投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司海外业务增长强劲，25H1海外收入28.23亿元，同比+27.21%，成为重要增长引擎 [5] - 其他产品收入高速放量，25H1达3.79亿元，同比+57.84%，主要系注塑类产品等业务放量 [5] - 盈利能力提升，25H1归母净利率同比+0.27pcts至7.03%，主要受益于费用率优化 [5] - 现金流状况良好，25H1经营活动现金流量净额15.71亿元，同比+21.61% [5] - 分红比例显著提升至70.2%，总派息3.89亿元，增强股东回馈 [5] - 股权激励绑定核心员工，解锁考核目标为25-27年归母净利润较24年增长触发值不低于8%/18%/28%，目标值不低于10%/20%/30% [5] 财务表现 - 25H1营业收入78.76亿元，同比+7.10%；归母净利润5.54亿元，同比+11.42% [5] - 分季度看，Q2收入41.77亿元同比+7.71%，净利润3.13亿元同比+12.34%，增速优于Q1 [5] - 毛利率22.77%同比-0.83pcts，但期间费用率优化0.76pcts至13.72% [5] - 预计25-27年归母净利润分别为16.46/18.99/21.70亿元，增速17%/15%/14% [3][5] - 预计25-27年营业收入19.30/21.35/23.58亿元，增速12%/11%/10% [3] - ROE维持在12%-13%水平，25年预计P/E为14.8倍 [3] 业务结构 - 纸制精品包装为主力产品，25H1收入54.61亿元（占比69.3%），同比+5.39% [5] - 包装配套产品收入12.97亿元，同比+3.48%；环保纸塑产品收入5.84亿元，同比+6.77% [5] - 国内收入50.53亿元同比-1.59%，海外收入占比提升至35.8% [5] 运营效率 - 净营业周期104.01天同比上升9天，其中应收账款周转天数135.26天同比上升6.62天 [5] - 存货周转天数52.07天同比下降1.19天，显示库存管理优化 [5] - 总资产周转率预计维持在0.7-0.9区间 [8]

公司治理 - 公司于2025年8月28日召开第六届第二次董事会会议 审议续聘2025年度审计机构等文件 [1] - 会议采用现场及通讯表决方式在深圳王子工业园举行 [1] 市场表现 - 公司当前股价为17.28元 市值达66亿元 [2]

公司监事会会议 - 第七届监事会第四次会议于2025年8月28日在厦门市湖里区五缘湾同安商务大厦2号楼19楼会议室以现场与通讯结合方式召开 [1] - 会议应出席监事3人 实际出席监事3人 符合公司法和公司章程规定 [1] - 会议由郑恺靖先生召集并主持 [1] 半年度报告审议 - 监事会以3票同意0票反对0票弃权审议通过2025年半年度报告及其摘要 [1] - 监事会认为半年度报告编制程序符合法律行政法规及证监会规定 [1] - 报告内容真实准确完整反映公司实际情况 无虚假记载或重大遗漏 [1] 资产减值准备审议 - 监事会以3票同意0票反对0票弃权审议通过2025年半年度计提资产减值准备议案 [2] - 计提资产减值准备可公允反映资产价值 使会计信息更加真实可靠 [2] - 相关决策程序符合法律法规 未损害公司及全体股东权益 [2] 信息披露安排 - 2025年半年度报告于2025年8月30日刊载于证券时报证券日报及巨潮资讯网 [2] - 资产减值准备公告同步于2025年8月30日刊载于证券时报证券日报及巨潮资讯网 [2]

财务表现 - 上半年营业收入达9.99亿元 同比增长18.45% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1570.04万元 同比增长33.59% [1] - 基本每股收益为0.04元/股 [1]

包装印刷板块市场表现 - 板块整体下跌0.96% 鸿博股份领跌跌幅达9.98% [1][2] - 上证指数上涨0.37%至3857.93 深证成指上涨0.99%至12696.15 [1] 个股涨跌情况 - 王子新材涨停9.99% 成交额10.18亿元 成交量59.45万手 [1] - 众整股份上涨7.70% 成交额1.72亿元 宏裕包材上涨7.51% 成交额1.01亿元 [1] - 京华激光下跌2.80% 成交额3.97亿元 永吉股份下跌8.48% 成交额3.16亿元 [2] - 劲嘉股份下跌1.79% 成交额1.53亿元 裕同科技下跌1.36% 成交额1.65亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.27亿元 游资净流出7294.03万元 散户净流入3.0亿元 [2] - 王子新材主力净流入4.75亿元 占比46.69% 游资净流出2.35亿元 散户净流出2.40亿元 [3] - 英联股份主力净流入1.01亿元 占比16.69% 散户净流出8333.52万元 [3] - 康欣新材主力净流入4112.58万元 占比15.95% 游资净流出2123.63万元 [3]

重大资产重组进展 - 公司通过全资子公司景丰控股以自愿有条件全面要约形式现金收购纷美包装有限公司已发行股份 [3] - 2024年5月9日董事会通过交易相关议案 2024年5月27日股东大会批准银行贷款及担保申请 [3] - 2024年6月3日董事会通过重大资产购买报告书草案及估值相关议案 [4] - 2024年6月13日披露重组问询函回复及修订版重大资产购买报告书草案 [4] - 2024年6月28日股东大会通过交易方案及修订版重大资产购买报告书草案 [5] - 2024年10月至2025年2月期间连续披露8份重大资产重组进展公告 [5][6] - 2025年2月28日公告重大资产购买实施完成并披露实施情况报告书 [7] 公司治理与股权结构 - 报告期内控股股东及实际控制人均未发生变更 [2] - 公司无优先股股东持股情况 无表决权差异安排 [2] - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [2] 财务报告基础信息 - 半年度报告摘要来自全文 董事均出席审议报告的董事会会议 [1] - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [2]

投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 目标价对应2025-2027年PE分别为44倍、37倍、30倍 [5][8] 核心观点 - 公司正从设计包装服务商向IP产品赋能者战略转型 通过B端赋能与C端创新双轮驱动打造新增长引擎 [5][10] - 创意包装业务为稳定基本盘 2024年营收达5.92亿元（yoy+10.21%） 毛利率33.47%高于同业水平 [7][18] - 文创IP业务处于孵化阶段 已成立龙衍文创子公司 与日本寿屋风正达成独家战略合作 获取优质IP资源 [7][10] 业务布局 - 深耕创意包装17年 为酒类、化妆品等中高端消费品提供品牌策略、包装设计、研发生产一体化服务 [7][15] - 2024年包装产品营收占比93.02% 设计业务占比6.36% 文创产品尚未形成规模化收入 [18] - 累计服务超3000家客户 包括茅台、洋河、古井贡酒等12家上市酒企 2024年与茅台、洋河合作取得突破 [7][55] 行业地位与竞争优势 - 中国包装百强企业 累计获得超150项国际设计大奖和212项专利 2024年研发投入2165万元（yoy+6%） [7][34] - 四位一体化服务模式带来高附加值 毛利率持续高于同业 2024年达33.47% [7][30] - 布局AI技术提升创作效率 多模态AI大模型算法已完成国家网信办备案 [85] 财务表现 - 2024年营收5.92亿元（yoy+10.21%） 归母净利润4123万元（yoy-10.53%） [7][18] - 2025Q1营收0.98亿元（yoy-29.98%） 归母净利润290万元（yoy-78.07%） [23][27] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.47亿元、0.57亿元、0.69亿元 对应增速13.94%、21.60%、20.77% [6] 增长驱动 - 中国包装行业规模超万亿 白酒包装市场规模约796亿元（按10%包装成本占比测算） [53] - IP衍生品市场快速增长 2024年规模达1742亿元 预计2029年将达3357亿元（CAGR14%） [110][116] - 公司通过龙衍文创切入文创赛道 计划2026-2027年文创业务收入实现100%增速 [9] 盈利预测假设 - 包装产品：2025-2027年营收增速假设10.5%/12.0%/15.0% 对应收入6.09/6.82/7.84亿元 [9] - 设计业务：2025-2027年营收增速假设10.0%/15.0%/18.0% 对应收入0.41/0.48/0.56亿元 [9] - 文创业务：2025-2027年营收假设200/400/800万元 2026-2027年增速100% [9]

公司基本信息 - 东莞市鑫明包装制品有限公司为新成立公司 注册资本50万人民币 [1] - 公司经营范围包括包装装潢印刷品印刷的许可项目 以及包装服务、纸和纸板容器制造、纸制品制造与销售、塑料制品制造与销售等一般项目 [1] - 公司业务涵盖技术服务开发与推广 以及国内贸易代理和进出口业务 [1] 行业经营范围 - 公司涉及包装印刷制造行业 包括纸制品和塑料制品制造领域 [1] - 业务覆盖技术服务和贸易流通环节 具备进出口经营资质 [1]

天眼查App显示，近日，厦门乐实创智能包装有限公司成立，法定代表人为梁慕琴，注册资本5万人民 币，经营范围为一般项目：包装服务；包装专用设备销售；包装材料及制品销售；金属包装容器及材料 销售；食品用塑料包装容器工具制品销售；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技 术推广；办公用品销售；文具用品批发；办公设备销售；电子测量仪器销售；办公设备耗材销售；电子 元器件批发；电力电子元器件销售；电子元器件与机电组件设备销售；电子专用设备销售；纸制品销 售；货物进出口；技术进出口。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可 项目：包装装潢印刷品印刷；印刷品装订服务；特定印刷品印刷。（依法须经批准的项目，经相关部门 批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）。 ...

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入10.25亿元 同比增长4.77% 归母净利润5914.65万元 同比增长22.3% [1] - 第二季度营业总收入5.34亿元 同比增长4.43% 但归母净利润2935.48万元 同比下降4.0% [1] - 毛利率19.36% 同比提升18.19个百分点 净利率7.78% 同比提升29.49个百分点 [1] - 三费占营收比7.08% 同比下降6.14% 每股收益0.11元 同比增长22.22% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润3823.62万元 同比增长19.63% [1] - 每股经营性现金流0.27元 同比增长16.56% 每股净资产5.87元 同比增长0.47% [1] - 历史ROIC中位数5.52% 2024年ROIC为2.97% 资本回报率表现一般 [3] 资产负债结构 - 货币资金10.04亿元 同比下降20.29% [1] - 应收账款6亿元 同比增长20.66% [1] - 有息负债857.63万元 同比下降75.31% [1] - 应收账款/利润占比达564.31% 需关注应收账款状况 [3] 业务发展情况 - 2024年精品烟包业务收入4.09亿元 同比增长57.12% [3] - 公司积极向精品包装 环保包装领域延伸 组建内外销团队参与展会 [4] - 销售费用4241万元 主要用于职工薪酬 业务招待及其他销售费用 [4] 公司治理与市场沟通 - 公司董事 高级管理人员及监事均正常履职 [3] - 公司表示将提升经营质量 加强投资者沟通 [3][4] - 股价受宏观经济环境 市场情绪等多重因素影响 [3]