报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 报告核心观点为“生猪再现结构性短缺，悲观预期有望修复” [2] - 市场对生猪养殖行业2026年猪价预期极度悲观，源于对库存及产能去化情况低估，当前行业处于全面亏损，但政策与市场合力正推动产能加速去化，有望助力猪价长期上涨及板块业绩提升 [9] - 除生猪养殖外，报告亦看好后周期动保、种植链及宠物板块的投资机会 [3] 行业基本面情况总结 生猪养殖 - 行业去产能加速：肥猪价格持续压制在12元/公斤以下，7kg断奶仔猪价格约200元/头，行业基本处于全面亏损，肥猪与仔猪价格同低阶段，行业大概率开启市场化去产能 [9] - 供给压力仍存但现结构性短缺：11月生猪出栏屠宰量3957万头，环比增长3.2%，同比增长17.4%，单月绝对供给压力较大 [9]；截至12月26日，全国外三元生猪均价11.63元/公斤，周环比上涨0.43%，规模场出栏节奏放缓及终端备货需求支撑短期价格 [13] - 库存去化显著：宰后均重持续走低，行业供给前置明显 [9] - 进口减量：11月进口猪肉6.08万吨，环比下降14.6%，同比下降34.3% [9] 白羽肉鸡 - 价格回归低波动稳定：截至12月26日，白羽肉毛鸡价格7.82元/公斤，周环比上涨6.39%；鸡苗价格3.59元/羽，周环比上涨1.7% [19] - 供给偏紧与节前备货支撑价格：鸡源持续偏紧叠加元旦前屠宰企业备货需求旺盛，养殖户惜售情绪升温 [19] 黄羽肉鸡 - 鸡价延续偏强走势，不同品种间价差走扩 [24][25] 饲料板块 - 原料价格底部震荡：截至12月26日，玉米现货均价2338.63元/吨，周环比下跌0.43%；小麦现货均价2513.61元/吨，周环比下跌0.06%；豆粕现货均价3174.86元/吨，周环比上涨1.20% [29] 大宗农产品 - 天然橡胶价格走强：截至12月26日，国内天然橡胶期货价格15780元/吨，周环比上涨3.88%，受大宗商品情绪及泰国出口缩量影响 [41] - 国内补库加速但影响有限：上周青岛地区橡胶库存51.11万吨，周环比增加1.62万吨，但悲观预期已充分交易 [41] - 全球玉米、大豆库存有所消化，下行周期接近尾声 [38][40] 投资建议总结 - **生猪养殖板块**：看好，政策与市场合力推动产能去化，相关标的包括牧原股份(买入)、温氏股份(买入)、神农集团(未评级)等 [3] - **后周期板块**：若生猪去产能顺畅，产业链利润有望向下游传导驱动动保板块上行，相关标的包括海大集团(买入)、瑞普生物(未评级)等 [3] - **种植链**：粮价上行趋势确立，种植与种业基本面向好，相关标的包括苏垦农发(未评级)、北大荒(未评级)、海南橡胶(未评级)、隆平高科(未评级)等 [3] - **宠物板块**：宠食行业增量提价逻辑持续落地，国产品牌认可度提升，相关标的包括乖宝宠物(未评级)、中宠股份(未评级)、佩蒂股份(未评级)等 [3] 市场行情回顾 - **板块表现**：本周（2025/12/22-2025/12/26）申万农林牧渔指数上涨0.25%，跑输上证综指1.63个百分点，跑输沪深300指数1.7个百分点 [47] - **子板块涨跌**：种植业上涨4.32%，农产品加工上涨1.45%，动物保健上涨0.08%，饲料下跌0.38%，畜禽养殖下跌1.14%，渔业下跌1.42% [47] - **个股表现**：市值70亿元以上个股中，周涨幅前五为海南橡胶(+9.58%)、罗牛山(+4.93%)、万辰集团(+4.88%)、生物股份(+2.47%)、登海种业(+2.13%)；跌幅前五为傲农生物(-6.10%)、乖宝宠物(-4.10%)、中宠股份(-3.22%)、牧原股份(-2.52%)、天康生物(-2.30%) [49][50]

会议基本情况 - 新希望六和股份有限公司于2025年12月26日以现场与网络投票相结合的方式召开了2025年第三次临时股东会 [3][4] - 会议地点位于成都市锦江区新希望中鼎国际1号楼A座2楼会议室 会议由公司董事长刘畅女士主持 [4] - 共有869名股东参与投票 代表股份2,535,580,870股 占公司有表决权股份总数的56.3132% [5] - 其中 通过现场投票的股东4人 代表股份2,459,003,277股 占公司有表决权股份总数的54.6125% [5] - 通过网络投票的股东865人 代表股份76,577,593股 占公司有表决权股份总数的1.7007% [6] - 参与投票的中小股东共866人 代表股份76,743,993股 占公司有表决权股份总数的1.7044% [7] 议案审议与表决结果 - 所有议案均获审议通过 未出现否决议案的情形 [2][9] - 议案一：关于修订《公司章程》及附件的议案获得通过 [10] - 总表决同意股数2,532,445,713股 占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.8764% [10] - 中小股东表决同意股数73,608,836股 占出席本次股东会中小股东有效表决权股份总数的95.9148% [11] - 该议案为特别表决事项 获得了出席股东会的股东所持表决权的三分之二以上通过 [12] - 议案二：关于修订《股东会议事规则》的议案获得通过 [13] - 总表决同意股数2,479,876,686股 占出席本次股东会有效表决权股份总数的97.8031% [13] - 中小股东表决同意股数21,039,809股 占出席本次股东会中小股东有效表决权股份总数的27.4156% [14] - 该议案为特别表决事项 获得了出席股东会的股东所持表决权的三分之二以上通过 [15] - 议案三：关于修订《董事会议事规则》的议案获得通过 [16] - 总表决同意股数2,479,839,299股 占出席本次股东会有效表决权股份总数的97.8016% [16] - 中小股东表决同意股数21,002,422股 占出席本次股东会中小股东有效表决权股份总数的27.3669% [17] - 该议案为特别表决事项 获得了出席股东会的股东所持表决权的三分之二以上通过 [18] - 议案四：关于修订《对外担保管理制度》的议案获得通过 [19] - 总表决同意股数2,479,912,353股 占出席本次股东会有效表决权股份总数的97.8045% [20] - 中小股东表决同意股数21,075,476股 占出席本次股东会中小股东有效表决权股份总数的27.4621% [21] 法律意见与会议有效性 - 北京中伦（成都）律师事务所律师郑榕鑫 林凤霞对本次会议进行了见证 [8][21] - 律师出具的结论性意见认为 本次股东会的召集 召开程序 出席人员资格 表决程序和表决结果等均符合相关法律法规及《公司章程》的规定 会议决议合法有效 [21]

公司业务布局 - 公司以全产业链布局畜禽产业，确保生鲜和熟食原料品质满足中高端渠道和消费者需求 [1] - 公司部分猪场及鸡场目前正在建设中 [1] - 公司鸽子产业属于上市公司 [1]

公司财务决策 - 公司董事会同意将不超过1亿元的可转债闲置募集资金暂时补充流动资金 [2] - 资金使用期限自董事会通过之日起不超过12个月 [2] - 此举预计可为公司节省财务费用300万元 [2] 募集资金状况 - 截至2025年12月20日，公司募集资金账户余额为19，060.18万元 [2] - 截至同一日期，公司尚未到期的募集资金余额为18，875.90万元 [2]

报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”的投资评级 [1][7][56] 报告核心观点 - 畜禽价格止跌企稳，宠物食品出口量维持同比增长，行业市盈率与市净率低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归 [1][7][56] 行情回顾 - 2025年11月，农林牧渔（中信）指数上涨1.15%，在中信一级30个行业中排第11位，同期沪深300指数下跌2.46%，行业跑赢对标指数3.61个百分点 [7][10] - 从子行业看，11月林木加工板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前 [7][10] - 从个股看，11月涨幅居前的个股分别是平潭发展、中水渔业、*ST绿康、华资实业、荃银高科；涨幅居后的个股为康农种业、申联生物、大禹生物、京基智农、邦基科技 [10] - 行业ETF中，农业ETF（516550.SH）11月涨幅1.08%居前，农业ETF易方达（562900.SH）下跌0.12%居后 [14][16] - 行业可转债中，牧原转债上涨0.30%居前，晓鸣转债下跌1.94%居后 [14][18] 畜禽养殖行业数据跟踪 生猪养殖 - 2025年11月，全国外三元生猪交易均价为11.59元/公斤，环比上涨0.61%，同比下跌30.13%，猪价有止跌企稳迹象 [7][19] - 2025年11月，7公斤外三元仔猪出栏均价为207.10元/头，环比上涨20.65%，同比下跌50.73% [19] - 2025年10月末，全国能繁母猪存栏量为3990万头，同比下跌2.04%，环比下跌1.12%，仍高于正常保有量（调整后）90万头 [21] - 2025年9月末，全国生猪存栏量为4.39亿头，同比增长2.31%，环比增长2.90% [21] - 11月生猪自繁自养理论盈利均值为-191.72元/头，环比上涨8.56%，同比由盈转亏；仔猪育肥理论盈利均值为-308.65元/头，环比上涨11.40%，同比由盈转亏 [23] - 展望12月，临近年末生猪或集中出栏，预计两项养殖盈利或环比均小幅下降 [24] - 从上市猪企销售数据看，11月牧原股份商品猪头均收入约1422元/头，相对较高；温氏股份、天邦食品出栏量同比增速较高，分别达到49.71%和46.41% [25][28] 白羽鸡 - 2025年11月，白羽肉鸡鸡苗均价为3.58元/羽，环比上涨0.12元/羽（涨幅3.47%），同比下跌1.01元/羽（跌幅22.00%） [7][26] - 2025年11月，白羽肉鸡均价为3.48元/斤，环比上涨0.09元/斤（涨幅2.65%），同比下跌0.29元/斤（跌幅7.69%） [7][26] - 11月份肉鸡养殖盈利预估值为-0.48元/只，环比下滑0.02元/只（跌幅4.35%），同比下滑1.08元/只（跌幅180.09%） [30] 宠物食品行业数据跟踪 - 2025年11月，我国宠物食品出口数量为3.34万吨，同比增长11.23%；1-11月累计出口32.36万吨，同比增长6.95% [7][34] - 以美元计价，2025年11月宠物食品出口金额为1.18亿美元，同比下降3.59%；1-11月累计出口金额为12.84亿美元，同比下降4.90% [7][34] 主要农产品价格跟踪 - 报告跟踪了玉米、小麦、豆粕、菜粕等主要农产品在2025年11月的现货价格走势，具体表现为玉米价格震荡下行，小麦和豆粕价格偏强震荡，菜粕价格偏弱震荡 [39][40] 行业动态及公司要闻 行业动态 - 2025年10月，我国进口粮食1202.8万吨，1-10月累计进口11877.5万吨，同比下降13.8%；进口金额为3599亿元人民币，同比减少15.9% [46] - 2025年10月，中国进口大豆948万吨，创当月历史同期新高，但较9月的1287万吨下降26.3% [46] - 农业农村部将2024/25年度中国玉米进口量下调至183万吨，将2025/26年度中国玉米产量上调至30000万吨 [46] - 截至2025年11月10日，全国冬小麦播种近七成，冬油菜播种过九成 [46] - 2025年11月14日当周，中央储备玉米轮换采购计划25.86万吨，实际成交6.17万吨，成交率24% [46] 河南省行业动态 - 2025年11月6日，2025中原农谷种业大会在郑州开幕 [52] - 截至2025年11月18日，河南省小麦已播种8116万亩，占预计面积的95.5% [52] - 2025年11月28日，河南省召开畜禽屠宰高质量发展推进会 [52] 投资建议与主线 生猪养殖 - 能繁母猪和生猪存栏量处于较高水平，预计后市能繁产能以小幅波动为主，下半年市场生猪供应仍较为充足 [55] - 加征美国猪肉关税或导致进口冻品数量下降，叠加下半年猪肉传统消费旺季，预计2025年下半年行业或进入供需双增局面 [55] - 生猪养殖板块处于历史估值相对低位，随着产能逐步去化，行业龙头将率先受益，建议关注牧原股份（002714） [55] 种业 - 生物育种商业化政策明朗，种植业估值处于历史相对低位，种业板块具备明显投资价值 [55] - 2024年是我国生物育种元年，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升，建议关注区域龙头秋乐种业（831087） [55] 宠物食品 - 中国宠物食品行业市场规模仍有较大增长空间，行业呈现出线上占比提升和国产替代深化的趋势 [56] - 随着国产替代加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间，建议关注乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673） [56] 重点公司盈利预测与评级 - 牧原股份：2024年预测EPS为3.30元，2025年预测EPS为4.37元，2025年预测PE为11.48倍，评级为“增持” [1] - 普莱柯：2024年预测EPS为0.27元，2025年预测EPS为0.52元，2025年预测PE为28.70倍，评级为“增持” [1] - 乖宝宠物：2024年预测EPS为1.56元，2025年预测EPS为1.82元，2025年预测PE为39.50倍，评级为“增持” [1] - 中宠股份：2024年预测EPS为1.34元，2025年预测EPS为1.51元，2025年预测PE为37.37倍，评级为“增持” [1] - 佩蒂股份：2024年预测EPS为0.75元，2025年预测EPS为0.91元，2025年预测PE为15.46倍，评级为“增持” [1] - 秋乐种业：2024年预测EPS为0.31元，2025年预测EPS为0.33元，2025年预测PE为58.86倍，评级为“增持” [1]

公司业务布局 - 公司以全产业链布局畜禽产业 确保生鲜和熟食原料品质满足中高端渠道和消费者需求 [2] 项目建设进展 - 部分猪场及鸡场目前正在建设中 [2] 资产归属情况 - 公司鸽子产业属于上市公司 [2]

公司业务与模式 - 公司运营一个名为“琼花果园散养基地”的特色养殖区域，采用“以养为主、多元融合”的生态养殖体系 [3] - 养殖基地占地20亩，充分利用周边林木资源，形成林间散养模式，养殖优质土鸡4000余只、生态大鹅300只，并引入孔雀、鸵鸟等特色品种 [3] - 公司采用“线下固本+线上增量”的销售策略，线下依靠产品品质吸引客户，线上通过乡村e镇直播平台由负责人亲自直播带货 [3] 产品与生产 - 公司的土鸡全天在林间散养，以杂草、虫子为食，补喂玉米、豆粕等天然饲料，不使用任何添加剂 [3] - 该饲养方式使土鸡肉质紧实、鲜香可口，鸡蛋蛋香浓郁、营养丰富，凭借品质赢得市场认可 [3] - 公司注重产品新鲜度，例如直播间隙会现场拾取当日新鲜鸡蛋进行展示 [3] 经营成果与财务表现 - 通过优质产品与双线销售，公司年均销售收入稳定在20万元以上 [3] - 公司实现了生态效益与经济效益的双丰收 [3] 发展战略与未来规划 - 公司未来将坚持生态优先，逐步扩大养殖规模，优化技术管理，严格把控产品品质 [4] - 公司计划打造地方特色养殖品牌，并以养殖基地为依托，激活乡村产业潜力，带动乡邻共同发展 [4]

公司公告事件 - 圣农发展于2025年12月25日召开2025年第五次临时股东会 [2] - 股东会审议通过了《关于变更经营范围及相应修改的议案》 [2]

股价与交易表现 - 截至2025年12月24日收盘，唐人神股价报收于4.38元，较前一日上涨0.23% [1] - 当日换手率为0.94%，成交量为13.39万手，成交额为5843.2万元 [1] 资金流向 - 2025年12月24日，主力资金净流入322.06万元，显示主力对个股短期态度偏积极 [1][3] - 同日，游资资金净流出433.7万元，散户资金净流入111.64万元 [1] 公司治理与决议 - 唐人神集团股份有限公司于2025年12月24日召开了2025年第四次临时股东会 [1][2] - 会议采用现场与网络投票相结合的方式举行，由副董事长陶业主持 [1] - 会议审议并通过了八项议案，包括：2026年度向银行申请综合授信、开展融资租赁业务、对外提供担保、担保额度预计、开展套期保值业务、进行期货和衍生品交易、审议相关可行性分析报告、部分募投项目投资金额变更及延期 [1][2][3] - 湖南一星律师事务所出具法律意见书，认为本次股东会的召集、召开程序、出席人员资格、表决程序及结果均符合法律法规及公司章程规定，表决结果合法有效 [1][2]

政策背景与目标 - 成都市常住人口超2100万 其菜篮子稳定供给与质量安全直接影响市民生活与城市运行安全 [1] - 成都市农业农村局印发《成都市菜篮子稳产保供基地培育与管理办法》 旨在提高菜篮子应急保供能力 [1] - 该办法将于2026年1月16日起施行 有效期三年 [1] 基地定义与类型 - 菜篮子稳产保供基地是指农业生产经营主体在成都市范围内从事农业生产 其生产经营规模和质量安全等指标达到规定标准并经认定的重点品种生产基地 [2] - 基地类型包括蔬菜生产基地 畜禽生产基地 水产生产基地等 [2] 基地规模认定标准 - 蔬菜生产基地标准：村社集体联合申报的基地种植面积需100亩及以上 基地复种指数1以上 独立申报的农业企业 农民专业合作社 家庭农场等主体种植基地面积需20亩及以上 基地复种指数1以上 [2] - 畜禽生产基地标准按品类划定：生猪设计年出栏量500头以上 奶牛设计存栏量100头以上 肉牛设计年出栏量50头以上 肉羊设计年出栏量200头以上 蛋鸡鸭设计存栏量2000只以上 肉鸡鸭设计年出栏量1万只以上 肉鹅设计年出栏量5000只以上 鹌鹑设计存栏量4万只以上 肉兔设计年出栏量5000只以上 [2] - 水产生产基地标准：需要池塘养殖面积100亩以上 [3] 基地享有的权利 - 获得认定的基地可在产品广告宣传中使用成都市菜篮子稳产保供基地标志或字样 [3] - 可在基地适当位置自行悬挂成都市菜篮子稳产保供基地牌匾 [3] - 可优先参加相关部门组织的人员培训和交流活动 [3] - 符合规定的可被推荐办理三绿工程车电子通行码 [3] - 符合规定的可享受设施农业 产能提升等产业发展相关财政资金奖补扶持政策 [3] 基地承担的义务 - 基地产品需优先保障成都本市市场供应 [3] - 在紧急情况下 如自然灾害 重大公共事件等导致市场供应紧张 价格大幅上涨时 需服从本市应急调度与调控 [3] - 需落实农产品质量安全主体责任 主动接受监督检查 保证生产规范与质量安全 自觉维护基地信誉和形象 [3]