格隆汇11月27日丨波司登(03998.HK)公布截至2025年9月30日止六个月中期业绩。毛利率小幅上升0.1个 百分点至50.0%。经营溢利率提升0.3个百分点至17.0%。公司权益股东应占溢利上升5.3%至约人民币 11.89亿元。董事会宣派中期股息每股普通股6.3港仙。 ...

业绩总结 - 2025年上半年公司总收入为89.276亿人民币，同比增长1.4%[9] - 公司毛利润为44.667亿人民币，同比增长1.7%[9] - 归属于公司股东的利润为11.894亿人民币，同比增长5.3%[9] - 品牌羽绒服业务收入为65.683亿人民币，同比增长8.3%[15] - OEM管理业务收入为20.444亿人民币，同比下降11.7%[15] - 女装业务收入为2.509亿人民币，同比下降18.6%[15] - 多元化服装业务收入为640万人民币，同比下降45.3%[15] - 公司整体毛利率为50.0%，较上年同期上升0.1个百分点[19] - 截至2025年9月30日，公司总现金为112.712亿人民币，净现金为102.935亿人民币[31] - 平均库存周转天数为178天，同比减少11天[29] 用户数据 - 2025年上半年在线销售的品牌羽绒服收入为13.506亿人民币[67] - 自营业务收入为24.113亿人民币，同比增长6.6%[39] - 批发业务收入为37.006亿人民币，同比增长7.9%[39] - 其他业务收入为4.564亿人民币，同比增长22.8%[39] - 女装业务在2025年上半年收入为11.63亿人民币，同比增长16.5%[75] 市场扩张与策略 - 2025年9月30日，集团自营专卖店数量为670家，较2025年3月31日减少37家[65] - 2025年9月30日，第三方分销商运营的专卖店数量为1677家，较2025年3月31日减少37家[65] - 公司将明确各女士服装品牌的目标消费群体，以品牌定位为核心[86] - 优化运营策略以提升整体运营和管理效率，推动女士服装业务的健康发展[86] - 快速捕捉市场趋势，建立协作创新生态系统以推动产品类别突破[86] - 深入探索品牌在时尚、功能和科技服装方面的价值，提升产品质量和效率[87] - 构建差异化的多品牌矩阵，满足更广泛的市场需求并引领潮流趋势[87] - 加强客户关系，推动用户的持续增长[87] - 升级“品牌、产品和渠道”的精准整合[87]

公告称，集团收益主要来自透过为客户提供服装供应链管理服务销售主要服装产品(例如外套、梭织衬 衫、套头上衣、裤子、短裤、T恤及其他产品(包括裙子、背心外套及饰物，如鸭舌帽及披风))。 智通财经APP讯，爱世纪集团(08507)发布截至2025年9月30日止6个月的中期业绩，该集团取得收益 9259.5万港元，同比增长2.64%;公司拥有人应占集团溢利约为440万港元，同比增长100.7%;每股基本盈 利1.0港仙。 ...

公告称，集团收益主要来自透过为客户提供服装供应链管理服务销售主要服装产品(例如外套、梭织衬 衫、套头上衣、裤子、短裤、T恤及其他产品(包括裙子、背心外套及饰物，如鸭舌帽及披风))。 爱世纪集团(08507)发布截至2025年9月30日止6个月的中期业绩，该集团取得收益9259.5万港元，同比增 长2.64%;公司拥有人应占集团溢利约为440万港元，同比增长100.7%;每股基本盈利1.0港仙。 ...

文章核心观点 - AI赋能传统产业需结合具体行业的核心技术，而非仅依赖通用大模型，以实现从“生成内容”到“生成商品”的质变[1][4] - 未来制造业的核心竞争力将从“出口产品”转向“出口能力”，即输出由AI驱动的高度自动化制造体系[3] - 企业一把手需亲自担任AI架构师，推动数据治理与组织变革，将传统经验转化为AI时代的核心资产[6][8] 行业痛点与转型必要性 - 传统服装行业存在库存高、反应慢、利润薄等核心痛点，需为市场预测失误持续付出代价[2] - 企业积累数十年的产品数据若未被有效治理，将沦为无价值的“石头”而非AI时代的“黄金”[6] - 单纯应用AIGC技术无法解决产业实际问题，必须与行业关键技术变量（如3D、材料学）结合[4] 技术融合与效率提升 - “AI+3D”技术组合可使传统需数周完成的工作压缩至几小时，实现指数级效率跃升[5] - 技术融合将重构工业软件与协作流程，推动工作模式从线性串联向网状并联转变[5][7] - AI驱动的自动化可能颠覆全球供应链逻辑，使生产设施更贴近终端消费市场[2] 组织架构与人才战略 - AI时代组织形态趋向“超级个体”，顶尖人才的产出效率可能远超团队其他成员总和[7] - 企业需建立专有数据模型，例如为不同品牌客户提供的版型数据必须严格隔离[6] - 成功的AI转型要求CEO深度参与工作流重构，而非将任务完全交由IT部门[8] 战略方向与未来机遇 - 中国制造业未来机会在于输出AI驱动的自动化制造能力，而非单纯出口实体产品[3] - 企业需明确通用大模型、专业模型与私有数据的结合路径，形成独特竞争优势[11] - 传统行业面临全面重构，核心机会在于通过“工具-流程-生态”方法论实现商业模式重塑[9]

证券时报·数据宝统计显示，森马服饰今日收盘价为5.92元，下跌1.17%，日换手率为1.60%，成交额为 2.13亿元，全天主力资金净流出669.17万元，近5日该股累计上涨0.68%，近5日资金合计净流出748.94万 元。 森马服饰11月27日大宗交易平台出现一笔成交，成交量34.49万股，成交金额205.56万元，大宗交易成交 价为5.96元，相对今日收盘价溢价0.68%。该笔交易的买方营业部为光大证券股份有限公司宁波柳汀街 证券营业部，卖方营业部为光大证券股份有限公司宁波柳汀街证券营业部。 | 成交量 | 成交金额 | 成交价格 | 相对当日收盘折 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （万股） | （万元） | （元） | 溢价（%） | | | | 34.49 | 205.56 | 5.96 | 0.68 | 光大证券股份有限公司宁 | 光大证券股份有限公司宁 | | | | | | 波柳汀街证券营业部 | 波柳汀街证券营业部 | （文章来源：证券时报网） 两融数据显示，该股最新融资余额为2.01亿元，近5日减少476. ...

近期业绩与销售情况 - 2025年第四季度秋冬销售旺季各品牌各渠道销售情况好于预期 [2] - 暇步士（Hush Puppies）成人鞋品类于2025年第四季度开始自营，带来新增销售收入，但目前销售占比较低 [2] 品牌与产品发展规划 - 暇步士（Hush Puppies）男女装业务将聚焦经典休闲风格，围绕家庭化、度假化生活场景优化产品 [2] - 暇步士（Hush Puppies）成人鞋业务自2025年6月30日线上授权到期后由公司自营，计划在线下鞋服一体店销售外，开设独立门店 [3] - 童装业务（暇步士童装、水孩儿、哈吉斯童装及进口童装）坚持维护品牌定位的价格策略，持续升级产品和服务，更新店铺形象 [3] - 各品牌产品基本由自有设计师团队设计研发，少部分与知名设计师或设计团队合作 [3] 渠道与运营策略 - 线下渠道持续优化，在人气购物中心开设新店，关闭利润薄的老旧店铺，更新门店形象及陈列 [3] - 男女装与成人鞋品类未来重点发展直营渠道，辅助加盟渠道拓展 [3] - 男女装与成人鞋团队组织架构相互独立，已分别成立事业部；男女装团队运营已逐渐完备，成人鞋团队随业务规模扩大将逐渐完善 [3] 财务与股东回报 - 2025年各品牌销售折扣基本稳定，随市场情况和促销策略轻微浮动 [3] - 公司维持相对稳定的分红比例，盈利能力提高且无重大资本性支出前提下，可能进一步提高分红比例 [4]

核心观点 - 市场当前调整源于海外因素导致的胜率波动而非根本性扭转，指数预计维持震荡格局[1][2][5] - 胜率逻辑主线未转向，但赔率空间制约指数上行高度，导致市场呈现“涨不动”或急跌形态[3][5] - 配置策略聚焦科技轮动、全球定价资源品和外需制造业三大方向，强调在震荡市中关注赔率空间[6] 市场流动性环境 - 两融余额达2.46万亿元，处于近3年97.5%分位高位，两融交易占比10.29%，位于近3年87.3%分位，显示市场流动性仍充裕[3] 市场调整原因分析 - 11月市场下跌主因联储降息节奏可能低于预期及AI债务驱动担忧，导致海外流动性宽松预期与科技景气扩散的胜率逻辑出现波动[2][3] - 急跌形态反映市场节奏由胜率主导而非赔率空间限制，赔率主要制约指数上行高度但非导致大幅下跌[3] - 科技板块估值结构性偏高，赔率空间未大幅释放，边际放大海外“AI债务驱动”争论影响，资金存在获利了结需求[4] 风格表现与驱动因素 - 红利与周期风格占优，受益于防御需求和物价回温：10月CPI同比上涨0.2%（四个月首次转正），PPI同比下降2.1%（降幅连续三个月收敛）[4] - 市场风险偏好下降：11月万得全A相对10年期国债风险溢价处于过去三年13.4%分位数，较10月的5.1%分位数明显上升[4] 后市展望与逻辑支撑 - 胜率逻辑未转向：联储降息方向未变，美国经济需进一步降息（11月密歇根大学消费者信心指数51点，较上月降2点；未来12个月经济衰退概率处于近10年78.3%分位）[5] - 海外科技股估值无明显泡沫化（对比2000年科网泡沫），国内经济风险指标平稳，市场底部较夯实[5] - 赔率制约持续：全A的PE中位数处于近3年84%分位，PB中位数处于近3年85.5%分位，制约指数上限[5][6] 指数表现与市场特征 - 11月指数整体震荡下行：上证指数跌2.29%，沪深300跌2.65%，创业板指跌4.48%，科创50跌7.10%[5] - 沪指11月14日短暂站上4034.08点后进入调整，全市赚钱效应减弱：全A日均成交额缩量2210亿元，上涨成分股日均占比从49.50%降至45.28%，日均波动率从1.26%降至1.08%[5] 配置策略与金股组合 - 延续科技主线地位，关注科技内部低拥挤度赛道（恒科/游戏/传媒/计算机）[6] - 海外降息和财政扩张背景下，聚焦全球定价资源品（黄金、铜）及外需制造业[6] - 12月金股组合覆盖15只标的，涵盖策略ETF（港股通红利低波ETF、创业板人工智能ETF）、先进产业（华锐精密、冠盛股份）、商社（首旅酒店、锦江酒店）、汽车（上海沿浦、美湖股份）、交运（中国东航）、电子（兆易创新）、化工（华鲁恒升）、医药（三生制药）、轻纺（波司登）、传媒（恺英网络、荣信文化）等行业[6][9][10]

慕诗国际(00130)发布截至2025年9月30日止六个月的中期业绩，收益4817.2万港元，同比减少4.74%;公 司持有人应占亏损1858.3万港元，同比收窄21.28%;基本每股亏损0.06港元。 ...

李宁集团副总裁、首席财务官赵东升也在圆桌讨论中指出，CFO 要从过去传统的财务核算监督者变为 利用数据驱动决策的业务伙伴，全程参与价值链。他提到，从流程来看，希望财务的角色不仅是风险管 控，而是对整体业绩管理、未来可持续发展层面作出更多贡献，形成闭环式管理。 "真正的财务领导者应学会与AI'共舞'，而非被AI'领舞'。" 11月26日上午，第21届CGMA全球管理会计2025年度中国大奖暨CFO高峰论坛在上海举行，CGMA全球 特许管理会计师北亚区总裁李颖在致辞中表示，AI时代赋予了"学而不思则罔，思而不学则殆"更为深刻 的内涵：若只学习技术而不思考，我们会在算法的迷宫中迷失方向；若只思考而不学习使用新的工具， 我们则会在时代的洪流中掉队。 会上，多位CFO在讨论中指出，当AI变革成为"必答题"，财务团队被推到前线，一方面财务管理自身就 面临着数字化转型，另一方面需要关注资源配置，考量平衡AI投入与产出的价值，并与其他业务部门 共同制定AI战略。 从"财务管理者"到"战略引领者" "我们的角色从记账先生、到管控者、到业务伙伴，如今到价值总设计师来转变。" 中国商飞公司上海 飞机设计研究院总会计师杨渤珺以民机行 ...