智通财经记者 | 田鹤琪 "近年来，全球低碳新能源投资保持持续增长。据国际能源署(IEA）预计，2025年全球清洁能源投资总 额将首次突破2.2亿美元。油气行业低碳投资额保持在300亿美元以上，但投资占比出现下降。" 12月17日，《能源展望2060系列报告发布会暨2026能源化工产业发展论坛》在北京召开。中国石化经济 技术研究院(下称中石化经研院)公司管理研究所副所长胡微微在平行论坛上作出上述表述。 在政府政策、市场趋势和股东意愿等内外部因素共同作用下，国际石油公司曾纷纷开展低碳和新能源领 域投资，快速布局低碳和新能源相关业务。 但近年来，国际石油公司的低碳布局正面临内外压力。 内部层面，近五年，多元化进程较快的企业，承受着价值增长与现金流稳定的双重压力；外部层面，资 本市场更认可 "审慎布局" 的企业，这类公司2020年以来股价增幅领跑，股息水平也相对较高。 在此影响下，2023年后，部分企业开始回调碳减排目标，为低碳业务"松绑"。此前布局较激进的公司重 新重视油气业务，降低低碳投资规模，调整投资节奏，将资金优先投向短周期、高现金流的优质项目。 "我们从石油公司们的投资经验中也能获得几方面启示。"胡微微表 ...

全球化工工程建设行业步入深度调整周期 - 全球化工行业结构性失衡导致供需错配，叠加建设及交付成本攀升推高资本回报门槛，致使化工项目合同数量与总金额同步锐减，2025年行业步入深度调整周期 [1] 化工板块合同金额大幅下滑 - 2025年初至统计节点，全球化工行业新授予及公示的EPC合同总金额仅76.5亿美元，较2024年的128亿美元下滑超40% [2] - 2024年的合同金额已较2023年的245亿美元近乎腰斩 [2] - 行业景气度低迷的核心驱动因素包括：地缘政治冲突加剧、关税壁垒频发、能源转型进程不及预期以及市场竞争白热化 [2] 头部企业业绩分化，化工业务承压 - 以沃利公司为例，截至6月30日，公司实现销售额120亿美元，同比增长4%，连续4年保持营收增长 [3] - 但其化工业务销售额同比下滑14%，至30.5亿美元，化工业务占公司总销售额的24% [3] - 地缘紧张局势、贸易政策波动、供应链瓶颈及持续通胀，显著抑制了客户的投资决策意愿与项目推进节奏 [3] - 埃克森美孚已确认搁置得克萨斯州贝敦炼油厂配套的氢能与合成氨工厂计划，该项目曾号称“规划产能全球最大的低碳氢能项目” [3] 能源转型项目大规模搁置或推迟 - 壳牌集团宣布彻底终止荷兰鹿特丹年产能82万吨的生物燃料工厂建设，原因为建设成本高企且市场竞争力不足 [4] - 阿联酋Fertiglobe集团推迟阿布扎比鲁韦斯100万吨/年的低碳氨项目，调整为“分阶段推进”模式，因全球低碳氨市场尚处培育期，监管框架待完善 [4] - 陶氏化学、北欧化工等企业纷纷取消或暂停塑料回收项目，核心顾虑为当前市场及监管环境下的项目财务可行性存疑 [4] - 德希尼布能源CEO坦言，尽管去年成功拿下印度全球最大绿氨项目合同，但能源转型领域合同授予并未形成持续放量趋势，公司业务进展不及预期 [4] 绿色业务尚未形成实质性拉动 - 工程建设企业已普遍跨界布局氢能、可再生燃料、CCUS等新兴领域，以降低对传统油气行业的依赖 [5] - 但绿色业务目前仅占EPC业务的极小份额，多数项目仍处于设计或前端工程设计阶段，且受政策影响极大，尚未形成实质性产能拉动 [5] 建设成本持续攀升成为紧迫挑战 - 标普报告预测，2025年起工程建设行业成本年增长率将升至4%~5% [6] - 其中钢材等原材料成本年涨幅2%~3%，设备及人工成本正成为项目建设成本攀升的核心驱动因素 [6] - 美国对进口钢材等材料加征关税、中东地缘动荡扰动全球供应链，进一步加剧了成本端压力 [6] 其他领域需求激增分流资源 - LNG、数据中心等领域对工程建设资源的需求激增，大幅推高了化工及能源转型项目的建设成本 [7] - 空气产品公司决定重新评估路易斯安那州价值45亿美元的蓝氢项目，甚至计划剥离项目中的CCUS及氨生产资产 [7] - 美国建设市场热度居高不下，数据中心等客户支付能力更强，分流了大量资源，阻碍了整个化工行业项目推进 [7]

文章核心观点 - 清洁氢产业高度依赖政策支持和下游需求，当前面临政策不确定性、成本高企及需求疲软等多重挑战，导致多个大型蓝氢项目被搁置或取消 [2][4][5] 国际巨头项目搁置案例 - 英国石油公司（BP）正式撤回位于英国提赛德的H2Teesside蓝氢项目开发申请，原计划年产16万吨低碳氢并建设碳捕集枢纽，因工业用户缩减生产或推迟脱碳导致需求下滑，且项目场址被改用于建设人工智能数据中心 [2] - H2Teesside项目原计划于2028年投入运营，目标产能1.2吉瓦，相当于英国政府2030年氢能目标的十分之一，每年计划捕集约200万吨二氧化碳，项目信息已从官网撤下 [3] - 项目搁浅的根本原因在于氢能商业性不足、需求不确定、融资困难，同时当地投资逻辑转向AI数据中心集群和核电小堆部署，导致项目优先级下降 [3] - 埃克森美孚决定暂停其在美国得克萨斯州贝敦炼化园区的蓝氢工厂计划，该项目已投资5亿美元，预计总投资额达数十亿美元，原计划在2027年-2028年投产，日产氢约10亿立方英尺（约合86万吨/年） [4] - 项目搁置原因在于蓝氢成本高企令潜在客户观望，工业增长放缓及市场不确定性抑制需求，难以找到愿意支付低碳溢价并签署长期购氢协议的下游买家 [4] 清洁氢产业特性与挑战 - 氢能是一种能量载体，燃烧几乎不排放二氧化碳，可在钢铁、化工、航运等难以电气化的行业替代化石能源 [5] - 绿氢通过可再生电力电解水制成，碳排放最低；蓝氢以天然气为原料并配备碳捕集与封存；灰氢同样以天然气为原料但无碳捕集，碳足迹最高 [5] - 清洁氢产业对政策依赖度高，投资和生产成本高企，商业模式尚未形成闭环，大多项目依靠补贴维持可行性，政策环境变化会直接影响项目经济性 [5] - 蓝氢项目的成本结构中，天然气原料和碳捕集与封存装置投资占比最大，天然气价格波动剧烈，碳捕集设备投资和运行费用高昂 [8] - 据彭博新能源财经估算，目前蓝氢生产成本平均约为每公斤1.8美元-4.7美元，而灰氢仅约每公斤0.9美元-2.93美元，蓝氢的低碳溢价缺乏买单者 [8] 政策环境变化的影响 - 美国《通胀削减法案》中的清洁氢生产税收抵免（45V）、碳捕集与封存税收抵免（45Q）等政策支持力度有不同程度的减弱甚至提前终止 [6] - 政策对天然气来源、甲烷排放与生命周期碳强度的核算要求更为严格，增加了部分蓝氢项目获得补贴的不确定性，补贴窗口期缩短迫使项目在时限内完成最终投资决策 [7] - 在美国，由于工业企业对“灰氢+碳捕集与封存”组合的蓝氢项目兴趣不足，缺乏长期购氢协议，同时碳捕集与封存成本较高，且特朗普政府对清洁氢政策支持力度变低，项目短期内看不到重启可能 [4][7] - 在英国，蓝氢项目推进很大程度上取决于政府补贴政策和碳捕集与封存基础设施建设进展，政府支持的清洁氢商业机制合同发放进度较慢，补贴细则和核算规则尚在完善，使企业难以预测未来收益 [7] - 与H2Teesside项目配套的英国东海岸碳捕集与封存集群原计划2025年开工、2028年投运，也将随制氢项目的搁置而暂缓 [7] 市场需求与行业现状 - 清洁氢项目主要由金属冶炼和化工等工业用户的减碳需求驱动，但据彭博新能源财经统计，欧洲和美国已有多个大型氢冶金项目被推迟，合计直接还原铁产能超过1300万吨 [8] - 欧洲化工行业经营承压，出现工厂关停、产能外迁等情况，在行业整体景气度下降的背景下，企业对购买蓝氢等高成本低碳产品的积极性明显不足，下游需求难以形成规模 [8] - 据国际能源署统计，2024年全球氢气需求达近1亿吨，主要集中在炼油、化工等传统领域，这些行业目前多使用相对廉价的灰氢，向低碳氢转型需付出额外成本，缺乏政策驱动时意愿不强 [9] - 在交通燃料、发电等新兴氢能应用领域，氢气需求尚处于起步探索阶段，规模远未成熟 [9] - 根据氢能委员会于2025年9月发布的报告，在过去18个月中，已有至少52个清洁氢能项目宣布取消，主要原因包括政策与市场不确定、资金困难和缺乏确定的买方，合计约有600万吨/年的清洁氢产能已进入投资决策阶段 [8]

项目概况 - 日本国际石油开发帝石公司于11月21日宣布其位于新潟县柏崎市的蓝氢与氨示范工厂正式启用 [1] - 该项目是日本首个实现蓝氢与氨从生产到利用全流程整合的项目 [1] - 项目获得了日本新能源产业技术综合开发机构的补贴支持，是其专项计划的重要组成部分 [1] 生产与供应链 - 工厂生产所需的天然气原料来自公司旗下位于新潟县的南长冈气田 [1] - 生产过程中产生的副产品二氧化碳将被捕获并注入东柏崎气田的地下储层进行封存 [1] - 工厂产出的蓝氢绝大部分将用于发电，电力并入新潟县电网 [1] - 剩余部分蓝氢将转化为氨，供应给新潟县内的相关客户 [1]

中卡经贸合作概况 - 中国是卡塔尔最大贸易伙伴，2025年1月至8月双边货物进出口额为163.74亿美元，相比上年同期增长1.99亿美元，同比增长1.1% [1] - 中国主要向卡塔尔出口机电设备，主要从卡塔尔进口液化天然气、工业氦气等 [1] 投资趋势转型 - 中国企业在卡塔尔的投资方向正从传统领域向创新驱动型产业转变，日益聚焦于创新、可持续与高附加值产业 [1][3] - 这一转型与卡塔尔"2030国家愿景"下的多元化发展目标高度契合 [1][4] 数字经济与ICT领域合作 - 中国企业在云计算、智慧城市及5G建设方面积极参与 [1][3] - 华为在卡塔尔深耕逾20年，与Ooredoo、Vodafone展开合作，并于2023年启用其新总部，体现了对卡塔尔数字化转型的长期承诺 [3] - 金蝶在卡塔尔设立区域中心，助力区域企业的数字化管理转型 [4] 先进制造与出行领域合作 - 宇通与卡塔尔交通公司Mowasalat合作，引入电动巴士，推动卡塔尔公共交通系统绿色升级 [1][3] 游戏与创意产业合作 - 腾讯旗下Level Infinite正借助卡塔尔不断发展的游戏生态，布局娱乐与数字内容产业 [1][4] 法律与专业服务合作 - 盈科律师事务所成为首家在卡塔尔设立分支的中国律所，为双边企业提供跨境商务与法律咨询支持 [1][4] 航空与互联互通合作 - 深圳航空与厦门航空开通多哈航线，进一步强化中卡航空连接 [4] 可再生能源领域合作潜力 - 中国企业凭借在氢能生产、电池技术和碳管理系统等领域的世界领先经验，为双方合作奠定基础 [5] - 卡塔尔正加速实施国家可再生能源战略（QNRES），目标是到2030年实现18%的可再生能源占比及25%的温室气体减排 [5] - 卡塔尔标志性可再生能源项目包括800兆瓦的Al Kharsaah太阳能电站，以及Mesaieed和Ras Laffan共计875兆瓦的新项目 [5] - 卡塔尔能源公司计划在Dukhan建设2GW太阳能电站，推动到2030年实现4GW规模化清洁能源产能 [5] - 卡塔尔计划在2026年建成全球最大的蓝氨工厂，为氢能及基于氨的清洁能源解决方案提供支撑，未来可与中方共同开展绿氢与蓝氢技术研发 [5] - 根据2024年循环碳经济指数，卡塔尔在碳捕获、储存与利用领域位居全球第一，借助中国在工程与制造方面的优势，双方可共同推进CCS及储能解决方案 [5] - 这些举措将显著提升卡塔尔在能源转型中的全球竞争力，也为中卡在清洁能源全产业链上的深度合作提供广阔空间 [6]

项目投资与规划 - 雪佛龙公司计划投资约50亿美元在美国得克萨斯州亚瑟港建设蓝氢和蓝氨工厂 [1] - 工厂预计2027年启动建设 2032年投产 [1] - 项目在HyVelocity Hub框架下推进 该中心是美国能源部7个区域性氢能中心之一 [1] 政策与激励措施 - 若工厂按时启动建设 将有资格享受45V清洁氢气生产税收抵免 [1] - 根据规定 符合排放标准的制氢设施可在10年内享受最高3美元/千克的清洁氢生产税收抵免 [1] - 由于美国"大而美"法案通过 该税收抵免政策将于2027年底提前5年中止 [1] 技术与生产流程 - 项目将采用多套空气分离装置分解空气获取氧气和氮气 [1] - 通过自热重整装置将天然气与氧气反应生成氢气和二氧化碳 [1] - 氢气将转化为氨 二氧化碳则被捕集并输送至异地封存设施 [1] 市场与产品去向 - 根据向地方政府提交的财产税减免申请文件 所产低碳氨将出口至海外市场 [1] 区域合作与支持 - HyVelocity Hub位于墨西哥湾沿岸 由多个公私机构联合支持 包括爱依斯电力公司 液空集团 雪佛龙 埃克森美孚 三菱重工氢能基础设施公司和沃旭能源 [2] - 在拜登政府支持下 该中心已获得高达12亿美元的联邦资金 [2] 项目目标与影响 - HyVelocity Hub计划为工业 化工 运输和发电领域供应低碳清洁氢 [2] - 预计每年可减少近700万吨二氧化碳排放 [2] 政策调整背景 - 美国能源部今年早些时候已中止24个拜登政府时期的资助项目 认为这些项目经济性不足且未能推进美国能源需求 [2] - 被中止的项目包括埃克森美孚贝敦烯烃工厂的氢能燃烧器安装项目 [2]

康菲石油CEO关于能源市场的观点 - 市场对可持续天然气、蓝氢或绿氢的溢价支付意愿不足 [1]

全球碳减排与化工行业现状 - 2024年全球二氧化碳排放量为378亿吨 同比增长0.8% 低于全球经济增长超过3%的速度 [1] - 全球化工行业净零排放发展滞后 2030年温室气体排放量需下降43%才能实现1.5摄氏度温控目标 [1] - 化工行业2024-2025年因宏观经济不确定性和需求不足 已搁置清洁氨项目并退出清洁氢项目 [2] 化工行业减排进展与挑战 - 美国化学理事会成员2017-2023年温室气体排放强度降低14% 但未来减排趋势可能难以持续 [2] - 陶氏公司推迟90亿美元碳中和蒸汽裂解项目 化工行业普遍缩减资本支出以应对经济衰退 [2] - 化工公司认为净零项目成本过高 蓝氢可行性高于绿氢 客户对低排放产品溢价支付意愿有限 [2] 全球化工企业减排承诺 - 77%的数十亿美元俱乐部企业承诺2050年实现碳中和 90%设定了2030年中期减排目标 [3] - 欧洲中东非洲地区2050年净零承诺率达100% 亚太地区(不含中国)86% 美洲地区68% [3] - 化工行业75%排放属于范围3排放 其中50%来自上游价值链 26%来自下游价值链 [3] 政策监管对行业影响 - 美国证券交易委员会未将范围3排放纳入新规 但化工公司年合规成本仍将增加75万美元 [4]