收入和利润（同比环比） - 2025年收益为878,762千港元，2024年为1,244,556千港元，同比下降约29.4%[3] - 2025年毛利为311千港元，2024年为31,620千港元，同比下降约99%[3] - 2025年除税前亏损为8,604千港元，2024年为43,810千港元，亏损幅度收窄约80.4%[3] - 2025年年内亏损及全面开支总额为9,460千港元，2024年为43,810千港元，亏损幅度收窄约78.4%[3] - 2025年基本每股亏损为0.63港仙，2024年为2.92港仙，亏损幅度收窄约78.4%[3] - 2025年总收益为878,762千港元，较2024年的1,244,556千港元下降29.39%[14] - 2025年除税前亏损为8,604千港元，较2024年的43,810千港元有所收窄[14] - 2025年公司拥有人应占年内亏损9460千港元，2024年为43810千港元；每股基本亏损约0.63港仙，2024年约2.92港仙[26][33] - 2025年模板工程贡献收益约878762000港元，2024年约1244556000港元[31] - 2025年公司收益约878762000港元，2024年约1244556000港元[33][35] - 2025年毛利约311000港元，较2024年减少约31309000港元，降幅约99.0%；毛利率降至约0.04%[37] - 2025年其他收入约28891000港元，较2024年增加约38264000港元，增幅约408.3%[38] - 公司权益股东应占亏损在2025年为946万港元，2024年为4381万港元[42] - 2025年交易及投资业务分部交易证券未变现收益及股息收入净收益2360万港元，2024年净亏损1380万港元[42] - 2025年拨备预期信贷亏损模式下减值亏损1390万港元，2024年为4070万港元[42] - 2025年毛利减少3130万港元[42] 成本和费用（同比环比） - 2025年总员工成本为473,103千港元，较2024年的578,773千港元下降18.26%[25] - 2025年贸易应收款项减值亏损为7,610千港元，较2024年的6,123千港元增加24.29%[18][19] - 2025年其他收入╱（亏损）净额为28,891千港元，较2024年的 - 9,373千港元扭亏为盈[22] - 2025年融资成本为2,948千港元，较2024年的2,984千港元微降1.21%[23] - 2025年行政开支约20956000港元，较2024年跌幅约6.3%[39] - 2025年融资成本约2948000港元，较2024年跌幅约1.2%[40] - 截至2025年3月31日止年度薪酬成本约4.73亿港元，2024年约5.79亿港元[58] 其他财务数据 - 2025年非流动资产为20,430千港元，2024年为29,442千港元，同比下降约30.6%[4] - 2025年流动资产为397,167千港元，2024年为454,437千港元，同比下降约12.6%[4] - 2025年流动负债为303,056千港元，2024年为360,228千港元，同比下降约15.9%[4] - 2025年资产净值为112,841千港元，2024年为122,301千港元，同比下降约7.7%[4] - 2025年综合资产为417,597千港元，较2024年的483,879千港元下降13.70%[17] - 2025年综合负债为304,756千港元，较2024年的361,578千港元下降15.71%[17] - 2025年添置非流动资536千港元，较2024年的20,234千港元大幅下降97.35%[18][19] - 2025年折旧为9,044千港元，较2024年的13,256千港元下降31.78%[18][19] - 2025年3月31日集团现金及现金等价物为1.08415亿港元，2024年为1.69308亿港元[43] - 2025年3月31日集团银行借款为900万港元，2024年无[43] - 2025年3月31日集团资本负债比率为146.6%，2024年为125.4%[43] 各条业务线表现 - 公司主要从事模板工程、楼宇建筑工程及买卖及投资业务[6] - 2025年43个项目贡献收益，2024年29个项目贡献收益[35] - 2025年私营界别项目所得收益约659973000港元，占总收益约75.1%；公营界别项目约218789000港元，占约24.9%[32] 其他重要内容 - 集团附属公司索赔供应商额外成本2120.8万港元，供应商反诉集团未结算979.8万港元未偿付账单[49] - 公司持有香港交易所10万股，股权百分比0.0079%，投资成本3244.9万港元，公平值3448万港元，公平值变动1170万港元，占总资产规模8.26%，已收股息总额92.6万港元[50] - 公司持有中国建设银行100万股，股权百分比0.0004%，投资成本502.8万港元，公平值688万港元，公平值变动216万港元，占总资产规模1.65%，已收股息总额58.6万港元[50] - 除香港交易所投资外，各相关投资未达集团总资产5%或以上[53] - 2025年3月31日集团于香港雇员1231名，2024年为2179名[58] - 2025年3月31日止年度集团涉及七宗违规传讯，遭罚款15.28万港元[60] - 董事会不建议派付2025年3月31日止年度末期股息[62] - 公司自上市起未购买、出售或赎回公司证券[64] - 2025年3月31日止年度全体董事遵守证券交易标准守则[65] - 公司采纳企业管治守则内所有守则条文[66] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，林继阳为主席[68] - 审核委员会审阅及讨论集团审计、风险管理等事宜[68] - 集团2025年3月31日综合财务状况表等数据及附注已由核数师核对[69] - 核数师工作不构成香港相关准则的鉴证业务，未发表鉴证意见[69] - 年度业绩公告将刊登于港交所和公司网站[70] - 2025年3月31日止年度年报将刊登于公司及港交所网站并寄给股东[70] - 董事会感谢管理层、员工、股东等对集团成长的支持[71] - 公告日期执行董事为梁志杰、曹玉清、周迪将、陈鍚茂[72] - 公告日期独立非执行董事为黄玉麟、林伟雄、林继阳[72]

收入和利润（同比环比） - 2025年持续经营业务收入为140,667千港元，较2024年的151,959千港元有所下降[2] - 2025年来自持续经营业务的本年度亏损为224,342千港元，远高于2024年的56,505千港元[2] - 2025年已终止经营业务的本年度利润为15,248千港元，而2024年为亏损32,745千港元[3] - 2025年公司本年度亏损为209,094千港元，高于2024年的89,250千港元[3] - 2025年基本每股亏损为58.12港仙，2024年为7.39港仙[3] - 2025年来自持续经营业务的收入为14.0667亿港元，2024年为15.1959亿港元，同比下降7.43%[22][23][30] - 2025年贸易收入为7.0285亿港元，2024年为9.8459亿港元，同比下降28.61%[22][23][30] - 2025年港口及港口相关服务收入为5.1494亿港元，2024年为5.0539亿港元，同比增长1.89%[22][23][30] - 2025年股票及保险经纪收入为1.8888亿港元，2024年为0.2961亿港元，同比增长537.9%[22][23][30] - 2025年来自持续经营业务的除税前亏损为22.4342亿港元[32] - 截至2024年3月31日止年度，公司综合对外销售收入为151,959千港元，分部业绩亏损17,993千港元，来自持续经营业务的除税前亏损为56,505千港元[33] - 2025年已终止经营业务收入为579千港元，2024年为42758千港元；2025年亏损15248千港元，2024年亏损32745千港元[42] - 2025年公司拥有人应占来自持续经营业务亏损191312千港元，来自已终止经营业务盈利15344千港元，本年度亏损175968千港元；2024年对应数据分别为8129千港元、亏损29470千港元、亏损21341千港元[45] - 2025年基本每股来自持续经营业务亏损63.19港仙，来自已终止经营业务盈利5.07港仙，本年度每股亏损58.12港仙；2024年对应数据分别为2.82港仙、亏损10.21港仙、亏损7.39港仙[48] - 本年度公司拥有人应占亏损175968000港元，2024年为21341000港元；每股基本亏损58.12港仙，2024年为7.39港仙[58] - 本年度集团贸易分部收入70285000港元，2024年为98459000港元；分部亏损2625000港元，2024年为883000港元[59] - 本年度集团长期投资分部收入为0，2024年为0；分部亏损125794000港元，2024年分部溢利130084000港元[61] - 本年度AFC Mercury Fund未变现公平价值亏损116454000港元，2024年公平价值收益135792000港元[63] - 千洋集团本年度收入5149.4万港元，较2024年的5053.9万港元有所增长；亏损6466.8万港元，较2024年的1.28234亿港元大幅减少[66] - 金融机构业务本年度收入1888.8万港元，较2024年的296.1万港元大幅增加；溢利373.6万港元，2024年为亏损508.6万港元[68] - 贷款融资业务本年度收入为零，与2024年相同；溢利51.5万港元，2024年为亏损62.7万港元[69] - 其他投资本年度收入为零，与2024年相同；亏损11.5万港元，较2024年的1127万港元大幅减少[70] - 截至2025年3月31日止年度，公司亏损约2.09094亿港元，经营现金流出净额为1404万港元[73] - 2025年3月31日集团资产总值为6.54715亿港元，较2024年减少2.56543亿港元或28.2%[83] - 2025年3月31日公司拥有人应占权益为1.73208亿港元，较2024年减少1.70927亿港元或49.7%[83] - 本年度确认未变现公允价值亏损1.16454亿港元，2024年为收益1.35792亿港元[114] 成本和费用（同比环比） - 2025年销售成本为169,621千港元，低于2024年的235,174千港元[2] - 2025年和2024年持续经营业务除税前亏损扣除的总员工成本分别为32,154千港元和35,242千港元，总折旧分别为29,748千港元和39,928千港元[39] - 2025年中央行政成本为3.4516亿港元，其他收入及开支等收益为0.0384亿港元，财务成本为0.0074亿港元，分占一间合营企业业绩为 - 0.0308亿港元[32] 各条业务线表现 - 截至2024年3月31日止年度，金属回收业务已终止[28][31] - 2025年各经营分部中，贸易、长期投资、石油化工品、金融机构业务、融资、其他投资的分部业绩分别为 - 0.2625亿港元、 - 12.5794亿港元、 - 6.5545亿港元、0.3736亿港元、0.0515亿港元、 - 0.0115亿港元[32] - 2025年3月31日，石油化工品分部中提供港口及港口相关服务的现金产生单位的物业、厂房及设备以及使用权资产账面价值分别为258,747,000港元及120,820,000港元，2024年分别为293,888,000港元及154,109,000港元[35] - 江苏宏贸仓储公司由公司拥有90%权益，于2025年3月31日尚未投入营运[64] - 千洋公司由公司拥有65%权益，主要从事石化港口及仓储服务以及港口相关服务[65] - 回顾年度内千洋石油港口及仓储设施经营稳定，公司将寻求集资建新港位[79] - 公司管理层积极寻求创新方法及先进技术提升生产力和服务效率[79] - 石油化工商品年内持续产生收入，但利润受外部因素影响波动不定[79] - 公司毛里求斯投资银行业务展现稳健增长，将寻求额外扩张机会[80] 各地区表现 - 按地理位置，2025年香港收入5.6万港元，中国（不包括香港）收入12.1779亿港元，毛里求斯收入1.8832亿港元；2024年香港收入7.9万港元，中国（不包括香港）收入14.8998亿港元，毛里求斯收入0.2882亿港元[23] 管理层讨论和指引 - 集团已采取计划及措施缓解流动资金压力，包括与银行磋商修订贷款契约、与出租人延长售后回租合约等[9][10] - 集团管理层达成计划及措施存在重大不确定因素，若未能达成可能无法按持续经营基准营运[11] - 公司集团维持持续经营取决于与银行磋商修订贷款契约、与出租人延长售后回租合约等五项渠道的能力[76] - 审核委员会与管理层对不发表意见声明及解决计划无意见分歧[77] - 2024年9月中国政府推出系列政策刺激物业市场及提振经济，但成效不确定[78] - 公司预期与国家管网集团合作今年稍后启动，码头将成广西唯一入海口[81] - 与国家管网集团合作将降低运输成本，提升码头及仓储设施业务量[81] 其他没有覆盖的重要内容 - 本年度集团首次应用香港会计师公会颁布的香港财务报告准则会计准则的修订，于2024年4月1日开始的年度期间强制生效[12] - 应用香港财务报告准则会计准则的修订，除特定情况外，未对集团财务状况及表现和报表披露造成重大影响[12] - 公司本年度首次应用香港财务报告准则第16号（修订本），对售后回租交易追溯应用新会计政策，对财务状况及表现无重大影响[14][15] - 二零二零年修订为延期结算权利评估提供澄清及额外指引，负债分类应基于报告期末已存在权利，不受管理层意向或期望影响，结清负债方式多样[16] - 二零二二年修订明确实体须于报告期末或之前遵守的契诺影响偿债权利，未来契诺不影响负债分类，受限需披露相关资料[17] - 公司对负债分类为流动或非流动追溯应用新会计政策，本年度应用修订对综合财务报表无重大影响[18] - 已颁布但未生效的准则包括香港财务报告准则第9号及7号（修订本）等多项，生效时间从待定到2027年4月1日不等[19] - 除香港财务报告准则第18号外，公司董事预期应用其他准则修订在可见将来对综合财务报表无重大影响[20] - 香港财务报告准则第18号将取代香港会计准则第1号，2027年4月1日或之后年度期间生效，允许提前应用，影响未来损益表呈列及披露，公司正评估具体影响[21] - 2024年3月公司在英国Cupral Group Ltd.委任管理人，2024年4月9日完成，Cupral于当日不再综合入账，截至2025年3月31日止年度确认收益净额16,204,000港元，2024年为零[41] - 公司决定不建议派发截至2025年3月31日止年度的末期股息[44] - 2018年6月21日，集团以156000000港元认购韩国私募股权基金股份，2025年3月31日持有该基金股份占已发行股本约29.71%[51] - 2025年贸易及其他应收账款为69550千港元，2024年为71948千港元[53] - 授予第三方的余下贷款无抵押，年利率10%，贷款到期日由2024年11月延长至2025年7月[53] - 截至2025年3月31日，集团应收贸易账款余额为7236000港元，2024年为5974000港元；逾期账面价值总额为2515000港元，2024年为2060000港元[54] - 2025年及2024年3月31日，应收一间附属公司非控股股东款项无抵押、免息、非贸易相关及按要求偿还；2025年有一笔年利率12%的有抵押贷款到期[55] - 截至2025年3月31日，集团应付贸易账款为1518000港元，2024年为0；收购物业、厂房及设备之应付款项为45850000港元，2024年为45306000港元[56] - 2025年3月31日集团流动资产为2.20679亿港元，流动负债为5.72155亿港元，流动比率约为0.39[84] - 2025年3月31日集团银行结存及现金为3358.6万港元，银行及其他借款为1.11354亿港元，资产负债比率为44.9%[85] - 2022年6月广明接获联蔚售后回租纠纷起诉，联蔚要求支付到期未付租金3806.5万港元、违约金2440.3万港元及其他诉讼费用58.3万港元[89] - 2025年3月31日相关租赁负债分类为流动负债，但集团不大可能承担立即偿还余下2.649亿港元租赁款项的法律责任[90] - 2022年7月广明及附属公司等接获债务纠纷起诉，起诉人要求支付债务本金1.18653亿港元、违约金3589万港元及其他诉讼费用[92] - 2022年10月广明接获联蔚售后回租纠纷起诉，联蔚要求支付租金余款5661.5万港元、违约金3128.9万港元及其他诉讼费用113.6万港元[93] - 2023年5月广明接获联蔚售后回租纠纷起诉，联蔚要求支付租金余款1.7022亿港元、违约金9975.1万港元及其他诉讼费用311.7万港元[93] - 公司董事认为集团不大可能就债务纠纷起诉承担法律责任[94] - 江苏宏贸被中建三局第三建设公司仲裁，需支付建设费用1590.1万元人民币（相当于1705万港元）、进度款项利息24.1万元人民币（相当于25.8万港元）及相关法律费用等[96] - 2024年12月11日股份合并生效后，公司法定股本为10.28亿港元，分为102.8亿股每股面值0.10港元的合并股份，其中3.02742424亿股为已发行及缴足或入账列作缴足[106] - 2025年3月31日，公司已发行股份总数为3.02742424亿股（2024年：30.2742424亿股），已发行股本为3027.4242万港元（2024年：3027.4242万港元）[107] - 2023年6月21日公司完成供股，发行10.09141413亿股供股股份，估计所得款项净额约为3542.6万港元，实际所得款项净额约为3360万港元[108][109] - 截至2024年3月31日，供股所得款项净额已动用约3280万港元，尚未动用约80万港元[109] - 2024年11月19日，集团拟变更未动用所得款项净额80万港元的用途，该款项于2025年3月31日前已用作集团营运资金[110] - 董事会决定不建议派发截至2025年3月31日止年度的末期股息（2024年：无）[111] - 2023年12月15日，朱先生针对千洋、PT OBOR及港联投提出清盘呈请，清盘诉讼仍在进行，审判聆讯将于2025年11月举行[99][100] - 非上市投资于AFC Mercury Fund的账面价值2024年4月1日为230,705千港元，20

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [3] - 活动时间是2025年6月27日，地点在公司车间和会议室 [3] - 参会单位为开源证券、东吴证券，上市公司接待人员有公司总经理、副董事长孙坤先生和公司董事、董事会秘书、副总经理郭一申女士 [3] 公司汽车业务情况 新能源汽车新势力客户 - 公司传动系统精密注塑小模数齿轮、视觉和门窗系统精密注塑件等产品通过Tier 1厂商进入比亚迪、小米汽车、小鹏汽车、零跑汽车、赛力斯、理想汽车等新势力厂商供应链 [4] 非车窗零部组件产品 - 精密注塑组件应用于ADAS、车身电子、车用传感器执行器等领域 [5] - 2024年6月12日公司对墨迅科技进行战略投资，该公司主要产品包括车用空调出风口执行器、主动进气隔栅执行器、充电小门执行器，以及座椅/沙发用无刷电机，空心杯电机等 [5] 公司非汽车业务拓展 - 公司着手开发飞行汽车高精度零部件产品，核心产品精密注塑齿轮将应用于小鹏汇天飞行汽车，开拓低空经济市场 [6] - 公司精密注塑零部件通用性好，正积极布局机器人、军工、航空等非汽车领域 [6]

收入和利润（同比环比） - 2025年收益为17,551千港元，2024年为22,110千港元，同比下降约20.62%[4] - 2025年年度亏损为15,224千港元，2024年为5,928千港元，同比亏损扩大约156.81%[4] - 2025年基本每股亏损为11.49港仙，2024年为5.77港仙，同比亏损扩大约99.13%[5] - 2025年OTT服务收益为1755.1万港元，2024年为2211万港元[20] - 2025年银行利息收入为4.1万港元，2024年为7.3万港元[24] - 2024年借贷豁免为705.3万港元，2025年无此项[24] - 2024年应计薪金超额拨备拨回为92.6万港元，2025年无此项[24] - 2024年其他应付账款拨回为37.7万港元，2025年无此项[24] - 2025年其他收入及收益总计8.3万港元，2024年为862万港元[24] - 2025年除所得税前亏损15224千港元，2024年为5928千港元，适用税率均为16.5% [28] - 2025年公司拥有人应占年度亏损14876千港元，2024年为6763千港元，用于计算每股基本亏损的加权平均普通股数目2025年为129448千股，2024年为117305千股[30] - 截至2025年3月31日止年度，集团净亏损约1522.4万港元，流动负债超过流动资产约5651.9万港元，负债总额超过资产总值约7006.8万港元[15][59] - 截至2025年3月31日止年度，集团营业额约1760万港元，较2024年减少约20.6%；其他收入及收益约10万港元，较2024年减少99.0%；分包商成本约1320万港元，较2024年减少约18.6%；融资成本约210万港元，较2024年下跌58.4%[62] - 截至2025年3月31日止年度，公司拥有人应占亏损约为1490万港元，2024年为亏损680万港元[62] - 截至2025年3月31日，OTT服务收益约1760万港元，2024年为2210万港元，下跌主要因订阅量减少[64] - 截至2025年3月31日，公司拥有人应占亏绌约为1490万港元，2024年为680万港元[66] 成本和费用（同比环比） - 2025年融资成本为2064千港元，2024年为4958千港元，2025年借贷利息为1546千港元，2024年为3549千港元[25] - 2025年贸易应收账款为1902千港元，扣除信贷亏损拨备后为1897千港元，2024年分别为2537千港元和2530千港元[37] - 2025年预付款为742千港元，2024年为2051千港元[39] - 2025年贸易应付账款为3761千港元，2024年为4130千港元，供应商授予的贸易应付账款信贷期为30至90日[40][41] - 截至2025年3月31日止年度，承前合约负债的金额928000港元（2024年：739000港元）已确认为收益[42] - 2025年按还款计划一年内须偿还借贷账面值9980千港元，一年后但两年内为14000千港元，总计23980千港元；2024年对应数值分别为13343千港元、3822千港元、14000千港元，总计31165千港元[44] - 2025年除14000000港元借贷不计息外，其他借贷固定年利率10% - 24%；2024年借贷年利率5% - 24%[44] - 2025年法律诉讼计提拨备年末为11590千港元，2024年为11799千港元[46] - 2025年3月31日集团雇员为20名，2024年为15名；2025年总员工成本约660万港元，2024年为770万港元[72] 各条业务线表现 - 公司主要从事提供OTT服务，包括发行及制作OTT平台上的电影、电视节目及音乐制作[9] - OTT服务商誉为54592千港元，2025年累计减值亏损54592千港元，2024年为48322千港元，2025年确认商誉减值6270000港元，2024年为2264000港元[32][33] - OTT服务使用价值计算采用税前折现率17%，五年后现金流量增长率为0% [33] 管理层讨论和指引 - 集团已制定与现有贷款人磋商延期、寻求替代融资、向主要股东寻求资助、收紧成本控制等措施减轻资金压力[17][21] 其他没有覆盖的重要内容 - 2023年4月1日至2024年3月31日发行股份，股本增加215千港元，股份溢价增加22,792千港元[8] - 2025年6月13日，公司因被指未能清偿约1160万港元判决款项及应计利息被递交清盘呈请书[15][51][52][59] - 截至2025年3月31日，集团借贷约为2398万港元，其中约998万港元借贷已违约须按要求偿还，超出集团现金及现金等值项目约32.5万港元[15][59] - 截至2025年3月31日止年度，公司三笔借贷还款违约，总金额约9980000港元[45] - 2020年公司向于一宁女士配发5521126股股份清偿3920000港元未偿还项，2025年法院判决公司向其偿还股份减值损失11456336港元及利息等[48][51] - 2022年Grand Harbour按年利率12%向公司授出5000000港元贷款，2025年3月提出清盘呈请，涉及约6100000港元[54] - 公司与Grand Harbour达成和解，需支付约6282000港元，分三期支付，第一期1500000港元已付[55] - 2025年5月21日法院允许Grand Harbour撤回清盘呈请书[56] - 公司就于一宁女士案件判决提出上诉[53] - 2023年10月24日完成配售，所得款项净额约2301万港元，截至2025年3月31日已全部动用[75] - 购买OTT服务内容原定分配500万港元，截至2025年3月31日已动用500万港元[75] - 制作演唱会原定分配700万港元，截至2025年3月31日未动用[75] - 一般营运资金原定分配1100万港元，截至2025年3月31日已动用1800万港元[75] - 支付集团员工成本及行政开支截至2025年3月31日已动用200万港元[75] - 根据购股权计划，所有发行在外购股权获行使时可发行股份数目上限不得超公司已发行股本面值30%[81] - 该计划可能授出购股涉及股份数目上限不得超采纳日期公司已发行股本面值10%[81] - 12个月内根据该计划授予单一承授人购股涉及股份数目上限不得超已发行股份1%[82] - 购股计划自采纳日期起十年内有效，期满后不可提呈或授出购股，但已授购股仍可按条款行使[84] - 购股权接纳需支付1.00港元代價且不可退回[87] - 2025年3月31日公司董事及主要行政人员无相关须披露权益[88] - 2025年3月31日吕宇健持有22,376,000股，占已发行股份17.29%[89] - 2025年3月31日郑志恒持有8,628,500股，占已发行股份6.67%[89] - 2025年3月31日陈翠萍持有6,472,500股，占已发行股份5.00%[89] - 2025年3月31日公司已发行股本为129,447,897股股份[89] - 截至2025年3月31日年度，集团无董事重大权益重大合约[91] - 2025年3月31日，董事及联系人无竞争业务权益[92] - 董事会由6名成员组成，3名执行董事和3名独立非执行董事[95] - 回顾年度公司及附属公司无购买、出售或赎回上市证券[97] - 公司与放款人已就2025年3月31日尚未偿还金额约为620万港元的一项借贷于2025年5月9日订立和解协议[60] - 截至2025年3月31日，公司股本约为129.4万港元，股东应占亏绌约为6570万港元，2024年分别约为129.4万港元及5090万港元[66] - 截至2025年3月31日，流动资产约为300万港元，其中银行结余及现金约30万港元；流动负债约为5950万港元；借贷总额约为2400万港元，2024年为3120万港元[66] - 报告期末，公司有未动用税项亏损69909000港元（2024年：67865000港元）及暂时差额5000港元（2024年：7000港元）可供抵销未来溢利[28]

行业格局变化 - 深圳长期占据跨境电商高地，但武汉正成为新兴聚集地，已有企业如易佰科技将总部迁至武汉，深圳仅保留物流和供应链职能 [2] - 武汉"光电子军团"崛起，代表性企业包括攀升科技（定制电脑）、NIIMBOT精臣（便携打印机）等，依托产业配套、人才储备和政策支持形成新生态 [2][4][6] - 武汉跨境电商生态由亚马逊及亚马逊企业购赋能，覆盖光电智能终端、美容健康、汽车配件等重点品类，交易额持续增长 [15] 企业案例与策略 攀升科技 - 专注PC定制化赛道，旗下拥有攀升IPASON、武极VTG、华小攀三个子品牌，产品覆盖130国，2025年亚马逊美国站月均复合增长率达93.9% [2][4] - 提出"性能承诺"策略，以应用场景定义产品（如Excel/PS/视频剪辑性能），退货率降至行业平均1/3 [4] - 通过CRM系统运营"热粉丝"用户，基于手形差异等本地化洞察调整产品设计 [11] NIIMBOT精臣 - 从标签打印机代理转型自主品牌，2020年全面入驻亚马逊全球站点，年营收突破亿元，GMV从月均百万增至千万级，年均增长率36%-100% [6][8] - 构建"硬件+服务+数据"生态协同，产品覆盖160国，累计服务1300万用户 [8][9] 华工光合 - 将工业激光设备改良为家用版本，瞄准欧美DIY市场，依托母公司47项核心专利技术 [5] - 通过众筹快速迭代产品，计划2025年上线亚马逊美国站，海外用户占比已达10% [5][13] 德迅电子 - 2025年登陆亚马逊美日站点，美国站三个月销售额破百万美元，企业订单占比超10% [10] - 用户反馈驱动产品迭代周期比同行短30%，建立数据中心整合差评用户需求 [10] 核心竞争优势 - **差异化定位**：攀升科技聚焦小众高端市场，华工光合跨界开发家用激光设备 [4][5] - **数据化运营**：德迅电子7-15天响应投诉，攀升科技通过CRM系统精准把握需求 [10][11] - **长期主义**：华工光合构建产品矩阵（成熟/夕阳/明星/前瞻产品），拒绝价格战 [12] 基础设施与赋能 - **物流与政策**：武汉拥有花湖机场（42条国际货运航线、年货邮吞吐量100万吨）及中欧班列，叠加自贸区/综试区政策支持 [15] - **人才储备**：武汉92所高校提供130万在校生，协会联合40所高校开展亚马逊实操培训，2023年孵化500名学生 [15] - **平台资源**：亚马逊全球800万企业买家、2亿Prime会员，助力企业高效触达B/C端用户 [14] 品牌全球化路径 - 武汉企业通过亚马逊实现品牌建设，攀升科技借助企业购直接对接海外机构买家 [14][16] - 德迅电子"亚马逊走哪跟哪"策略实现全站点覆盖，华工光合目标未来3-5年海外销售为主 [13]

行业趋势与需求驱动因素 - 全球航空交通稳步增长推动商用飞机产量提升，同时售后市场服务需求强劲，共同拉动对航空航天科技股的需求，如Astronics Corporation (ATRO)和HEICO Corporation (HEI) [2] - 地缘政治紧张局势加剧促使全球国防预算增加，推动对先进航电、电子与动力系统的需求，ATRO和HEI为多种作战飞机提供相关组件 [2] - 航空航天电气化、数字化及全球机队扩张吸引投资者关注，ATRO和HEI成为比较投资回报与韧性的焦点 [4] 公司业务与市场定位 - Astronics专注于设计制造电力、照明、连接及客舱电子设备，服务于商用航空和军事客户，其机载娱乐与电源系统满足智能化客舱需求 [3] - HEICO是全球最大独立航空航天零部件制造商，提供喷气发动机与飞机组件，业务覆盖更广 [3] - ATRO 2025年一季度商业运输市场销售额增长13.3%，军用飞机市场销售额飙升94.8%，推动整体销售额同比增长11.3% [7][8] - HEICO 2025财年二季度飞行支持部门有机销售额增长14%，电子技术部门因国防产品需求增长4% [7][8] 财务表现与资本结构 - ATRO截至2025年3月底现金及等价物2600万美元，长期债务1.6亿美元，无短期债务，2025年资本支出目标3500-4000万美元，主要用于新产品创新 [5] - HEICO截至2025年4月底现金及等价物2.4亿美元，长期债务22.7亿美元，短期债务4000万美元，维持稳健短期偿债能力以支持收购策略 [6] - ATRO远期市盈率20.01倍，显著低于HEICO的66.07倍，估值更具吸引力 [17] - ATRO长期债务资本比低于HEICO，在供应链受限环境下更具财务韧性 [19] 增长催化剂与运营效率 - 全球航空客运量持续复苏成为ATRO和HEI主要增长动力，ATRO一季度销售额增长11.3%，HEICO飞行支持部门增长14% [7] - 国防产品采购趋势推动ATRO军用销售额增长94.8%，HEICO电子技术部门增长4% [8] - ATRO股本回报率(ROE)优于HEICO，显示更高资本利用效率 [20] 供应链挑战与行业风险 - 波音与空客2025年飞机增产计划因供应链中断进展缓慢，影响ATRO和HEI等零部件供应商的商业航空收入 [11] - 美国进口关税可能加剧全球贸易与航空航天供应链的长期扰动 [12] 市场预期与股价表现 - Zacks共识预测ATRO 2025年销售额与EPS分别增长6.4%和37.6%，HEICO分别为13.2%和23.4% [13][15] - ATRO过去三个月股价上涨38.4%，一年涨幅69.8%，均优于HEICO的21.9%和47.6% [16]

核心观点 - 加拿大国家铁路公司(CNI)受益于可持续发展和股东友好举措，但面临高运营成本和流动性压力 [2] 可持续发展进展 - 温室气体排放总量减少4%，完成2030年Scope 1和2减排目标的27% [3] - 事故率下降8%，但工伤频率上升8%需持续关注 [3] - 推出首个原住民和解行动计划，包含16项可量化承诺 [4] - 创造超150亿美元经济价值，完成35亿美元资本投资 [4] - 入选2025年Corporate Knights最佳企业公民50强 [4] - Falcon Premium多式联运服务获墨西哥AMTI银奖，减少75%碳排放 [5] 资本投资计划 - 2025年计划投资8500万美元升级密歇根州铁路设施 [6] - 美国境内总投资2.95亿美元，重点投向伊利诺伊州(1.7亿)、密西西比州(7500万)、田纳西州(3000万)和印第安纳州(2000万) [6] - 2024年在明尼苏达州已投入7700万美元 [6] 股东回报 - 2022年分红20亿加元，回购47.1亿加元股票 [7] - 2023年分红20.7亿加元，回购45.5亿加元股票 [7] - 2024年分红21.4亿加元，回购26亿加元股票 [7] - 2025年Q1分红5.57亿加元，回购1.51亿加元股票 [7] 运营挑战 - 运营成本从2022年102.7亿美元增至2024年108亿美元，2025年Q1同比再增3.3% [8][9] - 流动比率从2022年0.84降至2023年0.61，2024年微升至0.66后2025年Q1回落至0.62 [11] - 股价同比下跌11.4%，跑输行业1%的涨幅 [12]

并购重组 - 严牌股份拟以290万欧元收购德国TTL及TTL管理公司100%权益，TTL拥有185年历史，专注于产业用纺织品领域，包括过滤、洗衣等B2B客户的无纺材料开发 [1] - 金鸿顺终止筹划以发行股份及支付现金方式收购新思考电机95.79%股权的重大资产重组事项 [2] - 朗迪集团计划以不超过1.21亿元收购聚嘉科技不超过20.17%股权，聚嘉科技是唯一具备LCP纤维全产业链生产能力的高科技企业，产品应用于航空航天、光缆电缆等领域 [3] 增减持 - 海天瑞声控股股东贺琳及一致行动人中毅安拟减持不超过2.95%股份（177.74万股） [4] - 士兰微股东罗华兵计划减持不超过0.03%股份（50万股） [5] - 海正生材股东中石化资本拟通过大宗交易减持不超过1.74%股份（352.56万股） [6] 风险事项 - 海洋王股票交易异常波动，公司声明经营正常，无未披露重大事项，控股股东未买卖股票 [7] - 景旺电子控股股东景鸿永泰、智创投资在6月27日至30日通过大宗交易减持股票，与披露计划一致 [8][9] - 内蒙一机股票异常波动，公司称主营业务未变化，仍聚焦轮履装备、铁路车辆等制造业 [10]

报告核心观点 报告回顾上周市场表现，给出权益类和稳健类产品配置策略，建议关注抗战胜利纪念、消费金融、医保目录调整等事件相关基金，采用均衡底仓加杠铃策略配置资产，稳健类产品可关注短债和固收+基金 [1]。 市场回顾 权益市场 - 上周主要指数集体反弹，北证 50 涨幅最大为 6.84%，近 1 月、近 3 月和今年以来表现居首的指数分别是创业板指、北证 50 和北证 50 [5] - 申万 31 个行业涨多跌少，TMT 板块集体反弹，计算机、国防军工等行业排名靠前，石油石化、食品饮料等行业排名靠后 [5] 债券市场 - 上周央行公开市场操作净投放，资金面宽松，长短端利率走势不一，10 年期国债上行 0.66BP 至 1.646%，1 年期下行至 1.345%，期限利差进一步走阔 [10] - 本周长短端期限品种的信用利差均有所走阔 [10] 基金市场 - 受权益市场反弹影响，偏股基金指数上涨 2.86%，二级债基指数上涨 0.52%，中长债基金指数下跌 0.02%，短债基金指数上涨 0.01% [14] 权益类产品配置策略 事件驱动策略 - 抗战胜利 80 周年纪念活动 9 月 3 日举行，可关注华安制造先锋 A、博时军工主题 A 和华夏军工安全 A [1][16] - 六部门联合印发金融支持消费指导意见，可关注工银消费服务 A、嘉实新消费 A 和华夏消费臻选 A [1] - 国家医保局印发医保目录调整申报指南，可关注工银医药健康 A、鹏华医药科技 A 和长城医疗保健 A [1][18] 资产配置策略 - 整体采用均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技 [19] - 红利资产有配置价值，低利率环境凸显其稀缺性，政策利好且有防御避险属性 [19][20] - 均衡风格基金能分散风险，兼顾投资机会，提高抗风险能力 [20] - 科技成长方向有配置价值，受政策支持、行业景气度高、国产替代需求等因素推动 [21] - 可关注安信红利精选 A、工银精选回报 A、华夏智胜先锋 A、嘉实港股互联网产业核心资产 A 和华夏创新前沿 [23] 稳健类产品配置策略 市场分析 - 央行公开市场操作净投放 12672 亿元，MLF 投放 3000 亿元，资金面均衡宽松 [24] - 央行货币政策委员会二季度例会建议加大调控强度，政策或偏向科技创新和消费领域 [24] - 1 - 5 月规模以上工业企业利润总额 27204.3 亿元，同比下降 1.1%，5 月同比下降 9.1%，政策有望更积极 [25] - 可转债等权价格中位数在 1200 左右，有配置价值但需关注波动风险 [25] 重点关注产品 - 整体思路是持有短债基金，降低收益预期，关注债市调整机会，可适当配置固收+基金 [28] - 核心策略关注诺德短债 A，卫星策略关注安信新价值 A 和南方荣光 A [3]

业绩总结 - Jamf在过去两年中新增超过2亿美元的年度经常性收入（ARR），客户数量超过23,000个[12] - 2022年第一季度的总收入为$108百万美元，较2021年第一季度的$81百万美元增长33%[22] - 2022年第一季度的总收入增长率为36%[17] - 2022年第二季度的收入预期为1.12亿至1.14亿美元，增长率为30%至32%[18] - 2022财年的收入预期为4.72亿至4.77亿美元，增长率为29%至30%[18] 用户数据 - Jamf的净保留率为120%[17] - Jamf的市场总ARR中，最大的市场占比达70%[15] - 教育市场的ARR增长率为100%，商业市场的ARR增长率为0%[13] 财务指标 - Jamf的非GAAP毛利率为81%[17] - 2022年第一季度的非GAAP毛利为$88百万美元，毛利率为74%[23] - 2022年第一季度的非GAAP经营收入为$6百万美元，非GAAP经营收入率为5%[33][35] - Jamf的非GAAP运营收入预期为200万至300万美元，财年预期为1900万至2200万美元[18] - 2022年第一季度的经营损失为$(24)百万美元，经营损失率为22%[25][34] 现金流与支出 - 2022年第一季度的未杠杆自由现金流为$(4)百万美元，较2021年第一季度的$1百万美元下降[22] - 2022年第一季度的净现金提供（使用）来自经营活动为$(3)百万美元，较2021年第一季度的$4百万美元下降[21] - 2022年第一季度的现金支付设备和租赁改进费用为$(2)百万美元，较2021年第一季度的$(3)百万美元有所改善[21] - 2022年第一季度的现金支付利息为$0百万美元，较2021年第一季度的$0百万美元持平[21] - 2022年第一季度的现金支付法律和解费用为$0百万美元，较2021年第一季度的$0百万美元持平[21] 安全产品与技术 - Jamf的安全产品ARR从两年前的约500万美元增长至约7500万美元[15]