报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周液化气前期下跌后区间震荡，海外中东货源偏紧价格高，欧美前期价格上行但供应充足；国内供应端到港量少但炼厂外放气增加，需求端燃烧需求在旺季但化工需求偏弱，PDH开工率处历史低位；后市炼厂外放气或小幅下降，PDH开工无继续走弱迹象，需关注伊朗谈判影响；交易策略上单边宽幅震荡，套利和期权观望 [4][5] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：本周液化气前期下跌后区间震荡，海外中东货源偏紧价格高，欧美前期价格上行但供应充足；国内供应端到港量少但炼厂外放气增加，需求端燃烧需求在旺季但化工需求偏弱，PDH开工率处历史低位；后市炼厂外放气或小幅下降，PDH开工无继续走弱迹象，需关注伊朗谈判影响 [4] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利和期权观望 [5] 核心逻辑分析 原油 - 国际原油市场高波动、宽幅震荡，受美伊地缘政治谈判、宏观需求担忧与供应面信号影响，油价先跌后反弹但周线下跌；周初谈判缓和预期升温油价下行，中后期谈判不确定性重现及美国击落伊朗无人机事件使油价反弹；供需方面，OPEC+确认3月产量政策不变，沙特下调亚洲官方售价，美国极寒天气影响消退产量恢复预期增强，EIA周报显示美国原油库存变化有限但供应过剩格局渐显 [10] 供应 - 国内主营炼厂常减压产能利用率81.81%，环比涨1.79%，同比涨2.87%，中化泉州开工提高加工负荷，2月多数炼厂提高日均加工量；国内成品油独立炼厂常减压产能利用率60.00%，环比降0.91个百分点，炼厂端利润空间收窄，部分大区独立炼厂开工负荷降低；因主营炼厂开工走升及部分企业自用减少，供应增加，下周炼厂外放减少，山东醚后供应有下降预期，国内液化气商品量或下滑 [13] 需求 - 本期PDH开工率环比涨1.94%至62.66%，处于历史偏低水平，华东地区PDH企业提负，下游或有PDH重启恢复，预计PDH开工上行；MTBE本周无新增开停工装置，产量与上周持平；烷基化油样本产能利用率36.30%，较上周涨0.87%，科德化工烷基化短暂降负后恢复，荆门渝楚化工开工，提振国内烷基化产能利用率与商品量上涨；总体需求端化工需求偏弱，海外丙烷持续高价的负反馈显现 [16] 库存 - 本周港口到船小幅下降，但上周尾到港船只库存本周体现，卸船量提升，因隆众新增港口样本企业，港口库存增加；液化气厂内库存小幅下降，春节假期临近，厂家心态谨慎，积极出货去库；从三级站库存来看，各大区域库容率走势分化，华北三级站库容探底回升，华南地区和长江沿岸库容持续高位，华东地区库容增加，其余地区偏中性 [20] 周度数据追踪 价格数据 - 包含Brent、WTI、CP C3、FEI C3等价格数据及液化气主力收盘价季节性等相关图表 [24] 价差数据 - 包含华南民用气折盘面、华东民用气折盘面、山东醚后C4折盘面、液化气基差季节性等相关图表 [27] 盘面利润数据 - 包含进口利润 - CP、进口丙烷价格、液化气盘面价格、PDH丙烯利润(CP)、PDH聚丙烯利润(CP)等相关图表 [30] 现货利润数据 - 包含进口利润 - FOB、进口丙烷价格、华南民用气价格、PDH丙烯利润(FOB)、PDH聚丙烯利润(FOB)等相关图表 [34] 供应数据 - 包含主营炼厂产能利用率、独立炼厂产能利用率、液化气商品量、原油加工量季节性等相关图表，还给出国内主营炼厂装置检修计划和PDH装置检修计划 [37][39][41] 库存数据 - 包含长江沿岸三级站、东北三级站等三级站库容率，液化气港口库存，液化气港口库容比等相关图表 [48]

报告行业投资评级 - 石油天然气行业：增持 (维持) [5] - 基础化工行业：增持 (维持) [5] 报告的核心观点 - 美印达成“石油换关税”协议，印度将停止购买俄罗斯石油并转从美国等购买，此举叠加欧盟制裁，预计将导致印度进一步减少俄油进口，从而维持甚至扩大俄罗斯原油的折价水平 [1][2] - 俄罗斯原油折价水平已显著扩大，2026年1月末ESPO原油较Brent的折价较2025年10月末已提升超10美元/桶，至17.15美元/桶 [1][18] - 人民币存在升值潜力，以人民币计价的原油采购成本优势有望凸显，结合俄油高折价，中国炼厂的原油采购成本优势预计将进一步凸显 [1][3] 地缘政治与贸易协议影响 - 2025年8月，美国对印度额外加征25%关税，以迫使其停止购买俄罗斯石油 [2] - 2026年2月2日，美印协议达成，美国撤销因购买俄油加征的25%次级关税，并将对等关税从25%降至18%，作为交换，印度将停止购买俄罗斯石油 [1][2] - 欧盟第18轮制裁自2026年初起禁止进口由俄罗斯原油加工得到的产品，这已导致印度自2025年11月起逐步减少俄罗斯石油进口量 [1][2] 俄罗斯原油市场动态 - 俄乌冲突后，中国、印度和土耳其逐步取代欧盟成为俄罗斯主要石油出口国 [2] - 印度从俄罗斯进口原油量从2021年的480万吨大幅提升至2025年的约8638万吨 [2] - 由于印度减少进口，俄罗斯原油折价水平显著扩大，ESPO原油折价从2025年10月底到2026年1月末提升超10美元/桶 [1][2] 中国原油进口与成本分析 - 2025年中国原油进口量同比增长4.6%，达到5.8亿吨 [3] - 2025年中国自俄罗斯进口原油占比为17%，是最大的进口来源国，其次为沙特(14%)、伊拉克(11%)、马来西亚(11%)和巴西(8%) [3] - 2025年12月，中国原油进口量同比增长10%，其中自俄罗斯进口量同比增长13% [3] - 受美元对人民币汇率持续下跌影响，2025年12月以来中国原油综合进口价格到岸指数与布伦特期货价格走势出现分化 [3][9] - 考虑到2026年人民币的升值潜力和动力，以人民币计价的原油采购成本优势有望更加明显 [1][3] 图表数据要点 - 图表显示，2026年1月ESPO原油较Brent的折价约为17.15美元/桶 [1][18] - 图表显示，2025年印度从俄罗斯进口原油约8638万吨，远高于2021年的480万吨 [2][14] - 图表显示，2025年中国原油进口总量为5.8亿吨，主要进口来源国及比例如上文所述 [3][16] - 图表显示，2025年12月以来中国原油综合进口价格到岸指数与Brent期货价格走势分化 [3][9]

文章核心观点 - 四川省巴中市正积极争取省级政策支持，旨在依托其丰富的油气资源优势，将油气产业打造为全市经济增长的重要驱动力，并建设成为川东北地区的清洁能源与化工新材料重要增长极 [3] 省级政策与规划支持 - 建议在省级“十五五”新型工业化规划、化工园区高质量发展行动方案及石化化工行业稳增长工作方案中，将巴中石油天然气产业明确列为全省能源化工战略布局的重要组成部分 [3] - 建议在推进《四川省能源化工产业提质倍增行动方案（2022—2027年）》过程中，支持巴中曾口—金堂化工园区发展高附加值产业链，并将巴州区、平昌县、通江县的相关产业园纳入全省重点布局范围 [5] 资源禀赋与产业基础 - 巴中市全域富气含油，矿权面积覆盖全市82.5%的地域 [3] - 当地石油天然气组分品质优良，综合交通网络已全面形成，产业承载平台全面夯实 [3] - 全市已启动油气大会战，致力于将资源优势转化为经济优势 [3] 科技创新与研究方向 - 建议在“十五五”能源化工领域科技创新战略研究中，专设关于巴中油气资源勘探开发与绿色转化的重大课题 [4] - 研究将系统布局页岩油、页岩气、致密气高效开发、伴生资源综合利用、低碳/零碳化工工艺、CCUS等前沿方向 [4][5] 产业发展与集群培育 - 目标是将巴中打造为川东北清洁能源与化工新材料重要增长极，以促进区域协调发展 [3] - 计划发展能源化工、基础化工材料、碳纳米管、氢能、氦气提取等高附加值产业链 [5] - 支持培育和发展配套装备制造集群，以服务川东北区域大规模油气勘探开发需求 [5]

公司核心专利动态 - 公司新获得一项名为“一种自主灭火机器人及灭火方法”的发明专利授权，授权日为2026年2月6日 [1] - 该自主灭火机器人包含运动模块、侦检模块、灭火模块和控制模块，可根据自身采集的图像或传感信息确定火点位置并自动执行灭火操作，旨在实现快速响应、控制火情蔓延并减少人员伤亡 [1] - 今年以来公司新获得专利授权283个，较去年同期大幅增加82.58% [1] 公司研发投入与知识产权 - 2025年上半年公司在研发方面投入了98.99亿元人民币，同比增长2.51% [1] - 公司累计拥有专利信息48442条 [2] - 公司还拥有商标信息105条以及行政许可168个 [2] 公司经营与投资活动 - 公司共对外投资了1298家企业 [2] - 公司参与了443次招投标项目 [2]

南向资金持股动态 - 2月6日南向资金增持中国石油股份1490.6万股 [1] - 近5个交易日中有3天获增持，累计净增持2196.8万股 [1] - 近20个交易日中有14天获增持，累计净增持1.11亿股 [1] - 截至目前，南向资金持有公司72.84亿股，占公司已发行普通股的34.51% [1] 公司业务概况 - 公司名称为中国石油天然气股份有限公司，主要从事石油和天然气生产和分销业务 [1] - 公司主要通过五个分部开展业务 [1] - 油气和新能源分部从事原油及天然气的勘探、开发、生产、输送和销售以及新能源业务 [1] - 炼油化工和新材料分部从事原油及石油产品的炼制，基本及衍生化工产品、其他化工产品的生产和销售以及新材料业务 [1] - 销售分部从事炼油产品和非油品的销售以及贸易业务 [1] - 天然气销售分部从事天然气的输送及销售业务 [1] - 总部及其他分部从事资金管理、融资、总部管理、研究开发及为集团其他经营分部提供商务服务 [1]

2026年米兰-科尔蒂纳冬奥会核心观点 - 本届冬奥会被视为对“更经济、更可持续、更具长期价值”奥运新模式的关键实验，旨在探索一条弱化政府财政依赖、强化商业运营与长期基础设施投资的办赛之路 [2][17] 预算与成本控制策略 - 总预算分为两部分：约17亿至20亿欧元用于赛事运营，约40亿欧元用于由意大利政府承担的永久性基础设施项目 [4][6] - 运营成本上涨主因是欧洲整体通胀及“多赛区、跨区域”组织复杂度提高 [4] - 采用“存量场馆优先”核心策略，约93%的竞赛场馆依赖既有设施或临时场馆，显著降低“白象工程”风险 [6][7] - 大量资金用于修缮道路、优化高速公路及升级铁路系统，以应对赛场间平均距离超过250公里的交通挑战，并长期提升区域经济协同能力 [7] 可持续与资源利用措施 - 核心策略包括复用存量场馆、使用临时设施、以及“租而不买”的采购原则 [2][7] - 与巴黎2024奥运会签署协议，直接复用约2万件二手家具 [7] - 与米兰理工大学合作开发临时设施可持续性评估协议，作为方法论遗产供未来赛事参考 [7] - 科尔蒂纳赛区的377栋预制木屋奥运村赛后拆除，木料运往露营地重新利用；米兰赛区奥运村由废弃铁路调车场改造，赛后四个月内转型为提供1700个低价床位的学生公寓 [6] 收入结构与商业化运营 - 赛事通过门票销售、赞助和转播权等商业化手段平衡收支，约60%资金来自国际奥委会拨款（主要由全球媒体转播权和TOP赞助构成） [8] - 企业赞助阵营几乎满员，共68个合作伙伴，包括11家全球TOP合作伙伴、8家高级合作伙伴等，赞助预算目标为5.75亿欧元 [8][10][12] - 国际奥委会承诺支持约9.25亿至10亿欧元的总资金，其中包含全球广播收入49%的分成 [12] - 截至开幕前，冬奥会及残奥会门票销量已接近120万张，约占赛事总容量的75%，冰球项目最受欢迎 [12] - 门票价格从最低30欧元起，约57%的门票价格低于100欧元，男子冰球决赛门票最高达1400欧元，开幕式最高档门票2026欧元，闭幕式最高档达2900欧元 [13] - 推出26岁以下群体优惠政策以扩大年轻观众覆盖面 [13] 预期经济效益与长期影响 - 据伊菲斯银行估计，米兰冬奥会带来的总经济效益约为53亿欧元 [14] - 约11亿欧元经济影响来自观众、业内人士和游客的直接消费，预计吸引250万游客，平均停留超过三晚 [14] - 赛事期间米兰酒店房价峰值达516欧元，同比上涨 [15] - 赛后12至18个月内，游客消费预计将达约12亿欧元 [15] - 约30亿欧元的经济影响来自为筹备奥运而新建或升级的基础设施的长期价值，如铁路、公路和体育设施 [17] - 新模式旨在将资金更多投向具有长期回报的基础设施，通过商业化运作与多元收入结构构建稳健财务模型，并以区域协同让奥运融入更广阔的经济版图 [17]

南下资金整体动向 - 2月6日，南下资金净买入148.59亿港元 [1] 个股资金流向（沪港通） - **腾讯控股 (00700)**：获净买入23.73亿港元，成交总额42.97亿港元，收盘价547.50港元，下跌1.97% [2] - **阿里巴巴-W (09988)**：获净买入9.34亿港元，成交总额43.90亿港元，收盘价155.00港元，下跌2.88% [2] - **长飞光纤光缆 (06869)**：获净买入1.16亿港元，成交总额20.46亿港元，收盘价90.80港元，上涨4.97% [2] - **中芯国际 (00981)**：获净买入3.27亿港元，成交总额16.37亿港元，收盘价67.60港元，上涨0.22% [2] - **小米集团-W (01810)**：获净卖出1156.85万港元，成交总额13.27亿港元，收盘价35.18港元，上涨0.74% [2] - **中国海洋石油 (00883)**：获净买入2.56亿港元，成交总额12.33亿港元，收盘价24.02港元，上涨1.87% [2] - **泡泡玛特 (09992)**：获净买入2.03亿港元，成交总额11.69亿港元，收盘价243.20港元，上涨0.33% [2] - **中国移动 (00941)**：获净买入2.73亿港元，成交总额11.25亿港元，收盘价80.20港元，下跌0.25% [2] 个股资金流向（深港通） - **腾讯控股 (00700)**：获净买入19.51亿港元，成交总额33.67亿港元 [3] - **阿里巴巴-W (09988)**：获净买入7.22亿港元，成交总额23.37亿港元 [3] - **南方恒生科技 (03033)**：获净买入8.03亿港元，成交总额15.26亿港元，收盘价5.23港元，下跌0.95% [3] - **中芯国际 (00981)**：获净买入1.23亿港元，成交总额12.16亿港元 [3] - **长飞光纤光缆 (06869)**：获净卖出1.94亿港元，成交总额10.52亿港元 [3] - **泡泡玛特 (09992)**：获净买入3.87亿港元，成交总额7.88亿港元 [3] - **小米集团-W (01810)**：获净买入1.93亿港元，成交总额7.82亿港元 [3] - **中国海洋石油 (00883)**：获净买入1.56亿港元，成交总额6.57亿港元 [3] - **美团-W (03690)**：获净买入3.10亿港元，成交总额5.92亿港元，收盘价91.40港元，下跌2.56% [3] - **康方生物 (09926)**：获净卖出3.06亿港元，成交总额5.27亿港元，收盘价100.90港元，下跌0.39% [3] 公司及行业动态 - **腾讯控股与阿里巴巴**：2月6日，微信封禁了阿里千问与腾讯元宝两大AI应用的红包活动口令，高盛研报指出中国消费级AI领域的竞争在春节前升级，预计AI的最终入口将集中于腾讯控股、阿里巴巴及字节跳动 [4] - **泡泡玛特**：公司创始人参与中英商务论坛，宣布将伦敦定为欧洲总部，计划在英国新增7间门市并在欧洲拓展20间门市，相关投资将为英国创造超过150个就业机会 [4] - **中国海洋石油**：财信证券指出，当前大宗商品行情处于扩圈阶段，金价相对油价、铜价已明显超涨，预计2026年原油、工业金属价格大概率有补涨行情，但近期大宗商品波动可能加大 [4] - **中国移动**：公司携手中国时空及另外两大运营商推出北斗短信业务，摩根大通认为三大运营商受增值税税率上调影响，2026年净利润预计承压，但中国移动因利润率较高受冲击相对较小，运营商将通过提价、成本优化及AI云业务增长抵消负面影响，高股息率仍具吸引力 [5] - **钧达股份（光伏行业）**：受马斯克团队相关调研消息带动，太空光伏概念持续引爆市场，但中国光伏行业协会表示，目前太空光伏技术仍处于探索和验证的初期阶段，确定明确的技术方向为时尚早，技术落地离不开成熟、可复制的高效制造能力与长期可靠性验证体系 [5][6]

股价异常波动 - 公司股票于2026年2月4日至6日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达20%，属于异常波动 [1] - 公司基本面未发生变化，股价或存在市场情绪过热、非理性炒作情形 [1] - 短期内经历较大涨幅后，公司股价可能存在大幅下跌的风险 [1] 公司经营与财务表现 - 2025年前三季度，公司实现净利润8307.61万元，同比减少46.61% [1] - 经自查，公司、控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的重大信息 [1] 相关人员行为 - 在股票交易异常波动期间，公司相关人员未发生买卖公司股票的行为 [1]

市场表现 - 2024年2月6日，深地经济板块整体上涨0.61%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.33% [1] - 板块内个股由准油股份领涨 [1] 资金流向 - 当日深地经济板块整体呈现主力资金与游资净流出状态，主力资金净流出2.78亿元，游资资金净流出1.09亿元 [1] - 散户资金则呈现净流入状态，净流入金额为3.87亿元 [1]

市场整体表现 - A股三大指数小幅下跌，沪指收报4065.58点，下跌0.25%，深证成指下跌0.33%，创业板指下跌0.73% [1] - 全市场成交额为2.16万亿元，较前一交易日缩量308亿元 [1] - 市场呈现涨多跌少格局，超2700只个股上涨 [1] 领涨行业与概念 - 采掘与石油板块走高，通源石油、准油股份等多股涨停 [1] - 氟化工板块走强，天际股份涨停 [1] - 锂矿概念与电池板块活跃，恩杰股份涨停 [1] - 珠宝首饰、有机硅及化学原料等板块涨幅居前 [1] - 根据资金流向数据，石油天然气、化工原料、精细化工、石油化工等行业近期表现强势，5日涨幅分别达到2.64%、2.28%、2.20%和2.08% [2] 下跌行业与概念 - 酒类股普遍下跌，黄台酒业跌停 [1] - 商业百货与免税概念下挫，百大集团跌停 [1] - 旅游概念走低，大连圣亚下跌超过8% [1] - Kimi概念、航天航空及首发经济等板块跌幅居前 [1] 主要指数具体表现 - 科创50指数下跌0.71%，收报1422.41点 [1] - 沪深300指数下跌0.57%，收报4643.60点 [1] - 中证500指数收报8146.41点，基本持平 [1] - 中证1000指数下跌0.20%，中证2000指数上涨0.42% [1]