核心财务表现 - 2025年上半年实现营收107.37亿元，同比增长36.37% [1] - 归母净利润实现显著增长 [1] 渠道网络建设 - 拥有3200余家经销商，覆盖超420万家有效活跃终端网点 [1] - 累计触达不重复终端消费者超2.5亿人 [1] - 采取精耕和大流通双轨并行的运营模式 [1] - 广东区域作为成熟市场实现稳健增长 [1] - 积极开拓餐饮、社交电商、直播带货等新兴渠道 [1] - 加大智能售货柜在学校、运动场馆等高消费场所的布局 [1] 数字化技术应用 - 依托"一物一码"系统与"五码关联"技术建成全链路数字化闭环 [1] - 实时回流数据降低渠道费用 [1] - 通过"扫码赢红包""壹元乐享"等数字化营销提升消费者扫码积极性与复购率 [3] - 数字化手段精准掌握动销情况，反哺渠道铺货与资源投放 [3] 场景营销策略 - 在电竞娱乐场景连续多年赞助KPL王者荣耀职业联赛，2025年与PEL和平精英职业联赛达成合作 [2] - 在运动场景冠名国际汽联F4方程式中国锦标赛，赞助斯巴达勇士赛、莱美盛典等国际体能挑战赛 [2] - 在苏迪曼杯国际顶级羽毛球赛事中进行场景渗透 [2] - 春节期间与腾讯《大掼蛋》推出新春线上挑战赛，强化社交场景连接 [2] - 深入校园、商业区等日常生活场景 [2] 终端动销优化 - 通过冰柜投放升级终端形象，推进冰冻化战略优化货架陈列 [2] - 围绕多品类与餐饮、户外、办公等多元化场景结合提高曝光度 [2] - 将"累了困了""汗点"等场景标签转化为可执行的终端操作体系 [2] 海外市场拓展 - 将海外首站锁定于东南亚地区 [3] - 该区域常年高温、户外作业人口密集，饮料需求天然旺盛 [3] - 成熟的方法论可在海外市场复制 [3] 运营体系协同 - 形成渠道铺设、场景渗透与动销转化相互协同的完整运营体系 [3] - 渠道布局保障产品触达广度与密度 [3] - 场景营销强化品牌与消费需求关联度 [3] - 数据技术提升终端动销效率 [3]

行业背景与公司业绩 - 快消品行业面临消费需求多元化和渠道格局重塑的变革 线上电商平台持续深耕 社区团购和即时零售等新兴渠道快速崛起 传统线下渠道积极寻求数字化转型 [1] - 东鹏饮料2025年上半年实现营收107.37亿元 同比增长36.37% 归母净利润23.75亿元 同比增长37.22% 连续多年保持双位数增长 [1] 渠道网络建设 - 公司拥有3200余家经销商 覆盖超420万家有效活跃终端网点 累计触达不重复终端消费者超2.5亿人 [2] - 采用精耕和大流通双轨并行的运营模式 在核心成熟市场深耕存量 在新兴市场通过经销商资源快速放量 2025年上半年广东区域收入同比增长20.61% 华北区域收入同比增长73.03% [2] - 积极开拓餐饮 社交电商 直播带货等新兴渠道 加大智能售货柜在学校和运动场馆等高消费场所的布局 [2] 数字化技术应用 - 通过一物一码系统和五码关联技术建成全链路数字化闭环 覆盖供应链 生产基地 渠道伙伴及消费者 [3] - 实时数据回流降低渠道费用 提高投放精准度 提升内部运营质量 为跨区域和跨品类扩张提供可复用能力底座 [3] 场景营销策略 - 在电竞娱乐场景连续多年赞助KPL王者荣耀职业联赛 2025年与PEL和平精英职业联赛合作 通过年轻就要醒着拼的品牌主张绑定功能饮料提神属性与电竞精神 [4] - 在运动场景冠名国际汽联F4方程式中国锦标赛 赞助斯巴达勇士赛和莱美盛典等体能挑战赛 在苏迪曼杯羽毛球赛事中聚焦专业补水 东鹏补水啦成为官方电解质饮料供应商 [4] - 东鹏补水啦2025年上半年实现营收14.93亿元 收入占比从去年同期的6.05%提升至13.91% [4] - 在日常生活场景与腾讯棋牌游戏《大掼蛋》推出新春线上挑战赛 在校园 商圈和写字楼等场景快速复制推广场景化陈列和互动扫码模板 [5] 动销转化机制 - 通过冰柜投放升级终端形象 推进冰冻化战略优化货架陈列 提升产品可得性和消费者触达能力 刺激即时消费 [7] - 围绕多品类与餐饮 户外和办公等多元化场景结合 增加曝光提高购买率 [7] - 采用扫码赢红包和壹元乐享等数字化营销手段提升消费者扫码积极性和复购率 精准掌握动销情况反哺渠道 为铺货和资源投放提供数据支持 [7] 运营体系与海外拓展 - 形成渠道铺设 场景渗透与动销转化相互协同的完整运营体系 渠道布局保障产品触达广度和密度 场景营销强化品牌与消费需求关联度 数据技术提升终端动销效率和精准度 [7] - 将海外拓展首站锁定东南亚地区 该区域高温且户外作业人口密集 饮料需求旺盛 公司在渠道建设和场景渗透方面的经验为海外市场拓展奠定基础 [7]

核心业绩表现 - 1H25收入62.06亿元同比下降18.5% 归母净利润8.05亿元同比下降28.6% 业绩符合预告 [1] - 毛利率同比下降2.6个百分点至46.7% 归母净利率同比下降1.8个百分点至13% [2] 包装水业务 - 包装水收入同比下降23.1%至52.5亿元 受行业竞争加剧/渠道改革/1H24经营节奏三重影响 [1] - 小规格/中大规格/桶装水收入分别同比下降26.2%/19.4%/1.5% 大包装产品降幅相对较窄 [1] - 包装水零售额增速跑赢行业 市场份额环比2024年末提升0.5个百分点至19.3% [1] 饮料业务 - 饮料收入同比增长21.3%至9.5亿元 聚焦茶饮/果汁/运动功能饮料三大核心品类 [2] - 上半年密集推出14个饮料SKU 枇杷炖梨/魔力运动盖/蜜水青提/焰焙咖啡等新品铺货符合预期 [2] - 通过大包装策略缓解价格竞争压力 顺应质价比消费趋势 [2] 成本费用结构 - 销售费用率同比上升2.9个百分点至30.4% 主因主动增加营销及渠道终端费用投入 [2] - 管理费用率同比上升0.4个百分点至2.3% [2] - 毛利率下降主因买赠力度加大/大包装占比提升/渠道改革/产能利用率收缩抵消成本红利 [2] 下半年展望 - 预计7-8月包装水及饮料销量均实现同比增长 饮料旺季后经营状况有望改善 [3] - 将持续丰富产品矩阵并深化渠道变革 保持渠道及终端费用高投入以稳固市场份额 [3] 盈利预测调整 - 下调2025/2026年盈利预测18%/2%至10.9/15.3亿元 [3] - 当前交易于22.5/15.8倍2025/2026年市盈率 [3]

本文自南都·湾财社 采写 | 南都·湾财社记者 王静娟 编辑 | 子衿 日本饮料巨头三得利突发人事变动，CEO因涉嫌购买违法保健品而主动辞职。 9月2日，三得利控股集团在其官网宣布，66岁的三得利董事长兼首席执行官（CEO）新浪刚史（Niinami Takeshi）辞职，该决定于9月1日起生效。 从公告内容来看，新浪刚史辞职的原因是其涉嫌获取在日本存在违法嫌疑的海外药品而被福冈县警方调查，警方 将慎重调查其是否负有刑事责任。 新浪刚史：购买前认为该"补充剂"合法 根据三得利公告的披露，三得利方面8月22日收到了新浪刚史的报告，称警方已展开调查。鉴于此事对治理构成严 重关切，公司立即安排外部法律顾问与他进行面谈。在面谈中，新浪刚史解释称，自己购买该"补充剂"时是基于 其合法的理解才购买。 三得利对此认为，上述"补充剂"的合法性判定应交由相关机构裁定。然而，对于三得利集团的最高层管理人员而 言，严格遵守法律法规是根本原则，在购买补充品时保持适当谨慎是不可缺少的品质。因此，在未等待调查结果 的情况下，公司认为，新浪刚史无法继续担任代表董事、董事长及首席执行官等关键职位。新浪刚史提交的辞呈 已被受理，于9月1日生效。 ...

食品饮料ETF表现 - 截至2025年9月4日午间收盘 食品饮料ETF天弘(159736)跟踪指数成分股欢乐家领涨12.82% 均瑶健康上涨7.75% 五芳斋上涨6.65% [1] - 截至9月3日 食品饮料ETF天弘最新份额达72.08亿份 创近1年新高 [1] - 近5个交易日内有4日资金净流入 合计净流入7401.88万元 日均净流入达1480.38万元 [1] 行业估值水平 - 中证食品饮料指数最新市盈率仅22.4倍 处于近10年9.22%的分位 处于历史低位 [1] - 指数十大重仓股包括贵州茅台 伊利股份 五粮液 山西汾酒 泸州老窖 海天味业等多只大市值龙头股 [1] 政策支持措施 - 2025年9月1日个人消费贷款贴息政策正式落地 有效期至2026年8月31日 系中央财政首次对个人消费贷款进行贴息 [2] - 政策旨在通过降低居民消费信贷成本激发消费潜力 促进扩大内需 巩固经济持续向好发展态势 [2] 白酒行业现状 - 25Q2白酒行业在禁酒令制约下加速出清 二三线企业出清相对彻底 头部企业韧性较足 [2] - 预计25Q3双节动销仍有双位数以上下滑 头部酒企报表出清将是行业拐点关键信号 [2] - 26年价格指标转正有望带动通胀与企业盈利上升 白酒需求有望持续恢复 [2] 行业趋势展望 - 下半年或是大部分酒企报表业绩下滑斜率最大的阶段 [3] - 白酒板块严重跑输HS300等核心指数 估值处于3年及以上底部区间 存在补涨需求 [3] - 后续需求逐步复苏趋势明确 看好白酒行业底部配置机会 [3]

核心财务表现 - 2025H1实现收入256.2亿元 同比增长15.6% 归母净利润76.2亿元 同比增长22.2% [1] - 归母净利率达29.7% 同比提升1.6个百分点 创历史新高 [1] 分品类收入表现 - 包装水收入94.4亿元 同比增长10.7% 市占率稳步提升 [1] - 茶饮料收入100.9亿元 同比增长19.7% 东方树叶保持较快动销 [1] - 功能饮料收入29.0亿元 同比增长13.6% [1] - 果汁收入25.6亿元 同比增长21.3% 山姆渠道表现亮眼 [1] - 其他产品收入6.3亿元 同比增长14.8% [1] 盈利能力分析 - 毛利率60.3% 同比提升1.5个百分点 主要受益于PET和白糖等原材料价格下降 [1] - 销售费用率同比下降2.9个百分点 因广告促销费和物流费用减少 [1] - 管理费用率保持稳定 [1] 未来业绩展望 - 预计2025/2026/2027年归母净利润145/166/186亿元 对应EPS 1.29/1.47/1.65元 [2] - 对应PE估值35X/31X/27X [2] - 包装水市占率有望持续提升 茶饮料兑奖率提高将拉动收入端加速增长 [2]

业绩表现 - 华润饮料上半年销售额与利润率受市场投入增加及渠道调整拖累 [1] - 桶装水销量7月至8月期间逐步回升至按年正增长 [1] - 预期2025全年净利润按年跌34%至10.7亿元 [1] 盈利预测调整 - 下调2025年盈利预测10%至20%至10.74亿元 [1] - 下调2026年盈利预测10%至20%至14.51亿元 [1] - 目标价由14.2港元下调至13.7港元 [1] 未来展望 - 预期下半年市场投入压力持续 [1] - 2026年将迎来转折点并复苏 [1] - 维持跑赢大市评级 目标价对应未来12个月预测市盈率18倍 [1]

合资公司设立 - 公司与重庆橙标农业发展有限公司及盐城丝路安栎股权投资合伙企业共同出资设立合资公司 注册资本7000万元[1] - 公司以自有或自筹资金出资3570万元 持股比例51% 合资公司纳入合并报表范围成为控股子公司[1] 业务拓展方向 - 公司计划加强对饮料行业的业务拓展 重点加大在果汁领域的投资与发展[1]

近日， 日本 三得利控股集团（下称"三得利"）在官网发布声明称，该 公司董事长兼首席执行官（CEO）新浪刚史 （Niinami Takeshi）已于9月1日辞职 。辞职原因与他 涉嫌购买一款可能违法的"保健品" 有关，并正在接受警方调查。 三得利在公告中提到，新浪刚史所购买的"保健品"并非三得利旗下产品。 高层动荡，CEO辞职 根据三得利的声明，8月22日，三得利收到新浪刚史报告，称正接受警方调查。三得利认为此事涉及重大治理问题，并委 托外部法律顾问进行问询。新浪刚史在问询中解释，此次调查与他购买的一款"保健品"有关，且 他购买时认为该产品是 合法的 。 三得利表示，目前此事仍在调查中，"保健品"的合法性应由相关部门判定。但该公司强调， 高管需严格遵守法律法规， 并在购买"保健品"时保持审慎 。三得利认为，新浪刚史不再适合担任代表董事、董事长兼首席执行官职务。经协商，他 因个人原因提出辞职，三得利已接受其辞呈。 三得利集团自1899年起在日本大阪成立。如今，作为一家全球性食品与酒类综合企业，集团公司超过270家，全球员工数 量超过4万人。三得利在世界各地推出的产品与服务多样，包括烈酒、啤酒、葡萄酒以及各种无酒 ...

董事会会议召开情况 - 公司第十二届董事会第十三次会议于2025年9月3日以现场表决方式召开 应出席董事9名 实际出席董事9名 会议召集和表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [2][3][5] 董事会会议审议事项 - 审议通过《关于设立控股子公司的议案》 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 该议案已获董事会战略委员会审议通过 [6][7][8] - 审议通过《关于变更经营范围及修订〈公司章程〉的议案》 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 该议案需提交股东会审议 [9][10][12] - 审议通过《关于修订〈董事会议事规则〉的议案》 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 该议案需提交股东会审议 [13][15][17] - 审议通过《关于修订〈股东大会累积投票制实施细则〉的议案》 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 该议案需提交股东会审议 [18][19][21] - 审议通过《关于修订〈独立董事工作制度〉的议案》 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 该议案需提交股东会审议 [22][24][25] - 审议通过《关于制定〈投资管理制度〉的议案》 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 [26][28] - 审议通过《关于召开2025年第四次临时股东会的议案》 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 [29][30] 经营范围变更 - 公司经营范围由啤酒、麦芽生产批发等变更为包含酒制品生产、酒类经营、饮料生产、食品销售、农产品服务及以自有资金从事投资活动等许可项目和一般项目 [58] - 变更后许可项目包括酒制品生产、酒类经营、饮料生产、食品销售等 一般项目包括谷物种植销售、农产品服务、金属包装制造及以自有资金从事投资活动等 [58] 控股子公司设立 - 公司与重庆橙标农业发展有限公司、盐城丝路安栎股权投资合伙企业共同出资设立合资公司 注册资本7000万元 公司出资3570万元 持股比例51% [64] - 合资公司设立后将纳入公司合并报表范围 公司拥有董事会委派权及总经理任命权 [64][70][72] - 合资公司利润分配在提取10%法定公积金后按股东实缴出资比例分配 亏损由合资公司以全部资产承担 [75] 股东会召开安排 - 公司定于2025年9月25日召开第四次临时股东会 采用现场投票与网络投票相结合方式 股权登记日为2025年9月22日 [35][37][38] - 会议审议事项包含需特别决议通过的提案 将对中小投资者投票结果单独统计披露 [42]