塑料板块市场表现 - 2023年12月25日，塑料板块整体上涨，涨幅为1.54%，领涨个股为神剑股份，其当日涨幅为10.02% [1] - 同日，上证指数上涨0.47%，收于3959.62点；深证成指上涨0.33%，收于13531.41点 [1] - 板块内多只个股表现强势，除神剑股份外，国风新材上涨9.99%，上纬新材上涨5.92%，润阳科技上涨5.40% [1] 个股涨跌情况 - 涨幅居前个股包括：神剑股份（收盘价11.97元，涨10.02%）、国风新材（收盘价11.56元，涨9.99%）、上纬新材（收盘价110.26元，涨5.92%）、润阳科技（收盘价44.53元，涨5.40%）、乐凯胶片（收盘价9.35元，涨4.70%）[1] - 跌幅居前个股包括：平安电工（收盘价73.03元，跌6.80%）、美联新材（收盘价11.19元，跌2.53%）、杭州高新（收盘价32.96元，跌2.49%）、争光股份（收盘价37.14元，跌2.19%）、斯迪克（收盘价29.56元，跌1.86%）[2] 板块资金流向 - 当日塑料板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1.83亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入额为653.47万元 [2] - 散户资金呈现净流入，净流入额为1.76亿元 [2] 个股资金流向详情 - 国风新材获得主力资金最大净流入，净流入额为2.18亿元，主力净占比为8.54% [3] - 金发科技主力资金净流入1.30亿元，主力净占比为7.42% [3] - 上纬新材主力资金净流入9606.15万元，主力净占比为9.40% [3] - 福莱新材主力资金净流入3517.44万元，主力净占比为8.36% [3] - 华峰超纤主力资金净流入3516.49万元，主力净占比为5.63%，同时获得游资净流入2570.71万元 [3]

2025年1-8月四川省初级形态塑料产量总体表现 - 2025年1-8月，四川省规模以上工业企业初级形态的塑料累计产量为153.5万吨，较2024年同期下降7.0% [1] - 累计产量增速较2024年同期低10.6个百分点，且较同期全国增速低18.6个百分点 [1] - 四川省累计产量约占同期全国总产量9707.30625万吨的1.6% [1] 2025年8月四川省初级形态塑料产量单月表现 - 2025年8月，四川省规模以上工业企业初级形态的塑料当月产量为20.9万吨，较2024年同期增长2.6% [2] - 单月产量增速较2024年同期高2.8个百分点，但较同期全国增速低10.2个百分点 [2] - 四川省8月产量约占同期全国总产量1265.70537万吨的1.6% [2] 统计口径与数据说明 - 初级形态的塑料在2004年及以前的名称为“塑料树脂及共聚物”，简称塑料 [6] - 自2011年起，中国规模以上工业企业的统计起点标准由年主营业务收入500万元提高至2000万元 [6]

PVC现货市场价格 - 国内PVC粉市场价格走低，主流市场多数下跌15-65元/吨 [1] - PVC期货弱势震荡，现货一口价报盘部分小幅下调，高价几无成交支撑，点价成交优势较明显 [1] - 下游采购积极性不高，现货市场成交平平 [1] - 华东主流现汇自提价格区间为4290-4400元/吨，华南为4350-4390元/吨，河北为4200-4300元/吨，山东为4270-4400元/吨 [1] PVC行业开工与库存 - 本周PVC粉整体开工负荷率为76.12%，环比上周下降2.27个百分点 [1] - 电石法PVC粉开工负荷率为77.01%，环比下降2.12个百分点 [1] - 乙烯法PVC粉开工负荷率为74.06%，环比下降2.61个百分点 [1] - 截至12月18日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数为5.3天，环比减少2.75% [1] - 企业检修及降幅减轻市场供应，叠加企业高预售交付增加，导致在库天数环比下降 [1] PVC市场行情展望 - 盘面受整体宏观提振走强，但刚需市场表现谨慎，采购积极性欠佳 [1] - 需求端内外存压，持续低迷，淡季下硬制品开工低位，软制品相对稳定 [1] - 成本端支撑预期松动，预期PVC市场继续维持区间整理运行 [1] - 当前处于传统需求淡季，北方冬季室外施工减少，整体地产需求减量形成利空影响 [1] - 出口方面，主市场印度需求有限，出口难以放量，国际市场竞争激烈，出口提振有限 [1] - 整体需求端对PVC支撑乏力，供需仍处过剩格局，价格难言乐观，预计反弹高度有限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月24日塑料检修装置变动不大，开工率维持在86.5%左右，处于中性水平；截至12月19日当周，PE下游开工率环比下降0.55个百分点至42.45%，整体处于近年同期偏低位水平；近期石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平；成本端原油价格反弹幅度有限；供应上有新增产能投产；农膜逐步退出旺季，预计后续下游开工率下降，下游企业采购意愿不足，贸易商积极出货；整体大宗商品情绪提振，但塑料供需格局未改，部分现货价格下跌，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月24日塑料开工率维持在86.5%左右，处于中性水平；截至12月19日当周，PE下游开工率环比降0.55个百分点至42.45%，农膜逐步退出旺季，订单下降，包装膜订单也小幅下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位；近期石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平；成本端原油价格反弹幅度有限；供应上有新增产能投产；预计后续下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商积极出货；整体大宗商品情绪提振，但塑料供需格局未改，部分现货价格下跌，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落[1] 期现行情 - 期货方面，塑料2605合约减仓震荡上行，最低价6284元/吨，最高价6418元/吨，收盘于6408元/吨，在60日均线下方，涨幅1.99%，持仓量减少41207手至540352手[2] - 现货方面，PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 150至 + 0元/吨之间，LLDPE报6150 - 6370元/吨，LDPE报7700 - 8530元/吨，HDPE报6550 - 7740元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，12月24日塑料开工率维持在86.5%左右，处于中性水平[4] - 需求端，截至12月19日当周，PE下游开工率环比下降0.55个百分点至42.45%，农膜逐步退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单小幅下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位水平[4] - 库存方面，周三石化早库环比下降2万吨至69万吨，较去年同期高10万吨，近期石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平[4] - 原料端，布伦特原油03合约涨至62美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 V2605涨1.55%收于4781元/吨 产能利用率环比下降 下游开工率环比下降 社会库存窄幅去化但仍处高位 电石法和乙烯法成本下降利润修复 预计本周产能利用率小幅上升 12月少量装置投产延期 行业高开工状态总体维持 供应压力偏高 终端地产、基建处低温淡季 硬制品开工率或维持季节性下降趋势 全球PVC供应充足、海外市场竞争激烈 出口提振有限 PVC现实端供需偏弱与预期端“反内卷”支撑博弈 短期预计震荡走势 技术上V2605关注4470附近前低支撑与4860附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 收盘价4781元/吨，环比涨43 成交量1135087手，环比降739359手 持仓量973277手，环比涨8434手 前20名买单量939477手，环比降17700手 前20名卖单量1010119手，环比降12369手 前20名净买单量 -70642手，环比降5331手 [2] 现货市场 - 华东乙烯法4550元/吨，环比持平 华东电石法4445.77元/吨，环比涨78.08元/吨 华南乙烯法4650元/吨，环比持平 华南电石法4467.5元/吨，环比涨37.5元/吨 中国到岸价640美元/吨，环比持平 东南亚到岸价600美元/吨，环比持平 西北欧离岸价660美元/吨，环比持平 基差 -252元/吨，环比涨26元/吨 [2] 上游情况 - 华中电石主流均价2700元/吨，环比持平 华北电石主流均价2615元/吨，环比降41.67元/吨 西北电石主流均价2425元/吨，环比降24元/吨 内蒙液氯主流价 -75元/吨，环比持平 VCM CFR远东中间价407美元/吨，环比降11美元/吨 VCM CFR东南亚中间价448美元/吨，环比持平 EDC CFR远东中间价189美元/吨，环比涨11美元/吨 EDC CFR东南亚中间价194美元/吨，环比涨11美元/吨 [2] 产业情况 - 开工率78.36%，环比降1.07% 电石法开工率77.74%，环比降1.92% 乙烯法开工率76.54%，环比降2.36% 社会库存总计51.06万吨，环比降0.68万吨 华东地区库存46.83万吨，环比降0.42万吨 华南地区库存4.23万吨，环比降0.26万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.9，环比降0.53 房屋新开工面积累计值53456.7万平方米，环比增4395.31万平方米 房地产施工面积累计值656066.2万平方米，环比增3127.17万平方米 房地产开发投资完成额累计值42024.57亿元，环比增3041.6亿元 [2] 期权市场 - 20日历史波动率21.59%，环比涨3.61% 40日历史波动率16.67%，环比涨2.28% 平值看跌期权隐含波动率17.64%，环比涨1.42% 平值看涨期权隐含波动率17.63%，环比涨1.41% [2] 行业消息 - 12月13 - 19日中国PVC产能利用率78.36%，环比降1.07% 同期PVC下游开工率环比降3.5%至45.39%，管材开工率环比维稳在37.6%，型材开工率环比降3.7%至31.43% 截至12月18日，PVC社会库存环比上周降0.25%至105.66万吨 [2]

文章核心观点 - 国内ABS市场价格持续下跌并预计将进一步下探，核心驱动因素是产能快速扩张导致的结构性供需矛盾，而成本支撑不足与需求增长乏力加剧了这一态势 [1][5] 供应压力增加 - 2025年ABS行业迎来集中扩能周期，上半年裕龙石化、大庆石化新装置投产推动行业产能突破千万吨级，下半年亿科化学一期22.5万吨/年、吉林石化40万吨/年等新装置陆续投产或投料 [2] - 全年ABS产量预计接近700万吨，较上年增长约27% [2] - 行业开工率维持在70%左右的高位，厂家库存高于去年同期，供应格局宽松，年末厂家为降库可能加大出货力度，进一步压制市场价格 [2] 成本支撑不足 - ABS三大核心原料苯乙烯、丙烯腈、丁二烯均面临“供强需弱”困境，价格处于低位，削弱成本支撑 [3] - 苯乙烯2025年产能预计同比增长11.46%，11月价格曾创近五年新低6300元/吨，现维持在6450～6550元/吨 [3] - 丙烯腈产能较去年同期增长超20%，下游需求增速仅11.1%，供过于求格局凸显 [3] - 丁二烯全年价格低于过去十年平均水平，四季度新产能释放叠加进口到港，价格创年内低点 [3] - 原料价格下滑使ABS生产亏损扩大至约300元/吨，行业从10月的微利状态迅速滑落，且亏损局面或将持续 [3] 需求增长乏力 - ABS下游家电行业需求增长缓慢，1至11月空调产量同比增长1.6%、冰箱增长1.2%、洗衣机增长6.3%，彩电产量同比下降2.7%，增速远落后于上游原料产能扩张 [4] - 房地产行业指标下滑制约家电市场增长，1至11月全国房地产开发投资、商品房销售面积同比大幅下降 [4] - 出口市场呈现积极信号，前11个月ABS累计出口量同比增长71.58%，进口量同比下降16.33，但对千万吨级的总产能而言，十几万吨级别的出口增量难以扭转全局供需错配 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月23日天津石化LLDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至86.5%处于中性水平；截至12月19日当周PE下游开工率降至42.45%，下游开工率处于近年同期偏低水平；近期石化去库慢，库存处于近年同期高位；成本端原油价格反弹有限；供应上新增产能投产，塑料开工率略涨；农膜退出旺季，订单下降，预计后续下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商降价出货；塑料供需格局未改，部分现货价格下跌，预计近期偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月23日天津石化LLDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至86.5%处于中性水平；截至12月19日当周PE下游开工率环比降0.55个百分点至42.45%，农膜退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单也下降，整体下游开工率处于近年同期偏低水平；近期石化去库慢，库存处于近年同期高位；成本端原油供应过剩且美委局势升级，价格反弹有限 [1] - 供应上新增产能投产，塑料开工率略涨，农膜退出旺季，订单下降，温度下降终端施工放缓，北方需求减少，农膜价格下跌，预计下游开工率下降；下游采购意愿不足，部分行业进入淡季，贸易商降价出货，塑料供需格局未改，部分现货价格下跌，预计近期偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货 - 塑料2605合约减仓震荡运行，最低价6221元/吨，最高价6344元/吨，收盘于6296元/吨，在60日均线下方，涨幅0.06%，持仓量减24483手至581559手 [2] 现货 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间，LLDPE报6150 - 6420元/吨，LDPE报7750 - 8530元/吨，HDPE报6550 - 7900元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月23日天津石化LLDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至86.5%处于中性水平 [4] - 需求方面截至12月19日当周PE下游开工率环比降0.55个百分点至42.45%，农膜退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单也下降，整体下游开工率处于近年同期偏低水平 [4] - 周二石化早库环比降1万吨至71万吨，较去年同期高10万吨，近期去库慢，库存处于近年同期高位 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至61美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 V2605涨3.02%收于4738元/吨，上周部分装置停车与重启致PVC产能利用率环比下降，管材开工率维稳、型材开工率下降，下游开工率环比下降，社会库存窄幅去化但仍处高位，电石法和乙烯法成本下降、利润修复，本周部分装置重启预计产能利用率小幅上升，12月少量装置投产延期、行业高开工维持、供应压力偏高，终端地产基建处淡季，硬制品开工率或维持季节性下降，全球PVC供应充足、出口提振有限，PVC现实端供需偏弱与预期端支撑博弈短期预计震荡走势，技术上V2605关注4470附近前低支撑与4800附近压力 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 收盘价4738元/吨，环比涨147；成交量1874446手，环比增728966；持仓量964843手，环比降5287；前20名买单量957177手，环比降27840；前20名卖单量1022488手，环比降23664；前20名净买单量 -65311手，环比降4176 [3] 现货市场 - 华东乙烯法4550元/吨，环比降25；华东电石法4367.69元/吨，环比降50；华南乙烯法4650元/吨，环比涨40；华南电石法4430元/吨，环比降15；中国到岸价640美元/吨，环比持平；东南亚到岸价600美元/吨，环比持平；西北欧离岸价660美元/吨，环比持平；基差 -252元/吨，环比涨26 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2700元/吨，环比降50；华北电石主流均价2656.67元/吨，环比降16.67；西北电石主流均价2449元/吨，环比降25；内蒙液氯主流价 -75元/吨，环比持平；VCM CFR远东中间价407美元/吨，环比降11；VCM CFR东南亚中间价448美元/吨，环比持平；EDC CFR远东中间价189美元/吨，环比涨11；EDC CFR东南亚中间价194美元/吨，环比涨11 [3] 产业情况 - 开工率78.36%，环比降1.07%；乙烯法开工率76.54%，环比降2.36%；电石法开工率未提及；社会库存总计77.74万吨，环比降1.92万吨；华东地区总计46.83万吨，环比降0.42万吨；华南地区总计4.23万吨，环比降0.26万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数92.43，环比降0.35；房屋新开工面积累计值49061.39万平方米，环比增3662.39万平方米；房地产施工面积累计值652939.03万平方米，环比增4359.03万平方米；房地产开发投资完成额累计值38982.97亿元，环比增3119.1亿元 [3] 期权市场 - 20日历史波动率17.97%，环比涨0.21%；40日历史波动率14.39%，环比涨0.17%；平值看跌期权隐含波动率16.22%，环比涨0.58%；平值看涨期权隐含波动率16.22%，环比涨0.57% [3] 行业消息 - 12月13 - 19日中国PVC产能利用率78.36%，环比降1.07%；同期PVC下游开工率环比降3.5%至45.39%，管材开工率环比维稳在37.6%，型材开工率环比降3.7%至31.43%；截至12月18日PVC社会库存环比上周降0.25%至105.66万吨 [3]

市场表现 - 12月23日塑料板块整体上涨0.43%，跑赢当日上证指数0.07%和深证成指0.27%的涨幅 [1] - 神剑股份为当日板块领涨股 [1] 资金流向 - 当日塑料板块主力资金净流入1.89亿元 [2] - 当日塑料板块游资资金净流出3.87亿元 [2] - 当日塑料板块散户资金净流入1.98亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃供强需弱格局延续拖累价格下行，PE需求淡季来临叠加供应端持续宽松，企业去库压力持续存在，现货端延续弱势，供需矛盾持续压制价格；PP当前供应端暂未给出明显检修缩量，上游减产意愿不足而需求偏弱，现货端压力持续，基差延续偏弱，短期反弹驱动仍有限 [1][2][3] - 策略上LLDPE谨慎逢高做空套保，PP观望，短期底部偏弱震荡为主，跨期无策略，L05 - PP05价差逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6240元/吨（-80），PP主力合约收盘价为6119元/吨（-94），LL华北现货为6250元/吨（-100），LL华东现货为6400元/吨（+0），PP华东现货为6150元/吨（-60），LL华北基差为10元/吨（-20），LL华东基差为160元/吨（+80），PP华东基差为31元/吨（+34） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为83.9%（-0.2%），PP开工率为79.4%（+1.1%） [1] - PE油制生产利润为61.6元/吨（-57.7），PP油制生产利润为 - 368.4元/吨（-57.7），PDH制PP生产利润为 - 629.8元/吨（+48.0） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 131.8元/吨（-8.2），PP进口利润为 - 215.8元/吨（+1.8），PP出口利润为 - 13.4美元/吨（-0.2） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为45.2%（-1.2%），PE下游包装膜开工率为49.0%（-0.6%），PP下游塑编开工率为44.0%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.3%） [1] 六、聚烯烃库存 - PE方面供增需弱格局下周内企业库存呈累积态势，且LL和LD绝对社会库存水平仍偏高；PP方面上游积极去库为主，中间商库存消耗有限，整体库存水平仍偏高 [2][3]