中国进口阿根廷豆粕动态 - 6月中国买家首次进口3万吨阿根廷豆粕 这是2019年中阿协议签订后的首笔订单 [2] - 截至9月中国已分三批采购阿根廷豆粕 每批3万吨 累计达9万吨 [8] - 阿根廷豆粕年出口能力达3000万吨 当前9万吨仅为试探性采购 [11] 中国大豆及豆粕供需格局 - 中国年均大豆进口量近1亿吨 豆粕年消费量达7000-8000万吨 [2][8] - 国内大豆高度依赖进口 主要来源为美国 巴西和阿根廷 三国占主导地位 [4] - 南美大豆出口季(5-9月)与美豆出口季(10-2月)形成季节性互补 [4] 中美贸易战对大豆供应链影响 - 中美贸易关系紧张直接影响四季度美豆对华供应 当前关税暂停状态存不确定性 [5][6] - 3月约60万吨美豆滞留港口 贸易战曾导致美国农产品出口损失270亿美元 其中70%为豆农损失 [12][14] - 美国政府在上轮贸易战中向豆农提供280亿美元补贴 [14] 阿根廷豆粕的竞争优势 - 阿根廷豆粕具备价格优势 物美价廉特性可能推动后续规模扩大 [11] - 巴西玉米曾通过小批量试探后快速占领中国市场 历史模式或重演 [10] - 供应链重塑后阿根廷可能替代部分美豆份额 形成长期稳定供应 [14]

核心观点 - 黄金和比特币作为代货币资产，在金融秩序重构的避险情境下具有配置价值，两者市值均有扩张空间 [1] - 比特币作为成长性黄金，在避险情境深化或风险偏好逆转时交易属性强于黄金，价格波动幅度更大 [1][15] - 全球供应链重塑和二元化发展新格局若深化，将推动黄金和比特币市值扩张 [1][14] 历史周期分析 比特币 - 2009-2018年为极客探索时期，经历两轮牛熊，参与者主要为区块链从业者 [3] - 2019年至今进入全民炒币时代，知名企业接受比特币支付，有小国将其作为法币，期间经历两次牛市和一次熊市 [3] - 当前处于第四轮牛市阶段 [3] 黄金 - 2009-2011年：金融危机后流动性驱动牛市，金价从900美元/盎司升至1900美元/盎司 [4] - 2012-2015年：复苏回调熊市，金价从1895美元/盎司跌至1049.4美元/盎司，跌幅44.6% [4] - 2016-2021年：地缘政治和再通胀预期推动牛市，2018年后加速上涨 [4] - 2022年至今：央行需求抬升，定价逻辑转向"主权信用对冲型"，金价中枢上移 [4] 共性与差异 共性 - 供给稀缺：黄金年供给增长稳定在2%，比特币总量受限且每四年减半 [6] - 代货币属性：均为无国界货币，黄金被全球81%央行纳入储备，比特币去中心化且支付场景丰富 [6] - 定价逻辑：均对流动性敏感，且能对冲主权货币不稳定 [7] 差异 - 成长性：比特币货币属性不断拓展，成长性显著高于黄金 [8] - 支付便利度：比特币支付更便捷，黄金主要作为投资性资产 [8] - 监管强度：比特币受监管更强，如中国禁止挖矿和交易 [8] - 风险补偿：比特币波动更大，收益和风险均高于黄金 [9] 未来发展趋势 - 金融秩序重构情境下，黄金和比特币均有相对收益表现 [12] - 比特币因成长性特征短期波动剧烈，黄金风险收益特征更稳定 [13] - 贸易战深化可能推动黄金和比特币作为国际货币替代品的需求 [14] - 比特币价格上方空间理论高于黄金，但下行压力也更显著 [15]

中美贸易动态 - 七艘美国液化石油气货轮原计划停靠中国码头但因关税战改道东南亚[1] - 即便中美达成关税和解协议中国企业仍拒绝恢复大规模采购美国货[3][12] - 中国塑料厂已系统性转向加拿大和中东的丙烷供应商[3][12] 关税协议细节 - 中美协议计划分三步取消95%商品关税第一步7月取消65%附加税[8] - 协议保留20%芬太尼关税使实际税率达30%引发企业担忧[11] - 美国零售联合会估算第一阶段降税可使美国家庭每年节省800美元[9] 中国供应链重构 - 中国企业加速推进进口转移战略转向俄罗斯巴西中东等供应源[12] - 锂电池产业对美出口逆势增长2024年达15315亿美元占全球25%[19] - 半导体设备国产化率突破50%7纳米芯片量产在即[21] 美国企业困境 - 美国能源企业库存积压终端扩建计划被迫延期[16] - 农业州大豆出口锐减163%艾奥瓦州农场主面临滞销[16] - 美国商会报告显示彻底脱钩将导致航空业年亏380-510亿美元半导体行业损失830亿美元[24] 技术竞争格局 - 宁德时代通过技术授权方式与福特在密歇根州合作建厂规避禁令[21] - 亿纬锂能马来西亚基地与戴姆勒卡车合资项目落地[21] - 欣旺达在泰国投资107亿建设动力电池基地[21] 中国市场韧性 - 2025年一季度中国消费增长142%对GDP贡献率超70%[25] - 对美贸易占比降至14%内需市场形成坚固护城河[25] - 中国半导体设备国产化率突破50%7纳米芯片量产在即[21]

全球供应链重塑 - 加拿大零售商卢克·塞里安绕过美国中间商直接与中国供应商建立联系，以应对贸易紧张局势、库存短缺和美国关税政策等问题 [1] - 这种转变虽然增加了实地考察时长和后勤障碍，但从长远来看可能建立更具可持续性和成本效益的供应链 [1] - 中国出口商正目睹美国市场内部日益混乱，从海关积压货物到不稳定的关税执法，压力正瓦解长期建立的贸易通道 [3] 贸易战影响 - 特朗普政府推行的关税政策正在从根本上重塑商品的采购、贸易和跨境运输方式 [3] - 出口商黄峰表示特朗普反复无常的关税政策使局势难以预测，有些集装箱货柜被征税而有些没有 [3] - 国际贸易战风险加剧，特朗普关税政策引发全球经济动荡，重挫对美元作为世界储备货币的信任 [4] 美元地位变化 - 美元仍是全球主导贸易货币，以美元结算意味着更可预测的付款方式和更优惠的汇率 [4] - 美国政策混乱导致美元汇率走低，美国国债市场抛售潮加剧，表明市场对美国市场缺乏信心 [4] - 巴菲特首次公开批评特朗普政府关税政策，并表达对美元贬值的担忧 [5] 中美经贸关系 - 美国新政府采取一系列违规、无理的单边关税措施，严重冲击中美经贸关系和扰乱国际经贸秩序 [5] - 中方为捍卫自身正当权益采取坚决有力反制，同时表示谈判大门敞开 [5][6] - 中方立场是一贯的，维护自身发展利益的决心不会改变，任何对话谈判必须在相互尊重、平等协商、互惠互利的前提下开展 [6]

投资策略调整 - 马克·莫比乌斯管理的基金目前95%以现金形式持有，等待贸易不确定性消退 [1] - 预计现金持有策略将持续3-4个月，未来4-6个月贸易谈判结束后将重新评估市场机会 [1] - 若市场进一步下跌，将增加资金投入 [1] 新兴市场观点 - 印度等新兴市场国家在当前环境下表现良好，特别是软件和电子硬件相关股票 [1][3] - 若中国政府在贸易和消费政策上出现根本性变化，将对中国市场转为乐观 [3] - 美国寻求与印度达成协议，印度可能成为中国的供应链替代方案 [3] 市场情绪与预期 - 投资者对经济前景的情绪处于30年来最悲观水平 [1] - 持有少量标普500指数基金，预计年底前该指数将从当前水平回升 [3] - 认为特朗普政府会采取措施避免市场大幅崩盘，提振投资者信心 [3] 基金管理规模 - 马克·莫比乌斯管理的资产规模约为3亿美元 [3]