公司中标项目情况 - 公司预中标5个环卫服务项目 分别位于江西省、河北省、天津市、海南省、福建省 合计首年服务费金额为7067 79万元 [1] - 公司本年度环卫服务项目中标数已达25个 合计首年年度金额为39608 14万元 合同总金额为113181 15万元 [1] 项目影响 - 上述中标项目将对公司2025年及以后的经营业绩产生积极影响 [1] - 项目目前尚未全部签订正式合同 具体内容及金额以最终签署的正式合同为准 [1]

公司评级与财务状况 - 公司主体信用等级由AA-下调至A+，主要由于业务回款减缓、应收账款及合同资产规模持续高企、总债务规模攀升及短期偿债压力较大[3] - 2024年末公司总资产82.60亿元，归母所有者权益24.35亿元，总债务40.04亿元，资产负债率67.57%[3] - 2024年公司净利润3.07亿元，经营活动现金流净额1.58亿元，净债务/EBITDA为3.96，现金短期债务比降至0.09[3][22] - 2025年3月末公司总资产增至82.91亿元，总负债55.45亿元，产权比率达202%，应收账款和合同资产占总资产48.94%[18][19] 业务运营与订单情况 - 公司为全国性环卫服务企业，服务覆盖26个省100多个城市，2024年末在手待执行订单420亿元[4][14] - 2024年公司中标合同金额52.22亿元，包括临沂市兰陵县18.93亿元项目等，新签超亿元合同8个[14][15] - 公司客户以政府为主，前五大客户销售额占比18.12%，最大客户为昆明市官渡区城市管理局(销售额占比6.29%)[14][17] - 2024年营业收入39.14亿元，环境卫生管理业务占比98.56%，销售毛利率26.86%，EBITDA利润率25.21%[14][19] 行业环境与发展 - 2024年中国环卫市场规模3251亿元，同比增长9.4%，市场化率增至87.9%，国有企业市占率提升至36%[11][12] - 行业面临价格竞争与回款压力，2024年环卫企业应收账款增速远超营收增速，存在"增收不增现"现象[12] - 政策推动生活垃圾资源化利用比例2025年达60%，预计2025-2029年环卫市场规模复合增长率15.56%[11][12] - 国务院出台政策加快清理拖欠企业账款，但实际效果仍受地方财政支付能力制约[13] 风险与挑战 - 公司应收账款周转天数由2023年164.94天增至2024年221.33天，应收账款及合同资产合计36.03亿元[5][17] - 截至2024年末公司涉及未决诉讼125起，作为被告的涉诉金额1.74亿元，计提预计负债948.53万元[5][24] - 子公司昆明侨飞2025年6月被列入失信被执行人，涉及未支付运输服务费326万元[25][26] - 公司2024年末对外担保金额1.01亿元，控股股东股权质押比例较高(郭倍华55.99%，刘少云40.44%)[24][8] 融资与投资计划 - 公司拟定向增发募资不超过9亿元，用于"城市大管家"装备配置中心等项目，已通过董事会审议[9] - "侨银转债"余额4.1986亿元，转股价18元/股，2025年5-6月股票均价13.52元/股[7][8] - 主要在建项目为山西运城再生资源项目，总投资2.03亿元，已完成投资0.15亿元[17]

公司基本信息 - 证券代码 001230，证券简称劲旅环境 [1] - 投资者关系活动时间为 2025 年 6 月 27 日下午 14:45 - 15:45，地点在腾讯会议平台，接待人员为董事会秘书杨晶晶 [2] 业务发展与板块 - 最初以装备制造为核心业务，专注大型环卫设备领域，后拓展环卫投资运营业务，目前聚焦“一芯双核”战略，形成环卫装备制造和环境卫生投资运营管理服务两大核心业务板块 [2] - 依托智慧环卫管理平台，规划“城乡大管家 - 政府监管平台 - 智慧环卫 - 采购租赁商城 - 智能网联设备 - 无人驾驶”六大产品矩阵，提供智慧化综合解决方案 [2][3] 主营业务收入占比 - 2023 年度、2024 年度主营业务中环卫运营服务占比分别为 88.48%、93.87%，设备制造与销售业务占比分别为 11.24%、5.91% [3] 无人环卫车产品 - 产品包括园区版和公开道路版，吨位从 1.5 吨小型适用于人行道车辆到 2.5 吨大型非机动车道和园区车辆 [3] 无人环卫替代率 - 国内无人环卫车市场处于早期培育阶段，传统机械 + 人工环卫作业占主导，无人设备在封闭园区、试点项目等场景小规模应用，若政策推广力度加大、技术成本降低，未来替代率将提升 [3] 行业竞争情况 - 环卫机器人行业参与企业有传统环卫设备制造商、新兴科技企业、综合型环境服务企业等 [3] - 公司以“场景驱动 + 技术降本”为核心策略，在成本控制、技术落地效率及区域资源整合方面有独特优势，表现为作业场景多元适配性强、组建独立研发团队打造核心供应链体系、依托合肥科教资源优先落地具备成本优势和场景适配性技术方案 [3]

环卫创新作业方式 - 杭州滨江区环卫工人采用"借雨洗城"新方法 利用雨天进行路面冲洗 省水省力且提升清洁效率 [1] - 高压冲洗车配合环卫工人作业 雨水浸泡使污垢附着力降低 清理难度大幅下降 [1] - 相比晴天作业 雨天冲洗投入更少 节约水资源 同时减少扬尘污染 [1] 精细化保洁措施 - 针对低洼路段和公共设施 环卫工人及时清理下水道杂物 推扫积水保障市民安全 [2] - 借助雨水擦洗果皮箱、公交站台等设施 减少用水量同时保持设备洁净 [2] - 雨后泥垢及时清理可避免晴天干燥后形成二次扬尘 改善空气质量 [2] 长期实践与未来规划 - "借雨洗城"模式源于长期环卫作业经验总结 能高效解决顽固污渍问题 [2] - 滨江区计划根据天气动态调整作业方式 推动道路保洁精细化升级 [2]

内蒙古生态破坏问题 - 通辽市违法开垦草原面积超过3600亩 违法侵占草原超过320亩 [1] - 奈曼旗在整改期间又违法占用林地326亩 科尔沁区大林镇复种树木大量干枯死亡 [1] - 科左中旗27处1250余亩林地采伐后未按要求更新造林 [1] - 通辽市林草保护修复工作滞后 6个重点项目未完成 北部山区9.5万亩植被恢复任务未完成 [1] 陕西水土流失治理问题 - 榆林市水土流失面积占市域面积86% 是黄河中游水土流失严重地区 [1] - 定边县、绥德县水土流失治理仅完成"十四五"目标的54%和68% [2] - 榆林市淤地坝、拦沙坝建设和病险淤地坝除险加固仅完成目标的42%、54%和63% 787座老旧淤地坝56.5%未开工 [2] - 清涧县鸿鑫建材在河道倾倒弃土近2万立方米 绥德县环境卫生所违规倾倒建筑垃圾并挖山取土 [2] - 绥德县环境卫生所未经审批建设1.2万立方米垃圾渗滤液贮存池 违规贮存高浓度渗滤液约1000立方米 [2] 宁夏矿产资源开采生态问题 - 中卫市明巨电石公司未办理205亩草原征占用手续 另侵占草原约90亩 [3] - 国溢铁路道砟公司侵占中度沙化土地7亩、其他草地134亩 停产後仍有大量废渣露天堆放 [3] - 沙坡头区7座矿山违法占地堆放废渣土和成品石料 3座矿山高陡边坡堆积大量碎石未修复 [3]

财务情况 - 公司管理层致力于企业稳定经营和可持续发展，业绩关注定期报告 [1] - 公司按规定履行信息披露义务，公告以指定媒体发布为准 [1] - 公司制定应收款催收措施，与政府协调缩短回款时间，推动应收账款清收工作，信息以指定媒体公告为准 [2] - 公司业绩以指定媒体公告为准，后续将提升经营管理水平，实现可持续发展 [2] 经营情况 - 启迪数字环卫集团“无人”模式在特定场景实地操作，环卫与仙途智能深度合作，拓展多业务领域 [3] - 各业务板块经营情况详见公司定期报告 [4] - 公司定位环保能源一体化，主营业务聚焦数字环卫、水务生态等，具体业务查阅定期报告 [5] - 公司经营活动正常开展，信息以指定媒体公告为准 [5] 其他情况 - 公司重视市值管理，加强治理结构和投资者关系管理，关注中小股东意见 [6] - 公司无实控人、无控股股东，天府清源及其一致行动人持有 8%股权为第一大股东，信息以指定媒体公告为准 [6] - 截至 2025 年 6 月 10 日，公司股东总户数为 91,994 户 [6] - 公司股东桑德集团破产重整进度详见 2024 年 10 月 31 日公告，将及时披露进展 [6] - 宜昌大楼项目目前在建中 [6]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 全国绿电直连政策发布，“源荷协同”更进一步，政策平衡各方利益，对发电侧和电力用户侧均有益，建议关注数据中心用电方向及相关标的 [1][14] - 5 月 24 日 - 6 月 6 日，上证指数和创业板指数上涨，公用事业指数下跌，环保指数上涨，各细分板块表现有差异 [2][21] - 电价、动力煤价格、天然气价格有不同变化趋势，秦皇岛港煤炭库存和全国统调电厂煤炭库存量下滑 [7][37][39] - 多家上市公司有经营公告、股东增持等动态，行业有多项政策出台，涉及绿电直连、新能源电价改革等 [47][53] - 对公用事业和环保各细分领域给出投资组合及建议，推荐关注相关标的 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周专题 - 5 月 21 日国家发改委与国家能源局发布绿电直连通知，明确政策要点，对发电侧提升新能源消纳水平、减少损耗，对电力用户侧满足绿色用电需求、降低成本，建议关注数据中心和垃圾焚烧等方向及相关标的 [14][15][20] 行情回顾 - 5 月 24 日 - 6 月 6 日，上证指数上涨 1.1%，创业板指数上涨 0.89%，公用事业指数下跌 0.31%，跑输上证综指 1.41pct，环保指数上涨 3.9%，跑赢上证综指 2.8pct [2][21] - 环保各细分板块中，环境综合治理板块涨幅 5.37%居前；公用事业各细分板块中，热力服务板块涨幅 2.7%居前 [23] - 环保板块涨幅靠前的有侨银股份等，跌幅靠前的有圣元环保等；公用事业板块涨幅靠前的有协鑫能科等，跌幅靠前的有廊坊发展等 [27] 市场信息跟踪 电价跟踪 - 2025 年 6 月，江苏集中竞价交易成交电价 312.8 元/MWh，较标杆电价下浮 20.00%，环比下降 22.09%；广东省月度中长期交易综合价 372.7 元/MWh，较标杆电价下浮 17.73%，环比上升 0.07% [7][35] 动力煤价格与库存跟踪 - 动力煤价格延续下行趋势，截至 2025/6/6，动力煤 CCI5500 长协、综合、大宗指数较 2025/5/23 均下降 6 元/吨，秦皇岛港动力末煤平仓价下降 2 元/吨，广州港印尼煤和澳洲煤库提价分别下降 19.20 元/吨和 4.97 元/吨 [37][38] - 截至 2025/6/6，秦皇岛港煤炭库存为 655 万吨，较 2025/5/23 下降 10.27%；截至 2025/5/20，全国统调电厂煤炭库存量为 2.07 亿吨，较 2025/5/6 下降 1.43% [39] 天然气价格跟踪 - 截至 2025/6/6，中国 LNG 出厂价格指数报收于 4423 元/吨，较 2025/5/23 下降 1.03%；中国 LNG 到岸价报收于 11 美元/百万英热，较 2025/5/23 下降 14.26%；截至 2025/5/31，中国液化天然气市场价报收于 4310 元/吨，较 2025/5/20 下降 2.10% [41] 上市公司动态 - 长源电力 2025 年 5 月完成发电量 29.66 亿千瓦时，同比降低 1.06%，2025 年累计完成发电量 142.06 亿千瓦时，同比降低 4.95% [47] - 中国核电等多家公司有股东增持、股份回购、股权激励等动态 [47] - 浙江新能等多家公司有兼并收购、资产重组、股权变动等情况 [50] - 复洁环保等多家公司有项目中标、框架协议、对外投资等事项 [51] 行业动态 - 海南省推进全域“无废岛”建设，国家出台绿电直连等多项政策，涉及新能源电价改革、绿证交易、新型电力系统建设试点等 [53][54][56] 投资组合及建议 公用事业 - 火电关注区域龙头【申能股份】等，绿电关注【晶科科技】等及数据中心供电方向的【同力日升】，水电、核电关注【华能水电】等，燃气关注【中国燃气】等 [9] 环保 - 垃圾焚烧关注【伟明环保】等，水务关注【中山公用】等，环卫关注【侨银股份】等 [10]

福龙马集团中标及产品动态 - 福龙马5月预中标2个项目，首年服务费929万元，占2024年营收0.18%，合同总金额2747万元 [1] - 公司推出全球首款基于滑板底盘的无人智能清扫机器人，具备全流程无人作业能力 [1] 无人环卫行业现状与前景 - 环卫行业仍属人力密集型，龙头企业加速布局环卫机器人领域，推动城市服务数字化转型 [1] - 多地政府出台无人环卫政策规划，助力行业发展 [1] - 2025年中国无人环卫服务潜在市场规模或达2800亿元，无人驾驶清扫车存量市场1050亿元 [1] - 2024年低速无人驾驶行业销售规模123亿元（同比+45%），清洁环卫项目金额超61亿元 [1] - 2024年无人环卫产品出货量超12980台，其中户外无人清扫车3420台 [1] 区域市场与政策支持 - 2024年广东省、安徽省、浙江省、江苏省应用规模领先 [2] - 深圳、广州、苏州、无锡、北京等地出台专项政策支持无人环卫产业发展 [2] 行业专家观点 - 环卫自动化趋势优化商业模式，L4级自动驾驶在固定场景落地可能性高 [1] - 无人环卫服务市场潜力巨大，政策与需求双重驱动下，环卫机器人等应用迭代将加速 [2] 主流企业布局动态 - 侨银股份2024年推出无人驾驶清扫装备及市政机器人，已在广州南沙等地试点 [3] - 玉禾田通过智能化无人装备打造智慧环卫场景，降低对人工作业依赖 [3] - 行业面临老龄化、成本上升等问题，智能化转型成为必然选择 [3]

报告行业投资评级 - 公用事业评级为增持（维持），环保评级为增持（维持），侨银股份投资评级为买入，目标价14.36元 [5][8] 报告的核心观点 - 现阶段环卫属人力密集型行业，主要公司人工成本占比超60%，近年来持续布局环卫机器人领域，推动城市服务数字化转型，多地出台无人环卫政策规划，看好环卫机器人应用带来的城市服务数字化转型机遇和业绩增长空间，推荐侨银股份 [1] 各部分总结 环卫市场规模与政策 - 预计2025年我国环卫运营市场规模达4585亿元（yoy+7%），北京、广州、深圳相继出台政策规划，广州规划2026年自动驾驶环卫车达1000台，2024年全国智慧环卫订单年化金额6亿元（yoy+53%），2025年环卫机器人或将规模化商用 [2][10][11] 劳动力现状与机器人替代 - 我国环卫从业人数超800万，老龄化严重，60岁以上员工占比超60%，2024年玉禾田、侨银股份、福龙马员工人数均超5万，人工成本占比均超60%，测算在一定情景下，2024年玉禾田、侨银股份利润增量62%、94% [3][12][22] 重点公司布局 - 侨银股份投资吴江智能生态总部，完善人工智能和智慧城服生态体系，与国地中心签约人形机器人合作项目，拟推出首批面向街道环卫场景的人形机器人，2025年1 - 5月数智化服务订单合同总额达1.10亿元 [24][25] - 玉禾田2023年认购坎德拉智能34.65%股权，2025年拟受让65.35%股权，成立玉树智能机器人公司，坎德拉阳光S200已进入一线城市核心区域市场，2025年5月实现首次海外交付，清扫效率有提升空间 [4][27][28]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2025Q1新能源环卫车需求强劲，政策驱动下智慧环卫设备推广有望加速；“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [2][12][30] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至5月30日收盘，本周环保板块上涨3.42%，表现优于大盘，上证综指下跌0.03%到3347.49；涨跌幅前三的行业分别是环保（3.4%）、医药生物（2.2%）、国防军工（2.1%），涨跌幅后三的行业分别是汽车（-4.1%）、电力设备（-2.4%）、有色金属（-2.4%） [4] - 水治理板块上涨2.32%，水务板块上涨1.21%；大气治理下跌0.29%；固废中环卫上涨19.04%，垃圾焚烧板块上涨2.64%，资源化板块下跌0.09%，固废其他板块上涨7.17%；环保设备板块下跌1.05%，检测/监测/仪表上涨2.02%；环境修复上涨5.51% [6] - 本周环保板块涨幅前十的分别为玉禾田、启迪环境等；跌幅前十分别为大地海洋、冰轮环境等 [9] 专题研究 - 2025年Q1环卫车市场结束连续四年销量下滑态势，全行业累计销售15483台，同比增长3.5%；新能源环卫车一季度累计销售2384台，同比激增64%，渗透率达15%，较去年同期大幅提升5.7个pct [12] - 住建部及广州相关部门出台政策鼓励更新购置智能化、无人化环卫作业机具设备，推动传统环卫车辆向新能源及无人化转型，智能环卫车的布局和渗透有望加速 [13] - 盈峰环境“蜂群”机器人产品类型多元化，清洁效能大幅提升，产品基本实现商业化，2024年智慧服务板块营收64.41亿元，同比增长14.41%，新增合同金额44.47亿元，同比增加14.86亿元 [14] - 侨银股份与国地中心合作，谋求环卫人形机器人技术突破，机器人产品覆盖清扫机器人等四大品类 [15][16] - 宇通重工生产出多品类产品及线控整车方案，总体安全运营里程超百万公里，6t自动驾驶洗扫车已在广州生物岛全自动运营，总作业面积近40万㎡ [17] - 玉禾田主要智能环卫产品为清扫机器人巡检无人机和无人垃圾压缩车等，“阳光S200智能环卫机器人”已成功出海 [18] - 福龙马构建以无人驾驶机器人为核心的立体化产品体系，SD15智能清扫机器人已在34个细分场景实现常态化运营，累计作业里程达1.6万公里；2024年公司中高端传统环卫装备市占率7.75%（行业第四），新能源装备市占率6.77%（行业第三），智能装备制造业务收入达10.78亿元 [21] 行业动态 - 5月29日，中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，提出到2027年，碳排放权、用水权交易制度基本完善等目标 [22] - 5月29日，生态环境部正式印发2025年《国家污染防治技术指导目录》，列出15项鼓励类技术及14项低效类技术 [23] - 5月28日，《国家应对气候变化标准体系建设方案》印发，提及国家应对气候变化标准体系包括3类一级标准子体系等内容 [24] - 5月26日，生态环境部印发《生态环境违法案件挂牌督办管理办法》，明确八类可挂牌督办的生态环境违法案件 [25] - 5月28日，陕西省十四届人大常委会第十六次会议表决通过《陕西省生活垃圾分类管理条例》 [26] - 近日，江苏省生态环境厅编制了《江苏应对气候变化政策与行动（2024）》 [27] 公司公告 - 伟明环保发布2024年度利润分配方案，拟向可参与分配的全体股东每股派发现金股利0.48元（含税），“伟22转债”和“伟24转债”自2025年5月29日至2025年6月5日期间停止转股，本次实际参与分配的股本数为16.94亿股，共计派发现金红利8.13亿元（含税） [28] - 海鸥股份发布2024年年度权益分派实施公告，每股派发现金红利0.30元（含税），以资本公积金向全体股东每股转增0.4股，共计派发现金红利6616.11万元，转增8821.48万股，本次分配后总股本为3.09亿股 [28] - 2025年3月7日至2025年5月27日，烟台国丰增持冰轮环境股票793.96万股，占公司总股本的1.04%，增持后持有2.83亿股，占公司总股本的37.09% [29] - 英科再生发布2025年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予750万股限制性股票，约占5月29日公司股本总额1.87亿股的4.01%；授予价格为每股12.07元 [29] - 景津装备发布有关2022年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售条件成就的公告，本次符合解除限售条件的激励对象共274人，本次解除限售股票432.56万股，占目前公司股本总额的0.7504% [29] 投资建议 - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [30]