文章核心观点 - 中国市场出现“K型”分化，显性日系品牌（如汽车、家电）因地缘政治和竞争加剧而溃败，而通过深度本土化、品牌伪装和资本收购等策略实现“身份消融”的“隐形”日资品牌则持续成功[19][23][25] - 商业竞争已从单纯的价格战转向认知战，深度融入中国消费者日常生活的“隐形”日资企业构成了潜在但关键的竞争维度[27] 日系品牌市场表现分化 - 显性日系品牌全面溃败：日系车市场份额从30%跌至10.8%的历史低点，日本家电市场份额被挤压至不足8%[4][19] - 部分日系汽车厂商在华销量连番下滑，三菱汽车无奈退场，日产和本田需靠降价维持[3] - 地缘政治言论（如日本首相涉台言论）对显性日企造成直接冲击，三越伊勢丹和资生堂股价应声暴跌[1] “隐形”日资品牌的成功策略 - **深度本土化**：三得利乌龙茶在瓶身标注“原料产自福建”，并推出桂花、橘皮等迎合中国口味的产品，使消费者误以为其是福建茶企[6] - **文化融合与品牌伪装**：格力高在饼干包装上印敦煌飞天、九色鹿图案，并推出小龙虾、羊肉串口味百奇，淡化日本出身标签[8]；苏菲卫生巾通过“专为中国女性设计”的宣传及去日系化的名称包装，成功塑造国货形象[9] - **极致成本控制与商业模式**：萨莉亚凭借中央厨房和预制菜技术实现惊人成本控制，以低价策略被误认为本土或意大利品牌[8][9] - **技术光环与身份模糊**：大金空调以高端技术形象被视为行业“天花板”，年销售额超100亿元，部分消费者甚至误认其为美国品牌[10] 资本层面的渗透与收购 - 日本乐敦制药联手三井物产完成对145年历史的中药老字号余仁生100%股权的收购，使其成为实打实的日企[15] - 资方计划将余仁生的业务重心从传统中药转向利润更高的保健品，主攻亚洲市场[17] 隐形冠军的持续盈利能力 - 养乐多进入中国23年，凭借“中国宝宝体质”营销话术，每分钟销量可观，每年能卖出几十亿[21] - 津上机床等核心工业母机企业凭借高壁垒的核心零部件，在整车市场遇冷环境下，上半年利润同比大增[23]

市场指数与板块表现 - 11月28日上午A股三大指数走势分化，上证指数盘中下跌0.06% [1] - 有色金属、农林牧渔、钢铁等板块涨幅靠前，房地产、美容护理板块跌幅居前 [1] - 机床板块走强，截至10:09，机床ETF（159663.SZ）上涨0.36% [1] 机床板块成分股表现 - 成分股国机精工上涨6.53%，宇环数控上涨4.50%，海目星上涨3.91% [1] - 成分股四方达上涨2.33%，宇晶股份上涨2.02% [1] 人形机器人行业动态 - 截至2025年11月国内机器人头部企业累计订单超24亿元，订单已破2万台 [3] - 特斯拉将2025年第四季度量产目标从5000台下调至2000~3000台 [3] - 国内订单逐渐放量，人形机器人量产确定性逐渐向国内厂家转移 [3] 人形机器人行业前景 - 人形机器人量产时刻已至，2026年随着特斯拉、宇树、智元等产线投产，产业首次进入万台级规模化制造阶段 [3] - 未来5~10年，人形机器人有望重塑制造业、服务业乃至家庭生活，成为继智能手机、新能源汽车后的下一代通用平台 [3] 机床ETF产品信息 - 机床ETF（159663）紧密跟踪中证机床指数，涵盖激光设备、机床工具、机器人、工控设备等高端装备制造领域 [3] - 该指数是新质生产力理念强调创新驱动与产业升级落地实践的核心阵地 [3] - 其场外联接基金为A类：017573；C类：017574 [3]

近期回购操作 - 公司于11月28日以每股31.640港元至32.100港元的价格回购13.30万股，耗资425.15万港元 [2] - 当日公司股票收盘价为31.900港元，下跌1.24%，全天成交额为2531.73万港元 [2] - 自11月20日起，公司已连续7个交易日进行回购，合计回购86.80万股，累计耗资2723.81万港元 [2] - 在11月20日至11月28日的连续回购期间，公司股价累计下跌1.85% [2] 年度回购概况 - 今年以来，公司已累计进行59次股份回购 [2] - 年内累计回购股份数量达880.60万股 [2] - 年内累计回购金额高达2.13亿港元 [2] 历史回购明细（部分） - 2025年10月9日至10日，公司分别回购33.00万股和32.00万股，单次回购金额均超过1000万港元，分别为1112.18万港元和1064.76万港元 [2] - 2025年9月，公司进行了密集回购，其中9月30日单次回购35.00万股，耗资1140.12万港元 [2] - 2025年4月，公司进行了多次大规模回购，例如4月16日回购63.50万股，耗资1169.37万港元；4月7日回购52.00万股，耗资825.95万港元 [3] - 2025年3月11日，公司进行了年内单次金额最大的回购之一，回购80.00万股，耗资1632.46万港元 [3] - 2025年2月，公司回购价格区间在每股12.22港元至17.60港元之间，例如2月28日回购50.00万股，耗资877.49万港元 [4]

担保事项概述 - 公司拟为控股子公司上海壹亘精密机床有限公司向银行申请综合授信提供总额度不超过5000万元的连带责任保证担保 [1] - 该担保事项已经公司第八届董事会第二十次临时会议审议通过，尚需提交公司股东大会审议 [1] 子公司财务状况 - 截至2025年9月30日，上海壹亘未经审计的资产总额为1.58亿元，负债总额为1.35亿元，净资产为2366.96万元 [1] - 上海壹亘为公司合并报表范围内的控股子公司 [1] 历史担保情况 - 截至目前，公司及子公司无逾期担保 [1]

日本机床行业对美出口表现 - 10月日本机床海外订单额创历史最高水平，其中对美出口额同比增长62%，达到282亿日元[2][4] - 面向美国的飞机订单同比增至3.8倍，汽车订单同比增至2.6倍[4] - 支撑整体出口增长的是美国市场，10月面向出口的订单额同比增长21%，达到1077亿日元，超过2018年3月的历史纪录[4] 美国关税政策的具体影响 - 美国从8月起将“加工中心”纳入钢铁和铝衍生品关税对象产品，理论上需对钢铝部分金额适用50%关税率[2][6] - 实际操作中，用于机床基础的大型铸件因被认定为“铸铁”而非“钢铁”，大部分厂商最终适用税率仅在15%对等关税基础上增加几个百分点[6] - 行业起初担忧大型铸件被征收50%关税将导致提价，但通关时申报获得认可，关税影响被控制在最小限度[2][6] 行业现状与潜在不确定性 - 日本工作机械工业会指出，会员开始认为美国关税的影响正在减弱[4] - 美国海关和边境保护局未公布详细征税标准，厂商需在“合理的”判断下自行计算和申报，存在执行标准模糊的问题[6] - 日本贸易振兴机构窗口已接受3900件相关咨询，近期每天仍有约10件咨询，反映厂商的迷惑与慎重[6]

机床板块市场表现 - 11月28日机床板块小幅上涨 机床ETF(159663)涨1.15% 成分股厦门钨业涨4.85% 江特电机涨1.89% 大族激光涨1.82% [1] - 中国数控机床行业快速发展 2024年市场规模约4325亿元 预计2025年将超4500亿元 [1] - 高端数控机床国产化率仅6% 存在较大国产化空间 [1] 政策与下游需求驱动 - 政策支持力度加大 基建投资有望带动设备需求 雅下水电工程开工将拉动大型挖掘机等设备需求 [2] - 电动装载机销量同比增长157.2% 无人叉车 无人矿山等智能化应用有望率先突破 [2] 新兴领域投资机会 - 核聚变行业进入资本开支扩张阶段 重点关注磁体系统 真空室及内部件 电源系统等高价值量环节 [2] - 低空经济政策强调安全健康与高质量发展 看好基础设施建设和低空装备研发应用两条主线 [2]

合作协议签署 - 南京市与中国通用技术集团签署系列合作协议，通用技术复材装备科技（南京）有限责任公司（筹）揭牌 [1] - 市政府与通用技术集团签署战略合作框架协议 [1] - 六合区与通用技术机床公司签署争创及建设国家级制造业创新中心合作协议 [1] - 市新工集团与通用技术机床公司签署深化战略合作备忘录 [1] - 江宁区与通用技术机床公司签署机床产业园项目合作备忘录 [1] 公司业务与战略布局 - 通用技术集团是我国装备制造领域领军企业和国有重要骨干企业 [1] - 集团业务板块包括先进制造与技术服务、医药医疗健康、贸易与工程服务 [1] - 集团近年来持续在南京深化三大业务板块布局 [1] - 双方将融合优势资源，强化“十五五”时期发展规划衔接 [2] - 合作将构建产学研用一体化创新共同体，推进重点领域产业链、供应链协同 [2] 重点合作领域 - 聚焦高端数控机床领域，加快推动重大平台落地，高水平建设机床产业园区 [2] - 协同开展创新药研发、医疗器械、医康养融合、智能制造、人工智能、生产性服务业等领域技术攻关与市场开拓 [2] - 目标为携手打造产业高地 [2]

市场行情与板块表现 - 11月26日上午 A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.05% [1] - 通信 医药生物 综合等板块涨幅靠前 国防军工 银行板块跌幅居前 [1] - 机床板块表现活跃 截至10:25 机床ETF（159663.SZ）上涨0.58% [1] 机床ETF成分股表现 - 成分股华锐精密上涨4.16% 伟创电气上涨3.09% 华工科技上涨2.91% [1] - 成分股华辰装备上涨1.68% 大族激光上涨1.24% [1] 机器人产业布局与进展 - 哈默纳科公司积极推进机器人布局 聚焦通过多自由度设计骨架实现灵活运动 灵巧手指 下肢 [3] - 产业方面 公司已回应约15家客户关于机器人的咨询 与多家公司合作开发机器人手 在中国建立本地采购和组装体系 [3] 人形机器人产业前景与投资逻辑 - 随着海内外企业布局加速及AI技术突破 人形机器人有望迎来量产落地时点 [3] - 在降本需求驱动下 人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈 市场空间广阔 [3] - 率先取得突破的国内企业有望深度受益 [3] - 灵巧手 大脑和轻量化是人形机器人商业化落地的关键环节 [3] - 重点看好技术迭代和产业演进领先的国内生产厂商 [3] 机床ETF及其跟踪指数 - 机床ETF（159663）紧密跟踪中证机床指数 [3] - 该指数涵盖我国制造业产业链中的关键一环——高端装备制造领域 [3] - 涉及激光设备 机床工具 机器人 工控设备等行业 [3] - 是新质生产力理念强调创新驱动与产业升级落地实践的核心阵地 [3] - 其场外联接基金为A类：017573 C类：017574 [3]

公司股份回购 - 公司于2025年11月25日斥资312.06万港元回购10万股股份 [1] - 每股回购价格区间为31.04港元至31.38港元 [1]

近期回购操作 - 公司于11月24日以每股30.560港元至30.900港元的价格回购16.00万股，耗资491.60万港元，当日股价收于30.040港元，下跌1.05% [2] - 自11月20日起，公司已连续3个交易日进行回购，合计回购48.50万股，累计耗资1506.99万港元，期间股价累计下跌7.57% [2] 年度回购概况 - 今年以来，公司已累计进行55次股份回购 [2] - 年内累计回购股份数量达842.30万股 [2] - 年内累计回购金额高达2.01亿港元 [2] 历史回购明细（部分） - 2025年10月9日至10日，公司分别回购33.00万股和32.00万股，单次回购金额分别为1112.18万港元和1064.76万港元 [2] - 2025年9月，公司进行了密集回购，其中9月30日单次回购35.00万股，耗资1140.12万港元 [2] - 2025年4月，公司进行了多次大规模回购，例如4月16日单次回购63.50万股，耗资1169.37万港元 [3] - 2025年3月11日，公司进行了年内单次金额最大的回购之一，回购80.00万股，耗资1632.46万港元 [3] - 2025年2月，公司回购价格区间在每股12.52港元至17.60港元之间，例如2月28日回购50.00万股，耗资877.49万港元 [3]