公司上市历程 - 公司第五次尝试IPO 计划赴香港上市[1] - 2013年冲击A股失败 2015年新三板退市 2019年创业板被拒 2023年主板申请撤回[1] - 全国拥有3585家门店 去年盈利2亿多元 毛利率达55%[1] 家族联姻战略 - 老板王文彬夫妇通过子女联姻与安踏体育 七匹狼 高力控股建立姻亲关系[1] - 儿子娶安踏千金 大女儿嫁七匹狼公子 小女儿联姻高力控股继承人[1] - 七匹狼通过泉州汇鑫富投资有限责任公司持有公司3%股份[1] 闽商豪门联姻网络 - 特步千金嫁七匹狼少爷 九牧卫浴公子娶特步大女儿形成联姻闭环[1] - 通过婚姻关系将数百亿资本纳入家族网络[1]

公司股价表现 - 9月23日股价下跌5.05%至6.21元/股 成交额4809.85万元 换手率1.73% 总市值31.54亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于四川省成都市高新区 1994年3月14日成立 2016年5月25日上市 [1] - 主营业务为亚克力板和亚克力卫生洁具的研发设计制造销售 中高端建筑陶瓷研发设计生产销售 [1] - 收入构成：陶瓷墙地砖78.32% 卫浴产品16.47% 新材料4.18% 其他1.03% [1] 基金持仓情况 - 国联鑫起点混合A(001413)二季度持有6500股 占基金净值比例0.51% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约2145元 [2] - 基金成立于2015年6月12日 最新规模56.73万元 [2] - 今年以来收益13.62% 同类排名5295/8172 近一年收益16.43% 同类排名6226/7995 成立以来收益18.23% [2] 基金经理信息 - 基金经理赵菲累计任职10年136天 管理规模2.72亿元 最佳回报72.58% 最差回报-96.88% [3] - 基金经理霍顺朝累计任职2年168天 管理规模184.04亿元 最佳回报17.61% 最差回报0.12% [3]

行业背景与市场格局 - 全国卫浴市场规模约2000亿元，其中五线及以下县城、乡镇市场占比高达58%，规模约1160亿元 [5] - 全国86.5%的下沉市场被区域性品牌或杂牌产品占据，规模约860亿元，这些产品存在质量差、服务无保障等问题 [5] - 县乡镇消费者对高品质卫浴存在需求，但受限于购买渠道匮乏，且安装不规范、售后缺失是普遍痛点 [5] - 国家正推进建设全国统一大市场，并出台家居、家电、卫浴等产品以旧换新政策，对消费者补贴最高达20%，旨在推动优质产品进入下沉市场 [3][5] 小牧卫浴公司战略 - 公司是九牧集团旗下专注年轻化、智能化的卫浴品牌，秉持"更美、更酷、更超值"的品牌主张，聚焦颜值、智能、健康与悦己体验 [8] - 公司品牌价值已突破182亿元，连续三年跻身"中国500最具价值品牌"，成为年轻用户首选卫浴品牌之一 [8] - 公司全面启动下沉战略，计划在下沉市场构建立体化渠道网络，覆盖综合性零售、批发市场、家装展厅、县城建材街、临街店铺等多种商业形态 [12][14] - 公司创新性地计划与县乡镇的卫浴寄生店、社区五金店、相关建材、厨电、灯饰、瓷砖、水暖等门店展开合作，以增强品牌曝光 [16] 战略目标与行业影响 - 公司下沉战略短期目标是以高性价比的五金、轻智能马桶等产品抢占杂牌市场份额，吸引县域年轻消费者 [18] - 长期目标是构建健康、可持续的二级渠道网络，通过高频品牌露出和持续市场教育，建立深厚的渠道护城河与竞争壁垒 [18] - 公司下沉的关键在于产品品质之上的服务能力，依托九牧集团强大的制造体系和成熟的终端服务能力 [12][19] - 该战略有望改变下沉市场杂牌林立的现状，加速行业洗牌，淘汰落后产能，推动卫浴行业走向高质量、规范化发展 [19][21]

天眼查App显示，近日，佛山市裕森洁卫浴有限公司成立，法定代表人为邹宜文，注册资本50万人民 币，经营范围为一般项目：卫生陶瓷制品制造；卫生洁具研发；卫生洁具制造；日用陶瓷制品制造；搪 瓷制品制造；特种陶瓷制品制造；建筑陶瓷制品加工制造；人造板制造；建筑用石加工；厨具卫具及日 用杂品批发；五金产品批发；卫生洁具销售；人造板销售；特种陶瓷制品销售；建筑装饰材料销售；卫 生陶瓷制品销售；建筑陶瓷制品销售；新型陶瓷材料销售；搪瓷制品销售；日用陶瓷制品销售；家居用 品销售；专业设计服务；工程管理服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术 推广；互联网销售（除销售需要许可的商品）；销售代理；贸易经纪；国内贸易代理；货物进出口；进 出口代理；技术进出口。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

9月16日，2025金砖国家新工业革命伙伴关系论坛在厦门隆重开幕。作为行业唯一企业代表，九牧集团董事长与中国移动杨杰、小米集团雷军、360集团周 鸿祎、三一重工向文波等知名企业家共同受邀出席本次论坛开幕式。当天下午，九牧集团还受邀参加"产业高级别对话暨金砖创新基地企业家论坛"，分享 九牧在新型工业制造领域的创新成果与实践经验，这为全球新型工业化进程贡献中国智慧和九牧方案。 据悉，本次论坛主题为"释放大金砖合作潜力 实现包容可持续工业化"，由工业和信息化部、福建省人民政府共同主办，金砖国家新工业革命伙伴关系创 新基地、厦门市人民政府、福建省工业和信息化厅、工业和信息化部国际经济技术合作中心共同承办。 为落实习近平主席关于推动"大金砖合作"高质量发展的重要指示精神，本次论坛聚焦人工智能、绿色低碳、数字经济、产业创新等领域，为国内外政产学 研搭建交流平台，促进各国产业政策对接协调，助力企业拓展合作机会，吸引了包括巴西、俄罗斯等新老金砖国家和哈萨克斯坦、古巴、尼日利亚等伙伴 国共34个国家政府部门和产业界代表，以及联合国工业发展组织、新开发银行等有关国际组织代表齐聚鹭岛共谋未来。 在以"创新协同驱动工业化发展"为主题 ...

行业痛点分析 - 传统智能马桶存在噪音大和冲刷不彻底问题 直冲式易喷溅且噪音大 虹吸式同样有明显声响 [4] - 这些不足制约用户体验和行业升级 [4] 公司技术突破 - 九牧集团获艾瑞咨询认证全球首创智能马桶翻转冲刷技术 认证基于产品工艺创新 技术创新与行业影响力等维度 [1] - 自主研发翻转冲刷技术 以全球革命性智能电机和无喷射口结构实现以排代冲 防止气溶胶飞溅和返味问题 [6] - 冲刷平均噪音低至38分贝 远低于行业普遍水平 [6] - 首创65mm行业最大排污管道 较常规管道提升50% 解决冲刷不净 易堵塞与积垢难题 [6] 公司数字化能力 - 九牧集团深耕卫浴行业35年 运用数字化与人工智能技术实现全业务流程数智化 [5] - 全球拥有15家高端数智工厂集群 覆盖智能马桶 五金 陶瓷 浴室柜与橱柜等品类 [5] 认证机构背景 - 艾瑞咨询是中国领先商业数据和研究机构 提供行业研究和数据服务 [7] - 通过多维数据洞察帮助品牌实现业务增长与战略升级 [7]

公司基本信息 - 新成立公司为佛山市禅城区雅洁品卫浴厂，企业类型为个人独资 [1] - 公司注册资本为1万人民币 [1] - 公司经营范围广泛，涵盖卫生陶瓷制品、日用陶瓷制品的制造与销售 [1] 公司经营范围 - 核心业务包括卫生陶瓷制品和日用陶瓷制品的制造与销售 [1] - 业务延伸至厨具卫具及日用杂品批发、五金产品批发与零售 [1] - 销售品类还包括金属制品、玻璃仪器、塑料制品、工艺美术品及礼仪用品 [1] - 销售渠道覆盖家居用品、电子产品及互联网销售 [1]

股价表现 - 9月12日股价上涨5.48%至6.93元/股 成交2340.20万元 换手率0.79% 总市值35.19亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于四川省成都市高新区天府大道中段天府三街19号新希望国际大厦A座15层 [1] - 成立于1994年3月14日 2016年5月25日上市 [1] - 主营业务为亚克力板和亚克力卫生洁具的研发设计制造销售 以及中高端建筑陶瓷的研发设计生产销售 [1] - 收入构成：陶瓷墙地砖78.32% 卫浴产品16.47% 新材料4.18% 其他1.03% [1] 基金持仓情况 - 国联鑫起点混合A(001413)二季度持有6500股 占基金净值比例0.51% 为第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模56.73万元 今年以来收益15.58% 近一年收益18.93% 成立以来收益20.27% [2] - 9月12日该持仓浮盈约2340元 [2] 基金经理信息 - 国联鑫起点混合A由赵菲和霍顺朝共同管理 [3] - 赵菲累计任职10年125天 管理规模2.72亿元 最佳基金回报72.58% 最差基金回报-96.88% [3] - 霍顺朝累计任职2年157天 管理规模184.04亿元 最佳基金回报17.18% 最差基金回报0.1% [3]

资产剥离决策 - 惠达卫浴计划通过公开挂牌方式转让控股子公司北流新盛达持有的广西新高盛100%股权及相关债权[3] - 股权以1元底价转让 债权以1.44亿元底价挂牌 相当于五折出售[3] - 若首次挂牌未成交 公司将重新审议是否下调底价或通过其他方式出售[4] 标的公司财务状况 - 广西新高盛2025年上半年净亏损2930.84万元 净资产为-1.54亿元[3] - 评估基准日股东全部权益账面价值-1.54亿元 评估价值-6307.57万元[3] - 北流新盛达对标的公司债权1.32亿元 惠达卫浴自身债权1.38亿元 合计2.69亿元[3] 交易背景与目的 - 标的公司主营陶瓷薄岩板产品研发、生产和销售 近年受房地产市场调整影响[4] - 交易旨在调整优化公司产业结构 整合资源 降低管理成本 提高资产运营效率[4] - 惠达卫浴为43年历史老牌卫浴品牌 2017年在上交所上市[4] 市场表现 - 公司股价近期持续震荡 9月5日逆势下跌1.31% 报收6.76元[4]

投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心财务表现 - 2025H1实现营收28.37亿元（同比-8%），归母净利润0.28亿元（同比-25%），扣非净利润0.14亿元（同比+6%）[2][6] - 2025Q2实现营收17.87亿元（同比-9%），归母净利润1.02亿元（同比-21%），扣非净利润0.98亿元（同比-18%）[2][6] - 2025Q2毛利率同比提升1.2个百分点至29.7%[12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.31/3.25/4.33亿元，对应PE 35/25/19倍[12] 分品类表现 - 卫生陶瓷/龙头五金/浴室家具/浴缸浴房/瓷砖收入同比变化：-13.3%/+0.7%/+1.5%/-20.4%/-10.0%[12] - 智能坐便器收入同比增长4.2%至6.6亿元，收入占比提升2.76个百分点至23.3%[12] 分渠道表现 - 经销零售/电商/家装/工程渠道收入同比变化：+4.0%/-7.9%/-3.5%/-21.4%[12] - 经销零售逆势增长，主因店效倍增项目赋能经销商[12] 分地区表现 - 内销收入同比下降5.5%，外销收入同比下降54.7%[12] - 外销下滑主因北美市场受国际贸易影响，但北美以外市场增长明显[12] 费用结构 - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率同比变化：-0.3/+1.1/-0.1/+0.1个百分点[12] - 最终费用率分别为8.2%/9.5%/4.7%/0.6%[12] 发展战略 - 重点开拓存量房市场，通过单品引流、智能升级、全卫焕新等策略挖掘机遇[12] - 加速海外市场拓展，深化"一带一路"、RCEP及新兴市场布局[12] - 围绕国补政策精细化升级零售打法，2025H2扩大店效倍增项目试点范围[12] 行业环境 - 卫浴类国补比例普遍为15%-20%，部分适老产品补贴30%，对零售端拉动显著[12] - 房地产市场向存量市场转型，为公司带来新的发展机遇[12]