公司基本情况 - 公司成立于2002年4月24日，于2008年2月1日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内有机硅领域的企业，主营硅橡胶及其制品等 [1] - 公司所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 有机硅 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为3.28亿元，在行业排名11/11，远低于行业第一名合盛硅业的152.06亿元和第二名回天新材的32.85亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-1065.38万元，行业排名9/11，与行业第一名江瀚新材的3.22亿元和第二名硅宝科技的2.29亿元差距明显 [2] - 公司营收低于行业平均数27.09亿元和中位数10.29亿元，净利润低于行业平均数6464.34万元和中位数7960.31万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为96.43%，较去年同期的88.11%有所上升，远高于行业平均的38.81% [3] - 2025年三季度毛利率为8.33%，去年同期为7.00%，低于行业平均的18.89% [3] 管理层薪酬 - 董事长徐国兴2024年薪酬48.27万元，较2023年的45.45万元增加2.82万元 [4] - 总经理黄俊2024年薪酬34.52万元，较2023年的27.19万元增加7.33万元 [4] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.63万，较上期减少17.81% [5] - 户均持有流通A股数量为1.64万，较上期增加21.67% [5]

项目结项情况 - 公司35kt/a有机硅新材料项目（一期）已基本完结并达到预定可使用状态，满足结项条件 [1] - 项目累计投入募集资金13512.39万元，预留待支付金额852.00万元 [1] - 项目产生节余募集资金6027.11万元，该金额包含理财收益及利息收入 [1] 资金使用计划 - 公司拟将节余募集资金6027.11万元永久补充流动资金，用于与主营业务相关的日常生产经营活动 [1] - 节余资金转出后，公司将注销相应的募集资金专户 [1] - 该事项已通过董事会和监事会审议，尚需提交公司股东大会审议 [1]

公司基本情况 - 公司成立于2006年12月28日，于2020年3月12日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为山东省淄博市 [1] - 公司是国内有机硅行业重要企业，具备全产业链优势，产品质量和成本控制能力较强 [1] - 公司主要从事有机硅材料的研发、生产和销售，所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 有机硅 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入30.27亿元，行业排名3/11，高于行业平均数27.09亿元和中位数10.29亿元 [2] - 行业第一名合盛硅业营收为152.06亿元，第二名回天新材为32.85亿元 [2] - 主营业务构成中，107胶收入11.5亿元占比49.40%，硅油收入3.14亿元占比13.49% [2] - 2025年三季度净利润278.93万元，行业排名7/11，低于行业平均数6464.34万元和中位数7960.31万元 [2] - 行业净利润第一名江瀚新材为3.22亿元，第二名硅宝科技为2.29亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为19.39%，低于去年同期的25.11%，远低于行业平均的38.81% [3] - 2025年三季度毛利率为4.85%，低于去年同期的6.55%，且低于行业平均的18.89% [3] 公司治理与股东结构 - 控股股东为东岳氟硅科技集团有限公司，无实际控制人 [4] - 董事长王维东，1964年出生，中国国籍，MBA，2016年至今担任东岳集团有限公司总裁 [4] - 总经理苏琳，1978年出生，中国国籍，本科学历，2024年薪酬18.91万 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6.04万，较上期减少0.89% [5] - 户均持有流通A股数量为1.98万，较上期增加0.90% [5] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股715.51万股，较上期增加49.21万股 [5] - 南方中证1000ETF（512100）为第八大流通股东，持股548.07万股，较上期减少2.88万股 [5] - 广发聚丰混合A（270005）为第九大流通股东，持股455.66万股，较上期增加61.50万股 [5] - 华夏中证1000ETF（159845）为第十大流通股东，持股326.11万股，较上期减少3700股 [5]

公司基本情况 - 公司是国内有机硅密封胶行业龙头企业，拥有国家企业技术中心等国家级创新平台，技术实力和市场份额领先 [1] - 公司主营业务为有机硅室温硫化硅橡胶胶及制胶专用生产设备的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 有机硅，概念板块包括绿色建筑、长安汽车概念等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为26.51亿元，行业排名第4，行业平均数为27.09亿元，中位数为10.29亿元 [2] - 主营业务构成中，建筑类用胶6.51亿元占比40.42%，热熔胶5.12亿元占比31.80%，工业类用胶4.42亿元占比27.42% [2] - 2025年三季度净利润为2.29亿元，行业排名第2，行业平均数为6464.34万元，中位数为7960.31万元 [2] - 天风证券指出公司2025年前三季度营收和净利润同比增长，单季度有波动 [5] - 开源证券指出公司2025年前三季度及Q3业绩同比高增长 [5] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为34.27%，低于行业平均38.81% [3] - 当期毛利率为21.53%，高于行业平均18.89% [3] - 原材料有机硅价格延续低位助力盈利修复，2025年前三季度销售毛利率、净利率同比提升 [5] 管理层与股东结构 - 董事长王有治薪酬从2023年的127.6万元增加到2024年的197.2万元 [4] - 总经理黄强薪酬从2023年的100.08万元增加到2024年的145.6万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.73万，较上期减少2.84% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股254.58万股，相比上期减少58.95万股 [5] 业务发展与未来展望 - 公司深耕密封胶主业，硅碳负极材料业务持续推进 [5] - "5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目"按计划建设，2025年前三季度该项目完工转入固定资产 [5] - 2025三季度末在建工程减少，高附加值产能投放带来成长动力 [5] - 天风证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.1亿元、4.0亿元、5.1亿元 [5] - 开源证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.43亿元、4.35亿元、5.04亿元 [5]

投资评级 - 报告对新安股份的投资评级为“增持”，并予以维持 [4][8] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩承压，但第三季度单季业绩显著改善，归母净利润同比增长276.65%至230万元 [1] - 公司通过深化降本增效、优化产品结构、加速海外高端转型来应对行业下行压力，有机硅终端产品持续增长，涌现出一批毛利率超50%的高附加值产品 [8] - 草甘膦市场供需结构转好，第三季度价格环比上涨13.43%，推动景气度回升；有机硅价格仍处于行业底部盘整阶段 [8] - 预计公司2025至2027年归母净利润将实现高速增长，分别为2.34亿元、4.63亿元、7.27亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.17元、0.34元、0.54元 [8] 财务表现与预测 - 2025年三季报显示，公司实现营业收入116.99亿元，同比下降1.11%；归母净利润0.71亿元，同比下降46.21% [1] - 财务预测显示盈利能力和成长性将显著改善，预计归母净利润同比增长率将从2025年的356%逐步回落至2027年的57% [3][14] - 毛利率预计将从2024年的11.1%提升至2027年的16.7%；净资产收益率（ROE）预计将从2024年的0.4%提升至2027年的5.5% [14] - 当前股价10.02元对应2025至2027年的预测市盈率（PE）分别为58倍、29倍、19倍 [8] 业务运营与行业动态 - 公司有机硅终端转化率已超过45%，产品品类达3000余种，服务于电力通信、新能源材料等多个行业 [8] - 国内有机硅需求保持增长，2017-2024年国内有机硅DMC表观消费量年均复合增长10.7% [8] - 海外有机硅企业计划关停英国生产装置，有望改善全球有机硅供需结构，提升行业景气度 [8] - 草甘膦价格回升得益于南美、东南亚、非洲等海外订单的持续释放 [8]

公司概况与行业地位 - 公司是国内硅基新材料行业龙头企业，在工业硅及有机硅等领域具备全产业链优势 [1] - 公司所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 有机硅，概念板块包括有机硅、光伏玻璃核聚变等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达152.06亿元，行业排名第1/11，远高于行业第二名回天新材的32.85亿元 [2] - 主营业务构成：有机硅收入46.62亿元占比47.69%，工业硅收入40.09亿元占比41.01%，光伏收入5.79亿元占比5.93% [2] - 当期净利润为-3.4亿元，行业排名第11/11，行业第一名江瀚新材净利润为3.22亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为62.89%，较去年同期的63.03%略有下降，但高于行业平均的38.81% [3] - 当期毛利率为8.19%，较去年同期的22.01%大幅下降，且低于行业平均的18.89% [3] 管理层与股权结构 - 公司实际控制人为罗烨栋、罗燚、罗立国，董事长罗立国2024年薪酬100万元，较2023年减少50万元 [4] - 总经理罗烨栋2024年薪酬152万元，较2023年的300.02万元减少148.02万元 [4] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5.09万，较上期增加14.42% [5] - 户均持有流通A股数量为2.32万，较上期减少12.60% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股989.06万股，相比上期减少471.33万股 [5] 产能布局与机构观点 - 公司为硅产业链龙头，截至2025H1拥有工业硅产能122万吨/年，有机硅单体产能173万吨/年 [6] - 多晶硅现有加在建产能合计40万吨/年，光伏组件现有加规划产能合计20GW/年 [6] - 公司已掌握碳化硅材料全产业链核心技术，6英寸碳化硅衬底已全面量产，8英寸小批量生产 [6] - 开源证券预计2025-2027年归母净利润为6.11亿元、22.86亿元、29.91亿元，维持"买入"评级 [6] - 华创证券预计2025-2027年实现归母净利润9.69亿元、21.40亿元、30.13亿元，维持"强推"评级，目标价63.35元/股 [6]

2025年第三季度财务业绩 - 第三季度实现营收54.30亿元，归母净利润7566.75万元，扣非归母净利润2.62亿元 [1] - 第三季度营收同比降幅较第二季度显著收窄 [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为37.27亿元，同比增长104.94% [4] - 若将用于支付的票据模拟体现现金流，还原后前三季度经营活动现金流量净额为46.38亿元 [4] - 截至2025年9月末，公司资产负债率较2024年末下降近1个百分点 [4] 工业硅与有机硅市场状况 - 2025年三季度工业硅价格震荡上扬，9月价格维持在9000元/吨，现货价格稳定在9400元/吨至10200元/吨 [1] - 2025年前三季度国内有机硅单体产量约190万吨，同比增长16% [2] - 2026年陶氏英国部分有机硅单体产能计划关停，预计2029年中国有机硅单体全球产能占比将提升至84.72%，较2024年提升5.15个百分点 [2] - 多晶硅需求在三季度随光伏市场推动价格触底反弹，叠加丰水期产量环比增加，拉动工业硅消费 [2] 公司业务与产品进展 - 公司优化有机硅产品结构，向下游深加工延伸，2025年上半年实现氨基硅油和有机硅乳液等新产品的产业化 [2] - 公司在研项目包括0度人体硅胶、医疗用途混炼胶及液体硅橡胶、电子级有机硅凝胶等系列产品 [2] - 公司利用工业硅产业链优势拓展碳化硅业务，前三季度研发费用达3.71亿元 [5] - 8英寸碳化硅衬底已开始小批量生产，12英寸碳化硅衬底研发顺利推进 [5] - 公司成功开发出超高纯碳化硅陶瓷粉料和高纯半绝缘碳化硅粉料 [5] 区域产能与成本优势 - 四季度云南、四川进入枯水期，电价上涨导致生产成本显著上升，预计产能利用率将下降 [3] - 新疆地区凭借稳定电力供应和较低生产成本，四季度工业硅产量全国占比预计将提升至60%以上 [3] - 公司工业硅业务位于新疆，有望充分受益于四季度供应格局变化 [3] 资本结构与战略发展 - 公司通过部分子公司引入战略投资者等方式优化资本结构，增强资源协同与市场竞争力 [4] - 公司将根据业务发展及市场环境，综合评估多元化资本运作手段以支持长期战略 [4] - 券商认为公司作为工业硅龙头位于行业成本曲线最左侧，向碳化硅赛道拓展将带来业绩成长性 [6]

2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业收入为54.30亿元，归母净利润为7566.75万元，扣非归母净利润为2.62亿元，在第二季度出现单季度亏损后，三季度已恢复盈利 [2] - 第三季度销售毛利率为8.67%，相比第二季度的毛利率0.22%有明显反弹 [2] - 第三季度期间费用整体压缩，销售费用、管理费用分别同比减少14.24%、24.88% [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为37.27亿元，同比增长104.94% [2] - 若将销售收回的银行承兑汇票用于支付工程设备款等未在现金流中体现的部分进行模拟还原，则前三季度经营活动产生的现金流量净额达到46.38亿元 [2] - 公司截至2025年9月末的资产负债率比2024年末减少近1个百分点 [3] 行业需求与价格环境 - 2025年三季度，国内有机硅单体前三季度产量约190万吨，同比保持双位数增长16% [3] - 2025年国内暂无DMC新增投产计划，2026年陶氏英国部分有机硅单体产能计划关停 [3] - 预计2029年中国有机硅单体产能在全球的占比将提升到84.72%，较2024年提升5.15个百分点 [3] - 多晶硅需求在三季度随着光伏市场推动实现价格触底反弹，叠加丰水期产量环比增加，对工业硅消费有所拉动 [4] - 工业硅三季度下游需求端有所好转，使得2025年三季度工业硅价格震荡上扬，到9月价格维持在9000元/吨，现货价格稳定在9400-10200元/吨 [4] 公司战略与竞争优势 - 公司始终将优化资本结构与提升运营效率作为战略重点，通过在部分子公司引入战略投资者等方式增强资源协同与市场竞争力 [3] - 公司作为有机硅行业头部企业，优化产品结构，向下游深加工延伸，实现高端产品国产化替代 [3] - 公司有机硅领域在2025年上半年实现产业化的全新中下游产品包括氨基硅油和有机硅乳液，产品品质已达到国际领先水平 [3] - 随着西南地区丰水期结束，四季度云南、四川将进入枯水期，电价预计大幅上涨，导致西南地区工业硅生产成本显著上升，产能利用率预计大幅下降至30%左右 [4] - 公司工业硅业务所在的新疆地区凭借稳定的电力供应和较低的生产成本，将成为四季度供应的主要支撑力量，预计四季度新疆工业硅产量在全国的占比将进一步提升至60%以上 [4] - 公司依托产业链协同发展优势，通过精细化管理深挖产能潜力、优化生产效能，保持"工业硅+有机硅"双龙头地位 [4] 研发投入与碳化硅业务进展 - 公司前三季度研发费用达到3.71亿元 [5] - 在碳化硅衬底研发方面，8英寸碳化硅衬底已开始小批量生产，12英寸碳化硅衬底研发顺利 [5] - 公司成功开发出可满足半导体、热喷涂、高温结构件等多领域需求的超高纯碳化硅陶瓷粉料及高纯半绝缘碳化硅粉料 [5] - 下游电动车、储能和光伏新能源以及工控领域在碳化硅模块国产化率都在稳步提升，市场空间持续扩大 [5] - 券商研报指出，公司是工业硅行业龙头，位于行业成本曲线最左侧，向碳化硅等成长赛道拓展，未来碳化硅材料有望为公司贡献重要业绩增量 [5]

财务业绩表现 - 第三季度营业收入为54.30亿元，归母净利润为7566.75万元，扣非归母净利润为2.62亿元，在第二季度出现单季度亏损后，三季度已恢复盈利 [1] - 第三季度销售毛利率为8.67%，相较于第二季度的毛利率0.22%有明显反弹 [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为37.27亿元，同比增长104.94%，还原票据影响后达到46.38亿元 [2] - 销售费用和管理费用分别同比减少14.24%和24.88%，公司期间费用整体压缩 [2] - 截至2025年9月末的资产负债率比2024年末减少近1个百分点 [3] 行业市场环境 - 2025年三季度国内有机硅单体产量约190万吨，同比保持双位数增长16% [4] - 2029年中国有机硅单体产能在全球的占比预计将提升到84.72%，较2024年提升5.15个百分点 [4] - 工业硅价格在2025年三季度震荡上扬，9月价格维持在9000元/吨，现货价格稳定在9400-10200元/吨 [5] - 多晶硅需求在三季度随光伏市场推动实现价格触底反弹，对工业硅消费有所拉动 [5] - 四季度云南、四川将进入枯水期，电价预计大幅上涨，可能导致当地产能利用率大幅下降至30%左右 [5] 公司战略与运营 - 公司通过降本增效、调节产量并清理库存来优化运营，并在部分子公司引入战略投资者以优化资本结构 [2][3] - 新疆地区凭借稳定电力供应和低成本，四季度工业硅产量在全国占比预计将进一步提升至60%以上，公司有望充分受益 [5] - 公司优化有机硅产品结构，向下游深加工延伸，2025年上半年实现产业化的新产品包括氨基硅油和有机硅乳液 [4] - 公司保持"工业硅+有机硅"双龙头地位，并通过精细化管理深挖产能潜力 [5] 研发与新兴业务 - 前三季度研发费用达到3.71亿元，碳化硅是研发重点 [6] - 8英寸碳化硅衬底已开始小批量生产，12英寸碳化硅衬底研发顺利推进中 [6] - 公司成功开发出超高纯碳化硅陶瓷粉料和高纯半绝缘碳化硅粉料，可满足半导体等多领域需求 [7] - 碳化硅模块在电动车、储能和光伏新能源等下游领域的国产化率稳步提升，市场空间持续扩大 [6]

业绩表现 - 2025年前三季度实现归母净利润0.12亿元，同比增长220.37% [1] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润0.54亿元，同比增长1593.75%，环比增长125.63% [1] - 公司或已正式进入强业绩弹性的高速增长期 [1] 业绩驱动因素 - 设备类客户订单持续增加 [1] - 经营现金流大幅增长，或为锂电环节客户验收提速推升收到货款大幅增加 [1] - 主营业务综合毛利率持续优化 [1] - 锂资源综合利用项目原料采购增加等均有效推升公司业绩规模显著扩张 [1] 业务板块前景 - 锂电行业周期上行及固态电池产业发展或推动公司锂电设备板块业绩进入强扩张周期 [1] - 有机硅板块或维持行业龙头地位并稳定增长 [1] - 锂云母提锂板块铷铯盐项目投产或推动公司业绩快速结构性扩张 [1] 公司财务质量 - 公司盈利水平提升，主营业务三大板块进入稳定强增长阶段 [1] - 公司现金流明显改善 [1]