报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、金融期货等多个行业的期货市场进行分析，指出各行业的供需、价格、库存等情况及走势预期，部分品种给出投资策略建议，如关注政策变化、等待回调后做多等 各行业总结 原油 - 隔夜国际油价反弹，布伦特01合约涨0.64%，上周美国EIA原油库存超预期增加277.4万桶，钻机数下降引发供应收缩预期，12月美联储降息预期升温支撑油价，但四季度和明年一季度有累库预期，下行驱动仍在，近端风险是俄罗斯对和平方案的态度 [2] 贵金属 - 隔夜美国初请失业金人数新低，经济有韧性，黄金震荡白银相对强劲，俄罗斯收到和平计划新版本但达成协议尚早，降息和地缘前景不确定，贵金属高位震荡待突破 [3] 有色金属 - 铜：隔夜伦铜冲涨1.1万美元，沪铜跟涨震荡，下月美国降息概率升至85%提振铜价，美国投资者感恩节休市，等待国内社库，沪铜短线追涨看仓量 [4] - 铝：隔夜沪铝小幅上涨，上周回调后下游补库，需求有韧性但缺亮点，产业矛盾有限，跌破布林线中轨后高位震荡；LME铝库存高位致外盘回落，海外压力传导，沪铝加速下破万七，跌破后成本支撑走强，关注炼厂动态等低吸机会 [5][9] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价20700元，废铝货源紧，税率政策不明，库存和仓单高位，跟随铝价波动 [6] - 氧化铝：运行产能历史高位，库存和仓单上升，供应过剩难改，采暖季无动作，现货成交少，指数跌势缓接近晋豫现金亏损，未规模减产则弱势运行 [7] - 锌：宏观预期影响增加，美联储12月降息概率增至84%，多头回补，内外矿TC下调支撑强，但内需承压，消费端空间有限，炼厂减产预期不强，短期震荡区间2.22 - 2.3万元/吨 [8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场活跃有减仓止盈盘，海外风险偏好回暖，但采买情绪低迷，不锈钢厂产量降库存去化，但市场冷清，不锈钢成本支撑下移，沪镍稍有去库，基本面弱，反弹沽空 [10] - 锡：隔夜伦锡涨至3.8万美元，沪锡增仓跟涨，LME0 - 3月现货升水涨，库存流入，沪锡关注仓量，再冲涨概率升 [11] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需好转、产量升、库存降，热卷需求回暖、产量和库存情况类似，但下游承接不足，钢厂亏损，高炉减产可能大，供应压力缓解，关注环保限产，内需弱，出口回落，现货坚挺，盘面有反弹修复基差动能，区间震荡，关注政策 [14] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端全球发运环比降但强于同期，国内到港量反弹，港口累库，关注品种结构性变动；需求端钢材表需低，进入淡季且钢厂盈利差，铁水减产放缓，关注宏观政策，基本面偏宽松，盘面震荡 [15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化利润一般，日产微降，库存微增，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水高位但库存降，炼焦煤总库存降，钢材利润一般压价，盘面升水，价格或偏弱震荡 [16] - 焦煤：日内价格偏弱震荡，煤矿产量降，现货竞拍成交一般、价格跌，碳元素供应和下游情况与焦炭类似，炼焦煤库存降，盘面贴水，价格或偏弱震荡 [17] - 硅锰：日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，电力和化工焦价格或降，铁水产量反弹，硅锰产量降但仍处高位，库存累增，锰矿库存增，底部支撑预期下移 [18] - 硅铁：日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，电力和兰炭价格或降，铁水产量反弹，出口需求降，金属镁产量升，需求有韧性，供应高位，底部支撑受考验 [19] 能源化工 - 集运指数（欧线）：近月合约受现货疲弱预期拖累走弱，12月首周均价$2450/FEU，马士基降价或引发跟进，下旬有加班船，市场担忧运价下行，但货量季节性回暖，02月合约有修复空间；远月合约受地缘影响，航司恢复通行预期升温，预计承压，偏空思路 [20] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油因成本上升上涨，亚洲高低硫价差收窄，基本面矛盾有限，高硫方面俄乌和谈或使地缘溢价回落但冲突有升级风险，短期支撑价格，中期宽松；低硫方面炼厂装置未完全恢复但供应充裕，汽柴油价差回落，低硫价格或跟随走弱 [21] - 沥青：华东及华南出货好转，样本炼厂和贸易商库存环比降，12月排产同比环比下滑，后续需求季节性下降，炼厂挺价，现货3000元/吨获支撑，中长期面临压制 [22] - 尿素：供应充足，工农业需求释放带动交投向好，企业去库，但冬小麦播种近尾声，需求提升持续性有限，供过于求格局延续，价格或僵持波动 [23] - 甲醇：近月合约上涨，月差走强，伊朗装置停车近半数，海外减产利多兑现，港口预期去库，估值偏低，可单边做多或月差正套；进口卸货慢，港口去库，内地烯烃外采减少，企业累库 [24] - 纯苯：油价企稳和华东装置检修令统苯价格回升，美韩价差扩但美国汽油裂差弱且出口有门槛，持续性不足，华东检修或改善供应，但到港预期高，下游需求降，价格上行驱动不足，或震荡 [25] - 苯乙烯：持续去库和出口增加预期改善供需，原料纯苯弱势，利润修复，短期维持现状，上涨动力不足，下跌看原料市场，价格震荡整理 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：山东丙烯供应偏紧，价格重心上涨，但下游成本压力上升制约上行空间；聚乙烯供应稳定，需求转弱；聚丙烯下游开工稳定，低价刚需补货，成交受抑制 [27] - PVC&烧碱：PVC震荡，山东一体化毛利略亏，开工高位，印度反倾销政策或调整，出口好转，电石支撑，现货止跌企稳，企业库存降但压力高，供高需弱，关注成本；烧碱震荡，液氯正价，氯碱有利润，成本支撑不足，开工高位，氧化铝或减产，下游刚需补库，供给高压，需求不足，弱势运行，关注利润 [28] - PX&PTA：汽油裂差回落，亚洲芳烃价格弱，调油对PX提振弱，华东炼化装置检修待落实，PTA减产使PX化工需求弱，短期供需弱，中期因检修供应下滑或偏强；PTA加工差低，负荷降，累库缓和，春节前成本驱动，新年度无投产计划，加工差或修复 [29] - 乙二醇：周产量环比降，供应改善，后期有装置检修计划，己二醇价格低，下行阻力大，短期主力移仓，价格和月差反弹，但春节前后累库，中期反弹空间受限 [30] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，库存低，产销回落，基差震荡，价格随原料波动；瓶片需求淡，供需平稳，加工差低位震荡，产能过剩是长线压力，成本驱动 [31] 农产品 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货跟随美豆震荡企稳，中美大豆贸易按计划进行，关注美国农业援助计划；国内大豆供应足，压榨量升，豆粕产量和库存增加，供应宽松；南美新季大豆受拉尼娜影响，种植进度慢，关注中美经贸协议，回调结束后逢低做多 [35] - 豆油&棕榈油：棕榈油边际利空缓和，1月1 - 20日产量环比增3.24%低于预期，产地有洪水扰动，国内基差转强，与豆油价差转正，或引发空头回补；豆油关注美豆价格、出口和南美天气，美豆偏强或提振豆油 [36] - 菜粕&菜油：外盘菜籽企稳，欧洲和美国菜籽上涨提振加菜籽，加拿大10月压榨需求高但出口颓势难改，关注澳大利亚菜籽进口，菜系短期驱动不明显，单边观望 [37] - 豆一：国产大豆主力合约减仓回调，现货报价稳定，优质优价，与进口大豆价差横盘，关注美国大豆出口和南美天气，以及国产大豆现货和政策 [38] - 玉米：夜盘期货回调，北港现货上涨，农户惜售，华北玉米质量差，东北粮受青睐，引发供应和运力担忧，山东现货上量价格下跌，东北与华北价差扩大；中下游库存低但补库意愿增强，关注补库和新粮售粮进度、超期小麦拍卖，01合约技术偏强，逢高短空，后续合约等回调 [39] - 生猪：10月能繁母猪存栏环比降1.1%，行业去产能支撑远月期价，现货价格弱势下调，冬至后南方需求启动但供应有出栏压力，中长期猪价或二次探底 [40] - 鸡蛋：期货增仓，远月合约大涨，8月合约强势；中长期鸡苗补栏量下滑，新开产减少，前期补栏鸡苗进入淘汰期，供应压力减轻，基本面改善；短期近月合约围绕期现价差收敛博弈 [41] - 棉花：美棉小幅上涨，关注出口数据，美国棉花收割率低于去年和均值；国内棉花现货基差稳，新棉成本支撑盘面但限制高度，区间震荡，新棉增产但商业库存低、销售快，纯棉纱成交弱，纺企订单少、开机降，织厂刚需采购，高支纱成交好，操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国际供应充足，美糖有压力；国内交易重心转向新榨季估产，广西降雨好，食糖产量预期好，关注生产情况 [43] - 苹果：期价高位震荡，现货冷库苹果成交，价格偏强，今年库存同比降，短期价格强，中长期红富士质量差、好货少但价格高，贸易商和果农惜售，远月或有库存压力，关注去库 [44] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，贸易商进口增加有限，港口出库量支撑价格，原木库存低，低库存支撑价格，操作观望 [45] - 纸浆：期货小幅下跌，针叶浆和阔叶浆有报价，11月20日港口样本库存累库，供给宽松延续，需求弱，采购积极性不高，基差收敛后价格下跌，操作观望 [45] 金融期货 - 股指：昨日大盘午后冲高回落，期指主力合约走势分化，仅IH和IF收涨，基差贴水；外盘欧美股市收涨，美债收益率长端回落，美元指数跌，美国宏观数据鸽派，12月降息概率提升，关注地缘缓和与降息预期共振，关注美元指数和宏观地缘事件，策略观望防御 [46] - 国债：期货收盘全线下跌，万科中期票据延期引发兑付风险担忧，结构分化行情持续，市场风险偏好变化或带来再平衡，谨慎操作 [47]

近期油价调整 - 国内成品油零售价格于11月24日24时迎来年内第十次下调，汽油、柴油零售价分别下调70元/吨和65元/吨 [2] - 折合升价，92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.05元、0.06元及0.06元 [2] - 此次调价后，年内成品油调整呈现"7涨10跌6搁浅"格局，汽柴油累计分别下调690元/吨和660元/吨 [2] 价格变动影响 - 以50L油箱的家用轿车为例，加满一箱92号汽油成本减少2.5元 [3] - 月跑2000公里、百公里油耗8L的小型私家车，在下次调价前用油成本减少约4元 [3] - 月跑10000公里、百公里油耗38L的重型卡车，单辆车在下次调价前的燃油成本降低约114元 [3] 市场动态与驱动因素 - 本计价周期原油价格宽幅震荡，原油变化率在负值范围内低位波动，变化率为-1.21% [2] - 美国原油库存意外去库，汽油和馏分油需求环比增加，支撑油价 [2] - 东欧和谈预期可能降低石油供应担忧，叠加国际贸易争端与产业过剩预期，油市或承压偏弱运行 [3] 未来价格展望 - 市场预计下轮成品油调价存在"二连跌"可能 [3] - OPEC+计划12月继续增产，美联储可能暂停降息，叠加需求偏弱，共同导致下一轮调价下调概率较大 [3] - 下一次调价窗口将在2025年12月8日24时开启 [3]

协议核心内容 - 壳牌与法拉利签署一项为期10年的长期可再生能源供应协议，有效期至2034年底 [1] - 协议类型为电力购买协议，壳牌将累计向法拉利供电650吉瓦时 [1] - 所供电力将满足法拉利马拉内罗工厂近一半的能源需求 [1] - 壳牌能源意大利公司还将提供额外电力和可再生能源证书，以覆盖法拉利在意大利的全部用电需求 [1] 战略与影响 - 该协议旨在帮助法拉利减少其生产环节的碳排放 [1] - 预计将显著削减法拉利的范围1和范围2排放，助力其实现到2030年将绝对排放量减少90%的目标 [1] - 电力购买协议在意大利日益普及，成为制造商锁定能源成本并确保绿色电力供应的一种方式 [1] 合作关系 - 壳牌能源意大利公司首席执行官表示此项协议进一步巩固了与法拉利的合作关系 [1] - 壳牌目前已是法拉利旗下赛车队Scuderia Ferrari的合作伙伴 [1]

中国石化重卡超充站投运 - 中国石化湖北最大重卡超充站宜昌石油宜都梅子园站正式投营 该站占地3560平方米 设有14台充电桩和28把充电枪 总输出功率近5兆瓦 可同时为28辆重型半挂车充电 日均最大服务能力达200车次 成为湖北石油分公司充电桩数量最多 充电总功率最大的重卡超充站 [1] - 该超充站总投资550万元 配备2台2080千瓦充电堆和2台400千瓦一体双枪机 总输出功率4960千瓦 单桩最大输出功率达800千瓦 以电池容量423千瓦的重卡为例 充电时间从普通站的4小时缩短至超充站的1小时左右 [1] - 项目位于宜都市225省道 是鄂西物流枢纽与长江黄金水道交会处 串联湖北东西向重卡运输动脉的关键节点 旨在为宜都至松滋物流干线电动重卡提供绿色能源保障 并作为服务长江经济带"共抓大保护" 助力重卡绿色走廊的实际行动 [1] 公司能源转型战略 - 中国石化湖北石油分公司正从油品供应商向"油气氢电服"综合能源服务商转型 将充换电业务列为战略重点 持续优化能源结构 [2] - 公司探索"光储充一体化" V2G 虚拟电厂等电能运营新模式 目前累计建成充电站达1200余座 [2] - 针对货运物流需求 公司在武汉 宜昌 荆州等7个地市建成27座重卡充电站 重卡充电站单月充电量已突破130万千瓦时 [2]

项目概况 - 日本国际石油开发帝石公司于11月21日宣布其位于新潟县柏崎市的蓝氢与氨示范工厂正式启用 [1] - 该项目是日本首个实现蓝氢与氨从生产到利用全流程整合的项目 [1] - 项目获得了日本新能源产业技术综合开发机构的补贴支持，是其专项计划的重要组成部分 [1] 生产与供应链 - 工厂生产所需的天然气原料来自公司旗下位于新潟县的南长冈气田 [1] - 生产过程中产生的副产品二氧化碳将被捕获并注入东柏崎气田的地下储层进行封存 [1] - 工厂产出的蓝氢绝大部分将用于发电，电力并入新潟县电网 [1] - 剩余部分蓝氢将转化为氨，供应给新潟县内的相关客户 [1]

油价调整详情 - 自11月25日0时起长春地区汽油和柴油价格下调每升0.05元至0.07元 [1] - 92车用乙醇汽油价格从6.91元/升降至6.85元/升每升下调0.06元 [1] - 95车用乙醇汽油价格从7.45元/升降至7.39元/升每升下调0.06元 [1] - CN98汽油价格从8.12元/升降至8.05元/升每升下调0.07元 [1] - +5车用柴油价格从6.34元/升降至6.28元/升每升下调0.06元 [1] - 0车用柴油价格从6.50元/升降至6.45元/升每升下调0.05元 [1] - -10车用柴油价格从6.86元/升降至6.80元/升每升下调0.06元 [1]

践行国家战略与能源安全 - 构建油、气、氢、电、地热多元协同能源供给体系 [1] - 承担山西省40%成品油供应任务 [1] - 天然气零售量年均增长率达95%，成为全省最大天然气零售商 [1] - 攻克深层煤层气开发关键核心技术 [1] - 建成1300万平方米地热供暖能力，服务近12万户居民，成为全省最大地热供暖企业 [1] 坚持绿色发展 - 每年投入2000余万元开展油气回收、废水处理等环保工程 [2] - 建成24座碳中和库站 [2] - 首创全燃气发电+全电驱储层改造技术模式，实现煤层气开发零碳排放 [2] - 年利用地热能替代标煤30万吨，减排二氧化碳78万吨，相当于植树115万棵 [2] 深化地企协同与民生服务 - 与地方政府签署合作协议，联合举办产销对接会助力山西特产外销 [2] - 开展支农惠农活动以降低农户用油成本 [2] - 建成255座爱心驿站和88座司机之家，提供便民服务超50万人次 [2] - 为4000余名贫困白内障患者免费实施复明手术 [2]

股价与资金流向 - 截至2025年11月24日收盘，公司股价报收于9.78元，下跌2.49%，成交额23.83亿元 [1] - 11月24日主力资金净流出3.52亿元，占成交额14.75%，而游资和散户资金分别净流入1.26亿元和2.26亿元 [1] - 近5个交易日中，有3日出现主力资金净流出，其中11月18日和11月24日净流出额分别为1.76亿元和3.52亿元，净占比分别为-16.38%和-14.75% [2] 融资融券情况 - 11月24日融资净偿还5235.04万元，融资余额为20.63亿元，融券余量为200.94万股 [2] - 近5日融资融券余额从22.27亿元下降至20.82亿元，呈现连续下降趋势 [3] - 同期融券余量整体减少，从208.18万股降至200.94万股 [3] 财务与运营指标 - 公司总市值17899.5亿元，净资产17562.1亿元，均显著高于石油行业均值2098.88亿元和1921.21亿元 [5] - 2025年前三季度公司主营收入21692.56亿元，同比下降3.92%，归母净利润1262.79亿元，同比下降4.9% [5] - 公司毛利率为21.09%，净利率为6.46%，ROE为8.1%，均高于行业平均水平 [5] - 2025年第三季度单季度主营收入7191.57亿元，同比上升2.34%，但单季度归母净利润422.86亿元，同比下降3.86% [5] 估值与机构观点 - 公司动态市盈率为10.63，远低于行业均值的32.94，市净率为1.15，低于行业均值的2.51 [5] - 过去90天内共有15家机构给出评级，其中14家为买入评级，1家为增持评级，机构目标均价为11.49元 [6]

成品油价格调整 - 国内汽、柴油价格于11月24日24时起下调，汽油每吨降低70元，柴油每吨降低65元 [1] - 价格调整基于现行成品油价格机制，参考11月24日前10个工作日国际市场油价平均价格与上次调价前的对比情况 [1] - 调整后各省区、市和中心城市汽、柴油最高零售价格见附表 [1] 价格执行区域划分 - 实行“一省一价”的区域包括北京市、天津市、河北省、山西省、辽宁省、吉林省、黑龙江省、上海市等 [3] - 其他实行“一省一价”的区域包括江苏省、浙江省、安徽省、福建省、江西省、山东省、湖北省、湖南省、河南省、海南省、重庆市、广东省、广西壮族自治区、宁夏回族自治区、甘肃省、新疆维吾尔自治区等 [4] - 暂不实行“一省一价”的城市包括呼和浩特市、成都市、贵阳市、昆明市、西安市、西宁市 [4][5]

最新油价调整情况 - 自11月24日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别下调70元和65元 [1] - 折合每升92号汽油、95号汽油和0号柴油价格分别下调0.05元、0.06元和0.06元 [1] - 北京地区汽油最高零售价为8575元/吨，柴油最高零售价为7585元/吨 [1] 年度油价调整回顾 - 今年以来国内成品油零售价格已历经23轮调整周期 [1] - 其中油价上调7次，搁浅6次，下调10次 [1] - 图表显示2023年至2025年期间汽油和柴油价格的具体上涨与下降区间 [4]