股价与市值表现 - 截至2025年6月13日收盘 楚天科技报收于7 37元 较上周的7 55元下跌2 38% [1] - 本周盘中最高价达7 79元（6月10日） 最低价7 34元（6月13日） [1] - 当前总市值43 51亿元 在医疗器械板块市值排名73/126 两市A股排名3298/5150 [1] 国际市场拓展 - 国际销售与服务体系已覆盖十多个重点国家和地区 设立本土化销售服务网点 [1][4] - 2024年将全球划分为五大区域部门（东亚东南亚 中东非洲独联体 欧洲 美洲 印度新澳）以强化本土化响应 [1] - 产品出口至40多个国家和地区 2024年本土出口新增订单突破12亿元 [1][4] - 部分国际医药巨头正对楚天进行供应商考察审计 计划纳入其供应链 [1] 订单与收入确认机制 - 主机产品制造周期为3-9个月 收入确认时点：国内订单以客户签字的安装调试验收单为准 国际订单以报关单和提单为准 [2] 美国关税影响 - 美国加征关税对销售端影响甚微 出口美国产品占整体营收极小部分 [2] - 供应链端直接从美国进口比重较低 通过核心部件自研及国内/其他进口品牌替代降低依赖 [2] 多肽领域发展 - 2023年8月成立控股子公司楚天派特生物技术 专注多肽合成设备 2024年营业收入达532 5万元 净利润亏损221 92万元 [3] 人工智能布局 - 推动智慧医药工厂研发与落地 打造智能医药装备生产整体解决方案 [3] - 实施"研发技术与制造技术双优先"战略 在高端机床和AI技术应用持续投入 [3] - 布局数字AI智能体赋能医药装备企业新质生产力 推动技术智能化与产品化 [3]

分组1：公司基本信息 - 证券代码为300358，证券简称为楚天科技 [1] - 2025年6月13日上午10:00 - 11:30，国金证券等四家单位对公司进行特定对象调研与现场参观，由董事会秘书黄玉婷和证券事务代表周德伟接待 [2] 分组2：国际市场拓展 - 公司国际销售与服务体系团队壮大，在十多个重点国家和地区设本土化网点，2024年将全球划分为五个区域部门 [2] - 国内公司本部产品出口至40多个国家和地区，2024年本土出口新增订单突破12亿，产品进入欧洲等高端市场，部分国际医药巨头启动对公司的供应商考察审计 [2] 分组3：订单交付与收入确认 - 主机产品制造周期一般为3 - 9个月，调试安装交付受客户现场条件和项目进度影响 [3] - 国内主机订单以取得客户签字的现场安装调试验收合格单为收入确认时点，国际主机订单以取得报关单和提单为收入确认时点 [3] 分组4：美国加征关税影响 - 销售端：美国加征关税对公司整体影响甚微，出口美国产品占整体营收极小部分，下游客户对耗材类产品采购意愿增强 [3] - 供应链端：公司直接从美国进口比重低，已实现部分核心部件及器件自研自给，也可采用国内及其他进口品牌替代 [3] 分组5：多肽领域发展 - 2023年8月公司合资设立控股子公司楚天派特生物技术（长沙）有限公司，相关产品2024年实现销售 [3] - 截至2024年12月31日，楚天派特总资产15,613,406.05元，净资产2,991,368.83元，2024年营业收入5,324,977.33元，净利润 - 2,219,235.52元 [3] 分组6：人工智能布局与应用 - 公司率先推动智慧医药工厂研发与落地，通过“研发技术与制造技术双优先”战略，在硬件和软件两方面持续投入 [3] - 公司推进布局数字AI智能体赋能医药装备企业新质生产力，推动医药装备技术智能化与产品化 [3]

权益分派方案 - 公司2024年年度权益分派以剔除回购股份后的760,848,039股为基数，每10股派发现金股利0.76元（含税），共计派发57,824,450.96元 [1] - 现金分红总额占剔除回购股份后总股本的0.076%，按总股本折算后每10股实际派发0.755057元（保留六位小数） [1][3] - 权益分派实施后除权除息参考价计算公式为股权登记日收盘价减去0.0755057元/股 [3] 股东税务处理 - 香港市场投资者及QFII/RQFII每10股实得0.684元（税后），境内个人投资者按持股期限差异化征税 [2] - 个人持股1个月内需补缴0.152元/10股税款，1个月至1年补缴0.076元/10股，超过1年免税 [2] - 证券投资基金中香港份额按10%征税，内地份额实行差别化税率 [2] 实施时间与对象 - 股权登记日为2025年5月29日，除权除息日为2025年5月30日 [2] - 分派对象为截至股权登记日深交所收市后登记在册的全体股东 [3] - 现金红利将于除权除息日通过托管机构直接划入股东资金账户 [3] 其他事项 - 自派股东若因股份变动导致分红不足，公司自行承担相关责任 [3] - 咨询联系方式包括上海市闵行区都会路1509号地址及指定联系人王艳 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价约 21 元 [2][9] 报告的核心观点 - 公司 24 年全年营收 100.21 亿元（+0.09%），归母净利润 6.92 亿元（+5.75%），扣非归母净利润 6.23 亿元（+0.60%）；单 Q4 营收 25.97 亿元（-3.63%），归母净利润 0.75 亿元（-0.97%），扣非归母净利润 0.16 亿元（-74.94%）；单 25Q1 营收 23.08 亿元（-8.74%），归母净利润 1.60 亿元（-23.97%），扣非归母净利润 1.58 亿元（-24.53%）；拟向全体股东每股派现金 0.25 元（含税） [2] - 预计公司 25 - 27 年归母净利润为 8.0、9.3、10.3 亿元（25 - 26 年预测原值为 8.3、10.3 亿元），同比增加 15.4%、16.2%和 10.7%，EPS 分别为 1.32、1.53、1.69 元，对应 PE 分别为 12、10 和 9 倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 100.21 亿、106.75 亿、117.76 亿、129.68 亿元，同比增速分别为 0.1%、6.5%、10.3%、10.1% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 6.92 亿、7.98 亿、9.28 亿、10.27 亿元，同比增速分别为 5.8%、15.4%、16.2%、10.7% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 1.14、1.32、1.53、1.69 元，市盈率分别为 13、12、10、9 倍，市净率分别为 1.2、1.1、1.0、0.9 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 60667.79 万股，已上市流通股 60436.20 万股，总市值 93.06 亿元，流通市值 92.71 亿元 [6] - 资产负债率 46.69%，每股净资产 12.96 元，12 个月内最高/最低价 23.70/14.71 元 [6] 业务分析 - 24 年医疗器械板块收入 37.35 亿元（-10.37%），因国内招投标减少承压；制药装备板块收入 21.71 亿元（12.90%），稳健增长，冻干面膜设备在医美行业首单突破，无菌保障类耗材产品发展良好；医疗商贸收入 31.25 亿元（+8.04%），积极转变模式；医疗服务收入 8.34 亿元（-9.51%），持续瘦身，挂牌转让山东新华昌国医院投资管理有限公司股权 [9] - 24 年国内收入 97.39 亿元（-0.32%），海外收入 2.81 亿元（+16.51%），坚持内外并举，探索 AKD 模式，部分合作伙伴工厂取得资格认证或运营，感控等产品线打入欧盟等高端市场，多款产品首次出口销售 [9] 盈利及费用情况 - 24 年总体毛利率 26.06%，略下滑 1.31pts，净利率略提高至 6.90%（+0.14pts），因高毛利率医疗器械板块收入占比下降、低毛利率医疗商贸板块收入占比上升及制药装备毛利率下滑，但销售、管理费用率共下降 1.44pts [9] - 25Q1 毛利率下降至 23.79%（-0.89pct），销售、管理、研发费用率均提高，净利率下降至 6.99%（-1.51pct） [9] 财务预测表 - 资产负债表方面，2024 - 2027 年资产合计分别为 155.26 亿、167.40 亿、181.08 亿、195.73 亿元，负债合计分别为 75.44 亿、78.90 亿、85.39 亿、91.98 亿元 [10] - 利润表方面，2024 - 2027 年营业总收入分别为 100.21 亿、106.75 亿、117.76 亿、129.68 亿元，净利润分别为 6.92 亿、7.99 亿、9.28 亿、10.28 亿元 [10] - 现金流量表方面，2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 4.51 亿、13.97 亿、9.04 亿、12.46 亿元，投资活动现金流分别为 -3.19 亿、-6.70 亿、-6.79 亿、-6.21 亿元，融资活动现金流分别为 -4.07 亿、3.39 亿、-1.28 亿、-1.47 亿元 [10]

报告公司投资评级 - 推荐（维持），目标价 21 元 [2] 报告的核心观点 - 公司 2024 年全年营收 100.21 亿元（+0.09%），归母净利润 6.92 亿元（+5.75%），扣非归母净利润 6.23 亿元（+0.60%）；单 Q4 营收 25.97 亿元（-3.63%），归母净利润 0.75 亿元（-0.97%），扣非归母净利润 0.16 亿元（-74.94%）；单 2025Q1 营收 23.08 亿元（-8.74%），归母净利润 1.60 亿元（-23.97%），扣非归母净利润 1.58 亿元（-24.53%）；拟向全体股东每股派现金 0.25 元（含税） [2] - 结合 2025Q1 业绩，预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 8.0、9.3、10.3 亿元（2025 - 2026 年预测原值为 8.3、10.3 亿元），同比增加 15.4%、16.2%和 10.7%，EPS 分别为 1.32、1.53、1.69 元，对应 PE 分别为 12、10 和 9 倍；参考可比公司，给予公司 2025 年 16 倍估值，对应目标价约 21 元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 100.21 亿、106.75 亿、117.76 亿、129.68 亿元，同比增速分别为 0.1%、6.5%、10.3%、10.1%；归母净利润分别为 6.92 亿、7.98 亿、9.28 亿、10.27 亿元，同比增速分别为 5.8%、15.4%、16.2%、10.7%；每股盈利分别为 1.14、1.32、1.53、1.69 元；市盈率分别为 13、12、10、9 倍；市净率分别为 1.2、1.1、1.0、0.9 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 60667.79 万股，已上市流通股 60436.20 万股，总市值 93.06 亿元，流通市值 92.71 亿元，资产负债率 46.69%，每股净资产 12.96 元，12 个月内最高/最低价 23.70/14.71 元 [5] 业务分析 - 招投标下滑背景下，医疗器械板块承压，2024 年该板块收入 37.35 亿元（-10.37%）；制药装备稳健增长，收入 21.71 亿元（12.90%），其中冻干面膜设备在医美行业首单突破，无菌保障类耗材产品合同额和客户群倍增，新签国贸合同额度高增长；医疗商贸积极转型，收入 31.25 亿元（+8.04%）；医疗服务持续瘦身，挂牌转让山东新华昌国医院投资管理有限公司股权，收入 8.34 亿元（-9.51%） [8] 地区分析 - 2024 年公司国内收入 97.39 亿元（-0.32%），海外收入 2.81 亿元（+16.51%）；公司坚持内外并举，探索 AKD 模式，印尼、沙特等地合作伙伴工厂取得资格认证或正常运营，感控、口腔、洁净等产品线打入欧盟等高端市场，多款产品首次出口销售 [8] 盈利分析 - 2024 年公司总体毛利率为 26.06%，略下滑 1.31pts，净利率略提高至 6.90%（+0.14pts）；2025Q1 毛利率下降至 23.79%（-0.89pct），净利率下降至 6.99%（-1.51pct） [8] 财务预测表 - 对 2024 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标进行预测，如 2025 - 2027 年营业总收入预计分别为 106.75 亿、117.76 亿、129.68 亿元，归母净利润预计分别为 7.98 亿、9.28 亿、10.28 亿元等 [9]

昨日，国产液相色谱系统龙头汉邦科技在科创板成功IPO。上市首日，汉邦科技以48.23元收盘，单日暴涨102.461%，总市值达40.57亿元。 汉邦科技的核心业务为研发、生产小分子与大分子药物液相色谱系统，为制药、生命科学等领域提供分离纯化装备、耗材、应用技术服务及相关 的技术解决方案。该市场长期被海外企业所掌控，直至近年才有国内企业站稳脚跟。 01 两大优势加持，汉邦科技拿下第一市占率 拆解汉邦科技的破局之道，大致可归因为技术破局和提早布局两个要素。 一台液相色谱仪包含的零部件超过3000个，均是精细部件。要完成系统设计，必须充分考虑各个精巧部件之间的配合度。譬如，液相色谱仪内 部的管道极细，研发者要避免液体在管壁上拉扯滞留，因而需在管道两侧施加压强差驱动液体流动。要保证这一系统的正常运行，必须在材料与 工艺上下功夫，保证管壁的韧性。 此外，液相色谱仪的一致性量产也是国内企业必须攻克的难题。只有对每个零部件每一个环节进行精细工艺下的不断调整与不断修正，才能确保 整体性能的卓越与稳定。 破局的关键在于核心技术的攻克。27年耕耘，汉邦科技逐步突破了色谱分离纯化中的种种技术难题，实现了样品从克级、十克级、百克级到 ...

调研基本信息 - 调研活动类别为分析师会议和现场参观 [2] - 参与单位包括华创证券、易米基金等多家机构 [2] - 时间为2025年5月16日，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书黄玉婷和证券事务代表周德伟 [2] 经营目标与业绩情况 - 公司2025年目标是扭亏为盈，一季度仍亏损，希望半年度或三季度达成目标 [2] - Romaco集团2024年营业收入2.08749828亿欧元，同比增长1.26%，净利润37.525697万欧元，同比下降91.08%，2025年一季度订单和交付情况改善，有信心实现预算目标 [3] 业务相关情况 订单交付与收入确认 - 产品制造周期一般3 - 9个月，完成后调试安装交付，受客户现场条件和项目进度影响 [2] - 国内订单以取得客户签字的现场安装调试验收合格单为收入确认时点 [2] 关税影响 - 销售端：美国加征关税对公司整体影响甚微，出口美国产品占营收极小部分，下游客户对耗材类产品采购意愿增强 [3] - 供应链端：公司直接从美国进口比重低，已投入资源自研部分核心部件及器件实现部分自给，也可采用国内及其他进口品牌替代 [3] 海外出口业务 - 2024年公司本部出口新签订单首次突破10亿人民币，在欧洲等市场取得良好突破 [3] - 公司在十多个国家和地区设立SSC，未来规划海外市场订单占比超过国内订单 [3] 国际市场拓展 - 公司国际销售与服务体系团队壮大，在十多个重点国家和地区设立本土化销售与服务网点，推行国际业务本土化战略 [3][4] - 2024年将全球划分为五个区域部门，强化国际销售与服务本土化水平和响应速度 [4] - 国内楚天科技本部产品出口至40多个国家和地区，2024年本土出口新增订单突破12亿，产品进入欧洲等高端市场，部分国际医药巨头启动对楚天的供应商考察审计 [4] 新产品新业务 - 公司秉持“客户同心圆与技术同心圆”战略，2024年在多肽、医美、血液制品等细分领域成效显著，助力上美股份打造美妆智慧工厂 [4] - 旗下子公司楚天华通产品布局拓展至污水处理、蒸发结晶、新能源锂电等多个新兴领域，推动公司向科技型企业转型 [4]

江苏IPO动态 - 汉邦科技登陆科创板 首发价格22.77元/股 开盘大涨115% 市值超43亿元 [2] - 泽润新能同日上市 开盘涨超98% 市值约42亿元 创始人陈泽鹏来自广东惠州 [2] - 江苏A股上市公司数量突破700家 占全国总数近八分之一 稳居全国前列 [14] 汉邦科技发展历程 - 1998年成立于江苏淮安 创始人张大兵因色谱技术被国外垄断而创业 [3] - 2005年研制出DAC150动态轴向压缩柱 在色谱行业站稳脚跟 [5] - 2023年生产级液相色谱分离设备市场份额12.7% 国产品牌排名第二 打破外企垄断 [5] 汉邦科技财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为4.8亿元/6.1亿元/6.9亿元 复合增长率19.75% [6] - 同期归母净利润3855.96万元/5149.75万元/7933.82万元 [6] - 2024年境外收入占比25.88% 较2022年6.11%显著提升 [8] 汉邦科技业务布局 - 大分子/小分子药物分离纯化设备收入占比超90% [8] - 产品进入欧洲/印度/韩国等境外医药市场 [8] - 覆盖石油化工/稀土冶炼/食品原料等工业级应用领域 [8] 资本运作情况 - 至少完成8轮融资 投资方包括红杉中国/君联资本/药明康德等 [8] - 2022年完成超3亿元C轮融资 国寿股权领投 [8] - IPO前实控人张大兵持股38.58% 清科系持股11% [9][10] 江苏产业生态 - 2023年提出"51010"战略性新兴产业集群体系 [16] - 2024年设立500亿元战略性新兴产业母基金 [16] - 制造业高质量发展指数连续4年全国第一 [15] - 拥有14个国家先进制造业集群 数量全国第一 [15] 区域竞争策略 - 苏州/无锡推出AI人才支持政策 最高给予1亿元项目资助 [16] - 构建"1650"产业体系 重点打造16个先进制造业集群 [16] - 5个万亿GDP城市(苏州/南京/无锡/南通/常州)数量全国最多 [15]

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级，目标价格24.29元，当前价格14.71元 [1] 报告的核心观点 - 公司通过研发创新强化器械设备市场竞争力，持续剥离非主业，聚焦核心业务，拓展海外市场 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，营业收入分别为100.12亿元、100.21亿元、106.64亿元、113.37亿元、120.44亿元，增速分别为7.9%、0.1%、6.4%、6.3%、6.2% [3] - 2023 - 2027年，净利润（归母）分别为6.54亿元、6.92亿元、8.19亿元、9.67亿元、10.83亿元，增速分别为30.8%、5.8%、18.4%、18.2%、12.0% [3] - 2023 - 2027年，每股净收益分别为1.08元、1.14元、1.35元、1.59元、1.79元 [3] - 2023 - 2027年，净资产收益率分别为8.9%、9.1%、9.9%、10.8%、11.0% [3] - 2023 - 2027年，市盈率分别为13.65、12.90、10.90、9.23、8.24 [3] 业务结构调整与海外市场拓展 - 集中优势发展医疗器械、制药装备等制造类产品，2024年该类产品收入占比58.93%，积极瘦身医疗服务，转让山东新华昌国医院投资管理有限公司股权 [4] - 2024年国际业务（自营）收入2.71亿元，同比增长12.43%，国际业务毛利率高于国内业务，出海品类丰富有望提升盈利能力 [4] 医疗器械板块 - 2024年营业收入37.35亿元，同比下滑10.4%，主要因设备招投标量下降 [4] - 持续布局智能化样板，探索新增量，发力第三方消毒供应中心市场；提升放射诊疗产品竞争力及口碑；体外诊断确立老产品升级等方向；手术洁净微创产品取证上市，搭建“设备 + 器械 + 耗材”体系；实验室设备及仪器研发进展顺利，打包销售项目增多 [4] 制药装备板块 - 2024年营业收入21.71亿元，同比增长12.9%，在政策、技术和市场推动下持续增长 [4] - 打造资源整合平台，挖掘新机遇，冻干面膜设备在医美行业首单突破，新签国贸合同额度高增长，产品创新强化竞争优势 [4] 可比公司估值 - 选取东富龙、楚天科技、迈瑞医疗三家器械设备企业作为可比公司，2025年平均PE为18.97 [6]

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级，目标价格为 24.29 元，当前价格为 14.71 元 [1] 报告的核心观点 - 公司通过研发创新强化器械设备市场竞争力，持续剥离非主业，聚焦核心业务，拓展海外市场，维持优于大市评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年，营业收入分别为 100.12 亿、100.21 亿、106.64 亿、113.37 亿、120.44 亿元，增速分别为 7.9%、0.1%、6.4%、6.3%、6.2% [3] - 2023 - 2027 年，归母净利润分别为 6.54 亿、6.92 亿、8.19 亿、9.67 亿、10.83 亿元，增速分别为 30.8%、5.8%、18.4%、18.2%、12.0% [3] - 2023 - 2027 年，每股净收益分别为 1.08、1.14、1.35、1.59、1.79 元，净资产收益率分别为 8.9%、9.1%、9.9%、10.8%、11.0% [3] 股价表现 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 -10%、-8%、-12%，相对指数分别为 -8%、-9%、-18% [4] 业务结构调整 - 集中优势发展医疗器械、制药装备等制造类产品，2024 年两类产品收入占比 58.93% [4] - 积极对医疗服务瘦身健体，2024 年挂牌转让山东新华昌国医院投资管理有限公司股权 [4] 海外市场拓展 - 2024 年国际业务（自营）收入 2.71 亿元，同比增长 12.43%，国际业务毛利率高于国内业务 [4] 医疗器械板块 - 2024 年营业收入 37.35 亿元，同比下滑 10.4%，主要系设备招投标量下降 [4] - 持续布局智能化样板，发力第三方消毒供应中心市场；提升放射诊疗产品竞争力；升级体外诊断老产品；手术洁净微创产品取证上市；实验室设备及仪器研发进展顺利 [4] 制药装备板块 - 2024 年营业收入 21.71 亿元，同比增长 12.9%，在政策、技术和市场推动下持续增长 [4] - 打造资源整合平台，冻干面膜设备在医美行业首单突破，新签国贸合同额度高增长 [4] 可比公司估值 - 选取东富龙、楚天科技、迈瑞医疗三家器械设备企业作为可比公司，2025 年 PE 平均值为 18.97 [6]