报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年贯穿上中下游产业核心矛盾是“新旧动能转换期的结构性割裂”，受外部不确定影响行业内部分化加剧，整体景气靠政策托底，下半年“两新”政策拉动内需和产业结构升级，行业扩张有望从“量”到“质”跃迁 [7] 各部分总结 上游材料 - 2025年上半年需求疲软与中美贸易冲突使原材料价格承压，行业分化显著，金属开采业黑与有色价格背离，化工原料多向波动，能源领域原油与煤炭分化加剧，农产品多数处近五年低位，展望下半年价格延续结构性分化，关注产能淘汰、关税谈判及气候风险三条主线动态调整策略 [8] - 农产品中玉米大豆因供应弹性不足回升，生猪蔬菜受需求疲弱压制延续跌势；黑色商品受地产内需低迷影响集体向下；能源商品受地缘政治冲突价格先抑后扬呈震荡趋势；化工商品中PTA、尿素小幅走强，聚乙烯等塑料品类因产能过剩深度回落 [8][16] 中游制造 - 2025年上半年呈现“传统承压、高技向好”分化格局，传统制造业受产能过剩与内需疲软挤压，高技术制造业在“两新”政策扶持下逆势上行，4 - 5月受中美关税战拖累制造业PMI再度收缩，6月随着阶段性协议达成及“抢出口”订单释放，供需指数边际改善 [8] - 国家2025年对科技前沿领域制造业提供较大设备更新政策力度，以超长 期特别国债和贷款贴息为核心工具，资金支持力度显著加码，高技术类制造业利润支撑受益于此，国产替代从单点突破向全链条渗透演进 [69] - 下半年政策从需求提振与供给出清双向加力并扩围至更多传统制造业，传统制造业有望通过智改数转突围成本困局，最终形成传统与高技术制造业双轨并行发展趋势 [8][75] 下游消费 - 2025年上半年下游消费与地产市场在政策托底与内生调整角力中呈“弱复苏”格局，零售领域家电数码品类线上销售逆势增长，传统实体业态受消费分流与客单价下滑承压，租赁市场深度调整，房地产市场艰难筑底 [9] - 下半年消费市场延续结构性分化，传统零售通过“直播 + 体验”融合破局，租赁领域在监管新规倒逼下加速转向轻资产服务模式，房地产倚重“存量项目盘活”破局，下游复苏高度依赖政策落地效率与商业模式创新 [10] 房地产 - 2025年上半年中国房地产市场“弱复苏”，销售端总量销售降幅收窄，去库存有成效，销售价格环比下降、同比降幅收窄，新房开工竣工“弱复苏”，近半数地区地产开发投资降幅扩大 [99][100] - 上半年地产政策围绕“稳需求、去库存、防风险、促转型”四大目标托底，中央明确“稳住楼市”，政策工具转向刺激需求，货币政策下调5年期LPR，财政政策提升地方政府专项债额度，允许收购存量商品房用作保障房，住建部推动“好房子”建设 [112] - 下半年地产有望延续“政策托底”态势缓慢恢复，国务院会议明确“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，清查存量项目规模和结构，供求两端改善库存压力，有望实现供求关系新动态平衡 [114][115]

股价表现 - 截至2025年7月4日收盘 广弘控股报收于6 19元 较上周6 07元上涨1 98% [1] - 本周盘中最高价6 24元(7月4日) 最低价6 04元(6月30日) [1] - 当前总市值36 14亿元 在食品加工板块市值排名13/24 两市A股排名3859/5149 [1] 资产租赁交易 - 总部经济大楼以1250万元/年(含税)租金成功出租给深圳市中创盈科集团 租赁期10年(2025 7 1-2035 6 30) [1] - 前3个月免租装修期 租金每两年递增3% 承租方注册资本5000万元 主营技术服务及企业管理 [1] - 交易通过广东省南方文化产权交易所公开挂牌 2025年5月30日确定承租方 6月30日完成合同签署 [1] 财务影响 - 本次租赁预计提高资产使用效率 带来年均1250万元稳定收益 [1] - 合同条款允许甲方在租赁期内转让或抵押标的物 需提前书面通知乙方 [1]

政府服务优化 - 渭南市整合8部门业务为一窗办理 材料精简超40% 企业开办全流程1个工作日内办结 [2] - 废止妨碍公平竞争文件32份 推行首次轻微违法免罚清单和"企业宁静日"制度 检查频次减半 [2] - 2024年查处涉企违规收费案件 整改退还及罚没金额合计20.53万元 [2] 产学研协同创新 - 陕西奥尔德机械与西安交大、长安大学签订技术开发合同 与全球前10工程机械巨头中的7家建立配套关系 [3] - 渭南市组建20支"科学家+工程师"队伍 培育53名技术经理人 搭建174个科技创新平台 [3][4] - 2024年科技型中小企业数量首破千家(增幅50%) 瞪羚企业达22家(增长57%) 省级上市后备企业31家(全省第二) [4] 金融支持体系 - 渭南市召开40场政银企对接会 30家专精特新企业获授信16亿元 实际融资7亿元 [5] - 全市科技企业贷款余额95.35亿元 普惠小微企业贷款余额341.77亿元 [5] - 陕西长石电子通过专利质押获1000万元研发贷款 富化化工通过"工信贷"加速新产线建设 [5] 民营经济生态 - 2024年渭南民营经济占GDP比重达60.3% 陕西英博金属等"小巨人"企业获精准金融支持 [1] - "西安研发 渭南制造"模式打通科创转化堵点 西北农林科大等高校资源持续导入 [4] - 政府担保机制增强企业风险抵御能力 推动国企民企协同发展 [5]

粤新商贸合作升级 - 广东美食首次通过霍尔果斯进入中亚市场，标志着粤新两省区商贸交流合作迎来新跨越 [14][15] - "疆品南下 粤品北上"工程实施以来，百款岭南美食集体亮相霍尔果斯商品贸易博览会 [15][16] - 展会现场粤味产品供不应求，多家企业达成合作意向，开启粤新深化协作共拓中亚市场的新篇章 [51][52] 参展企业表现 - 清远市清远鸡行业协会盐焗鸡胗开展首日基本售罄，并找到新疆当地经销商 [11][12] - 广东膳正味食品盐焗鸡产品引发围观，计划借展会打通新疆供应链 [17][18][19] - 清远市清供优品农业竹笋系列成为"抢手货"，旅游公司采购作为伴手礼 [22][23][24] - 江门市祺昊堂生物科技陈皮产品获哈萨克斯坦消费者认可 [29][30][31] - 英德市龙润农业英德红茶获外国客商高度评价，产品已通过多国有机认证 [32][33][34] 市场拓展成果 - 广东竹笙笙科技与哈萨克斯坦客商签订框架协议，计划打开中亚市场 [41][42][43] - 广东福三象食品吸引国内外客商问询，计划巩固新疆市场并拓展中亚 [46][47][48] - 多家企业通过展会与中亚客商建立联系，探寻合作商机 [45][47][48] 区域战略价值 - 霍尔果斯作为新疆自贸试验区核心区域，是连接中亚五国的枢纽门户 [38][39] - 广东优质食品借道霍尔果斯进入中亚市场，具有广阔发展空间 [39][51] - "疆品南下 粤品北上"工程持续推进，为粤新商贸合作创造新可能 [51][52]

公司概况 - 公司专注于南酸枣食品生产，南酸枣糕市场份额达32.4%，超过第二名一倍多，与行业第二到第五名总和相当 [5][6] - 公司前身为1958年成立的崇义县食品厂，1995年正式成立，从30人小作坊发展为员工超千人的企业 [3][4][6] - 核心管理层持股约68.67%，两大股东为崇义食品厂（75%）和云之上有限合伙（25%） [7] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为2.17亿元、2.47亿元（+8.4%）、3.39亿元（+40.8%），净利润分别为2563.4万元、2370.5万元、5319.9万元 [11][12] - 同期毛利率稳定在47.2%-48.8%之间，2024年净利润5319.9万元中60%用于分红 [10][12] - 报告期内累计分红4370万元，其中核心管理层获得2999万元 [9][10] 产品结构 - 南酸枣糕贡献86.7%营收（2024年2.94亿元），南酸枣粒占9.2%（3126.3万元），其他产品占比降至3.8% [15][16] - 南酸枣糕平均售价逐年下降，从41.2元/千克降至39.3元/千克，销量从5160.2吨增至7485.8吨（+52%） [14][16] - 2023年与鸣鸣很忙合作后销量显著提升，该客户贡献2024年主要增长 [14] 渠道分布 - 线下渠道占比高达89.3%（2024年3.03亿元），其中经销商贡献88.4%营收 [16][17] - 线上渠道占比仅10.4%（3550.7万元），且以直销为主（占线上营收93%） [17][18] - 收入高度依赖华南五省（江西、湖南、福建、浙江、广东） [18] 生产运营 - 2024年南酸枣糕产能利用率78.2%，南酸枣粒64%，其他产品64.2%，整体产能闲置超20% [22][23][24] - 计划IPO募资用于扩产，但存在产能消化风险 [25][26][27] - 报告期内因霉菌超标被处罚两次（合计罚没12.96万元）并召回产品 [29][30][31] 法律风险 - 2024年涉及1537.43万元建设工程合同纠纷被执行案件 [32] - 另有一项120万元的工程合同诉讼仍在审理中 [32]

中亚博览会及粤品北上活动 - 2025中亚商品贸易博览会在新疆中哈霍尔果斯国际边境合作中心启幕[1] - "疆品南下粤品北上"广东食品走进新疆专场推介活动同期举行[1] - 活动标志着粤品首次进驻霍尔果斯 两省区商贸交流合作实现新跨越[1] 参展产品与市场反馈 - 广州 江门 清远 梅州等地企业展示冻眠荔枝 米粉 客家盐焗鸡等特色产品[1] - 清远鸡行业协会获得20笔订单 盐焗鸡产品被航空公司采购[2] - 部分品类首次面向中亚采购商亮相[1] 霍尔果斯的战略地位 - 霍尔果斯作为新疆自贸试验区核心区 是中亚经贸交流枢纽门户[2] - 广东企业借道该枢纽挺进新疆市场并辐射中亚地区[2] 展会规模与行业覆盖 - 博览会设置投资合作 中国商品 中亚商品三大核心展区[2] - 展示范围覆盖纺织服装 农食产品 日用消费品 五金机械等领域[2] 企业拓展计划 - 清远鸡企业产品已销往巴拿马 新加坡 此次计划开拓中亚市场[2] - 广东食品企业通过博览会寻找新商机 拓展销售渠道[2]

消费活动概况 - 2025山东活力之夏消费季活动在烟台黄渤海新区时光塔下举办，主题为"参"入烟台 拥"鲍"大海 [1] - 活动启动后三日累计人流量超过13 7万人，销售额超71 8万元 [1] - 活动将持续至本周日，期间将举办舞台演出、乐队表演和海阳大秧歌巡游等节目 [4] 喜旺食品表现 - 喜旺食品的烤肠摊位成为消费季"销冠"，高峰期排队达30多米 [3] - 摊位工作人员从2人增至10多人，每晚销售2000-3000根烤肠 [3] - 单日销售额相当于连锁店平时一周的销售额 [3] - 公司主打方便即食烤肠产品，注重品牌宣传而非利润 [3] 独鲅一方表现 - 鲅鱼水饺首日销售2000多个，次日增至2500多个 [4] - 每日消费额约12000元，8名工作人员现场制作 [4] - 已连续参加三届消费季，活动有助于品牌展示 [4] 悦泰食品表现 - 展示干海产系列、烟台特产苹果汁和现烤鱼丝等产品 [4] - 鲜榨苹果汁日销近百杯，现烤鱼片各品种日销10公斤左右 [4] - 每日销售额约1万元，获得新顾客认可并提升品牌 [4]

基金经理调仓动向 - 万民远管理的融通健康产业二季度加仓东方生物77.83万股，持股数量从422.18万股增至500.01万股，持股比例从2.09%提升至2.48% [2][3] - 东方生物主营业务为体外诊断产品，全球设有50余家分子公司，拥有3000余人专业团队，近期获得乙型肝炎病毒表面抗原检测试剂注册证 [3] - 融通健康产业自2024年二季度起连续重仓东方生物，万民远任职回报128.77%，今年以来涨幅7.28% [4] 秦安股份股东变化 - 华夏平稳增长、海富通股票、鹏华碳中和主题三只基金二季度减持秦安股份，持股数量分别为289.74万股、269.91万股、200.23万股 [6] - 秦安股份年内股价涨幅翻倍，拟收购安徽亦高光电科技99%股权，公司为汽车发动机零部件专业厂商，客户包括长安福特、理想等 [6] - 鹏华碳中和主题年内涨幅41.98%，一季度末规模超百亿元 [6] 五芳斋股东变动 - 徐彦管理的大成策略回报减持五芳斋96.93万股，持股数量从222.25万股降至125.32万股，持股比例从1.12%降至0.63% [8] - 五芳斋为中华老字号企业，主营糯米食品，近年发展月饼、蛋制品等多元化业务，5月因粽子混入创可贴事件引发舆论危机 [9] - 大成睿享混合也减持五芳斋，两只基金自2023年开始持有该股 [8][9]

基金经理调仓动向 - 万民远管理的融通健康产业二季度加仓东方生物77.83万股，持股数量增至500.01万股（占比2.48%），一季度持股422.18万股（占比2.09%）[3] - 东方生物主营业务为体外诊断产品，全球设立50余家分子公司，6月获得乙型肝炎病毒表面抗原检测试剂注册证[3] - 融通健康产业自2024年二季度起连续重仓东方生物，万民远任职回报128.77%，今年以来涨幅7.28%[3] 秦安股份股东变化 - 彭海伟、吕越超、闫思倩管理的三只基金二季度减持秦安股份，一季度新进时分别持股289.74万股、269.91万股、200.23万股[5] - 秦安股份年内股价涨幅翻倍，6月拟收购安徽亦高光电99%股权导致停牌[5] - 公司为汽车零部件制造商，客户包括长安福特、理想等，成立于1995年[6] 五芳斋股东变动 - 徐彦管理的大成策略回报二季度减持五芳斋96.93万股至125.32万股（占比0.63%），一季度持股222.25万股（占比1.12%）[8] - 大成睿享混合同期退出前十大股东，一季度持股179.56万股[8] - 五芳斋为中华老字号企业，近年拓展月饼等业务，5月因粽子质量问题引发舆论危机[8][9]

福建企业境外上市概况 - 福建企业境外上市步伐加快，截至当前全省累计新增境外上市公司7家，新增赴港交所上市企业数量位列全国第4位 [1] - 福建在香港和美国资本市场的上市公司总数跃居全国第6位，形成"福建板块" [1] - 福建省境外上市企业共计104家，其中在中国香港和美国资本市场上市的企业共85家，数量居全国第6位 [3] - 在香港上市的闽企中，消费类、通讯服务类、房地产类企业数量位列前三，分别为31家、8家、7家 [4] - 在美国上市的闽企中，消费类企业最多有6家，工业类、通讯服务类和信息技术类企业各3家 [4] 企业境外上市动因 - 吸引国际资本、提升全球影响力、优化治理结构、降低融资成本，并深度融入全球市场 [1] - 借助境外上市良好态势加大海外市场开发力度，增加外贸人员配备并做好产品海外认证 [2] - 纳斯达克作为全球资本重要配置中心，其包容性对平台型互联网公司全球化战略具有积极作用 [2] - 港交所是重要的国际化资本平台，赴港上市有助于提升公司知名度、吸收国际化管理经验，为公司发展提供资本助力 [3] 企业境外上市案例 - 伊瓦特机器人90%以上业务在国内，计划通过境外上市拓展海外市场 [2] - 吉宏股份形成"包装+跨境电商"双轮驱动业务模式，海外收入占比达60%以上 [2] - 吉宏股份在中东建设包装产能，实现"包装+跨境电商"全面出海布局 [3] - 安井食品在港交所上市，成为福建最新一家港股上市公司 [3] - 舒宝国际在港股市场获得融资后加速在俄罗斯纸尿裤市场布局 [4] 福建企业境外上市优势 - 福建是著名侨乡，超千万海外闽籍华人构建强大商业网络和信用体系，为企业提供天然资本支持和投资者基础 [3] - 侨乡背景使企业更易获取国际订单与供应链资源，境外上市将产品合作深化至股权层面 [4] - 福建优势产业如纺织鞋服、食品加工、生活用品等消费类企业契合港股投资者对稳定现金流企业的偏好 [4] 政策支持 - 福建省出台《关于进一步提高上市公司质量的实施意见》，鼓励企业赴境外上市和跨境并购 [4] - 出台《关于进一步推动资本市场服务科技型企业高质量发展的若干措施》，支持企业赴境内外上市融资 [4] - 政策精准解决科技型企业痛点，直击上市流程复杂、早期融资难等瓶颈 [5] - 福建省委金融办、福建省商务厅每年举办赴港上市培训活动，与新加坡交易所建立合作并举办培训 [6] - 福建将继续加大政策支持力度，优化企业上市服务，鼓励更多企业利用资本市场做大做强 [6]