绿证核发情况 - 2025年7月国家能源局核发绿证2.36亿个 涉及可再生能源发电项目23.58万个 其中可交易绿证1.66亿个 占比70.63% [1] - 本期核发2025年6月可再生能源电量对应绿证1.94亿个 占比82.36% [1] - 2025年1-7月累计核发绿证16.07亿个 其中可交易绿证11.25亿个 [1] - 分类型核发量：风电7月7773万个 1-7月6.54亿个 太阳能发电7月7502万个 1-7月3.55亿个 常规水电7月6863万个 1-7月4.89亿个 生物质发电7月1256万个 1-7月1.01亿个 其他可再生能源发电1-7月828万个 [3] 绿证交易情况 - 2025年7月全国交易绿证6821万个 其中绿色电力交易绿证3472万个 [4] - 2025年1-7月累计交易绿证4.16亿个 其中绿色电力交易绿证1.41亿个 [4] - 分类型交易量：风电7月3648万个 1-7月2.13亿个 太阳能发电7月2822万个 1-7月1.73亿个 生物质发电7月253万个 1-7月2231万个 其他可再生能源发电7月97万个 [6] - 2025年7月单独交易绿证3349万个 交易平均价格4.61元/个 环比增长35.42% [6] 绿证价格分层 - 2023年及以前电量绿证交易788万个 平均价格0.54元/个 环比上涨61.16% [7] - 2024年电量绿证交易平均价格2.92元/个 环比上涨5.78% [7] - 2025年电量绿证交易1903万个 平均价格6.88元/个 环比上涨6.17% [7]

绿证市场增长态势 - 2024年国家能源局核发绿证47.34亿个 其中可交易绿证31.58亿个 [1] - 2024年全国绿证交易量达4.46亿个 同比增长364% [1] - 2025年上半年绿证交易量3.48亿个 同比增长1.18倍 其中单独交易绿证2.42亿个已达2024年全年的87% [1] 绿证价格变动 - 风电绿证价格从核发初期的0.2元/个上涨至50元/个 [4] - 2025年4月至6月绿证均价从4.12元/个上涨至6.48元/个 [4] - 2025年7月22日至8月22日期间绿证挂牌成交均价最高达38.09元/个 最低为3.94元/个 [4] 区域市场表现 - 江苏省2024年绿证交易规模达385万张 同比增长4倍 [7] - 山东省2025年上半年核发绿证5383万个 同比增长130.4% 其中集中式风电3255万个 集中式太阳能1132万个 [7] - 临沂市2024年售出绿证46.3万张 建成全省首个市级绿电绿证交易服务站 [11] 重点行业需求 - 制造业占2024年绿证购买量的68.6% 浙江和内蒙古为最大购买省份 [6] - 电解铝 钢铁 水泥行业被要求2025年绿电消费比例达26.2% 涉及山东249家企业 [7] - 数据中心被要求绿电使用比例达80% 虽暂未强制考核但预期将形成新需求 [11] 企业交易案例 - 南山铝业2024年购置20万张国际绿证 较2023年增长10倍 [8] - 中核汇能与富士康达成321万张绿证交易 创全国出口企业单笔最大记录 [9] - 水发能源2023年交易绿证169.58万张 净利润458.57万元 2024年交易124.15万张 单张净利润增长33% [10] 绿电项目开发 - 信发集团通过新疆光伏风电项目实现碳盈余1759万吨 首个履约周期交易额7.43亿元占全国9.1% [8] - 魏桥集团投资90亿元建设2GW渔光互补项目 年产绿电满足400万吨氧化铝生产需求 [8] - 烟台业达公司开发31个分布式光伏项目 总装机12MW 预计产生16.5万张绿证 增收130余万元 [11] 政策驱动因素 - 欧盟碳边境调节机制2026年全面实施 推动外资企业在华采购绿证同比增长210% 出口型企业采购增长270% [6] - 无锡市对绿电消费企业最高补助50万元 对服务机构最高奖励200万元 [6] - 山东高速 中核汇能等企业通过绿证交易实现路域光伏和分布式电站的零突破 [10]

股价与交易表现 - 8月26日公司股价上涨0.78% 成交额达1.17亿元 [1] - 当日融资买入1124.67万元 融资偿还736.31万元 实现融资净买入388.35万元 [1] - 融资融券余额合计1.32亿元 其中融资余额1.30亿元占流通市值0.70% [1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年70%分位高水平 [1] - 融券余量31.28万股 融券余额242.42万元 处于近一年60%分位高水平 [1] - 当日融券卖出1.18万股 融券偿还1700股 融券卖出金额9.14万元 [1] 股东结构变化 - 股东户数达5.15万户 较上期增长9.82% [2] - 人均流通股46668股 较上期减少8.94% [2] - 南方中证500ETF新进成为第六大流通股东 持股1072.81万股 [3] 经营业绩表现 - 2025年上半年营业收入24.55亿元 同比下降5.40% [2] - 归母净利润2.92亿元 同比下降34.65% [2] - 主营业务构成：风力发电41.57% 光伏发电35.30% 水力发电21.64% [1] 机构持仓变动 - 光伏ETF新进成为第十大流通股东 持股838.47万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列 [3] - A股上市后累计派现5.99亿元 近三年累计派现5.05亿元 [3] 公司基本信息 - 成立于2002年8月1日 2021年5月25日上市 [1] - 注册地址浙江省杭州市上城区凯旋街道凤起东路8号 [1] - 主营业务为水力发电、光伏发电、风力发电等可再生能源项目投资开发与运营 [1]

能源消费增长 - "十四五"前四年能源消费增量达"十三五"五年增量的1.5倍 [5] - 7月用电量突破1万亿千瓦时 相当于日本全年用电量总和 [5] - 东部地区40%用能来自西电东送、西气东输、北煤南运等能源大动脉 [5] 绿色低碳转型 - 可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右 [5] - 全社会用电量中每3度电有1度绿电 [5] - 出口风电光伏产品累计为其他国家减少碳排放约41亿吨 [5] - 分布式光伏新增装机超4亿千瓦 其中户用光伏新增1.6亿千瓦 [5] - 全国700多万家庭安装户用光伏 [5] 能源科技创新 - 新能源专利数占全球四成以上 [5] - 光伏转换效率与海上风电单机容量持续刷新世界纪录 [5] - 新型储能规模跃居世界第一 [5] - 白鹤滩水电站、华龙一号核电、高温气冷堆等重大工程投运 [5] - 油气开发突破深地万米大关与千米深海 [5] 能源基础设施 - 建成全球最大电动汽车充电网络 每5辆电动汽车配置2个充电桩 [5] - 充电基础设施达1669.6万个 为"十三五"末10倍 [6] - 智能微电网与虚拟电厂进入快速发展阶段 [5] - 车网互动规模化应用试点加速推进 [5] 能源市场发展 - 电力市场注册经营主体达97万家 为2020年5倍 [6] - 光伏设备制造企业绝大多数为民营企业 [6] - 风电整机制造企业60%以上为民营企业 [6] - 部分核电项目民营企业参股比例达20% [6] 产业融合与新业态 - 能源产业与工业、交通等领域加速融合 [5] - 新领域新赛道持续涌现 成为新质生产力重要源泉 [5]

能源绿色转型进展 - "十四五"期间全社会用电量中每3度电就有1度绿电[1] - 可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右[1][3] - 风电光伏年新增装机先后突破1亿/2亿/3亿千瓦关口实现台阶式跃升[3] - 非化石能源占比每年增加1个百分点预计超额完成20%目标[3] - 煤炭消费占比每年减少1个百分点[3] 电力消费结构变化 - 市场交易电量从"十三五"10.7万亿千瓦时增长至23.8万亿千瓦时[1] - 2024年新能源整车制造用电量同比增长34.3%[3] - 互联网和相关服务用电量同比增长20.5%[3] - 2024年1-7月电动汽车充换电服务用电量同比增长超40%[3] 能源投资特征 - 能源工业年度投资额接连突破4万亿/5万亿/6万亿大关[6] - 累计投资占全社会固定资产投资比重接近10%[6] - 能源工业投资年均增速超过16%[6] - 电力热力生产和供应业投资增速超过20%[6] - 2024年可再生能源投资占电源投资比重超过80%[6] - 2024年新型储能/充换电/氢能等领域投资完成额接近2000亿元[6] 民营经济参与度 - 能源重点项目民营企业年均投资保持两位数增长[7] - 电力设施建设领域民营企业占比超过85%且年均增长超15%[7] - 规模以上充电运营服务商中民营企业占比超过80%[7] - 2024年上半年10家民营企业参股5个核电项目持股比例均达10%以上[7] 新能源消纳措施 - 加快构建新型电力系统提升对新能源适配能力[8] - 推动系统友好型新能源电站建设提升发电预测精度[8] - 通过多能互补发展模式和联合调控运行提升自主调节能力[8] - 加强主网/配网/微电网建设提升电网综合承载力[8] - 拓展绿电直连等就近消纳新业态[9] - 推动风光电制绿氢规模化应用并向绿色合成氨/绿色甲醇等方向延伸[9]

电动汽车充电网络发展 - 建成全球最大电动汽车充电网络 [1] - 车桩比达到每5辆车配备2个充电桩 [1] 可再生能源体系建设 - 构建全球最大且发展最快的可再生能源体系 [1] - 可再生能源发电装机占比从40%提升至60%左右 [1]

充电基础设施建设 - 建成全球最大电动汽车充电网络 [1] - 充电桩与车辆比例达到每5辆车配备2个充电桩 [1] 可再生能源发展 - 构建全球最大且发展最快的可再生能源体系 [1] - 可再生能源发电装机占比从40%提升至60%左右 [1]

光热发电技术特点 - 通过聚光系统将太阳能聚焦到吸热器 加热工作介质如熔盐产生高温蒸汽驱动汽轮机发电 [1] - 配置储热系统后可实现24小时连续稳定发电 [1] - 兼具调峰电源和储能的双重功能 能够提供长周期调峰能力和转动惯量 [1] 行业价值分布 - 聚光系统 吸热系统 热力系统和储热系统价值量占比较大 [1] 行业战略意义 - 作为高稳定性可再生能源对构建新型电力系统具有重要意义 [1] - 具备在部分区域作为调峰和基础性电源的潜力 [1]

能源绿色低碳转型成效 - 煤炭消费比重由2020年的56 8%下降到2024年的53 2% [1] - 非化石能源消费比重由15 9%提高到19 8% [1] 可再生能源发展 - 可再生能源发电装机规模全球最大、发展速度全球最快 [1] - 持续保持新增装机的主体地位 [1] 全球清洁能源贡献 - 推动全球风电和光伏发电成本在过去10年间分别下降超过60%和80% [1] - 作为全球最大清洁能源出口国和投资国 [1]

业绩总结 - FY25可再生能源总发电量为7.9 TWh，较上年同期下降10%[17] - FY25 EBITDAF为7.86亿澳元，普通全年度股息为24分[23] - FY26指导目标为EBITDAF达到10亿澳元，股息为25分[23] - FY30的EBITDAF目标为11.5亿至12.5亿澳元[28] - FY25的普通股息连续第17年增长[81] 用户数据与合同 - 与NZ铝冶炼厂签署的长期供电协议于2025年1月生效，初始基荷容量为50MW，2027年增至75MW[100] - 与Fonterra签署的长期合同支持其电气化，预计年需求为260GWh[102] 未来展望与市场扩张 - 计划到2030年交付3.5 TWh的新发电量，年总发电量预计增长约40%[19] - Karapiro水电站升级项目投资9000万美元，预计年发电量增加32GWh[107] - Nga Tamariki地热站扩建、Kaiwera Downs风电场和Kaiwaikawe风电场正在建设中[1] 财务状况 - FY25的净债务增加了2.3亿澳元，主要用于新资产投资[81] - FY25年未偿还的承诺资本支出为5.7亿新西兰元，流动性充足[151] - FY25年净债务与EBITDA比率保持在BBB+范围内[152] - Mercury的债务与EBITDA比率目标在2倍至3倍之间，符合其BBB+评级[1] - 预计FY25的债务与EBITDA比率为2.5倍，主要受EBITDAF下降和净债务增加影响[1] 成本与效率 - FY25的员工相关成本节省达1000万澳元，得益于运营效率的提升[81] - FY25的资产维护成本增加了1100万澳元，主要用于地热井的安全关键工作[81] 负面信息 - FY25年天然气生产下降，主要由于天然气储备减少[93] - FY25年初水文条件接近历史低点，导致电力现货价格高企[93] - FY25年1月至4月全国水流量创下历史最低，进一步推高电力现货价格[93] - FY25年7月，水电发电量达到566GWh，超出平均水平160GWh[99] 其他策略 - FY25年最终股息的股息再投资计划将以2%的折扣提供[152] - 基于已承诺的增长资本支出，预计FY26至FY27期间债务与EBITDA比率将达到峰值并逐步降低[1]