港股市场北水资金流向 - 7月9日港股市场北水成交净买入92.56亿港元，其中港股通(沪)净买入65.85亿港元，港股通(深)净买入26.72亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是建设银行(00939)、阿里巴巴-W(09988)、美团-W(03690) [1] 个股资金流动情况 - 建设银行(00939)获净买入11.00亿港元，港股通(深)净买入10.99亿港元 [2][4] - 阿里巴巴-W(09988)获净买入10.38亿港元，但港股通(沪)净流出2453.99万港元 [2][3] - 美团-W(03690)获净买入5.84亿港元，港股通(沪)净买入2.50亿港元 [2][3] - 小米集团-W(01810)获净买入3.30亿港元，港股通(沪)净买入9209.28万港元 [2][3] - 腾讯控股(00700)净流出4853.93万港元，但港股通(沪)净买入8770.15万港元 [2][3] - 香港中旅(00308)净流出955.16万港元，但港股通(沪)净买入2785.46万港元 [2][4] 行业及公司动态 银行业 - 中信证券指出银行板块3季度仍将延续稳步上行格局，因重估银行净资产的逻辑尚未充分且险资等长线资金有助降低下行风险 [4] - 广发证券预计银行H股息率后续会被带动下行，因存款加速降息带来的脱媒化包含向保险负债端的流动 [4] 互联网行业 - 阿里巴巴(09988)在饿了么整合进入淘天体系之后外卖、即时零售领域有进展 [5] - 美团(03690)优选业务收窄是对今年核心主业的支持，有利于主业集中资源和投入力度 [5] 汽车行业 - 小米集团(01810)2025年一季度汽车业务毛利率达到23%，预计2025-2027年毛利率将从25%提升至27% [5] 医药行业 - 中国生物制药(01177)开发的"注射用重组人凝血因子VIIa N01"获国家药监局批准上市，是国内首个获批的国产重组人凝血因子VIIa类生物制品 [6] 金融行业 - 国泰君安国际(01788)成为首家可提供全方位虚拟资产服务的香港中资券商，涵盖交易、托管及衍生品开发 [6] - 香港特区政府财经事务及库务局局长表示目标今年内可发出稳定币牌照 [6] 科技行业 - 微盟集团(02013)与腾讯云联合发布"私域安全护航计划"，为零售行业提供数字化解决方案 [6] - 中芯国际(00981)获净买入2.4亿港元 [7] 娱乐行业 - 巨星传奇(06683)获净买入3.89亿港元，公司由周杰伦母亲创办，收入主要来自与周杰伦有关的业务 [5]

安科生物独家代理SJ02产品 - 公司及其全资子公司安科医药与晟济药业签署《产品独家代理协议》 [1] - 独家代理范围涵盖中国大陆及港澳台地区的销售及营销推广 [1] - SJ02为长效重组人卵泡刺激素(FSH-CTP)注射液 [1] SJ02产品市场定位 - 有望成为国内首款获批上市的长效FSH-CTP产品 [1] - 合作旨在整合双方优势资源加速商业化进程 [1] 合作战略意义 - 通过强强联合实现协同效应 [1] - 重点推进SJ02在中国市场的商业化落地 [1]

诺和诺德天津生产厂扩建项目 - 公司投资约8亿元建设天津生产厂质量检测实验室扩建项目 [2] - 实验室扩建项目总建筑面积约18000平方米 包含化学实验室、微生物实验室和生物实验室等 计划2026年底建设完成 [4] - 项目建成后将满足未来制剂生产的检测需求 为产能提升和高品质生产提供保障 [4] 公司在津投资布局 - 2024年3月启动投资40亿元的无菌制剂扩建项目 [5] - 累计在天津经开区投资已超百亿元 [5] - 天津生产厂是公司全球战略性生产基地之一 [7] 公司全球业务概况 - 公司成立于1923年 总部位于丹麦 是全球领先的生物制药公司 [9] - 业务覆盖全球80个国家和地区 员工约7.74万名 产品服务约170个国家和地区 [9] - 天津生产厂在职员工约1800名 质量管理体系严格遵循行业法规 100%使用可再生风电能源 [9] 公司高管表态 - 天津生产厂是公司全球战略性生产基地之一 [7] - 实验室扩建项目将保障未来产能提升和药品高品质生产 [7]

独家代理协议 - 安科生物及其全资子公司安科医药与晟济药业签署了《产品独家代理协议》，独家代理SJ02在中国大陆及港澳台地区的销售及营销推广 [1] - SJ02为重组人卵泡刺激素-CTP融合蛋白注射液，联合促性腺激素释放激素拮抗剂用于控制性卵巢刺激 [1] - 晟济药业已于2023年12月向国家药品监督管理局递交SJ02的药品注册上市申请 [1] 产品优势与市场机会 - SJ02有望成为国内首款获批上市的长效FSH-CTP [1] - SJ02上市后将填补国内长效促卵泡激素制剂的市场空白 [1] - 该产品将为患者提供更佳的治疗选择 [1] 战略意义 - 此次合作旨在加速SJ02在中国市场的商业化落地进程 [1] - 助力公司抢占市场先机 [1] - 进一步丰富公司在辅助生殖领域的产品矩阵与战略布局 [1] - 提升公司的行业影响力和盈利增长点 [1]

核心观点 - 微芯生物自主研发的西达本胺针对一线治疗弥漫大B细胞淋巴瘤(DLBCL)的关键性III期临床试验(DEB研究)获得最终结果的顶线分析数据 [1] - 试验组无事件生存期(EFS)显著优于对照组 达成研究主要终点 [1] - 西达本胺联合R-CHOP是全球首个在III期临床中完全缓解(CR)率显著优于R-CHOP的一线DLBCL治疗方案 [1] - 试验组无事件生存期(EFS)较对照组展现具统计学显著意义的差异 [1] - 西达本胺联合方案可为初治MYC和BCL2双表达DLBCL患者带来显著且可持续的疗效 且安全性良好 [1] 临床试验结果 - DEB研究获得最终结果的顶线分析数据 [1] - 试验组无事件生存期(EFS)显著优于对照组 [1] - 完全缓解(CR)率显著优于R-CHOP方案 [1] - 无事件生存期(EFS)差异具有统计学显著意义 [1] 后续计划 - 公司正在准备该适应症常规批准的申报 [1] - 研究最终结果的全面分析将于后续学术会议或期刊中呈现 [1]

港股创新药ETF（159567）表现 - 7月9日收盘涨1 08% 成交额23 52亿元 [1] - 成立于2024年1月3日 管理费率0 50%每年 托管费率0 10%每年 [1] - 业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率(经估值汇率调整) [1] 规模与流动性 - 截至7月8日最新份额20 55亿份 规模32 09亿元 [1] - 较2023年12月31日份额增长419 87% 规模增长749 27% [1] - 近20个交易日累计成交420 82亿元 日均21 04亿元 [1] - 今年以来124个交易日累计成交1001 43亿元 日均8 08亿元 [1] 基金经理与收益 - 现任基金经理马君自2024年1月3日管理 任职期内收益56 11% [1] 持仓情况 - 前十大重仓股包括药明生物(11 47%) 百济神州(10 87%) 信达生物(9 60%) 康方生物(8 56%) 中国生物制药(8 13%) 石药集团(6 05%) 翰森制药(4 54%) 三生制药(3 49%) 再鼎医药(2 73%) [2] - 持仓市值最高为药明生物8047 93万元 百济神州7625 77万元 信达生物6736 56万元 [2]

公司概况 - 德琪医药在2025年7月参加"格隆汇·中期策略会·2025"并发表主题演讲，展示其作为创新药企的硬核实力 [1] - 公司专注于实体肿瘤、血液肿瘤和自身免疫系统疾病领域，致力于开发同类首款/同类最优疗法 [1] - 2025年公司股价涨幅达347.69%（截至6月30日收盘），领跑18A企业 [1] 研发管线与技术平台 - 公司研发管线由第二代高壁垒TCE平台技术及中后期全球同类最佳资产驱动 [5] - 自主研发的AnTenGager™是新型第二代"2+1"TCE平台，具有四大核心优势：安全性提升、靶向能力拓展、技术通用性、专利壁垒构建 [8] - AnTenGager™平台已布局近10款临床前候选药物，首款产品ATG-201（CD19×CD3双抗）计划于2025年下半年提交IND申请 [9] 核心产品进展 - ATG-022（Claudin 18.2 ADC）在II期CLINCH临床研究中表现突出，中高表达患者ORR达39%，低/极低表达患者ORR达30% [10] - ATG-022安全性显著优于同类产品，仅2%因不良反应停药（竞品近10%） [10] - 公司预测ATG-022峰值销售潜力有望达50亿美元 [14] - ATG-037（口服CD73小分子）联合KEYTRUDA®治疗CPI耐药黑色素瘤患者的ORR为36.4%，DCR为100% [15] 技术优势与专利保护 - 公司拥有自主研发的CD3抗体序列，具备全球专利，形成技术护城河 [18] - 全新CD3抗体采用"快上快下"结合动力学设计，优化安全性和持久性 [18] - 公司技术更适配自免适应症的安全性需求，直接布局自免领域 [20] 未来规划 - 公司启动AnTenGager™平台开放化战略，通过技术授权、联合开发等模式释放平台价值 [9] - 计划2025年三季度公布更多临床前数据，包括CD34阳性造血干细胞人源化小鼠及非人灵长类动物数据 [21]

国产九价HPV疫苗定价策略 - 万泰生物正式公布国产九价HPV疫苗"馨可宁9"定价为单支499元，仅为进口九价疫苗价格的40%左右 [1] - 9—17岁女性采用二剂次接种程序总费用998元，18—45岁女性三剂次接种费用1497元 [3] - 默沙东进口九价疫苗市场价格1318元/支，9—14岁接种者二剂次费用2636元，15—45岁接种者三剂次费用3954元 [3] 市场竞争格局 - 万泰生物的低价策略是对进口产品的正面挑战，也是对康乐卫士、瑞科生物、上海博唯等排队上市的国产九价HPV疫苗企业的市场卡位 [1][6] - 默沙东已开始价格布局，在多省市推出"买一送一"促销活动，9—14岁女性接种两剂次实际支付1320元，相当于单针价格降至650元左右 [5] - 康乐卫士、瑞科生物、上海博唯的九价HPV疫苗女性适应症进入Ⅲ期临床试验，预计2026年到2028年密集上市 [6] 技术研发与临床数据 - "馨可宁9"由厦门大学夏宁邵院士团队与万泰生物联合研发，采用全球首创的大肠埃希菌原核表达系统 [3] - 研发团队透露九价HPV疫苗做了约100万个独立实验 [4] - Ⅲ期临床试验数据显示接种"馨可宁9"的18—45岁中国女性中未观察到7种高危型HPV相关的持续感染病例 [4] 市场空间与接种现状 - 2024年中国9—45岁女性HPV疫苗首针覆盖率27.43%，远低于欧美国家67%的接种渗透率 [3] - 国产九价疫苗是唯一获批"9—17岁两针法"的HPV疫苗，有望显著提高年轻群体接种依从性 [3] - 国产九价疫苗上市和较低定价对提高我国适龄女性特别是基层地区女性接种率具有潜在推动作用 [4] 企业经营表现 - 万泰生物2024年营业收入22.45亿元同比下降59.25%，净利润1.06亿元同比下降91.49% [5] - 默沙东2024年HPV疫苗销售收入下滑，决定从2025年2月开始暂停向中国提供HPV疫苗佳达修 [5] - 行业分析师指出国内疫苗企业需寻求新增长点，包括出海和开发男性适应症市场 [6]

纪要涉及的公司 君实生物 纪要提到的核心观点和论据 1. **核心产品特瑞普利单抗进展** - 2024 年国内销售收入 15 亿元，同比增长 67%；2025 年第一季度销售额 4.47 亿元，同比增长超 40% [2][3] - 国内获批 12 项适应症，10 项进医保，含非小细胞肺癌围手术期等独家或领先适应症，带来先发优势 [2][3] - 预计 2025 年国内收入超 20 亿元，贡献 5 - 6 亿元利润，国内销售峰值保守估计 30 - 40 亿元 [2][4] - 2023 年 10 月起陆续在海外获批，2024 年海外收入近 1 亿元，预计 2025 年增长，未来海外市场贡献更大利润 [2][4] 2. **重点临床项目推进** - BTOA 单抗联合 PD - 1 进行局限期小细胞肺癌和经典霍奇金淋巴瘤三期临床试验，预计 2027 年前后数据读出和申报上市 [2][5] - PD - 1 皮下制剂计划 2025 年底报产，希望获 12 个适应症批准，在非小细胞肺癌围手术期等有替代空间和给药优势 [2][5] - 计划 2025 年底提交白介素 17 用于银屑病治疗的新药申请 [5] 3. **双抗领域进展** - PD - 1/VEGF 双抗进行多个二期临床试验，一期临床数据显示良好安全性和疗效，预计第三季度公布更成熟数据，可能在某些适应症表现更优 [2][6] 4. **未来发展方向** - 巩固特瑞普利单抗市场份额，拓展新产品管线，推进 BTOA 单抗、PD - 1 皮下制剂、白介素 17 等创新药，开展国际合作加速全球化布局 [3][7] - 推进 Claudin18.2 ADC、CD20 - CD3 双抗、PSAKα 等产品进入三期临床，DKK1 单抗在结直肠癌显示良好数据 [3][8] 5. **财务预期** - 2025 年研发费用 12 - 15 亿元，目标 2027 年左右盈亏平衡，销售费用增速低于收入增速，控制在 50%以下，管理费用维持稳定 [3] 6. **其他产品情况** - 白介素 17 和 PCSK9 等产品通过合作伙伴销售，销售预期保守，公司重点在 PD - 1 单抗后续销售增长 [24] - PD - 1 产品未来增长驱动力为适应症增加和销售团队实力增强，预计国内年销售收入 30 - 40 亿元以上，重回国内前三 [30] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **临床数据公布计划**：2025 年第三季度公布一期丹药相对成熟的 ORR 数据，二期联用数据因入组不久暂无明确计划 [13] 2. **BD 计划**：与 MNC 保持联系，有合适合作机会乐意合作 [13] 3. **PD - 1 L2 分子权益划分**：临床权益大中华区 100%，海外 50/50 划分，海外临床如 JS213 在澳洲入组由君实生物主导 [18] 4. **PD - 1 VGF 双抗权益分配**：主要权益归君实生物，Dot Bio 产品上市获个位数比例销售分成 [19] 5. **PD - 1 皮下制剂优势**：注射时间大幅缩短，减少输注反应，如非小细胞肺癌围手术期治疗方案中可替代静脉注射 [20] 6. **CLDN18.2 ADC 布局**：初步适应症三线胃癌，计划评估方案争取一线胃癌适应症，聚焦胃癌领域 [23] 7. **销售团队扩展计划**：短期内肿瘤团队一线代表约 700 多人，人员根据获批适应症微增，控制销售费用率 [27] 8. **未来上市产品预期**：2027 年前后有一批新产品集中商业化，BTLA 品类海外市场空间较大 [32] 9. **美国政策影响**：海外政策未确定，公司海外收入占比不高且利润率高，暂看不到大影响，会密切关注并降低影响 [33] 10. **临床管线看重项目**：临床一二期管线中看重 PD - 1/VEGF 双抗和 DAK1，18.2 IDC 系列等项目积极推进至三期临床 [34][35] 11. **小核酸免疫调节剂**：治疗过敏性鼻炎的鼻喷制剂，进行二期临床试验，未来可能合作推进 [36] 12. **战略重点**：一直以肿瘤产品为主，非肿瘤管线产品按需推进销售，不占过多资源 [37]

A股医药行业市场表现 - A股大医药概念集体回升 重组蛋白 CRO 生物制品 创新药等概念跌幅均有收窄 [1] - 锦波生物涨超3% 上海莱士 万泰生物 毕得医药等个股跟涨 [1] 国际政策影响 - 特朗普此前宣布药品关税可能高达200% [1]