市场整体表现 - 2025年1月16日，饰品板块整体下跌1.33%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.26%，深证成指下跌0.18% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为明牌珠宝，单日跌幅达8.24% [1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出1.3亿元，但游资和散户资金分别净流入4378.92万元和8653.13万元 [2] 个股价格与交易表现 - **明牌珠宝** 跌幅最大，收盘价6.35元，下跌8.24%，成交量为37.90万手，成交额2.38亿元 [2] - **金一文化** 跌幅次之，收盘价3.19元，下跌3.63%，成交量为63.43万手，成交额2.04亿元 [2] - **ST新华锦** 是板块中少数上涨的个股，收盘价5.69元，上涨2.15%，成交量为28.05万手，成交额1.61亿元 [1] - **飞亚达** 微涨0.24%，收盘价16.64元，成交量为6.50万手，成交额1.08亿元 [1] - **中国黄金** 成交额居前，达2.44亿元，股价下跌1.69%至8.13元 [1][2] 个股资金流向分析 - **老凤祥** 获得主力资金净流入最多，为750.02万元，主力净占比7.96% [3] - **ST新华锦** 也获得主力资金净流入558.07万元，主力净占比3.47% [3] - **深中华A** 主力资金净流出526.55万元，主力净占比-5.58%，但散户资金净流入1089.06万元，散户净占比达11.54% [3] - **飞亚达** 主力资金净流出542.03万元，主力净占比-5.02% [3] - **周大生** 主力资金净流出366.39万元，主力净占比-5.51% [3]

市场整体表现 - 2024年1月15日，饰品板块整体下跌0.79%，领跌个股为明牌珠宝[1] - 当日上证指数下跌0.33%，收于4112.6点，深证成指上涨0.41%，收于14306.73点[1] 个股涨跌情况 - 涨幅居前个股：菜自股份上涨2.89%至17.82元，中国黄金上涨1.10%至8.27元，迪阿股份上涨0.36%至30.97元，老凤祥上涨0.20%至45.89元[1] - 跌幅居前个股：明牌珠宝跌停，下跌10.01%至6.92元，潮宏基下跌3.82%至12.85元，曼卡龙下跌3.13%至17.63元[1][2] - 平盘个股：周大生收于12.37元，涨跌幅为0.00%[1][2] 个股成交情况 - 成交额较高个股：明牌珠宝成交额达2.72亿元，潮宏基成交额达3.10亿元，中国黄金成交额达3.67亿元[1][2] - 成交量较大个股：金一文化成交64.49万手，中国黄金成交44.33万手，明牌珠宝成交38.68万手[1][2] 板块资金流向 - 饰品板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1.3亿元[2] - 游资资金整体净流入2297.34万元，散户资金整体净流入1.07亿元[2] - 中国黄金获得主力资金最大净流入，为2549.03万元，主力净占比6.94%[3] - 瑞贝卡主力资金净流出705.85万元，主力净占比-12.51%，为表中主力净流出占比最高个股[3] - 菜自股份主力资金净流入731.79万元，但其游资资金净流出929.23万元，游资净占比-9.45%[3]

核心观点 - 2025年中国产业带迈入AI原生时代，AI从辅助工具升级为重塑供应链的智能中枢，推动产业带完成从“数字化”到“智能化”的历史性范式转变 [1] - 宏观经济进入“有效供给”时代，政策、资本与市场共同向创造真实价值的企业倾斜，“中国+1”模式下的价值出海成为新增长极 [1] - 产业带发展呈现“东高、中快、西广”的梯度格局，AI应用深度成为产业带竞争力的新分水岭 [1] 产业带宏观趋势与格局 - **政策与宏观环境**：政策层面聚焦内需、鼓励数贸、融通发展与“人工智能+”，为产业带升级保驾护航 [1]；宏观经济告别普涨周期，迈入高质量博弈，无效产能逐步退出 [12][13] - **区域发展格局**：东部（粤、浙、苏）数字化渗透率最高，聚集全链路智能化源头工厂；中部（豫、皖、鄂、湘、赣）数字化增速最快；西部（川、渝、陕）数字化渗透广度持续扩大，形成新兴供给力量 [24][26] - **制造业全球地位**：“十四五”期间，中国制造业增加值占全球比重已接近30%，连续15年保持全球第一的规模 [25][27] AI驱动的产业变革 - **AI应用阶段**：产业带将从2024-2025年的“AI外挂”阶段，迈向2026-2027年的“AI共生”阶段，最终实现2028年后的“AI原生”形态 [2] - **AI解决的核心挑战**：AI to B的本质是系统性化解B2B产业面临的供给极端碎片化、需求高度非标化、交易决策链冗长、产业经验难以沉淀四大挑战 [10][11] - **AI应用深度**：AI应用深度成为产业带竞争力新分水岭，金华（义乌）、广州、深圳等城市位列AI浓度榜前列 [1][29][33]；领先产业带已超越“是否用AI”，进入AI与核心业务深度融合阶段 [33] 高增长赛道与行业动态 - **三大高增长赛道**：即时零售、定制、跨境成为三大高增长赛道 [2][34] - **即时零售**：订单小时达，倒逼供应链本地化与柔性响应，2025年该赛道消费者成交订单同比增长61% [35][36] - **定制生意**：依赖“专”，提供精准解决方案，2025年轻定制生意规模同比增长44% [35][36] - **跨境生意**：胜在“近”，贴近海外终端需求，2025年跨境及海外日活跃买家数同比增长125%，买家订单数同比增长77% [35][36] - **十大活跃行业**：医药保养、五金工具、箱包皮具、宠物及园艺、印刷、居家日用品、纺织皮革、女装、收纳清洁用具、运动户外为买家数增长TOP10行业 [38][40]；其中医药保养行业买家数同比增长31.28%，五金工具增长27.66% [40] - **竞争焦点转变**：产业带竞争已从“产品供给”转向“响应场景” [38][39] 订单流向与商品标准演变 - **订单集中趋势**：市场订单正加速向具备全链路智能响应能力的综合型枢纽（如义乌）和深耕垂直赛道的专业型高地（如广州、深圳）集中 [32][33] - **新商品评价标准**：算法重构商品评价标准，“好商品”的核心维度包括功能创新、情感设计与品质确定性 [2][41][42] 标杆案例与转型成效 - **深圳3C配件厂商**：借助AI工具洞察用户痛点，打造“28分钟出图，72小时发货”的轻定制模式，38天内新品成交额超过110万元，GMV从不到100万元跃升，跨境业务占比突破70% [45][46] - **东莞新兴饰品企业**：90后电商小白借助“AI找商机”锁定趋势品，使用AI生成内容与管理生意，开店仅15天即冲上平台品类榜首，新品点击转化率高达10.12%，内容制作效率提升数十倍，每月节省成本约8000元 [48][51][52] - **芜湖小微鞋企**：通过AI突破人效天花板 [2]

投资评级与核心观点 - 投资评级：增持（维持）[5] - 核心观点：潮宏基定位东方时尚珠宝，打造年轻化品牌，抓住年轻人审美偏好，围绕“非遗”、“串珠”与“流行”三大差异化类别持续深耕，品牌势能的持续释放有望打开公司业绩空间[5][6] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年1月14日，收盘价为13.36元，总市值为11,870.53百万元，流通市值为11,587.00百万元[3] - 总股本为888.51百万股，资产负债率为41.91%，每股净资产为3.99元/股[3] 2025年业绩预告与经营亮点 - 2025年预计实现归母净利润4.36-5.33亿元，同比增长125%-175%；扣非净利润4.21-5.15亿元，同比增长125%-175%[8] - 剔除商誉减值准备1.71亿元影响后，预计年度归母净利润达6.07-7.04亿元[8] - 2025年第四季度预计实现归母净利润1.19-2.16亿元，中枢为1.68亿元，环比第三季度剔除商誉影响后的1.57亿元进一步提升[8] - 截至2025年底，潮宏基珠宝门店总数达1668家，年内净增163家，其中第四季度净增69家，较第三季度的59家进一步提速[8] - 公司坚定“聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化”的核心战略，通过精细化运营和数字化赋能提升品牌核心竞争力，并积极推进线上线下全渠道融合与国际化布局[8] 盈利预测与财务展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.82/6.99/8.69亿元，同比增速分别为149%/45%/24%[6][7] - 预计2025-2027年营业收入分别为8,124/10,138/12,438百万元，同比增速分别为24.65%/24.78%/22.69%[7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.54/0.79/0.98元/股[7] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为25/17/14倍[6] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的5.49%提升至2027年的19.08%[7][9] - 预计毛利率将稳定在24%左右，净利率将从2024年的2.60%提升至2027年的6.70%左右[9]

文章核心观点 - 银价在2025年初至2026年初期间经历剧烈上涨与高波动，对银饰品行业造成显著冲击，导致成本压力激增、产品定价困难、部分商家频繁调价，并催生了以铜饰为代表的替代材质市场兴起，行业与消费者行为趋于理性 [2][3][4][5][6] 成本压力与行业应对 - 银价从2025年初约7元/克飙升至接近20元/克，原材料成本在短短大半年内翻了两倍 [2] - 独立设计师面临巨大定价压力，部分在硬扛成本后于12月对用料较多的款式提价15%至20% [2] - 无需囤料的铸造工艺从业者尚能缓冲，而需要储备大量银料的花丝、锻造工艺从业者压力直接翻倍，部分开始通过减少产品克重进行轻量化设计 [3] - 饰品零售商频繁接到品牌供货商提价通知，价签更换频率从以往可能半年不变变为短期内多次更换 [3] - 若银价继续上涨，部分设计师考虑减少银饰设计，转而开发低成本材质产品线 [3] 替代材质市场兴起 - 铜饰凭借相似的物理特性（如硬度）和更强的可塑性，从“小众替补”走向市场台前 [4] - 铜饰价格优势明显，同款设计下，银饰售价500多元，纯铜材质定价能低近100元 [4] - 铜作为有色金属色彩玩法更丰富，可通过镀金、做旧等处理呈现不同质感，许多设计师款式同时推出银质和铜质版本供消费者选择 [4][5] - 铜饰的短板在于同等体积下比银更重，佩戴体验略有差异，但在价格和款式优势面前，许多消费者愿意接受 [5] - 银饰涨价后，考虑铜饰的客户变多，黄铜款式已从稀有变为常规选项 [5] 市场价格波动与市场行为变化 - 截至2026年1月8日14时，国际现货白银价格跌破77美元/盎司，日内跌幅5.27%；国内沪银主力合约报19290元/千克，较前一交易日下跌162元 [5] - 国际现货银价曾一度突破83美元/盎司历史高点，随后出现单日大跌超11%的剧烈波动，国内沪银同步大幅波动 [5] - 面对高波动行情，商家行为趋于理性，不再盲目跟风调价，而是通过轻量化设计、控制克重等方式维持价格稳定 [6] - 消费者行为也趋于理性，核心客群继续看重银饰保值属性，而价格敏感型消费者则转向铜饰等替代材质 [6]

中国产业带AI化演进阶段预测 - 2024-2025年为“AI外挂”阶段，AI作为单点效率工具嵌入业务流程 [1] - 2026-2027年进入“AI共生”阶段，AI与核心业务深度融合 [1] - 2028年起全面开启“AI原生”时代，AI自主驱动大部分经营决策与产品创新 [1] AI应用赋能企业增长的典型案例 - 芜湖6人制鞋团队凭借AI实现年销售额1.5亿元 [1] - 东莞“90后”创业者的饰品工厂借助AI仅用15天便登顶品类榜首 [1] - 深圳3C配件工厂依托AI柔性供应链，新品在38天内成交额突破1100万元 [1] 1688平台AI应用普及情况 - 截至2025年12月30日，平台超过100万家商家中，日均使用平台AI产品与技术的商家超过29万家 [1] - 高频使用AI工具的商家数量持续攀升 [1] - “厂二代”群体成为平台“AI浓度”最高的主力军 [1] 当前B2B产业面临的核心挑战 - 供给端极度碎片化，中小工厂数量庞大且能力参差不齐，难以形成高效供给体系 [2] - 需求端高度非标准化，标准化产品难以匹配个性化诉求 [2] - 交易决策链冗长低效，从寻源到履约环节繁多 [2] - 产业经验难以沉淀复用，企业过度依赖个体经验，隐性知识难以转化为系统能力 [2] AI2B成为产业升级的新基础设施 - AI2B（人工智能面向企业服务）已成为支撑产业升级的新一代数字基础设施 [2] - 推动源头工厂从依赖经验与规模的传统模式，转向以用户为中心、AI驱动的智能经营体系 [2] - 通过人工智能重塑产业运行逻辑与价值分配机制 [2] 产业带数字化与AI应用的区域发展格局 - 东部地区（广东、浙江、江苏）领跑数字化进程，正从制造中心升级为需求消化中枢 [2] - 中部地区（河南、安徽、湖北、湖南、江西）数字化增速最快，“专精特新”企业密集涌现 [2] - 西部地区（四川、重庆、陕西）数字化覆盖广度持续拓展，特色品类借力AI快速切入细分赛道 [2] - 义乌登顶全国AI应用活跃度榜首，广州、深圳、东莞、温州等制造重镇紧随其后 [2]

市场整体表现 - 2024年1月14日，饰品板块整体上涨0.76%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.31%，深证成指上涨0.56% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，有8只上涨，4只下跌，4只收平，另有4只股票在两表中重复出现 [1][2] 领涨个股分析 - 明牌珠宝(002574)领涨板块，股价涨停，涨幅为10.01%，收盘价7.69元，成交额达6.53亿元，成交量90.28万手 [1] - 萃华通灵(603900)上涨3.08%，收盘价9.36元，成交额2.44亿元 [1] - 曼卡龙(300945)上涨3.06%，收盘价18.20元，成交额4.92亿元 [1] - 潮宏基(002345)上涨2.93%，收盘价13.36元，成交额5.81亿元 [1] - 金一文化(002721)上涨2.74%，收盘价3.38元，成交额3.60亿元，成交量106.66万手为表中最高 [1] 下跌及平盘个股 - 深中华A(000017)跌幅最大，下跌1.86%，收盘价7.90元 [2] - 老凤祥(600612)下跌1.40%，收盘价45.80元 [2] - 中国黄金(600916)下跌1.21%，收盘价8.18元 [2] - 周大生(002867)下跌1.04%，收盘价12.37元 [2] - 瑞贝卡(600439)、ST新华锦(600735)、菜百股份(605299)股价收平，涨跌幅为0.00% [1][2] 板块资金流向 - 当日饰品板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1.25亿元，而游资和散户资金均为净流出，分别净流出1336.19万元和1.12亿元 [2] - 明牌珠宝(002574)获得主力资金大幅净流入7594.05万元，主力净占比达11.62%，但同时遭遇游资净流出2575.91万元和散户净流出5018.14万元 [3] - 金一文化(002721)主力资金净流入4051.12万元，主力净占比11.26% [3] - 萃华通灵(603900)主力资金净流入3158.50万元，主力净占比12.94% [3] - 曼卡龙(300945)虽然获得主力净流入1807.47万元，但获得了更高的游资净流入3076.88万元，游资净占比6.25% [3] - 老凤祥(600612)在股价下跌的情况下，仍获得主力资金净流入832.37万元，但游资净流出1203.16万元 [3]

券商评级与目标价概览 - 1月13日，券商共发布6次目标价，按最新收盘价计算，目标涨幅排名前三的公司为招商银行、潮宏基、汉朔科技，目标涨幅分别为41.87%、26.27%、25.61% [1] - 招商银行获得中国国际金融给予“跑赢行业”评级，目标价58.35元，属于股份制银行行业 [1][2] - 潮宏基获得中国国际金融给予“跑赢行业”评级，目标价16.39元，属于饰品行业 [1][2] - 汉朔科技获得中信证券给予“买入”评级，目标价75.00元，属于其他电子行业 [1][2] 券商推荐家数排名 - 1月13日，共有18家上市公司获得券商推荐，其中潮宏基获得2家券商推荐，推荐家数排名第一 [2] - 潮宏基收盘价为12.98元，属于饰品行业 [3] - 渝农商行、新集能源等公司各获得1家券商推荐 [2] 券商首次覆盖情况 - 1月13日，券商共给出5次首次覆盖评级 [3] - 隆华科技获得东北证券首次覆盖并给予“买入”评级，属于通用设备行业 [3][4] - 豪能股份获得东北证券首次覆盖并给予“增持”评级，属于汽车零部件行业 [3][4] - 桐昆股份获得东吴证券首次覆盖并给予“买入”评级，属于炼化及贸易行业 [3][4] - 新凤鸣获得东吴证券首次覆盖并给予“买入”评级，属于化学纤维行业 [3][4] - 江海股份获得天风证券首次覆盖并给予“买入”评级，属于元件行业 [3][4]

投资评级与核心观点 - 报告对潮宏基（002345.SZ）维持“买入”投资评级 [1] - 报告核心观点：公司2025年业绩预告超预期，归母净利润同比大幅增长125%-175%至4.36-5.33亿元，单四季度同比大幅扭亏，基于公司突出的消费者洞察力、差异化产品力及持续提升的品牌力，成长性有望持续凸显，因此上调了盈利预测 [5] 业绩与财务预测 - 公司发布2025年业绩预告：预计实现归母净利润4.36-5.33亿元，同比增长125%-175% [5] - 剔除前三季度商誉减值影响后，2025年归母净利润预计为6.07-7.04亿元 [5] - 2025年第四季度单季实现归母净利润1.19-2.16亿元，而2024年同期为亏损1.22亿元，实现同比大幅扭亏 [5] - 报告上调盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.81亿元、7.50亿元、9.60亿元，原预测值为4.50亿元、7.33亿元、9.26亿元 [5] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.54元、0.84元、1.08元 [5] - 以当前股价12.98元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为24.0倍、15.4倍、12.0倍 [5] - 财务预测显示，公司2025-2027年营业收入预计分别为85.18亿元、104.56亿元、125.60亿元，同比增长30.7%、22.8%、20.1% [9] - 预计2025-2027年净利率分别为5.6%、7.2%、7.6%，净资产收益率（ROE）分别为11.6%、15.7%、17.1% [9] 渠道拓展与国际化 - 公司渠道扩张顺利，持续发力加盟模式，截至2025年底，潮宏基珠宝门店总数达到1668家，全年净增门店163家 [6] - 2025年第三季度和第四季度分别净增门店57家和69家，下半年开店节奏显著加快，表明品牌日益受到加盟商认可 [6] - 公司加快国际化布局，2025年在东南亚地区开出多家门店，客群突破华人圈层，证明了其东方美学设计的跨文化吸引力 [6] 产品力与品牌营销 - 公司持续迭代品牌印记型产品，围绕“文化+创新”拓展品类，2025年第四季度推广了花丝风雨桥、花丝福禄、臻金臻钻等新品 [7] - 2026年公司与麦当劳联名推出“新年第一桶金”产品，覆盖不同风格与价位带，融合传统文化与现代时尚 [7] - 公司是全渠道营销的积极实践者，成为黄金珠宝行业首个与抖音官方时尚IP“头排看秀”牵手的品牌，2025年12月28日的直播在线人数超过10万，官方旗舰店登顶抖音旗舰店榜单 [7] - 相关营销活动（如宋轶相关话题）登上微博热搜双榜，有效扩大了品牌知名度 [7] - 公司秉承以时尚诠释东方文化的品牌理念，通过“一城一非遗”核心IP，深入北京、武汉、南京等多座历史名城，创新融合花丝与汉绣、绒花等地方非遗技艺，打造文化快闪项目，增强消费者文化共鸣与品牌认同感 [7] 财务数据与估值摘要 - 公司当前股价为12.98元，总市值为115.33亿元，流通市值为112.57亿元 [1] - 近3个月换手率为128.95% [1] - 2024年公司营业收入为65.18亿元，归母净利润为1.94亿元 [9] - 根据预测，2025年营业收入预计为85.18亿元，归母净利润预计为4.81亿元 [9] - 2025-2027年预测市净率（P/B）分别为2.9倍、2.5倍、2.1倍 [9] - 2025-2027年预测企业价值倍数（EV/EBITDA）分别为14.6倍、10.5倍、8.3倍 [11]

市场整体表现 - 2025年1月13日，饰品板块整体上涨0.69%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.64%，深证成指下跌1.37% [1] - 板块内个股表现分化，明牌珠宝以10.08%的涨幅领涨，潮宏基上涨4.01%，曼卡龙上涨1.67%，同时飞亚达下跌3.73%，ST新华锦下跌3.64% [1][2] 领涨个股分析 - 明牌珠宝收盘价6.99元，涨幅10.08%，成交量48.74万手，成交额3.36亿元，是板块内涨幅最大且成交最活跃的个股 [1] - 潮宏基收盘价12.98元，涨幅4.01%，成交量44.30万手，成交额5.79亿元，成交额在板块内居前 [1] - 曼卡龙收盘价17.66元，涨幅1.67%，成交量19.11万手，成交额3.40亿元 [1] 资金流向分析 - 当日饰品板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为3446.03万元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，净流入额分别为596.25万元和2849.78万元 [2] - 明牌珠宝获得主力资金大幅净流入5261.96万元，主力净占比达15.66%，但同时游资和散户资金分别净流出1792.01万元和3469.95万元 [3] - 曼卡龙、金一文化、中国黄金、老凤祥、迪阿股份也获得主力资金净流入，净流入额分别为1313.95万元、888.01万元、816.14万元、592.93万元、373.99万元 [3] - 潮宏基和莱绅通灵遭遇主力资金净流出，净流出额分别为64.94万元和354.32万元 [3]