文章核心观点 - 文章以易方达瑞锦混合A（009689.OF）为例，探讨了通过基金合同对权益仓位进行硬性约束，作为科学管理仓位、应对市场波动的一种方法 [3][4] - 该基金依据沪深300指数市净率（PB）在过去10年的分位数，动态调整股票仓位，形成“高估值低仓位、低估值高仓位”的纪律性操作框架 [4][5] - 实践表明，这种基于估值分位的仓位约束机制有效控制了基金回撤，并实现了显著超越业绩基准和沪深300指数的回报 [5][11][15] 基金产品与仓位管理机制 - **产品概况**：易方达瑞锦混合A成立于2020年7月7日，截至报告期末合并规模为27.9亿元，年化回报为6.36% [5][9] - **仓位约束规则**：基金合同根据沪深300指数PB在过去10年的分位数，设定了三档股票仓位限制： - PB处于过去10年5%分位以下时：股票仓位可在45%至95%之间 [4][5] - PB处于过去10年5%（含）至85%分位之间时：股票仓位限制在10%至60%之间 [4][5] - PB处于过去10年85%分位及以上时：股票仓位不得超过45% [4][5] - **历史仓位执行**：基金成立初期（2020年7月），因市场估值不便宜，股票仓位维持在15%左右；在2024年市场行情启动时，于三季度末将股票仓位加至46%左右，抓住了市场机会 [15][17] 基金业绩表现 - **绝对与相对回报**：自成立以来至报告期，基金净值增长42.14%，同期其业绩基准为18.47%，沪深300指数为-2.21%，表现大幅跑赢 [5] - **回撤控制**：成立以来，基金回撤极值被控制在3%以内，显示出有效的风险控制能力 [11] - **阶段表现**：在2024年，基金通过及时加仓跑出14.1%的收益，基本与沪深300指数持平 [15] 基金经理与机构持仓 - **基金经理**：杨康是该基金的主要管理者，任职时间超过6年，在管基金资产总规模为151.3亿元，其最佳任职回报为137.2% [5][8] - **管理稳定性**：在基金近6年的运行时间里，杨康仅缺席约3个月，管理连续性较强 [8] - **机构偏好**：该基金较受机构资金喜爱，2025年中报显示机构持有比例仍超过50% [14] 资产配置与持仓结构 - **权益持仓风格**：基金采用“杠铃策略”进行行业配置 [18] - **防御端（高股息）**：在2025年中报，银行、公用事业、交通运输三大板块合计权重达60.1% [18] - **进攻端**：同时配置电子、传媒、汽车板块，合计权重为17.8% [18] - **持股集中度**：前十大重仓股占基金净值比例较低，仅为7% [20] - **债券配置**：债券持仓以中期票据（占债券市值44.2%）和金融债券（占债券市值34.02%）为底仓，并包含约7%的可转债 [22][23] - **配置调整**：在2025年末，基金经理减持超长久期利率债，提高中短期信用债占比；权益方面降低电子、电力设备、通信板块，增加有色、化工、非银金融、机械等行业配置，同时降低了可转债仓位 [22]

永赢基金新发基金市场热度 - 2026年3月，永赢基金新发产品永赢锐见成长混合以23万户的认购规模，创下2022年以来主动权益类基金的新纪录[3] - 该基金仅用9天募资超过58.565亿元，其中A类份额净认购约38.910亿元，C类份额净认购约19.747亿元[3][4] 基金经理李文宾的业绩与风格特征 - 基金经理李文宾拥有超过8年管理经验，现任基金总规模为105.1亿元，在管基金最佳回报率达154.6%[5] - 其历史业绩呈现明显进攻型特征，在牛市表现突出，但在2021-2022年熊市期间管理的部分产品任职回报出现25%-32%的亏损[10][11][12] - 自2024年9月加入永赢基金后，其管理的永赢科技驱动A在任期内回报率达153%，同期永赢锐见进取混合A任职回报达108.02%[13][14] 李文宾的具体投资操作风格 - 基本不做择时，股票仓位长期维持在九成左右的高水平运行[16] - 行业配置集中度显著提升，在永赢科技驱动A的2025年中报中，国防军工、通信、电子三个行业合计配置权重达75.8%[18] - 个股集中度高，永赢科技驱动A在2025年末前十大重仓股占基金净值比达60.62%[21] - 换手率极高，在永赢科技驱动A过去两个报告期内的换手率分别达到449.5%和585.4%[22] - 高仓位、高换手的操作导致其管理的基金波动性大，历史最大回撤接近40%[24]

山南市政府投资基金设立与架构 - 山南市政府设立规模达10亿元的山南市政府投资基金 旨在推动产业转型升级并发挥财政资金的杠杆撬动效应 [2] - 该基金的注册登记主体为西藏山南藏源股权投资基金有限责任公司 由国元股权投资有限公司担任管理人 并于2025年12月26日完成备案 备案编码为SBMS71 [2] - 基金由西藏山南雅砻投资有限公司全额出资设立 投资期限为6年 退出期限为4年 总存续期最长不超过15年 [2] 基金运营模式与投资方向 - 藏源投资基金采用“参股子基金+直投项目”的市场化混合运营模式 通过母子基金协同联动以强化国有资本的引导与放大效应 [2] - 基金对外投资方向重点聚焦西藏自治区“9大产业”和山南市“7大产业”等核心领域及相关薄弱环节 [3] - 同时布局新质生产力、清洁能源、人工智能、低空经济、数字经济等前沿赛道 重点投资科技型企业、孵化载体与研发平台以助力科技成果转化 [3] 子基金征集与管理要求 - 子基金需为有限合伙制或公司制 并鼓励在西藏山南市内注册 [3] - 当山南市政府投资基金或山南县区、国有控股企业合计对参股基金的出资比例超过50%时 原则上该子基金需注册在山南市内 [3] - 子基金的存续期限原则上不超过10年 且不得超过母基金的存续期 [3]

交易所公告与基金做市安排 - 上海证券交易所同意国泰海通证券股份有限公司为易方达中证绿色电力交易型开放式指数证券投资基金提供主做市服务 [1] - 主做市服务将于 **2026年03月26日** 起开始实施 [1] - 此举旨在促进该基金的市场流动性和平稳运行 [1] 基金产品信息 - 涉及基金为易方达中证绿色电力交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 该基金的简称是“绿色电力” [1] - 该基金的基金代码为 **562960** [1] 监管依据 - 本次做市安排依据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上市基金做市业务》等相关规定执行 [1]

交易所公告与基金做市安排 - 上海证券交易所发布公告 同意国泰海通证券股份有限公司为平安中证通用航空主题交易型开放式指数证券投资基金提供主做市服务 [1][3] - 该做市服务旨在促进通航基金的市场流动性与平稳运行 计划自2026年03月26日起生效 [1] - 通航基金在上海证券交易所上市 基金代码为561660 [1] 相关基金与行业 - 该公告涉及平安中证通用航空主题交易型开放式指数证券投资基金 该基金为跟踪通用航空主题的指数产品 [1] - 基金所跟踪的“通用航空”主题 指向通用航空相关产业 [1] 做市商信息 - 本次获得主做市商资格的服务机构为国泰海通证券股份有限公司 [1]

盐城市场景创新应用产业投资基金设立概况 - 为促进新技术新产品应用，盐城市战略性新兴产业母基金计划下设“盐城市场景创新应用产业投资基金”，子基金管理机构通过公开遴选确定[2] - 市战新母基金总规模为30亿元，旨在发挥国有资本杠杆作用，引导社会资本支持产业转型升级，基金管理人为江苏黄海汇创私募基金管理有限公司[3] - 拟设产业子基金规模为3亿元，注册地为盐城金谷，基金存续期为10年（投资期5年，退出期5年），可经审议延长不超过两年[7][9] 基金出资结构与治理机制 - 基金出资结构为：盐城大数据集团认缴40%、黄海金控集团认缴20%、市战新母基金认缴20%、市场化遴选基金管理人负责募资20%[9] - 基金采用双GP模式，通过市场化遴选确定基金管理人，黄海汇创作为普通合伙人参与管理[9] - 基金设立投资决策委员会作为最高决策机构，由5名成员组成（基金管理人委派3名，黄海金控集团委派1名，盐城大数据集团委派1名），所议事项需4票及以上同意方可通过[13] 基金投资方向与策略 - 基金投资方向围绕绿色低碳、蓝色海洋、工业制造、现代农业、特色文旅、民生消费、社会治理七个重点领域，聚焦综合性超级场景、城市特色地标场景、行业领域集成场景、高价值小切口场景四个类别[10] - 基金对单一项目投资原则上不超过基金认缴规模的20%[11] - 基金投资于盐城地区的资金应不低于盐城方出资人实缴出资总额的1倍，并明确了多种可认定为投资盐城市内企业的情形[11] 基金运营与收益分配机制 - 管理费用：投资期内按不超过基金实缴出资总额的1.5%/年收取；退出期内按不超过基金未退出原始投资成本余额的1.5%/年收取；延长期、清算期内不收取管理费，盐城方出资部分管理费与绩效评价挂钩[9] - 收益分配：基金门槛收益为5%，超额收益的20%向普通合伙人分配，剩余80%按全体合伙人的实缴出资比例分配[13] - 基金建立容错尽职免责机制，投资损失容忍率为50%（基金清算时投资本金亏损额占基金实缴规模的比例）[13] 基金投资限制与退出方式 - 基金运作中不得从事担保、抵押、委托贷款、投资二级市场股票（参与定增除外）、期货、房地产、证券投资基金等业务[14] - 基金不得进行名股实债、名基实储等操作，不得将基金投资作为招商引资优惠条件[19][21] - 基金按照市场化原则通过资本市场上市、并购、股权转让或大股东回购等方式实现退出[13] 子基金管理机构申报要求 - 基金管理人主体需在我国依法设立，已在中基协登记为私募股权投资基金管理机构，实缴资本不低于1000万元，并具备完善的内部管理制度[24] - 管理团队需成立5年以上或核心团队有5年以上管理经验，历史所管理基金的实缴规模不低于20亿元（科创类基金不低于5亿元），至少有3名具备5年以上股权投资管理工作经验的专职高级管理人员[25] - 管理人及核心成员需具备较好的历史业绩，投过5个以上项目并成功实现退出，其中与拟申报方向相关领域的成功案例不少于2个，成功案例定义为股权退出80%以上且退出部分年化收益率不低于10%[26] - 申报机构需有明确的募资计划和渠道，能够提供社会资本的出资承诺函，社会出资人原则上不多于3个且不为自然人[27] - 申报机构需在申请时提供符合基金投资领域的储备项目资源不少于5个，并具备为被投企业提供增值服务的投后管理能力[28][29] 管理机构遴选程序 - 公开遴选工作主要包括发布遴选指南、初步筛选、尽职调查、投决会审议、最终决策、结果公示和组织实施七个主要环节[30] - 遴选指南在黄海金控集团官网发布20个自然日，若满足条件的申报机构不足3家可适当延长申报期限[31] - 对通过初步筛选排名前五的基金管理机构开展尽职调查，核查法务、财务和业务等内容的真实性、合规性[32] - 自入选结果公示期满后90日内，若谈判未果或未如期完成基金设立，入选资格自动失效，由候补机构顺位递补[35]

国投科创基金设立概况 - 2025年3月24日，上海市与全国社会保障基金理事会签署战略合作框架协议，并共同为规模100亿元的国投科创基金揭牌[1] - 该基金由社保基金会、国家开发投资集团、建设银行、交通银行、上海国投公司、浦东创投共同组建[1] - 基金旨在贯彻国家创新驱动发展战略，创新科技金融服务，发挥长期耐心资本优势，对上海发展新质生产力、构建现代化产业体系及推动国际金融与科技创新中心联动发展具有重要意义[1] - 双方计划在推动该基金运营基础上，进一步拓展股权投资基金、重大战略项目等合作，携手打造基金矩阵，加强领投定价和投资接续功能建设[1] 2025年省级社保科创基金布局 - 自2025年以来，全国社保基金理事会已联合多省政府及银行机构设立省级社保科创基金，首期总规模约1600亿元[1] - 2025年10月27日，浙江社保科创基金落地杭州，首期规模500亿元，旨在通过市场化运作撬动社会资本，服务创新浙江建设与发展新质生产力[2] - 2025年12月19日，规模500亿元的江苏社保科创基金完成备案，采用“上下两层、联合管理”架构，重点布局国家级战略性新兴产业集群、江苏省“1650”产业体系等，聚焦先进制造、人工智能及集成电路、新能源、生物医药、新材料五大方向[2] - 2025年12月25日，湖北社保科创基金在武汉签约，首期规模200亿元，精准聚焦湖北光电子信息、汽车制造、生命健康、高端装备等特色优势产业，服务传统产业升级、新兴产业培育及未来产业布局[2] - 2025年12月30日，四川社保科创基金落地成都，首期规模200亿元，立足四川、面向成渝地区双城经济圈，重点围绕四川优势产业和战略性新兴产业布局，支持关键技术攻关与成果转化[2] - 2025年12月31日，福建（厦门）社保科创基金完成备案，规模200亿元，紧密围绕国家产业政策导向、福建省“555X”产业集群和厦门“4+4+6”现代化产业体系布局，主要投向人工智能、高端制造、新能源、新材料、生物医药、新一代信息技术等重点领域[3] 行业影响与趋势 - 2025年以来，全国社保基金密集落地，为国内一级市场持续注入长期耐心资本[4] - 国投科创基金的设立是全国社保基金支持地方科创发展的又一重大布局[4]

量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称：RSI相对强弱指标**[2] * **构建思路：** 通过计算一定周期内平均涨幅与平均跌幅的比值，来衡量市场或资产价格的超买或超卖状态。[2] * **具体构建过程：** 1. 计算一定周期（N天，报告中为12天）内每日的涨跌幅。 2. 分别计算该周期内所有上涨日涨幅的平均值（Avg Gain）和所有下跌日跌幅的绝对值平均值（Avg Loss）。 3. 计算相对强度（RS）为 Avg Gain / Avg Loss。 4. 将RS代入公式计算RSI值：$$RSI = 100 – 100 / (1 + RS)$$[2] * **模型/因子评价：** 该指标用于判断市场状态，RSI>70通常被视为超买，RSI<30则被视为超卖，为交易提供参考信号。[2] 2. **模型/因子名称：净申购金额（NETBUY）**[2] * **构建思路：** 通过比较ETF当日净值与考虑净值增长率后的前一日净值，估算当日的资金净流入（申购）金额。[2] * **具体构建过程：** 1. 获取当日（T日）的ETF单位净值（NAV(T)）和前一日（T-1日）的单位净值（NAV(T-1)）。 2. 获取T日ETF的净值增长率（R(T)）。 3. 将上述数据代入公式计算：$$NETBUY(T) = NAV(T)–NAV(T-1)*（1+R（T））$$[2] 其中，NETBUY(T)为T日的净申购金额估算值。 模型的回测效果 （报告中未提供量化模型的回测结果数据） 量化因子与构建方式 （报告中涉及的因子构建方式已在“量化模型与构建方式”部分列出） 因子的回测效果 （报告中未提供量化因子的历史测试或回测结果数据，仅展示了特定日期的截面数据）

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦“十五五”规划中的人工智能（AI+内容）领域，介绍人工智能技术概况，通过个股视角筛选主题相关ETF标的，结合最新指数成分权重测算ETF产品持仓覆盖度，以AI+内容各类场景与生态核心股票池为基础，用基准指数权重穿透方法计算各ETF基准指数持股权重，保留权重较高的指数和ETF产品[1] 根据相关目录分别进行总结 人工智能技术概况 人工智能是研究、开发用于模拟、延伸和扩展人类智能的理论、方法、技术及应用系统的技术科学，核心是通过计算机系统模拟人类智能，应用领域涵盖机器人、语言识别、图像处理、智能决策等[1] 筛选逻辑 个股视角筛选主题相关ETF标的，结合最新指数成分权重测算ETF产品在各产业方向上持仓覆盖度；以AI+内容涉及的各类场景与生态核心股票池为基础，通过基准指数权重穿透方法计算各ETF基准指数持股权重，保留权重较高的指数和ETF产品[1] 重点关注ETF标的清单 |基金代码|基金名称|指数代码|指数名称|持股权重(%)| | --- | --- | --- | --- | --- | |159728|南方国证在线消费ETF|399361.SZ|在线消费|64.04| |516770|华泰柏瑞中证动漫游戏ETF|930901.CSI|动漫游戏|61.73| |159725|工银中证线上消费ETF|931480.CSI|线上消费|59.11| |159590|汇添富中证全指软件ETF|h30202.CSI|软件指数|49.94| |159855|银华中证影视主题ETF|930781.CSI|中证影视|48.02| |061919|华夏中证文娱传媒ETF|h30365.CSI|文娱传媒|46.55| |159805|鹏华中证传媒ETF|399971.SZ|中证传媒|46.51| |562930|易方达中证软件服务ETF|930601.CSI|中证软件|44.21| |561010|华安中证全指软件开发ETF|932094.CSI|软件开发|42.23| |159299|易方达中证金融科技主题ETF|930986.CSI|金融科技|38.38| |159107|富国创业板软件ETF|399264.SZ|创业软件|36.32| |517770|浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF|931580.CSI|SHS游戏传媒|35.76| |159527|广发中证云计算与大数据主题ETF|930851.CSI|云计算|34.68| |159586|南方中证全指计算机ETF|h30182.CSI|计算机|33.51| |159511|南方中证通信服务ETF|000936.CSI|800通信|33.12| |159242|大成创业板人工智能ETF|970070.CNI|创业板人工智能|32.06| |159793|平安中证沪港深线上消费主题ETF|931481.CSI|SHS线上消费|31.44| |560660|新华中证云计算50ETF|931469.CSI|云计算50|30.63| |159998|天弘中证计算机主题ETF|930651.CSI|CS计算机|28.98| |515980|华富中证人工智能产业ETF|931071.CSI|人工智能|28.79|[2]