自由现金流回报领先行业 - 恒生二级非金融行业近10年平均自由现金流回报率领先且2024截面为正的行业有煤炭（17%）、工用运输（14%）、主要零售商（11%）、石油天然气（10%）、电讯（10%）[2][13] - 相对现金流回报靠后的行业包括农业、半导体等，平均自由现金流回报为负，投资逻辑主要为EPS弹性[2][13] 自由现金流相关基本面数据 - 近10年资本开支比例较低的行业有主要零售商（31%）、纺服（32%）等，高资本开支行业包括医疗设备服务、半导体等[3][14] - 近10年净营运资本变化比例较低的为农业、地产等，较高的为医药生物、媒体娱乐等[16] - 近10年自由现金流比例相对领先的为主要零售商（62%）、软件（52%）等，靠后的为医疗设备服务、农业等[3][16] - 自由现金流比例近10年平均为正的行业中，股东回报比例平均相对领先的为家电（30%）、煤炭（29%）等[3][17] - 近10年自由现金流剩余比例领先的为主要零售商（34%）、软件（33%）等[3][17] 现金流回报率较高行业情况 - 互联网FCFF回报率为6%，生态流量持续贡献现金流，24年CAPEX/D&A回升至1以上，需关注对现金流的消耗[4][28] - 煤炭FCFF回报率8%，需关注煤价中枢见底情况，16 - 24年FCFF/EBITDA平均显著提升至58%[4][36] - 工用运输FCFF回报率为19%，港口及铁路公路现金流稳定、航运周期波动，2024年FCFF绝对规模为1747亿[5][43] - 主要零售商FCFF回报率为18%，行业存量、企业主动优化改善现金流，CAPEX/D&A连续多年低至0.5[5][50] - 石油天然气FCFF回报率为6%，资本开支周期平稳下现金流稳定，需关注油价下行压力[5][53] - 电讯FCFF回报率为11%，关注5G下沉及算力投入消耗现金流程度，龙头企业进入良性周期[5]

市场价格变动概况 - 2025年5月中旬全国流通领域50种重要生产资料价格监测显示，24种产品价格上涨，24种下降，2种持平 [1] - 黑色金属中螺纹钢（Φ20mm，HRB400E）微涨0.1%至3189.5元/吨，线材（Φ8—10mm，HPB300）上涨0.3%至3365.2元/吨，角钢（5）跌幅最大达0.7%至3475.4元/吨 [2] - 有色金属板块铝锭（A00）涨幅显著达2.5%至20152.9元/吨，电解铜（1）微涨0.2%至78507.9元/吨，锌锭（0）下跌0.3%至22760.0元/吨 [2] 化工与能源产品表现 - 化工产品中纯苯（石油苯）暴涨9.3%至6101.6元/吨，苯乙烯（一级品）上涨8.1%至7805.2元/吨，硫酸（98%）下跌1.3%至617.2元/吨 [2] - 石油天然气类液化石油气（LPG）下跌2.9%至4789.2元/吨，汽油（92国VI）下跌0.9%至8047.4元/吨，柴油（0国VI）微涨0.1%至6921.2元/吨 [2] - 煤炭板块普遍下跌，普通混煤（4500大卡）跌幅达4.3%至484.9元/吨，焦炭（准一级冶金焦）下跌1.6%至1295.0元/吨 [2] 农产品与农资动态 - 农产品中棉花（皮棉）上涨3.0%至14005.2元/吨，大豆（黄豆）上涨1.2%至4293.6元/吨，豆粕（粗蛋白≥43%）暴跌6.6%至3026.6元/吨 [3] - 农资类尿素（中小颗粒）上涨1.0%至1937.8元/吨，农药（草甘膦95%原药）微涨0.5%至23521.4元/吨，复合肥（氮磷钾45%）下跌0.4%至3189.0元/吨 [3] - 林业产品天然橡胶（SCRWF）上涨2.0%至14816.7元/吨，纸浆（进口针叶浆）上涨1.6%至6058.7元/吨 [3] 监测方法与范围 - 价格监测覆盖全国31个省（区、市）300多个交易市场的近2000家经营企业 [6] - 采用现场采价、电话询价及电子通讯工具等多种数据采集方式 [7] - 监测价格包含流通环节费用、利润及税费，与出厂价格存在时滞性差异 [4]

（一）、公司与伊拉克 HILAL Al Basra Company 一起与 Basra Oil Company 共同签署伊拉克 <南巴士拉综合项目协议> 的议案。 证券代码：600759 证券简称：洲际油气 公告编号：2025-021号 洲际油气股份有限公司 第十三届董事会第二十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 洲际油气股份有限公司（以下简称"洲际油气"或"公司"）第十三届董事 会第二十次会议于 2025 年 5 月 11 日以电子邮件方式通知公司全体董事，会议于 会议的董事 7 人，实际参加会议的董事 7 人。会议的召集与召开符合《公司法》 和《公司章程》的有关规定。本次会议由董事长主持，与会董事经审议通过了如 下决议： 二、董事会会议审议情况 表决结果：7 票同意，0 票反对，0 票弃权。 公司董事会定于 2025 年 6 月 9 日下午 15:00 在北京市朝阳区顺黄路 229 号 海德商务园公司一楼会议室召开 2025 年第三次临时股东大会。 具 体 内 容 ...

A股首例竞争性要约收购结果 - 伊泰B股成功完成对ST新潮的要约收购 预受要约股份达34.07亿股 占总股本50.10% 远超28%的生效条件 [1] - 伊泰B股最终收购金额超过115亿元 要约价格为3.40元/股 最高预受目标为34.68亿股(占比51%) [1][4] - 此次收购是A股市场首例竞争性要约收购案例 此前金帝石油3.10元/股的要约(目标20%)因未达条件失败 [4] 收购方与被收购方背景 - ST新潮(山东新潮能源)成立于1985年 核心业务为石油天然气勘探开采 目前处于无实控人状态 资产主要在海外 [4] - 收购方伊泰煤炭为内蒙古最大地方煤炭企业 成立于1997年 此次收购旨在取得ST新潮控制权 [4] 控制权争夺后续发展 - 尽管伊泰B股持股比例达50.10% 但市场人士认为控制权归属仍存不确定性 因ST新潮历史控制权争夺频繁 [4] - 本次收购期限为4月23日至5月22日 而此前金帝石油的竞争性要约期限为4月8日至5月7日 [4]

报告行业投资评级 - 石油天然气行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 制裁和关税等贸易摩擦、OPEC+增产进度和内部协同意愿是全球石油需求前景偏淡背景下的短期重要边际影响因素；长期而言，油价中枢存底部支撑，具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红能源龙头企业或将显现配置机遇[1] - 维持25 - 26年布伦特原油均价预测为67/66美元/桶，预测25Q2 - 25Q4布伦特均价分别为62/64/67美元/桶；推荐中国海油（A/H）、中国石油（A/H）[4] 需求侧 - 考虑全球经济增速放缓、电动车销量攀升及关税降级影响，预计25/26年全球石油需求增量分别为74/76万桶/天（上月预测为73/69万桶/天）；预计25Q2 - 25Q4石油需求增速将从25Q1的99万桶/天下滑至65万桶/天[2][15] - 4月中国石油需求偏淡，原油进口量及汽柴油表观消费量同比下跌，油头乙烯开工率下滑；美国4月下旬炼厂开工率上行，北半球旺季有望带动石油消费提升；印度石油需求虽不及预期，但新兴经济体仍是增长主要驱动力[2] 供给侧 - IEA上调25/26年全球石油供应增长预期至160/97万桶/天（上月预测为120/96万桶/天），OPEC+25/26年供应增量预计分别为31/15万桶/天；4月全球石油供应量同环比增加130/16万桶/天，美国和挪威是主要增长引擎[3][29] - 5月OPEC+8国连续第二个月上调产量目标，但部分国家超产或执行补偿性减产，实际增幅或低于目标；美国页岩油行业在WTI价格低于60美元/桶时承压，25 - 26年美国LTO产量或面临下行风险[3][32] 重点推荐公司 - 中国石油（601857 CH）：Q1营业收入7531亿元，同环比 - 7.3%/+10.5%，归母净利468亿元，同环比 + 2.5%/+45.6%；维持“增持”评级，目标价9.79元[54][55] - 中国石油股份（857 HK）：下调25 - 27年归母净利润预测，EPS为0.89/0.91/0.94元，A/H目标价9.79元/7.18港元，维持“增持”评级[55] - 中国海油（600938 CH）：Q1营业收入1069亿元，同环比 - 4.1%/+13.1%，归母净利润366亿元，基本符合预期；维持“买入”评级，目标价37.50元[54][55] - 中国海洋石油（883 HK）：维持25 - 27年归母净利润预测，EPS为3.00/3.03/3.12元，A/H目标价37.50元/27.42港元，维持“买入”评级[55]

国企共赢ETF(159719)表现 - 截至2025年5月23日11:07 国企共赢ETF上涨0.07% 最新价报1.52元 [1] - 近1周累计上涨0.40% 涨幅排名可比基金1/3 [1] - 盘中换手率1.51% 成交174.58万元 近1年日均成交1780.59万元 [1] - 跟踪富时中国国企开放共赢指数 包含100只成分股(80只A股+20只港股) 前十大成分股均为"中字头"企业 包括中国石油 中国石化 中国建筑等 [5] 大湾区ETF(512970)及指数表现 - 截至2025年5月23日11:05 中证粤港澳大湾区发展主题指数上涨0.89% 成分股信立泰涨6.28% 华大基因涨3.61% 比亚迪涨3.51% [3] - 大湾区ETF上涨1.34% 最新价报1.21元 近2周累计上涨0.67% [3] - 指数前十大权重股包括比亚迪 中国平安 招商银行等 合计权重53.26% [6] 外资机构对中国市场观点 - 高盛 景顺 瑞银等外资集体看好中国股票市场 [5] - 摩根士丹利表示中美贸易谈判进展超预期 80%投资者可能增加中国股票敞口 已将中国股市评级从低配调至标配 [5] - 兴业证券指出中国资产估值处于绝对低位 美国资产估值相对高位 资金流向中国趋势明确 [5] 相关ETF产品 - 国企共赢ETF(159719) 场外联接(A类020781 C类020782) [7] - 大湾区ETF(512970) [7]

美股市场表现 - 美股三大指数走势分化 道指基本持平报41859 09点 标普500指数跌0 04%报5842 01点 纳指涨0 28%报18925 73点 [1][2] - 大型科技股多数上涨 万得美国科技七巨头指数涨0 6% 特斯拉涨近2% 谷歌涨逾1% 亚马逊涨近1% 英伟达涨0 78% 微软涨0 51% 脸书涨0 17% 苹果跌0 36% [4] - 银行股多数上涨 高盛涨0 77% 摩根士丹利涨0 76% 富国银行涨0 2% 美国银行涨0 12% 摩根大通跌0 14% 花旗跌0 03% [4] - 能源股全线走低 康菲石油跌超1% 埃克森美孚跌0 68% 雪佛龙跌0 21% 斯伦贝谢跌0 38% 西方石油跌0 15% [4] - 中概股多数下跌 纳斯达克中国金龙指数跌1 18% 万得中概科技龙头指数跌0 72% 小鹏汽车跌超7% 世纪互联 阿特斯太阳能跌超6% 万国数据跌逾5% [4] 美国税改法案影响 - 美国众议院批准特朗普税改方案 计划未来十年减税逾4万亿美元 削减至少1 5万亿美元支出 将债务上限提高4万亿美元 [1][4] - 投资者担忧税改扩大财政赤字 导致美债抛售 30年期国债收益率一度触及5 15% 创2023年10月以来新高 [1][5] - 长期国债收益率上升可能加重经济担忧 因影响房贷等消费贷款利率 若税改在参议院通过 美债需求或进一步恶化 [5] 大宗商品市场 - 贵金属价格下跌 伦敦金现跌0 6%报3294 49美元/盎司 COMEX黄金期货跌0 56%报3295 1美元/盎司 COMEX白银期货跌1 39%报33 18美元/盎司 [6] - 国际油价回落 WTI原油期货跌1 23% ICE布油跌1 29% INE原油跌1 21%报456 9 INE低硫燃料油跌1 18%报3503 NYMEX天然气跌1 66%报3 675 [8][9] 俄罗斯地缘政治动态 - 俄罗斯总统普京宣布将在俄乌边境设立安全缓冲区 指示制定计划恢复库尔斯克 别尔哥罗德等遭受袭击地区 [10]

中国页岩油发展 - 2024年第一季度中国页岩油产量达21.5万吨 跻身全球前三 [1] - 塔克拉玛干沙漠富满油田累计油气产量突破2000万吨 油区面积1.7万平方千米 资源量超10亿吨 [1] - 富满油田含油气面积比开发初期扩大10倍 已发现34条富含油气大断裂 [1] 塔里木盆地油气勘探 - 塔里木盆地13套地层均发现油气 深层超深层资源量巨大 [3] - 每年完钻超深井近200口 累计超3000口 发现2个万亿立方米大气区和10亿吨级油区 [3] 中俄石油供应合作 - 中方提议将俄罗斯对华石油年供应量增加250万吨至1250万吨 俄方同意但需技术方案支持 [3] - 俄罗斯政府批准对华石油供应上限提升至1250万吨 期限延至2034年 [3] - 斯科沃罗季诺-漠河管道为优先线路 其他路线供应量从700-1000万吨增至700-1250万吨 [3] 中俄能源运输路线 - 新增俄罗斯-哈萨克斯坦-中国石油运输路线 类似现有天然气运输模式 [5] - 中俄能源合作占两国贸易总额超三分之一 [5] 中俄天然气合作 - "西伯利亚力量"管道年输气能力380亿立方米 已满负荷运行 [5] - "西伯利亚力量2号"管道设计年输气能力500亿立方米 正在推进 [5] 中俄能源合作前景 - 中国天然气市场需求快速增长 愿扩大自俄进口液化天然气 [7] - 双方将推动新建跨境天然气管道 [7]

Investors often turn to recommendations made by Wall Street analysts before making a Buy, Sell, or Hold decision about a stock. While media reports about rating changes by these brokerage-firm employed (or sell-side) analysts often affect a stock's price, do they really matter?Before we discuss the reliability of brokerage recommendations and how to use them to your advantage, let's see what these Wall Street heavyweights think about ConocoPhillips (COP) .ConocoPhillips currently has an average brokerage re ...

原油需求预期 - IEA将2025年全球原油需求预期上调1万桶/日至74万桶/日 但强调贸易不确定性、经济增长放缓和电动汽车销量增长对需求的抑制效应 [3] - 新兴经济体是原油需求增长主要驱动力 预计25年增加86万桶/日 26年增加100万桶/日 而经合组织国家需求加速下降 25、26年分别减少12万桶/日和24万桶/日 [3] - EIA预计25年全球原油需求增长138万桶/日 较上月预测上调3万桶/日 [3] 原油供给情况 - IEA预计美国页岩油产量增速将放缓 美国页岩油独立生产商计划削减钻机数量 并将2025年资本支出预期下调9% [3] - IEA预计25、26年美国原油供应量增幅分别为44万桶/日和18万桶/日 美国页岩油增产放缓有望部分抵消全球原油供给增长带来的冲击 [3] - OPEC将25年非OPEC+国家产量增长预期下调10万桶/日至81万桶/日 [4] OPEC+产量动态 - 4月OPEC+总产量为4091.6万桶/日 较上月下降10.6万桶/日 主要受伊朗、委内瑞拉和哈萨克斯坦产量下降影响 [4] - OPEC+计划6月产量增加41.1万桶/日 但实际增产量可能低于计划值 [4] - IEA预计若计入OPEC+6月产量计划 OPEC+今年产量将增加31万桶/日 2026年增加15万桶/日 [4] 中国能源企业动态 - "三桶油"响应国家"增储上产"号召 中国石油、中国石化、中国海油2025年上游资本开支计划分别为2100、767、1300亿元 [5] - 预计"三桶油"油气当量产量分别增长1.6%、1.3%、5.9% [5] - 在地缘政治不确定性背景下 持续看好"三桶油"及下属油服企业 [5]