公司动态 - 中国诚通·力神电池新一代圆柱型锂离子电池研发生产基地于7月8日在苏州高新区正式启用 [1] - 该项目总投资28亿元 规划建设5条智能化产线 旨在提升研发创新与产能规模 [1][2] - 苏州力神作为力神电池在华东地区的重要战略布局 承担扩大产能规模 提升核心竞争力的使命 [2] 公司背景 - 力神电池是国内首家锂离子电池研发与生产企业 拥有28年研发生产经验 被誉为行业"国家队"和"排头兵" [1][2] - 公司产品在国际高端市场占据重要地位 影响力辐射全球 [1][2] - 苏州力神落户高新区十余年 坚持创新引领 市场导向 持续推动转型升级 [1][2] 战略规划 - 力神电池将深耕苏州高新区布局 抢抓市场机遇 坚持创新驱动发展 加大研发投入 [2] - 目标打造长三角地区最具竞争力的锂电产业基地 助力高新区新能源产业高质量发展 [2] - 中铁建工称该基地为"标杆工程" 是央地合作服务国家"双碳"战略的实践 [2]

担保情况概述 - 公司全资子公司盛威国际及控股子公司印尼盛拓拟向汇丰银行申请合计不超过5,000万美元综合授信额度，其中4,000万美元为共用综合授信额度，1,000万美元为共用外汇衍生品交易综合授信额度，期限不超过12个月 [1] - 公司已与汇丰银行签署《保证书》，为上述授信额度提供连带责任保证 [1] - 该担保事项在公司2024年年度股东大会授权的110亿元担保总额度范围内，其中资产负债率70%以上的子公司可用担保额度为31.42亿元 [2][3] 被担保人财务数据 盛威国际 - 2025年3月31日未经审计资产总额52.52亿元，负债总额39.15亿元，资产负债率74.5% [4] - 2025年1-3月营业收入2.76亿元，净利润亏损2,715.24万元 [4] - 2024年全年营业收入23.33亿元，净利润1.70亿元 [4] 印尼盛拓 - 2025年3月31日未经审计资产总额55.87亿元，负债总额42.55亿元，资产负债率76.2% [5] - 2025年1-3月营业收入569.31万元，净利润亏损3,713.75万元 [5] - 2024年全年无营业收入，净利润2,841.23万元 [5] 担保协议主要内容 - 担保范围涵盖贷款、衍生品交易等全部金钱性及非金钱性义务，包括利息、违约金及银行执行费用 [6] - 担保方式为连带责任保证，责任期间为债权终止后三年 [6] - 担保金额合计不超过5,000万美元（约3.58亿元人民币），无反担保安排 [6] 担保影响及累计数据 - 公司认为担保风险可控，不会对正常经营造成不良影响 [7] - 截至公告日，公司及控股子公司实际对外担保余额44.22亿元，占2024年末经审计净资产的36.77% [7] - 公司目前无逾期担保及涉诉担保 [7]

报告核心观点 - 本轮“反内卷”从供给侧入手解决中下游新兴行业低价无序竞争问题，与上一轮供给侧改革有差异，当前处于“预期催化”阶段，建议关注部分行业，长期行情持续性依赖政策和基本面改善 [2] “反内卷”基调 - 近一年政府对“内卷式”竞争重视度提升，从“防止”到“综合整治”，多次高级别会议提及相关议题，发布多项纲领性文件 [2][5] - 本轮反内卷行动涉及光伏、锂电池等新兴行业和钢铁、水泥等传统产业，新兴行业存在供需结构性矛盾，传统产业存在账款拖欠等问题 [6] - “反内卷”主要措施包括加强行业自律和规范企业行为、推动技术创新与产业升级、推动落后产能退出 [7] 供给侧改革复盘 政策基调 - 上一轮供给侧改革旨在解决传统工业领域产能过剩等问题，通过行政化手段去产能、去产量、降杠杆等 [17] - 2015 - 2017 年相关会议和文件明确任务和目标，去产能任务基本完成，企业利润回升，僵尸企业处置显效，企业资产负债表改善 [18][20] 资本市场 - 供给侧改革提出后，煤炭、钢铁、水泥等行业指数震荡上行，分改革预期催化、商品价格上行、盈利高增兑现三个阶段 [22] 市场展望 - 本轮“反内卷”与上一轮供给侧改革存在行业与企业性质、核心矛盾、工作导向及手段三方面差异 [36] - 7 月 1 日中央财经委会议后，市场短期博弈“反内卷”行情，细分行业和商品表现分化 [38] - 当前处于“反内卷”行情“预期催化”阶段，建议关注光伏等行业，长期行情依赖政策和基本面改善 [45][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国6月通胀数据分化，政策效果待观察，关注7月政治局会议进一步加码稳增长政策的可能；美国政策转向“易松难紧”，市场通胀交易再升温，但本轮通胀交易并非一帆风顺；建议工业品逢低多配 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 7月将迎来国内政治局会议，5月国内投资数据走弱、出口承压，仅消费有韧性，6月制造业PMI有所回升但经济企稳基础需夯实，6月CPI同比转正、PPI同比降幅扩大，7月部分行业“反内卷”政策预期升温、商品价格回暖，2024年下半年PPI低基数或提振今年下半年PPI同比读数；美国将对14国进口产品征关税，美日、美欧贸易磋商进行中，美商务部长拟8月初与中方会谈，特朗普发布清洁能源行政命令并威胁征铜和药品关税 [2] 宏观通胀交易 - 特朗普签署法案使美国政府债务未来十年或增3.4万亿美元，美国政策从“紧财政预期+货币中性”转向“易松难紧”，国内中央财经委会议提出治理企业低价无序竞争，市场通胀交易再升温；海外核心是货币主导的通胀预期，美国6月一年期通胀预期降低，但非农数据超预期下美联储重启宽松不顺畅，“大漂亮”法案通过但财政部发债仍会吸纳流动性；国内核心是供给侧，7月1日和2015年财经委会议主题不同，需等待更多行业压产细节政策确定通胀交易主线，否则需求偏弱的去库周期会使走势反复 [3] 商品板块 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益显著的是能源和有色板块；黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束、中期供给偏宽松，OPEC+8月增产54.8万桶/日，美国上周API原油库存增超700万桶，EIA预计2025年布伦特原油价格为69美元/桶；农产品短期无天气扰动、波动空间有限 [4] 策略 - 商品和股指期货方面，建议工业品逢低多配 [5] 要闻 - 《通知》支持企业稳定就业岗位，提高相关企业失业保险稳岗返还比例，困难企业可缓缴部分社保；6月CPI同比上涨0.1%、PPI同比降幅扩大但部分行业价格企稳回升；特朗普宣布关税2025年8月1日实施，此前曾暂缓并延长“对等关税”暂缓期；美元兑日元走低，美日就关税继续谈判；欧盟目标8月1日前与美国达成贸易协议；美国代表团预计下月与中方就贸易磋商；COMEX铜期货涨幅9.6%，特朗普拟对铜加征50%关税，对制药、半导体领域调查月底完成；美国6月一年期通胀预期降至3.0%；特朗普批准向乌运送武器并考虑制裁俄罗斯，还考虑支持对俄新制裁法案 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2509合约涨0.16%至64400元/吨，电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价均上涨400元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌50元/吨，仓单库存增加626吨至13281吨 [3] - 7月碳酸锂产量预计环比增加3.9%至81150吨，周度产量因部分上游企业检修及技改放缓，进口环比变化不大；需求端7月排产环比小幅增加，两大主材消耗碳酸锂环比增加3%至8.08万吨左右；库存端周度延续累库，锂盐+锂矿库存约合38万吨LCE [3] - 整体市场情绪回暖，仓单维持低位，锂矿成交价格上涨，锂盐厂停产检修及技改和消息面扰动刺激价格短期上涨，需关注6.5万元/吨压力位；后市套保压力将现，矿山端未停减产且社会库存高，可关注情绪转向后的沽空机会，仓单库存低位或阻碍价格回调，价格或宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价64400元/吨，较前一日涨520元；连续合约收盘价64700元/吨，较前一日跌400元 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)等多种矿石价格有不同程度上涨 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂、工业级碳酸锂平均价上涨400元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）、微粉下跌50元/吨，工业级氢氧化锂（粗颗粒）持平 [5] - 六氟磷酸锂价格持平，部分价差数据有变化，如电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差缩小450元/吨 [5] - 前驱体和正极材料中部分产品价格有小幅度上涨，如三元材料523 (多晶/消费型）涨100元/吨 [5] - 电芯和电池价格大多持平 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（不同品位）、磷锂铝石（不同品位）价格走势图表 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [11][13][15] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等价差走势图表 [18][19][20] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [22][25][28] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [30][32] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存走势图表 [35][37] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同外购原料生产利润走势图表 [39] 有色研究团队成员介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [43] - 王珩为有色研究员，研究铝硅，跟踪新能源产业链，撰写深度报告获认可 [44] - 朱希为有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，撰写深度报告获认可 [44]

行业活动 - 2025第五届起点两轮车换电大会暨轻型动力电池技术高峰论坛将于7月11日在深圳举办 主题为“换电之城 智慧两轮” 主办方包括起点锂电等 赞助/合作单位涵盖小哈换电、雅迪科技集团、亿纬锂能等产业链头部企业 [1][2] 华友钴业业绩表现 - 2025年上半年归母净利润预计26-28亿元 同比大增55 62%-67 59% 主要受益于一体化经营优势、钴价回升及降本增效 [2] - 2025Q2归母净利润13 48-15 48亿元 同比增长17 42%-34 84% 连续5个季度保持增长 [3][4] - 2024年境外营收361 8亿元 占比59 36% 创历史最佳年度业绩 [7] - 年初以来股价累计上涨32 91% 反映市场对其一体化模式的认可 [4] 产业链布局与产能 - 上游资源端印尼华飞项目达产超产 华越项目成本下降 MHP自给率提升 降低外部依赖 [4] - 印尼Pomalaa湿法项目(12万吨镍金属量)已启动建设 预计2026年底投产 另有6万吨Sorowako项目筹备中 [5] - 韩国龟尾6 6万吨正极材料项目部分达产 欧洲匈牙利2 5万吨项目推进中 [5] 客户合作与技术研发 - 与LG新能源、三星SDI、松下等国际客户达成合作 进入宝马、雷诺、日产等车企供应链 [6] - 2020-2024年累计研发投入44 5亿元 聚焦高镍材料、固态电池、循环回收领域 [8] - 2025Q1研发费用2 27亿元 技术战略围绕“产品领先、成本领先”展开 [8] 中孚新能源技术突破 - 自主研发Seraph凝胶聚合物电解质膜 通过液态电解质原位固化技术提升电芯能量密度与热安全性 [10] - 核心技术包括无感化产线适配、化学稳定性、原生阻燃及高延展性 推动动力电池安全升级 [11][12]

港股市场表现 - 7月10日早盘恒生指数跌0 11%报23865 64点 恒生科指跌0 26% 国企指数跌0 1% [1] - 科网股普跌 创新药概念延续涨势 稳定币概念多股上涨 苹果概念活跃 [1] - 港股通汽车ETF（159323）盘中震荡 持仓股中比亚迪股份 小鹏汽车下跌 理想汽车逆势上涨 [1] 行业政策分析 - 近期政策密集提及整治"内卷式"竞争 明确指向治理企业低价无序竞争 推动落后产能退出 [1] - 政策旨在通过行政手段推动企业出清 落地投资 关注底部供需格局改善的行业 [1] - 重点关注供给端出清时间较久 供需格局有望改善的行业 以及受益于政策预期加速出清的行业 [1] - 政策涉及行业包括光伏 锂电池 汽车 水泥等 [1] 行业价格变化 - 新能源车整车制造价格环比上涨0 3% 同比降幅收窄0 4个百分点 [1] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比降10 9% 降幅收窄1 2个百分点 [1] - 锂离子电池制造价格同比降4 8% 降幅收窄0 2个百分点 [1] 港股通汽车ETF特点 - 标的指数为港股通汽车指数（931239 CSI） 高度聚焦港股整车板块 乘用车含量领先 [2] - 指数包含A股稀缺的造车新势力 以及知行科技 地平线机器人 舜宇光学科技 浙江世宝等智驾产业链标的 [2] - 指数智驾含量高于A股汽车主题指数 更契合汽车行业发展趋势 [2] - 截至7月9日指数市盈率（TTM）为16 78倍 显著低于中证新能源汽车指数等A股汽车主题指数 [2]

报告核心观点 6月CPI同比由降转涨，核心CPI继续回升，PPI同比降幅走阔但高技术行业及部分下游价格回升形成支撑，市场中期上升趋势未变，短期调整空间有限，操作上继续持股待涨为主 [8][9] 国内金融市场 股指期货 - 上证指数收盘3493.05，跌0.13%；深证成指收盘10581.8，跌0.06%；创业板指收盘2184.67，涨0.16%；上证当月连续收盘2729.8，跌0.13%；沪深当月连续收盘3977，跌0.15%；恒生期货指数收盘30789.3，跌0.93% [3] 宏观消息汇总 国家统计局数据 - 6月CPI同比上涨0.1%，上半年比上年同期下降0.1%；PPI同比下降3.6%，上半年比上年同期下降2.8% [5] 国家发展改革委主任发言 - “十四五”前4年我国经济增速平均达到5.5%，“十四五”期间我国经济增量预计将超过35万亿元 [5] 国办通知 - 国办印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济高质量发展 [5] 行业最新动态 海洋经济 - 2024年全国海洋经济总量首次破10万亿元，相关个股有中远海控(601919)、中国船舶(600150)等 [6] 汽车行业 - 比亚迪推出“L4级自动泊车”，机构看好增量零部件机会，相关个股有德赛西威(002920)、伯特利(603596)等 [6] 创新药企 - 2025年以来创药企在营收整体承压下，出口增长率由负转正，相关个股有百济神州(688235)、科伦药业(002422)等 [6] 上市公司聚焦 北方稀土 - 预计公司上半年净利润9亿元至9.6亿元，与上年同期相比增长1883%至2015% [7] 圣龙发展 - 预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为8.5亿至9.5亿元，同比增长732.89%至830.88% [7] 乖宝宠物 - 拟以自有资金6.5亿元投资建设智能仓储及数智化分拣中心项目 [7] 宝明科技 - 公司针对未来锂电池高安全、超快充的市场需求，开发出第四代复合铜箔产品已进行客户送样测试 [7] 市场回顾及展望 市场表现 - 7月9日市场小幅高开，早盘震荡反弹，沪指盘中最高上冲至3512点，午后2点跳水，尾盘走低，沪指下跌0.13%未能站上3500点，深成指跌0.06%，创业板指涨0.16%，沪深两市成交额1.51万亿，较上个交易日放量512亿 [8] 板块表现 - 多元金融、文化传媒、医疗服务、银行、水泥建材等涨幅居前，工商银行等5只银行股再创历史新高，南华期货等涨停，PCB方向继续领涨，东山精密涨超6%创历史新高，短剧概念异动拉升，中文在线涨超10%，欢瑞世纪涨停；保险、有色金属、船舶制造、风电设备、半导体等下跌明显 [8] 技术面分析 - 指数连续两个交易日创出新高，成交量能有所放大，但昨日收出呈冲高回落阴倒Γ字形态，市场分歧加大，领涨板块缺乏持续性使资金谨慎做多 [8]

锂电产业链价格波动 - 碳酸锂现货价格从峰值60万元/吨跌至6万元/吨 跌幅超过90% [1] - 价格下跌反映市场供需调整和行业"内卷式"竞争激化 [1] 产业链各环节压力 - 上游矿山面临前期扩张带来的资本开支压力与成本焦虑 盐湖提锂技术路线初始投入大 技术门槛高 达产周期长 [2] - 中游材料厂承受价格传导压力 正极材料锂价格被严重压缩 部分企业牺牲利润甚至妥协质量控制 [2] - 电芯厂与电池厂在下游议价压力和上游波动间形成全链条成本挤压恶性循环 [2] 行业自律行动 - 中国电池工业协会等发布倡议书 呼吁理性竞争和协同发展 [3] - 下游17家主流车企承诺将供应商支付账期统一缩短至60天 有望改善中上游现金流 [3] 产业升级方向 - 需聚焦技术创新和锻造核心竞争力 强化风险管理平滑经营波动 [3] - 碳酸锂价格理性回归具有必然性 但无序"内卷"不可持续 [4] - 全产业链需构建技术驱动 风险可控 协同共赢的健康生态 [4]

恩捷股份业绩预告 - 预计2025年上半年亏损8265万元至1.07亿元，上年同期盈利2.91亿元 [1] - 亏损主因包括锂电池隔离膜毛利率下滑、部分业务板块亏损、海外运营费用压力及存货减值准备 [1] - 行业竞争加剧，公司需调整策略应对挑战 [1] 天赐材料诉讼动态 - 公司主动撤诉技术秘密纠纷案，因案件出现新情况 [2] - 撤诉对当期及期后利润无重大不利影响，拟另行起诉 [2] - 需关注后续新诉讼进展及维权策略调整 [2] 硅片行业价格变动 - 多家硅片企业集中上调报价，涨幅8%~11.7%，涵盖一线及二三线厂商 [3] - 调价主因上游硅料涨价传导，但行业咨询机构数据显示部分尺寸硅片成交均价仍降1% [3] - 终端需求增速放缓，提价能否顺利传导至下游存疑，产业链价格博弈或持续 [3]