公司资本运作 - 公司根据于2024年3月20日发行的2028年到期强制性可转换债券的转换条款 发行了59.23万股新股份 [1] - 此次股份发行的时间为2026年2月9日至2026年2月24日 [1] - 此次股份发行源于强制性可转换债券的转换 属于公司债务资本化的一种方式 [1]

市场行情 - 2026年2月25日，A股市场主要指数普遍上涨，上证综指上涨0.72%，深证综指上涨1.21%，沪深300指数上涨0.60%，中证500指数上涨1.60% [1] - 申万房地产行业指数表现突出，当日上涨2.53%，涨幅显著高于大盘 [1] 个股表现 - 房地产板块个股涨幅前五名分别为：皇庭国际(10.05%)、我爱我家(10.03%)、华联控股(9.96%)、城投控股(9.96%)、珠江股份(6.77%) [2] - 房地产板块个股跌幅前五名分别为：合肥城建(-5.33%)、三湘印象(-1.52%)、宁波富达(-1.13%)、金桥B股(-0.53%)、海泰发展(-0.45%) [2] 行业政策（上海） - 上海市五部门联合发布优化房地产政策的通知，自2026年2月26日起施行，核心是调减住房限购政策 [3] - 非沪籍居民购买外环内住房的社保或个税缴纳年限要求，从原政策大幅降至购房之日前连续缴纳满1年及以上 [3] - 非沪籍居民缴纳社保或个税满3年及以上的，可在上海外环内增购1套住房 [3] - 持《上海市居住证》满5年及以上的非沪籍居民家庭或单身人士，可在上海限购1套住房 [3] - 住房公积金政策同步优化，购买首套住房的公积金贷款最高额度从160万元提高至240万元 [3] - 对在本市无住房或仅有1套住房且已结清公积金贷款的家庭，再次购房时可申请公积金贷款 [3] - 多子女家庭购买第二套住房的，公积金最高贷款额度在基础额度上上浮20% [3] - 自2026年1月1日起，对本市户籍居民家庭中子女成年后购买的唯一住房，暂免征收个人住房房产税 [4] 土地市场（武汉） - 2026年2月25日，武汉完成马年首场土地拍卖，2宗地块成功出让，总成交金额为2.8146亿元 [5] - 两宗地块总出让面积为3.15万平方米，均由民营企业以底价竞得 [5] - 经开区P(2026)003号居住地块由武汉嘉地常青置业有限公司以2.7181亿元底价竞得 [5] - 新洲区P(2026)001号商住地块由武汉市鑫焱盛房地产开发有限公司以965万元底价竞得 [5] 公司动态 - 中海宏洋地产集团有限公司公告，“23宏洋02”债券的回售登记期为2026年3月2日至3月9日，回售资金兑付日为2026年4月3日 [6] - 保利置业集团有限公司公告，其“23保置01”公司债券因回售及注销安排将提前摘牌 [6] - “23保置01”债券回售数量为100万手，回售金额共计10亿元，发行人决定不对回售债券进行转售，本期债券注销金额为10亿元 [6] - 该债券原到期日为2028年2月24日，提前摘牌日及实际提前到期日均为2026年3月2日，资金兑付日为2026年2月24日 [6][7][8]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，上证指数跌0.01%，深成指涨0.19%，创业板指跌0.29% [1] - 北证50指数跌0.15% [1] - 沪深京三市成交额达25566亿元，较上一交易日放量757亿元 [1] - 两市超2400只个股上涨 [1] 领涨行业与板块 - AI硬件股全线领涨，CPO、铜缆高速连接、光纤、PCB、液冷服务器、半导体等板块涨幅居前 [1] - 中韩半导体ETF逼近涨停 [1] - 5G与通信板块表现强势，5GETF博时、通信ETF嘉实、通信ETF、通信ETF华夏分别上涨3.41%、2.78%、2.58%和2.54% [1] - 电网板块走高，电网ETF、电网设备ETF分别上涨3.23%和2.91% [1] - 风电设备、航空发动机、培育钻石、代糖概念股同样涨幅居前 [1] - 科创机械ETF嘉实上涨3.31% [1] 下跌行业与板块 - 医疗板块走低，恒生医药ETF、港股通医疗ETF富国、恒生医疗ETF博时、港股通医药ETF鹏华均下跌超过3% [1] - 地产板块回调，地产ETF下跌3% [1] - 影视院线、保险、房地产、短剧游戏、汽车整车、贵金属、免税店、白酒、零售板块跌幅居前 [1]

市场整体表现 - 市场探底回升 三大指数涨跌不一 其中沪指微跌0.01% 深成指上涨0.19% 创业板指下跌0.29% 盘中一度跌超1% [1] - 沪深两市成交额达到2.54万亿元 较上一交易日放量759亿元 [1] - 市场热点快速轮动 全市场超过2800只个股下跌 [1] 行业与板块表现 - **算力硬件板块集体爆发** 其中PCB、CPO、液冷服务器、算力芯片概念表现强势 深南电路、大族激光、广合科技、川润股份等多只个股涨停 [1] - **电力板块走强** 赣能股份实现2连板 华银电力涨停 [1] - **燃气轮机概念集体大涨** 应流股份、万泽股份、东方电气、常宝股份封涨停 [1] - **小金属概念表现活跃** 云南锗业、章源钨业双双2连板 [1] - **环保股尾盘拉升** 中科环保、启迪环境封涨停 [1] - **下跌板块方面** 影视院线、保险、房地产等板块跌幅居前 其中影视院线概念股连续大跌 博纳影业触及跌停 [1]

报告投资评级 * 行业评级：增持 [5] 报告核心观点 * 2025年第四季度，中国房地产市场整体仍处于深度调整与筑底阶段，市场表现出成交量乏力、价格环比回落、库存上涨及去化压力持续增大的特点 [3][5] * 基于对27个一二线城市的模型测算，仅有19%的城市房地产市场呈现筑底迹象，市场“普跌”是第四季度主要特征 [5][12] * 新房与二手房价格在第四季度同比降幅再次扩大，市场信心不足，“以价换量”现象普遍 [5][14][16][19] * 受高基数与需求疲软影响，第四季度新房及二手房成交同比大幅走弱，一线城市新房成交同比下滑47%，二线城市下滑43% [5][21][22] * 一、二线城市新房出清周期在第四季度持续攀升至2023年以来最高水平，一线城市突破23个月，二线城市达到26个月，库存去化压力加大 [5][31] * 市场需要更长时间或更强力的政策干预来推动供需再平衡 [3][5][32] 市场整体状况与周期定位 * 报告建立城市房地产周期综合评分模型，依据七大核心指标将楼市周期划分为筑底期、主升浪、筑顶期和主跌浪四个阶段 [8] * 截至2025年第四季度，模型覆盖的27个一二线城市中，仅有19%处于筑底期 [5][12] * 2025年新房市场年初短暂回暖后动能减弱，第四季度下行压力全面加剧，超九成重点城市新房成交同比下滑 [5][12] * 二手房市场同样在年初及年中回暖后转弱，第四季度超八成城市成交同比转负，但调整幅度相对温和，韧性略强于新房 [5][12] 价格表现 * **新房价格**：2025年第四季度新房房价同比降幅再次扩大，环比降幅自第二季度起持续走阔并维持低位震荡 [5][14] * 新房价格波动剧烈且分化显著，一线城市单月涨跌幅度巨大，例如深圳12月环比暴涨53%，广州则大跌19% [13] * 多数二线及省会城市新房价格环比涨跌幅多在±5%以内，整体趋于稳定 [13] * **二手房价格**：2025年第四季度二手房房价同比跌幅再次扩大，环比降幅自第二季度起走阔且未好转 [5][16] * 二手房价格普遍阴跌，处于温和调整通道，第四季度一线及核心二线城市价格环比跌幅普遍在-1%至-5%之间 [5][13] * 市场挂牌报价数据显示，二手房价格仍处下行通道，“以价换量”现象普遍，且第四季度各线城市挂牌价均呈现加速下行趋势 [5][19] 成交表现 * **新房成交**：2025年第四季度，受高基数与需求疲软影响，一线城市新房成交套数同比下滑47%，市场活跃度持续下降，年末未现“翘尾效应” [5][21] * 二线城市新房成交套数同比降幅达43%，供需结构性矛盾突出，库存压力加剧 [5][22] * **二手房成交**：第四季度一线城市二手房成交显现韧性，同比虽下降26%，但仍高于2023年同期水平 [5][26] * 第四季度二线城市二手房成交回落明显，同比降幅达23%，且低于2023年同期 [5][27] 库存与去化 * 2025年全国新房市场去化速度整体放缓，多数城市出清周期呈逐月上升态势，市场分化加剧 [13] * 2025年第四季度，一、二线城市出清周期均持续攀升并超过2024年峰值，达到2023年以来最高水平 [5][31] * 一线城市出清周期突破23个月，其中北京、广州全年维持在18-28个月高位，上海年末升至19.8个月，深圳年末达23个月 [5][13][31] * 二线城市出清周期达到26个月历史高位，城市间分化显著：南京最高达38.6个月，南昌则始终低于8个月 [5][13][31] * 出清周期的延长与新房成交量的持续低迷相互印证，反映出销售动能不足、库存积压的现状 [5][31] 重点公司参考 * 报告列出了包括万科A、保利发展、招商蛇口、滨江集团、中国海外发展、华润置地、龙湖集团等在内的多家重点房地产公司盈利预测及投资评级，均为“增持” [37]

文章核心观点 - 上海“沪七条”房地产新政正式施行 以“梯度松绑、分区施策”为核心 大幅降低新市民购房门槛 精准激活刚性与改善性需求 同时坚守“房住不炒”底线 为市场平稳健康发展注入新动力 [2] - 业内人士分析认为 多重政策红利叠加下 上海楼市“小阳春”行情已提前锁定 市场将迎来量升价稳、结构优化的修复窗口 [2][8] 限购政策调整 - 非沪籍居民购买外环内住房的社保/个税缴纳年限 从原来的3年大幅缩短至连续1年及以上 [3] - 社保/个税缴纳满3年的非沪籍群体 可在原有限购基础上 于外环内增购1套住房 即外环内限购2套 外环外则不限套数 [3] - 持《上海市居住证》满5年及以上的非沪籍居民 无需提供社保/个税证明 即可在全市范围内限购1套住房 [3] 公积金贷款政策优化 - 缴存人家庭购买首套住房的公积金最高贷款额度 从160万元提高至240万元 [5] - 若叠加多子女家庭20%和绿色建筑15%的上浮政策 最高可上浮35% 家庭贷款额度可达324万元 [5] - 新政落实公积金“认房不认贷” 已使用过公积金贷款的家庭 只要在本市无住房或仅有1套住房且结清贷款 再次购房即可申请公积金贷款 [5] - 多子女家庭公积金贷款额度上浮20%的政策 从首套住房拓展至二套住房 [5] 房产税政策调整 - 自今年1月1日起 本市户籍居民家庭的子女成年后 新购或置换的住房若属于成年子女家庭唯一住房（除未成年时与父母、外祖父母共同拥有的住房外） 可暂免征收个人住房房产税 [6] - 对于已缴纳税款但后续家庭住房情况变化符合免征条件的 购房者可向税务机关重新申报认定 从认定次月起调整纳税 并退还今年1月1日后多缴纳的税款 [6] 市场影响与业内观点 - 政策形成“资格+资金+成本”的组合发力 精准覆盖非沪籍、沪籍、多子女家庭、城市基础服务从业者等各类群体 [7] - 政策将有效修复市场预期 促进新房与二手房市场的联动循环 进一步巩固市场态势 促进供求关系平衡 [7] - 梯度松绑的政策设计让刚需与改善同步受益 加速了置换链条的顺畅流转 预计市场将迎来结构优化的修复窗口 [7] - 此前上海楼市已出现“暖冬”现象 二手房连续3个月成交量超2万套 挂牌量下降且议价空间收窄 叠加新政支持 市场成交将稳步释放 房价有望尽快走出底部 [8] - “沪七条”为全国市场传递了积极信号 推动房地产市场从“政策驱动”向“需求驱动”转变 [8]

新政核心内容 - 新政以“梯度松绑、分区施策”为核心，大幅降低新市民购房门槛 [1] - 政策旨在精准激活刚性与改善性住房需求 [1] - 政策同时坚守“房住不炒”底线，为上海房地产市场平稳健康发展注入新动力 [1] 市场影响与前景 - 业内人士分析认为，多重政策红利叠加下，上海楼市“小阳春”行情已提前锁定 [1] - 市场预计将迎来量升价稳、结构优化的修复窗口 [1]

市场整体表现 - 2月26日市场全天探底回升，三大股指涨跌不一，沪指报4146.63点跌0.01%，深证成指报14503.79点涨0.19%，创指报3344.98点跌0.29% [2][13] - 两市个股跌多涨少，下跌个股超2800只 [2][13] - 盘面上，元件、CPO、铜缆高速连接板块涨幅居前；影视院线、保险、房地产板块跌幅居前 [3][14] 热点板块与个股表现 - **算力芯片板块午后拉升**：寒武纪涨近10%，聚飞光电、杰普特20cm涨停，中天科技、烽火通信等多股涨停 [4][15] - **电网设备板块震荡走强**：北京科锐、神马股份、杭电股份等多股涨停 [5][16] - **商业航天概念持续走高**：抚顺特钢涨停 [2][13] - **影视院线板块持续调整**：博纳影业领跌 [2][13] - **房地产板块表现低迷**：华联控股领跌 [2][13] - **创新药板块高开低走**：前沿生物跌幅居前 [2][13] 行业与公司动态 - **算力芯片行业**：国产算力芯片龙头海光信息公告，预计一季度实现归属于母公司所有者的净利润6.2亿元—7.2亿元，同比增长22.56%—42.32% [4][15] - **电网设备行业**：消息面上，北美电力变压器供应缺口达30%、配电变压器缺口6%，进口依赖度分别达80%和50%，2025年中国变压器出口总值同比增长36%，均价提升至2.08万美元/台 [5][16] - **机器人行业**：德国总理默茨参观中国机器人企业宇树科技，公司董事长王兴兴称此为与德国企业合作及推动全球智能机器人产业发展的契机 [7][17] - **锂矿行业**：津巴布韦暂停所有原矿和锂精矿出口，涉及上市公司盛新锂能、中矿资源、天华新能、雅化集团等，中矿资源称所有中方在津巴布韦锂精矿出口已暂停，雅化集团表示已提前发运库存且生产端暂未受影响 [7][17] - **医药行业**：长春高新回应在研产品GenSci141软膏相关传言，称其处于临床前向临床过渡阶段，从临床到获批上市至少需3年，完整周期约7-8年 [7][17] - **马产业**：广州规划建设10平方公里穗港马产业深度合作区，并准备超万亩发展空间打造世界级马产业高地，香港赛马会从化马场将于10月迎来常规国际标准速度赛马比赛 [8][18] 机构观点 - **开源证券观点**：认为上海楼市新政（缩短社保年限、提升公积金贷款额度）精准度高，大幅降低外环内购房门槛，有望巩固年初以来的边际回暖趋势，推动市场止跌回稳 [8][18] - **银河证券观点**：认为上海“沪七条”及试点收购二手房等政策有望进一步释放居民刚性和改善性住房需求，推动房地产市场平稳健康发展，头部房企凭借低融资成本和高市占率优势，有望迎来估值修复的β机会 [9][19]

市场整体表现 - A股市场呈现弱势震荡格局，沪指跌0.01%报4146.63点，深成指涨0.19%报14503.79点，创业板指跌0.29%报3344.98点，科创50指数涨0.85%报1485.86点 [1] - 沪深两市成交额2.54万亿元，较上一个交易日放量759亿元 [1] - 全市场超2800只个股下跌 [1] 领涨板块与驱动因素 - **算力/人工智能板块**：英伟达炸裂业绩及CEO关于“智能体AI拐点到来”的表态提振了全球市场对AI算力前景的信心，算力硬件股持续活跃，光纤光缆、光模块、PCB、液冷服务器等方向震荡拉升 [2] - **电力板块**：国家能源局数据显示2025年全国可再生能源发电新增装机4.52亿千瓦，同比增长21%，占全国电力新增装机的83%，利好消息支撑电力股上涨 [3] - **商业航天板块**：中科宇航的可回收液体运载火箭力箭二号计划于2026年3月下旬首飞，中航证券研报认为商业航天有望成为2026年最具投资价值的细分板块之一 [4] - **小金属板块**：白宫拟利用美国防部开发的AI模型为全球关键矿产贸易制定参考价格，将率先制定锗、镓、锑、钨的参考价格，消息刺激板块上涨 [5] - **燃气轮机概念**集体大涨 [1] - **环保股**尾盘拉升 [1] 领跌板块 - **影视院线板块**持续调整，博纳影业触及跌停 [1][6] - **房地产板块**震荡下挫 [1][6] - **保险股**震荡走弱 [1][6] - **油服概念**走低 [6] - **储能板块**多数走低 [6] 机构观点摘要 - **摩根大通**认为A股在几次大牛市后真正进入“慢牛”时代，核心驱动力是业绩而非单纯估值扩张 [7][8] - **联博基金**判断2026年A股市场将从“估值修复”转向“盈利主导”阶段，上涨可持续性取决于企业盈利能力实质性改善，中国经济结构转型、企业出海与AI等因素支持企业盈利长线向上 [9] - **国泰海通证券**指出大类资产表现呈现两个特征：非美股市场持续强劲，行业分化显著，后续随着AI焦虑情绪短期充分定价及美国宽松预期再次升温，市场风格钟摆有望回归科技成长 [10] - **中信证券**研报指出，津巴布韦发布锂矿出口禁令，2025年中国19%的进口锂精矿来自津巴布韦，预计2026年该国锂资源产量占全球12%，该禁令可能导致中国碳酸锂短期供应紧缺，推动锂价大幅上涨 [11]

市场整体表现 - 市场三大指数涨跌不一，沪指跌0.01%，深成指涨0.19%，创业板指跌0.29%，创业板指盘中一度跌超1% [1] - 沪深两市成交额2.54万亿，较上一个交易日放量759亿 [1] - 全市场超2800只个股下跌，市场热点快速轮动 [1] 行业板块表现 - 上涨 - 算力硬件方向涨幅居前，PCB、CPO、液冷服务器、算力芯片概念表现强势，深南电路、大族激光、广合科技、川润股份涨停 [1] - 电力板块走强，赣能股份2连板，华银电力涨停 [1] - 燃气轮机概念集体大涨，应流股份、万泽股份、东方电气、常宝股份封涨停 [1] - 小金属概念表现活跃，云南锗业、章源钨业双双2连板 [1] - 环保股尾盘拉升，中科环保、启迪环境封涨停 [1] 行业板块表现 - 下跌 - 影视院线、保险、房地产等板块跌幅居前 [1] - 影视院线概念股连续大跌，博纳影业触及跌停 [1]