报告行业投资评级 - 工业硅：偏弱震荡 [1] - 多晶硅：关注集中注销的影响 [2] 报告的核心观点 - 4月3日晚间东岳硅材公告2026年一季度业绩预告 预计归母净利润1.83亿元 - 2.03亿元 同比增长最高451.34% 扣非净利润预计2.05亿元 - 2.25亿元 同比增长最高475.14% 企业表示受市场环境及行业供需格局改善影响 有机硅行业主要产品价格上涨并回归合理区间 公司产品毛利率显著提升 且公司持续推进精细化管理与内部挖潜 保持生产平稳运行 有效控制成本费用 进一步增强了盈利能力 [3] - 工业硅趋势强度为0 多晶硅趋势强度为 - 1 趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数 强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强 - 2表示最看空 2表示最看多 [4] 相关目录总结 工业硅、多晶硅基本面数据 - 工业硅Si2605收盘价8260元/吨 较T - 1跌25元/吨 较T - 5跌220元/吨 较T - 22跌305元/吨 成交量145287手 较T - 1增53238手 较T - 5减37768手 较T - 22减128968手 持仓量189118手 较T - 1增3540手 较T - 5减31499手 较T - 22减98671手 [2] - 多晶硅PS2605收盘价32400元/吨 较T - 1跌1370元/吨 较T - 5跌4150元/吨 成交量20737手 较T - 1减11029手 较T - 5增4206手 持仓量39140手 较T - 1增1602手 较T - 5增4556手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 - 95元/吨 较T - 1减30元/吨 较T - 5减45元/吨 较T - 22持平 买近月抛连一跨期成本57.0元/吨 较T - 1持平 较T - 5增2.7元/吨 较T - 22减19.7元/吨 [2] - 多晶硅近月合约对连一价差 - 340.0元/吨 较T - 1持平 [2] - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 740元/吨 较T - 1减75元/吨 较T - 5增20元/吨 较T - 22增255元/吨 对标华东Si4210为 + 340元/吨 较T - 1减75元/吨 较T - 5增20元/吨 较T - 22增1425元/吨 对标新疆99硅为 + 190元/吨 较T - 1减75元/吨 较T - 5增120元/吨 较T - 22增380元/吨 [2] - 多晶硅现货升贴水对标N型复投为 + 3850元/吨 较T - 1增620元/吨 较T - 5增1400元/吨 较T - 22减1450元/吨 [2] - 新疆99硅价格8450元/吨 较T - 1跌100元/吨 较T - 5跌100元/吨 较T - 22跌50元/吨 云南地区Si4210价格9850元/吨 较T - 1跌50元/吨 较T - 5跌50元/吨 [2] - 多晶硅 - N型复投料价格36000元/吨 较T - 1跌400元/吨 较T - 5跌3250元/吨 较T - 22跌13000元/吨 [2] - 硅厂利润新疆新标553为 - 2871.5元/吨 较T - 1减25元/吨 较T - 5减795元/吨 较T - 22减835元/吨 云南新标553为 - 5739元/吨 较T - 1减25元/吨 较T - 5减795元/吨 较T - 22减823元/吨 [2] - 工业硅社会库存（含仓单库存）56万吨 较T - 5持平 较T - 22增0.7万吨 企业库存（样本企业）19.1万吨 较T - 5增0.02万吨 较T - 22减1.1万吨 行业库存（社会库存 + 企业库存）75.1万吨 较T - 5增0.02万吨 较T - 22减0.43万吨 [2] - 工业硅期货仓单库存11.4万吨 较T - 5增0.3万吨 较T - 22增1.0万吨 多晶硅厂家库存33.0万吨 较T - 5减0.2万吨 较T - 22减1.8万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石新疆价格320元/吨 云南价格230元/吨 均较T - 5、T - 22持平 [2] - 洗精煤新疆价格1475元/吨 宁夏价格1200元/吨 均较T - 5、T - 22持平 [2] - 石油焦茂名焦价格1400元/吨 较T - 5、T - 22持平 扬子焦价格2050元/吨 较T - 5增90元/吨 较T - 22增210元/吨 [2] - 电极石墨电极价格12450元/吨 炭电极价格7200元/吨 均较T - 5、T - 22持平 [2] 多晶硅（光伏） - 多晶硅 - N型复投料价格36000元/吨 较T - 1跌400元/吨 较T - 5跌3250元/吨 较T - 22跌13000元/吨 [2] - 三氯氢硅价格3435元/吨 较T - 5、T - 22持平 较T - 1持平 硅粉（99硅）价格9600元/吨 较T - 5、T - 22持平 [2] - 硅片（N型 - 210mm）价格1.27元/片 较T - 1跌0.01元/片 较T - 5跌0.02元/片 较T - 22跌0.10元/片 [2] - 电池片（TOPCon - 210mm）价格0.363元/瓦 较T - 1持平 较T - 5跌0.02元/瓦 较T - 22跌0.78元/瓦 [2] - 组件（N型 - 210mm，集中式）价格0.747元/瓦 较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] - 光伏玻璃（3.2mm）价格17元/立方米 较T - 1持平 较T - 5跌0.40元/立方米 较T - 22跌0.5元/立方米 [2] - 光伏级EVA价格12350元/吨 较T - 1跌400元/吨 较T - 5跌150元/吨 较T - 22增2850元/吨 [2] - 多晶硅企业利润 - 8.1元/千克 较T - 1持平 较T - 5减2.0元/千克 较T - 22减12.5元/千克 [2] 有机硅 - DMC价格14450元/吨 较T - 1增200元/吨 较T - 5增400元/吨 较T - 22增300元/吨 [2] - DMC企业利润844元/吨 较T - 1持平 较T - 5增173元/吨 较T - 22减1090元/吨 [2] 铝合金 - ADC12价格24500元/吨 较T - 1跌100元/吨 较T - 5跌200元/吨 较T - 22跌300元/吨 [2] - 再生铝企业利润20元/吨 较T - 1减70元/吨 较T - 5减150元/吨 较T - 22增340元/吨 [2]

市场整体表现 - 4月7日A股主要股指窄幅震荡上扬，科创综指表现相对强势，一度涨近2% [1] - 截至收盘，沪指涨0.26%报3890.16点，深证成指涨0.36%，创业板指涨0.36%，科创综指涨0.85% [2] - 沪深北三市合计成交约1.62万亿元，较前一交易日减少约450亿元 [2] - 市场近4000只个股上涨 [2] 化工板块行情 - 化工板块全线爆发，农药、分散染料、有机硅概念等表现亮眼 [2] - **有机硅概念强势拉升**：东岳硅材20%涨停，新安股份、合盛硅业等亦涨停，硅宝科技涨超8% [4] - 东岳硅材披露2026年第一季度业绩预告，预计第一季度归母净利润同比增长397.02%—451.34% [6] - 公司表示，自2025年12月以来，受市场环境及行业供需格局改善影响，有机硅主要产品价格上涨并回归合理区间，产品毛利率显著提升 [6] - 机构表示，有机硅价格长期在周期底部徘徊，未来随着供需改善价格有望进入上升通道，建议重点关注具备有机硅产能且上下游产业链布局较为完善的企业 [6] - **化肥概念走强**：赤天化、泸天化、六国化工、鲁西化工、金正大均涨停，华鲁恒升涨超9% [7] - **农药概念亦有表现**：新安股份、中农联合涨停，江山股份、润丰股份、扬农化工等涨超7% [8] 化工板块驱动因素 - 消息面上，据新华社援引伊朗法尔斯通讯社报道，美国资本参与的沙特阿拉伯朱拜勒工业区发生爆炸并遭打击 [8] - 朱拜勒工业区是全球重要石化生产基地之一，年产量约6000万吨石化产品，占全球总产量的6%至8% [8] - 机构表示，短期地域冲突加剧，海外订单或转移至国内，有望带动国内化工品需求，或稳定支持化工品价格上涨 [9] - 中长期来看，未来若全球原油供应趋于正常，海外受影响装置复产亦需要时间，全球或起码迎来一轮化工品补库需求，机构坚定看好中国化工资产迎来价值重估 [9] 体育概念行情 - 体育概念午后崛起，盘中震荡走高 [2][11] - 截至收盘，金陵体育20%涨停，隆华新材涨超10%，舒华体育、中体产业、共创草坪、粤传媒等均涨停 [11] 体育概念驱动因素 - 消息面上，2026浙江省城市足球联赛（“吴越杯”）于4月6日下午开赛 [13] - 多省份城市足球联赛即将启幕：2026江苏省城市足球联赛（“苏超”）第一周比赛将于4月11日开赛；2026湖北省城市足球联赛（“楚超”）揭幕战将于4月12日正式打响 [13] - 中信建投证券指出，国家“十五五”规划重点强调体育强国和旅游强国战略，伴随政策推进和居民体育娱乐多样化发展，赛事经济发展的土壤逐渐完备，有望成为拉动内需消费和丰富居民精神文化生活的重要抓手 [13] - 参考F1赛事商业化成功经验，体育产业相关参与者预计将逐步走向专业化运营、产业链协同、商业价值逐步兑现的阶段 [13] 其他活跃概念 - **钠电池概念崛起**：博力威20%涨停，圣泉集团、高乐股份亦涨停 [2] - **折叠屏概念活跃**：福蓉科技、柏诚股份等涨停 [2] - 寒武纪盘中大幅拉升，收盘涨超9%，全日成交155.3亿元，位居A股成交额首位 [2]

财报披露 - 公司于2026年3月26日披露《2025年年度报告》及摘要[1] 业绩说明会 - 定于2026年4月10日15:00 - 16:30举办2025年度网上业绩说明会[1][2][4] - 召开地点为价值在线（www.ir - online.cn）[2] - 召开方式为网络互动方式[2] 提问与参与 - 投资者可于2026年4月10日前访问网址https://eseb.cn/1wT5t8dgabu或用微信扫描小程序码会前提问[2][4] - 投资者可于2026年4月10日15:00 - 16:30通过上述网址或小程序码参与互动[4] 参加人员 - 董事、总经理苏琳，董事、财务总监、董事会秘书王海波，独立董事邱化玉（可能调整）[3]

市场整体表现 - A股市场主要指数上午涨跌互现，上证指数涨0.03%，深证成指跌0.20%，创业板指跌0.46%，科创综指涨0.74% [4] - 石油石化、煤炭、电子等板块涨幅居前，通信、汽车、银行等板块领跌 [9] 基础化工板块行情 - 基础化工板块成为市场主要亮点，板块涨幅超过2.6% [2][4] - 板块内个股掀起涨停潮，约20只个股10%涨停 [4] - 东岳硅材开盘1分钟即涨停，凌玮科技20%涨停 [4] - 具体领涨个股包括：凌玮科技 (涨20.00%)、东岳硅材 (涨19.98%)、江天化学 (涨14.13%)、兴化股份 (涨10.12%)、赤天化 (涨10.09%)、尤夫股份 (涨10.07%)、柳化股份 (涨10.06%)、新安股份 (涨10.05%)等 [5] 东岳硅材业绩驱动因素 - 公司发布2026年第一季度业绩预告，预计归母净利润为1.83亿—2.03亿元，同比增长397.02%—451.34% [6] - 业绩增长主要原因为自2025年12月以来，有机硅行业主要产品价格上涨并回归合理区间，公司产品毛利率显著提升 [6] - 公司通过精细化管理、内部挖潜、控制成本费用，进一步增强了盈利能力 [6] - 报告期内非经常性损益对净利润影响约2200万元，主要来自非流动资产处置损益等项目 [6] 农林牧渔板块行情 - 农林牧渔板块走强，板块涨幅超过2% [7] - 申联生物20%涨停，中牧股份、巨星农牧等股票亦涨停 [7] - 具体领涨个股包括：申联生物 (涨20.00%)、中牧股份 (涨10.06%)、巨星农牧 (涨10.02%)、深根控股 (涨9.96%)、瑞普生物 (涨8.44%)等 [8] 寒武纪个股表现 - 寒武纪股价上午大涨，涨幅超过10%，报1137.78元/股，总市值接近4800亿元 [11] - 其股价再次超越源杰科技，重新成为A股市场股价“亚军”，仅次于贵州茅台 [13] - 同期，贵州茅台股价跌0.32%，源杰科技股价跌3.11% [14]

化工板块市场表现 - 4月7日早盘Wind化工行业指数大涨超3%，领涨全A [1][2] - 凌玮科技20%涨停，东岳硅材、新安股份、尤夫股份、恒逸石化等多股涨停，至少13只股票涨幅超过10% [1][2] - 权重股表现强劲，万华化学涨4.39%，宝丰能源涨超6%，华鲁恒升涨超7% [2] 地缘冲突事件与短期供给冲击 - 伊朗法尔斯通讯社报道，美国资本参与的沙特朱拜勒工业区发生爆炸，遭到大范围打击 [1][3] - 朱拜勒工业区是全球重要石化生产基地，年产量约6000万吨石化产品，占全球总产量的6%至8% [4] - 以色列国防军声明对伊朗阿萨卢耶地区一处大型石化综合设施实施空袭，该设施为伊朗规模最大的石化综合体 [1][4] - 以军称已对伊朗两大石化综合体实施打击，导致伊朗超过85%的石化产品出口能力遭重创 [4] - 分析师认为，中东冲突对石化行业的影响已不限于油价，工业区遭袭的短期供给冲击更直接，市场反馈也更直接 [4] 行业长期逻辑与结构性变化 - 过去10年全球化工行业未实现规模化能力大幅提升，反而在出清供给 [1] - 2022年之后的欧洲，以及本次石油危机后的日韩和东南亚，可能受困于脆弱供应链，面临化工供给加速出清，全球化工资产稀缺性凸显 [1][8] - 需求端，受益于人口结构和资源品价格上涨，亚非拉国家需求快速增长，可能带来工业品供需缺口并推动工业品通胀 [1][8] - 市场将认识到中国化工资产的不可复制性，并对供应链韧性有保障的中国产能给予溢价 [1][8] 中国化工的全球竞争力与前景 - 2013年以来，中国化工品销售额及行业资本开支稳居全球第一，并稳定增长 [5] - 2022-2025年间，欧洲化工行业累计关停其总产能的9% [5][9] - 中国化工企业凭借全产业链配套、成本管控等核心优势，将进一步抢占全球市场份额，持续享受高盈利红利 [5][9] - 化工行业产能投放周期已基本结束，“十五五”时期将持续推进碳达峰，高能耗产品限制措施或将陆续推出，为未来产能扩张形成强刚性约束 [9] 机构对行业周期的判断 - 中信建投证券认为2026年化工核心发展主线之一是油价中枢上行，基于原油进入OPEC主导的资源民族主义定价范式，看好油气股、煤化工和天然气化工 [7] - 主线之二是供需反转，行业经历过去3年产能消化，2023年进入固定资产资本开支转负阶段，需求端在海外拉动下稳步增长，市场有望在2024年看到化工行业供需反转 [8] - 主线之三是化工资产再定价，全球有效化工资产稀缺性凸显，中国产能将获溢价 [8] - 开源证券认为，地缘冲突缓和后，全球化工业将迎来确定性补库行情，叠加终端需求回暖，化工品盈利有望改善 [9] - 当前行业正经历全球范围的大规模去库周期，美以伊战争有望重新标定全球库存周期，短期通过石油危机实现供给出清，后续有望迎来更强补库需求，带动行业供需反转 [8][9]

宏观与政策动态 - 中国人民银行开展8000亿元买断式逆回购操作，期限3个月，以保持银行体系流动性充裕[3] - 商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》，围绕餐饮住宿、养老托育、文娱旅游等传统及新增长点领域提出64条具体任务举措[4] - 证监会《关于短线交易监管的若干规定》于4月7日正式施行，进一步明确大股东、董监高短线交易监管安排[6] - 商务部等6部门发布推进电子商务高质量发展的指导意见，支持头部电商企业加强核心技术攻关，发展“人工智能+电商”[6] 行业与市场动态 - 国内成品油价格预计上调约130元/吨，迎来年内第六次上涨[6] - 清明假期全国重点零售餐饮企业日均销售额同比增长2.4%，重点监测步行街（商圈）客流量、营业额分别增长6.0%和6.7%[8] - 中东冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，全球航运成本飙升，运费已上涨11倍到12倍，战争风险保险费迅速上涨[9] - 国际油价走高，WTI原油5月合约结算价收于每桶112.41美元，布伦特原油6月合约收于每桶109.77美元[13] - 美股三大指数收涨，纳指涨0.54%，标普500指数涨0.44%，道指涨0.36%，其中纳指和标普500指数录得四连涨[13] 科技创新与产业突破 - 中国科学院物理研究所团队在《自然·能源》发表成果，全球首次在安时级钠离子电池中实现彻底阻断热失控[8] - 中国航发集团自主研制的兆瓦级氢燃料航空涡桨发动机AEP100配装无人运输机成功首飞[8] - 中国AI大模型周调用量上升至12.96万亿Token，较前一周上涨31.48%，连续五周增长并超越美国[9] - 算力产业发展方阵“太空算力专业委员会”成立，并发布包括卫星平台级、芯片级等在内的十大重点攻关项目[9] - 氢能产业下游应用路径逐步清晰，国金证券指出其正站在规模化和商业化的历史转折点上[15][16] 公司公告与事件 - 恒信东方因2022年年报存在虚假记载被实施其他风险警示，股票变更为“ST恒信”并停牌一天[10] - 广生堂因股票交易异常波动发布公告，其乙肝创新药尚处于在研阶段[10] - 海泰科筹划发行股份及支付现金购买资产，标的为青岛旭域土工材料股份有限公司，股票停牌[10] - 航锦科技因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案[11] - 准油股份发布2025年度业绩预告修正公告，预计多项利润指标为负，可能被实施退市风险警示[11] - 山东章鼓因2024年年报存在虚假记载将被实施其他风险警示，股票变更为“ST章鼓”并停牌一天[11] - *ST观典因涉嫌信息披露违法违规等被证监会立案[11] - 东岳硅材预计2026年第一季度净利润同比增长397.02%-451.34%，主要因有机硅产品价格上涨及毛利率提升[11] - 电科数字因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案[11] 供应链与原材料 - 富士康已在试产苹果折叠屏iPhone手机，供应链此前指引为2026年下半年推出首款大折叠屏iPhone[2][9] - 日本部分六氟化钨（WF6）厂商因原材料供应中断，拟对韩国半导体公司断供，现有库存预计维持至5月或6月[17] - 六氟化钨是半导体制造中化学气相沉积工艺的关键钨源，全球总产能约10350吨，中国大陆产能达5130吨，占比超一半[17][18]

核心观点 - 报告认为，基础化工行业正处于长达四年下行周期的底部，2026年有望成为周期反转的转折点。中国化工产品价格指数(CCPI)在2025年底为3930点，较2021年高点下降39%，处于近五年百分位的23%。行业资本开支已连续七个季度负增长，供给扩张阶段结束，预示拐点来临 [15] - 报告提出“旧秩序的两个嬗变”：一是全球化工格局“东升西落”，欧洲产能收缩而中国凭借成本优势加速抢占份额；二是上游资源品价值重估，其定价逻辑正从“周期商品”向“战略资产”转变 [16][17] - 报告提出“新周期的两个观察”：一是行业“反内卷”的主动协同与被动优化；二是“新质生产力”在绿色能源、高端材料等方向带来的投资机会 [18][20] - 在“金三银四”纺织服装消费旺季背景下，报告建议关注纺织产业链化工品，如涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶等，其需求释放窗口已开启 [1] 行业周期与格局研判 - **行业周期位置**：多项指标显示行业已基本触底。2025年前三季度基础化工板块归母净利润为1127亿元，同比增长7.5%，板块初步企稳。资本开支同比下降18.3%，供给扩张结束 [15] - **全球格局东升西落**：欧洲化工企业受高能源与环保成本挤压，产能加速收缩。例如，欧洲已合计关停乙烯产能1100万吨，接近其总产能的10%；欧盟化工产能利用率在2025年第三季度降至74.6%，低于长期平均水平81.3%。与之相对，中国化工品出口强劲，在重点监测的86类产品中，有60%的产品2025年1-8月月均出口量处于近六年80%以上分位水平 [16] - **上游资源价值重估**：全球政经格局与科技革命推动资源品向“战略资产”蜕变。报告建议关注三类资源资产：景气类（磷、硫、铬）、价值类（钾、钛）、红利类（原油） [17] 纺织链化工品投资机会 - **涤纶长丝**：3月以来因油价高幅波动，下游采购谨慎，长丝产销率维持在15%-20%。但下游库存并不充足，多在1个月附近，预计将在3月底消耗殆尽，届时长丝产销有望修复。长丝企业通过减产控制库存，3月追加减产8%，行业库存保持在20天附近的相对低位，看好后续盈利弹性释放 [2] - **粘胶短纤**：行业供应稳定，国内产能约500万吨，近几年无新增。需求侧保持3-5%的温和增长。当前行业开工率维系在90%左右高位（截至2026年4月3日当周为89.60%），而库存处于历史低位，当周行业库存仅8.87万吨，较去年同期下降4.59万吨。在成本支撑与供需偏紧共振下，价格有望进一步向上 [3] - **氨纶**：供给侧持续优化，2025-2026年国内预计淘汰落后产能11.74万吨，行业集中度提升，当前CR4已达60%以上。需求侧，氨纶表观消费量从2023年的89.58万吨增长至2025年的120.25万吨，2025年同比增长25.52%。医疗卫材、汽车内饰等新兴领域需求释放，面料中添加比例已从约5%提高至15%左右。当前行业同样呈现高开工（86.23%）、低库存（13.53万吨，同比降2.48万吨）特征，价格修复预期强化 [4][8] 反内卷与格局优化 - **主动型反内卷**：在政策引导下，具备高集中度、高开工率、低盈利水平特征的子行业，其行业自律机制更易生效。报告筛选出涤纶长丝/PTA、有机硅、己内酰胺、聚酯瓶片、聚氨酯、草铵膦等领域有望率先通过协同打破内卷 [18] - **被动型格局优化**：由“存量优化+增量严控”的政策驱动，通过淘汰落后产能、强化环保能效约束等手段推动行业成本曲线优化。政策敏感型行业如纯碱、PVC、黄磷、钛白粉、农药及炼化等领域的龙头企业有望受益 [19] 新质生产力方向 - **绿色能源**：关注可持续航空燃料(SAF)、生物柴油、废弃食用油(UCO)及绿色氢氨醇等方向。报告指出，欧盟政策为SAF需求提供刚性，生物柴油需求预期向好，UCO在原料生态位中占据重要地位 [20] - **具身智能与机器人材料**：人形机器人产业对轻量化、高强度材料提出要求，关注PEEK、PPS、PPA、PA66、LCP等高分子材料，以及电子皮肤、腱绳等相关材料 [21] - **AI与半导体材料**：在科技自立驱动下，半导体材料自主可控重要性提升，关注电子树脂、冷却液等领域 [21] - **商业航天材料**：全球商业航天发展催化相关材料需求，关注碳纤维复材、先进陶瓷、太空线缆、CPI薄膜等 [21] - **固态电池材料**：2027年为产业化关键窗口，材料体系升级是关键，关注硫化物电解质、超高镍和富锂锰基正极、硅基负极等方向 [22] 近期市场表现与数据 - **板块整体表现**：本周（3月27日至4月3日）申万基础化工行业指数下跌3.8%，跑输上证综指3个百分点，在31个行业中位列第26位。年初至今，该指数上涨4.9%，跑赢上证综指7.2个百分点 [23] - **子板块表现**：本周基础化工26个子板块中，仅2个上涨。涨幅前五名为：合成树脂(+2.7%)、聚氨酯(+2.1%)、食品及饲料添加剂(0%)。跌幅后五名为：氯碱(-8.9%)、炭黑(-7.5%)、氮肥(-7.1%) [25] - **个股表现**：本周基础化工板块424只股票中，54只上涨。涨幅前十名包括星辉环材(+90.1%)、江苏索普(+18.8%)等；跌幅前十名包括金牛化工(-24.8%)、卓越新能(-21.5%)等 [29] - **产品价格指数**：截至4月3日，中国化工品价格指数(CCPI)录得5380点，较上周上涨1.9%，较年初上涨36.9% [36] - **价格与价差变动**：本周监测的386种化工品中，189种价格上涨。涨幅前十名包括氯乙酸(河北)(+49.3%)、安赛蜜(+32.4%)、醋酸(山东)(+31.2%)等。监测的139种化工品价差中，65种价差上涨，涨幅前十名包括丙烯-丙烷价差(+58美元/吨)、复合肥价差(+57元/吨)等 [38][46]

财务数据关键指标变化 - 预计2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润区间为18,300万元至20,300万元[5] - 预计2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长397.02%至451.34%[5] - 预计2026年第一季度扣除非经常性损益后的净利润区间为20,500万元至22,500万元[5] - 预计2026年第一季度扣除非经常性损益后的净利润比上年同期增长424.02%至475.14%[5] - 公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为2,200万元[7] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主因是自2025年12月以来有机硅主要产品价格上涨及毛利率显著提升[7] - 公司通过精细化管理与内部挖潜，有效控制成本费用[7] 业绩预告说明 - 业绩预告期间为2026年1月1日至2026年3月31日[3] - 本次业绩预告数据为财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计[6][8] - 具体业绩数据将在2026年第一季度报告中详细披露[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，本周现货市场价格震荡走强，盘面反弹带动现货坚挺，市场回归供需主导，下游开工低迷，若无供给侧政策驱动或需求端利好，上方空间受限，短期震荡偏弱，可逢高布空 [7][8] - 多晶硅方面，本周期货下跌加速，市场成交重心下移，维持供需宽松格局，短期现货成交或下滑探底，建议观望 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点及策略 工业硅 - 行情回顾：本周工业硅现货价格震荡走强，中国标准可交割553出厂含税参考价8857元/吨，较3月19日上涨368元/吨，涨幅4.34%，盘面反弹带动现货坚挺，供应以北方为主，西南开工下降，下游开工低迷 [7] - 运行逻辑：市场消息面释放行业会议情绪，基本面以弱现实弱预期为主导，供给端扰动围绕成本端，若无供给侧政策驱动或需求端利好，上方空间受限，后续西南季节性影响下成本下滑预期将计价盘面 [8] - 推荐策略：短期震荡偏弱行情看待，反弹逢高（8800 - 9000）可逐步布空 [8] 多晶硅 - 行情回顾：本周多晶硅期货下跌加速，P型现货价格3.3万元/吨，较上周降0.3万元/吨，N型现货价格3.95万元/吨，较上周降0.2万元/吨，市场延续供需宽松格局，成交重心下移 [15] - 运行逻辑：空头逻辑包括库存垒库、供应宽松、下游成交未跟上、基本面弱现实；多头逻辑包括组件招标未传导至原料端、行业会议推进有政策拖底、下游开工小幅提升，当下以弱现实主导，后续关注能源替代逻辑能否支撑 [15] - 推荐策略：短期现货成交或下滑探底，关注前低位置和监管方向，建议观望 [16] 工业硅数据回顾 价格数据 - 期货：主力合约Si2605收盘价8625元/吨，较上周涨2.01%，成交量165844手，持仓量223220手 [26] - 现货：通氧5530（华东）9200元/吨，较上周涨1.63%；通氧4210（华东）9600元/吨，较上周涨0.52% [26] - 基差/价差：Si2605基差（华东553）525元/吨，较上周降32.38%；Si2605基差（华东421）925元/吨，较上周降18.38% [26] 产业链产需数据 - 工业硅：开工率25.50%，较上周降0.49%；产量67380吨，较上周增0.07%；社库499100吨，较上周降0.60%；交割库库存111385吨，较上周增0.02% [27] - 多晶硅：开工率29.11%，较上周降14.53%；产量19400吨，较上周降1.27%；社库381550吨，较上周增0.39%；交割库库存10030吨，较上周增2.19% [27] - 有机硅：开工率63.30%，较上周增9.79%；产量42900吨，较上周增3.26%；库存47800吨，较上周降2.72% [27] 供应情况 - 开炉情况：总炉数796台，开炉数203台，开炉率25.5%，西北开工维持不变，西南开工减少 [60] - 产量：本周全国产量6.74万吨，环比增0.07% [64] 成本情况 - 电价：西北电费上调8分至0.34元，云南、四川部分地区电价上调 [75][78] - 硅石：市场价格稳定，南方硅厂开工低，需求弱，短期弱势运行 [78] - 碳质还原剂：石油焦市场交投尚可，价格多数上行后部分回落，供应收紧利好价格 [78] - 电极：市场价格持稳，主流出厂价6500 - 7400元/吨 [78] - 硅煤：主产地煤矿正常产销，供应充足，报价稳定，下游采购刚需为主 [78] - 成本利润：本周成本下滑至9072.19元/吨，利润 - 116元/吨，利润小幅亏损 [81] 库存情况 - 社库：小幅去库至49.91万吨，环比降0.6%，行业整体库存高位，多集中在北方 [87] - 期货库存：截至3月27日，交割库库存111385吨，环比增25吨 [87] 进出口情况 - 2026年2月出口6.55万吨，环比降27.44%，同比增7.53%；1 - 2月出口共计11.3万吨，同比增7.53%，月度出口均价1337美元/吨，预计3月出口量变化不大 [94] 需求情况 - 有机硅产业链 - 价格：有机硅市场报盘平稳，DMC成交价13800 - 14000元/吨；硅油市场横盘整理，二甲基硅油报价15800 - 16500元/吨；硅胶市场横稳整理，低端沉淀混炼胶主流价格13800 - 14200元/吨 [100] - 供应：单体厂平均开工率64.8%，较上周略有提升，库存预计47800吨，较上周降2.65% [110] - 检修：部分企业停车，后续计划未公布 [111] - 成本利润：成本持续攀升，综合成本约13558元/吨，盈利空间收窄 [117] - 进出口：2025年2月进口总量5660.844吨，同比降20.21%；2026年2月出口量53187.786吨，同比增39.24% [120][122] - 铝合金：铝加工产品市场需求差，本周现货铝均价震荡运行，部分区域减产，开工下滑，铝棒增产集中在山东区域 [123][126] 多晶硅数据回顾 价格情况 - 多晶硅：P型现货价格3.3万元/吨，较上周降0.3万元/吨；N型现货价格3.95万元/吨，较上周降0.2万元/吨 [137] - 硅片：单晶N型183mm硅片参考均价0.99元/片，较上周降0.01元/片；单晶N型210mm硅片参考均价1.31元/片，较上周降0.02元/片；单晶硅片N型210R硅片参考均价1.09元/片，较上周降0.01元/片 [137] - 电池片：单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.38元/瓦，较上周降0.035元/瓦；单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.39元/瓦，较上周降0.035元/瓦 [137] - 组件：TOPCon组件 - 182mm市场参考价格0.77元/瓦，较上周降0.01元/瓦 [137] 供应情况 - 库存：本周库存38.16万吨，环比增0.39%，市场供过于求，库存累积，去库存压力大 [142][145] - 开工：总产能334.7，总开工产能104.8较上周增1.6，新疆、内蒙古等地区开工增长，青海、陕西开工下滑，云南、甘肃、湖北零开工 [148] 成本利润情况 - 成本：本周平均生产成本至44189.79元/吨，环比增0.7% [152] - 利润：毛利润、毛利率环比回升至 - 5663.47/吨，环比降5.03% [152] 进出口情况 - 2026年1月进口量1046.76吨，环比减44.11%，同比降54.79%；2月进口量1622.13吨，环比增54.97%，同比减48.14%；1 - 2月进口累计2668.89吨，去年同期5443.66吨 [156] 需求情况 - 硅片 - 供应：3月企业开工率维持高位，产量预计回升至49GW，整体开工率41.41%，较上周降1.05% [157][162][163] - 成本利润：成本持稳，单瓦利润持续小幅回升 [164] - 出口：2026年1 - 2月出口2.13亿美元，同比下降；出口10.75亿片，同比增长 [171] - 电池片 - 供应：开工率环比11月大幅减产，整体开工率低位运行 [172] - 成本利润：成本端支撑弱化与需求走弱，报价下行，企业有减产控产计划 [179] - 出口：2月出口量9.28GW，同比增88.74%，环比降2.66%；1 - 2月累计出口18.82GW，同比增69.14% [183] 终端情况 - 光伏装机：1 - 2月新增装机规模32.48GW，同比降18% [188]

行业投资评级 - 对基础化工行业维持**领先大市-A**的投资评级 [5] 报告核心观点 - 当前化工行业处于四年下行周期底部，2026年有望成为周期反转转折点 价格指标显示中国化工产品价格指数(CCPI)在2025年12月31日报3930点，较2021年高点下降39%，处于近五年百分位的23% 盈利指标显示2025年前三季度基础化工板块实现归母净利润1127亿元，同比增长7.5% 行业资本开支同比下降18.3%，已连续七个季度负增长，预示供给扩张阶段结束，迎来拐点 [17] - 全球化工格局正经历“东升西落”的重塑 欧洲化工企业在高能源与环保成本下产能加速收缩，例如近年欧洲已合计关停乙烯产能1100万吨，接近其总产能的10% 欧盟化工产能利用率在2025年三季度已下降至74.6%，远低于长期平均水平81.3% 中国化工企业凭借成本优势加速抢占海外份额，在重点监测的86类主要化工品中，有60%的产品2025年1-8月月均出口量处于近六年80%以上分位水平，其中40%处于近六年100%分位水平 [2][18] - 短期地缘冲突（美伊）导致全球化工供给阶段性收缩 霍尔木兹海峡影响全球约2000万桶/日的原油供给，约占全球供给的27% 截至3月12日，全球乙烯、丙烯分别有3.9%和3.2%的产能处于不可抗力状态，其中东南亚乙烯产能受影响比例达20.4%，中欧达60.2% 中东硫磺、甲醇、尿素等原料同步断供 [3] - 长期看，中国在能源自给与保供上具备突出优势 “十四五”期间中国能源自给率从80%进一步提升至84%以上，而欧盟2024年约57%的能源依赖进口 中国“富煤、贫油、少气”的资源结构使其在应对油价冲击时更具韧性与主动性 [4] - 上游资源品正从“周期商品”属性向“战略资产”属性蜕变，其定价逻辑或发生根本性转变 再通胀路径将沿“资源品-中间原料-终端化学品”链条传导，资源类化工品有望凭借供给刚性率先涨价 [19] 根据相关目录分别总结 化工板块整体表现 - 本周（3/20-3/27）申万基础化工行业指数上涨2.3%，在全部31个行业中位列第3，跑赢上证综指3.4个百分点，跑赢创业板指数4个百分点 年初至今，该指数上涨9.1%，跑赢上证综指10.5个百分点，跑赢创业板指数6.2个百分点 [25] - 细分板块看，在基础化工26个子板块中，21个上涨，5个下跌 涨幅前五分别为：其他化学原料（+5.9%）、民爆用品（+4.5%）、炭黑（+4.3%）、聚氨酯（+3.5%）、氮肥（+3%） [26] 化工板块个股表现 - 在基础化工板块424只股票中，本周246只上涨，171只下跌，7只持平 个股涨幅前十名包括：金煤科技（+36.3%）、佛塑科技（+24.5%）、大东南（+23.3%）等 跌幅前十名包括：万朗磁塑（-12.4%）、三房巷（-12.2%）、*ST艾艾（-9.1%）等 [31] 产品价格及价差变动分析 - 截至3月26日，中国化工品价格指数（CCPI）录得5223点，较上周上涨1.7%，较年初上涨32.9% [38] - 在监测的386种化工品中，本周有182种价格上涨，161种持平，43种下跌 价格涨幅前十包括：液氯（+57.1%）、氯化铵（+44.7%）、维生素B5（+42.6%）等 价格跌幅前十包括：PVDF（粉料）（-100%）、汽油（新加坡FOB）（-15.4%）、日本石脑油CFR（-12.5%）等 [40] - 在监测的139种化工品价差中，本周有66种价差上涨，12种持平，61种下跌 价差涨幅前十包括：丙烯-石脑油价差（+263美元/吨）、PTA-PX价差（+502元/吨）、PX(韩国)-石脑油价差（+173美元/吨）等 价差跌幅前十包括：尿素-LNG价差（-75元/吨）、BDO顺酐法价差（-510元/吨）、三聚磷酸钠-黄磷-纯碱价差（-513元/吨）等 [47][48] 投资建议与关注方向 - 建议关注在规模一体化优势下长期居于成本曲线左侧的化工白马股及各细分龙头 包括：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、扬农化工、恒力石化、荣盛石化等 [10][18] - 建议重点关注上游资源价值重估下的三类资产： - **景气类资产**：磷（关注：云天化、川恒股份等）、硫（关注：粤桂股份、司尔特等）、铬（关注：振华股份等） [19] - **价值类资产**：钾（关注：亚钾国际、东方铁塔等）、钛（关注：龙佰集团等） [19] - **红利类资产**：原油（关注：中国石油、中国石化、中国海油等） [19] - 关注“反内卷”下的行业格局优化机会： - **主动型**（行业协同）：有机硅、涤纶长丝/PTA、己内酰胺、食品添加剂等领域的相关公司 [20][21] - **被动型**（政策驱动）：纯碱、PVC、黄磷、钛白粉、农药等政策敏感型行业的龙头企业 [21] - 关注“新质生产力”方向的投资机会： - **绿色能源**：SAF（可持续航空燃料）、生物柴油、UCO（废弃食用油）、绿色氢氨醇等 [22] - **具身智能材料**：PEEK、PPS、PPA、PA66、LCP等高分子材料，电子皮肤、腱绳材料等 [23] - **AI与半导体材料**：电子树脂、冷却液等 [23] - **商业航天材料**：碳纤维复材、先进陶瓷、太空线缆、CPI薄膜等 [23] - **固态电池材料**：硫化物电解质、超高镍和富锂锰基正极、硅基负极等 [24]