公司层面驱动因素 - 公司于1月16日完成21.12万股限制性股票的回购注销，该操作属于股权激励计划的后续常规动作 [2] - 回购注销动作的落地，作为股权激励的配套操作，传递出积极信号并吸引了部分稳健型资金的关注 [3] 行业与概念联动效应 - 公司股价表现与化学工程主业、海外业务布局及技术突破进程相关 [2] - 公司覆盖的煤化工、气凝胶、固废处理三大热门概念板块集体升温，所属专业工程行业整体走高，板块联动效应为个股行情提供了外部支撑 [2] - 热门概念板块的联动带动，煤化工、气凝胶赛道当日的整体走强，让身处其中的央企龙头标的获得场内资金的关注 [3] 公司转型与价值重估 - 市场对公司从传统工程承包商向“工程技术+实业运营”的转型方向关注度持续提升，转型方向逐步兑现 [2] - 公司2025年三季度末充裕的账面货币资金展现了稳健的财务状况 [2] - “工程技术+实业运营”的转型路径逐步清晰，叠加稳健的现金流表现，让部分注重长期价值的投资者看到了发展潜力，形成提前布局的动作 [3]

专业工程板块市场表现 - 1月20日，专业工程板块整体上涨2.26%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.01%，深证成指下跌0.97% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为志特新材，涨幅达19.01%，中国化学涨停，涨幅为10.01% [1] - 板块内亦有部分个股下跌，跌幅最大的为肥规史上，下跌7.06% [2] 领涨个股详情 - 志特新材收盘价为33.80元，成交量为76.78万手，成交额为25.13亿元 [1] - 中国化学收盘价为8.79元，成交量为305.11万手，成交额为25.69亿元 [1] - 鸿路钢构上涨7.78%，收盘价21.60元，成交额3.74亿元 [1] - 圣晖集成上涨7.07%，收盘价92.80元，成交额7.63亿元 [1] 板块资金流向 - 当日专业工程板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为2.53亿元 [2] - 游资资金净流入3088.88万元，散户资金净流入2.22亿元 [2] - 中国化学获得主力资金净流入2.52亿元，主力净占比达9.80%，但同时游资净流出1.89亿元 [3] - 东南网架获得主力资金净流入3432.58万元，主力净占比9.20% [3] - 鸿路钢构主力资金净流入1437.02万元，游资净流入2869.24万元 [3]

投资评级 - 报告给予北方国际（000065.SZ）“买入”评级，当前股价12.38元，合理价值15.75元 [9] 核心观点 - 报告核心观点认为，煤价上涨催化公司焦煤业务业绩改善，并重申其“电力运营商+资源服务商”的转型逻辑 [2] - “反内卷”政策推动下，焦煤期货价格走高，蒙古焦煤现货价格步入上升通道，2026年1月20日DCE焦煤较2025年末涨幅达3.5% [9] - 2025年第四季度蒙古焦煤吨平均销售价（策克口岸）为1040元，环比增长13%，连续两个季度环比回升 [9] - 2025年前三季度，受焦煤价格低位影响，公司蒙古焦煤贸易量价承压，销售量376万吨，同比下降7%，归母净利润4.8亿元，同比下降36% [9] - 当前蒙古焦煤价格稳定在900-1000元/吨左右，对蒙煤贸易业务形成支撑，若2026年焦煤景气度保持，该业务盈利有望改善 [9] - 公司持续布局“一带一路”沿线电力投建营一体化，克罗地亚风电项目2025年前三季度累计发电2.89亿度，同比增长8% [9] - 孟加拉火电项目EPC工程建设形象进度截至2025年第三季度末完成99.8%，1号机组已于9月30日通过可靠性运行试验，其与波黑光伏项目投运预计将增厚公司利润 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为8.43亿元、11.26亿元、11.87亿元 [4][9] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.79元、1.05元、1.11元 [4][12] - 基于2026年15倍市盈率（P/E）给予合理价值15.75元/股 [9] - 预计2025年至2027年营业收入分别为149.50亿元、147.95亿元、139.35亿元，增长率分别为-21.6%、-1.0%、-5.8% [4][12] - 预计2025年至2027年归母净利润增长率分别为-19.7%、33.5%、5.4% [4][12] - 预计2025年至2027年毛利率分别为12.9%、13.2%、13.3%，净利率分别为5.8%、7.8%、8.7% [12] - 预计2025年至2027年净资产收益率（ROE）分别为7.9%、9.7%、9.4% [4][12] 财务数据摘要 - 2024年营业收入为190.80亿元，同比下降11.2%；归母净利润为10.50亿元，同比增长15.8% [4][12] - 2023年营业收入为214.88亿元，同比增长60.0%；归母净利润为9.06亿元，同比增长41.6% [4][12] - 截至2024年末，公司货币资金为46.00亿元，流动资产总额为137.56亿元，资产总额为244.51亿元 [10] - 2024年资产负债率为58.2%，有息负债率为13.1% [12]

股价表现与市场数据 - 2026年1月20日，志特新材股价触及涨停，涨停价为32.04元，涨幅为20% [1] - 公司总市值达到140.40亿元，流通市值为140.28亿元 [1] - 当日总成交额为12.19亿元 [1] - 2026年1月12日和1月16日，公司股票入选龙虎榜，显示市场关注度较高 [2] 经营业绩与财务状况 - 2025年前三季度，公司净利润同比增长98.65% [2] - 公司经营活动现金流量净额同比增长7907.42%，回款能力显著增强 [2] - “志特转债”已全部赎回并摘牌，减轻了公司债务压力 [2] - 尽管2025年第三季度单季业绩出现下滑，但全年业绩仍实现增长 [2] 业务发展与公司治理 - 公司采用“标准化框架 + 本地化执行”策略拓展海外业务，有利于快速扩张市场份额 [2] - 公司持续完善内部治理制度，并执行了良好的股权激励计划 [2] 市场与板块分析 - 公司所属专业工程板块存在一定的板块联动效应 [2] - 2026年1月16日龙虎榜数据显示有游资和机构净卖出，但此前有资金流入情况 [2] - 结合资金阶段性流入和公司基本面利好因素，可能共同推动了股价上涨 [2]

市场整体表现 - 1月19日上证指数报收于4114.0点，上涨0.29%，深证成指报收于14294.05点，上涨0.09% [1] - 专业工程板块整体较上一交易日上涨0.08% [1] 板块个股价格表现 - 宏盛华源为当日板块领涨股 [1] - 亚翔集成收盘价147.11元，跌幅达10.00%，成交额10.32亿元 [1] - 杭萧钢构收盘价3.36元，跌幅6.93%，成交额11.51亿元 [1] - 圣晖集成收盘价86.67元，跌幅4.91%，成交额9.08亿元 [1] - 中化岩土收盘价3.57元，跌幅2.46%，成交额1.76亿元 [1] - 柏诚股份收盘价18.50元，跌幅2.01%，成交额9.58亿元 [1] - 中国中冶收盘价3.02元，跌幅1.95%，成交额7.51亿元 [1] - 罗曼股份收盘价66.33元，跌幅1.63%，成交额1.39亿元 [1] - 铜冠矿建收盘价20.99元，跌幅1.41%，成交额7074.87万元 [1] - 深桑达A收盘价21.38元，跌幅1.38%，成交额5.80亿元 [1] - 中铝国际收盘价5.69元，跌幅0.70%，成交额1.02亿元 [1] 板块资金流向 - 当日专业工程板块主力资金净流出1.82亿元 [3] - 当日专业工程板块游资资金净流入7476.4万元 [3] - 当日专业工程板块散户资金净流入1.07亿元 [3] 个股资金流向明细 - 宏盛华源主力资金净流入8902.59万元，占比8.96%，游资净流出2769.85万元，散户净流出6132.74万元 [3] - 利柏特主力资金净流入5737.57万元，占比9.57%，游资净流入5745.82万元，占比9.58%，散户净流出1.15亿元，占比19.15% [3] - 上海港湾主力资金净流入5557.67万元，占比9.25%，游资净流入1615.87万元，占比2.69%，散户净流出7173.53万元，占比11.93% [3] - 时空科技主力资金净流入3346.63万元，占比6.78%，游资净流入16.95万元，占比0.03%，散户净流出3363.57万元，占比6.82% [3] - 东南网架主力资金净流入2044.99万元，占比7.56%，游资净流出347.68万元，散户净流出1697.31万元 [3] - 中国化学主力资金净流入1827.05万元，占比2.61%，游资净流出541.85万元，散户净流出1285.20万元 [3] - 北方国际主力资金净流入1551.62万元，占比3.44%，游资净流出2538.26万元，散户净流入986.64万元 [3] - 能辉科技主力资金净流入1354.12万元，占比9.79%，游资净流入59.83万元，散户净流出1413.95万元 [3] - 精工钢构主力资金净流入1044.67万元，占比9.22%，游资净流出1682.30万元，散户净流入637.63万元 [3] - 圣晖集成主力资金净流入888.67万元，占比0.98%，游资净流出2589.77万元，散户净流入1701.10万元 [3]

股价与市值表现 - 截至2026年1月16日收盘，公司股价报收于11.35元，较上周的11.82元下跌3.98% [1] - 本周股价最高为11.84元（1月12日），最低为11.05元（1月15日） [1] - 公司当前最新总市值为27.09亿元，在专业工程板块市值排名36/39，在两市A股市值排名4808/5183 [1] 股本与股东结构 - 截至2026年1月9日，公司股东户数为1.22万户，较12月19日增加74.0户，增幅为0.61% [3] - 户均持股数量由上期的1.97万股减少至1.96万股，户均持股市值为23.17万元 [3] 公司基本情况与战略 - 公司前身为镇海炼化工程公司，于2005年改制成立，2009年整体改制为股份有限公司，2017年2月8日在上海证券交易所上市 [4] - 公司是国内较早从事石油化工工程设计及工程总承包业务的工程公司，拥有超过五十年的行业服务经验 [4] - 公司在硫磺回收、加氢技术、化工新材料、常减压蒸馏、大型储罐、自动化立体仓库等领域形成了较为显著的技术优势 [4] - 公司当前拥有较为充裕的现金储备，资金规划包括：保障主业发展与战略投入、提升资金使用效率（购买理财产品）、履行回报股东责任 [4] - 公司实施“产业经营与资本运作双轮驱动”战略，内生增长聚焦主业优化，外延并购审慎拓展新能源、新材料领域 [6][7] 业务运营与市场布局 - 公司高度重视新疆、内蒙古等地区煤化工市场的潜在机遇，已多次赴当地开展客户拜访和技术交流 [5] - 公司已成功中标塔河炼化公司及商储公司2026年建设项目可研编制及工程设计服务框架一标段 [5] - 公司在硫磺回收领域具备核心技术（ZHSR系列技术）和丰富经验，累计设计/总包超60套装置，在单套处理量大的大型化装置方面优势明显 [5] - 公司现有营收规模约5亿元具备可持续性，该水平是在剔除2018-2021年大型EPC项目后的稳定状态，与现有约400人团队规模相匹配 [5] - 公司属“人脑+电脑”轻资产模式，产出与人员数量高度相关，在未大幅扩编前提下，预计此收入水平将保持稳定 [5] - 业务涵盖存量市场（如检维修、技改）与增量市场（新建项目），共同构成营收基本盘，但单个大型项目可能导致年度波动 [5] - 未来增长围绕“巩固基本盘、培育新动能、优化运营质效”展开，深耕中石化、中石油客户群的节能改造与环保升级项目，跟踪七大石化基地投资动向 [6] 行业竞争格局 - 行业竞争呈三梯队格局：第一梯队为中石化、中石油、中国化学旗下大型国有工程公司，占据主要份额；公司属第二梯队，依托特色技术在细分领域立足；第三梯队为小型设计院 [6] - 市场头部效应显著，进入与退出均较少，整体呈现“需求稳定、格局稳定”特征 [6] - 公司策略为依靠技术专长进行差异化竞争，提升解决方案能力 [6] 投资者回报与市值管理 - 公司现金分红占净利润比例从2022年的30.11%提升至2024年的49.09% [7] - 未来将依据盈利能力、现金流状况及发展阶段动态调整分红方案 [7] - 公司市值管理以长期价值创造为核心，坚持内在价值提升导向，通过技术突破与订单高效转化夯实基本面 [7] - 公司将持续加强信息披露与常态化投资者沟通，增强市场信任 [7] 人才与激励机制 - 公司视人才为最宝贵财富，致力于构建科学长效的激励机制 [7] - 股权激励是完善激励体系的重要方向，公司将积极探讨并适时推出方案，使核心技术人员与管理层共享成长成果 [7] - 具体方案将在综合考虑市场环境、发展规划及监管要求基础上推出 [7] - 公司同时通过业绩强挂钩的薪酬体系、绩效考核与晋升通道、“导师带徒”制度等多维度措施保持团队活力 [7]

股价与市值表现 - 截至2026年1月16日收盘，公司股价报收于10.55元，较上周的10.38元上涨1.64% [1] - 1月16日盘中最高价触及10.91元，为近一年最高点，1月12日盘中最低价为10.28元 [1] - 公司当前最新总市值为276.6亿元，在专业工程板块市值排名第4（共39家），在两市A股市值排名第766（共5183家） [1] 2025年经营合同情况 - 2025年第四季度新签合同总额为1,135,277.08万元，同比增长7% [2] - 2025年全年新签合同总额为7,123,508.15万元，同比增长12% [2][4] - 工程技术服务、高端装备制造、生产运营服务等领域合同金额均实现增长 [2] - 2025年境外新签合同同比下降38% [2] - 截至报告期末，公司未完合同额为6,645,512.77万元，较去年同期增长11.28% [2][4] 重大合同项目 - 全资子公司中材建设有限公司与加拿大安美瑞有限公司签订《设计采购和监理服务协议》，合同暂定总金额为2.99亿加元（包含预估运费） [2][4] - 项目位于加拿大魁北克省，为一条日产3300吨的水泥熟料产线及替代燃料系统提供工程设计、调试、采购、供货及相关服务 [2] - 合同签署即生效，工期自签订后15个工作日起计算，预计30个月出第一批熟料，33个月临时验收 [2] - 该合同未构成公司特别重大合同 [2] - 另有赞比亚中非水泥项目合同金额为4.8亿美元，因融资原因尚未执行 [2]

市场整体表现 - 1月16日，专业工程板块整体上涨0.37%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.26%至4101.91点，深证成指下跌0.18%至14281.08点 [1] - 板块内个股表现分化，多只个股涨停，其中柏诚股份、宏盛华源、利柏特、圣晖集成、亚翔集成均以涨停报收，涨幅分别为10.02%、10.02%、10.02%、10.00%、10.00% [1] - 同时，板块内也有多只个股出现显著下跌，其中志特新材跌停，跌幅达20.01%，杭萧钢构下跌9.98% [2] 领涨个股详情 - 柏诚股份领涨板块，收盘价为18.88元，涨幅10.02%，成交量为36.16万手，成交额为6.61亿元 [1] - 宏盛华源收盘价为4.83元，涨幅10.02%，成交量为164.49万手，成交额为7.87亿元 [1] - 亚翔集成收盘价为163.46元，涨幅10.00%，成交量为5.50万手，成交额为8.75亿元 [1] - 圣晖集成收盘价为91.15元，涨幅10.00%，成交量为2.96万手，成交额为2.63亿元 [1] - 利柏特收盘价为17.24元，涨幅10.02%，成交量为8.02万手，成交额为1.36亿元 [1] 领跌个股详情 - 志特新材跌幅最大，收盘价为26.70元，下跌20.01%，成交量为47.87万手，成交额为13.48亿元 [2] - 杭萧钢构收盘价为3.61元，下跌9.98%，成交量为69.38万手，成交额为2.51亿元 [2] - 铜冠矿建收盘价为21.29元，下跌2.25%，成交量为5.49万手，成交额为1.20亿元 [2] - 三联虹普收盘价为17.10元，下跌2.17%，成交量为5.98万手，成交额为1.03亿元 [2] - 鸿路钢构收盘价为20.00元，下跌1.96%，成交量为10.96万手，成交额为2.20亿元 [2] 板块资金流向 - 当日专业工程板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为5.7亿元，而游资资金净流出1.16亿元，散户资金净流出4.54亿元 [2] - 中国中冶主力资金净流入最多，达1.64亿元，主力净流入占比为15.41% [3] - 宏盛华源主力资金净流入1.61亿元，主力净流入占比为20.49% [3] - 柏诚股份主力资金净流入1.45亿元，主力净流入占比高达21.99% [3] - 亚翔集成主力资金净流入1.05亿元，主力净流入占比为12.00% [3] - 利柏特主力资金净流入5738.59万元，主力净流入占比高达42.20%，为表中占比最高的个股 [3]

专业工程板块市场表现 - 2024年1月15日，专业工程板块整体下跌0.51%，表现弱于上证指数（下跌0.33%），但强于深证成指（上涨0.41%）[1] - 板块内个股表现分化显著，亚翔集成领涨，涨幅为7.08%，杭萧钢构领跌，跌幅为9.89%[1][2] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：亚翔集成（上涨7.08%，收盘价148.60元）、圣晖集成（上涨4.25%，收盘价82.86元）、富煌钢构（上涨4.10%，收盘价5.84元）[1] - 跌幅居前的个股包括：杭萧钢构（下跌9.89%，收盘价4.01元）、深绿达A（下跌6.15%，收盘价21.83元）、时空科技（下跌5.91%，收盘价60.66元）[2] 板块资金流向 - 当日专业工程板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为5.18亿元[2] - 游资资金净流入7659.57万元，散户资金净流入4.41亿元，显示散户与游资方向与主力资金相反[2] - 个股层面，亚翔集成获得主力资金净流入7758.07万元，净占比6.89%，为板块内主力净流入最高的个股[3] - 时空科技同时获得主力资金净流入2797.70万元和游资净流入2928.74万元[3] - 中材国际获得主力资金净流入941.59万元，同时获得游资净流入3146.85万元，但遭遇散户净流出4088.44万元[3]

专业工程板块市场表现 - 2024年1月14日，专业工程板块整体上涨0.16%，表现强于上证指数（下跌0.31%），但弱于深证成指（上涨0.56%）[1] - 板块内个股表现分化，圣晖集成（涨10.01%）和亚翔集成（涨10.00%）领涨，而肥肥史（跌7.70%）和爱曼股份（跌5.76%）领跌[1][2] 领涨个股详情 - 圣晖集成收盘价79.48元，涨幅10.01%，成交量6.01万手，成交额4.69亿元，主力资金净流入1.38亿元，主力净占比达29.47%[1][3] - 亚翔集成收盘价138.78元，涨幅10.00%，成交量4.50万手，成交额6.12亿元，主力资金净流入8781.11万元，主力净占比14.35%[1][3] - 其他涨幅居前个股包括：时空科技（涨6.21%）、深桑达A（涨5.30%）、三联虹普（涨4.21%）、森特股份（涨3.63%）[1] 领跌个股详情 - 肥肥史收盘价62.95元，跌幅7.70%，成交量16.93万手，成交额10.67亿元[2] - 爱曼股份收盘价67.85元，跌幅5.76%，成交量4.37万手，成交额3.04亿元[2] - 其他跌幅居前个股包括：鸡路钢构（跌4.04%）、东南网架（跌3.91%）、中国化学（跌2.86%）[2] 板块资金流向 - 当日专业工程板块整体呈现主力资金净流出7.37亿元，但游资资金净流入4.08亿元，散户资金净流入3.29亿元[2] - 资金流向显示市场内部分歧，主力资金离场的同时，游资和散户资金在承接[2] 个股资金流向详情 - 圣晖集成在主力资金大幅净流入1.38亿元的同时，游资和散户分别净流出5279.04万元和8532.17万元[3] - 亚翔集成主力资金净流入8781.11万元，但游资和散户分别净流出4470.04万元和4311.07万元[3] - 深桑达A获得主力资金净流入8498.05万元，游资和散户则呈现净流出[3] - 中材国际主力资金净流入4994.30万元，且获得游资净流入1689.75万元，但散户净流出6684.06万元[3] - 部分个股如北方国际（主力净流入1985.34万元）和永福股份（主力净流入1181.09万元）同时获得了主力与游资的净流入[3]