南模生物成立于2000年9月20日，于2021年12月28日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为上海 市。该公司是国内领先的基因修饰动物模型供应商，具备全产业链服务能力，为生物医药行业提供关键技 术支撑。 南模生物从事基因修饰动物模型的研发、生产、销售及相关技术服务，所属申万行业为医药生物 - 医疗服 务 - 医疗研发外包，涉及抗癌药物、抗癌治癌、细胞治疗核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业第24，净利润行业第19 2025年三季度，南模生物实现营业收入3.03亿元，在行业29家公司中排名第24。行业第一名药明康德营收 达328.57亿元，第二名康龙化成营收100.86亿元，行业平均数为25.47亿元，中位数为6.07亿元。主营业务 构成方面，标准化模型营收9462.35万元，占比48.34%；模型技术服务营收4290.37万元，占比21.92%；模 型繁育营收3816.96万元，占比19.50%；定制化模型营收1829.33万元，占比9.34%；其他（补充）营收 177.3万元，占比0.91%。当期净利润为2676.49万元，行业排名第19。行业第一名药明康德净利润122.06亿 元， ...

睿智医药成立于2000年1月26日，于2010年12月22日在深圳证券交易所上市，注册地为广东省江门市，办 公地为广东省广州市。它是国内领先的医药研发与生产外包服务企业，拥有微生态营养和医疗等多元化业 务，具备全产业链服务能力。 控股股东和实际控制人均为胡瑞连。董事长胡瑞连为马来西亚国籍，1961年出生，现任完美（中国）董 事、副董事长等多个职务，2021年1月至10月曾任睿智医药董事长、董事，现任公司董事长、CEO等职， 2024年薪酬为120.11万。 A股股东户数较上期减少4.70% 截至2025年9月30日，睿智医药A股股东户数为4.26万，较上期减少4.70%；户均持有流通A股数量为1.12 万，较上期增加4.94%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股2432.58万 股，相比上期减少6100.00股。 公司主营业务为医药研发与生产外包服务、微生态营养、微生态医疗，所属申万行业为医药生物 - 医疗服 务 - 医疗研发外包，所属概念板块包括多肽药、创新药等。 经营业绩：营收行业13，净利润行业23 2025年三季度，睿智医药营业收入8.17亿元，在行业29家公司中排名13。行 ...

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度益诺思资产负债率为25.17%，高于行业平均的22.79%，去年同期为26.91%。 从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为28.34%，低于行业平均的37.70%，去年同期为36.29%。 总裁常艳薪酬178.27万元，同比减少47.29万元 益诺思成立于2010年5月12日，于2024年9月3日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为上海。 该公司是国内临床前安全性评价领域前三的企业，背靠央企资源丰富，核心团队专业资深，资质齐全且创 新经验丰富。 益诺思主营业务为专业提供生物医药非临床研究服务为主的综合研发服务（CRO），所属申万行业为医药 生物 - 医疗服务 - 医疗研发外包，所属概念板块包括次新股、专精特新、基金重仓、核聚变、超导概念、 核电。 经营业绩：营收行业18，净利润行业25 2025年三季度，益诺思实现营业收入5.71亿元，在行业29家企业中排名第18。行业第一名药明康德营收 328.57亿元，第二名康龙化成营收100.86亿元，行业平均数为25.47亿元，中位数为6.07亿元。主营业务构 成中，非临床收入3. ...

2025年三季度，阳光诺和营业收入为8.56亿元，在行业29家公司中排名第11。行业第一名药明康德营收达 328.57亿元，第二名康龙化成营收100.86亿元，行业平均数为25.47亿元，中位数为6.07亿元。主营业务构 成中，CRO业务收入5.9亿元，占比99.91%，其他（补充）业务收入54.97万元，占比0.09%。当期净利润为 1.64亿元，行业排名第7，行业第一名药明康德净利润122.06亿元，第二名泰格医药净利润10.92亿元，行业 平均数为5.85亿元，中位数为8070.6万元。 资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度阳光诺和资产负债率为47.30%，高于去年同期的45.65%，且高于行业平均的 22.79%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为50.75%，虽较去年同期的52.15%有所下降，但仍高于 行业平均的37.70%。 董事长利虔薪酬241.68万元，同比增加91.66万元 公司控股股东和实际控制人为利虔。董事长利虔，1981年11月出生，大专学历，履历丰富，2020年3月至 今任阳光诺和董事长，2024年薪酬241.68万，较2023年的15 ...

成都先导成立于2012年2月22日，于2020年4月16日在上海证券交易所上市，注册地址为四川省成都，办公 地址为四川省成都。公司是全球DEL技术药物研发领域的领先企业，拥有全球最大的小分子化合物库，在 新药发现和优化方面具有显著技术优势，极具投资价值。 公司主营业务为利用其核心技术——DEL技术提供药物早期发现阶段的研发服务以及新药研发项目转让， 所属申万行业为医药生物 - 医疗服务 - 医疗研发外包，涉及创新药、生物医药、CRO概念等多个概念板 块。 经营业绩：营收行业第23，净利润行业第13 2025年三季度，成都先导营业收入为3.7亿元，在行业29家公司中排名第23。行业第一名药明康德营收达 328.57亿元，第二名康龙化成营收100.86亿元，行业平均数为25.47亿元，中位数为6.07亿元。主营业务构 成中，新药研发服务2.27亿元占比99.97%，其中客户定制服务1.36亿元占比59.92%，全时当量服务6175.59 万元占比27.20%，其他2915.53万元占比12.84%，其他(补充)6.98万元占比0.03%。当期净利润为9175.83万 元，行业排名13/29，行业第一名药明康德净利 ...

普蕊斯控股股东为石河子市玺泰股权投资合伙企业（有限合伙），实际控制人为赖春宝。董事长赖春宝， 1968年出生，北京大学光华管理学院EMBA。2000年3月至今任江西江南工程管理咨询有限公司董事等 职，2015年6月至今任公司董事长，2024年薪酬49.65万元，较2023年的51.3万元减少1.65万元。总经理杨宏 伟，1977年出生，北京大学医学部本科，2013年2月创办普蕊斯，至今任公司董事兼总经理，2024年薪酬 161.74万元，较2023年的163.87万元减少2.13万元。 A股股东户数较上期增加0.20% 普蕊斯成立于2013年2月22日，于2022年5月17日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于上 海。它是国内领先的SMO企业，拥有覆盖全国的临床试验机构网络和专业的项目执行团队，具备较强的项 目管理和质量控制能力。 普蕊斯的主营业务为医药领域内的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务，所属申万行业为医药生物 - 医疗服务 - 医疗研发外包，涉及CRO概念、创新药、医疗器械核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业第十四，净利润第十四 2025年三季度，普蕊斯实现营业收入6 ...

股价表现与交易情况 - 10月30日盘中股价下跌2.03%至33.36元/股，成交额10.28亿元，换手率2.15%，总市值593.21亿元 [1] - 当日主力资金净流出8331.26万元，特大单净卖出6387.85万元，大单净卖出1900万元 [1] - 公司今年以来股价上涨30.82%，近5个交易日上涨6.11%，近20日下跌2.66%，近60日上涨3.67% [1] 公司基本业务情况 - 公司主营业务为药物研究、开发及生产服务，实验室服务收入占比最高，达60.43%，其次为CMC服务（21.58%）和临床研究服务（14.58%） [1] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，涉及CRO概念、创新药、生物医药等概念板块 [1] 2025年前三季度财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入100.86亿元，同比增长14.38% [2] - 2025年1-9月归母净利润为11.41亿元，同比减少19.76% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8.65万户，较上期减少1.62% [2] 分红与机构持仓变动 - 公司A股上市后累计派现17.94亿元，近三年累计派现10.07亿元 [3] - 截至2025年9月30日，中欧医疗健康混合A增持895.67万股至7235.62万股，香港中央结算有限公司增持1024.78万股至5315.60万股 [3] - 华宝中证医疗ETF减持437.59万股至2506.59万股，易方达创业板ETF减持338.78万股至2015.01万股 [3]

张坤投资观点与持仓 - 在管基金总规模565.44亿元，旗下产品三季度涨幅均超过15%，跑赢业绩比较基准[2] - 三季度股票仓位基本稳定，对医药、消费和科技等行业结构进行了调整，仍持有商业模式出色、行业格局清晰的优质公司[2] - 前十大重仓股合计占净值比78.51%，主要集中于内需消费，包括腾讯控股(9.94%)、阿里巴巴-W(9.93%)、贵州茅台(9.08%)等[3] - 投资风格为自下而上深度研究，寻找商业模式优秀、有显著竞争力和议价能力、行业有持续成长空间的少数公司长期持有[5] - 认为中国内需消费市场长期仍是投资沃土，人均GDP约1.3万美元仍低于全球平均水平，居民消费占GDP比例提升概率高，中国消费增速长期将超过全球GDP增速[6][8] 葛兰投资观点与持仓 - 在管基金总规模435.44亿元，旗下产品如中欧医疗健康混合(22.55%)、中欧医疗创新股票(30.51%)三季度大幅跑赢基准[9] - 前十大重仓股合计占净值比52.27%，重点配置创新药产业链，包括药明康德(9.31%)、恒瑞医药(7.63%)、康龙化成(6.58%)等[10] - 长期看好创新药、医疗器械及消费医疗领域，创新升级、消费复苏及国产替代为行业核心驱动力[11] - 创新药支持政策持续深化，商保创新药目录有望落地，医疗设备更新政策长期有望推动需求释放[11] - 育儿补贴制度实施方案落地或为消费医疗领域提供新增长点，减肥药产业链加速发展带来新机遇[11] 刘彦春投资观点与持仓 - 在管基金总规模358.60亿元，旗下多只产品三季度跑赢业绩比较基准[13] - 前十大重仓股合计占净值比63.71%，覆盖消费、科技、医疗等领域，包括贵州茅台(9.72%)、海大集团(9.50%)、迈瑞医疗(8.80%)等[14] - 认为我国在2026年有可能走出持续低迷的物价环境，海外对消费品需求将企稳回升[14] - 全球处于新一轮科技周期，叠加科技领域扶持政策，相关产业景气度高，未来更关注科技应用端的落地前景[14] - 传统产业已连续调整多年，逆周期政策持续发力，经济下行风险大幅降低[14] 傅鹏博投资观点与持仓 - 在管基金总规模236.29亿元，睿远成长价值混合A三季度净值增长率达51.09%，远超业绩比较基准的14.82%[15] - 前十大重仓股合计占净值比66.03%，重点配置互联网科技、光模块、PCB、芯片等板块，包括新易盛(9.32%)、宁德时代(9.12%)、腾讯控股(8.78%)等[16] - 看好人工智能行业，认为行业尚处前期发展阶段，组合聚焦PCB、光模块及芯片国产化个股[15] - 未来组合调整重点在挑选主营处于高景气度、得益于所处产业链高速成长的公司[16] - 四季度将关注中央经济工作会议、十五五规划、APEC会议及美联储议息结果等宏观事件[16] 姜诚投资观点与持仓 - 在管基金总规模122.19亿元，旗下产品三季度业绩表现分化[17] - 前十大重仓股合计占净值比55.84%，偏向传统行业，包括中国建筑(9.86%)、太阳纸业(8.44%)、华鲁恒升(7.97%)等[18] - 不认同市场上涨主要由资金面推动的观点，指出人工智能引领的需求快速爆发及新能源需求扩张超预期[19] - 投资框架致力于对未来分红的现值求积分，不过度关注短期增速，重点持仓品种的长期竞争力在增强[19] - 将继续坚持既定投资原则，拓展能力圈并在能力圈内做决策[19]

投资评级与目标价 - 报告对公司的A股和H股均维持“买入”评级 [7] - 给予A股目标价43.81元人民币，H股目标价33.69港币 [5][7] - 目标价基于A/H股26年37x/26x PE估值，高于A/H股可比公司Wind一致预期均值27x/23x PE [5] 核心业绩表现 - 公司1-3Q25实现收入100.86亿元，同比增长14.4%；经调整non-IFRS归母净利润12.27亿元，同比增长10.8% [1] - 第三季度单季（3Q25）收入及经调整non-IFRS归母净利润同比分别增长13.4%和12.9%，环比分别增长9.1%和15.9% [1] - 1-3Q25毛利率为34.2%，同比提升0.4个百分点，得益于规模效应及CMC业务产能利用率提升 [1] - 1-3Q25经营活动现金流量净额达24.36亿元，同比大幅增长37.6%，现金流状况改善显著 [1] - 1-3Q25新签订单金额同比增长超13%，增速较上半年（1H25）继续提升，公司同时将2025年收入增速指引从10-15%上调至12-16% [1] 分业务板块表现 - 实验室服务：作为旗舰业务，1-3Q25收入60.04亿元，同比增长15.0%；新签订单金额同比增长超12%，第三季度增速（超12%）较上半年（超10%）进一步加快 [2] - CMC服务：1-3Q25收入22.93亿元，同比增长16.0%；新签订单金额同比增长约20%，显示客户项目持续向后端导流 [2] - 临床CRO服务：1-3Q25收入14.40亿元，同比增长10.3%，中国临床开发和海外放射性标记科学及早期临床试验服务收入均实现稳健增长 [2] - 大分子和CGT服务：1-3Q25收入3.36亿元，同比增长8.1%，其中第三季度单季收入同比增长25.1%，国内外业务均取得较好突破 [2] 战略收购与协同效应 - 公司拟出资约13.46亿元收购无锡佰翱得82.54%的股份，综合交易对价为15亿元 [3][4] - 佰翱得是领先的结构生物学CRO公司，在复杂药靶蛋白制备、X射线蛋白结晶、冷冻电镜结构解析及AI/ML计算平台方面具备技术优势 [3] - 收购对价对应佰翱得2024年PS 6.2倍，PE 26.0倍，报告认为对价公允合理 [4] - 此次收购预计将产生强协同效应：佰翱得可借助公司的全球服务体系触达更多客户；其早期药物发现客户可依托公司全流程一体化平台开展后续研发；双方在AI/ML技术平台和数据方面有望形成互补 [4] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为17.29亿元、21.05亿元、25.29亿元，较前次预测分别上调0.1%、0.1%、0.9% [5] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.97元、1.18元、1.42元 [11] - 基于公司在手订单提升及费用投入，预计2025-2027年收入将保持增长，同比增速分别为14.10%、16.83%、18.73% [11]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入为6.07亿元，同比增长8.09% [1] - 2025年前三季度归母净利润为9556.68万元，同比增长13.21% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为8133.34万元，同比增长22.47% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为1.00元 [1] - 2025年前三季度毛利率为35.61%，同比下降3.58个百分点 [2] - 2025年前三季度净利率为15.94%，同比上升0.66个百分点 [2] - 2025年第三季度单季毛利率为32.74%，同比下降4.61个百分点，环比下降5.26个百分点 [2] - 2025年第三季度单季净利率为15.50%，同比上升1.14个百分点，环比下降1.49个百分点 [2] - 2025年三季度期间费用为1.14亿元，同比减少2085.86万元，期间费用率为18.82%，同比下降5.23个百分点 [2] - 销售费用同比减少5.77%，管理费用同比减少28.29%，研发费用同比增长8.44%，财务费用同比增长10.69% [2] 估值与股东情况 - 以10月28日收盘价计算，市盈率（TTM）约为34.89倍，市净率（LF）约为2.64倍，市销率（TTM）约为6.69倍 [2] - 加权平均净资产收益率为5.08% [2] - 截至2025年三季度末，股东总户数为8734.00户，较上半年末下降1686户，降幅16.18% [2] - 户均持股市值由上半年末的44.31万元增加至60.82万元，增幅为37.25% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为临床试验运营服务、临床试验现场管理服务、生物样本检测服务、数据管理与统计分析服务、临床试验咨询服务、临床药理学服务等 [3] - 主营业务收入构成为：临床试验运营服务39.25%，临床试验现场管理服务34.10%，数据管理与统计分析服务13.30%，生物样本检测服务8.45%，临床药理学服务3.74%，临床试验咨询服务1.16% [3] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，所属概念板块包括创新药、CRO概念等 [3]