需求旺盛，下游电池企业普遍保持高产能运转 [16] 供应端紧张状况 - 六氟磷酸锂产能偏紧、库存下降，市场供需矛盾加剧 [6] - 行业集中度较高，前五家头部企业占据约七成市场份额 [7] - 过去两年行业低迷导致投资放缓，需求快速爆发后供需矛盾迅速显现 [7] - 上游原料非常紧张，但电解液产能尚有一定余量 [9] 行业扩产与技术挑战 - 六氟磷酸锂及其添加剂技术壁垒高、建设周期长，短期扩产难度较大 [9] - 行业正通过技术升级等方式提产，同时规划新产能项目以应对紧缺 [9] 价格前景与市场展望 - 业内人士预计六氟磷酸锂市场供应紧平衡状态可能持续至2026年，价格仍有上涨空间 [11] - 从成本角度看，氟化工和锂盐涨价空间有限，难以支撑目前每吨12万元以上的价格，但明年价格中枢预计将高于今年 [13] - 行业整体供应紧张，产业链盈利能力有望持续修复 [11] 下游企业应对策略 - 下游电池企业凭借前期储备和稳定的上游合作，整体生产节奏未受原料价格上涨影响 [16] - 企业通过优化采购与供应链系统，采取灵活的议价机制响应市场变化 [18] - 部分企业正在开发新型锂盐，以替代原有的六氟磷酸锂 [18] - 高景气的市场需求使得上游原材料价格上涨能够部分向下游传导 [16]

六氟磷酸锂价格走势与市场供需 - 六氟磷酸锂价格呈现“一天一价”态势，部分市场报价突破每吨15万元，四个月间涨幅超过200% [2] - 六氟磷酸锂是锂离子电池电解液的核心材料，直接影响电池的能量密度、快充性能和安全稳定性 [2] - 市场供应紧平衡状态可能持续至2026年，价格仍有上涨空间 [10] - 从成本角度看，氟化工和锂盐涨价空间有限，但明年价格中枢预计将高于今年 [12] 电解液与六氟磷酸锂行业现状 - 电解液生产企业车间生产线满负荷运转，某企业截至9月底电解液出货量同比增长约50%，其中储能领域增幅高达80% [4] - 六氟磷酸锂行业集中度较高，前五家头部企业占据约七成市场份额 [6] - 行业过去两年投资节奏放缓，当前需求快速爆发导致供需矛盾迅速显现 [6] - 六氟磷酸锂及其添加剂技术壁垒高、建设周期长，短期扩产难度较大，上游原料非常紧张 [8] 下游电池企业影响与应对策略 - 动力电池和储能电池市场需求旺盛，电池生产企业普遍保持高产能运转 [14] - 尽管六氟磷酸锂价格明显上涨，但部分电池企业凭借前期储备和稳定的上游合作，整体生产节奏未受影响 [14] - 高景气的市场需求使得上游原材料价格上涨能够部分向下游传导 [14] - 电池企业通过优化采购与供应链系统、采取灵活议价机制以及开发新型锂盐替代品来应对市场变化 [16] 新能源产业链发展前景 - 新能源锂电产业链，尤其是上游关键材料领域，正处于需求旺盛、供给增量受限的短期紧平衡状态 [16] - 在政策推动和技术创新双重驱动下，产业链有望继续保持强劲的发展势头 [16] - 行业整体供应紧张，产业链盈利能力有望持续修复 [10]