投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心财务表现 - 2025H1营业收入55.35亿元，同比增长16.58% [1] - 2025H1归母净利润15.22亿元，同比增长23.18% [1] - 2025H1扣非净利润14.62亿元，同比增长25.74% [1] - 2025Q2营业收入29.69亿元，同比增长3.65%，环比增长15.70% [1] - 2025Q2归母净利润8.17亿元，同比增长1.72%，环比增长15.74% [1] - 2025Q2扣非净利润8.49亿元，同比增长15.09%，环比增长38.59% [1] 逆变器业务 - 2025H1逆变器销量76.38万台，其中户储27.27万台、工商储4.29万台 [2] - 逆变器收入26.44亿元，同比增长13.90% [2] - 工商储产品在亚非拉、欧洲市场起量显著，受益于政策推动和电价高涨等因素 [2] - 推出新品包括3.6-6KW单相离网逆变器和100kW-2.5MW储能解决方案 [2] 储能电池业务 - 2025H1储能电池收入14.22亿元，同比增长85.80% [2] - 增长动力来自全球户储需求增加和与逆变器的协同推广 [2] 家电业务 - 2025H1除湿机收入4.08亿元，同比下降10.30%，因同质化竞争和天气因素 [3] - 2025H1热交换器收入8.68亿元，同比下降17.83%，因下游客户需求收缩 [3] 盈利预测 - 预计2025年营收132.48亿元，同比增长18.2% [3] - 预计2026年营收159.75亿元，同比增长20.6% [3] - 预计2027年营收189.37亿元，同比增长18.5% [3] - 预计2025年归母净利润35.29亿元，同比增长19.2% [3] - 预计2026年归母净利润42.06亿元，同比增长19.2% [3] - 预计2027年归母净利润49.82亿元，同比增长18.4% [3] - 对应2025-2027年PE为16X、13X、11X [3] 财务指标预测 - 预计2025年毛利率37.98%，2026年38.28%，2027年38.17% [10] - 预计2025年净利润率26.64%，2026年26.33%，2027年26.31% [10] - 预计2025年ROE 32.13%，2026年32.63%，2027年32.84% [10] - 预计每股收益2025年3.90元，2026年4.65元，2027年5.51元 [10]

上市概况 - 双登集团股份有限公司于8月26日在港股挂牌上市 开盘价22.5港元 开盘涨幅55.07% 总市值93.79亿元 [1] - 全球发售58,557,000股H股 发行价格每股14.51港元 募集资金净额约756.3百万港元 [1] - 香港公开发售部分获得超额认购超过3800倍 一手中签率0.02%创港股史上最低纪录 全球长线基金超额认购18.75倍 [1] 资金用途 - 募集资金将用于东南亚兴建锂离子电池生产设施 主要生产数据中心用电池 [1] - 建立研发中心 重点研究开发提高储能电池寿命 固态电池 钠离子电池及BMS技术 [1] - 加强海外销售及营销 增强全球影响力 服务海外客户并促进国际销售 [1] 市场地位 - 公司为全球领先的数据中心及通信基站储能电池公司 产品覆盖通信基站储能 数据中心储能 电力储能等多元化应用场景 [3] - 2024年基站/数据中心备电类电池出货量位居全球第一 全球储能电池供应商排名第十二 市场份额2.5% [3] - 服务中国十大自有数据中心企业的80% 以及中国十大第三方数据中心企业的90% [4] 客户关系 - 覆盖接近30家全球百大通信运营商及设备制造商 [3] - 与中国移动 中国电信 中国联通 中国铁塔等中国领先通信运营商建立合作关系 [3] - 与爱立信 沃达丰 法国电信 挪威电信等国际知名通信企业建立坚实合作关系 [3] 财务表现 - 2022年营业收入40.72亿元 2023年42.6亿元 2024年44.99亿元 [4] - 2022年归母净利润2.81亿元 2023年3.85亿元 2024年3.53亿元 [4] - 截至2025年5月31日止五个月 数据中心业务收入从人民币397.0百万元增加近120%至872.9百万元 收入占比从28.4%升至46.7%成为第一大收入来源 [4]

公司上市概况 - 双登股份于8月26日登陆港交所 成为港股"AIDC储能第一股" 发行价每股14.51港元 发行5855.7万股 募资净额7.56亿港元[2] - 公开发售获超3800倍超额认购 一手中签率仅0.06% 上市首日收盘价19.05港元 较发行价上涨31.29%[2] - 公司总部位于江苏泰州 主营大数据及通信领域能源存储业务 2024年全球通信及数据中心储能电池出货量市占率11.1% 排名第一[2] 管理层与战略定位 - 董事会主席杨锐2023年薪酬516.5万元 2024年增至782万元 上市仪式由杨锐与名誉董事长杨善基共同敲锣[3] - 公司定位为AIDC智算中心能源生态构建者 强调稳定能源供给对智能算力的基础作用[3] - 战略聚焦人工智能浪潮与出海机遇 以绿色能源解决方案赋能智算中心 构建差异化国际竞争力[3] 财务表现与业务结构 - 2022-2024年营收持续增长：40.72亿元→42.6亿元→44.99亿元 同期净利润分别为2.81亿元→3.85亿元→3.53亿元[3] - 数据中心业务收入占比快速提升：2022年7.64亿元→2024年13.92亿元 2025年前5个月达8.73亿元 占总收入46.7%[5] - 通信基站业务收入占比降至42.5% 数据中心业务正式成为核心增长引擎[5] 资金用途与产能布局 - 募集资金将用于东南亚锂离子电池生产设施建设 重点生产数据中心用电池[5] - 计划在泰州建立研发中心 聚焦储能电池寿命提升、固态电池及钠离子电池技术开发[5] - 加强海外销售网络建设 以增强全球影响力并服务国际客户[5]

上市概况 - 双登集团股份有限公司于8月26日在香港联交所主板上市 股份代号06960 HK 发行价格每股14 51港元 全球发售58 557 000股H股 募集资金净额约756 3百万港元 [1] - 香港公开发售部分超额认购超过3800倍 一手中签率0 02% 创港股史上最低纪录 全球长线基金超额认购18 75倍 [1] - 募集资金净额将用于东南亚锂离子电池生产设施建设 研发中心建立 以及加强海外销售和营销 [1] 业务定位与市场地位 - 公司是全球领先的数据中心及通信基站储能电池企业 产品覆盖通信基站储能 数据中心储能和电力储能等多元化应用场景 [5] - 2024年公司在基站 数据中心备电类电池出货量位居全球首位 [5] - 公司服务全球接近30家百大通信运营商及设备制造商 包括中国移动 中国电信 中国联通 爱立信 沃达丰等 截至2024年12月31日 覆盖中国十大自有数据中心企业的80%和中国十大第三方数据中心企业的90% [5] 数据中心业务增长 - 截至2025年5月31日止五个月 公司数据中心业务收入从去年同期397 0百万元增长近120%至872 9百万元 收入占比从28 4%提升至46 7% 成为第一大收入来源 [7] - 公司数据中心储能产品放电倍率达到6C以上 瞬时可达10C放电 采用网格板连续制备技术等先进工艺 [6] - 全球数据中心用电量占比预计从2024年4 0%提升至2030年10 1% 人工智能和大数据对持续电源供应依赖推动储能需求增长 [6] 研发与技术实力 - 公司拥有353项专利 其中发明专利111项 截至2025年8月8日 [8] - 研发重点包括提高储能电池寿命 固态电池 钠离子电池和BMS技术 [1] - 公司参与制定1项国际电工委员会IEC国际标准 10项国家标准和21项行业标准 [8] - 钠离子电池系统已在安徽 青海 西藏 甘肃等省份通信基站应用 100Ah固态锂离子电池已完成关键材料开发 [9] 战略规划与产能扩张 - 公司立志成为AIDC智算中心能源生态构建者和数字化基础设施的能源操作系统 [3] - 募集资金净额约40 0%将用于东南亚锂离子电池生产设施建设 主要生产数据中心用电池 培育第二增长支柱 [7] - 截至2025年8月8日 公司数据储能产品已累计应用于数百家数据中心 [6]

上市概况 - 双登集团股份有限公司于香港联交所主板上市 股份代号06960 HK 发行价格每股14 51港元 全球发售58 557 000股H股 募集资金净额约756 3百万港元 [2] - 香港公开发售部分获得超额认购超过3800倍 一手中签率0 02% 创港股史上最低纪录 全球长线基金超额认购18 75倍 [2] 资金用途 - 募集资金净额将用于东南亚锂离子电池生产设施建设 主要生产数据中心用电池 [2] - 建立研发中心 重点研究开发储能电池寿命提升 固态电池 钠离子电池及BMS技术 [2] - 加强海外销售及营销 增强全球影响力和国际销售 [2] 公司定位与愿景 - 公司定位为储能电池产品和系统解决方案提供者及AIDC智算中心能源生态构建者 致力于成为数字化基础设施的能源操作系统 [4] - 公司愿景是构建零碳算力地球 确保稳定能源供给以支持可靠智能算力 [4] 市场地位与客户基础 - 公司是全球领先的数据中心及通信基站储能电池公司 产品覆盖通信基站储能 数据中心储能和电力储能等多元化应用场景 [6] - 2024年公司在基站 数据中心备电类电池出货量位居全球首位 [6] - 客户覆盖接近30家全球百大通信运营商及设备制造商 包括中国移动 中国电信 中国联通 中国铁塔 爱立信 沃达丰 法国电信 挪威电信等 [6] - 截至2024年12月31日 公司服务中国十大自有数据中心企业的80% 以及中国十大第三方数据中心企业的90% [6] 数据中心业务增长 - 全球数据中心用电量占比预计从2024年的4 0%提升至2030年的10 1% [7] - 公司数据中心业务收入从截至2024年5月31日止五个月的人民币397 0百万元增加近120%至截至2025年5月31日止五个月的人民币872 9百万元 收入占比从28 4%升至46 7% 成为公司第一大收入来源 [8] - 公司数据中心储能产品放电倍率达到6C以上 瞬时可达10C放电 [8] - 公司牵头制定中国的《数据中心用交流UPS磷酸铁锂电池组》行业标准 [8] 研发与技术实力 - 公司拥有353项专利 其中发明专利111项 截至2025年8月8日 [9] - 公司参与制定1项国际电工委员会IEC国际标准 10项国家标准和21项行业标准 截至2025年5月31日 [9] - 公司与外部实体合作研发 包括由中国工程院院士及中国科学院院士领导的30多位行业专家组成的外部技术专家委员会 [10] - 公司钠离子电池系统已在安徽 青海 西藏及甘肃等多个省份及地区的通信公司与通信基站应用 [10] - 公司完成100Ah固态锂离子电池的制造 为固态电池技术及制造奠定基础 [11] 产品与技术路线 - 公司提供多技术路线的多样化产品 包括锂电池 铅酸电池和钠离子电池系统 [10] - 公司积极开发固态电池技术 已完成关键材料开发 [11] 行业趋势 - 人工智能和大数据对持续电源供应的依赖使储能成为支持该等技术的基础设施中的关键组成部分 [7] - 人工智能时代加快行业转向大规模 高算力数据中心的趋势 [7]

公司上市表现 - 双登集团于8月26日在港交所上市 首日股价上涨55.07%至22.5港元/股 总市值达100亿港元 [1] - 公开发售获超3000倍超额认购 中签率0.02%创港股历史最低纪录 [1] - 获得泰州国资委控制的三水创投作为基石投资者认购2.2亿元人民币等值股份 [2] 市场地位与竞争优势 - 2024年全球通信及数据中心储能电池出货量排名第一 市占率11% [1][8] - 通信基站储能市场出货量全球第一 市场份额9.2% [8] - 数据中心储能市场中国企业排名第一 全球市场份额16.1% [8] - 客户包括五家全球十大通信运营商及设备商 近30%全球百大通信运营商及设备商 [1][11] - 服务中国十大自有数据中心企业的80% 中国十大第三方数据中心企业的90% [1][11] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为40.73亿元、42.6亿元、44.99亿元 [9] - 同期归母净利润分别为2.81亿元、3.85亿元、3.53亿元 [9] - 2024年收入结构：通信基站占51.1% 数据中心占31% 电力储能占10% [9] - 近三年毛利率分别为16.9%、20.3%、16.7% [11] - 锂离子和铅酸电池收入占比分别为33.3%和64.6% [11] 业务与技术发展 - 产品技术路线呈现铅酸与锂电并行的双轮格局 [11] - 2018年投入磷酸铁锂技术研发 在青藏高原5G基站、阿里云数据中心等场景取得突破 [6] - 从代工厂成功转型为自主品牌企业 [6] 行业前景 - 全球通信基站数量预计从2024年2100万个增至2030年4390万个 [12] - 全球通信储能新增装机容量预计从43.9吉瓦时跃升至100.2吉瓦时 [12] - 全球数据中心用电量占比预计由4%升至10.1% [12] - 全球数据中心储能新增装机容量预计从16.5吉瓦时暴涨至209.4吉瓦时 [12] 控股股东与治理结构 - 杨善基通过直接持股及控制多家实体合计控制公司78.29%表决权股份 [4] - 杨锐担任董事会主席、执行董事兼行政总裁 拥有逾12年管理经验 [7] - 2021年完成管理权交接 杨善基将公司管理权移交给儿子杨锐 [7] 区域资本市场发展 - 泰州近期连续出现多家上市公司 包括8月上市的中慧生物（获超4000倍超额认购）和6月上市的海阳科技 [2][13] - 泰州拥有近30家上市公司 形成"泰州板块" [13] - 政府推出"凤城上市通"服务专栏和"上市10条"政策支持企业上市 [15]

上市表现 - 双登股份首日挂牌上市盘初一度涨近60%至23.18港元 招股价为14.51港元 [1] - 公开发售部分获3875.25倍超额认购 [1] 业务定位 - 公司是大数据及通信领域能源存储业务的领先企业 专注于储能电池及系统的设计研发制造销售 [1] - 服务五家全球十大通信运营商及设备商 覆盖近30%全球百大通信运营商及设备商 以及中国五大通信运营商及设备商 [1] 市场地位 - 2024年全球通信及数据中心储能电池供应商出货量排名第一 市占率达11.1% [1] - 以新增装机容量计在全球储能电池供应商中排名第十二 市场份额为2.5% [1] 财务数据 - 去年收入近45亿元人民币 同比增长5.6% [1] - 母公司拥有人应占溢利为3.5亿元人民币 [1] 产品结构 - 收入主要来自销售储能电池 包括锂离子电池及铅酸电池 [1]

公司上市表现 - 双登股份首日上市每股定价14.51港元 发行5855.7万股股份 每手500股 净筹资额约7.56亿港元 [1] - 上市首日股价涨55.07%至22.5港元 成交额达2.51亿港元 [1] 业务定位与行业地位 - 公司是大数据及通信领域能源存储业务的领先企业 专注储能电池及系统的设计研发制造销售 [1] - 2024年全球通信及数据中心储能电池出货量排名第一 市占率达11.1% [1] - 服务五家全球十大通信运营商及设备商 覆盖近30%全球百大通信运营商及设备商 [1] 客户资源与合作深度 - 全面覆盖中国五大通信运营商及设备商 包括中国移动 中国联通 中国电信 中国铁塔 [1] - 服务中国十大自有数据中心企业的50% 以及十大第三方数据中心企业的60% [1] - 客户包含阿里巴巴 京东 百度 秦淮数据 万国数据等头部数据中心运营商 [1] - 主要客户平均服务时长超过八年 [1]

上市表现 - 每股定价14.51港元 发行5855.7万股股份 每手500股 所得款项净额约7.56亿港元 [1] - 上市首日股价涨55.07% 报22.5港元 成交额2.51亿港元 [1] 业务定位 - 公司是大数据及通信领域能源存储业务的领先企业 专注于储能电池及系统的设计、研发、制造和销售 [1] - 在通信基站、数据中心、电力储能领域拥有十余年服务经验 [1] 市场地位 - 2024年全球通信及数据中心储能电池供应商出货量排名第一 市占率达11.1% [1] - 服务五家全球十大通信运营商及设备商 覆盖近30%全球百大通信运营商及设备商 [1] - 服务全部中国五大通信运营商及设备商 包括中国移动、中国联通、中国电信、中国铁塔 [1] 客户覆盖 - 服务中国十大自有数据中心企业的50% 以及中国十大第三方数据中心企业的60% [1] - 主要客户包括阿里巴巴、京东、百度、秦淮数据、万国数据等数据中心运营商 [1] - 主要客户平均服务时长超过八年 [1]

公司上市表现 - 双登股份首挂上市每股定价14.51港元 发行5855.7万股 每手500股 所得款项净额约7.56亿港元 [1] - 上市首日股价涨55.07%至22.5港元 成交额达2.51亿港元 [1] 行业地位与市场份额 - 公司为大数据及通信领域能源存储业务领先企业 专注于储能电池及系统设计研发制造销售 [1] - 2024年全球通信及数据中心储能电池供应商出货量排名第一 市占率达11.1% [1] 客户覆盖与合作关系 - 服务五家全球十大通信运营商及设备商 覆盖近30%全球百大通信运营商及设备商 [1] - 合作中国五大通信运营商及设备商 包括中国移动 中国联通 中国电信 中国铁塔 [1] - 覆盖中国十大自有数据中心企业的50% 中国十大第三方数据中心企业的60% [1] - 主要客户包括阿里巴巴 京东 百度 秦淮数据 万国数据等数据中心运营商 [1] - 服务主要客户平均时长超过八年 [1] 业务经验与市场机遇 - 拥有通信基站 数据中心 电力储能等领域十余年服务经验 [1] - 在大数据时代充分受益于市场机遇并持续引领行业发展 [1]