公司战略与业务发展 - 启明信息在互动平台表示 将持续关注航空航天 飞行汽车及新能源汽车等行业的发展 [1] - 公司将从其主营业务出发 适时寻求合作机会及业务切入点 [1] - 具体业务进展需关注公司公告及定期报告 [1]

公司动态与战略 - 小鹏汽车董事长何小鹏通过视频宣布，其乘坐了公司研发的“陆地航母”飞行汽车参加公司年会，并从空中视察了公司园区 [1][4] - 公司提出了2026年至2028年的阶段性发展目标，核心是“稳进破局”，即在确保安全、稳定、高品质的同时，追求与众不同和持续创新 [1][4] 产品与技术进展 - 公司展示了其正在研发的“陆地航母”飞行汽车产品，并已进入实际乘坐演示阶段 [1][4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7][151] 核心观点 - 小鹏汽车正从“技术领先但盈利承压”阶段切入“批量爆款+技术输出”驱动的盈利拐点通道 [1][19] - 公司围绕AI定义汽车构建“汽车+机器人+飞行汽车”三位一体具身智能生态，战略转型为“物理AI”公司 [1][3][19] - “增程+全球化”双轮驱动、与大众深度技术合作及内部组织效率提升是核心驱动力 [1][19] - 预计2026年将实现扭亏为盈，归母净利润达24.0亿元 [4][22] 产品与市场策略 - 正式推出“纯电+增程”双动力策略，首款增程车型X9 EREV已于2025年11月上市，搭载63.3kWh电池，CLTC纯电续航452km，综合续航1602km [2][63] - 2026年1月已上市G7与P7+增程版，2026年第一季度还将上市G6增程版 [2] - 2026年将有4款全新车型上市，包括MONA平台两款SUV与全尺寸6座SUV等 [2][149] - 增程车型有望带来1.5-2倍销量弹性，参考智己LS6增程版上市后销量弹性达2.2倍 [85] - 出海战略从单点试水迈向本地化规模运营，2025年海外销量约4.5万辆，门店扩展至60个国家 [100][105] 技术与AI战略 - 发布第二代视觉-语言-行动大模型VLA 2.0，通过砍掉语言转译环节实现从视觉到动作直接映射，推理效率提升12倍，计划于2026年第一季度在Ultra车型全量推送 [3][70] - 自研图灵AI芯片，单颗算力750TOPS，算力利用率可达100%，成本显著低于国外供应商方案，已于2024年8月流片成功，2025年7月在G7 Ultra车型量产首发 [67][70][71] - 智能驾驶演进至“车位到车位”端到端方案，计划2025年下半年实现L3级别全场景自动驾驶 [78] - 发布中国首款全栈自研前装量产Robotaxi，计划2026年推出3款车型，2026年下半年开始试运营，采用“全共享+私享”商业模式 [3][106][122] 财务预测与运营表现 - 预计2025-2027年营收分别为758亿元、1321亿元、1663亿元，同比增速85.5%、74.3%、25.9% [4][150] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-16.4亿元、24.0亿元、64.8亿元 [4] - 毛利率持续修复，2024年综合毛利率14.3%，2025年第三季度单季度毛利率升至20.1% [26] - 销售、行政及管理费用率持续走低，从2023年的24.9%降至2025年上半年的12.1% [31] - 研发费用率从2022年的19.4%降至2025年上半年的12.3% [33] 合作与生态布局 - 与大众汽车深度合作，涵盖股权、整车平台、电子电气架构及图灵AI芯片定点，标志其向全球AI技术解决方案供应商升级 [90][94][95][96] - 大众计划自2026年起推出多款采用与小鹏联合开发CEA架构的新能源车型 [97] - 人形机器人IRON将于2026年底实现量产，优先在导览、导购等商业场景试点，采用与汽车同源的图灵芯片和VLA模型 [3][125][126] - 飞行汽车业务（小鹏汇天）累计获得约7000台订单，建成万辆级年产能基地，计划2026年下半年开启全球交付 [125][143][146]

1月23日下午，东南大学九龙湖校区湖畔，一辆飞行汽车缓缓升空，越过粼粼湖面，不到2分钟，稳稳降 落在三江楼的露天平台，这便是东南大学飞行汽车科研团队研发的"东大·鲲鹏2号"。作为一款集空中飞 行与陆地行驶于一体的复合式作业平台，"东大·鲲鹏2号"设计聚焦于多功能适配性、高任务可靠性及空 地一体化的无缝操作体验，旨在为专业级作业场景提供高效解决方案。 东南大学首席教授、飞行汽车科研团队负责人殷国栋告诉记者，"东大·鲲鹏2号"飞行汽车并非简单迭 代，而是针对规模化商用场景重新定义。该款智能平台以"轻松载物、便利行驶"为设计出发点，创新性 地采用了可折叠机臂结构，解决了停放与行驶的痛点，为低空经济在物流、巡检、应急等领域的务实发 展提供了有力工具。 资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授 权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网 ...

1月23日，东南大学飞行汽车科研团队研发的"东大·鲲鹏2号"飞行汽车公开亮相，在校园里飞行。东南 大学首席教授、飞行汽车科研团队负责人殷国栋介绍，相较于一年前发布的"东大·鲲鹏1号"飞行汽 车，"东大·鲲鹏2号"更轻便小巧，机臂可折叠，可更自由、快速地转换形态，更灵活、高效地完成各类 既定任务。图为当天拍摄的"东大·鲲鹏2号"飞行汽车在校园里飞行。 刘成贺 摄 1月23日，东南大学飞行汽车科研团队研发的"东大·鲲鹏2号"飞行汽车公开亮相，在校园里飞行。图为 当天拍摄的东南大学首席教授、飞行汽车科研团队负责人殷国栋介绍"东大·鲲鹏2号"飞行汽车。 刘成贺 摄 作为一款集空中飞行与陆地行驶于一体的复合式作业平台，"东大·鲲鹏2号"设计聚焦于多功能适配性、 高任务可靠性及空地一体化的无缝操作体验，旨在为专业级作业场景提供高效的解决方案。图为当天拍 摄的"东大·鲲鹏2号"飞行汽车在校园里飞行。 刘成贺 摄 1月23日，东南大学飞行汽车科研团队研发的"东大·鲲鹏2号"飞行汽车公开亮相，在校园里飞行。图为1 月22日拍摄的"东大·鲲鹏2号"飞行汽车在校园里试飞。 杭添 摄 1月23日，东南大学飞行汽车科研团队研发的"东大 ...

瞄准低空经济"载物" 高校发布"鲲鹏2号"飞行汽车 中新网南京1月23日电 (徐珊珊 吴涵玉)23日，在东南大学九龙湖校区，一辆飞行汽车缓缓升空，飞越湖 面后，平稳降落在对岸三江楼五楼的户外平台。这标志着由该校飞行汽车科研团队研发的"东大·鲲鹏2 号"正式对外发布。 "鲲鹏2号"飞行汽车。刘成贺 摄 在核心性能上，"鲲鹏2号"采用四轴八桨"X"型设计，即便出现单个桨叶或电机故障，仍能保持稳定飞行 与安全降落。其复合转向全驱底盘系统，结合大扭矩轮边电机与麦克纳姆轮，可实现原地转向。平台具 备高精度环境感知与自主避障能力，支持从仓库到野外起降点的全链路通行，有效赋能物流配送"最后 一百米"。 据介绍，"鲲鹏1号"完成了从0到1的原理验证，而"鲲鹏2号"旨在实现从1到100的跨越，聚焦于物流、巡 检、应急等作业场景。未来，科研团队将继续深耕场景应用，推动飞行汽车向深度智能化、体系化方向 发展，探索构建"单平台+云端调度+地面设施"的低空作业系统。(完) 来源：中国新闻网 编辑：郑铮 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以 ...

1月23日，东南大学飞行汽车科研团队研发的"东大·鲲鹏2号"首次公开亮相——它从东南大学九龙湖校 区缓缓升空，越过湖面，稳稳降落在对岸三江楼五楼的户外平台。相较于去年发布的"东大·鲲鹏1号"， 这款"升级版"更轻便小巧，机臂可折叠，可更自由、灵活地切换飞行、行驶等不同模式。 在自主导航方面，顶部的Livox Mid-360激光雷达与底部相机融合，使系统犹如拥有一双"火眼金睛"。 依托高精度环境感知与建图能力，整体定位精度可达2–5厘米，同时具备自主避障与绕障能力，并支持 与闸机、梯控等设备的智能联动，从而实现室内、室外、地面及空中场景的全域自主导航，有效赋能物 流配送"最后100米"的场景应用。 在新闻发布会现场，记者看到，停放在"东大·鲲鹏1号"旁边的"东大·鲲鹏2号"显得很"娇小"。 "'东大·鲲鹏2号'的价值，不仅是一项科研成果的突破，更是为低空经济提供了'实用化范本'。"殷国栋表 示，这款平台可灵活搭载高清光电吊舱、多光谱测绘传感器、小型物资投放装置等设备，既能为物流行 业打通"空中中继"，也能为基础设施巡检提供"无人替代方案"，更能在应急救援中搭建"生命通道"。 东南大学首席教授、飞行汽车科研团队负 ...

行业商业化进程与市场预测 - 中国首款飞行汽车预计于2026年开始交付，低空经济正逐步走向商业化现实 [1] - 广汽集团旗下飞行汽车子公司GOVO已获得2000架订单，总价值超过33亿元人民币 [1] - 预计2024年年底前将有7家eVTOL制造商开始交付产品 [1] - 小鹏汇天计划于2024年下半年交付首批产品，单架目标售价低于200万元人民币 [1] - 中国民航局表示，低空经济全面商业化后年收入有望突破1万亿元人民币 [1] - 胡润研究院预测，到2035年中国低空经济市场规模将接近3万亿元人民币 [1] 行业战略地位与发展阶段 - 飞行汽车是低空经济中最具代表性、成长性和战略引领性的“主赛道” [3] - 中国汽车产业正经历从电动化到智能化、最终向立体化的三重跨越 [3] - 飞行汽车将发展为技术可行、需求明确且具有不可替代便捷性的新型交通形态 [3] - 全球汽车巨头与科技企业竞相布局，大众、丰田、现代等跨国车企正积极前沿探索 [1] - 中国在引领电动汽车革命后，正积极开拓飞行汽车交通解决方案，继续占据交通运输创新领导地位 [4] 当前挑战与核心问题 - 产业应用层面：规模化商用体系尚待完善，产业链基础面临向适航载人体系全面重构的挑战 [4] - 技术创新方面：行业面临载荷航程、适航安全与智能驾驶三大技术难题 [4] - 支撑保障领域：审定机制、空域管理与法规标准是当前制约商业化落地的关键瓶颈 [4] - 行业面临八大核心问题，包括优先落地场景、核心技术瓶颈、动力路线选择、商业模式演进、标准体系适配等 [3] 发展路径与解决方案建议 - 动力路线选择应以场景需求为核心导向，针对不同场景适配纯电、混动、氢能等技术路线 [4] - 最终形成“纯电先行、混动主导、氢能远期、多元并行”的发展格局 [4] - 应用场景落地呈现“专业化与大众化双线并行”特征 [4] - 建议两条路径在技术、标准与空域运营体系上实现高度协同与相互反哺，共同推动产业规模化发展 [4] 公司动态与产品进展 - 广汽集团旗下GOVO公司已获2000架订单 [1] - 小鹏汇天计划于2024年下半年交付首批飞行汽车产品 [1] - 在中国，部分原型产品已进入适航审定阶段 [1] 行业未来展望 - 随着商业模式日趋成熟、关键技术持续突破，飞行汽车将加速实现产业化与规模化发展 [5] - 飞行汽车将成为未来空地一体交通体系的重要组成部分 [5] - 飞行汽车将为中国汽车产业转型升级与低空经济高质量发展注入强劲动力 [5]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[1][2][3] 报告核心观点 - 飞行汽车是面向空地一体交通的电动垂直起降飞行器，是航空器为适配立体交通而生的新型交通物种，将推动航空运输从“小众专业”向“大众日常”演进，并将地面交通的“电动化、智能化、网联化”优势拓展至低空，开辟全新产业赛道[6] - 飞行汽车是低空经济最具代表性、成长性和战略引领性的“主赛道”，预计在2025-2030年迎来商用爆发，市场空间巨大[8][9][10] - 飞行汽车产业的成熟是技术创新、产业应用与支撑保障体系三大支柱协同演进的系统工程，需要三者相互反馈、螺旋上升[13][14] - 飞行汽车规模化发展面临载荷航程、适航安全与智能驾驶三大核心技术瓶颈，以及产业链能力不均、基础设施与法规标准不完善等系统性挑战[23][26][29][38] 产业应用篇总结 - **应用场景发展路径**：呈现专业化与大众化双线并行推进特征[18] - 专业化应用（如紧急医疗、消防救援、特殊物流）从刚需场景向增值型行业应用拓展[20] - 大众化应用从低空文旅、枢纽接驳起步，逐步发展为区域交通突破，最终形成城市立体交通网络，实现“空地一体化”出行[19][20] - **商业模式演进路径**：将沿“耦合产品服务→生态运营”两阶段演化[21] - 第一阶段（产品服务耦合期）：主机厂以生产销售为主，依托政府示范项目验证；专业运营商主导服务[22] - 第二阶段（生态导向期）：构建“基础设施+运输装备+全链条服务”三位一体生态系统，通过共享运营和平台化服务实现规模化[22] - **产业链现状与挑战**：产业链已初步覆盖上中下游，但正由研发验证迈向工程化阶段，规模化商用体系亟待完善[23] - 面临向适航级载人运行体系全面重构的挑战：新能源汽车三电系统技术同源度约70%，但安全标准必须按航空适航体系重构；无人机经验迁移率约20%-30%，需系统性升级至载人航空安全等级[27][28] - 产业链能力呈“中游强、上下游弱”的纺锤形特征：上游关键材料和系统（如飞控软件、航电、操作系统）仍依赖进口或能力不足；下游基建、运营及监管体系有待完善[29][30][31][32] - **构建产业竞争力建议**：需推动从“造产品”向“造体系”转变，核心路径在于“筑基强链”与“赋能生态”[33] - 筑基强链：锻长板（强化动力电池、复合材料等优势）；填空白（突破飞控、航电等航空级关键技术）；开新局（构建“制造-运营-服务”一体化模式）[33] - 赋能生态：完善政策规范、空域管理、数字与地面基础设施等支撑层，并发展金融、教育、服务等生态层[33] 技术创新篇总结 - **核心技术瓶颈**：存在载荷航程、适航安全与智能驾驶三大挑战[38] - 载荷航程瓶颈：需满足载荷≥100kg、航程≥100km的基本规模化实用要求[38] - 适航安全瓶颈：需从车规级安全（如新能源汽车）跃升至航规级安全（可靠性要求达10⁻⁹），进行核心技术重构[38][40] - 智能驾驶瓶颈：需解决低空复杂环境下的无人驾驶安全问题[38] - **整体技术体系**：由构型总体、动力推进、安全飞行、智能驾驶和智慧管控五大关键技术协同构成，支撑载荷航程、使用性能与运行安全[39] - **关键技术方向**：最需突破构型优化与结构轻量化、高功率密度与高安全动力、多余度飞控、智能化行驶、空地一体管控等技术[40][42] - **技术规模化路径**：以“三阶段推进、五技术协同”实现工程化落地[41] - 三阶段：封闭场景验证 → 开放空域示范 → 城市立体交通[41][43] - **动力技术演进趋势**：将呈现“纯电先行、混动主导、氢能远期、多元并行”格局[44] - 近期（示范与起步期）：纯电动力主导，服务于短途低负荷场景[44] - 中期（规模化与能力提升期）：混合动力主导，支撑中长途、高负荷主流场景[44] - 远期（成熟与零碳导向期）：氢能等零碳动力逐步成熟，作为战略补充[44] 支撑保障篇总结 - **基础设施核心障碍**：面临土地、资金与监管体系不完善等多重系统性约束[48] - 土地：城市可用土地受限，选址与城市功能存在冲突[49] - 资金：建设成本高昂，商业回报机制不清晰[49] - 监管：空域分类管理、适航认证等标准尚未完善统一[49] - **基础设施系统布局路径**：应采取“存量复用起步、分级配置推进、专用设施逐步完善”的路径[50] - 复用型（起步阶段）：复用通航机场、直升机起降点等存量资源[50] - 嵌入型（扩展阶段）：在新建城区、交通枢纽中嵌入起降空间[50] - 专用型（成熟阶段）：建设专用、标准化、规模化的起降与保障设施网络[50] - **未来基础设施图景**：将构建与城市深度结合的“枢纽-站点-节点”分层起降网络，并通过数字孪生技术实现智能空管，形成“立体智慧网络”[52] - **法规监管核心挑战**：适航审定机制（TC/PC/OC）、空域管理、法规标准是制约商业化的三大瓶颈，难以适配飞行汽车高频迭代与规模化生产需求[53][54][55] - **法规标准体系现状与演进**： - 现状：我国通过专用条件（如针对亿航EH216-S）实现了个案突破，但普适性标准体系尚未建立，核心系统与零部件标准不足，运营维护规范处于探索阶段[56][57][58] - 演进方向：法规将从“原则性许可”走向“以风险为导向的精细化管理”；标准将从“个案审定”走向“可复用的通用规范”，建立覆盖全生命周期的分级分类标准簇[59] - **法规标准发展建议**：加速顶层立法和亟需标准制定，如制定飞行汽车专项适航标准、修订运营规则、统一低空交通管理系统技术标准、制定垂直起降场设计规范等[60][61]

文章核心观点 - 《飞行汽车发展报告2.0》发布，为飞行汽车产业从概念验证走向规模化发展提供了清晰路径，该产业作为低空经济的核心赛道，正迎来技术突破与生态构建的关键期，有望开启万亿级市场空间并重构交通产业格局 [1] 产业定义与形态 - 报告明确了飞行汽车的精准定义：面向空地一体交通的电动垂直起降飞行器，包含纯飞式、分体式和两栖式三种产品形态，核心属性为“电动化、垂直起降、空地协同” [2] 应用场景规划 - 报告提出“专业化与大众化双线并行”的布局逻辑 [3] - 专业化场景以公共安全和行业效率为核心，从紧急医疗、消防救援起步，逐步拓展至特殊物流、农林植保等领域 [3] - 大众化场景按“低空文旅先行→枢纽接驳升级→区域交通突破→城市交通成网”四阶段推进，最终融入城市综合交通体系 [3] - 专业化场景为技术验证提供刚需场景和数据支撑，大众化场景通过市场规模扩张摊薄成本 [3] 技术挑战与突破方向 - 技术瓶颈是规模化的核心障碍，需重点突破“载荷航程、适航安全、智能驾驶”三大难题 [3] - 规模化应用的基本要求是载荷≥100kg、航程≥100km [3] - 需要构建“三大技术域+五大关键技术”的协同体系，涵盖动力推进、构型总体、安全飞行、智能驾驶、智慧管控等核心方向 [3] 动力技术路线 - 动力技术路线呈现“纯电先行、混动主导、氢能远期”的多元化格局 [4] - 纯电动力成为短途低负荷场景的首选 [4] - 混合动力将逐步主导中长途、高负荷主流场景 [4] - 氢能动力成为远期绿色低碳场景的战略补充 [4] - 技术落地遵循“封闭场景验证—开放空域示范—城市立体交通”三阶段逻辑 [4] 产业链现状与发展路径 - 当前产业链呈现“中游强、上下游弱”的纺锤形特征 [5] - 中游整机制造与集成能力已初步形成，多家企业实现小批量生产和初步适航验证 [5] - 上游关键材料、飞控软件、航电系统等仍依赖进口，能量密度、轻量化等指标有待提升 [5] - 下游基础设施、运营体系和监管政策尚不完善，成为产业规模化的主要制约 [5] - 报告提出“筑基强链+赋能生态”的发展路径，强化动力和复合材料优势，突破航空级关键技术，并补强政策、空域、基础设施等支撑能力 [5] 基础设施与法规挑战 - 基础设施和法规标准的滞后是商业化的主要障碍 [6] - 基础设施面临“土地受限、资金不足、标准缺失”三重约束，需遵循“复用起步→分级配置→逐步专用”的建设路径 [6] - 法规标准体系将从“原则性许可”走向“以风险为导向的精细化管理”，构建多部门协同的综合性法规体系 [6] - 标准将从“个案审定”走向“可复用的通用规范”，建立覆盖全生命周期的分级分类标准簇 [6] 发展机遇与挑战 - 产业正处于从研发验证向工程化落地的关键转折期，爆发临界点临近 [7] - 机遇包括：低空经济已上升为战略性新兴产业，政策支持力度加大；新能源汽车的电动化、智能化技术积累提供了坚实基础；城市化进程中交通拥堵问题加剧，催生了对立体交通的刚性需求 [7] - 挑战包括：技术创新与核心零部件性能提升需要持续投入；商业模式仍处于探索阶段，盈利可持续性有待市场验证；公众对飞行安全的担忧、噪声污染控制等问题需要逐步化解 [7]