行业整体表现 - 本周（2025/11/24-2025/11/28）申万化工板块涨跌幅为2.98%，在市场中排名第13位，走势处于中上游 [1] - 化工板块跑赢上证综指（涨跌幅1.40%）1.58个百分点，跑输创业板指（涨跌幅4.54%）1.56个百分点 [1] 重点推荐子行业及观点 - **合成生物学**：能源结构调整背景下，化石基材料面临冲击，低耗能产业成长窗口期更长，生物基材料成本下降及“非粮”原料突破有望推动需求爆发，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [1] - **制冷剂**：2024年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题难以替代，供给端持续缩减，而热泵、冷链及空调存量市场扩张带动需求增长，供需缺口扩大将推动价格上涨，拥有高配额的公司将受益，相关公司包括巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [2] - **电子特气**：作为电子工业“粮食”，行业具高技术壁垒和高附加值特征，国内下游晶圆制造升级与高端特气产能不足的矛盾带来国产替代机遇，半导体、平板显示、光伏三轮驱动高端产能需求，核心竞争力在于提纯技术、混合配方及多品类供应潜力，相关公司包括金宏气体、华特气体、中船特气 [3] - **轻烃化工**：近十年全球烯烃行业原料轻质化趋势显著，乙烯原料中轻质化占比提升，乙烷裂解和丙烷脱氢具有流程短、收率高、成本低及低碳排优势，符合碳中和全球共识，推荐关注卫星化学 [4] - **COC聚合物**：COC/COP材料具有高透明度、低吸水性等优异性能，主要用于手机摄像镜头等领域，国内产业化进程加速得益于企业研发突破及下游供应链安全担忧驱动的国产替代意愿，市场瓶颈在供给侧，国产企业有望突围，建议关注阿科力 [5] - **钾肥**：国际巨头Canpotex撤回报价及Nutrien宣布减产导致供给下滑，叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》推高粮食价格及种植意愿，钾肥供需关系失衡，库存集中于上游生产企业，价格有望触底回升，建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [6] - **MDI**：行业呈寡头垄断格局，全球8家生产商中万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家产能占比达90.85%，高技术壁垒维持，当前价格处于底部区间但单吨利润可观，未来供给格局向好，需求修复下有望穿越经济周期，推荐关注万华化学 [7] 化工价格周度跟踪 - **价格涨幅前五**：甲醇（华东）涨6.27%、NYMEX天然气(期货)涨5.90%、己内酰胺（华东CPL）涨5.49%、氟化铝（国内均价）涨4.11%、醋酸（华东）涨3.45% [8] - **价格跌幅前五**：液氯（华东）跌7.82%、环氧丙烷（华东）跌5.85%、硝酸（安徽）98%跌5.26%、软泡聚醚（华东）跌4.02%、石脑油（新加坡）跌2.71% [8] - **价差涨幅前五**：己二酸价差涨64.67%、热法磷酸价差涨32.93%、黄磷价差涨28.80%、甲醇价差涨19.67%、联碱法纯碱价差涨10.96% [8] - **价差跌幅前五**：顺酐法BDO价差跌25.55%、PVA价差跌20.40%、DMF价差跌9.68%、醋酸乙烯价差跌8.82%、电石法PVC价差跌7.89% [8] 化工供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有168家企业产能状况受到影响，其中新增检修9家，重启3家 [9]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [4] - 化工板块本周（2025/11/17-2025/11/21）整体涨跌幅为-7.47%，在申万一级行业中排名第29位，跑输上证综指3.57个百分点，跑输创业板指1.32个百分点 [3] - 有机硅行业会议决定当库存超过45天且价格连续两周低于现金成本时，最高可减产30% [35] - XRG以约117亿欧元价格收购科思创的交易获得德国最终监管批准，总交易价值达147亿欧元 [35] 重点推荐行业与赛道 合成生物学 - 化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能产品或产业有望获得更长成长窗口 [4] - 生物基材料成本下降及“非粮”原料突破，需求有望爆发，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [4] 三代制冷剂 - 24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题难以替代 [5] - 需求端因热泵、冷链市场发展及空调存量市场扩张而稳定增长，供需缺口将持续扩大 [5] - 拥有较高配额占比的公司将受益，相关公司包括巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [5] 电子特气 - 电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环，行业具高技术壁垒和高附加值特征 [6] - 下游晶圆制造升级迅速与国产高端电子特气产能不足的矛盾加剧，带来国产替代机遇 [6] - 需求端受集成电路、面板、光伏三轮驱动，高端产能需求迫切 [6] - 相关公司包括金宏气体、华特气体、中船特气 [7] 轻烃化工 - 近十年全球烯烃行业原料轻质化趋势显著，即原料由重质石脑油转向乙烷、丙烷等低碳烷烃 [8] - 轻烃化工具有流程短、收率高、成本低、低碳排、低能耗的特点，副产氢气可降低用氢成本 [8] - 碳中和背景下原料轻质化已成为全球不可逆趋势，推荐关注卫星化学 [8] COC/COP聚合物 - COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）性能优越，具有高透明度、低吸水性、高生物相容性等特点 [9] - 目前主流手机摄像镜头采用COC/COP塑料镜片，并拓展至预灌注、医疗包装等用途 [9] - 国内产业化进程加速，下游供应链安全担忧促使国产替代意愿加强，建议关注阿科力 [9] 钾肥 - Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解库存压力 [10] - 俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》推高小麦和玉米期货价格，提升农民种植意愿及钾肥需求 [10] - 钾肥价格有望触底回升，建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [10] MDI - MDI需求端近20年稳中向好，仍是高技术壁垒产品，全球产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家巨头，总产能占比达90.85% [12] - 当前价格维持底部震荡，但单吨利润可观，未来供给格局有望向好，推荐关注万华化学 [12] 行业市场表现回顾 板块与个股表现 - 本周申万化工板块跌幅为-7.47%，跌幅最多的三个子板块为氟化工（-11.00%）、涤纶（-10.97%）、钛白粉（-10.63%） [22][23] - 本周化工个股涨幅前三为国风新材（33.33%）、同益股份（16.51%）、晨光新材（16.37%） [29] - 本周化工个股跌幅前三为安纳达（-26.13%）、泰和科技（-25.64%）、嘉澳环保（-25.62%） [30] 产品价格与价差跟踪 - 本周重点化工产品价格上涨25个，下跌28个，持平46个 [39] - 价格涨幅前五：液氯（华东）（4.74%）、氟化铝（国内均价）（4.65%）、硫磺（固态，高桥石化出厂价）（4.11%）、己内酰胺（华东 CPL）（3.90%）、环氧丙烷（华东）（3.64%） [13][39] - 价格跌幅前五：硝酸（安徽）98%（-7.32%）、丙烯酸（精酸华东）（-4.90%）、WTI原油（-3.38%）、甲醇（华东）（-3.06%）、PVC粉(乙烯法、华东）（-3.00%） [13][39] - 价差涨幅前五：热法磷酸（46.15%）、顺酐法 BDO（36.99%）、己二酸（30.71%）、环氧丙烷（10.24%）、醋酸（6.60%） [13][41] - 价差跌幅前五：磷肥 MAP（-40.65%）、黄磷（-37.50%）、磷肥 DAP（-26.84%）、甲醇（-23.64%）、PTA（-23.20%） [13][42] 行业供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有166家企业产能状况受到影响，其中新增检修7家，重启6家 [14][45] - 新增检修企业涉及丙烯（3家）、PTA（2家）、乙二醇（1家）、DMF（1家） [45] - 重启企业涉及丁二烯（1家）、乙二醇（1家）、DMF（1家）、合成氨（1家）、磷酸一铵（2家） [45]

市场整体表现 - A股三大指数午盘集体调整，沪指跌1.88%，深成指跌2.72%，创业板指跌3.18% [1] - 沪深京三市半日成交额达13174亿元，较上日放量2004亿元 [1] - 全市场超4900只个股下跌，仅百余只个股上涨，但有28只个股逆势涨停 [1] 湘企个股亮点 - 芯片概念、光刻胶板块的凯美特气逆势10%涨停 [1] - 消费电子、华为概念龙头股华瓷股份再度涨停，该股已收获6天5板 [1] 凯美特气公司基本面 - 公司2025年前三季度营收4.85亿元，同比增长13.19% [1] - 公司2025年前三季度归母净利润7539.81万元，同比实现扭亏为盈 [1] - 公司控股子公司的光刻气产品已获ASML子公司Cymer合格供应商认证，电子特气产品可用于半导体、航天、医疗等领域 [1] 行业与事件驱动 - 华为定档11月25日举行Mate80系列发布会，预计将推动消费电子产业链订单放量 [1] - 华为新机将通过麒麟9030芯片、3D人脸大直屏等创新技术，带动折叠屏、AI硬件需求爆发 [1]

行业整体表现 - 本周（2025年11月10日至11月14日）申万化工板块涨跌幅为2.61%，在市场中排名第9位，走势处于中上游 [1] - 化工板块跑赢上证综指2.79个百分点（上证综指涨跌幅为-0.18%），跑赢创业板指5.62个百分点（创业板指涨跌幅为-3.01%） [1] - 2025年化工行业景气度预计将延续分化趋势 [1] 细分赛道投资观点 - 合成生物学领域迎来奇点时刻，生物基材料成本下降及"非粮"原料技术突破有望推动需求爆发，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [1] - 三代制冷剂因配额政策落地在即，供给进入"定额+持续削减"阶段，而需求端稳定增长，供需缺口将持续扩大，推荐关注巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [2] - 电子特气行业是电子工业产业链国产化核心环节，面临高端产能不足与下游需求增长的矛盾，国产替代机遇显著，推荐关注金宏气体、华特气体、中船特气 [3] - 轻烃化工是全球烯烃行业原料轻质化的不可逆趋势，具有流程短、收率高、成本低及低碳排等优势，推荐关注卫星化学 [4] - COC/COP聚合物国内产业化进程加速，受下游产业链转移及供应链安全担忧推动，国产企业有望突围，推荐关注阿科力 [5] - 钾肥价格有望触底回升，国际巨头Canpotex撤回报价及Nutrien宣布减产导致供给下滑，同时粮食种植意愿提升推高需求，推荐关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [6] - MDI行业呈寡头垄断格局，全球前五大厂商产能占比达90.85%，高技术壁垒及供给格局向好使其能穿越经济周期，推荐关注万华化学 [7] 产品价格与价差跟踪 - 本周价格涨幅前五的化工产品为：二甲基环硅氧烷（DMC，华东）18.18%、硫磺（固态，高桥石化出厂价）8.96%、NYMEX天然气（期货）5.82%、液氯（华东）3.57%、丁苯橡胶（1502，华东）2.80% [8] - 本周价格跌幅前五的化工产品为：丁二烯（东南亚CFR）-7.89%、氢氟酸（烟台中瑞）-4.27%、丙烯（FOB韩国）-2.11%、顺酐（江苏）-2.06%、PVC粉（乙烯法、华东）-2.06% [8] - 本周价差涨幅前五的品种为：PTA 60.52%、黄磷 29.03%、有机硅DMC 23.19%、磷肥MAP 10.25%、氨碱法纯碱 6.85% [8] - 本周价差跌幅前五的品种为：磷肥DAP -145.18%、己二酸 -97.04%、甲醇 -41.81%、涤纶短纤 -26.27%、双酚A -20.48% [8] 行业供给侧动态 - 本周行业内共有164家企业产能状况受到影响，其中新增检修企业11家，重启企业5家 [9]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [4] - 化工板块本周（2025/10/27-2025/10/31）表现强势，涨跌幅为2.50%，在申万一级行业中排名第4位，跑赢上证综指2.38个百分点，跑赢创业板指1.99个百分点 [3] - 510亿元央企新兴产业发展基金正式启航，将投资于新一代信息技术、人工智能、新能源、新材料等战略性新兴产业 [34] 重点推荐赛道与逻辑 - **合成生物学**：能源结构调整背景下，化石基材料面临冲击，生物基材料成本下降及"非粮"原料突破有望推动需求爆发，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [4] - **三代制冷剂**：配额政策落地在即，供给进入"定额+持续削减"阶段，需求端因热泵、冷链市场发展及空调存量扩张而稳定增长，供需缺口将持续扩大，相关公司包括巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [5] - **电子特气**：作为电子工业"粮食"，国产替代机遇显著，下游集成电路、面板、光伏三轮驱动高端产能需求，核心竞争力在于提纯技术、混合配方及多品类供应潜力，相关公司有金宏气体、华特气体、中船特气 [6][8] - **轻烃化工**：烯烃原料轻质化（乙烷、丙烷）已成为全球不可逆趋势，具有流程短、收率高、成本低、低碳排等优势，副产氢气可降低用氢成本，推荐关注卫星化学 [8] - **COC/COP聚合物**：性能优越的光学材料，主用于手机摄像镜头，国内产业化进程加速得益于技术突破及下游供应链安全担忧推动国产替代，建议关注阿科力 [9] - **钾肥**：国际巨头Canpotex撤回报价、Nutrien宣布减产导致供给下滑，叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》推高农产品价格及种植意愿，钾肥价格有望触底回升，建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业等 [10] - **MDI**：高技术壁垒形成寡头垄断格局，全球前5家厂商产能占比达90.85%，需求端受益于聚氨酯材料应用拓展，供给格局有望向好，推荐关注万华化学 [12] 行业市场表现 - **板块表现**：本周化工板块涨幅2.50%，在31个申万一级行业中排名第4，涨幅前三的板块分别为电力设备（4.29%）、有色金属（2.56%）、钢铁（2.55%）[22] - **子板块表现**：化工细分板块中上涨个数为22个，下跌9个，涨幅排名前三的子板块为氟化工（8.40%）、无机盐（7.68%）、磷肥及磷化工（5.84%）[23] - **个股表现**：本周涨幅前十的化工个股中，先锋新材上涨43.49%、振华股份上涨34.30%、多氟多上涨33.15%，其中2家属于氟化工，3家属于电池化学品 [28] 产品价格与价差跟踪 - **价格涨幅前五**：液氯（华东）上涨56.78%、NYMEX天然气（期货）上涨19.73%、六氟磷酸锂上涨14.59%、硝酸（安徽）98%上涨6.45%、百草枯上涨5.88% [13][38] - **价格跌幅前五**：丁二烯（东南亚CFR）下跌5.49%、丙烯酸（精酸华东）下跌4.55%、SBS（国内现货价格）下跌3.71%、甲醇（华东）下跌3.68%、醋酸（华东）下跌3.08% [13][38] - **价差涨幅前五**：PTA价差上涨714.20%、黄磷价差上涨47.62%、磷肥DAP价差上涨28.38%、DMF价差上涨13.45%、PVA价差上涨13.35% [13][41] - **价差跌幅前五**：甲醇价差下跌62.18%、PET价差下跌11.73%、涤纶短纤价差下跌9.99%、环氧丙烷价差下跌5.54%、烧碱价差下跌5.22% [13][41] 行业供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有155家企业产能状况受到影响，其中新增检修1家（四川石化，生产丁二烯），装置重启8家（涉及丙烯、丁二烯、PX、PTA、乙二醇、DMF、合成氨等产品）[14][44] 重要行业动态 - **央企战新基金启航**：首期募集510亿元，将投资于新一代信息技术、人工智能、新能源、新材料等战略性新兴产业，支持国资央企补齐产业短板 [34] - **六氟磷酸锂价格持续上涨**：市场主流价格达103,500元/吨，较上周上涨15%，供给端大厂超负荷生产，需求端储能市场订单增量明显 [34] - **巴斯夫投资半导体化学品**：将在德国路德维希港增设电子级氢氧化铵生产装置，预计2027年投产，以满足欧洲半导体产业对高纯度化学品的需求 [35]

价格变动与市场背景 - 六氟化钨制造商计划从明年开始将供应价格上调70%至90% [1] - 价格上调主要原因为钨价在五个月内翻了一番以及日本供应商要求涨价90% [1] - 半导体制造商意识到钨价飙升，因此可能接受涨价 [1] 需求前景与市场规模 - 预计2025年全球六氟化钨需求增长至8901吨左右，较2020年增长近1倍 [1] - 全球需求年均增速达到14% [1] - 国内需求量预计将达到4500吨，年均复合增速为42.22% [1] 主要生产商与产品应用 - 全球主要生产企业包括韩国SK Materials、日本关东电化、韩国厚成化工、日本中央硝子 [1] - 高纯六氟化钨（纯度需达5N）用于大规模集成电路化学气相沉积工艺，形成钨导体膜 [1] - 3D NAND层数增加推动对六氟化钨产品的需求与日俱增 [1] 相关公司动态 - 和远气体宜昌电子特气产业园规划了六氟化钨，2025年三季报显示已在进行试生产 [2] - 中巨芯产品包含高纯六氟化钨，2024年规划了400吨/年电子级六氟化钨项目 [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收21.15亿元，同比增长5.13%，归母净利润3.36亿元，同比增长77.07% [1][2] - 2025年第三季度单季公司实现营收8.13亿元，同比增长26.20%，归母净利润2.01亿元，同比增长203.79% [1][2] - 第三季度业绩超预期，主要原因是深冷设备出海量提升 [1][2] 业务与技术布局 - 公司为英特尔、三星、美光、台积电等全球芯片巨头的大量电子气装置供应核心的板翅式换热器 [2] - 公司的氦制冷剂已成功应用于多套氦液化装置，可应用于可控核聚变、超导材料等高尖端领域 [2] - 公司具备高纯氮电子气的成套流程和工艺，并具备制取氪、氖、氙、氦等稀有气体的技术，已成为国内少数具备该能力的公司之一，并已获得市场订单 [2] 设备出海与市场拓展 - 公司的板翅式换热器设计及制造水平处于国内领先，产品已出口至54个国家和地区 [3] - 公司拥有ASME、CE、KGSC等多项国际认证，满足全球市场对高质量设备的需求 [3] - 在电子气体、氢能等新兴领域，公司凭借技术领先和项目经验积累，赢得国际客户认可，并与中石油、中海油、法液空、空气化工等国内外标杆企业保持良好合作关系 [3]

涉及的行业与公司 * 纪要涉及的行业为电子特气行业[2][7] * 纪要涉及的公司为中船特气[1][2] 公司财务表现 * 2025年公司收入实现两位数增长 利润为个位数增长 在电子特气行业中处于中上游水平[2][4] * 2025年第三季度收入同比增长接近20% 环比增长约8% 归母净利润约7000万元 同比增长18.2% 但环比略有下降[3] * 第三季度增收不增利 主要原因包括管理费用增加 政府补贴减少以及钨粉成本上涨 其中人员工资增加约3000多万元 钨粉价格从20多万元涨至40多万元 占六氟化钨制备成本的一半[2][6] * Q3毛利率下滑主要由于六氟化钨成本上升[18] 核心产品表现与预测 * 三氟甲磺酸系列产品前三季度销量增长约50%[2][15] Q3环比增速约为50% 主要受交货量不足和基数较大影响[19] * 三氟甲磺酸产品10月份已涨价10% 目前国内主要由公司生产 面临产能不足问题 原计划产值3亿元 实际情况可能更好 交货期约为两至三个月[12] * 预计2026年三氟化氮和六氟化钨产品将有显著增量 涨价幅度保守估计在50%以上[2][8] * 预计三氧化二钒系列产品2026年收入和利润增长50%[2][8] * 固态电池材料雅安里销量良好 每月出货量接近20吨 预计明年增速不低于50%[2][13] * 六氟丁二烯现有产能200吨 单价约为200万元/吨 盈利能力较强 预计2026年将有显著增长[29][30] 产能与成本 * 内蒙古工厂三氟化氮设计产能为每月625吨 实际产量约为550吨 产能利用率在80%至90%之间 单吨成本比邯郸工厂低至少10%[5][28] * 明年三氟甲磺酸系列产品产量提升主要来自于提高产能利用率 目前设计产能为500吨[16] * 公司计划通过工艺优化 战略协同提高产能[2][8] 市场订单与客户 * 关东爆炸事件后 公司新增三氟化氮订单约600至800吨[2][14] * 广东地区产能受影响后 公司承接了约1000吨产能 其余部分由其他公司分担[2][23] * 三氟化氮的主要客户集中在日本和台湾地区 包括联电 凯霞 台积电[9] * 台积电和三星等客户需求逐步增加 公司已通过工艺验证并实现3纳米批量生产供应[25] * 目前大约6成左右的客户需要重新谈判年度合同 这些客户中大多数相对稳定[32] * 三氟甲磺酸订单至少到2026年上半年都无虞 公司在定价方面具有自主调价能力[20] 行业竞争与格局 * 全球电子特气行业竞争态势保持稳定 中国企业具有生产要素 政策优势和资源优势 通过控制产量影响价格[2][7] * 未来中国企业国际市场份额可能持续提升 有望建成世界一流电子特气企业[2][7] * 在境外市场 六氟化钨价格相对稳定 不受国内内卷影响 公司产品具有不可替代性和核心竞争力[11] * 公司通过技术授权方式扩展东南亚市场 有望贡献八位数利润[8] 其他重要信息 * 三氟化氮价格是否提升需视供给端情况而定 目前市场尚未传递明确涨价计划[10] * 六氟化钨定价在签订长协时会考虑原材料成本上涨 并将价格上调50%以上 若乌粉价格上涨公司利润可能受损[5][27] * SO2价格变动受供需关系影响 包括KDK持续停产 三井停产等因素[17] * 固态电池技术路线尚不明确 大规模商业化应用预计要到2027年 目前仅有小批量试验性销售[21][22][26] * 公司不与固态电池客户直接合作 而是与电解液厂家合作[26] * 去年（2024年）公司销量接近8500吨 今年（2025年）预计有一定增长[32]

投资评级 - 报告对中船特气的投资评级为“增持”，并予以维持 [1][4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度单季度业绩低于预期，归母净利润为0.68亿元，环比下降26%，主要受六氟化钨原材料钨粉价格大幅上涨、员工增加导致费用上升、以及固定资产转固折旧摊销增加的影响 [6] - 海外三氟化氮供给出现紧张局面，关东电化涩川工厂发生爆炸事故导致3700吨产能停产，三井化学也计划于2026年3月底退出该业务，此局面有望利好国内三氟化氮生产企业，产品可能迎来量价齐升 [6] - 公司积极扩能拓品，瞄准“卡脖子”产品以助力国产化替代，多个项目建设取得进展，并获得了来自境内知名集成电路客户的多项采购合同，同时光刻气产品通过GIGAPHOTON的合格供应商认证 [6] 财务表现与预测 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入16.07亿元，同比增长14.9%；实现归母净利润2.45亿元，同比增长4.0% [5][6] - 报告维持对公司2025年至2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为3.53亿元、4.20亿元、4.95亿元，对应市盈率分别为61倍、51倍、43倍 [5][6] - 2025年第三季度单季度销售毛利率为27.98%，环比下降3.89个百分点；净利率为11.93%，环比下降5.46个百分点，主要受原材料成本上升拖累 [6] 业务进展与行业动态 - 公司优化组织机构，成立了电子特气、大宗气体、高纯金属和前驱体四个事业部，以扩大业务范围 [6] - 多个产能建设项目取得进展，肥乡分公司、呼和浩特子公司、上海子公司的项目均按计划推进，公司超高纯三氟化氮年产能已达18,500吨 [6] - 原材料钨粉价格大幅上涨，截至2025年10月24日报价为62.25万元/吨，较年初上涨100%，2025年第三季度均价同比上涨62%，环比上涨44% [6]

行业整体表现 - 本周（2025/10/13-2025/10/17）化工板块涨跌幅为-5.83%，在市场中排名第26位，走势处于下游 [1] - 申万化工板块跑输上证综指（-1.47%）4.36个百分点，跑输创业板指（-5.71%）0.12个百分点 [1][2] 重点推荐子行业及观点 - 合成生物学奇点时刻到来，生物基材料成本下降及"非粮"原料突破有望推动需求爆发，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [2] - 三代制冷剂配额政策落地在即，供给进入"定额+持续削减"阶段，供需缺口将持续扩大，价格看涨，相关公司包括巨化股份、三美股份等 [3] - 电子特气是电子工业"粮食"，国产替代机遇大，需求受集成电路、面板、光伏三轮驱动，相关公司有金宏气体、华特气体等 [3][4] - 轻烃化工成全球不可逆趋势，具有流程短、收率高、成本低及低碳排优势，推荐关注卫星化学 [5] - COC聚合物国内产业化进程加速，供应链安全担忧加强下游国产替代意愿，建议关注阿科力 [6] - 钾肥价格有望触底回升，国际巨头撤回报价或减产导致供给下滑，叠加粮食种植意愿提升推高需求，建议关注亚钾国际、盐湖股份等 [7][8] - MDI行业呈寡头垄断格局，全球前5家厂商产能占比达90.85%，未来供给格局有望向好，推荐关注万华化学 [9] 化工价格周度跟踪 - 周涨幅前五产品：液氯（华东）（553.33%）、硫磺（固态，高桥石化出厂价）（8.80%）、丙烯酸（精酸华东）（3.68%）、甲醇（华东）（2.24%）、制冷剂R134a（1.92%） [10] - 周跌幅前五产品：丁腈橡胶（N41E，上海）（-33.13%）、NYMEX天然气(期货)（-7.98%）、丙酮（华东）（-6.69%）、石脑油（新加坡）（-6.52%）、WTI原油（-6.45%） [10] - 周价差涨幅前五：甲醇（72.62%）、醋酸乙烯（45.44%）、涤纶短纤（29.61%）、热法磷酸（27.21%）、顺酐法BDO（19.01%） [10] - 周价差跌幅前五：PTA（-669.64%）、黄磷（-117.57%）、磷肥DAP（-96.44%）、DMF（-14.55%）、电石法PVC（-12.51%） [10] 化工供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有165家企业产能状况受到影响，其中新增检修8家，重启4家 [11]