2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年实现归母净利润9000万元至1.3亿元，同比大幅扭亏为盈（上年同期亏损1.51亿元）[4] - 预计2025年扣非净利润为5000万元至7000万元，同样实现显著扭亏（上年同期亏损2.8亿元）[4] - 业绩改善主要得益于资产减值损失计提同比减少，以及国内外市场开拓、自主品牌建设与线上业务发展带来的营业收入稳健增长[4] 财务表现与历史对比 - 根据图表数据，公司2021年归母净利润为1.066亿元，2022年亏损3.786亿元，2023年归母净利润为1.1亿元，2024年亏损1.51亿元，2025年预计将恢复盈利[5] - 2021年扣非净利润为0.414亿元，2022年亏损2.75亿元，2023年为1.1亿元，2024年亏损2.8亿元，2025年预计扭亏[5] - 盈利增长波动剧烈，2022年归母净利润同比大幅下降454.97%（计算自图表数据：从1.066亿降至-3.786亿），而2025年预计将实现同比大幅增长（从亏损1.51亿转为盈利）[5] 当前估值水平 - 以2025年1月30日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为43.8倍至63.27倍[4] - 公司市净率（LF）约为1.54倍[4] - 公司市销率（TTM）约为0.63倍[4] 公司主营业务 - 公司主要从事记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床及其他家居制品的研发、生产和销售，致力于提升人类深度睡眠[4]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价报9.15元/股，上涨2.01%，总市值52.21亿元 [1] - 当日成交额2879.84万元，换手率0.56% [1] - 今年以来股价累计上涨2.81%，近5个交易日下跌1.29%，近20日下跌0.87%，近60日上涨5.29% [1] - 当日主力资金净流出165.66万元，特大单买卖占比分别为4.01%和4.24%，大单买卖占比分别为9.25%和14.77% [1] 公司基本概况 - 公司全称为梦百合家居科技股份有限公司，位于江苏省如皋市，成立于2003年5月30日，于2016年10月13日上市 [1] - 公司主营业务为致力于提升人类深度睡眠的家居产品的研发、生产和销售，包括记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床等 [1] - 主营业务收入构成：记忆绵床垫占52.06%，沙发占13.12%，其他占10.07%，电动床占7.48%，卧具占6.99%，记忆绵枕占6.95%，其他(补充)占3.34% [1] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为轻工制造-家居用品-成品家居 [1] - 所属概念板块包括新零售、出海概念、基金重仓、增持回购、智能家居等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.41万户，较上期减少0.17%，人均流通股23651股，较上期增加0.17% [2] - 截至同期，十大流通股东出现变动：华安安康灵活配置混合A持股688.38万股，较上期减少294.40万股；交银瑞思混合(LOF)持股360.00万股，较上期减少50.00万股 [3] - 交银主题优选混合A持股296.65万股，为新进股东；平安研究睿选混合A持股258.13万股，为新进股东 [3] - 兴全社会责任混合、南方绩优成长混合A、华安兴安优选一年混合A退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入67.56亿元，同比增长10.29% [2] - 同期实现归母净利润1.61亿元，同比增长205.18% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利5.46亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利2852.93万元 [3]

公司股价与市场表现 - 12月30日，梦百合股价下跌1.1%，报收9.03元/股，成交额5945.04万元，换手率1.14%，总市值51.52亿元 [1] - 公司股价已连续6天下跌，区间累计跌幅达6.74% [1] - 公司主营业务为记忆绵床垫、枕头、沙发、电动床等家居制品的研发、生产和销售，记忆绵床垫是核心产品，占主营业务收入的52.06% [1] 主要流通股东持仓情况 - 平安基金旗下产品“平安研究睿选混合A”在三季度新进成为梦百合十大流通股东，持有258.13万股，占流通股比例0.45% [2] - 按12月30日股价下跌测算，该基金当日持仓浮亏约25.81万元，在连续6天的下跌中累计浮亏约170.37万元 [2] - 该基金成立于2020年7月17日，最新规模9.58亿元，今年以来收益率为26.64% [2] 相关基金经理信息 - “平安研究睿选混合A”的基金经理为李化松，累计任职时间超过10年，现任基金资产总规模17.39亿元 [3] - 李化松任职期间最佳基金回报为104.58%，最差基金回报为-51.59% [3] 基金重仓持股情况 - 平安基金旗下另一产品“平安行业先锋混合”在三季度重仓梦百合，持有53.32万股，占基金净值比例3.5%，为第五大重仓股 [4] - 按12月30日股价下跌测算，该基金当日持仓浮亏约5.33万元，在连续6天的下跌中累计浮亏约35.19万元 [4] - 该基金成立于2011年9月20日，最新规模1.37亿元，成立以来累计收益率为141.96% [4] 重仓基金基金经理信息 - “平安行业先锋混合”的基金经理为刘杰，累计任职时间超过9年，现任基金资产总规模1.76亿元 [5] - 刘杰任职期间最佳基金回报为79.86%，最差基金回报为-7.96% [5]

冬季反流性食管炎高发原因 - 寒冷刺激导致交感神经兴奋，外周血管收缩，血液更多流向胃部，可能增加胃酸分泌并使食管下括约肌松弛[2] - 冬季饮食倾向于高脂肪食物和热饮，如火锅、浓汤、热咖啡和酒，这些会延缓胃排空、刺激胃酸分泌并降低食管下括约肌压力[2] - 天气寒冷导致活动减少，饭后久坐或穿着紧身衣物会增加腹部压力，挤压胃部促使反流发生[2] 饮食管理建议 - 晚餐与睡觉时间应间隔至少3小时，若晚上10:30睡觉，最晚应在19:30前吃完晚餐[3] - 晚餐应控制在七分饱，避免胃内压力过高[4] - 推荐食用低脂高蛋白食物和碱性蔬果，避免辛辣、高脂肪食物、浓咖啡、巧克力、柑橘类及碳酸饮料等[4] - 睡前饮用全脂牛奶可能适得其反，因其脂肪含量高且蛋白质会促进胃酸分泌，在饮用后约2小时达到分泌高峰[5] - 饮酒暖身会直接刺激并损伤食管黏膜[5] 睡眠姿势与床头调整 - 最佳睡姿为左侧卧，因胃的解剖结构使得胃酸难以反流至食管[6] - 仰卧为中等风险睡姿，右侧卧不推荐，俯卧则绝对禁止，因其会显著增加腹部压力和反流风险[7] - 防反流需整体抬高床头10-15度或15-20厘米，形成从胃到食管的倾斜坡度，而非仅垫高头部[9][10] - 枕头高度应适应侧卧肩宽，保持头颈胸在一条直线上[9] 冬季护胃综合措施 - 晚餐需七分饱、清淡并尽早完成[11] - 餐后应散步半小时以上，避免立即久坐[12] - 睡前3小时内禁止进食，尤其避免夜宵[13] - 睡觉时床头整体抬高15厘米并尽量保持左侧卧[14]

投资活动概述 - 麒盛科技全资子公司麟盛投资拟以自有资金9990万元参与投资嘉兴敦盛贝贝股权投资合伙企业 占该基金总份额99 90% [1] - 该基金重点投资于智慧医疗 智能设备 数智健康服务等企业或项目 及其他具有投资价值和潜在回报的企业或项目 [1] 公司背景与战略意图 - 麒盛科技是全球领先的健康睡眠解决方案提供商和世界最大的智能床制造商之一 产品矩阵包括电动床 记忆棉床垫 智能床 [1] - 公司在确保主营业务发展的前提下 围绕智慧医疗大健康产品及服务等潜力赛道进行投资布局 旨在利用专业投资机构的经验进一步挖掘行业内发展机会 [1] - 此次投资有助于拓宽公司投资渠道 提高股东投资回报 [1]

股价表现与资金流向 - 11月20日盘中股价下跌3.09%至8.78元/股，总市值50.10亿元，成交金额4284.92万元，换手率0.84% [1] - 当日主力资金净流出708.90万元，其中大单买入229.58万元（占比5.36%），大单卖出938.48万元（占比21.90%） [1] - 年初至今股价上涨31.04%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌6.99%，近20个交易日下跌9.39% [2] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为10月17日，龙虎榜净买入3719.05万元，买入总额6973.71万元（占总成交额28.31%），卖出总额3254.66万元（占总成交额13.21%） [2] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1月至9月实现营业收入67.56亿元，同比增长10.29% [3] - 2025年1月至9月实现归母净利润1.61亿元，同比大幅增长205.18% [3] - 公司主营业务为记忆绵家居产品的研发、生产和销售，记忆绵床垫是核心产品，占主营业务收入52.06% [2] - A股上市后累计派现5.46亿元，近三年累计派现2852.93万元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.41万户，较上期微减0.17%，人均流通股为23651股，较上期微增0.17% [3] - 截至9月30日十大流通股东出现变动，华安安康灵活配置混合A持股688.38万股（较上期减少294.40万股），交银瑞思混合(LOF)持股360.00万股（较上期减少50.00万股） [4] - 交银主题优选混合A（持股296.65万股）和平安研究睿选混合A（持股258.13万股）为新进十大流通股东 [4] - 兴全社会责任混合、南方绩优成长混合A、华安兴安优选一年混合A退出十大流通股东之列 [4] 公司概况与行业属性 - 公司全称为梦百合家居科技股份有限公司，成立于2003年5月30日，于2016年10月13日上市 [2] - 公司所属申万行业为轻工制造-家居用品-成品家居 [2] - 公司所属概念板块包括出海概念、QFII持股、小盘、基金重仓、C2M概念等 [2]

股价表现与资金流向 - 11月18日盘中股价下跌2.06%至9.03元/股，总市值51.52亿元，成交额5791.51万元，换手率1.11% [1] - 当日主力资金净流出667.69万元，其中特大单净买入102.93万元，大单净流出770.61万元 [1] - 公司今年以来股价上涨34.78%，但近期表现分化，近5日下跌3.22%，近20日下跌6.23%，近60日上涨7.12% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为10月17日，龙虎榜净买入3719.05万元，买入总额占总成交额28.31% [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司成立于2003年5月30日，于2016年10月13日上市，主营业务为记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床等家居制品的研发、生产和销售 [2] - 记忆绵床垫是核心产品，占主营业务收入52.06%，沙发占比13.12%，其他产品及补充业务合计占比约34.4% [2] - 公司所属申万行业为轻工制造-家居用品-成品家居，概念板块包括出海概念、QFII持股、C2M概念等 [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为2.41万户，较上期微减0.17%，人均流通股为23,651股，较上期微增0.17% [2] 近期经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入67.56亿元，同比增长10.29% [2] - 同期归母净利润为1.61亿元，同比大幅增长205.18% [2] 分红与机构持仓变动 - A股上市后累计派现5.46亿元，近三年累计派现2852.93万元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东出现变动：华安安康灵活配置混合A持股减少294.40万股至688.38万股，交银瑞思混合(LOF)持股减少50.00万股至360.00万股 [3] - 交银主题优选混合A（新进，持股296.65万股）和平安研究睿选混合A（新进，持股258.13万股）进入前十 [3] - 兴全社会责任混合、南方绩优成长混合A、华安兴安优选一年混合A退出十大流通股东之列 [3]

股价表现与资金流向 - 截至11月12日09:45，公司股价报9.52元/股，当日盘中上涨2.04%，总市值54.32亿元，成交金额3053.69万元，换手率0.57% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入230.33万元，其中大单买入444.95万元（占比14.57%），卖出214.62万元（占比7.03%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨42.09%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨0.85%、11.61%、13.88% [1] - 公司今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为10月17日，当日龙虎榜净买入3719.05万元，买入总计6973.71万元（占总成交额28.31%），卖出总计3254.66万元（占总成交额13.21%） [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床等家居制品的研发、生产和销售，记忆绵床垫是核心产品，占主营业务收入的52.06% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入67.56亿元，同比增长10.29%；实现归母净利润1.61亿元，同比大幅增长205.18% [2] - 公司A股上市后累计派现5.46亿元，近三年累计派现2852.93万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.41万户，较上期微减0.17%；人均流通股为23,651股，较上期微增0.17% [2] - 同期十大流通股东出现变动：华安安康灵活配置混合A持股688.38万股（较上期减少294.40万股），交银瑞思混合(LOF)持股360.00万股（较上期减少50.00万股）；交银主题优选混合A（新进，持股296.65万股）和平安研究睿选混合A（新进，持股258.13万股）进入前十；兴全社会责任混合、南方绩优成长混合A、华安兴安优选一年混合A退出前十 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为轻工制造-家居用品-成品家居 [2] - 公司涉及的概念板块包括QFII持股、小盘、出海概念、C2M概念、增持回购等 [2]

中国养老服务市场宏观环境 - 中国60岁及以上人口首次突破3亿，占全国人口的21.1% [1] - 老龄化快速加深，养老服务市场吸引更多外资康养企业来华发展 [1] - 国家政策从养老产业到银发经济的提法转变，预计能让更多新产品和服务进入银发赛道 [9] 市场竞争格局变化 - 中国养老机构床位越来越多，竞争愈加激烈 [2][9] - 养老行业不断涌入新服务商，多数是保险、地产等企业转型 [2][9] - 行业呈现“国进民退”趋势，近期国资大量涌入，对商业市场有较大影响 [9] - 国资项目普遍投资很大但服务定价便宜，使纯商业服务商难以竞争 [9] 市场需求与供给错配 - 养老机构平均入住率不高的根本原因是资源与需求的错配 [6] - 一些项目选址在偏远郊区，不符合老年人希望在自家附近养老的实际需求 [6] - 选址在城市核心区、服务质量好、价格定位符合客群支付能力的项目有很高入住率 [6] - 支付能力和支付意愿是限制养老服务发展的难点 [6] 支付体系与消费观念 - 许多城市逐渐推行长期照护保险，每月可提供几百元到上千元的失能服务补助 [7] - 许多有钱的老年人更愿意将钱花在子女身上而非自己，仅在万不得已时为刚需服务买单 [7] - 部分有消费意愿的老年人对服务有极高要求，仅精细化、高品质、专业化的服务能满足 [7] 法国成熟养老体系借鉴 - 法国医保、生活自理补助、居家照护补贴等基本解决老年人养老支付问题 [4] - 法国养老路径清晰，大部分老年人居家养老，失能后才入住机构，形成直通体系 [4] - 法国养老机构多为医护型，在政府、社区、医疗机构、养老机构间形成完整生态闭环 [4] - 法国养老机构服务严格受政府监管，实施统一的护理服务体系以保证质量 [5] 公司本土化战略与运营 - 公司建立带有中法基因的稳定本地团队，结合法国文化背景与中国一线经验 [3][8] - 对1500条标准作业程序进行翻译，并按照中国标准和老人需求进行本地化 [8] - 本地化过程是与北京协和医院等国内专家协作，在政府支持下优化提高 [8] - 南京项目在集团全球1000余家机构中脱颖而出，连续两年获得全球卓越奖 [8] 公司未来发展规划 - 基于南京、上海实体项目，下一步将大量进行轻资产输出服务，做品牌和管理模式输出 [10] - 已举办10期面向全国同行的专业医养结合培训课程，对国内养老同行保持开放态度 [10] 外资企业面临的挑战 - 在申请医保、康复科、护理院、各类补助等方面对外资来讲充满挑战 [3] - 真诚希望中国政府继续支持外资企业在养老领域的发展 [1][3]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司业绩拐点已现，2021-2024年制约盈利的不利因素已基本消化，后续盈利在多地产能协同和规模效应带动下有望修复 [2][3] - 外销业务受益于行业需求回升、自主品牌高增长和美国产能稀缺性三重驱动，内销业务稳扎稳打 [2][4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、3.8亿元、4.9亿元，同比增速分别为+253%、+62.2%、+30.7% [6] 财务表现与预测 - 截止至9M25公司实现营收67.6亿元，同比+10.3%，实现归母净利润1.61亿元，同比+205%，归母净利率同比+4.9个百分点至2.4% [3] - 预计2025-2027年营收分别为92.7亿元、105.3亿元、119.4亿元，同比增速分别为+9.7%、+13.5%、+13.4% [12] - 公司当前股价对应2025年、2026年市盈率分别为23倍、14倍，2026年市盈率略低于可比公司均值 [6] 外销业务驱动因素 - 海外家具需求有望底部回升：美国床垫零售额在2022-2024年连续下滑后，预计2025年增速回升至持平，2026-2029年增速约1-2% [44][52][53] - 境外线上自主品牌高速增长：截止至9M25境外线上OBM营收占境外营收的31%，前三季度营收增长76%，EGO HOME品牌进入美国亚马逊床垫排名头部 [4][81] - 美国工厂扭亏为盈，盈利弹性可期：1H25公司美国工厂盈利0.3亿元，后续盈利性或可对标美国本土床垫厂7%-10%的稳态营业利润率，美西扩建项目进行中 [4][100] 内销业务发展状况 - 内销营收占比约17%，主要由自主品牌构成：截止至9M25内销营收11.7亿元，同比+11.6% [5][118] - 多品类布局与渠道优化：公司拓展沙发、定制品类、0压智能床等，打造一站式全屋家居场景，线下升级门店店态，线上深耕电商直播 [5][120][124] - 记忆绵床垫渗透率提升空间大：2020年我国记忆绵床垫市占率约10%，对比美国约50%的渗透率，未来提升空间广阔 [112] 公司治理与产能布局 - 回购股份用于激励：2025年5月回购方案实施以来，公司总计回购股份19,406,350股、占比3.4%，拟用于员工持股计划或股权激励 [2][22] - 全球产能协同初具规模：公司拥有位于境内、塞尔维亚、美国、泰国及西班牙的多个生产基地，美国本地产能在双反政策下稀缺性凸显 [17][100][105]