财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并销售额为68亿美元，超出指引范围，较上年下降2%，按固定汇率计算与上年持平 [16] - 第一季度非GAAP合并毛利率为11.3%，较上年下降约120个基点，环比下降40个基点 [17] - 第一季度非GAAP运营费用环比增加1300万美元至5.93亿美元，同比下降约2500万美元 [17] - 第一季度非GAAP运营收入为1.79亿美元，占销售额的2.6% [18] - 第一季度利息和其他费用为5600万美元，非GAAP有效税率为22.9% [18] - 第一季度非GAAP摊薄每股收益为1.8美元，高于指引范围 [18] - 第一季度净营运资本环比下降约3.4亿美元，期末为64亿美元 [19] - 第一季度末库存为48亿美元，现金转换周期为77天，与上季度持平 [19] - 第一季度运营现金流为3.52亿美元，连续七个季度实现正现金流 [19] - 第一季度末资产负债表总债务为28亿美元，回购了5000万美元的股票，剩余回购授权约为2.75亿美元 [19] - 预计第二季度销售额在67亿 - 73亿美元之间 [20] - 预计第二季度非GAAP摊薄每股收益在1.9 - 2.1美元之间 [21] - 预计第二季度外汇变化将使报告销售额较2024年第二季度增加约80个基点或6000万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 全球组件业务 - 第一季度销售额为48亿美元，超出指引范围，较上季度下降1%，按固定汇率计算环比持平 [16] - 第一季度非GAAP毛利率为11.6% [17] - 第一季度运营利润率为3.6%（非GAAP） [18] - 预计第二季度销售额在48亿 - 52亿美元之间，中点较上季度增长4.6% [20] 企业计算解决方案业务 - 第一季度销售额为20亿美元，超出指引范围，较上年增长18%，按固定汇率计算同比增长19% [16] - 第一季度账单较去年同期增长5% [16] - 第一季度非GAAP毛利率为10.8% [17] - 第一季度运营利润率为3.8%（非GAAP） [18] - 第一季度ECS积压订单同比增长超过50% [12] - 预计第二季度销售额在19亿 - 21亿美元之间，中点同比增长约7.5% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 各地区的订单出货比在整个季度有所改善，目前均达到或超过1:1 [8] - 行业客户库存水平有补货趋势 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于全球供应链网络和相关服务，帮助供应商和客户应对不确定的贸易环境 [10][11] - 持续推进增值服务，如供应链管理和集成服务，以提升运营结果 [7] - 继续在IP和E市场专业化拓展市场 [7] - 利用Aerosphere数字平台，扩大供应商和客户基础 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求趋势处于周期性转折点，业务开始恢复更正常的季节性模式 [10] - 第二季度预计亚洲和大型OEM客户群将有更强的趋势 [10] - 关税环境高度不稳定，长期影响难以预测，但公司已采取措施减轻影响 [10][11] - 对两个运营部门的积极势头感到鼓舞，相信业务将持续改善 [14] 其他重要信息 - 电话会议中的部分数据为非GAAP指标，公司已在本季度的收益报告中将这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP财务指标进行了调整 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全球组件业务销售额2% - 4%的增长未包含在指引中的含义及关税转嫁问题 - 2% - 4%的增长代表因关税需转嫁的附加费或价格上调，这部分未包含在基线指引中，基线指引旨在展示核心业务情况 [26][29][30] - 公司已采取多种机制减轻利润率风险，包括智能采购和路由、外贸区能力以及销售和支持运营流程的改变 [27] 问题2: 客户库存补货与公司库存趋势的关系 - 公司库存处于较好水平，自2023年末以来库存已从峰值下降超10亿美元，第一季度的库存增加较为轻微 [33] - 库存周转率与当前销售水平和历史范围大致相符，库存老化情况持续改善，随着行业消化过剩库存，公司库存水平将与实际需求更匹配 [34] 问题3: 当前库存水平是否为长期目标水平 - 库存仍有部分过剩，但老化情况已改善，周转率在年内可能会有所提升，但不会有显著变化 [40] - 公司对IP和E市场的投入需要不同的营运资本配置，除此之外，公司认为库存处于合理水平 [41] 问题4: 企业计算解决方案业务的强劲表现是否因关税导致订单提前拉动 - 公司认为该业务的展望未反映订单提前拉动情况，业务的增长动力来自云服务、混合云基础设施和基础设施软件组合的持续增长 [48] - 报告销售额可能会因SKU核算方式产生波动，但按账单计算的运营利润率在第一季度同比持平，预计第二季度至少持平 [49] 问题5: 本季度是否有订单提前拉动情况 - 第一季度未看到明显的订单提前拉动影响，第二季度展望也不受此影响 [52] - 亚洲特别是中国有部分此类情况，但不影响整体业务；美国业务未看到快速周转活动增加，积压订单不仅规模增加，时间跨度也在延长，未看到与原产中国内容相关的异常订单活动 [53][54][55] 问题6: 2025年下半年的可见性是否改善 - 可见性正在改善，行业库存水平下降、订单出货比改善、积压订单增长以及供应商指引改善是市场复苏的信号，公司对第三和第四季度的可见性在提高 [57][58][59]

知识产权保护与创新 - 广东省发明专利有效量达80.8万件，连续25年居全国首位[3] - 高价值发明专利拥有量36.77万件，占发明专利有效量的46.4%，高于全国平均水平4.8个百分点[3] - PCT国际专利申请量30.47万件，有效注册商标量906.46万件[3] 知识产权与产业发展 - 战略性产业集群发明专利有效量56.12万件，占全省发明专利有效量的69.43%[10] - 新一代电子信息等8个产业集群发明专利有效量居全国首位[10] - 建成战略性产业集群知识产权协同运营中心20家、高价值专利培育布局中心573家[9] 企业创新主体地位 - 全省9.02万家企业拥有发明专利70.32万件，占全省发明专利有效量的87%[12] - 2024年累计1.7万多家企业通过知识产权管理国家标准认证[12] - 华为以6600件PCT国际专利申请量居全球榜首，广东7家创新主体入围全球50强[14][16] 专利转化与金融服务 - 2024年广东省专利出让和受让超过14.1万次，专利许可和被许可1.9万次[18] - 专利商标质押融资额3453.97亿元，同比增长49.74%，位居全国第二[20] - 2023年广东专利密集型产业增加值2.54万亿元，占全国专利密集型产业增加值的1/7[20] 国际合作与区域协同 - "深圳-香港-广州"科技集群连续5年蝉联全球创新指数第二位[6] - 签署实施粤港、粤澳知识产权年度合作协议，举办系列品牌活动[6] - 建设10个国家知识产权强市试点示范城市、21个强县试点示范县[6]

现金分红金额持续增长，分红覆盖率达67%。2024年创业板共925家上市公司宣告2024年年报现金分 红，分红覆盖率达67%，金额合计988亿元，叠加前期中期分红，2024财年金额合计1435亿元，同比增 长25%，创历史新高，为投资者带来满满幸福感。大市值公司争作表率，市值百亿元以上公司中近85% 的公司实施年度现金分红，年平均分红总额6亿元，同比增长10%；分红总额917亿元，同比增长18%。 注册制下超80%上市公司2024年均进行现金分红；近两年上市的51家公司，超九成公司实施现金分红， 积极回报投资者。 伴随国民经济延续恢复向好态势，创业板上市公司持续发挥作为实体经济高质量发展重要微观基础的作 用。 从整体来看，2024年，创业板上市公司业绩稳步修复：1376家创业板上市公司整体营业收入持续增长。 从单家公司看，超七成公司实现盈利，近五成公司净利润同比增长，77家公司实现扭亏为盈。 从经营质量看，整体毛利率为23.39%，较上年同期提升0.23个百分点，盈利能力增强。 从企业韧性看，截至2024年末，创业板公司经营活动现金净流量为4556.85亿元，同比增长7.68%，造血 能力增强。 可以看到，面 ...

文章核心观点 Synaptics与村田制作所合作开发面向汽车一级供应商和原始设备制造商的下一代交钥匙无线连接模块，结合双方优势满足汽车市场需求 [1] 合作内容 - 双方合作将Synaptics的Veros Wi-Fi和蓝牙组合片上系统设计到与村田共同开发的模块中 [1] Synaptics优势 - 其无线片上系统在性能、低系统设计成本和低功耗间取得平衡，能在汽车应用所需高温下保持出色吞吐量 [1] - 应用Veros产品组合为汽车制造商提供长期支持，SYN4383 Wi-Fi 6E和SYN4384 Wi-Fi 7产品引脚兼容且软件可升级，SYN4390带来高吞吐量Wi-Fi 7 [2] - 近期收购展示其包括Wi-Fi 8的坚实无线路线图，以满足下一代汽车创新需求 [2] - Veros无缝智能连接涵盖其整个无线产品组合，具备多种特性并内置对Astra AI原生计算平台的支持 [3] 村田制作所观点 - 村田持续推进射频和无线模块设计，很高兴与Synaptics合作，结合Veros片上系统和自身在紧凑可靠模块设计方面的专业知识和经验 [3] 公司介绍 - Synaptics推动边缘人工智能创新，为产品创新者提供前沿解决方案，提升数字体验 [4] - 村田制作所是陶瓷无源电子元件及解决方案、通信模块和电源模块的全球领导者，致力于先进电子材料和多功能高密度模块开发 [5]

总体业绩 - 深市上市公司合计实现营业收入20.82万亿元，"十四五"规划以来复合增长率8.55%，合计净利润8064.47亿元 [1][2] - 1585家公司收入增长，占比55.30%，2064家公司实现盈利，占比72.02%，1345家公司净利润同比改善，占比46.93% [2] - 实体类上市公司平均营业收入69.49亿元，"十四五"复合增长率9.48%，平均净利润2.82亿元，32家公司收入翻倍增长 [1][2] 板块表现 - 深市主板公司总市值超20万亿元，营业收入16.78万亿元（占深市80.64%），净利润5989.59亿元（占74.27%），32家公司收入超千亿元 [3] - 创业板公司总市值超12万亿元，营业收入4.03万亿元，净利润2074.88亿元，研发投入2036.84亿元，36.31%公司连续两年收入正增长 [1][3] - 创业板中930家为战略性新兴企业（占比67.34%），1231家为高新技术企业（占比89.14%） [3] 龙头企业 - 深市千亿市值公司36家，合计市值占25.49%，资产占33.77%，营业收入占21.93%，净利润占60.21% [3] - 千亿市值公司2024年合计营业收入4.56万亿元（+7.76%），净利润4858.02亿元（+18.24%） [3] 研发与创新 - 深市2024年研发投入超7600亿元，410家公司研发强度超10%，119家研发投入超10亿元 [1][4] - 比亚迪、中兴通讯、宁德时代等16家公司近两年累计研发投入均超100亿元 [4] - 新一代信息技术、新能源汽车、高端装备制造研发投入分别同比增5.36%、16.77%、8.75% [4] - 先进制造领域514家公司市值超5万亿元，电子元器件、集成电路等行业利润增速超100% [4] 数字经济与绿色低碳 - 数字经济领域493家公司营业收入超2.6万亿元，近三年复合增长率4%，芯片领域收入3621.47亿元（+19.84%） [5] - 绿色低碳领域352家公司营业收入超3.8万亿元，新能源汽车行业收入9491.12亿元（+24.35%），净利润484.07亿元（+15.77%） [5] 海外业务 - 2007家公司实现海外收入4.18万亿元（+11.62%），立讯精密、比亚迪等5家公司海外收入超千亿元 [1][5] - 出口导向型公司营业收入1.78万亿元（+14.6%），净利润1229.96亿元（+26.36%） [6] 国企与民营经济 - 深市国企营业收入8.04万亿元，较改革前增长37.79%，净利润2197.60亿元 [1][7] - 民营企业营业收入12.62万亿元，净利润5851.49亿元，1586家盈利（占比72.69%），研发投入5287.77亿元（+4.12%） [1][8] 分红与回购 - 2443家公司累计分红5753亿元，分红家数同比增32%，金额同比增36%，502家披露中期分红方案（总额1055亿元，+264%） [1][9] - 五粮液、宁德时代等6家公司派现超100亿元 [9] - 上市公司披露回购计划768单（金额上限1003.39亿元，+49%），287家发布增持计划（上限292.05亿元） [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收5.54亿美元，同比增长4%，有机增长3%，超出指引范围上限 [18] - GAAP运营利润率为12.7%，调整后运营利润率为14.2%，调整后EBITDA利润率为20.1%，调整后运营利润率较上年同期扩大320个基点 [19] - 第一季度GAAP摊薄收益为每股1.75美元，调整后摊薄收益为每股2.19美元，同比增长24%，超出指引范围上限 [19] - 第一季度GAAP有效税率为27%，调整后有效税率为26%，符合预期 [19] - 第一季度经营现金流为6600万美元，自由现金流为4300万美元，自由现金流转化率为98% [20] - 季度末现金为6.19亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为1.3倍 [20] - 第一季度向股东返还4500万美元，其中1700万美元为现金股息，2700万美元为股票回购 [21] - 预计第二季度销售额在5.65 - 5.95亿美元之间，预计第二季度每股收益在2.1 - 2.4美元之间，假设税率在23 - 25%之间 [27] - 预计全年总销售额增长约2%，外汇和大宗商品将为销售额带来1%的顺风，每股收益带来0.40美元的收益 [28][29] - 预计全年摊销费用为5800万美元，利息费用为3500万美元，预计全年税率在23 - 25%之间 [29] - 预计全年资本支出在9000 - 9500万美元之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 电子产品线 - 销售额同比增长6%，有机增长3%，多特蒙德产能共享协议贡献4%的增长 [21] - 无源产品销售额有机增长13%，半导体产品销售额下降5% [22] - 运营利润率为15.2%，较上年同期提高220个基点，调整后EBITDA利润率为22.1% [22] 运输产品线 - 有机销售额下降4%，乘用车业务销售额有机下降6%，商用车销售额有机下降2% [23][24] - 运营利润率为11.7%，较上年同期提高220个基点，调整后EBITDA利润率为17.1% [24] 工业产品线 - 有机销售额增长16%，受益于可再生能源、数据中心和HVAC的强劲增长以及有利的定价 [25] - 运营利润率为15.3%，较上年同期扩大880个基点，调整后EBITDA利润率为18.5% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度各业务的订单出货比均有所改善，总订单出货比高于1 [14] - 参考去年信息，约8亿美元的销售额来自美国，15%的销售额来自中国，60%的产品从墨西哥采购 [42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是开发智能解决方案的领导者，能实现安全高效的电能传输，在客户架构中发挥重要作用，具有市场领导地位和品牌资产 [6][7] - 未来战略重点包括：更好地利用未来增长机会，进行战略收购；为更多客户提供更完整的解决方案；继续推动运营卓越，提高长期盈利能力 [32][33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的业绩感到自豪，各业务表现良好，进入第二季度有增长动力和强大的积压订单 [13][14] - 面对贸易和市场不确定性，公司与客户和合作伙伴密切合作，有灵活的运营模式和关税应对策略，预计关税对第二季度收益无重大影响 [14][26][41] - 公司对长期机会感到兴奋，有信心为股东创造一流的价值 [15] 其他重要信息 - 公司将参加5月5日的奥本海默工业增长会议和6月3日的贝尔德全球消费技术与服务会议 [107] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释第二季度指引中关税的假设，以及地理影响和避免关税影响的方法 - 公司建立了灵活轻资产的运营模式，将制造和供应链靠近客户，与客户合作减轻关税影响，有团队定期审查并采取行动，预计关税对第二季度收益无重大影响，必要时会利用定价来抵消关税成本 [38][41] - 约8亿美元的销售额来自美国，15%的销售额来自中国，60%的产品从墨西哥采购，大部分墨西哥产品受USMCA等机制覆盖，关税影响较小 [42][43] 问题2: 第一季度电子业务运营利润率在排除多特蒙德工厂增量后的环比变化原因 - 电子业务的增长带来了强大的运营杠杆，无源电子业务和半导体保护业务在第四季度到第一季度有良好的环比增长，同时公司也进行了成本控制工作 [46][47] 问题3: 请更新数据中心业务的增量机会，特别是与AI相关的奖项，以及数据中心业务在公司业务中的重要性 - 数据中心架构向更高电压和电流发展，保护需求增加，公司在数据中心安全保护方面有强大地位，参与了向高电压和电流的电气化趋势，与数据中心领导者合作将汽车架构引入数据中心，提供了大量内容机会，数据中心业务是公司重要且不断增长的业务 [49][50][51] 问题4: 公司应对关税采取的是标价法还是附加费法 - 公司根据客户情况，两种方法都会采用 [55] 问题5: 功率半导体业务的现状和前景如何 - 功率半导体业务在高电压、高电流应用中有重要地位，如医疗业务中的除颤器功率阶段，公司是市场领导者，但也存在战略和执行方面的机会，公司将在未来几个月讨论该业务的增长策略 [57][58] 问题6: 功率半导体业务的宏观背景如何 - 功率半导体业务有表现良好的领域，如数据中心，也有表现较软的领域，如工业自动化 [61] 问题7: 公司的收购管道情况如何，当前环境是否会影响资本分配决策 - 公司有强大的资产负债表，具备灵活性，目前专注于制定战略，战略将包括有机和无机增长，并购将继续是战略的重要组成部分，未来几个月会有更多相关信息 [63][64] 问题8: 运输业务利润率在低两位数的可持续性如何 - 公司对运输业务利润率的逐步改善感到满意，主要通过定价、减少业务规模和成本削减等措施实现，未来将继续关注这些方面，同时也会利用最佳实践进一步提高利润率，外汇和大宗商品价格的影响需要持续监测 [66][67][68] 问题9: 从近期与客户的沟通中，客户对关税和需求前景的看法如何 - 第一季度订单出货比良好，进入第二季度有强大的积压订单，但客户对下半年需求风险存在焦虑，特别是汽车和个人电子等细分市场，公司对第二季度指引有信心，将继续与客户沟通并采取措施减轻影响 [74] 问题10: 完整解决方案战略能否在公司业务中广泛应用，以及可能的好处 - 公司在某些领域与客户合作良好，能够为客户提供多种技术，但仍有扩大应用范围的机会，业务部门将更加协作，未来几个月会更多地讨论该战略 [77][78][79] 问题11: 无源业务是否存在限制或交货期延长的情况 - 第一季度无源业务订单出货比良好，进入第二季度有强大的积压订单，公司对第二季度的业绩有信心，电子业务的持续增长将是实现业绩的重要部分 [81][82] 问题12: 在当前关税和贸易政策环境下，客户在合作研发和产品开发方面的态度是否有变化 - 客户主要关注短期关税环境的管理，在长期战略投资和研发优先级方面没有显著变化，公司认为行业的电气化和高电压、高功率、高电流趋势仍在继续，公司能够在全球范围内支持客户的发展 [87][88][89] 问题13: 如何描述第一季度的股票回购活动 - 股票回购是公司资本分配战略的一部分，一直是周期性的，会根据现金使用情况和市场情况进行评估，过去六个月进行了一定规模的回购以抵消稀释，目前资本分配战略没有改变 [94][95] 问题14: 4月订单出货比是否持续良好，若持续良好的原因是什么 - 公司对第一季度的订单出货比和进入第二季度的势头感到满意，对实现第二季度业绩有信心，会密切关注下半年情况，与客户保持沟通，专注于可控因素，如利润率提升和成本调整 [100][102][103]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为1.26亿美元，与2024年第一季度基本持平 [4][19] - 多元化终端市场销售额同比增长14%，有机收入增长8%，CyQuest本季度新增300万美元收入 [19] - 运输业务销售额为5800万英镑，较去年同期下降约12% [12] - 第一季度调整后毛利率为37%，较2024年第一季度上升77个基点，较2024年第四季度下降63个基点，汇率变化对毛利率产生110万美元的有利影响 [20] - 第一季度摊薄后每股收益为0.44美元，调整后摊薄每股收益与去年同期的0.47美元相比有所下降 [21][22] - 第一季度净利息成本较2024年第一季度增加超过3美元，主要由于收购SaiQuest [22] - 2025年第一季度经营现金流为1600万美元，低于2024年第一季度的1800万美元，季度末现金余额为9000万美元，长期债务余额为8700万美元 [22][23] - 第一季度通过股息和股票回购向股东返还800万美元，目前股票回购计划还剩余5500万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗业务 - 第一季度销售额同比增长13%，订单出货比从2024年第一季度的1.0提升至1.3 [5] - 本季度在所有地区的医疗超声业务均有斩获，在医疗治疗领域获得了更高销量的采购订单，还在肾结石治疗和智能成像项目上取得成功，并新增一个AI驱动超声应用的新客户 [6][7] 航空航天与国防业务 - 第一季度销售额较2024年第一季度增长39%，剔除SideQuest收购带来的销售额后增长8%，SideQuest收入体现了业务的季节性 [8] - 第一季度订单较上年同期增长32%，保持了健康的订单积压 [9] 工业业务 - 第一季度销售额环比增长3%，同比增长4%，订单较去年同期增长19%，库存水平更加正常化 [10] - 本季度在EMC滤波器、工业印刷、开关和控制、分销产品和温度传感应用等方面取得多个成功项目，新增两个新客户 [11] 运输业务 - 第一季度销售额为5800万英镑，较去年同期下降约12%，原因是中国市场动态和商用车产品竞争的影响 [12] - 本季度在多个产品组获得奖项，新增一个电气化领域被动安全应用的新客户，4月新增一个北美OEM的车辆脚部空间集成新产品线订单 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美轻型汽车市场预计在1500万至1600万辆之间，若25%的车辆关税持续存在，终端市场需求可能受到影响 [15] - 欧洲产量预计在1600万辆左右，由于中国OEM的产能过剩压力，市场表现出一定的疲软 [16] - 中国市场产量预计在2900万辆左右，部分地区电动汽车渗透率有所下降，混合动力汽车的采用率持续提高 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行多元化战略，旨在增加多元化医疗、工业、航空航天和国防市场的增长，同时推进电气化和运输业务 [2] - 航空航天与国防业务战略是从组件供应商向传感器、换能器和子系统供应商转变，预计在整合期后扩大产品范围和市场机会 [9] - 多元化终端市场方面，公司旨在扩大客户群和应用范围 [14] - 运输市场面临中国市场动态、竞争和关税等挑战，公司预计混合动力汽车销售将增加，对e制动产品线的长期前景充满信心 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于关税和地缘政治环境的不确定性，公司对下半年需求持谨慎态度，但第二季度订单显示出改善趋势 [3] - 医疗终端市场需求预计将保持稳定，主要受医疗超声和治疗业务量增长的推动 [14] - 航空航天与国防业务收入预计将保持强劲，得益于订单积压和SideQuest收购的推动，2025年下半年销售额将更强 [14] - 工业和分销销售预计将逐步改善，但公司会继续监测关税的潜在影响 [15] - 运输市场2025年生产 volumes预计将下降，公司预计下一代商用车执行器将在第二季度晚些时候投入生产，商用车收入全年可能疲软 [15][16] - 假设当前市场条件持续，公司维持销售额在5.2亿至5.5亿美元之间、调整后摊薄每股收益在2.2至2.35美元之间的指引 [18] 其他重要信息 - 第一季度公司回购了14.4万股CTS股票，花费约700万美元，通过股息和股票回购向股东返还了800万美元 [23] - 公司目前股票回购计划还剩余5500万美元，公司将继续关注现金生成和资本分配，支持有机增长、战略收购和向股东返还现金 [23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 非运输业务的预订情况是否持续到4月，是否存在客户为避免关税成本而提前采购的情况？ - 多元化医疗、工业、航空航天和国防业务的预订改善主要在第一季度，4月的消息是运输业务获得新产品线订单；医疗领域表现最强，医疗治疗业务增长显著；国防业务订单情况良好；工业业务有逐步反弹；未发现明显的提前采购情况，可能存在一些小范围的客户加速采购，但不具有普遍性 [28][30][31] 问题2: 与年初相比，公司对运输市场的内部假设是否有变化？ - 公司持续监测运输市场，认为存在一定的提前采购情况，但在指引中未考虑需求下降因素，且新增了运输业务的新产品线 [32] 问题3: 为实现全年盈利增长，各季度的盈利情况如何布局？ - 全年收入呈增长趋势，SideQuest业务的季节性将使第二季度和下半年收入增加；多元化市场和SideQuest的业务组合变化将提高盈利能力；公司密切关注下半年的关税环境，如有变化将进行调整 [33][34] 问题4: 公司的制造布局和销售发货情况如何，如何应对潜在关税？ - 公司在亚洲、中国的业务主要服务当地市场，少量产品返回其他市场；欧洲业务主要服务欧洲市场；北美在墨西哥有制造业务；目前从亚洲和中国的进口有少量影响，墨西哥业务受USMCA豁免影响，若豁免情况改变将面临挑战；公司在多元化市场与客户密切合作调整成本和价格，运输业务的讨论相对困难；公司的缓解措施包括定价调整、评估物流选项、利用国防豁免等，不会急于做出决策 [38][39][42] 问题5: 若改变制造地点，哪些市场的客户需要重新认证？ - 任何制造地点的变更都需要客户重新认证，不同终端市场的认证情况有所不同，公司大部分产品为工程解决方案，客户会要求重新认证 [44][45] 问题6: 产品发货时所有权转移的情况如何？ - 所有权转移情况取决于具体的客户合同，部分采用Xworks运输条款，在涉及美国和加拿大相关产品时，公司是进口记录方 [47] 问题7: 国防和SideQuest业务管道中的订单时间如何分布？ - 管道中的部分订单会影响今年的业务，大部分订单将在后续年份产生影响 [48][49] 问题8: 商用车市场是否会有新产品帮助市场复苏？ - 公司将在本季度推出下一代商用车产品并逐步扩大生产，随着市场竞争，市场份额将重新分配 [50] 问题9: 3月SG&A费用显著增加的原因是什么？ - 同比来看，激励和股权薪酬计划的调整是部分原因，但主要是由于SideQuest收购带来的SG&A费用增加，包括无形资产的摊销 [53] 问题10: 2300万美元左右的SG&A费用运行率在全年是否可持续？ - 公司会根据关税情况评估所有可自由支配的支出和开放职位，谨慎管理可控支出，同时继续为增长活动提供资金 [54] 问题11: 为实现全年毛利率改善，是否需要在较高的SG&A水平下有显著提升？ - 全年毛利率将逐步提升，这一评估是合理的 [55] 问题12: 2025年是否会出现正常的季节性变化，第四季度是否会最弱？ - 需要考虑SideQuest业务的季节性，年初业务相对疲软，根据政府资金情况，下半年业务将更强 [56] 问题13: 2025年的资本支出预算情况如何？ - 资本支出预计在正常范围内，约为销售额的4%，不同年份可能会略有高低 [57] 问题14: 今年的税率预期是否有变化？ - 20%的税率处于公司幻灯片中19%至21%范围的中间，预期合理 [59] 问题15: 全年运营盈利能力改善的主要驱动因素是什么？ - 主要驱动因素是业务多元化比例的持续改善，此外，运营效率的提高和货币汇率的变化也会对毛利率产生影响，其中多元化市场增长快于运输市场对利润率提升的影响最大 [63] 问题16: 公司在中国汽车市场的销售额是多少？ - 公司未在公开文件中披露该数据，将查看是否为公开信息，如有可能会在当天晚些时候提供具体数据 [65]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收5.54亿美元，同比增长4%，有机增长3%，超出指引范围上限 [17] - GAAP运营利润率为12.7%，调整后运营利润率为14.2%，调整后EBITDA利润率为20.1%，调整后运营利润率较上年同期扩大220个基点 [18] - 第一季度GAAP摊薄收益为1.75美元，调整后摊薄收益为2.19美元，同比增长24%，超出指引范围上限 [18] - 第一季度GAAP有效税率为27%，调整后有效税率为26%，符合预期 [19] - 第一季度运营现金流为6600万美元，自由现金流为4300万美元，自由现金流转化率为98% [20] - 季度末现金为6.19亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为1.3倍 [20] - 第一季度向股东返还4500万美元，其中1700万美元通过现金股息，2700万美元通过股票回购 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 电子产品业务 - 销售额同比增长6%，有机增长3%，多特蒙德产能共享协议贡献4%的增长 [21] - 无源产品销售额有机增长13%，半导体产品销售额下降5% [22] - 运营利润率为15.2%，较上年同期上升220个基点，调整后EBITDA利润率为22.1% [22] 运输产品业务 - 有机销售额季度下降4%，乘用车业务销售额有机下降6%，商用车业务销售额有机下降2% [23] - 运营利润率为11.7%，较上年同期上升220个基点，调整后EBITDA利润率为17.1% [24] 工业产品业务 - 有机销售额季度增长16%，受益于可再生能源、数据中心和HVAC的强劲增长以及有利的定价 [25] - 运营利润率为15.3%，较上年同期扩大880个基点，调整后EBITDA利润率为18.5% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度各业务的订单出货比均有所改善，公司带着强劲的积压订单进入第二季度 [14][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是开发智能解决方案的领导者，能实现安全高效的电能传输，在客户中建立了强大的品牌资产，随着终端市场向更高功率和更高能量密度发展，公司的技术更频繁地成为客户架构的一部分 [6][7] - 未来战略重点包括：增强对未来增长机会的关注，制定更结构化的方法评估市场机会，更好地利用全球团队和技术洞察，战略收购仍是增长战略的重要支柱；为更广泛的客户提供更完整的解决方案，采取更协作的方法，利用产品组合优势帮助客户解决问题；继续推动运营卓越，优化运营结构，提高长期盈利能力 [33][34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的业绩感到自豪，各业务表现良好，进入第二季度有动力和强大的积压订单，但鉴于贸易和市场不确定性，正在密切关注下半年潜在的需求风险 [13][14] - 公司有应对挑战的历史和灵活的运营模式，经验丰富的团队和强大的资产负债表使其能够应对不确定的环境 [14][31] - 预计关税不会对第二季度收益产生重大影响，第二季度销售额预计在5.65 - 5.95亿美元之间，预计EPS在2.1 - 2.4美元之间，假设税率在23 - 25%之间 [27][28] - 全年预计总销售额增长约2%，来自多特蒙德多年产能共享安排，外汇和大宗商品预计对销售额有1%的顺风，对每股收益有0.40美元的好处 [29][30] 其他重要信息 - 公司将参加5月5日的Oppenheimer工业增长会议和6月3日的Baird全球消费技术和服务会议 [110] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释第二季度指引中关于关税的假设，以及如何避免或应对关税影响 - 公司一直在将制造和供应链靠近客户，进行多元化布局和本地制造，与客户合作减轻关税影响，包括调整采购、物流和制造布局等，有团队定期审查并根据关税公告和客户需求采取行动，预计关税不会对第二季度收益产生重大影响，必要时会利用定价来抵消关税成本 [39][40][42] - 约8000万美元的销售额来自美国，15%的销售额来自中国，最大影响在电子业务，60%的产品从墨西哥采购，大部分产品受USMCA等机制覆盖，关税较少 [43][44] 问题2: 如何看待第一季度电子业务运营利润率的环比变化 - 电子业务回归增长带来了强大的运营杠杆，无源电子业务和半导体保护业务在第四季度到第一季度有良好的环比增长，同时公司也在管理成本结构，进行了一些成本削减工作 [48][49] 问题3: 请更新数据中心业务的相关情况，包括数据中心业务的重要性、AI相关业务的情况 - 数据中心架构向更高电压和电流发展，保护需求增加，公司在数据中心安全和保护方面有重要地位，参与了向高电压和高电流的电气化趋势，与数据中心领导者合作将汽车架构引入数据中心，提供了内容机会，数据中心业务是公司业务的重要且增长的部分 [51][52][53] 问题4: 应对关税采取的定价方式是列表价格还是附加费 - 公司根据客户情况，两种方式都会采用 [57] 问题5: 功率半导体业务的市场情况如何，是否有机会 - 公司的半导体业务在安全高效的能量传输方面有优势，随着电压和电流升高，公司更具差异化，在医疗等重要高能量传输应用中有良好地位，但也认识到在战略和执行方面有机会，将在未来几个月讨论该业务的增长机会 [59][60] 问题6: 功率半导体业务的宏观背景如何 - 功率半导体业务有表现良好的领域，如数据中心的功率传输开关，也有一些领域如工业自动化较疲软 [62][63] 问题7: 公司的收购管道情况如何，当前环境是否会影响资本分配决策 - 公司资产负债表强劲，有灵活性，一直在评估机会，当前重点是制定战略，预计并购仍将是战略的重要部分，未来几个月会有更多信息 [64][65] 问题8: 运输业务利润率在低两位数的可持续性如何 - 公司对运输业务利润率的逐步改善感到满意，主要通过定价、减少业务规模和成本削减等措施实现，2025年将继续关注利润率扩张，包括利用销售增长机会、优化产品组合和借鉴最佳实践等，同时会平衡外汇和大宗商品价格的影响 [67][68][69] 问题9: 从近期与客户的沟通中，客户对关税和需求前景的看法如何 - 第一季度订单出货比良好，进入第二季度有强大的积压订单，但客户对下半年需求风险存在焦虑，特别是汽车和个人电子等子市场，公司对第二季度指引有信心，会继续与客户沟通，专注于可控的执行和灵活性 [76][77] 问题10: 完整解决方案战略能否在整个业务中部署，有哪些重点领域，实施后有什么好处 - 公司在一些领域与客户合作良好，能够为客户带来多种技术，但有机会扩大规模，将在数据中心和电网存储等领域拓展，加强与客户的合作，未来几个月会更多讨论该战略 [80][81][82] 问题11: 无源业务是否存在限制或交货期延长的情况 - 第一季度无源业务订单出货比良好，进入第二季度有强大的积压订单，对第二季度指引有信心，电子业务的回归增长将是实现指引的重要部分 [84] 问题12: 在当前关税和贸易政策环境下，与关键客户的长期合作项目中，客户态度是否有变化 - 客户目前主要关注短期关税管理，对于长期战略投资和研发优先级，没有看到重大变化，市场向高电压、高电流的大趋势仍在继续，公司的全球布局有助于支持客户的全球发展 [90][91][92] 问题13: 如何看待本季度的股票回购活动 - 资本分配优先顺序为：投资有机增长和并购、向股东返还股息、股票回购，股票回购是周期性的，会根据现金使用情况和市场情况进行评估，过去六个月进行了一定规模的回购以抵消稀释，目前资本分配策略没有改变 [95][97][98] 问题14: 第一季度各业务订单出货比表现良好，4月是否持续，若持续原因是什么 - 公司对第一季度的订单出货比和进入第二季度的势头感到满意，对第二季度的交付能力有信心，已考虑到一些未知因素进行了适度调整，将继续与客户密切合作，关注各业务的利润率扩张，控制成本并根据需要进行调整 [103][104][105]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为1.26亿美元，同比增长14%[8] - 2025年第一季度的净销售额为1.258亿美元，较2024年第一季度的1.257亿美元基本持平[52] - 2025年第一季度的净收益为1.34亿美元，净收益率为10.6%[54] - 2025年第一季度的调整后净收益为1.32亿美元，调整后净收益率为10.5%[54] - 2024年全年净销售额为5.148亿美元，较2023年的5.504亿美元下降[52] - 2024年全年调整后运营收益为8.66亿美元，较2023年的10.25亿美元下降[52] 用户数据 - 运输市场收入同比下降12%，主要受商业车辆销售下滑和中国市场疲软影响[11] - 多元化市场收入占总收入的53%，显示出强劲增长[11] - 书到账比为1.17，新增4个客户[11] 财务指标 - 调整后的毛利率为37%，较去年同期上升77个基点[8] - 2025年第一季度的毛利率为37.0%，相比2024年第一季度的35.9%有所提升[51] - 2025年第一季度的调整后毛利率为37.0%，较2024年第一季度的36.2%有所上升[51] - 2025年第一季度的运营收益为1.63亿美元，占净销售额的12.9%[52] - 2025年第一季度的调整后运营收益为1.68亿美元，占净销售额的13.4%[52] - 2025年第一季度的EBITDA为2.58亿美元，调整后EBITDA为2.58亿美元，EBITDA利润率为20.5%[53] - 2024年资本支出为1860万美元，较2023年的1470万美元有所增加[57] - 自由现金流为1100万美元，占调整后净收益的83%[57] - 可控营运资本为9210万美元，占年化销售额的18.3%[58] 未来展望 - 预计2025年调整后的稀释每股收益为2.20美元[30] - 预计税率在19%至21%之间[33] 其他信息 - 2024年第二季度至2025年第一季度的净收益为5780万美元，每股收益为1.89美元[55] - 调整后的净收益为6380万美元，每股收益为2.09美元，较2023年同期的6300万美元（每股1.93美元）有所增长[55] - 2024年调整后的EBITDA的运营现金流占比为85%[57] - 2024年运营现金流占净收益的比例为177%[57] - 2024年净收益占净销售额的11.2%[55] - 2024年总税务调整为30万美元，影响每股收益0.01美元[55]

关税冲击与市场反应 - 美国IDM企业芯片关税成本占比从5%跃升至25%，迫使产能转移至菲律宾和马来西亚 [1] - 华强北市场英伟达5090/5080 GPU、英特尔CPU等热门芯片报价暂停，现货商普遍"捂货待涨" [1] - 电脑组装商反映一周内同配置电脑价格从5000元飙升至5800元，因价格波动放弃订单的客户增多 [1] - iPhone 16基础版加税后价格从799美元涨至1118美元（+40%），Pro版从999美元涨至1300美元（+30%） [2] - 固态硬盘和半导体制造设备加税后价格涨幅达125%，但豁免后恢复原价 [2] 国产替代趋势 - 国产芯片采购占比从2018年的32%提升至2024年的57%，本土产品线销售收入成为主要增长源 [4] - 国产存储芯片如长江存储致态系列需求激增，部分商家已提前备货 [2] - 华为海思射频芯片突破使美国原产器件不再是唯一选择 [15] - 国产替代采购占比增加趋势明确，但配套设计、软件、工艺调整需时间 [3] 市场分化与韧性表现 - 中低端芯片市场呈现分化，意法半导体STM32F103系列价格稳定，国产存储芯片需求激增 [2] - 华强北商户通过"中国+1"模式重构市场版图，内销比例从0升至35% [8] - 华为、小米等品牌专区销量因"国补"政策同比增长近三倍 [8] - 深圳华强集团2024年出口业务占比仅2%，且基本无出口至美国业务 [8] 新兴市场拓展 - 东南亚市场成为新增长极，iPad钢化膜批发价10元人民币，出口至东南亚售价达10美元，利润率900% [10] - 中东、非洲、俄罗斯等新兴市场热度攀升，埃及客户单日订购5万条数据线，俄罗斯客户疯狂订购手机配件 [10] - 商户认为北美订单取消倒逼发现更大蓝海，全球市场广袤远超想象 [10] 供应链与商业模式创新 - 华强北依托珠三角30万家配套企业构建全包式供应链网络，提供"设计-生产-物流"全包服务 [11] - 系统可在2小时内匹配最优供应链组合，并模拟关税最优的越南组装路径 [11] - 跨境电商+直播带货模式让在线商户数量三年内激增3倍，TikTok上Huaqiangbei标签视频播放量破5亿次 [11] - 华强北实现"当日下单、次日发货"，加税后仍比美国工厂便宜三分之二 [13] 技术革命与产业升级 - 国产替代从被动应对演变为主动技术革命，初创企业研发基于RISC-V架构的物联网芯片 [15] - 长江存储致钛系列固态硬盘性能对标三星980 Pro，价格低30% [15] - 商户接入阿里国际站实时数据看板，重塑传统交易模式 [17] - 部分商户张贴"碳足迹二维码"，将碳关税从压力变为机遇 [17]