1月CPI同比回落主要受春节错位扰动 - 1月CPI同比由上月0.8%回落至0.2%，主要受春节错位影响，食品和服务价格在高基数下同比回落，分别拖累CPI同比0.3和0.2个百分点 [1][2] - 1月CPI环比为0.2%，弱于过去十年春节在2月的年份同期可比均值0.6%，但与疫后春节相似的2024年1月环比0.3%相当 [2] - 食品价格同比由上月1.1%转为-0.7%，其中鲜菜价格同比涨幅由上月18.2%大幅回落至6.9%，边际下拉CPI同比0.27个百分点；鲜果价格同比由4.4%放缓至3.2% [2] - 服务价格同比由上月0.6%回落至0.1%，环比0.2%弱于季节性（十年同期可比均值0.4%）及2024年1月的0.4% [3] - 受春节错位影响，飞机票、旅行社收费和家政服务价格同比分别下降14.3%、7.7%和3.5%，三项合计边际下拉CPI同比0.2个百分点 [3] - 核心CPI同比涨幅由上月1.2%回落至0.8%，其中金价上涨（黄金饰品价格同比上涨77.4%）和春节前换新需求释放分别边际贡献核心CPI同比多增0.1个百分点，但服务价格边际拖累0.32个百分点 [1][3] - 扣除金价和换新品类后，测算的“核心核心CPI”同比由上月0.6%放缓至-0.1% [3] - 能源价格方面，交通工具用燃料价格环比下降1.2%，同比降幅从上月-8.2%进一步走阔至-10.4% [4] PPI环比涨幅扩大，但中下游顺价压力仍大 - 1月PPI环比上涨0.4%，连续4个月正增长；同比下降1.4%，跌幅较上月收窄0.5个百分点 [1][14] - 输入性因素推动部分行业价格上涨：国际有色金属价格上涨推动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨5.7%和5.2%，是PPI环比增幅最大的两个行业 [14] - 部分行业供需结构优化推动价格改善：在“反内卷”及AI需求推动下，光伏设备及元器件制造、基础化学原料制造价格环比均由跌转涨，分别上涨1.9%和0.7%；计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5%，其中电子半导体材料、外存储设备及部件价格分别上涨5.9%和4.0% [1][15] - PPI改善结构分化：1月生产资料PPI同比由上月的-2.1%大幅收窄至-1.3%，而生活资料PPI同比则由-1.3%稍有走阔至-1.7% [15] - 价格传导不畅：在成本推升型通胀下，中下游行业顺价压力较大，若顺价不畅可能导致利润承压；PMI数据显示原材料购进价格上涨幅度大于出厂价格 [1][15] 基期轮换反映消费结构变迁 - 2026年1月数据进行了五年一次的基期轮换，调整篮子内容及权重，对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点 [21][24] - 分类调查关注新消费、新模式、新方法：分类上新增住房安防设备、老年用品、洗碗机、车用电力（新能源车用能）、摄影服务、互联网医疗服务、医疗美容服务等；调查网点扩围至12万家，规格品扩围至62万种，增加会员超市、即时零售平台等新网点及无人机等规格品 [22] - 权数结构变化反映消费结构从商品向服务、从生存型向发展享受型变迁：消费品权数下降，服务权数上升；食品烟酒及在外餐饮、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品及服务五个大类权数上升，衣着、居住、生活用品及服务三个大类权数下降 [1][23] 未来展望 - 春节错位有望推动2月CPI同比有较大幅度回升，但剔除扰动后，在内需仍待提振的背景下，CPI特别是“核心核心CPI”的修复步伐或仍待观察 [25][26] - “反内卷”政策温和推进，上半年PPI同比跌幅或持续收窄，但在结构性修复下，价格传导仍有压力，且基数走高可能成为PPI同比进一步修复的障碍，后续动力亦来自内需改善的幅度 [1][26]

国家统计局发布2025年基期轮换后首次物价数据 - 1月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [1] - 1月份PPI环比上涨0.4%，同比降幅收窄至下降1.4% [1] - 基期轮换对CPI和PPI各月同比指数影响的平均值分别为0.06和0.08个百分点 [1] 核心通胀与物价修复态势 - 扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高 [2] - 核心CPI温和上涨印证年初居民消费需求逐步改善，为后续通胀修复提供支撑 [2] - 春节错位效应的季节性扰动通常会在2月集中回补，无需对1月CPI同比回落过度担忧 [2] 工业生产者出厂价格(PPI)走势分析 - PPI环比连续4个月上涨，1月涨幅比上月扩大0.2个百分点 [2] - PPI同比降幅比上月收窄0.5个百分点 [2] - 工业品价格上行势头明显加快，预计二季度PPI同比数据有望转正，预测时点有所提前 [3] 推动PPI上涨的行业与因素 - 全国统一大市场建设带动部分行业价格上涨：水泥制造、锂离子电池制造价格环比均上涨0.1%，均连续4个月上涨 [3] - 部分行业价格由降转升：光伏设备及元器件制造价格环比转为上涨1.9%，基础化学原料制造价格转为上涨0.7%，黑色金属冶炼和压延加工业价格转为上涨0.2% [3] - 算力需求增长带动计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5%，其中电子半导体材料、外存储设备及部件价格分别上涨5.9%和4.0% [3] - 春节前备货需求带动工艺美术及礼仪用品制造、农副食品加工业价格分别上涨4.1%和0.3% [3] - PPI加速向正增长区间靠近的关键推动力在于重点行业产能治理成效持续显现 [3] 基期轮换的具体调整内容与影响评估 - 基期轮换是每五年进行一次的国际惯例 [1] - CPI统计调查新增住房安防设备、洗碗机、车用电力、互联网医疗服务等反映消费新内容的商品和服务分类 [1] - 专家分析基期轮换对价格指数走势存在积极影响，但并非关键，例如1月PPI同比降幅收窄0.5个百分点中，基期调整影响不到0.1个百分点 [1][2]

1月CPI与PPI数据表现 - 1月居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2% [1] - 1月工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.4%，同比下降1.4% [1] 核心CPI与关键分项价格变动 - 扣除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高 [1] - 飞机票和旅行社收费价格环比分别上涨5.7%和2.0% [1] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [1] - 其中，黄金饰品价格同比上涨77.4% [1] 分析师对数据趋势的解读 - 1月CPI同比放缓受春节错位抬升基数及国际油价下跌影响 [2] - 2月CPI同比或呈现明显加速态势，主要受春节因素影响 [2] - PPI同比跌幅收窄，逻辑在于全球大宗商品价格反弹及“反内卷”政策、经济周期力量支撑 [2] - 预计二季度PPI同比增速转正的可能性较大 [2] - 内需修复积极信号显现，后续可关注季节性效应对CPI的影响 [1] - PPI同比数据改善或将延续，因有色金属及化工产品价格有所回升 [1] 基期轮换影响与宏观展望 - 2026年开始编制以2025年为基期的价格指数，本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点 [2] - 基期轮换对数据影响较小 [2] - 在宏观政策、财政资金共同发力下，经济活力、消费信心有望逐步提升，内需将稳步恢复 [2]

2026年1月物价数据核心观点 - 2026年1月CPI同比回落至0.2%，PPI同比回升至-1.4%，春节错月和输入性通胀放大了物价波动[1][2] - 全年CPI、PPI同比中枢有望抬升，翘尾因素提供较强支撑，但维持价格趋势性回升仍需更多政策发力以促进内生需求[3] CPI数据分析 - 1月CPI同比回落至0.2%，主要受春节错位影响[2] - 剔除春节影响，1月CPI环比涨幅弱于可比历史同期均值，食品价格拖累是主要原因[2] - 核心CPI环比上涨0.3%，略高于历史同期均值[2] - 核心通胀主要支撑来自金价上涨及政策补贴支持的耐用品价格，而服务价格涨幅弱于季节性[2] PPI数据分析 - 1月PPI环比上涨0.4%，同比降幅收窄至-1.4%[3] - 输入性因素对价格的拉动进一步增强，国际有色金属及原油价格上行显著拉动相关中上游行业价格[3] - “反内卷”及内需相关品类修复动能或仍需更多政策提振[3] CPI统计基期轮换影响 - 2026年CPI基期轮换增强了对新经济、新业态消费的覆盖，服务类权重提升[2] - 本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点，总体较小[2] - 与上一周期相比，CPI中服务权数上升，消费品权数下降，反映了居民消费从商品主导走向服务主导，从“拥有性消费”向“使用型、体验型消费”转移的趋势[2]

核心预测与数据 - 上调2026年CPI预测至全年增速0.6%，分季度预测为0.7%、0.4%、0.6%、0.8%[2][34] - 上调2026年PPI预测至全年增速0.5%，预计4月后同比转正，分季度预测为-0.9%、0.5%、1.1%、1.2%[2][3][37] 2026年1月物价数据表现 - 1月CPI环比上涨0.2%（前值0.2%），同比上涨0.2%（前值0.8%）[4][9] - 1月核心CPI环比上涨0.3%（前值0.2%），同比上涨0.8%（前值1.2%）[9] - 1月PPI环比上涨0.4%（前值0.2%），连续4个月上涨，同比降幅收窄至-1.4%（前值-1.9%）[4][18] 1月CPI分项表现 - **食品项**：蔬菜价格环比下降4.8%（前值+0.8%），猪肉价格环比上涨1.2%（前值-1.7%），为2025年8月以来首次环比回升，鸡蛋价格环比上涨2.7%（前值持平）[4][5][11] - **非食品项**：环比上涨0.2%（前值0.1%），消费品价格稳定，能源价格仍是拖累项[6][11] 1月PPI驱动因素 - PPI回升主要由大宗商品价格回暖、供给端“反内卷”约束及外需改善推动[6][18] - 分行业看，有色金属（如铜、铝）及部分中上游行业价格出现边际改善[5][23] 基期轮换影响 - 2026年起CPI和PPI数据以2025年为新基期，首次发布[5][26] - 新基期下，CPI中服务权重上升，消费品权重下降[5][26] - 测算显示，基期轮换对CPI月度环比指数的影响约为0.014个百分点，总体影响有限[7][28]

2026年1月通胀数据概览 - 1月CPI同比增长0.2%，环比增长0.2%，核心CPI同比增长0.8%[3] - 1月PPI同比下降1.4%，环比增长0.4%，PPIRM同比下降1.4%[3][22] - CPI同比增速低于市场预期，PPI同比增速略高于市场预期[2] 影响CPI的主要因素 - **春节错月效应**：导致1月CPI同比增速较2025年12月下降0.6个百分点，主要影响食品和服务价格[3][8] - 食品价格同比下降0.7%，影响CPI同比下降约0.11个百分点[3][6] - 服务价格同比上涨0.1%，但对CPI同比的上拉影响比上月减少约0.20个百分点[3][7] - **输入性因素分化**：能源价格同比下降5.0%，影响CPI同比下降约0.34个百分点；黄金饰品价格同比上涨77.4%，拉动CPI上行[3][7] - **基期轮换影响**：2026年采用新基期（2025年），统计局测算对CPI各月同比指数平均影响约为0.06个百分点[2][3] CPI结构变化与分项表现 - **新基期权数调整**：服务权数上升，消费品权数下降。八大类中，食品烟酒及在外餐饮（29.5%）、交通通信（14.3%）等五大类权数上升；衣着（5.4%）、居住（22.1%）等三大类权数下降[3][8][19] - **环比上涨分项**：其他用品和服务（2.7%）、生活用品及服务（0.9%）、教育文化和娱乐（0.3%）、医疗保健（0.3%）[5] - **同比上涨分项**：其他用品和服务（13.2%）、生活用品及服务（2.6%）、衣着（1.9%）、医疗保健（1.7%）[5] PPI走势与驱动因素 - **PPI环比连续四个月上涨**，1月环比增速较2025年12月上升0.2个百分点[22] - **同比降幅连续两个月收窄**，主要受“反内卷”政策、新兴行业快速发展、季节性需求及输入性因素共同驱动[23][24] - **行业表现分化**：有色金属矿采选业（22.7%）、有色金属冶炼及压延加工业（17.1%）同比涨幅高；石油和天然气开采业（-16.7%）、石油煤炭及其他燃料加工业（-11.5%）同比降幅大[22] - **基期轮换影响**：统计局测算对PPI各月同比指数平均影响约为0.08个百分点[2][24] 趋势展望与风险提示 - **短期波动**：春节错月效应可能造成一季度CPI数据波动（1月偏低、2月偏高、3月大幅回落），二季度后基数影响减小[3][8] - **全年影响**：基期轮换和权数调整（服务权数上升）的影响将体现在2026年全年，结合2025年服务价格累计增长0.5%而消费品下降0.3%，可能有利于2026年CPI同比小幅上行[3][8] - **PPI趋势**：预计2026年PPI同比增速将维持上行趋势[24] - **主要风险**：全球通胀二次上行、欧美经济回落过快、国际局势复杂化[3][36]

核心数据概览 - 2026年1月CPI同比回落至0.2%[4] - 2026年1月PPI同比回升至-1.4%[4] - 1月核心CPI环比上涨0.3%，同比回落至0.8%[8][10] - 1月PPI环比上涨0.4%，同比降幅收窄[12] CPI分析：春节错位与结构变化 - CPI同比回落主要受春节错位导致的高基数影响[7][8] - 新一轮CPI基期轮换平均影响各月同比约0.06个百分点，服务类权重提升[4][7] - 1月食品价格环比持平，鲜菜价格反季节性回落4.8%形成拖累[8] - 核心通胀主要受金饰品（拉动同比0.48个百分点）和补贴政策支持的耐用品拉动[10][11] - 1月服务价格环比上涨0.2%，弱于可比历史同期均值0.42%[11] PPI分析：输入性因素拉动 - PPI回升主要受国际有色金属及原油价格上行等输入性因素拉动[4][12] - 国际有色金属价格带动国内有色矿采选和冶炼价格环比分别上涨5.7%和5.2%[12] - 地缘政治推升国际油价，布伦特原油价格反弹至72美元/桶附近[11][12] - “反内卷”及内需相关品类价格修复动能边际放缓[12][20] 前景与风险 - 2026年全年CPI、PPI同比中枢有望抬升，翘尾因素提供支撑[4][22] - 维持价格趋势性回升需更多政策发力以促进内生需求[4][22] - 主要风险包括房地产走势不确定性及政策力度不及预期[4][23]

通胀数据概览 - 2026年1月CPI同比+0.2%，低于前值+0.8%及万得一致预期+0.15%[2] - 2026年1月核心CPI同比+0.8%，低于前值+1.2%[2] - 2026年1月PPI同比-1.4%，高于前值-1.9%及万得一致预期-1.5%[2] CPI分析 - CPI同比回落主因春节错位导致的高基数效应，尤其食品价格同比降0.7%及服务价格同比仅涨0.1%[4] - 核心CPI环比上涨0.3%，创近六个月最高增幅，受黄金饰品价格同比大涨77.4%等因素拉动[5] - 统计口径优化（基期轮换）对CPI同比影响为+0.06个百分点[15] PPI分析 - PPI环比上涨0.4%，实现连续四个月上涨，同比降幅收窄0.5个百分点[10] - 有色金属价格强劲上涨，有色金属矿采选业和冶炼加工业价格环比分别涨5.7%和5.2%[10] - 统计口径优化（基期轮换）对PPI同比影响为+0.08个百分点[15] 未来展望 - 预计2026年2月CPI同比受春节因素拉动将显著反弹至1.0%以上[15] - 预计PPI有较大概率在2026年第二季度实现同比回正[15]

CPI基期轮换的核心内容与目的 - 我国居民消费价格指数（CPI）于2025年进行每五年一次的基期轮换，本次发布的数据是轮换后的首次数据发布 [1] - 基期轮换的核心是调整用于编制指数的“固定篮子”，以确保其能代表居民最新的消费结构 [1] - 主要工作包括调整调查分类目录、重新选取代表规格品和调查网点、重新测算分类权数以及调整价格对比基期 [1] 调查分类目录与规格品的更新 - 本轮基期调整了CPI调查分类目录，新增了住房安防设备、洗碗机、车用电力、互联网医疗服务等反映消费新内容的商品和服务分类 [1] - 增加了智能无人机等新的代表规格品，以拓展新经济新领域的统计监测覆盖面 [1][2] - 调查覆盖范围扩大，增加了会员制超市等新式零售场所以及闪购等新兴即时零售平台作为调查网点 [2] 数据采集方式与统计透明度提升 - 为适应大数据时代，本轮基期进一步优化了CPI数据采集方式，提升了网络交易价格、企业电子数据、行政记录等大数据应用占比 [2] - 国家统计局公开发布了CPI八大类及部分重点分类共13个指标的基期权数，以推动统计工作进一步公开透明，满足社会各界数据需求 [2]

2025年1月中国CPI与PPI数据 - 1月份居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [1] - 1月份工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点，同比降幅收窄 [1][4] 1月份CPI价格变动详情 - 受春节错月影响，CPI同比涨幅有所回落，食品价格同比下降，其中鲜菜、鲜果价格同比涨幅回落，猪肉价格同比下降 [3] - 核心CPI环比继续上涨，为近6个月最高，其中飞机票和旅行社收费、家政服务、美发、电影及演出票、数据存储设备和计算机等价格环比均有所上涨 [4] - 扣除能源的工业消费品价格同比涨幅持续扩大，其中黄金饰品价格同比上涨77.4% [4] 1月份PPI行业价格变动 - 随着加强供需调节、整治内卷式竞争等措施效果持续显现，部分行业价格好转 [6] - 电气机械和器材制造业的价格同比时隔33个月由负转正 [6] - 黑色金属冶炼和压延加工业，非金属矿物制品业价格同比降幅收窄 [6] 2025年CPI“基期轮换”概述 - 2025年1月数据是完成新一轮“基期轮换”后的首次发布，我国每5年进行一次“基期轮换”，从2000年至今已进行6轮 [8][18] - “基期轮换”旨在调整CPI编制中的“固定篮子”，使其更能反映居民消费结构的新变化，确保数据准确性 [8][11] - 专家表示，“基期轮换”后，因调查分类目录、代表规格品、调查点和权数的变动，可能引起价格指数涨跌，但综合起来对CPI数据影响不大 [17] 本轮“基期轮换”的具体调整内容 - CPI调查仍为8个大类和268个基本分类，但内容明显优化，新增了住房安防设备、老年用品、洗碗机、车用电力、摄影服务、互联网医疗服务、医疗美容等反映新消费趋势的商品和服务类别 [11][20] - 新增计算出行服务价格指数，涵盖飞机票、火车票、在外住宿、交通工具租赁等类别 [13] - 全国CPI调查网点增加到约12万个，调查规格品增加到约62万种，将会员制超市、闪购、智能无人机、线上诊疗等新兴消费场景和模式纳入调查范围 [22] - 网络交易价格、企业电子数据、行政记录等大数据应用占比提高到了25%以上，顺应了消费业态创新和结构升级 [22] - 首次同步公布了CPI八大类及部分重点分类的“权数”，权数变动体现了居民发展型、享受型消费增加的趋势 [24] “基期轮换”的意义与影响 - 更精准的CPI数据可为价格补贴机制、利率调整、养老金及最低工资等民生政策的调整提供参考 [16] - 通过“基期轮换”，CPI能够更加准确反映居民消费结构的新变化和物价的实际变动，有利于增强政策调控的精准性 [16][24] - 公布CPI权数与国际接轨，能更好满足社会各界数据需求，是统计工作进一步公开透明的重要标志 [24]