重大资产重组交易预案 - 邦基科技拟通过发行股份及支付现金方式收购Riverstone Farm Pte Ltd持有的六家标的公司100%股权及派斯东畜牧技术咨询80%股权 [1] - 标的资产最终交易价格尚未确定 将参考评估值协商确定 [1] - 交易构成关联交易 预计完成后Riverstone Farm Pte Ltd持股比例将超5% [1] 标的公司业务情况 - 标的公司主营业务为生猪养殖及销售 采用"种养结合、安全健康、生态高效"产业链养殖模式 [2] - 借鉴美国派斯通现代化生猪养殖经验 结合中国国情 [2] 交易战略意义 - 交易完成后公司主营业务将从单一猪饲料研发生产销售延伸至下游养殖业 [2] - 打造饲料生产加工、生猪养殖与销售垂直一体化产业链 [2] - 实现养殖产业链延伸 提高上下游协同效应 [2] - 部分饲料产能可自用 降低新建项目产能利用不足风险 [2] - 增加收入来源和利润增长点 提高整体盈利能力 [2] 资源整合优势 - 整合双方资源优势 将生猪养殖管理经验与饲料研发创新结合 [3] - 提升生猪养殖效率 推动饲料产品开发创新 [3] - 借助标的公司品牌和渠道 提升公司在生猪养殖领域品牌知名度和市场影响力 [3] - 有利于抢占国内市场份额 做大做强猪饲料业务 [3]

公司基本情况 - 公司全称为福建傲农生物科技集团股份有限公司 英文名称为Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited [4] - 注册地址为福建省漳州市芗城区金峰经济开发区兴亭路与宝莲路交叉处 注册资本为人民币260,558.2626万元 [4] - 公司于2017年9月26日在上海证券交易所上市 首次公开发行人民币普通股6,000万股 [3] - 公司为永久存续的股份有限公司 总经理为法定代表人 [4] 公司经营范围 - 经营宗旨为"为客户创造价值、为员工提供发展、为社会做出贡献" [6] - 主营业务包括饲料生产、生物饲料研发、畜牧渔业饲料销售、兽药经营、食品生产销售等 [6] - 涉及农业科学研究、技术开发服务、农产品加工销售等业务领域 [6] 公司治理结构 - 董事会由9名董事组成 其中3名为独立董事 设董事长1名 副董事长1名 [62] - 股东会为公司最高权力机构 对重大事项行使决策权 [27] - 公司设立中共委员会 为党组织活动提供必要条件 [5] 股份发行与转让 - 公司股份总数为260,558.2626万股 均为面值1元的普通股 [9] - 控股股东及实际控制人持有的公开发行前股份 自上市之日起36个月内不得转让 [16] - 董事、高管任职期间每年转让股份不得超过持有量的25% 离职后半年内不得转让 [16] 重大交易决策机制 - 交易涉及资产总额超过公司最近一期经审计总资产50%需提交股东会审议 [27] - 单笔担保额超过净资产10%或担保总额超过净资产50%需股东会批准 [29] - 财务资助金额超过净资产10%或资产负债率超过70%需股东会审议 [30] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利 可查阅会计账簿等资料 [20] - 连续180日以上单独或合计持有3%以上股份股东可提议召开临时股东会 [35] - 控股股东不得占用公司资金 不得进行非公允关联交易 [26] 董事会运作规则 - 董事会可决定发行不超过已发行股份50%的新股 有效期3年 [10] - 董事应遵守忠实义务和勤勉义务 不得侵占公司财产或谋取商业机会 [56] - 董事连续两次未亲自出席董事会会议视为不能履职 应予以撤换 [61]

公司概况 - 茵塞普科技创始人余广滔以"用绿色创新科技为世界提供可持续蛋白"为愿景，利用黑水虻幼虫开发环保与食品解决方案[1] - 公司核心技术为跨学科智能技术，将黑水虻从有机废弃物处理者转化为高价值蛋白生产者[1] - 当前主营产品为饲料用昆虫蛋白，年销售额达千万元人民币级别且保持50%以上增速，同时研发食品级蛋白产品[3] - 已与深圳能源集团合作在盐田区建立产业化基地，实现餐厨垃圾有机固渣资源化利用[4] 技术亮点 - 黑水虻幼虫10天可消耗15吨厨余垃圾，产出2-3吨鲜虫及5吨有机肥，虫体风干样本含粗蛋白40%、粗脂肪30%[4] - 开发完整生产链条：集成生物技术、工业自动化、环境控制与AI，实现模块化黑灯工厂运营[7] - 技术可替代进口饲料蛋白原料（国内80%依赖进口），符合国家大食物观战略[4] 市场潜力 - 深圳2024年餐厨垃圾达225万吨，公司技术有望催生千亿级资源化利用市场[4] - 目标市场覆盖饲料、宠物食品及人类蛋白食品领域，未来计划拓展至人类餐桌[5] - 联合国粮农组织曾推动昆虫蛋白替代传统饲料，行业政策导向明确[6] 发展历程 - 2013年受纪录片《吃昆虫能拯救世界吗》启发开始研究昆虫蛋白[6] - 创业初期面临资金链断裂危机，获固高科技可换股债权融资支持[8] - 2024年完成Pre-A++轮融资（云沐资本领投），累计获李泽湘系基金、万科公益基金会等投资[9] 运营模式 - 采用"有机废弃物处理-昆虫生物转化-高价值产品输出"闭环模式[7] - 盐田工厂实现全封闭自动化管理，无环境污染[7] - 通过产学研合作（如香港科技大学）加速技术迭代[2][8]

供电服务优化 - 国网兰州新区供电公司为甘肃大北农农牧科技有限责任公司提供"一对一"用电上门服务，重点排查用电线路老化、负荷波动等隐患，并给予专业技术指导[1] - 工作人员与企业深入交流，了解生产计划及用电需求变化，量身定制更具针对性的电费方案，助力企业合理规划用电，降低用能成本[1] - 供电公司详细讲解正向有功总需量、无功补偿、功率因数等电费参数，帮助企业了解电费构成，调整基本电费用电方式后实现电费节省[3] 企业用电情况 - 甘肃大北农农牧科技有限责任公司是西北地区投资规模最大、生产能力最强、技术工艺最新的饲料生产厂家之一，设计年生产高端反刍饲料6万吨，精品猪饲料18万吨[1] - 企业用电生产负荷随订单影响波动较大，每月基本电费不稳定[3] - 企业表示供电公司始终将其需求放在第一位，使其能安心加大生产投入[3] 服务机制完善 - 供电公司建立常态化联络机制，通过网上国网与微信群多渠道推送用电用能报告与用电安全通知，保障企业充足可靠用电[3] - 下一步将扩大"供电安全＋能效服务"覆盖面，为区域经济高质量发展构筑坚强电力保障[3]

增值税进项税额抵扣政策解读 核心观点 - 用于免征增值税项目的购进货物进项税额不得抵扣 [5][6] - 因管理不善造成的非正常损失货物进项税额必须转出 [9][10][11][12] - 企业需深入理解税收政策以避免税务风险 [14] 具体政策条款分析 免征增值税项目相关 - 采购饲料添加剂用于生产免税混合饲料时 即使取得发票也不得抵扣进项税额 [5] - 依据《增值税暂行条例》第十条 用于免征增值税项目的购进货物进项税额禁止抵扣 [6] 非正常损失认定标准 - 台风导致货物霉烂变质属于管理不善造成的非正常损失 [9][10] - 根据《增值税暂行条例实施细则》第二十四条 此类损失相关进项税额不得抵扣 [11][12] 企业合规建议 - 需全面掌握税收政策细节 避免片面理解造成税务违规 [14] - 财务人员应加强政策研读 确保进项税额抵扣合规性 [10][14]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为 2025 年 5 月 15 日 [3] - 活动地点为上海证券报·中国证券网路演中心 [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，上市公司接待人员包括董事长闫和平、总经理闫凌鹏、董事会秘书兼财务负责人燕雪野、国投证券保荐代表人刘桂恒 [3] 公司业务与业绩情况 - 2024 年新增国外销售业务，产品品类有功能性添加剂、酶制剂、菌类产品 [5] - 2024 年公司业绩下滑，原因是消费需求恢复慢、终端餐饮不振、猪存栏减少、猪料销量下降、行业竞争激烈、禽养殖和反刍板块低迷 [5] - 2024 年度归属于上市公司股东的净利润为 -2394.27 万元，母公司净利润为 -2427.40 万元；截至 2024 年 12 月 31 日，公司合并报表未分配利润为 8466.83 万元，母公司报表未分配利润 8450.94 万元，母公司资本公积余额为 8559.37 万元 [7] 提升盈利能力措施 销售方面 经销板块 - 通过饲料带动添加剂销售，打造区域性饲料品牌 [5] - 向蛋禽、水产延伸，开发蛋禽新产品，打造水产拳头产品 [5] - 宣传推广教槽料、发酵浓缩饲料、8%复合预混合饲料 [5] - 聚焦出提、活抗单品拉动销售 [5] 直销板块 - 挖掘现有企业客户潜力，加强与关键客户信息化连接 [6] - 2025 年水产领域推出四大类新型产品 [6] 技术方面 - 加大新剂型等产品补充与优化，提升产品竞争力 [7] - 强化技术人员市场敏感度和服务意识 [7] - 优化动物饲养管理指导方案 [7] 养殖方面 - 延伸产业链进行生猪养殖业务，稳定销售渠道、释放产能、降低成本 [7] 成本方面 - 提升规模化采购及议价能力，优化生产安排 [7] 其他方面 - 加大应收账款催收力度，对长期未回款客户采取法律诉讼措施 [7] 募投项目情况 - 微生态制剂产业化项目于 2024 年 3 月 31 日达到预定可使用状态，用途变更为生产饲料产品 [8] - 营销服务中心建设项目原计划 2024 年 12 月 31 日达预定可使用状态，截至 2024 年 12 月 31 日累计投入进度为 56.98%，现调整到 2025 年 12 月 31 日 [10] 其他问题回复 - 公司目前储备了猪场建设资金，融资渠道可满足需求，后续决策将披露 [9] - 公司 2024 年亏损不满足分红条件，留存利润用于 2025 年业务拓展等 [7]

业务战略与规划 - 公司全面聚焦饲料生产与生猪养殖两大核心业务，通过饲料产业BU、海外BU、猪产业事业群三大单元驱动增长 [2] - 饲料业务战略目标为"稳健增长"，重点提升规模、强化专业能力（如特水料开发）、激活团队活力 [2] - 海外业务计划3-5年新增300-400万吨产能，聚焦印尼、越南等核心市场，采用新建/并购/合作等灵活方式 [18] - 生猪养殖战略转向"养'好猪'"，通过育种改良（全基因组技术）和智能化（AI环境调控）实现降本，当前运营场线成本已降至12.9元/公斤 [28][38][40] 财务与经营表现 - 2025年Q1归母净利润4.5亿元，同比大增123%，实现三年来首次一季度盈利 [3] - 资产负债率69.2%，计划通过盈利提升、权益融资（定增储备）及闲置资产处置优化资本结构 [10][42][47] - 海外饲料业务量利双增，增速超双位数，吨利高于国内 [6][12] - 水产料占比提升（特水料增速快于普水料），改善饲料业务整体盈利能力 [43] 行业趋势与竞争 - 生猪行业集中度提升，2025年供给温和增加，价格下行但幅度有限，公司对全年盈利持谨慎乐观态度 [7][23][40] - 饲料行业国内机会在于细分料种（如反刍料）和代工服务，海外市场（尤其东南亚）为增长重点 [8][23][25] - 与头部企业成本差距缩小，但历史包袱（闲置资产）仍拖累盈利，正推进处置合作 [4][10][36] 技术创新与智能化 - 研发聚焦生猪育种（自主软件"秀杰和普"）和饲料配方优化，已积累上万头基因测序数据 [31][40] - 推进AI应用：饲料动态配方、养殖环境调控、育种基因筛选，提升人效（目标降低出栏人猪比） [38][44] - 数字化覆盖配方系统、采购模型及养猪生产管理平台，强化多板块协同 [48] 其他关键信息 - 应收账款Q1增长因饲料业务赊销政策，但强调客户质量优先于规模扩张 [17][26] - 明确暂不涉足宠物饲料领域，因营销模式与传统饲料差异大 [32][34] - 定增进度正常，资金将用于智能化升级及偿债，自有资金亦可支持部分投入 [47][53]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入约55.84亿元，同比增长43.51%，归属于上市公司股东的净利润约6.87亿元，同比增长271.16% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约6.97亿元，同比增长275.62% [3] - 总资产约66.55亿元，同比增长16.66%，归属于母公司所有者的净资产约48.33亿元，同比增长15.19% [3] - 生猪产品营收约37.98亿元，同比增长81.53%，毛利率23.42%，同比增加20.81个百分点 [5] 生猪业务 - 2024年销售生猪227.15万头，同比增长49.40%，其中对外销售193.44万头，对集团内部屠宰企业销售33.71万头 [5] - 养殖成本从2024年1月的14元/公斤降至2025年2月的12.4元/公斤，完全成本目标定为12元/公斤 [5][6] - 成本下降主要来自饲料成本降低0.4元/公斤，猪仔成本降低0.2元/公斤，费用摊销降低0.1元/公斤 [5] 主营业务分产品 - 生猪产品贡献最大营收37.98亿元，毛利率23.42% [8][9] - 猪肉制品及猪副产品营收13.87亿元，毛利率15.52%，同比增长10.49个百分点 [8][9] - 饲料产品营收2.92亿元，毛利率22.33%，同比下降41.31% [8][9] - 深加工产品营收5219.97万元，毛利率-17.63% [8][9] 饲料业务 - 2024年饲料销售60.05万吨，其中外销6.89万吨，内销53.16万吨 [10] - 现有饲料生产基地年产能160万吨，分布在云南和广西 [7][10] - 计划加大饲料配方研发力度，优化原料采购策略，提升产能利用率 [11] 行业与战略 - 2024年生猪价格呈现季度性波动，全年盈利性显著改善 [2] - 生猪市场供需格局向好，能繁母猪存栏量下降，行业产能调整与盈利改善 [10] - 公司坚持全产业链发展战略，专注生猪产业链一体化 [5]

文章核心观点 - 正信期货于3月17 - 21日走访多地企业考察生猪行业，发现疫病影响有限、二次育肥规模小且积极性或降，各企业降本增效，二季度仔猪价或稳，下半年肥猪价不乐观 [1][2][3] 分组1：疫病情况 - 去年12月至今年2月部分地区疫病发生但已控制，仔猪损失量10% - 15%，因母猪养殖和管理效率提升影响有限 [2] - A企业周边去年12月至今年2月蓝耳及腹泻影响母猪和仔猪，短期影响仔猪供应 [5] - B企业去年11月下半旬至2月仔猪腹泻，现基本无，小型养殖场损失不到10% [10] - C企业年前腹泻传闻，河南有规模厂清场，现控制住，因仔猪基数大影响有限 [12] - E企业年后零星非瘟，死亡率不高，仔猪腹泻影响有限 [18] - F企业年后听说PED部分损失20% - 30%，自身多年未得 [23] - H企业周边部分猪场疫病严重，自家育肥猪腹泻，预估周边当月损失超10% [30] - I企业12月至2月发生疫病，预估周边当月损失超10%，认为疫病致仔猪供给未增 [33] 分组2：二次育肥情况 - 湖北二次育肥整体体量小，未现规模扩大迹象，气温转暖或使肥标价差收窄，积极性下降 [2] - B企业湖北二育规模未增加，大多等价格 [8] - C企业湖北二育群体多为传统养殖户转做，3月后上猪，今年未大规模上猪，最晚4月且体量不大 [11] - E企业目前二育积极的以小散为主，大客户等价格，可能4月行动 [17] - F企业销售对象二育占比67%，主要流向河南、山东，二育有资金依托，怕疾病，等价期望100 - 200元 [22] - G企业目前二育很少，周边集团猪卖不完 [26] - H企业销售对象中二育占比3 - 4成较稳 [30] 分组3：成本利润情况 - 各企业结合自身特点降本增效，规模大企业注重长期趋势和整体效益 [2] - A企业仔猪全成本260 - 280，预计今年头均利润100 - 120 [5] - B企业出栏成本均在7块以下，通过期货锁定利润 [9] - D企业出栏成本超7块，为做饲料内循环仍开展养殖 [14] - E企业出栏成本7块左右，仔猪成本300左右，代养费额外成本230左右，预计代养费下降 [16] - F企业肥猪完全成本6.1 - 6.2元，今年断奶仔猪成本规划295，代养费降至250 [22] - H企业今年平均代养费255 - 260，比去年降10元 [29] 分组4：价格预判情况 - 市场认为二季度仔猪价格不会大幅下跌，下半年肥猪价格尤其是9月后不乐观 [3] - A企业认为仔猪价格或向上，肥猪下半年不乐观 [5] - B企业用饲料厂保育料等指标辅助判断价格 [10] - C企业认为今年类似2016 - 2017年，价格走势或相似，部分月份压力大 [12] - D企业认为今年盈利难，价格维持7.5 - 8.5，9月或下跌 [15] - E企业不看好下半年行情 [20] - F企业悲观情绪下降 [24] - G企业预计4月猪价跌破7块 [29] - H企业认为猪苗二季度价格不大跌，生猪二季度不乐观 [31] - I企业认为猪价低于成本30%未来涨，存栏比历史高点多10%未来跌 [34] 分组5：各企业基本情况 - A企业有36个养殖基地，去年出栏208万头，今年计划300万头，现有3万头母猪投产，年底基础存栏15万头，每月销售仔猪12 - 15万头 [4] - B企业整体栏位40000头，目前存栏33000 - 34000头，出栏策略相对均衡适时踩点 [7] - C企业以猪料为主禽料为辅，外采原料70 - 80%，湖北分公司外销60%，有7个工厂，销售对象规模场占70%，2024年产量和利润下降 [11] - D企业全年饲料产量10万吨，猪饲料占一半，外采原料70 - 80%，今年3月规模场销量增、散户销量降，总量降2.5%，今年尝试放养计划出栏15000头 [13] - E企业今年计划出栏15 - 20万头，仔猪自繁自养，母猪存栏7000头，后备母猪持续培育 [16] - F企业2021 - 2023年卖仔猪，2024年卖商品猪，今年育肥12 - 15万头，明年28万头，仔猪外销减少，目前肥猪存栏45500头、母猪6000头、后备母猪3000头、仔猪12000头 [21] - G企业主要从事仔猪、生猪、二育调运，今年调运量增多 [25] - H企业2021年成立，有2家饲料厂、4家养殖公司，去年肥猪出栏20万，今年预计35万，去年饲料8万吨，今年计划20万吨 [29] - I企业是现代化农牧企业，采用立体养殖模式，引入DCS中央控制系统，有领先生物安全防控和环保处理系统，今年肥猪出栏比去年翻一倍以上 [33] 分组6：其他情况 - A企业集团公司以销售标猪为主，出栏体重120 - 130公斤，选法美系 [5] - B企业仔猪采购考虑品质、价格、季节性，运费6 - 30元/头，450元/头以上谨慎、以下加仓 [7] - C企业2024年一季度母猪料降幅明显，2025年2月饲料销量环比降5%、同比增10%，育肥中大猪料增长明显 [11] - D企业饲料全部外销，大户直供和散户经经销商供给各占50%，销售范围150公里以内 [13] - E企业过完年出栏体重降至240斤左右，同比去年260斤下降 [19] - F企业今年出栏体重120 - 130公斤，去年同期130公斤以上，因标肥价差倒挂下降 [22] - G企业目前买小猪不多，散户和大放养厂未上猪，屠宰量不大，今年体重创历史同期第二高，认为价格高不做冻品 [27][28] - H企业去年出栏75%放养、25%租赁自养，2月投苗降，3月后恢复，出栏均重250斤 [29][30] - I企业认为大企业规模增长无中小企业减少校正，饲料数据或较准，建议自繁自育减少引种 [33]

股价及资金流向表现 - 2025年3月25日收盘价3.6元，单日上涨4.65% [1] - 当日成交金额6154.04万元，换手率1.19%，成交量17.44万手 [1] - 主力资金净流入1060.96万元，占成交额比例17.24%，其中超大单净流入439.72万元（占比7.15%）、大单净流入621.24万元（占比10.09%） [1] - 中单资金净流出159.16万元（占比2.59%），小单资金净流出901.80万元（占比14.65%） [1] 财务业绩表现 - 2024年三季报营业总收入69.25亿元，同比大幅减少54.37% [1] - 归属净利润81898.92万元，同比增长36.51% [1] - 扣非净利润87209.41万元，同比增长39.94% [1] - 流动比率0.188，速动比率0.122，资产负债率达112.27% [1] 公司基本信息 - 公司全称为福建傲农生物科技集团股份有限公司，2011年成立，注册地位于漳州市 [2] - 注册资本87164.0622万元人民币，实缴资本20000万元人民币 [2] - 法定代表人吴有林，主营业务为研究和试验发展 [2] - 对外投资企业157家，参与招投标项目17次 [2] - 拥有商标信息421条，专利信息466条，行政许可24个 [2]