文章核心观点 - 公司在首届全球智能机械与电子产品博览会上展示了其智能家居战略的深刻转变，标志着行业竞争正从“功能叠加”向“生态闭环”与“数据融合”的战略纵深演进 [1] - 市场对公司的审视将超越传统的营收与成本周期，聚焦于其能否在AI时代构建一个拥有用户锁定效应、数据网络优势及持续服务收入的生态体系 [1] - 公司的展示为其长期价值锚点提供了新的线索，暗示其正经历一场深刻的商业范式变革，估值逻辑需从硬件销售利润转向用户生态的变现潜力、跨场景数据资产优势及生态协同带来的长期价值 [1][15] 双线并行的智能家居“操作系统” - 公司展示了以AI HOME为核心的“顶层设计”和以Smart for Joy为理念的“普惠体验”两套智能生活“操作系统”，形成互为犄角的布局 [2][3] - 高端线以COLMO品牌为核心，定位为“空间智能服务系统”，通过具备本地算力和组网能力的墅智家庭主机、集成40+高精度传感器的图灵2.0套系家电，构建能自主学习、预判需求并跨设备协同的“家庭大脑”，旨在提供“无感自适应”的主动式智能服务 [3] - 高端全屋智能解决方案每套价值数十万乃至更高，服务于高净值客群，旨在定义行业标准、提升品牌溢价和整体毛利率，并通过高替换成本和数据沉淀形成用户粘性，为后续软件服务、耗材更换及场景升级带来持续性收入 [5] - 大众线通过基础硬件与“小美AI”、美的美居APP深度融合，提供直观数据看板、语音交互和场景自定义，聚焦于关键生活触点提供“轻量化、高获得感”的智能体验，以降低尝鲜门槛、培养用户习惯 [6] - 大众线的目的是扩大用户基盘、加速智能家电渗透率，庞大的用户基数及其产生的场景数据是未来增值服务和训练更强大AI的基础 [8] - “高端立标杆，大众抢心智”的双线布局显示了公司对市场的深刻穿透力，同时回答了行业关于智能家居终极形态和普通人如何步入智能生活的问题，并展现了其通吃全价格带、构建从入口到生态完整商业闭环的野心 [8] “人车家”闭环与数据飞轮战略 - 公司与比亚迪达成战略合作，共同推进“人-车-家”智慧生态，打通旗下多品牌智能家电与比亚迪全系车型的数据与控制链路，实现“车控家”与“家控车”的无缝融合 [9][10] - 相关功能将率先搭载于腾势N8L及2026款夏、汉L、唐L等车型，用户可在车内提前管理家居环境，亦可在家中远程备车 [10] - 此次合作旨在打破“出行”与“居住”两大生活场景的数据壁垒，实现车辆地理位置、状态信息与家庭设备状态、环境数据的实时互通与双向驱动，为用户提供无感而精准的智能服务 [12] - 对公司而言，此举使其AI能首次获取用户从离家到归家的连续性行为数据，这是训练真正个性化、主动式智能服务的稀缺燃料，有助于构筑纯家电或纯车联网企业难以逾越的数据护城河 [12] - 公司作为覆盖智能家居、楼宇科技、工业技术、机器人与自动化、健康医疗及智慧物流的多元化科技集团，其庞大业务版图为生态数据的流转与应用提供了可能，未来可衍生出“能源管理”、“健康管理”、“楼宇与社区”智慧联动等创新服务模式，为从一次性硬件利润转向持续性服务与数据变现打开想象空间 [12] - “人-车-家”生态形成了强大的生态锁定效应，当用户的汽车、全屋家电及其他可能接入的设备都在一个协同生态内时，切换成本极高，这不仅能提升客户生命周期价值，更构建了抵御跨界竞争的坚实壁垒 [13] - 此次合作为行业树立了“超级样板”，证明通过深度数据融合与生态协作能创造1+1>2的颠覆性体验与商业价值，公司有望向定义智慧生活范式并掌握其核心数据命脉的科技生态公司演进，具备价值重估的可能 [13]

全球市场增长与格局 - 2025年前三季度全球智能扫地机器人市场累计出货量达1742.4万台，同比增长18.7% [1] - 第三季度全球出货616.1万台，同比增幅提升至22.9% [1] - 中东、非洲及欧洲市场成为本轮全球增长的核心引擎 [1] - 全球市场出货量排名前五的厂商全部为中国品牌，标志着中国供应链与技术的绝对领先地位 [1] 主要厂商表现 - 石头科技前三季度累计出货378.8万台，居全球出货量榜首，其旗舰新品以超薄机身主攻低矮空间清洁痛点，并在美国、德国、韩国、土耳其等多个重要市场出货量位列第一 [1] - 科沃斯前三季度全球累计出货245.3万台，同比增长27.7%，公司正加速出海进程并完善供应链本地化布局 [1] - 追觅前三季度在西欧市场以26.8%的出货份额排名第一，欧洲已成为其全球化战略的坚实支柱，但其在国内市场的份额出现环比下滑 [1] - 小米凭借中端性价比路线及生态联动优势，在亚太市场表现不俗 [2] - 云鲸成功跻身全球前五，其在美国及亚太核心区域的份额大幅增长，成为新的增长驱动力 [2] 中国市场动态 - 2025年前三季度中国市场出货量达463万台，同比增幅高达27.2% [2] - 尽管三季度行业补贴政策出现波动，但头部厂商通过产品迭代与AI技术深化，有效维持了市场稳健增长 [2] - 无人机巨头大疆于8月跨界进入扫地机器人市场，在第三季度一举冲至中国市场出货量第六名，为行业注入新的竞争变量 [2] 行业挑战 - 在市场规模扩张的同时，扫地机器人行业仍面临着较高的库存压力，这对厂商的库存周转、利润管控及后续产品策略构成严峻考验 [2]

全球智能扫地机器人市场概况 - 2025年前三季度全球市场累计出货1742.4万台，同比增长18.7% [1] - 2025年第三季度全球出货616.1万台，同比增幅达22.9% [1] - 中东非与欧洲市场成为核心增长引擎，引领行业扩张 [1] 市场竞争格局 - 中国厂商包揽全球出货量前五 [1] 中国智能扫地机器人市场表现 - 2025年前三季度中国市场累计出货量达463万台，同比增幅高达27.2% [1] - 行业景气度持续凸显 [1]

文章核心观点 - 场景创新与开放对于驱动新兴产业发展、助力传统企业转型以及培育新质生产力至关重要 需要像推进产业创新一样系统推进 以促进技术与产业深度融合 将“试验田”变为“高产田” [1][2][3] 场景的定义与政策重要性 - 场景对促进新技术新产品规模化商业化应用具有重要牵引作用 [1] - 国办印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》 首次在国家层面对场景培育和开放进行系统部署 [1] 场景驱动的行业案例与价值 - 低空物流企业通过探索从高原山地到城市海岛 从生鲜冷链到医疗运输等多元应用场景 将产业前景变为“钱景” [1] - 传统家电企业从单品智能转向全场景智慧家居 在存量市场竞争中突围 认为万物互联时代产品将深度嵌入场景 行业会被生态覆盖 [1] - 场景是人形机器人“入职”汽车生产线 是“聪明的车”奔驰在“智慧的路” 也是为游客定制的旅游专列和变身景区的高速公路服务区 [2] - 场景推动着新技术、新产品、新业态走向千家万户 孕育着中国经济高质量发展的新动能新活力 [2] 当前场景供给面临的挑战 - 有效场景供给不足是阻碍新产业新模式新动能催生转化的关键因素 [2] - 部分科技成果因缺乏应用场景难以释放产业价值 一些新场景开发开放仍处于探索阶段制约技术创新 [2] 场景培育与创新的路径 - 场景培育 创新为先 新场景如同“试验田”需要提前布局、主动开辟 [2] - 例如无人矿山、无人采煤等场景涌现 推动矿山建设、勘探开采数字化智能化 用智能设备替代危险人工 形成智慧矿山新业态并为数字技术找到应用载体 [2] - 像推进产业创新那样推进场景创新 打造更多新领域新赛道新业态 才能有力促进技术与产业双向奔赴 [2] 场景开放与大规模应用的路径 - 大规模应用 开放为要 当前各地新场景存在规模小、范围窄、应用浅的问题 [3] - 广东深圳出台全国首个智能网联汽车管理条例 推动测试道路开放 放宽自动驾驶路测企业资质 [3] - 上海围绕临床试验数据跨境传输场景 设立国际数据港 开展跨境数据分类分级管理试点 [3] - 以场景开放为牵引 拓宽市场准入 畅通要素流动 实现制度创新与场景开放协同推进 [3] 场景驱动的创新机制与目标 - 着力发现、培育、开放场景 促进“需求牵引—技术突破—场景验证—产业应用”的创新机制不断完善 [3] - 推动更多新技术、新产品完成从实验室到生产线的“关键一跃” 从而加快培育新质生产力 为推进中国式现代化注入强劲动能 [3]

公司产品发布 - 戴森于12月4日在中国市场推出其“真Ai清洁机器人”新品，并选择中国作为该产品的全球首发市场 [1] - 新产品具备每秒万亿级信息处理能力，并支持处理器与高清摄像头及LiDAR双线激光协同工作 [1] - 该机器人能够智能识别污渍并进行定制化清洁，同时对清洁效果进行多次检测与确认 [1] 行业技术趋势 - 高端家用清洁设备行业正加速集成人工智能与多传感器融合技术，以实现更智能、更精准的自动化清洁 [1] - 产品功能演进显示，行业正从基础清洁向具备环境感知、智能决策与效果验证的复杂任务执行方向发展 [1]

公司上市进程与业务概况 - 华曦达在2024年撤回北交所上市申请后，于今年5月再次向港交所递交上市申请 [1] - 公司是面向企业客户的智慧家庭解决方案提供商，致力于推动AI技术在家庭场景的落地应用 [1] - 公司收益主要来自销售硬件产品，包括数字视讯设备及网络通信设备 [1] - 公司主要客户包括全球电信运营商、贸易公司及电子产品零售商，业务遍及全球 [1] - 此次港股IPO募集资金计划用于提升市场地位、开发新产品、投入AI Home技术、全球扩张、投资AI及算法领域上下游公司，以及补充运营资金 [1] 财务表现与盈利能力 - 2022年、2023年及2024年，公司营业收入分别约为25.29亿元、23.67亿元、25.41亿元 [1] - 同期净利润分别为2.51亿元、1.91亿元、1.37亿元 [1] - 2023年净利润同比下滑超过23%，2024年净利润同比再下滑超过28% [1] - 2023年业绩下降主要由于研发费用增加所致 [2] - 2024年业绩下降主要由于毛利下降，以及销售及营销开支、行政开支和研发成本增加所致 [2] 市场分布与收入结构 - 公司业务收入高度依赖海外市场 [2] - 2022年、2023年及2024年，来自海外市场的收入分别约为24.53亿元、22.69亿元和24.06亿元 [2] - 海外收入占总收入的比例分别为97.0%、95.8%和94.7% [2] - 销售区域覆盖欧洲、美洲、亚洲等地区 [2] 毛利率变化与成本因素 - 公司毛利率在2023年达到21.1%，2024年下滑至19.0%，2025年上半年进一步降至17.6% [2] - 毛利率下降主要由于销售数字视讯设备的毛利率下降 [2] - 数字视讯设备的平均售价从2022年的265元/件降至2024年的202元/件 [2] - 原材料价格波动对公司毛利率影响较大 [2] - 公司以更具竞争力的价格采购关键原材料的能力会影响其毛利率及盈利能力 [2]

公司概况与上市历程 - 华曦达是一家面向企业客户的智慧家庭解决方案提供商，致力于推动AI技术在家庭空间场景的落地应用 [1] - 公司收益主要来自销售硬件产品，包括数字视讯设备及网络通信设备 [1] - 公司此前计划在北交所上市，于2024年撤回申请，并于2025年5月在港股IPO申请资料失效后再次向港交所递交上市申请 [1] 业务与市场 - 公司提供的智慧家庭解决方案是一套连接及管理全屋智能设备的综合家庭生态系统，可实现全屋网络覆盖和设备交互 [1] - 主要客户包括全球电信运营商、贸易公司及电子产品零售商，业务遍及全球多个国家和地区 [1] - 公司业务收入高度依赖海外市场，2022年、2023年及2024年，来自海外市场的收入分别占总收入的97.0%、95.8%和94.7% [2] - 2022年至2024年，公司来自海外市场的收入分别约为24.53亿元、22.69亿元和24.06亿元 [2] 财务表现 - 2022年、2023年及2024年，公司实现营业收入分别约25.29亿元、23.67亿元、25.41亿元 [1] - 同期，公司实现净利润分别为2.51亿元、1.91亿元、1.37亿元 [1] - 2023年公司净利润同比下滑超过23%，2024年净利润同比再下滑超过28% [1] - 2023年业绩下降主要由于研发费用增加所致 [2] - 2024年业绩下降主要由于毛利下降，加上销售及营销开支、行政开支及研发成本增加所致 [2] 盈利能力与成本 - 公司毛利率在2023年达到21.1%后，2024年下滑至19.0%，2025年上半年进一步降至17.6% [2] - 毛利率下降主要由于销售数字视讯设备的毛利率下降 [2] - 数字视讯设备的平均售价从2022年的265元/件降至2024年的202元/件 [2] - 原材料价格波动对公司毛利率影响较大，公司以更具竞争力的价格采购关键原材料的能力会影响其毛利率及盈利能力 [2] 募资用途与战略方向 - 此次港股IPO筹集资金将用于提升公司的市场地位及开发新产品 [1] - 资金将投入AI Home相关技术研发 [1] - 资金将用于全球市场扩张 [1] - 资金将用于投资在AI及算法领域具有强大潜力的上下游市场参与者 [1] - 部分资金将用作运营资金及一般企业用途 [1]

公司上市进程 - 公司于2024年5月港股IPO申请资料失效后，再次向港交所提交上市申请 [1] - 公司曾计划在北交所上市，但于2024年1月撤回申请，并于2025年2月终止在新三板挂牌 [1][4] - 转战港交所后，证监会要求公司就业务模式、控股股东认定、数据安全等多方面进行补充说明 [4] 公司业务与市场 - 公司是面向企业客户的智慧家庭解决方案提供商，致力于推动AI技术在家庭场景落地 [2] - 公司收益主要来自销售硬件产品，包括数字视讯设备及网络通信设备 [2] - 公司业务遍及全球，主要客户为全球电信运营商、贸易公司及电子产品零售商 [2] - 公司收入高度依赖海外市场，2022至2024年海外收入占比分别为97.0%、95.8%和94.7% [3] 财务表现 - 2022至2024年，公司营业收入分别约为25.29亿元、23.67亿元、25.41亿元 [2] - 同期，公司净利润分别为2.51亿元、1.91亿元、1.37亿元，连续两年下滑 [2] - 2023年净利润下滑超23%，主因是研发成本增加；2024年净利润再下滑超28%，主因是毛利下降及多项开支增加 [2] - 公司毛利率自2023年的21.1%下降至2024年的19.0%，并在2025年上半年进一步降至17.6% [3] 经营挑战与风险因素 - 公司数字视讯设备的平均售价从2022年的265元/件降至2024年的202元/件，导致毛利率下降 [3] - 原材料价格波动对公司毛利率及盈利能力影响较大 [3] - 此前北交所审核问询函关注点包括：业绩增长真实性及可持续性、外销收入真实性、与关联方交易合理性等 [4] 募资用途与行业定位 - 本次港股IPO募集资金将用于提升市场地位、开发新产品、投入AIHome技术、全球扩张、投资AI及算法领域上下游企业，以及补充运营资金 [2] - 开源证券研究观点认为，公司主要可比公司为创维数字、晶晨股份、九联科技 [5] - 公司主营业务包括数字视讯产品、网络通信产品以及系统平台及服务，未来将通过创新技术布局新产品 [5]

公司上市动态 - 华曦达于今年5月在港交所重新提交上市申请，此前其5月的港股IPO申请资料已失效[1] - 公司曾计划在北交所上市，但于2024年1月撤回申请，并于2025年2月24日终止在全国中小企业股份转让系统挂牌[5][6] - 此次港股IPO募集资金计划用于提升市场地位、开发新产品、投入AIHome技术、全球扩张及投资AI领域上下游企业等[3] 业务与市场定位 - 公司是面向企业客户的智慧家庭解决方案提供商，专注于推动AI技术在家庭空间场景的落地应用[3] - 主营业务为销售硬件产品，包括数字视讯设备及网络通信设备，客户主要为全球电信运营商、贸易公司及电子产品零售商[3] - 业务收入高度依赖海外市场，2022年至2024年海外收入占比分别为97.0%、95.8%和94.7%[4] 财务表现 - 2022年、2023年及2024年营业收入分别约为25.29亿元、23.67亿元、25.41亿元[3] - 同期净利润分别为2.51亿元、1.91亿元、1.37亿元，2023年净利润同比下滑超23%，2024年再下滑超28%[3] - 毛利率自2023年的21.1%高点下滑至2024年的19.0%，2025年上半年进一步降至17.6%[4] 财务表现变动原因 - 2023年业绩下降主要由于研发成本增加[3] - 2024年业绩下降主要由于毛利下降，以及销售及营销开支、行政开支和研发成本增加[3] - 毛利率下降主要由于数字视讯设备平均售价从2022年的265元/件降至2024年的202元/件，以及原材料价格波动影响[4] 监管关注点 - 北交所在审核问询中重点关注公司报告期内业绩大幅增长的真实性及可持续性、外销及贸易收入的真实性、与关联方交易的合理性等[6] - 证监会在公司转战港交所后，要求其就业务经营模式、控股股东认定、数据安全、新三板挂牌及终止原因等进行补充说明[6]

市场监管信用修复新机制 - 市场监管总局出台《市场监督管理信用修复管理办法》 将于12月25日起正式施行 旨在健全信用修复制度 鼓励当事人主动纠正违法失信行为[1] - 违法失信信息实行分类管理 按轻微、一般、严重三类设置不同公示期和修复条件 轻微信息公示期满三个月停止公示 一般信息最短公示期三个月最长一年 严重信息最短公示期一年最长三年[1] - 当事人可通过全国统一平台或现场申请信用修复 市场监管部门将采取网上核实、书面核实、实地核实等方式进行核实[1] 消费品工业发展目标与路径 - 工信部等六部门提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 优化消费品供给结构[2] - 重点任务包括加速新技术新模式应用、扩大特色新型产品供给、精准匹配人群需求等5方面19项任务 聚焦智能网联新能源汽车、智能家居、消费电子等重点行业[2] - 推广高效响应制造新模式 强化人工智能融合赋能 打造百个标志性产品和百家创新企业[2] - 促进绿色产品扩容迭代 推动农村消费品提质升级 发展休闲运动产品 加强多功能智能化体育健身器材、户外运动装备供给[2] - 丰富婴童产品、学生用品、时尚“潮品”、适老化产品供给[3] 卫星物联网与新兴产业支持 - 工信部印发通知组织开展卫星物联网业务商用试验 试验期为两年 服务对象为利用卫星物联网开展数据采集和传输的行业用户[4] - 商用试验旨在丰富卫星通信市场供给、激发市场主体活力、提升行业服务能力、建立安全监管体系[4] - 支持商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展 形成可复制可推广的经验和模式[4] 新就业群体服务环境优化 - 湖南省推出十方面举措加强新就业群体友好场景建设 解决网约配送员、快递员“进门难”“找路难”“停车难”问题[5] - 全面优化配送环境 设置导览图和专用通道 优化门岗登记流程 配备专用外卖柜、智能取餐柜 开设专用电梯直达餐饮商户[5] - 构建15分钟服务圈 推进“暖新驿站”建设 打造“小哥食堂”和“友好商家” 开展“暖蜂行动”解决社会保险、子女托管等困难[5] 政务服务效能提升与人工智能应用 - 四川省发挥“高效办成一件事”牵引作用 优化政务服务、提升行政效能 形成特色“一件事”清单并推进实施[6] - 探索“高效办成一类事” 整合个人发展不同阶段或不同群体类似需求 围绕企业全生命周期打造涉企服务“一类事”[6] - 探索“人工智能+政务服务” 为企业群众提供智能咨询、智能引导、智能预填等服务 为工作人员提供智能辅助审批支撑[6] 土地要素市场化配置创新 - 杭州创新土地要素配置机制 对商服用地实施“产业化”精细管理 将其细分为“产业类”与“房地产类”[7] - “产业类”商服用地地价仅为“房地产类”的70% 设定以自持为主 限制分割销售比例要求整体持有不低于60%[7] - 试点“X”类产业弹性用地 在详细规划中不确定具体用途 允许未来根据产业发展趋势弹性调整用途与开发强度[7] - 建立存量空间动态评估与活用机制 允许存量厂房、楼宇短期改变用途 支持平台公司集中统筹工业地块配套指标统一建设[8] - 创新供地与成本控制模式 支持产业链上下游企业联合拿地、按份共有产权 探索建设“保本微利”的产业保障房[8]