芒果超媒节目表现与财务数据 - 公司旗下三大王牌节目《乘风2025》《歌手2025》《披荆斩棘5》虽保持高话题度，但口碑下滑明显，被质疑过度依赖炒作、嘉宾质量下降及内容偏离核心[1][3][6] - 《披荆斩棘5》28位嘉宾中13位为往季成员，新面孔仅10位，被指"凑数"；《歌手2025》冠军操控争议和嘉宾咖位下降引发质疑[6] - 2024年归母净利润同比大降61.63%，创上市10年最大跌幅；广告收入34.38亿元同比下滑12%；2025年Q1营收和归母净利润再降12.76%和19.80%[1][9] - 市值较历史高点跌去1500亿元至494.81亿元，经营活动现金流净额同比暴跌102.32%[10] 会员收入与成本结构 - 2024年会员收入首次突破50亿元达51.48亿元，同比增19.3%；会员规模7331万，占互联网视频业务收入超50%[10] - 互联网视频业务和版权制作成本分别同比增长8.46%和17.06%，视频业务成本占比升至62.91%；研发费用下降5.33%[10] 短剧行业冲击与公司应对 - 字节跳动红果短剧月活2.1亿（同比+179%），超优酷；单部短剧成本仅20-30万元，收益可达300-400万元，生产周期仅7-10天[12][14] - 芒果TV与红果短剧达成合作，涉及内容授权、IP联动和商业化探索，但短剧盈利模式仍处早期阶段[15] - 短剧行业爆发对长视频平台形成冲击，行业面临洗牌；芒果超媒需转向精细化运营以应对挑战[11][15]

诺和诺德 - 公司减肥药Wegovy获美国FDA批准用于肝病治疗 股价上涨5 9% [1] Terawulf - 谷歌将其在公司的持股比例从8%提升至14% 股价上涨12 6% [1] Soho House - MCR酒店牵头投资者拟以每股约9美元将公司私有化 股价上涨16 2% [1] 爱奇艺 - 重磅新作《生万物》近日开播并实现台网双爆 股价上涨17 1% [1]

指数表现 - 中证香港100通信服务指数报1822.56点 近一个月上涨12.25% 近三个月上涨13.25% 年至今上涨36.02% [1] - 指数以2004年12月31日为基日 基点1000.0点 [1] 指数构成 - 香港证券交易所占比100.00% [1] - 行业分布为互动媒体占比62.61% 电信运营服务占比20.47% 游戏占比10.04% 视频媒体占比6.88% [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况将进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购合并分拆等情形参照细则处理 [2]

指数表现 - 中证香港100通信服务指数报1823.70点 呈现高开低走态势 [1] - 近一个月上涨12.70% 近三个月上涨16.10% 年初至今累计涨幅达36.10% [1] - 指数以2004年12月31日为基日 基点设置为1000.0点 [1] 持仓结构 - 香港证券交易所占比100.00% [1] - 行业分布中互动媒体占比62.20% 电信运营服务占比20.53% 游戏占比10.40% 视频媒体占比6.87% [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下将进行临时调整 [2] - 当母指数调整样本或样本公司行业归属变更时 行业指数相应调整 样本退市时从指数中剔除 [2]

指数表现 - 上证指数上涨0 34% [1] - 中证香港100通信服务指数报1763 50点 [1] - 近一个月上涨7 15% 近三个月上涨13 34% 年至今上涨31 61% [1] 指数构成 - 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 香港证券交易所占比100 00% [1] - 行业分布：互动媒体61 67% 电信运营服务20 77% 游戏10 21% 视频媒体7 34% [1] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会临时调整 [2] - 样本公司发生行业变更 退市 收购 合并 分拆等情况时进行相应调整 [2]

指数表现 - 中证香港100通信服务指数报1759.35点，近一个月上涨8.48%，近三个月上涨14.52%，年至今上涨31.30% [1] - 指数以2004年12月31日为基日，基点1000.0点 [1] 指数构成 - 香港证券交易所占比100.00% [1] - 行业分布：互动媒体占比61.64%、电信运营服务占比20.51%、游戏占比10.46%、视频媒体占比7.39% [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而变更，特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，发生收购/合并/分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

指数表现 - 中证香港100通信服务指数报1704.15点 近一个月上涨4.26% 近三个月上涨12.80% 年初至今上涨27.18% [1] - 指数以2004年12月31日为基日 基点为1000点 [1] 指数构成 - 香港证券交易所占比100.00% [1] - 行业分布中互动媒体占比61.14% 电信运营服务占比21.24% 游戏占比10.40% 视频媒体占比7.21% [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况将进行临时调整 [2] - 当母指数调整样本或样本公司行业归属变更时同步调整指数 [2] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆等情形参照细则处理 [2]

沪深300媒体指数表现 - 沪深300媒体(二级行业)指数6月12日报805 98点 [1] - 近一个月上涨0 50% 近三个月下跌1 56% 年至今下跌4 08% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000 0点 [1] 指数编制规则 - 沪深300行业指数按11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业 200余个四级行业分类 [1] - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 临时调整参照沪深300指数样本变更规则 [2] 行业构成分布 - 深圳证券交易所占比100 00% [1] - 其他广告营销占比51 48% 互动媒体20 50% 游戏16 19% 视频媒体11 83% [1] 样本调整机制 - 样本公司行业归属变更或退市时将触发指数成分调整 [2] - 收购 合并 分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

芒果TV剧集表现分析 - 2023年10月至2024年1月连续推出《小巷人家》《国色芳华》两部爆剧，云合集均达4000万，打破"综艺独秀剧集瘸腿"印象 [1] - 2024年1月后剧集表现断崖式下滑，《五福临门》2300万、《仁心俱乐部》900万至《千秋令》仅80万，形成规律性衰减曲线 [2][3] - 一季度独播剧仅2部超1000万，同期爱优腾各有5部以上达标，显示平台观众底盘薄弱 [4] 综艺业务发展瓶颈 - 2024年综艺占据云合网综Top 10半数席位，但依赖《大侦探》《乘风》等综N代IP，缺乏新爆款接棒 [7] - 现象级综艺《歌手2024》播放量仅2.5亿，《再见爱人4》3.9亿，远低于联播综艺《奔跑吧》8.5亿 [8] - 会员规模达7000万后增速连年放缓，广告收入连续三年下滑，单一综艺模式遭遇天花板 [7][9] 剧集战略转型举措 - 一季度电视剧投入金额同比增12%，拥有24个制作团队和40家战略工作室 [10] - 5月招商会公布20+重点剧集，包括《锦绣芳华》《水龙吟》等，数量与阵容显著升级 [6][14] - 采用"买股"策略扶持新锐导演李漠，其《180天重启计划》豆瓣8分但收视仅370万 [12] 差异化竞争路径探索 - 年代剧《小巷人家》通过题材创新实现错位竞争，古装剧《国色芳华》依靠杨紫李现抗剧能力 [11] - 计划升级剧综联动，《你好星期六》或成剧宣平台，《大侦探IP对撞季》尝试IP融合 [14] - 当前片单同质化严重，演员选择保守，缺乏突破性创新内容 [12]

文章核心观点 25Q1公司加大对头部剧集、技术应用的投入致业绩短期承压，未来内容释放有望带动业绩回升，且积极推动头部综艺出海、加强与东南亚多国当地机构合作，海外放量可期 [1] 投资要点 - 剧综播放量居行业前列，出海业务潜力大，维持“增持”评级，下调2025 - 2026年EPS预测值至1.01/1.18元，新增2027年EPS预测值1.34元，参考可比公司给予2025年31.3X PE，下调目标价至31.5元 [2] - 4月25日公司发布2024年及2025Q1财报，2024全年营收140.8亿元，同比下滑3.8%，归母净利润13.6亿元，同比下滑61.6%；2025Q1营收29亿元，同比下滑12.8%，归母净利润3.8亿元，同比下滑19.8% [2] 业务表现 - 优质内容带动会员业务良性增长，2024年会员业务收入51.5亿元，同比增长19.3%，年末有效会员规模7331万，同比增长10.2%，ARPPU约73.6元/人/年，同比增长7.2%，25Q1在综艺和剧集带动下继续增长 [3] - 广告业务回暖滞后，2024年广告收入34.4亿元，同比下滑2.7%，公司为头部客户定制专属长期营销策略并创新营销模式稳住基本盘 [3] 投入与海外业务 - 25Q1芒果TV电视剧投入金额同比增长12%，对微短内容、动漫、游戏等生态布局及技术应用投入加大，致归母净利润下滑 [4] - 2023 - 2024年海外收入由6200万元增至1.4亿元，累计下载量由1.3亿次增至2.6亿次，18 - 24岁年轻人占比近60%，未来推动头部综艺出海并加强与东南亚国家当地机构合作，海外放量可期 [4]